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 Preface

序　言

從 1980 年代初期起，作者即在台大經濟系講授貨幣銀行學，瞬間已歷經
三十年。在過去歲月中，作者曾經出版過三本性質迥異的《貨幣銀行學》，更
於 2008 年出版《金融機構管理》，同時也在土地銀行與合作金庫擔任官股董
事達八年之久，對貨幣銀行的相關理論與實務堪稱熟悉。
隨著金融自由化與國際化成為金融發展主流後，金融商品創新頻繁出現，
除讓金融業務相互滲透外，更引領金融機構邁向跨業經營，金融環境變動日新
月異。尤其是 2007 年爆發美國次級房貸事件，迅速延伸為二房危機，終於在
2008 年 9 月引爆為國際金融海嘯，不僅重創國際金融體系，也讓全球景氣瞬
間凍僵。世界各國政府無不使出渾身解數，運用各種政策來舒緩疲弱的景氣與
飆漲的失業狂潮。此一空前變局讓金融業營運風險遽增，各國央行擬定貨幣政
策思維也出現轉變，金融改革風潮更是風起雲湧，也衍生許多探討貨幣銀行學
的新議題。
在撰寫本書過程中，台灣金融體系歷經國內多次金融事件衝擊、國際金融
海嘯震撼與兩岸金融監理備忘錄簽訂，無不強烈衝擊金融機構或金融市場，新
穎的實例成為當今貨幣銀行學關注的焦點。另外，國際經濟與金融局勢劇變，
除啟動強化金融監理與金融改革風潮外，金融機構與金融市場運作模式隨之調
整，也刺激央行創新非傳統貨幣政策。為因應大勢所趨與滿足不同類型讀者需
求，作者檢視近五年來累積盈筐的資料，撰寫結合金融市場國際化與國內外著
名金融個案的教科書。
事實上，經濟成員從事金融活動，極其重視「直覺」的決策，掌握「為
何」與「如何」將是同等重要。據此，本書主要特色就在突顯何種議題是重要
且發揮高度影響力，並配合實際現象來詮釋理論的可行性。尤其是在每章開始
的個案導讀，作者將引介國內外過往發生的重要實例，透過這些實例來凸顯問
題，進而引申出各章關注的焦點，讓讀者能夠掌握理論的精髓。此外，貨幣銀
行學係在研究個體層面的金融機構決策與總體層面的總體政策擬定，決策者與
執行者如何精準剖析相關訊息，運用理論來擬定適當決策，將是維持金融體系
穩定的關鍵。是以作者將詳盡介紹適當的金融風險管理方式，揭露實際運用過
程中可能存在的陷阱，讓決策者進行操作不致發生偏誤。
此外，本書提供的網路練習題係與當前重要金融局勢息息相關，讀者若能
善用搜尋訊息與深入思索，勢必有助於掌握總體金融情勢變化。尤其是本書另

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 貨幣銀行學

外附有《貨幣銀行學題庫》，讀者透過解答與演算問題，將能透徹瞭解書中內
涵。對有意報考國家考試或從事金融工作的讀者來說，本書每章的習題均結合
當前實際金融現象，熟悉與掌握問題的核心，將能發揮事半功倍效果。
本書封面係父親謝州融的親手畫作，親切顯現阿里山的特色與意境。父親
自 1995 年從燕巢國中校長退休後，多數時光投入揮灑彩筆，重拾年輕時的夢
想，也逐年開了多次畫展。此外，父親更將多年畫作捐贈曾服務過的國中，義
賣所得全數充作貧困學生獎學金。讀者在研讀本書時，除能有欣賞藝術之軟性
思維外，更益增從事金融決策的藝術涵養。
最後，作者要感謝三十餘年來台大經濟系眾多同事與學生參與貨幣銀行
學課程討論，讓本書增色許多。作者尤其感激雙親近一甲子來的無止境親情
關懷，親恩似海難以回報！隨著國際金融市場高度整合，經濟金融環境瞬息萬
變，舉目回顧、展望未來，本書缺憾與瑕疵之處在所難避免，敬請讀者不吝賜
正，俾能於再版時更正。

謝德宗
於台大經濟系
(dthsieh@ntu.edu.tw)

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 brief of contents

簡　目
第 1 部分　貨幣與金融創新活動............................................... 1
　　第 01 章　導　論.................................................................................... 3
　　第 02 章　貨幣的起源.......................................................................... 15
　　第 03 章　金融創新與貨幣供給過程.................................................. 39
第 2 部分　金融資產供需與利率的決定................................. 69
　　第 04 章　資金融通與金融監理.......................................................... 71
　　第 05 章　利率理論............................................................................ 107
　　第 06 章　資產選擇與財務理論........................................................ 131
第 3 部分　金融市場類型....................................................... 157
　　第 07 章　票券金融業與貨幣市場.................................................... 159
　　第 08 章　證券金融業與資本市場.................................................... 183
　　第 09 章　證券化市場........................................................................ 215
　　第 10 章　外匯市場............................................................................ 235
　　第 11 章　衍生性商品市場................................................................ 261
第 4 部分　銀行業運作模式................................................... 295
　　第 12 章　金融產業類型.................................................................... 297
　　第 13 章　銀行產業組織.................................................................... 323
　　第 14 章　銀行財務結構理論............................................................ 361
　　第 15 章　銀行資產組合.................................................................... 387
　　第 16 章　銀行資產管理與營運........................................................ 415
第 5 部分　總體經濟活動與央行的決策............................... 443
　　第 17 章　貨幣數量學說與貨幣需求................................................ 445
　　第 18 章　需求管理政策.................................................................... 463
　　第 19 章　通貨膨脹理論.................................................................... 489
　　第 20 章　中央銀行的行為................................................................ 515
中英文索引.................................................................................................. 559
英中文索引.................................................................................................. 571

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 contents

目　次
第 1 部分　貨幣與金融創新活動　1

第 01 章　導　論............................................................................................... 3
1.1　金融循環流程與金融體系 4 1.3　金融業決策的核心原則 9
1.1.1　金融循環流程 4 1.4　本書架構 12
1.1.2　金融體系運作條件 4 問題研討 13
1.2　金融業與製造業 6

第 02 章　貨幣的起源..................................................................................... 15
2.1　經濟發展與貨幣 16 2.4　支付制度 24
2.1.1　經濟發展要件 16 2.4.1　貨幣的型態 24
2.1.2　自給自足經濟 16 2.4.2　商品貨幣 25
2.2　交換經濟體系 17 2.4.3　銀行貨幣 26
2.2.1　直接交換體系 17 2.4.4　信用貨幣 29
2.2.2　間接交換體系 19 2.4.5　電子貨幣 31
2.3　貨幣經濟 20 2.5　電子資金移轉制度 33
2.3.1　貨幣起源的模型 20 問題研討 36
2.3.2　複式三分 23

第 03 章　金融創新與貨幣供給過程............................................................. 39
3.1　金融創新活動 40 3.3.2　強力貨幣的決定因素 46
3.1.1　影響金融創新的需求因素 40 3.3.3　M1A 貨幣供給 49
3.1.2　影響金融創新的供給因素 41 3.3.4　M1B 貨幣供給 52
3.1.3　金融創新活動的影響 42 3.3.5　M2 貨幣供給 54
3.2　金融創新活動類型 43 3.4　流動性方法 56
3.2.1　現金管理創新 43 3.4.1　流動性的定義 56
3.2.2　證券創新 44 3.4.2　銀行信用 59
3.2.3　金融處理技術創新 44 3.5　實證性貨幣定義 61
3.3　貨幣供給過程 45 問題研討 64
3.3.1　貨幣定義方法 45

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 目　錄

第 2 部分　金融資產供需與利率的決定　69
第 04 章　資金融通與金融監理..................................................................... 71
4.1　融資策略與金融雙元性 72 4.3.2　金融脆弱性 83
4.1.1　融資策略類型 72 4.3.3　金融監理與金融風險管理 87
4.1.2　金融雙元性 73 4.3.4　金融監理類型 91
4.1.3　非正式金融的缺陷 75 4.3.5　金融監理策略與工具 94
4.2　非正式金融 76 4.4　金融自由化與金融市場國際化 96
4.2.1　民間借貸市場 76 4.4.1　金融自由化 96
4.2.2　非正式金融市場 80 4.4.2　金融市場國際化 100
4.3　間接金融與金融監理 81 問題研討 104
4.3.1　間接金融的貢獻 81

第 05 章　利率理論....................................................................................... 107
5.1　利率種類 108 5.2.4　貨幣利率與實質利率的關係 117
5.1.1　利率的類型 108 5.3　利率期限結構理論 121
5.1.2　金融市場利率的涵義 109 5.3.1　預期理論 122
5.2　利率決定理論 110 5.3.2　流動性貼水理論 124
5.2.1　利率決定過程 110 5.3.3　偏好棲息理論 126
5.2.2　可貸資金理論 111 問題研討 129
5.2.3　流動性偏好理論 115

第 06 章　資產選擇與財務理論................................................................... 131
6.1　財務決策流程與融資成本 132 6.3.3　基本分析 142
6.1.1　公司的財務決策流程 132 6.4　資產選擇理論 144
6.1.2　公司的資金成本 133 6.4.1　預期效用函數 144
6.2　資本結構理論 136 6.4.2　  － 無異曲線 145
6.2.1　Modigliani-Miller 理論 136 6.4.3　風險的來源與衡量 146
6.2.2　Modigliani-Miller 理論的修正 6.4.4　報酬率的衡量 149
138 6.4.5　Tobin 的投資者均衡 150
6.3　資產選擇決策 140 6.4.6　投機性貨幣需求 152
6.3.1　資產選擇決策程序 140 問題研討 153
6.3.2　技術分析 141

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 貨幣銀行學

第 3 部分　金融市場類型　157
第 07 章　票券金融業與貨幣市場............................................................... 159
7.1　金融市場發展 160 7.3.1　國庫券市場 171
7.1.1　金融市場發展條件 160 7.3.2　商業本票市場 172
7.1.2　金融市場類型 161 7.3.3　銀行承兌匯票市場 174
7.1.3　效率市場臆說 163 7.3.4　可轉讓定存單市場 175
7.2　票券金融業 167 7.3.5　債券附條件交易市場 176
7.2.1　貨幣市場起源與功能 167 7.4　金融業拆款市場 176
7.2.2　貨幣市場參與者 168 7.4.1　新台幣拆款市場 176
7.2.3　貨幣市場類型 170 7.4.2　貨幣基金 179
7.3　票券市場 171 問題研討 180

第 08 章　證券金融業與資本市場............................................................... 183
8.1　證券金融業 184 8.3　債券市場 197
8.1.1　證券金融業的發展 184 8.3.1　債券類型 197
8.1.2　證券金融機構類型 185 8.3.2　債券創新 198
8.1.3　投資銀行 190 8.3.3　債券市場類型與交易方式 201
8.2　股票市場類型 193 8.4　共同基金市場 206
8.2.1　發行公司類型 193 問題研討 213
8.2.2　股票市場類型 194

第 09 章　證券化市場................................................................................... 215
9.1　資產證券化活動 216 9.2　抵押貸款債權證券 226
9.1.1　資產證券化的發展 216 9.3　不動產證券化 230
9.1.2　證券化的利益與發行程序 220 問題研討 233
9.1.3　資產證券化類型 224

第 10 章　外匯市場....................................................................................... 235
10.1　國際收支帳 236 10.2.1　外匯市場參與者 241
10.1.1　國際交易活動類型 236 10.2.2　匯率類型 242
10.1.2　經常帳 237 10.2.3　外匯市場均衡 244
10.1.3　資本帳與金融帳 238 10.3　匯率決定理論 246
10.1.4　國際收支餘額概念 239 10.3.1　購買力平價理論 246
10.2　外匯市場 241 10.3.2　利率評價理論 250

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 目　錄

10.4　國際金融中心 252 10.4.2　國際與區域金融中心 253

10.4.1　國際金融中心的發展 252 問題研討 257

第 11 章　衍生性商品市場........................................................................... 261
11.1　衍生性商品市場 262 11.3.2　利率選擇權 282
11.1.1　衍生性商品特性與類型 262 11.3.3　外匯選擇權 283
11.1.2　避險策略類型 264 11.4　金融交換市場 284
11.2　期貨市場 266 11.4.1　股權交換 284
11.2.1　期貨市場組織 266 11.4.2　利率交換 285
11.2.2　遠期契約與期貨 269 11.4.3　通貨交換 288
11.2.3　股價指數期貨 272 11.5　其他金融衍生性商品 289
11.2.4　遠期利率協定與利率期貨 274 11.5.1　信用衍生性商品市場 289
11.2.5　外匯期貨 276 11.5.2　保險衍生性商品 290
11.3　選擇權市場 279 問題研討 292
11.3.1　選擇權與權證的性質 279

第 4 部分　銀行業運作模式　295
第 12 章　金融產業類型............................................................................... 297
12.1　金融產業組織 298 12.4.1　租賃公司 312
12.1.1　金融機構類型 298 12.4.2　分期付款公司 314
12.1.2　銀行信用與金融機構 299 12.5　金融資產管理業 316
12.2　信託業 301 12.6　金融資訊處理與認證服務 319
12.3　保險業 306 問題研討 320
12.4　租賃業 312

第 13 章　銀行產業組織............................................................................... 323
13.1　銀行產業 324 13.3　金融預警制度 347
13.1.1　商業銀行 324 13.3.1　銀行營運風險 347
13.1.2　專業銀行 326 13.3.2　金融預警制度的功能 350
13.1.3　基層金融 329 13.3.3　銀行營運失敗的原因 352
13.1.4　轉存款制度 334 13.3.4　銀行營運規範與限制 353
13.2　銀行經營模式 336 13.4　銀行營運型態 355
13.2.1　銀行產業組織 336 13.4.1　多國籍銀行 355
13.2.2　金融控股公司 339 13.4.2　電子銀行或網路銀行 357
13.2.3　銀行產品 343 問題研討 358

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 貨幣銀行學

第 14 章　銀行財務結構理論....................................................................... 361
14.1　銀行資金來源 362 14.3.1　銀行的借入款來源 373
14.1.1　銀行財務決策類型 362 14.3.2　銀行的股權資金 374
14.1.2　制度性儲蓄市場 363 14.3.3　最適銀行資本的決定 377
14.1.3　存款創新活動 366 14.4　銀行資本適足性 378
14.2　存款結構 368 14.4.1　巴塞爾協定 (Basel Accord) 378
14.2.1　最適存款組合 368 14.4.2　國內銀行資本適足性 382
14.2.2　補償餘額 372 問題研討 385
14.3　銀行的非存款資金來源 373

第 15 章　銀行資產組合............................................................................... 387
15.1　銀行準備資產 388 15.3.1　商業放款 400
15.1.1　持有準備資產的原因 388 15.3.2　資本放款 401
15.1.2　準備資產類型 388 15.3.3　不動產金融 402
15.1.3　最適超額準備的決定 391 15.4　消費金融 404
15.2　銀行授信活動 394 15.5　最適放款組合與放款利率的訂定 406
15.2.1　授信活動類型 394 15.6　銀行信用市場 408
15.2.2　信用評等 395 15.6.1　銀行信用分配類型 408
15.2.3　放款類型 398 15.6.2　資訊不對稱理論 410
15.3　企業金融 400 問題研討 412

第 16 章　銀行資產管理與營運................................................................... 415
16.1　銀行風險管理活動 416 16.2.4　選擇權的運用 428
16.1.1　銀行風險管理目標 416 16.3　非銀行業務與銀行成長 429
16.1.2　銀行資產管理理論 417 16.3.1　非銀行業務類型 429
16.2　銀行風險管理策略 419 16.3.2　銀行成長策略 434
16.2.1　缺口管理 419 16.3.3　銀行併購活動 435
16.2.2　存續期間管理 421 16.3.4　銀行併購價值的評估 438
16.2.3　金融期貨與遠期契約的運用 問題研討 440
425

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第 5 部分　總體經濟活動與央行的決策　443
第 17 章　貨幣數量學說與貨幣需求........................................................... 445
17.1　貨幣數量學說 446 17.2　交易性貨幣需求理論 450
17.1.1　貨幣數量學說的內涵 446 17.3　預防性貨幣需求理論 456
17.1.2　貨幣數量學說與貨幣需求的 問題研討 459
關係 447

第 18 章　需求管理政策............................................................................... 463
18.1　Walras 法則與市場選擇 464 18.3　權衡性政策效果 475
18.1.1　總體預算限制與 Warlrs 法則 18.4　總體經濟均衡 483
464 18.4.1　總供給函數 483
18.1.2　所得支出模型 465 18.4.2　總體經濟均衡 485
18.1.3　總需求曲線 469 問題研討 487
18.2　權衡性政策的限制 472

第 19 章　通貨膨脹理論............................................................................... 489
19.1　通貨膨脹 490 19.2.2　預期形成與 Phillips 曲線修正
19.1.1　物價指數的衡量 490 501
19.1.2　通貨膨脹過程 492 19.3　停滯性膨脹與所得政策 506
19.1.3　通貨膨脹類型與影響 495 19.3.1　停滯性膨脹 506
19.2　Phillips 曲線理論 496 19.3.2　所得政策 509
19.2.1　Phillips 曲線的起源 496 問題研討 512

第 20 章　中央銀行的行為........................................................................... 515
20.1　央行的角色 516 20.4　貨幣指標與貨幣工具類型 528
20.1.1　央行的決策流程 516 20.4.1　兩階段策略 528
20.1.2　央行角色的獨立性 519 20.4.2　貨幣指標的特質與類型 529
20.2　貨幣政策的角色 521 20.4.3　貨幣工具類型與效率性評估
20.2.1　貨幣政策目標 521 532
20.2.2　貨幣政策的傳遞過程 522 20.5　一般性信用管制 534
20.3　法則與權衡 525 20.5.1　法定準備率政策 534
20.3.1　貨幣政策型態 525 20.5.2　重貼現率政策 535
20.3.2　貨幣法則類型 526 20.5.3　公開市場操作 536
20.3.3　法則與權衡的效率性 527 20.6　選擇性信用管制 541

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 貨幣銀行學
20.6.1　選擇性信用管制的理由 541 20.7.1 公債管理政策 547
20.6.2　境外機構投資人制度 542 20.7.2　政策金融 549
20.6.3　直接管制 544 20.7.3　非傳統貨幣政策 553
20.6.4　間接管制 545 問題研討 556
20.7　政策金融 547

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英中文索引..................................................................................................... 571

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 P A R T

1
貨幣與金融創新活動

◆ CHAPTER 01　導　論
◆ CHAPTER 02　貨幣的起源
◆ CHAPTER 03　金融創新與貨幣供給過程

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 CHAPTER
01
導　論

本章大綱
1.1 金融循環流程與金融體系 1.3 金融業決策的核心原則
1.1.1 金融循環流程
1.4 本書架構
1.1.2 金融體系運作條件
問題研討
1.2 金融業與製造業

個案導讀
2000 年，聯準會主席 Greenspan 採取調降利率策略，以因應美國網路泡沫化帶來的景氣衰
退，氾濫的資金讓利率在 2003 年跌至 1%，誘使房貸業者承做高風險的次級房貸，讓 2006 年的
次級房貸規模達到 7,200 億美元，超過 2001 年的 5.3 倍。金融業者接續將次貸包裝成資產抵押
證券銷售，而且再由投資銀行組合成債權擔保憑證 (CDO) 及房貸債券 (MBS)，成為抵押證券的
衍生性商品。
隨著美國景氣自 2004 年起邁向復甦，聯準會改採調升利率策略，2 年內調高利率 17 次而
於 2006 年中攀升至 5.25%，以房屋淨值為貸款基礎的次貸借款人立即陷入清償困難的窘境，違
約率暴增迫使銀行業緊縮信用，房市景氣迅速急轉直下。2007 年 4 月，美國第二大次級房貸公
司新世紀金融 (New Century Financial Corporation) 因現金匱乏而申請破產，從此掀開次貸風暴
序幕。稍後的 6 月，貝爾斯登 (Bears-Stern) 的兩檔對沖基金因次級房貸問題重創，而於 2008 年
4 月被摩根大通 (JP Morgan Chase) 併購。爾後，雷曼兄弟 (Lehman Brothers)、美林證券 (Merill
Lynch)、摩根史坦利 (Morgan Stanley)、花旗集團 (Citigroup) 與美國南山人壽集團 (American
International Group, AIG) 深陷流動性匱乏困境，影響所及蔓延至國際金融市場，引爆前所未有的
國際金融海嘯，強烈衝擊實質經濟活動，國際景氣瞬間掉落谷底，成為 1930 年代大蕭條以來最
慘烈的狀況。
針對近年來國際金融情勢劇變，我們將在本章說明金融循環流程、金融體系運作條件，進
而探討金融業決策的核心原則，作為討論貨幣銀行學議題的前奏。
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 貨幣銀行學

1.1
金融循環流程與金融體系

1.1.1　金融循環流程
在總體循環流程中，經濟成員經常陷入當期收支難以平衡的窘境，從而引
發互通資金有無的誘因，形成金融循環流程的動力。圖 1-1 顯示，經濟成員分
為兩大族群：

盈餘單位 •盈餘單位 (surplus spending unit, SSU)　當期所得超過支出者 (以家計部門為

當期所得超過支出 主)，為尋求剩餘資金能有保值與增值機會，依循資產選擇理論或投資學提
者。
供的藍圖，透過金融機構與金融市場安排資金用途，從而形成資產需求 (資
金供給)。
赤字單位 •赤字單位 (deficit spending unit, DSU)　當期入不敷出者 (以廠商與政府部門為
當期入不敷出者。 主) 將循公司理財或財務管理提供的原則，透過金融機構與金融市場尋求多
元化資金來源以彌補資金缺口，從而形成資產供給 (資金需求)。

在上述兩大族群互通資金有無的過程中，採取的策略有二：

間接金融 •間接金融 (indirect finace)　盈餘單位與赤字單位透過金融機構互通資金有

盈餘單位與赤字單 無，後者提供資產轉換服務，轉換盈餘單位的存款資金性質而貸放給赤字
位透過金融機構互
通資金有無。 單位，賺取存放款利差為主要收益。其中，依據金融機構能否創造貨幣 (支
票)，又分為存款貨幣機構與非銀行金融仲介。
直接金融 •直接金融 (direct finance)　盈餘單位與赤字單位透過中間人互通資金有無，
盈餘單位與赤字單 中間人包括證券經紀、票券經紀、資產管理、投資或財務顧問、外匯經紀及
位透過中間人互通
資金有無。 期貨經紀公司等，提供經紀服務收取佣金，代為交付款券 (資金與證券) 與
從事清算工作。

除上述主角與金融機構外，金融業採取高槓桿操作中介資金，係屬於高風
險行業。為保障資金擁有者的權益與交易安全性，維護金融體系健全運作，金
金融體系
融當局 (中央銀行、財政部與金融監督管理委員會) 在金融體系中扮演重要角
體系內資金流動的
基本架構，係由資 色，隨時與定期監理金融機構，透過財政與貨幣政策干預金融機構營運與穩定
金流動的工具 (金融 金融市場運作。
資產)、市場參與者
(仲介機構) 與交易
方式 (金融市場) 等 1.1.2　金融體系運作條件
金融因素構成的綜
合體。 在盈餘單位與赤字單位互通資金有無的過程中，為求提昇融資效率與降低
風險，逐漸形成金融體系 (financial system)。至於建構完整金融體系所需因素
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 導　論 1
(金融機構管理理論) 圖 1-1
金融體系循環流程
(次級證券) 金融機構 (初級證券)

盈餘單位 金融當局 赤字單位

(財務管理理論)
金融市場
(投資學) (初級證券)

(金融市場理論)

包括五項：

•貨幣　作為交易媒介與儲藏財富之用。隨著金融創新進行，「貨幣」型態也
持續演變。傳統上，體系曾經以黃金和白銀鑄造商品貨幣，後來則被紙幣取
代。隨著通訊網路技術進步帶動電子商務盛行，電子貨幣迅速崛起，以紙幣
交易逐漸黯然失色。至於貨幣支付制度同樣出現重大轉變。在 1970 年代，
人們只能在銀行櫃檯填單提款，而今卻可在各地的自動櫃員機 (ATM) 提領
現金。在過去，人們以支票付款，須待銀行月報表出來才能得知交易的正確
性。時至今日，付款過程自動化，人們隨時透過網路檢查交易是否成功。
•金融商品　將資源由儲蓄者移轉至投資人，風險則移轉給願意承擔者，如股
票、放款和保險。在過去，投資人透過經紀人買賣股票，自行蒐集訊息評估
風險，高交易成本讓人怯步。反觀今日，共同基金募集眾人資金，龐大基金
規模可將眾多股票納入組合，讓小投資人有機會參與投資活動。
•金融市場　提供資金供需雙方以低成本迅速買賣金融商品的場所。早期金融
市場係在類似咖啡館和小客棧裡買賣金融商品，爾後逐漸蛻變成組織化的交
易所，就像台灣證券交易所與櫃台買賣中心一樣。在 1990 年代以後，金融
交易活動均以網路連線完成，大幅降低金融資訊傳遞成本與交易成本，投資
人不僅能在國內交易，跨國交易也是輕而易舉。
•金融機構　提供融資服務，如銀行和保險公司；提供多元化經紀服務，促進
金融交易順利完成，如財金資訊公司；蒐集借款人訊息，如信用評等公司與
聯合徵信所。早期的銀行是人們儲存財物的金庫，爾後逐漸發展存放款業
務，而現在的銀行有如金融百貨公司或金融超市，提供多元化金融商品交易
及服務。
•金融當局　央行實施貨幣政策，維持總體經濟活動與金融體系穩定性；金管
會則是監理金融機構營運，維護金融機構健全營運。目前幾乎所有國家都設
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 貨幣銀行學
有央行，追求維持貨幣政策有效性、確保低通貨膨脹和高經濟成長，維護金
融體系穩定性。目前歐洲央行 (European Central Bank) 和美國聯邦準備銀行
(Federal Reserve Bank) 是世界上最重要的二個央行，影響國際金融市場運作
至鉅。

1.2
金融業與製造業
就廣義而言，生產係指創造效用或附加價值的過程，讓人們在使用過程中
產生不同觀感，願意支付較高價格購買。表 1-1 顯示：體系生產活動類型包括
生產活動 創造型式效用 (form utility)、地方效用 (place utility)、時間效用 (time utility) 與
包括型式效用、地 產權效用 (property utility) 四種。就狹義而言，生產專指物質的轉換過程，亦
方效用、時間效用
與產權效用四種。 即原料經由製造過程後將會展現不同風貌。
在生產過程中，廠商組合因素投入生產。Coase (1935) 深究廠商本質時，
Coase 定理 論定廠商出現主因在於降低交易成本，次要原因則在追求分工與專業化帶來的
交易成本存在是廠 規模經濟報酬。不論廠商類型為何，其出現與上述原因息息相關，不過金融機
商出現的主要原
因。 構性質特殊，提昇經濟活動交易效率與融資效率更是重要原因之一。
表 1-1 中，一國產業結構劃分成初級產業 (primary industry)、次級產業
(secondary industry) 與三級產業 (tertiary industry)。隨著經濟發展層次提昇，次
級產業 (製造業) 與三級產業 (服務業) 產值合占 GDP 比重居於絕對多數。尤其
是在先進國家或高度發展區域，如：新加坡與香港等亞洲金融中心，服務業產
值明顯超越製造業，在經濟活動中的重要性急遽攀升，帶給人們地方、時間與
產權三種效用。就產權效用而言，基於廠商中介標的性質不同，再區分成金融
性 (如：金融資產) 與實質性 (如：不動產) 產權效用。透過比較製造業與金融
業的差異性，將能突顯金融業特殊性。

表 1-1 初級產業 原料或自然資源 (包括農、林、漁、牧業)

產業與生產活動類型

次級產業 形式效用
產業
(製造業) 轉變商品型態：實質生產活動

地方效用：在不同空間移轉商品 (運輸業)
第三級產業
時間效用：在不同時間移轉商品 (倉儲業)
(服務業)
產權效用：金融性與實質性

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 導　論 1
 廠商性質
•製造業透過改變產品型態，創造形式效用吸引人們購買。
•金融業創造金融產權效用，提供人們移轉金融資產 (或資金) 服務而提昇效
用。

 決策程序
•製造業營運追求廠商價值 (股東財富) 最大，經營階層將執行表 1-2 的決策以
落實該目標。
1. 融資政策 (financial policy)　財務部門依據營運計畫所需資金性質，評估承 融資政策
擔財務風險或破產風險程度，規劃合理財務結構，再分別採取間接金融或 財務部門依據營運
計畫所需資金性
直接金融策略募集資金 質，評估承擔財務
2. 投資政策 (investment policy)　廠商評估營運風險後，透過資本預算程序執 風險程度，規劃合
理財務結構。
行投資決策，從事實體與金融資產交易以獲取收益。
投資政策
3. 股利政策 (dividend policy)　隨著會計年度結束，董事會就稅後盈餘提出
廠商評估營運風險
盈餘分配案。《公司法》規定製造業須提存法定公積 10%，剩餘部分再依 後，透過資本預算
程序，從事實體與
公司章程規定依序分配：特別盈餘公積、員工紅利、董監事酬勞與股東紅
金融資產交易以獲
利等。《公司法》未限制製造業分配股利型態，董事會評估未來資金需求 取收益。
情形、股本成長狀況、股東稅負考慮、公司股價變化等因素擬定股利結構 股利政策
會計年度結束，董
(分配現金與股票的比例)，再交付股東會表決同意。
事會就稅後盈餘提
•金融業除追求公司價值極大外，基於營運良窳將衝擊製造業營運的特殊性， 出盈餘分配案，決
定股利分配方式。
通常會附加一些社會價值的目標。經營階層將執行表 1-3 的決策，以落實這
些目標：
負債管理政策
1. 負債管理政策 (debt management policy)　金融業 (以銀行為核心) 評估授信 金融業評估授信活
活動所需資金性質，首先規劃合理財務結構，以滿足資本適足性的要求。 動所需資金性質，
規劃合理財務結構
接著，銀行在存款市場向大眾吸收資金，成為主要的資金來源。此外，銀 以滿足資本適足性
行面對突發性或特定資金需求，可向央行或其他銀行拆借資金，或前往金 要求。

融市場募集資金。 資產管理政策
銀行將資金投入授
2. 資產管理政策 (asset management policy)　銀行業營運風險主要來自資金來
信活動，成為獲取
源與運用方式，尤其是扮演清算體系交易活動的角色，確保資金供給者權 收益的主要來源。

投資選擇 財務結構 表 1-2

直接金融 製造業決策內容
製造業營運 製造業
間接金融
營運所得 股利政策
實質投資決策 融資決策
(實質與金融資產交易) (金融資產交易)

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 貨幣銀行學
表 1-3 資產選擇 財務結構
金融業決策內容 存款、貨幣
銀行的營運 銀行
資本市場
營運所得 資金成本支出
銀行資產管理決策 負債與資本管理決策
(實質與金融資產交易) (金融資產交易)

益的安全性與流動性將是首要考慮目標。同時，銀行將多數資金投入授信
活動，成為獲取營運收益的主要來源。
3. 股利政策　在會計年度結束後，銀行董事會針對銀行結算的稅後盈餘，將
提出盈餘分配案。《銀行法》規定銀行須提存法定公積 30%，剩餘部分再
依銀行章程訂定分配次序如下：特別盈餘公積、員工紅利、董監事酬勞與
股東紅利等。值得注意者：當銀行未滿足資本適足性要求時，分配股利需
以股票股利為主，不得分配現金股利。

綜觀兩種產業決策模式後，金融業營運與金錢遊戲息息相關，潛藏著高風
險，迫使金融當局需訂定金融法令嚴格規範，進行定期金融檢查與監理，此種
管制型態係其他產業欠缺者。

 生產程序與產品內容
•製造業生產程序明確，產出與投入區分清楚，多數產品可以量化與單一化，
人們付費購買並獨享產品。
•金融業生產程序複雜無從確知，產品多數無法量化與分割，且與金融投入難
予區分。

 產出與投入型態
•製造業採取買斷與賣斷策略，僱用因素與出售商品，分析其決策模式係以損
益表變化為基礎。同時，製造業追求附加價值最大，最適決策在於評估資本
與勞動僱用成本的相對變化，甚少涉及原料成本波動的影響。
•金融業採取租賃策略僱用金融投入或出售金融商品，以買斷方式僱用員工與
資本等實體投入，支付實質成本 (工資與資本使用成本) 占營運成本比重極
低，使用金融投入的成本 (利息支出) 卻占絕大部份，如何安排不同資金來
源的比例遂成決策焦點。是以資產負債表是分析金融業決策模式的重點，只
要掌握資產與負債組合變化，加上預估資產報酬率與負債成本變化趨勢，將
能掌握預期營運成果。

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 導　論 1

觀念問題
 第一銀行與台塑石化的董事們對構成自家公司營運成本的看法有何差異？
 針對合庫銀行營運特質的說法，試加以評論：
(a) 董事會評估合庫營運績效，損益表與資金成本將是考慮重點。
(b) 合庫營運風險主要來自資金來源與資金用途。
(c) 合庫董事能清楚區分自家銀行的產品與投入，了解兩者在銀行市場均屬租賃性質。

1.3
金融業決策的核心原則
金融業係以吸收資金、進行授信為主，在中介資金過程中，除效率分配金
融資源外，透過融資協助廠商成長，促進實質經濟活動發展。金融業營運涉及
跨時資源配置，勢必面臨訊息不全問題，故其決策將與時間、風險、訊息、市
場與穩定性等因素息息相關。

 貨幣的時間價值
金融決策多數涉及跨期，而時間具有價值。精確來說，時間將影響金融商
品的交易價值。舉例來說，銀行放款多數採取分期攤還，德榮向合庫申請廠房
設備貸款 10,000 萬元，採四年 (48 個月) 逐月攤還，在放款利率 6% 下，每月
清償 235 萬元，共須清償 235×48＝11,280 萬元。清償總額超過放款餘額的原
因就在使用放款期間，德榮須支付合庫利息作為補償，此即使用資金所需支付
的租金。
「時間具有價值」，支付利息是金融市場的基礎，是以投資人運用利率
評估未來支付現金流量的債券及股票等金融商品。舉例來說，張無忌投資債
券或股票，目前願意支付的價格為何？我們從比較其在未來產生現金流量的差
異性，就可得到答案。另外，我們也可用類似方式回答下列問題：張無忌追求
累積財富，目前應該投資多少？為達成購屋目標，以目前的薪水需要按月存錢
嗎？答案的關鍵就在張無忌儲蓄所獲利息的時間長短。

 風險需要補償
在訊息不全下，任何情境均可能出現，有些將受歡迎，如：買進股票後，
股價立即飆漲；有些狀況顯然遭到嫌棄，如：2008 年爆發國際金融海嘯，公
司採取「無薪休假」或「薪餉四成」因應，而讓員工喪失清償房貸來源。「有

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 貨幣銀行學
效處理風險」係指人們評估所有可能性，支付特定風險溢酬，才能規避某些風
險或降低其他風險。顯然的，無人願意承擔風險，是以人們從事金融決策，必
須了解「風險需要補償」的道理。在金融體系中，投資人承擔風險將要求補
償，風險愈高要求的補償也會愈大。
舉例來說，張無忌向富邦產險投保汽車險，一旦車禍毀損車子，將可獲
得理賠而有能力修復。此外，汽車險也能保障駕駛員，即使因意外車禍遭致
重傷，也不至於無力支付各項費用。意外事故發生機率雖低，後果卻可能很嚴
重，縱使政府不強制投保，卻因開車無保險並非值得獨自承擔的風險，是以車
主也會自動購買汽車險。產險公司匯集投保人繳納的保費用於投資，即使部分
保費必須支付車子失竊、擦撞的理賠，但仍有獲利機會，產險公司與購買保險
者都可從中獲益。
了解「時間具有價值」與「風險需要補償」後，大部分金融商品價值的評
估即是立基於此。舉例來說，當借款人存在違約風險時，放款銀行將要求更高
垃圾債券 利率，此即信用風險溢酬。此外，瀕臨破產邊緣公司發行的債券通稱「垃圾債
瀕臨破產邊緣公司 券」 (junk bond)，為補償投資人承擔公司可能無法償債的風險，將須支付高利
發 行 債 券 ，為 補 償
投資人承擔公司可 率，這也是風險需要補償的概念。
能無法償債的風
險，將支付高利  訊息是決策的基礎
率。
人們進行決策須先蒐集相關訊息，尤其是決策的重要性愈大，蒐集的訊息
就需愈多。試想購買 75 元麥香堡和 1,800 萬元保時捷汽車，人們當然會耗費
較多時間評估汽車而非麥香堡。同樣地，訊息是金融決策的基礎，蒐集訊息過
程是金融體系運作的必備基礎。銀行希望尋求高品質申貸人，故將耗費時間蒐
集貸款者的財務資訊，藉以評估其信用狀況。舉例來說，合庫從事房屋抵押放
款前，將先評估申貸者的財務狀況與抵押品價值，掌握借款者的清償能力，以
及房屋價值超越放款金額。尤其是合庫貸放資金前，借款者必須投保火險，此
係因借貸雙方資訊不對稱，合庫希望確保抵押品的安全性。
在金融體系其他部分，資訊同樣扮演重要角色，金融交易買方無須知道賣
方為誰，亦即商人只要收到現金，就無須考慮客戶身分。同樣地，當股票移轉
時，買方也無須知道賣方是誰，反之亦同。換言之，投資人透過證券交易所，
將能降低蒐集訊息成本，提昇證券交易效率，就某方面而言，訊息即是金融體
系運作之鑰。

 市場決定價格並分配資源
金融市場是公司發行證券與投資人買賣證券的場所，除有助於分配金融資
源外，更可降低取得訊息成本及交易成本。實際上，健全的金融市場是推動經
濟發展的先決條件，而金融市場運作愈健全，經濟發展將愈迅速。
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 導　論 1
金融市場從許多參與者取得資訊，進而整合為一組價格，顯示哪些用途具
有價值、何者缺乏價值。市場是資訊的來源，透過將價格加諸於不同的證券，
提供人們配置資金的決策基礎，進而緊密結合金融市場與經濟成長。為了解價
格如何在金融市場分配資源，設想上櫃的茂迪規劃擴建生產太陽能電池的廠
房，一旦擴建計畫愈具吸引力，投資人在資本市場願意支付的價格就愈高，茂
迪就有可能藉由發行證券在國內資本市場籌足所需資金。
值得注意者，金融市場並非自然形成，尤其是運作良好的大規模市場，
如：紐約或倫敦證券交易所，必須建立準則作為管理依據才能順利運作。為吸
引投資人參與，政府部門將扮演重要角色，由金融監理當局制定並執行這些規
則，確實保護投資人權益，金融市場才能運作良好。

 穩定可以增進福祉
人們通常偏好穩定收益甚於隨機收入，當然也都喜歡加薪而排斥減薪。
「穩定可以增進福祉」是人們嚮往的經濟活動品質，不僅對個人如此，對金融
體系更是如此。由於經濟動盪將會引發風險，降低波動有助於降低風險，是以
「穩定可以增進福祉」與「風險需要補償」顯然密切相關。
投資人可以自行規避許多風險，但有些僅能透過決策當局來消除。尤其景
氣循環是個人無從避免的風險，縱使透過失業保險和所得稅制度等「自動穩定 自動穩定因子
體系透過與景氣循
因子」 (automatic stabilizers)，來減輕景氣衰退對個人的衝擊，也無法消除景氣
環相連結的失業保
衰退趨勢的影響。在此，央行可以謹慎地調整利率來緩和景氣變化，穩定經濟 險和所得稅制度，
來減輕景氣循環對
活動以消除個人無法規避的風險，從而提昇社會福祉。
總需求的衝擊，進
央行追求穩定經濟活動，消除通貨膨脹與降低景氣循環波動。換言之，央 而縮減景氣波動幅
度。
行維持低通貨膨脹率及高經濟成長率，有助於降低個人失業的風險，以及公司
面臨投資決策的不確定性。不令人意外的是，穩定體系相對震盪體系，其成長
速度較快，此係基於「穩定可以增進福祉」的想法。

觀念問題
 試說明金融業決策的核心原則為何？
 大部分投資顧問會建議客戶購買基金而非單一個股，理由是將可降低風險。試說明其
原因為何？
 試說明人們向銀行申請貸款，為何必須回答很多問題？這些問題何以必須標準化？
 何種因素將會影響個人支付汽車貸款的費用？這些因素不同為何會影響費用多寡？

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 貨幣銀行學

1.4
本書架構
本書共分為五部分。

 第 1 部分是貨幣與金融創新活動。
第一章是導論。第二章探討構成金融業基本要素的貨幣起源，剖析經濟發
展與貨幣功能間的關係，說明貨幣制度與清算制度的類型。第三章探討影響金
融創新的供需因素、金融創新類型以及帶來的影響，然後再討功能性與實證性
貨幣定義的內涵，說明電子貨幣的類型及其產生的影響。

 第 2 部分是金融資產供需與利率的決定。
第四章探討融資策略類型、金融雙元性出現的原因與非正式金融市場類
型，接續說明金融風險管理的發展趨勢以及金融監理的內涵。第五章將探討利
率決定因素，分別說明流動性偏好理論與可貸資金理論，以及利率期限結構理
論。第六章將探討決定融資性金融資產供需的因素，剖析決定金融資產供給的
因素，再探討資產選擇理論。

 第 3 部分是金融市場類型。
第七章說明金融市場劃分方式與探討票券市場運作。第八章說明資本市場
運作模式。第九章探討資產證券化市場，說明其類型與產生的影響。第十章探
討外匯市場，說明國際收支帳內涵、匯率決定理論以及外匯市場類型。第十一
章探討衍生性金融商品市場類型，說明避險策略與操作衍生性商品方式。

 第 4 部分是銀行業運作模式。
第十二章探討金融業與銀行信用類型。第十三章探討銀行產業組織類型，
剖析銀行營運風險來源，說明金融預警制度的內涵。第十四章剖析銀行財務結
構，說明銀行吸收存款類型與最適存款組合的決定、銀行資本適足性的重要
性，進而討論銀行最適資本的決定。第十五章將探討銀行資產組合內容，包括
銀行最適準備的決定、銀行授信類型與信用評等內容，再討論最適放款組合與
放款的訂價。第十六章探討銀行營運方式與資產管理，剖析追求成長的策略。

 第 5 部分是總體經濟活動與央行的決策。
第十七章將探討貨幣數量學說與貨幣需求理論。第十八章將討論需求管理
政策，運用總體模型檢討貨幣政策與財政政策的相對效率性。第十九章介紹通
貨膨脹理論內涵。第二十章討論央行決策與貨幣政策型態。

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 導　論 1

問題研討

 小組討論題
1. 社會主義經濟為減少資本擁有者的權利，遂由政府全盤控制資源與決定資
源配置方式。反觀在資本主義經濟下，資源配置則由金融市場主導。試問
何種方式較好？理由為何？
2. 面對 2008 年爆發國際金融海嘯帶來的景氣衰退，央行彭淮南總裁提出各
種因應策略。你預期將會看到何種金融及經濟情勢改變？
3. 試比較台灣銀行與聯發科技尋求資金來源時，將會有何差異之處？
4. 當彰化銀行提供資產轉換服務與經紀服務時，扮演的角色有何差異？
5. 在仲介資金的過程中，直接金融與間接金融提供的金融服務有何差異性？

 網路練習題
1. 試上網搜尋有關美國在 2007 年爆發次級房貸事件來龍去脈的報導，並歸
納出可能的原因。同時，請從該事件的發展過程說明與修習貨幣銀行學有
何關聯？
2. 試上網搜尋有關 2008 年爆發國際金融海嘯的相關過程與產生影響的報
導，你認為該事件將會影響貨幣銀行學探討的何種議題？

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 CHAPTER
02
貨幣的起源

本章大綱
2.1 經濟發展與貨幣 2.4 支付制度
2.1.1 經濟發展要件 2.4.1 貨幣的型態
2.1.2 自給自足經濟 2.4.2 商品貨幣
2.4.3 銀行貨幣
2.2 交換經濟體系
2.4.4 信用貨幣
2.2.1 直接交換體系
2.4.5 電子貨幣
2.2.2 間接交換體系
2.5 電子資金移轉制度
2.3 貨幣經濟
2.3.1 貨幣起源的模型 問題研討
2.3.2 複式三分

個案導讀
2004 年 12 月，國內萊爾富便利商店率先引進 MONDEX 和 MASTER 電子錢包作為支付工
具，提供無需簽名的刷卡服務，每次刷卡上限為700元。全家便利商店接續於 2007 年初在全台
門市佈建完成電子錢包讀卡機，並和台北智慧卡公司、台新、國泰世華、中信和台北富邦等銀
行合作，成為國內首家使用結合捷運悠遊卡、電子錢包和信用卡的三合一悠遊錢包。至於統一
超商則在 2007 年 3 月引進結合現金儲值電子錢包和信用卡功能的 icashwave，消費者在統一超商
使用 icashwave 購買 500 元內的商品，讀卡機將從電子錢包扣除餘額，若餘額不足 500 元，則從
信用卡儲值 500 元至電子錢包，超過 500 元則以信用卡刷卡。該項支付工具使用範圍從統一超
商擴大到星巴克、康是美，甚至速食店、藥妝店、影音租片、百貨美食街、加油站、連鎖咖啡
店等通路，創造出無現金的購物環境。
人們使用貨幣的歷史超過數千年，而從貨幣起源演變至以電子錢包交易的過程仍如一團謎
霧，長期成為經濟學者熱衷追逐的議題。我們在本章將探討貨幣起源與經濟發展的關聯性，推
論貨幣起源的模型以及 Hicks (1935) 的複式三分內容。隨著網路技術進步帶動電子商務發展，在
追求提昇交易效率以減輕交易成本下，電子資金移轉制度迅速成為銀行業清算的主流，本章也
將介紹相關制度的內容。

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 貨幣銀行學

2.1
經濟發展與貨幣

2.1.1　經濟發展要件
Adam Smith (1776) 在《國富論》(Wealth of Nations) 中指出，經濟發展動
力來自於兩方面：

•分工與專業化　基於比較利益原則，人們將集中資源生產相對有利的商品，
從事分工與專業化生產，發揮提昇生產效率與擴大總產出效果。
•大規模生產　廠商採取大規模生產，享受長期平均成本遞減與規模報酬遞增
利益。

隨著分工與專業化生產模式確立後，個人專業化生產商品僅能滿足本身
多元化慾望的極小部分，而針對未生產的商品則將出現超額需求，勢必要從事
「以己之餘換己匱乏」的交易活動，引導體系朝市場經濟發展。人們為掌握專
業化生產利益，解決無法自給自足問題，逐漸發展出三種因應策略：

•物物交換　在滿足慾望雙重巧合下，人們直接互換商品與勞務。
•政府分配　在集權或控制經濟下，中央政府機關 (如：經濟建設委員會) 蒐
集全國商品產量的資料，再依消費偏好或需求等原則重新分配給眾人。體系
採取政府分配策略，將須規劃生產、消費與完善分配制度作為配套措施，商
品價格甚難反映生產成本與交換成本。
•使用貨幣　透過交易媒介消除慾望雙重巧合的困擾，解決分工與專業化生產
後的交換問題。

總之，隨著分工與專業化生產成為普遍模式後，接踵而來的商品交換遂成
為耗費時間與資源的重要經濟活動。為求確保分工與專業化生產發揮的效益，
人們評估新穎交易型態的成本與利益，積極創新高效率交易方式。

2.1.2　自給自足經濟
在經濟發展過程中，體系從物物交換轉向使用貨幣交易，而隨著通訊網路
技術進步，又逐漸走向無貨幣境界，是以探索貨幣起源顯然與經濟發展層次緊
密相連。在自給自足體系下，可分為三種演進次序：

•單人世界　在傳說的自給自足伊甸園 (Paradise) 中，亞當日出而作以求溫

飽，上帝賦予的資源 (時間) 全部分配於工作與休閒，各種商品供需將會相
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 貨幣的起源 2
等 ，交換活動與貨幣自無存在必要。
•雙人世界　上帝賜與夏娃陪伴亞當，單人社會轉型為雙人社會，兩人各有專
長獨具比較利益，逐漸形成分工與專業化生產現象，原有生產與消費合一型
態開始分離。兩人各自生產部分商品，未生產的商品則透過交換活動取得，
在協調容易耗時有限下，貨幣仍無出現的客觀環境。
•計畫經濟 (planned economy)　亞當與夏娃離開伊甸園，浪跡天涯繁衍子孫， 計畫經濟
政府主導資源分
眾多後裔組成的社會採取社區主義、或組成人民公社、合作社等，如：以色
配，產銷與分配資
列屯墾區、1960 年代的中國人民公社，由政府主導資源分配，產銷與分配 源由中央機構規
劃。
資源由中央機構規劃，交換活動仍非重要問題，貨幣亦無出現的環境。

2.2
交換經濟體系
分權式 (decentralization) 體系缺乏拍賣者 (auctioneer) 主導交換活動，人們
評估不同交易策略的成本後，將形成表 2-1 的各種類型交換體系。人們採取以
物易物策略，即稱為物物交換經濟體系 (exchange economic system)，依其如何 交換經濟體系
分權式體系缺乏拍
完成交換的過程，可再分成直接與間接交換兩種體系。
賣者主導交換活
動，人們自行從事
2.2.1　直接交換體系 商品交換。

在固定時點上，交易雙方「以己之餘換己之不足」，商品在人際間移轉
乍看容易，實則必須滿足眾多條件。是以 Jevons (1875) 提出「慾望雙重巧合」 慾望的雙重巧合
在物物交換體系
(double coincidence of wants)，詮釋實現物物交換的先決條件包括： 下，交易雙方彼此
的慾望互補才能從
•自願交易　人們尋找願意交換商品的慾望互補對象，將須耗費尋覓成本 事交換活動。
(searching cost)。
•商品品質與交換比例　人們遇見交易對象後，將檢查商品品質與商議交換比
例，勢必面臨商品品質與交換比例變異性的風險。
•交易成本 (transaction cost)　由於交易機會難求，人們需隨時持有商品部位， 交易成本
人們需持有商品部
靜候交易對手出現，故需負擔儲藏成本 (storage cost) 及等待成本 (waiting 位，靜候交易對手
cost)。 出現，所需負擔的
儲藏成本及等待成
•訊息不全　人們從事交換活動所需訊息不全，包括交易對手、商品品質及交 本。
換比例變異性等，故需承擔訊息成本 (information cost)。 訊息成本
人們從事交換活動
檢視慾望雙重巧合條件後，以物易物耗費的資源可總括為交易成本與訊息 所需訊息不全而負
擔的成本。
成本，而不確定性則在當中扮演關鍵角色，交易成本僅是耗損持有秉賦的大小
而已。為提昇直接交換效率，體系採取兩種策略降低交易成本：

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表 2-1
交換經濟體系類型 直接交換 物物交換 (直接)

交換經濟 物物交換 (間接) 媒介商品

支付工具 (現金與電子錢包)
貨幣經濟
間接交換 交易媒介 (支票、信用卡與簽帳卡)

信用工具 (本票或匯票)
信用經濟
電子貨幣、電子信用卡

定點市場或交易站 •定點市場 (fixed-point market) 或交易站 (trading post)　某些人 (經紀商) 定期

經紀商定期提供場 提供場所，讓有意參與交換者進場尋求交換機會，達到降低尋覓成本與等待
所，讓有意參與交
換者進場尋求交換 成本的效果。舉例來說：台灣的北港、北斗、鹽水與岡山早期的牛墟市集，
機會。 每旬 (10、20 與 30 日) 定期集會從事牛隻買賣或交換活動，此即典型的定點
市場。在現代社會中，網路通訊技術進步帶動電子商務市場興起，人們上
實物交換所 網蒐集訊息的成本趨近於零，吸引實物交換公司或實物交換所 (barter trade
從事物物交換中介
業務，提供人們交
mall) 從事物物交換中介業務，提供人們交換方便性，協調整個交換過程，
換方便性，協調整 大幅提昇物物交換的可能性。依據據美國商務部統計，美國每年以實物交換
個交換過程。
概念進行的交易額超過 7,000 億美元，占全球交易額約 25％。實際上，65％
在紐約證券交易所上市的公司包括 3M、三菱汽車、可口可樂、百事可樂、
IBM 和全碌 (Xerox) 等都曾進行實物交換。
記帳單位或價值衡 •記帳單位 (unit of account) 或價值衡量單位 (numeriae)　人們從事物物
量單位
交換，若缺乏眾人認可的記帳單位，計算 n 種商品的交換比例將高達
選擇某商品作為計
帳單位，其他商品 n(n－1)
則以該商品表示價 個。一旦交換比例換算錯誤，人們的決策與資源配置自然出錯，
2
值。
勢必承擔記帳成本 (accounting cost)。若能選擇某商品作為計帳單位，其他
記帳價格 商品以該商品表示價值，則是形成記帳價格 (accounting price)，交換比例隨
以記帳單位表示的
價格。
之簡化為 n(n－1) 種，大幅降低記帳成本。

舉例來說：張三豐購買武當山準備蓋道觀，與地主簽約係以每盎司黃金
為計價單位，若契約價值 1,000 盎司黃金，武當山的記帳價格即是 1,000 盎司
黃金。另外，海外貨幣基金是以特定貨幣為計帳單位，將募集的資金投資該幣
別的憑證。就前面提及的實物交換，係基於商品或勞務的原來市價作為交換標
準，如：某公司超額生產 1,000 套商品，可在實物交換公司登記，根據商品價
格領取點數，透過其中介再以這些點數換取相同點數的其他商品或勞務。
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 貨幣的起源 2
在經濟發展過程中，首先出現的貨幣功能即是記帳單位，與稍晚出現的交 交易媒介

易媒介 (media of exchange) 功能未必要合而為一。舉例來說，張無忌投資美元 攝合交易雙方的媒

介商品。
計價的海外基金，而買賣基金係以新台幣為交易媒介。當體系缺乏計帳單位衡
量商品價值，人們交易 n 種商品，單向交換比例將會出現 n(n－1)2 種：

é 11  12  1n ù

ê ú
ê      ú
ê 21 22 2n ú
[ ij ] = ê ú
ê ú
ê ú
ê      ú
ëê n1 n2 nn ûú

－1
 ij 是 i 與 j 商品間的交換比例， ij ＝( ij) 、 ii ＝1。
隨著人們以某種商品作為記帳單位後，體系內將剩下充當記帳單位物品的
宣告價格 (annouced price) (通常設定為 1)，以及記帳單位與他種商品的交換比
例，大幅簡化先前複雜的交易比例。總之，貨幣起源的發展程序，可能是某項
商品初期被用做記帳單位，稍後再逐漸被廣泛接受為交易媒介。
貨幣扮演交易媒介與記帳單位角色均屬瞬間完成，理論上無須具有價值。
不過經濟發展推動市場規模日益擴大，傳統間斷性的趕集市場逐漸定型為連續
市場，人們出售商品或勞務所獲價值，在未處分前可寄託於交易媒介，促使其
在無形中兼具保值功能。

2.2.2　間接交換體系
設立定點市場與選擇記帳單位雖可降低物物交換成本，不過交易成本仍然
偏高，交易過程依舊缺乏效率。有鑑於此，人們或將改弦易轍，未必非要找到
中意商品才會交換，而是透過換取適當商品的策略，迂迴轉換成中意的商品，
而被選為間接交換的商品則稱為媒介商品 (intermediary commodity)。 媒介商品
在特定時間或交易
媒介商品係指在特定時間或交易過程中為對手接受的商品，本質上存在區
過程中，為對手接
域性與時間性限制，反觀交易媒介則係在各種交易過程中為大眾廣泛接受者。 受的商品。
舉例來說：歐元在歐洲屬於交易媒介，對全世界而言，卻僅是在特定區域 (歐
洲共同聯盟) 交易時，被接受的媒介商品或區域性貨幣 (local currency)，反觀美
元則是國際市場上廣泛使用的交易媒介或國際性貨幣。至於前者升級為交易媒
介的條件有二：

•技術性 (客觀性)　在訊息不全下，交換雙方將檢驗對手持有商品的品質，檢
驗成本愈低的媒介商品，愈容易升格為交易媒介。
•經濟性 (主觀性)　交換雙方交付對手媒介商品時，其被接受程度與交付者的
信用評等密切相關。人們的信用評等愈高，交付媒介商品被接受程度愈高，
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 貨幣銀行學
第二章 貨幣的起源 6
੡ٌ࣐໾տΖ
ኙ֫໾տ೸঴ழΔࠡ๯൷࠹࿓৫ፖٌ‫ृב‬ऱॾ‫ش‬ေ
升格為交易媒介的可能性愈大。
ყ೏Δ֭‫ב‬໾տ೸঴๯൷࠹࿓৫ყ೏Δ֒௑੡ٌ࣐
絕對價格 隨著交易媒介出現後，以交易媒介表示的商品價格即是絕對價格 (absolute
以交易媒介表示的
price)。在前述例子中，以交易媒介 (美元) 表示的每盎司黃金為 1,200 美元，
商品價格。
‫ق‬ऱ೸঴Ꮭ௑‫ܛ‬ਢ࿪ኙᏝ௑張三豐購買土地的價格為
(absolute price)Ζ‫ڇ‬ছ૪ 1,200,000 美元 (記帳價格 1,200 盎司黃金乘上黃金
的絕對價格 900 美元)。符合上述條件而有資格升級為交易媒介的媒介商品甚
ఝ‫׹‬႓८੡ 900 ભցΔ്Կ᠆᝜၇Ւ‫چ‬ऱᏝ௑੡
ଊՂ႓८ऱ࿪ኙᏝ௑900ભց )Ζฤ‫ٽ‬Ղ૪යٙۖ‫ڶ‬ᇷ
多，實務上，適合作為交易媒介者尚須兼具下列特質：
ኔ೭Ղᔞ‫܂ٽ‬੡ٌ࣐໾տृࡸႊଫࠠՀ٨௽ᔆΚ
•接受性　需為大多數參與交易者接受。
•標準化品質　具備標準化品質，每一單位要完全相同。
ृ൷࠹Ζ
Δ‫ޢ‬ԫ໢‫ۯ‬૞‫ݙ‬٤ઌ‫ٵ‬Ζ •耐久性　具備耐久財的特質，不因長期使用的折耗而貶低價值。
•交易媒介的商品價值通常低於做為貨幣的價值，否則套利活動將誘使人們將
լ‫ڂ‬९ཚࠌ‫ش‬ऱ‫މ‬౛ۖ၈‫܅‬ᏝଖΖ
其轉為商品而放棄作為交易媒介。
೚੡ຄኞऱᏝଖΔ‫ܡ‬ঞ୚‫ܓ‬੒೯ലࠌࠡԳଚല᠏੡
•選作交易媒介的商品將可分割。
Ζ
2.3
貨幣經濟

2.3.1　貨幣起源的模型
人們評估不同交換策略的成本後，若是選擇間接交換，接續將挑選合適的
Δૉਢᙇᖗၴ൷ٌང࿜ฃΔ൷ᥛലਗᙇ‫ٽ‬ᔞऱ໾տ
媒介商品充當交換活動的媒婆。誠如前面所述，訊息不全肇致不確定性，降低
ࢬ૪Δಛஒլ٤ፌીլᒔࡳࢤΔ૾‫܅‬ಛஒ‫ءګ‬ലਢ
訊息成本將是導引貨幣出現的原動力。在間接物物交換體系中，貨幣在何種情
ٌང᧯ߓխΔຄኞ‫ڇ‬۶ጟൣቼՀᄎ‫נ‬෼Δ Jonesᑓী
境下會出現，Jones 模型 (1976) 深入掌握當中的精髓。
臺北市永康商圈居民 A 人各自擁有一種商品，在永康商圈尋覓物物交換
‫ڶ‬ԫጟ೸঴Δࠀ‫ةڇ‬ൈ೸എփ༈๴ढढٌངᖲᄎΔ
機會，每次耗費均勻的時間成本 (1 分鐘)。當商品經過交換而達成均衡後，i
Ζᅝ೸঴ᆖመٌངۖሒ‫݁ګ‬ᘝ৵Δ i ೸঴ऱ݁ᘝٌ
商品的均衡交換比例將是：A i 居民擁有 i 種商品，該商品供需占全部商品供需
Ai
比例為 Pi 
ᇠ೸঴ࠎᏁ‫׭‬٤ຝ೸঴ࠎᏁֺࠏ੡ 。基於上述情境，永康商圈擁有
Ζഗ࣍Ղ i、j 商品的居民，評估彼此直
A
接互換商品的預期尋覓成本將是：
‫ا‬Δေ۷࢖‫ڼ‬ऴ൷յང೸঴ऱቃཚ༈๴‫ءګ‬ലਢΚ
n
3(1  Pi Pj ) 2 ( Pi Pj )  ...  (n  1)(1E(SP1i)P=
j ) 1((P
Pii P
Pjj )) + 2(1 - Pi Pj ) + 3(1 - Pi Pj )2 ( Pi Pj ) +  + (n + 1)(1 - Pi Pj )n ( Pi Pj )

2
= (P P )[1 + 2(1 - Pi Pj ) + 3(1 - Pi Pj )2 +  + (n + 1)(1 - Pi Pj )n ]
ni j
 3(1  Pi Pj ) ( Pi Pj )  ...  (n  1)(1  Pi Pj ) ( Pi Pj ))
= ( Pi Pj ) * D

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 ૪ൣቼΔ‫ة‬ൈ೸എᖑ‫ ڶ‬i Ε j ೸঴ऱࡺ‫ا‬Δေ۷࢖‫ڼ‬ऴ൷յང೸঴ऱቃཚ༈๴‫ءګ‬ലਢΚ

E ( S )  1( Pi Pj )  2(1  Pi Pj )( Pi Pj )  3(1  Pi Pj ) 2 ( Pi Pj )  ...  (n  1)(1  Pi Pj ) n ( Pi Pj )

 ( Pi Pj )(1  2(1  Pi Pj )( Pi Pj )  3(1  Pi Pj ) 2 ( Pi Pj )  ...  (n  1)(1  Pi Pj ) n ( Pi Pj ))

貨幣的起源 2
 ( Pi P )  D
第二章 貨幣的起源 7
D  (1  P P ) D  ( P P)  D 第二章
第二章 貨幣的起源
貨幣的起源 7
77
 1  (1  Pi Pj )i  j(1  Pi Pj i) 2  ...  (1  Pi Pj ) n  (n  1)(1  Pi Pj ) n 1 第二章 貨幣的起源
111  ((11 P PiiPPjj))  ((11 P
PiiP
2 ...
...  ((11 P
Pjj))22 ... PiiP
n
Pjj))nn  ((nn 11)(
)(11 P
PiiP
n 1
Pjj))nn11
 1 (12  Pi Pj )  (1  Pi Pj )   (1  Pi Pj )  (n  1)(1  Pi Pj )
D( )
Pi Pj 111 22
D
D 
D  (( ( ))2
P
1P Pjj )
P
PiiP
E ( S1 )  i j
P Pj 111
E
EE(((SSS11)))i 

　　　　 1 P
PiiP
P PPjj
i j
൷ထΔࡺ‫ا‬ေ۷‫ޏ‬ආၴ൷ٌང࿜ฃΔຘመ k ढ঴ٌངऱቃཚ༈๴‫ءګ‬੡Κ
接著，居民評估改採間接交換策略，透過 k ढ঴ٌངऱቃཚ༈๴‫ءګ‬੡Κ
物品交換的預期尋覓成本為：
൷ထΔࡺ‫ا‬ေ۷‫ޏ‬ආၴ൷ٌང࿜ฃΔຘመ kkk ढ঴ٌངऱቃཚ༈๴‫ءګ‬੡Κ
൷ထΔࡺ‫ا‬ေ۷‫ޏ‬ආၴ൷ٌང࿜ฃΔຘመ
൷ထΔࡺ‫ا‬ေ۷‫ޏ‬ආၴ൷ٌང࿜ฃΔຘመ ढ঴ٌངऱቃཚ༈๴‫ءګ‬੡Κ
1 1
E (S2 )  
P Pk 11Pk Pj 111
1
E
E(((SSS22)))i 
E  
2
PP Pkk  P
P
PiiP P P
PkkP
Pj
i k k jj
居民比較兩種策略所需負擔的成本後，採取何種策略將視下列條件而定：
ࡺ‫ֺا‬ለࠟጟ࿜ฃࢬᏁ૤ᖜऱ‫ءګ‬৵Δආ࠷۶ጟ࿜ฃലီՀ٨යٙۖࡳΚ
ࡺ‫ֺا‬ለࠟጟ࿜ฃࢬᏁ૤ᖜऱ‫ءګ‬৵Δආ࠷۶ጟ࿜ฃലီՀ٨යٙۖࡳΚ
1 1
ࡺ‫ֺا‬ለࠟጟ࿜ฃࢬᏁ૤ᖜऱ‫ءګ‬৵Δආ࠷۶ጟ࿜ฃലီՀ٨යٙۖࡳΚ
ࡺ‫ֺا‬ለࠟጟ࿜ฃࢬᏁ૤ᖜऱ‫ءګ‬৵Δආ࠷۶ጟ࿜ฃലီՀ٨යٙۖࡳΚ 1

Ǫ

à

P1iPj 1 PiPk 1 PkPj
 
Pi Pj 111Pi Pk 111Pk Pj 111
  
P
P Pjj  P
重新整理上式可得下列條件：
P
PiiP P Pkk  P
P
PiiP P P
PkkPPjj
i j i k k j

Pk
Ǫ
Pi
à
Pj
ૹᄅᖞ෻Ղ‫ױڤ‬൓Հ٨යٙΚ
ૹᄅᖞ෻Ղ‫ױڤ‬൓Հ٨යٙΚ
ૹᄅᖞ෻Ղ‫ױڤ‬൓Հ٨යٙΚ
ૹᄅᖞ෻Ղ‫ױڤ‬൓Հ٨යٙΚ
當居民持有 Pk (或需求)
 Pi  Pj k 商品的比例 Pk 小於想要交換 i、j 商品的比例 Pi 與
PPkk 
Pj 之和時，採取直接交換的成本較低，貨幣將無出現的機會。反之，當居民持
P  P PPii  P P
Pjj
k i j

(或需求) k(ࢨᏁ‫ޣ‬
有ᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬ 商品的比例 ) k ೸঴ऱֺࠏ Pk 超過想要交換 Pk ՛࣍უ૞ٌང i、j 商品的比例 i Ε j ೸঴ऱֺࠏ Pi 與 PP i ፖ Pj հࡉழΔ
j 之和時，居
ᅝࡺ‫ا‬਍‫ࢨ((ڶ‬Ꮑ‫ޣ‬
ᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬
ᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬ ( ࢨᏁ‫))ޣ‬kk ೸঴ऱֺࠏ
ࢨᏁ‫ޣ‬ ) k ೸঴ऱֺࠏ PPkk ՛࣍უ૞ٌང
೸঴ऱֺࠏ P ՛࣍უ૞ٌངii Ε jj ೸঴ऱֺࠏ
՛࣍უ૞ٌང i Ε j ೸঴ऱֺࠏ
೸঴ऱֺࠏ P P
Pii ፖ
ፖ
ፖPP
Pjj հࡉழΔ
հࡉழΔ
հࡉழΔ
民改採間接交換，將可降低預期尋覓成本，k
ආ࠷ऴ൷ٌངऱ‫ءګ‬ለ‫܅‬Δຄኞലྤ‫נ‬෼ऱᖲᄎΖ֘հΔᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬ k 商品有機會脫穎而出成為貨幣。 (ࢨᏁ‫)ޣ‬i k ೸঴ऱ j

實務上，交換雙方必須支付檢驗商品成本，每次支付交易成本
ආ࠷ऴ൷ٌངऱ‫ءګ‬ለ‫܅‬Δຄኞലྤ‫נ‬෼ऱᖲᄎΖ֘հΔᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬
ආ࠷ऴ൷ٌངऱ‫ءګ‬ለ‫܅‬Δຄኞലྤ‫נ‬෼ऱᖲᄎΖ֘հΔᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬ b 若是相同，上 ࢨᏁ‫ )))ޣ‬kkk ೸঴ऱ
(((ࢨᏁ‫ޣ‬
ࢨᏁ‫ޣ‬ ೸঴ऱ
೸঴ऱ
ֺࠏආ࠷ऴ൷ٌངऱ‫ءګ‬ለ‫܅‬Δຄኞലྤ‫נ‬෼ऱᖲᄎΖ֘հΔᅝࡺ‫ا‬਍‫ڶ‬
Pk ၌መუ૞ٌང i Ε j ೸঴ऱֺࠏ Pi ፖ Pj հࡉழΔࡺ‫ޏا‬ආၴ൷ٌངല‫܅૾ױ‬ቃཚ
述條件修正如下：
P
ֺࠏ
ֺࠏ P
ֺࠏ ၌መუ૞ٌངiii Ε
Pkk ၌መუ૞ٌང
၌መუ૞ٌང Ε jjj ೸঴ऱֺࠏ೸঴ऱֺࠏ
೸঴ऱֺࠏ P PPii ፖ
ፖ
ፖP P
Pjj հࡉழΔࡺ‫ޏا‬ආၴ൷ٌངല‫܅૾ױ‬ቃཚ
հࡉழΔࡺ‫ޏا‬ආၴ൷ٌངല‫܅૾ױ‬ቃཚ
հࡉழΔࡺ‫ޏا‬ආၴ൷ٌངല‫܅૾ױ‬ቃཚ
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P

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4b
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‫ءګٌ࣐ב֭ڻޢ‬
‫ءګٌ࣐ב֭ڻޢ‬ ૉਢઌ‫ٵ‬ΔՂ૪යٙଥ‫ڕإ‬ՀΚ
ૉਢઌ‫ٵ‬ΔՂ૪යٙଥ‫ڕإ‬ՀΚ
Pi
à
Pj
Pk1
Ǫ
 2b  1  1  4b
Pi Pj 1(－2bP iP j) 1
111  22Pbbi P k 1 k 
1P P 1
j 11   44bb
P
PiiPP 
PPjj i  Pj P2 b  P P
PiiPPkk P P Pjj 4b
P
PkkP
P
如果每次交換活動所需支付的交易成本不同
Pk ; i j i k k j (biljbj)，上述條件又可修正
(1  2 bP PP P ) PP
如下：(bm 是媒介商品的交易成本)P
PPkk ;;; Piii j Pjj i j

k
(((111 bP
 222bPbPiiP PPj ))
i jj)
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b
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b à
b ) à
b à
b m à
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‫ٌڻޢ࣠ڕ‬ང੒೯ࢬᏁ֭‫ב‬ऱٌ࣐‫ءګ‬լ‫ٵ‬
‫ٌڻޢ࣠ڕ‬ང੒೯ࢬᏁ֭‫ב‬ऱٌ࣐‫ءګ‬լ‫ٵ‬
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((bbiii P bjj)))Δ
jj
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Ղ૪යٙԾ‫ױ‬ଥ‫ڕإ‬Հ
Ղ૪යٙԾ‫ױ‬ଥ‫ڕإ‬Հ Κ
Κ m
ਢ
ਢ
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໾տ೸঴ऱٌ࣐‫ءګ‬
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上述結果顯示：考慮交易成本影響後，人們採取的交換策略並無變化。同
໾տ೸঴ऱٌ࣐‫ءګ‬
1 1 1
時，當訊息完全  b(P i i b j j (
＝P ＝Pm＝1)  bi 時，上述條件僅剩下
bm )  (  bm  b j ) 2bm 
0，此即意味著人
Pi Pj 111 Pi Pk 111 Pk Pj 111
 b 
 bii  bjj  (
們採取直接交換較為有利，居中牽線的貨幣顯然不會出現。總之，Jonse b  (  b  b )
 bii  bmm )  ( (  bbmm  bbjj)) 模型
P
PiiP
P Pjj  bi  b j  ( P
P P Pkk  bi  bm )  ( P
P
PiiP P Pjj  bm  b j )
P
PkkP
i j i k k j

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 貨幣銀行學
指出交易媒介應是多數人持有或有需求的商品，而其出現機率將趨近於 1。
接著，人們互換現貨純屬人際間的資源移轉，並未涉及時間因素。在類似
趕集或賽會的間斷市場中，人們尋求提昇交易效率，將循 Jones 模型的思考模
式，有默契地挑選適當商品充作交易媒介，並以部分資源換取交易媒介，完成
交易活動則以此交付對手 (實體概念)，同時用於衡量商品價值 (抽象概念)。隨
著間斷市場休市來臨，人們持有的交易媒介將全部換回商品，記帳單位與交易
媒介無需具備價值儲藏功能。
隨著間斷市場轉型為連續市場後，縱使遭逢市場休市，人們預期市場仍將
開市，故會持續保有交易媒介，此舉無異於將出售商品或勞務的價值寄託於交
商品貨幣 易媒介，隱含交易媒介具有儲存價值或購買力的功能。尤其當交易媒介屬於商
以商品做為貨幣將
品貨幣 (commodity money) 型態時，本身即具有實體價值，人們以此交付對方
具有實體價值，
可滿足等值互償條 換取等值商品，將可滿足等值互償 (Quid Pro Quo) 條件，是以交易媒介又是支
件。
付工具 (means of payment)。
當人們預擬在不同時間互換商品，除需滿足慾望雙重巧合外，尚需考慮
時間雙重巧合 (double coincidence of time) 的問題。此外，人們從事跨時資源移
契約單位 轉，也要選擇衡量未來商品價值的單位以減輕記帳成本，此即契約單位 (unit
人們從事跨時資源 of contract)，其異於記帳單位之處為：前者跨越不同期間，涉及連續市場的交
移轉，選擇衡量
未來商品價值的單 易活動，將兼具價值儲藏功能。不過為求方便起見，人們往往讓記帳單位兼差
位。 扮演契約單位角色。另一方面，人們選擇交易媒介作為跨時交換活動的清算工
支付工具 具，讓貨幣也同時扮演延遲支付工具 (means of deferred payment)。至於四種功
能夠滿足等值互償 能能否合而為一，將視獲選交易媒介商品的價值是否穩定而定。一旦交易媒介
條件的交易媒介。
供給不穩定，或貨幣購買力在通貨膨脹過程中波動劇烈，人們從事跨時資源移
轉，將會另選價值穩定的商品充作契約單位與延遲支付工具。

觀念問題
 試評論下列有關記帳單位與交易媒介間的關係?
(a) 衡量未來商品價值的記帳單位必須具備實體價值。
(b) 體系若以貨幣作為記帳單位，則記帳價格必與絕對價格一致。
(c) 支付工具與交易媒介均可滿足等值互償條款。
 某國選擇以豬做為商品貨幣的支付制度，試分析下列問題：
(a) 該國爆發豬的口蹄疫，此舉對經濟活動將造成何種影響？
(b) 每逢媽祖誕辰大拜拜期間，信徒須以牲口祭祀，則對該國影響為何？
(c) 針對前兩題引發的影響，你對該制度有何評論？

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 國家圖書館出版品預行編目資料
死亡服務經
貨幣銀行學 濟 學 ／－－初版.
謝德宗著. 陶在樸著. －－初
　－－臺北市：五南, 2010. 2008.08
版.－－臺北市：五南, 10
　面；　公分
　面；　公分.

ISBN 978-957-11-5229-5 (平裝)

ISBN 978-957-11-6118-1（平裝）
1.1.殯葬業　2.死亡管理　3.經濟學
貨幣銀行學
489.67 97009174
561 99018312

1MCH
1MCN
死亡服務經濟學
貨幣銀行學
作 作　　者
者－謝德宗
― 陶在樸（275）
發 發行行人－楊榮川
人 ― 楊榮川
總 總編編輯－龐君豪
輯 ― 龐君豪
主 主　　編 ― 張毓芬
編－張毓芬
責任編輯 ― 吳靜芳　張明蕙
責任編輯－侯家嵐
封面設計 ― 盧盈良
文字編輯－林秋芬
出 版 者 ― 五南圖書出版股份有限公司
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電 出版日期　2
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008年8月初版 傳 一 刷真：(07)2350-236
法律顧問　元貞聯合法律事務所　張澤平律師
定　　價　新 臺 幣 3 5 0 元
出版日期：2010 年 10 月初版一刷

定 價：新臺幣 680 元

※版權所有．欲利用本書內容，必須徵求本公司同意※

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