------*****-----I/ CAC CO PHAN C GIAO DCH NH THE NAO?

Neu mot cong ty muon tang von th cong ty co the vay n hoac ban co phan cho cac nha au t.Viec phat hanh cac co phan mi e gia tang von c dien ra tren th trng s cap .Nhng sau o hau het cac giao dch co phan la cac co phan ang lu hanh va no dien ra khi nha au t nay mua lai co phan t nhng nha au t khac va do o khong lam gia tang them von mi cho cong ty .Th trng giao dch cac co phan ang lu hanh c goi la th trng th cap. Th trng th cp giao dch cc c phn l th trng chng khon NewYork. y l th trng chng khon ln nht trn th gii ni khi lng giao dch hang ngy khong 500 triu c phn ca 2900 cng ty.

Gi nh rng bn ang qun l mt qu h bng v bn ang mun mua 100.000 c phn ca GE .Bn lien lc vi nh mi gii ca bn ngi ny t lch cho sn giao dch ca NewYork.Ngi c trch nhim thc hin vic mua v bn cc c phn l cc chuyn gia,nhng ngi ny s thc hin khp lnh gia bn mua v bn bn.Khi lnh mua ca bn c gi n, chuyn gia ny kim tra thng tin v tm nh u t no sn lng bn mc gi mun mua ca bn.V c lun phin nh vy ,v chuyn gia c th tm cho bn mt tho thun mua bn tt nht t nhng broker ang t hp xung quanh ,hoc c th bn cho bn mt vi c phn no m h ang nm gi.Nu khng c ai sn lng bn mc gi mong mun ca bn, th nhng chuyn gia ny s ghi nhn li yu cu ca bn v s thc hin bt c lc no c th. II/ CC C PHN C NH GI NH TH NO 1: Chit khu lung thu nhp(DCF) Phng php chic khu lung thu nhp(DCF) c da trn mt nguyn l c bn l tin c gi tr theo thi gian,mt ng tin ca ngy hm nay lun c gi tr hn mt ng tin ca ngy mai,mt ng u t vo trong doanh nghip(DN) ny c mc sinh li khc vi mt ng u t trong doanh nghip khc. Do ,gi tr ca DN c xc nh bng cc lung thu nhp d kin m DN thu c trong tng lai c quay v gi tr hin ti bng cc chit khu chng bng mt mc li sut chit khu ph hp vi mc ri ro ca DN . Hien nay tren the gii th cac chuyen gia ang ap dung phng thc nay. o la DCF hay la Discounted Cash Flow. Cash Flow la dong tien, Discount la mang lai. Y chnh cua phng thc nay

la g? DCF la nh gia cong ty da tren nhng li nhuan tng lai cua cong ty. Cong ty hay cac chuyen gia bao gi cung phai a ra d tnh li nhuan trong cac nam ti la bao nhieu. Gia tr cong ty chnh la gia tr hien tai cua nhng dong tien tng lai o. V d : nam ti HAP se lam ra 1 trieu VN, nam sau o se la 2trieu VN. Lai suat hien tai VN la 10%/nam. Do o gia tr cua HAP se la Gia tr hien tai cua 1trieu + gia tr hien tai cua 2trieu 909.090+1.652.852= 2.561.942 VN ch khong phai la 3trieu. Cai y chnh 1 ong hom nay, se khong bang 1 ong ngay mai va ngc lai. o la gia tr theo thi gian. C 3 thng s c bn nht cn c xc nh: Lung thu nhp cng ty s thu v trong tng lai. Mc li sut chit khu lung thu nhp . Thi hn tn ti d tnh ca DN. Phng php ny c p dng ph bin nhng nc m th trng chng khon ( TTCK) pht trin. VD: Hoa K, Singapore, Nht, l ni thng c y thng tin v lch s cng nh thng tin hin ti v d bo hp l v tnh hnh ti chnh v ri ro ca DN. Hin nay, vic p dng cng thc ny Vit Nam cng c nhiu ngi chp nhn bi gi c phn(CP) tnh theo phng php ny phn nh c tng i y mi mt bn cht hot ng sn xut kinh doanh ca cng ty so vi cc phng php khc v ng trn quan im ca nh u t th ngoi vic tnh ton theo phng php ny rt n gin, n cn p ng ng suy ngh, nguyn vng ca h khi u t vo mt DN. Tuy nhin, ti Vit Nam vic p dng cng thc ny c mt s kh khn lm cho vic c tnh ngun thu trong tng lai ca cc cng ty kh c th chnh xc nh: Tnh hnh mi trng kinh doanh c nhiu bin ng. Cc DN Vit Nam trong c cc cng ty ang nim yt u cha quen vi vic lp k hoch sn xut kinh doanh di hn, c bit l

cn xa l vi vic d bo chi tit lung tin di hn ra, vo cng ty... Do , chng ta s iu chnh li cng thc ny theo hng 5 nm v cng gi tr ti sn rng c tnh vo thi im nim yt. Cng thc c iu chnh s l: P = Po + E1/(1+r) + E2/(1+r)2 + E3/(1+r)3 + E4/(1+r)4 + E5/(1+r)5 2: NAV(Net Asset Value) Lam sao ma nh gia c cong ty? Cach th nhat va la cach hien tai c ap dung Viet Nam goi la cach NAV. NAV la Net Asset Value. Ngha la e nh gia c 1 cong ty th n gian la ch tnh gia tr tat ca tai san cua Cty. Tong so o se la gia tr cua Cty. Neu muon anh gia c tiem ph? th ta xem gia tr tng cai bat, cai ua la bao nhieu. Phng thc nay co kha nhieu van e. Th nhat, la nhieu tai san o a c khau hao va a mat gia tr roi. Th hoi ban mua 1 cai Computer 486 vao name 1994 va bay gi ban nh gia th se la bao nhieu? Do o se dan en gia khong hien thc. Ngc lai, e kiem c gia tr thc hien nay th se mat qua nhieu thi gian. Them vao o la nhieu cong ty xay dng chang han muon anh gia 1 cai can cau mai tan Vung Tau th lam sao? Lai phai c nhan vien vao Vung Tau va 1 ke toan hay tai chnh lam sao nh gia c cai can cau. Nh vay se ton rat nhieu thi gian va tien cua cong ty. Van e th hai va cung la van e quan trong nhat la co nhieu tai san khong nh gia c. V du nh: nhan lc, ban lanh ao, tiem nang, hay ngay ca san pham. Gia tr cua Microsoft, chang han, la 309 t USD. Th hoi, bay gi i nh gia tai san th c cai g? Vai cai may tnh , cai nha, oto, cung

lam la vai chuc trieu. Gia tr cua no la tai san vo hnh. nh gi Vietcombank v cng kh Khan Phong vn ng L Xun Ngha, V trng V Chin lc pht trin ngn hng (Ngn hng Nh nc) VNECONOMY cp nht: 04/08/2004

Nu c lm theo nhng quy nh hin nay th v cng kh v vic nh gi Vietcombank c th ko di n nm 2010 vn cha xong.

V sao DCF lai hn NAV ? DCF a nhng yeu to tng lai vao ma NAV khong the co va quan trong hn ca la a nhng yeu to tiem nang vao.Nhng ngc lai, gia s ta muon nh gia 1 cong ty lau i ma phat trien rat la cham chap th ta phai chuyen sang dung NAV v DCF se khong co y ngha. Vdu:Neu nh muon nh gia chnh xac Microsoft th phai dung DCF, con muon nh gia Ford th phai dung NAV. Cac ban cung co the dung phng thc nay e au t vao Chng khoan. Th hoi, ta au t la v nhng cai cong ty a co hay la v cai cong ty se co? Trong trng hp nay CF (Cash Flow) hay dong tien tng lai se la co tc. Phng thc nay c goi la Dividend Discount Model va cung c ap dung nh DCF. Hien tai th trng chng khoan Viet Nam phan ln cac cong ty c co phan hoa theo phng

thc NAV va do o khong a c yeu to tiem nang cua cong ty vao gia chng khoan. Nhng yu t m bn cn phi tnh n khi phn tch v tnh gi CP ca mt cng ty bao gm: tin cy ca s liu Mc ri ro trong hot ng ca cng ty bao gm c nhng yu t nh tnh hnh th trng v trin vng ca cng ty (iu ny s nh hng rt ln n thi hn hot ng cu cng ty, h s chit khu trong cng thc tnh DCF); Nhng yu t lin quan n ti sn v hnh ca cng ty nh trnh qun l ca ban gim c, uy tn sn phm, nhn hiu thng mi, cht lng sn phm c th hin theo cc tiu chun ISO... 3: nh gi CP ph thng theo phng php h s P/E nh ngha: y l phng php c p dng ph bin cc TTCK pht trin. H s P/E l h s gia gi CP (th gi) v thu nhp hng nm ca mt CP em li cho ngi nm gi. Cch tnh: Thng thng, d tnh gi ca mt loi CP, ngi ta thng dng thu nhp trn mi CP ca cng ty nhn vi h s P/E trung bnh ngnh hoc ca mt cng ty tng t v qui m, ngnh ngh v c giao dch trn th trng. Vic p dng h s P/E tnh gi CP ti Vit nam cn gp phi nhiu kh khn do thiu s liu v TTCK cha pht trin. Ti cc th trng pht trin, theo s liu thng k v ch s P/E, h s ny t 8-15 l bnh thng, nu h s ny ln hn 20 th cng ty ang c nh gi rt tt v ngi u t trng i trong tng lai, mc thu nhp trn mt CP ca cng ty s tng nhanh. Trng hp cng ty c h s P/E thp c th l do th trng khng nh gi cao cng ty hoc cha hiu bit nhiu v cng ty. Khi tt c cc CP trn th trng u c gi qu cao so vi gi tr thc ca ca n th phn bong bng s vt qu phn thc v nht nh c ngy n tung, gy khng hong th trng nh tng thy cc nc pht trin. 4: nh gi c phiu da trn c s ti sn rng c iu chnh inh ngha: Quan im chung ca phng php ny cho rng, mt cng ty c gi tr khng km hn tng cc gi tr ca tng loi ti sn ring ca n

tr i cc khon n ca n. Ti sn ring y c hiu bao gm c nhng gi tr li th ca cng ty. Gi CP ca cng ty c th c tnh theo phng php tng qut sau: Gi CP = (Gi tr TS rng + Gi tr li th)/Tng s CP nh pht hnh Phng php ny thng c s dng tnh ton gi tham chiu v so snh. Vit Nam, phng php ny c p dng ph bin cho cc DN Nh Nc thc hin CPH. V d:Vinamilk, Ngn Hng Ngoi Thng, Cng Thng Tuy nhin, gi tr ti sn rng ca cng ty d c nh gi chnh xc n u cng ch th hin gi tr thanh l ca cng ty, trong khi i vi ngi u t mua CP th tng lai ca cng ty mi l iu ng quan tm hn c. Trong cc DN CPH Vit Nam c nhiu loi ti sn m chng ta khng xc nh c gi do khng c th trng cho cc loi ti sn ny, nhng c mt loi ti sn m ai cng thy r l ang gp phn khin cho cc DN Nh nc CPH c nh gi thp l gi tr quyn s dng t. Quan st cho thy, vic quyn s dng t trong cc DN Nh Nc CPH c nh gi thp hn gi c trn th trng nh t t 4 n 5 ln khng phai la mot hien tng ca biet. Hn the na,trong nhieu doanh nghiep,quyen s dung at l mt ti sn c gi tr cao nht, chim mt t trng rt ln trong tng ti sn ca cng ty. Chng ta s da trn mt s s liu v c phn ho, tnh nhng thiu ht trong qu trnh nh gi ca cc DN Nh nc c phn bng cch nhn tng gi tr ti sn rng ca cng ty ln 2 ln. Da trn cc phng php c gii thiu trn v ch s dng mt cch my mc nhng con s ghi trn trn bo co ti chnh nm 1999 v 2000 c cng b ca cc cng ty nim yt,. Tuy nhin, theo nhng tnh ton nu trn th gi CP vn cha th hin c hon ton v cc gi tr thc ca cng ty m n phn nh. c th hiu c mt cch r nt v ton din hn, chng ta cn phi i su vo phn tch nhng yu t phi nh lng khc nhng li nh hng rt ln n nhng kt qu tnh ton nu trn III/ PHNG PHAP N GIAN E D OAN TY SUAT VON HOA TH TRNG

Trn thc t ngi ta thng s dng mt s h s sau nh gi hiu qu sinh li ca doanh nghip: h s tng li nhun; h s li nhun hot ng; h s li nhun rng; h s thu nhp trn vn c phn; v h s thu nhp trn u t. H s tng li nhun cho bit mc hiu qu khi s dng cc yu t u vo (vt t, lao ng) trong mt quy trnh sn xut ca doanh nghip. H s tng li nhun= (Doanh s-Tr gi hng bn tnh theo gi mua) / Doanh s bn Trong thc t khi mun xem cc chi ph ny c cao qu hay khng l em so snh h s tng s li nhun ca mt cng ty vi h s ca cc cng ty cng ngnh, nu h s tng li nhun ca cc cng ty i th cnh tranh cao hn, th cng ty cn c gii php tt hn trong vic kim sot cc chi ph u vo. H s li nhun hot ng cho bit vic s dng hp l cc yu t trong qu trnh sn xut kinh doanh to ra li nhun cho doanh nghip. Mc li hot ng = Thu nhp trc thu v li ( EBIT)/doanh thu H s ny l thc o n gin nhm xc nh n by hot ng m mt cng ty t c trong vic thc hin hot ng kinh doanh ca mnh. H s bin li nhun hot ng cho bit mt ng vn b ra c th thu v bao nhiu thu nhp trc thu. H s li nhun hot ng cao c ngha l qun l chi ph c hiu qu hay c ngha l doanh thu tng nhanh hn chi ph hot ng. H s li nhun rng phn nh khon thu nhp rng (thu nhp sau thu) ca mt cng ty so vi doanh thu ca n. H s li nhun rng = Li nhun rng/Doanh thu. Trn thc t mc li nhun rng gia cc ngnh l khc nhau, cn trong bn thn mt ngnh th cng ty no qun l v s dng cc yu t u vo (vn, nhn lc..) tt hn th s c h s li nhun rng cao hn. H s thu nhp trn vn c phn (ROE) phn nh mc thu nhp rng trn vn c phn ca c ng. ROE= Li nhun rng/Vn c ng hay gi tr ti sn rng hu hnh.

H s ny thng c cc nh u t phn tch so snh vi cc c phiu khc nhau trn th trng. Thng thng, h s thu nhp trn vn c phn cng cao th cc c phiu cng hp dn, v h s ny cho thy cch nh gi kh nng sinh li v cc t sut li nhun ca cng ty khi em so snh vi h s thu nhp trn vn c phn ca cc cng ty khc. H s thu nhp trn u t (ROI) c s dng xc nh mc nh hng ca bin li nhun so vi doanh thu v tng ti sn. ROI= (Thu nhp rng/Doanh s bn) * (Doanh s bn/Tng ti sn). Mc ch ca vic s dng h s ROI l so snh cch thc to li nhun ca mt cng ty v cch thc cng ty s dng ti sn to doanh thu. Nu ti sn c s dng c hiu qu, th thu nhp v thu nhp trn u t s cao. H s gi trn thu nhp (P/E) l mt trong nhng ch s phn tch quan trng trong quyt nh u t chng khon ca nh u t. Thu nhp t c phiu s c nh hng quyt nh n gi th trng ca c phiu . H s P/E o lng mi quan h gia gi th trng (Market Price - PM) v thu nhp ca mi c phiu (Earning Per Share - EPS) v c tnh nh sau: P/E EPS Trong gi th trng PM ca c phiu l gi m ti c phiu ang c mua bn thi im hin ti; thu nhp ca mi c phiu EPS l phn li nhun rng sau thu m cng ty chia cho cc c ng thng trong nm ti chnh gn nht. P/E cho thy gi c phiu hin ti cao hn thu nhp t c phiu bao nhiu ln, hay nh u t phi tr gi cho mt ng thu nhp bao nhiu. P/E c tnh cho tng c phiu mt v tnh trung bnh cho tt c cc c phiu v h s ny thng c cng b trn bo ch. Nu h s P/E cao th iu c ngha l ngi u t d kin tc tng c tc cao trong tng lai; c phiu c ri ro thp nn ngi u t tho mn vi t sut vn ho th trng thp; d on cng ty c tc tng trng trung bnh v s tr c tc cao. H s P/E rt c ch cho vic nh gi c phiu. Gi s ngi u t c c phiu XYZ khng c giao dch si ng trn th trng, vy c phiu c gi bao nhiu l hp l? Chng ta ch cn nhn vo h s P/E c cng b i vi nhm cc loi = PM

c phiu tng t vi c phiu XYZ, sau nhn thu nhp ca cng ty vi h s P/E s cho chng ta gi ca loi c phiu XYZ. IV/ MOI QUAN HE GIA GIA TR CO PHAN VA THU NHAP TREN MOI CO PHAN Cac nha au t luon mong i, tm kiem au t nhng co phieu cua cac cong ty co kha nang sinh li cao hn cac loai cong cu tai chanh khac. Tuy nhien, gia ca va kha nang sinh li au t cua co phieu la bao nhieu e hap dan cac nha au t? Tren cac th trng von phat trien hien ai, cac nha au t s dung tham chieu rat nhieu cac ch so tai chanh e anh gia gia tr va kha nang sinh lai cua co phieu cung nh cac thong tin, xu hng th trng va trc khi a ra cac quyet nh au t hay chap thuan giao dch mua ban. e co kha nang anh gia gia tr co phieu giao dch tren th trng mot cach c ban nhat, ban can phai xem xet cac khai niem va ch so chng khoan tai chanh sau: Thu nhap tren moi co phan Earning Per Share (EPS) o ay la ch so cung cap thong tin ve thu nhap nh ky cua moi co phan thong thng sau khi li nhuan cua cong ty tr i cac khoan thue li tc, co tc cho cac co phan u ai. Chung ta nen xem xet ch so nay trong mot giai oan nhat nh e anh gia xu hng on nh va kha nang tang trng cua no, qua o se thay c hieu qua qua trnh hoat ong cua cong ty. Neu EPS cua loai co phieu ma ban chon au t the hien kha nang tao ra li nhuan cang cao va xu hng tang trng on nh th ng nhien th gia co phieu giao dch se co khuynh hng gia tang. Tuy nhien, ban cung can phai xem xet s thay oi cua so lng co phieu phat hanh trong cung giai oan xac nh.

o He so th gia/ thu nhap co phan Price / Earning per share(P/E): Cac nha phan tch va au t chng khoan co khuynh hong d oan trien vong cua cong ty, do o g th trng cua co phieu se chu anh hng rat ln bi xu hng va thu nhap cua moi co phieu hien tai. Viec o lng moi quan he gia gia th trng va thu nhap cua co phieu o la ch so P/E. Ch so P/E ch ra rang : Nha au t ang mong muon tra cho mot ong thu nhap thc s cua co phieu la bao nhieu. Nhn chung, neu chung ta cang chac chan ve s tiep tuc tang trng cua cong ty th kha nang tang gia co phieu giao dch tng lai cang cao va ng nhien chung ta phai chap nhan tra nhieu tien cho moi ong thu nhap co phieu o thi iem hien tai. V du: Mot cong ty co phan co kha nang tao ra 36000 ong li nhuan tren moi co phan ma tai o th gia moi co phieu la 120000 ong th kha nang sinh li thu hoi toi a la 30% mot ty suat li nhan thu hoi ay sc thuyet phuc so vi gi tien vao tiet kiem hoac au t vao trai phieu chnh phu hoac cong ty, va luc o chung ta se b thoi thuc mua co phieu nay trong khi ngi s hu van con khuynh hng nam gi chung. V the, gia ban co phieu co kha nang c nang len en mc ma ngi s hu co phieu b thuyet phuc va chap thuan ban. V/ Xac nh gia tr cua doanh nghep bang mo hnh DCF: Gia tr ngay hom nay luon luon bang vi dong tien tng lai sau khi chiet khau chi ph s dung von.cac co phan ang c lu hanh cua mot cong ty ch bao gom nhng khoan co tc c thanh toan tren nhng co phan hien hu.Mot cong ty co the vao mot thi iem nao o trong tng lai quyet nh phat hanh them mot so co

phan mi, ma nhng co phan nay sau o se c quyen gia nhap vao so nhng co phan c chia li tc trong tng lai.tong gia tr nhng co phan hien tai cua cong ty bang vi gia tr chiet khau cua mot phan tong thu nhap co tc trong tng lai se c chi tra cho so co phan ang lu hanh hien tai. nh gia doanh nghiep trong thc tien: - Ta da tren gia tr tai san tren moi co phan, ve ty suat sinh li tren von co phan cung nh ve ty le tang trng cua cong ty nay. - Toc o tang trng xac nh cac khoan au t bo sung thuan e m rong tai san va ty suat sinh li xac nh mc thu nhap ma doanh nghiep tao ra. - Chiet khau tat ca cac khoan thu nhap co tc mong i trong tng lai ch bao gom phan co tc c tra cho cac co ong hien hu cua cong ty. - Chiet khau dong tien thuan oi vi cac co ong hien tai . Muc ch cua chiet khau dong tien la e c tnh gia ma nha au t san long tra cho moi co phan hay cua ca doanh nghiep.khi chung ta nhan thay nhng g ma cac nha au t thc s tra cho9 cac cong ty tng t th o mi la bang chng co gia tr e chng minh gia tr cua cong ty. Chung ta co the anh gia gia tr cua doanh nghiep da tren nhng thong tin ang tin cay tren th trng nh ty so gia th trngP/E hoac ty so gia th trng tren gia so sach c tham khao t nhng doanh nghiep khac. Ngoai ra ch so P/E c cac nha au t s dung rat pho bien trong phan tch tai chanh.e tnh ch so nay ngi ta lay gia co phieu chia cho li tc co phieu cua 12 thang gan nhat.Ben canh o cac nha au t con s dung ty le P/E tng lai bang cach lay gia co phieu chia cho li tc co phieu cua nam sau o. Cach c tnh li nhuan trong tng lai, ch so P/E tng lai d oan ca mc tang trng cua doanh nghiep. Cac ch so anh gia gia tr cua cong ty:

 Th gia hay gia tr tren so sach Book Value ay la ch so the hien gia tr rong cua mot cong ty tren bang tong ket tai san, no khac vi gia th trng v gia th trng khi giao dch tren san co kha nang cao hoac thap hn so vi gia tr so sach, no tuy thuoc vao s van ong cua th trng. oi vi cac nha au t chuyen nghiep, ch so nay ch mang tnh chat tham chieu va khong phai la c s thuyet phuc au t, bi v khi chung ta au t vao co phieu cua mot cong ty nao o la s au t vao kha nang sinh lai trong tng lai, s phat trien.....e mong s gia tang gia tr co phieu, khong phai au t vao tai san cua cong ty, mat khac gia tr so sach cong ty co kha nang thay oi bi nhng thu thuat ke toan, v the dan en s anh gia khach quan cua chung ta b sai lech. He so th gia/ Th gia moi co phieu: Th gia moi co phieu la gia tr tai san rong tren so sach cua cong ty chia cho tong so co phieu a phat hanh.He so th gia vi th gia moi co phieu the hien moi tng quan gia gia ca th trng va th gia co phieu tren c s nhng tai san ang sinh li hien tai cua cong ty. Tuy nhien, th gia cua cong ty luon co kha nang thay oi bi nhng thu thuat trong ke toan. Do o, ch so th gia / th gia co phieu co the rat cao tren thc te va tng t cac ch so th gia/ th gia co the rat re. Ty le lai tren von ROE (Return On Equity) Ty suat nay bieu th so li nhuan thu c tren von cua doanh nghiep hay von co phan cua cac co ong cong ty. Ty suat nay c tnh bang cach lay thu nhap rong cua cong ty chia cho so von co ong. Ty suat nay cua mot cong ty nao o cang cao th chng to cong ty nay s dung ong von co hieu qua va kha nang thu hoi von cua cac co ong cang cao va gia co phieu cua cong ty nay giao dch tren th trng cang cao.

 Co tc ty suat li tc hien thi (Dividend Yield) o la khoan thu nhap au t hu hnh cua cac co ong s hu cac co phieu thong thng cua cong ty khi cong ty co li nhuan. Khoan co tc co the c thanh tooan bang tien mat, chng khoan hay tai san cua cong ty tren c s quyet nh cua ban quan tr. Da vao co tc cua co phieu, cac nha phan tch va au t thng xem xet en ch so hien thi Yield.Ch so co tc hien thi la ch so quan he gia th gia va co tc co phieu. Khi co tc va kha nang thanh toan co tc trong tng lai cua loai co phieu cang cao th th gia co phieu se tang. Tuy nhien, neu ch da vao ch so nay e anh gia cac co phieu cua mot cong ty at hay re th de dan en quyet nh sai lam bi v cac cong ty co the duy tr co tc ty le cao trong mot khoang thi gian dai khi ho buoc phai cat giam no va co kha nang gia co phieu co the b giam gia keo theo s sut giam gia tr cua cong ty.