UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS Escuela de Ciencias Contables, Econmicas y Financieras.

TEMA: Trabajo Acadmico

DOCENTE: LIC. Cesar Rolando Crdova Veliz

CATEDRA: Inversiones Financieras y Arrendamiento

ALUMNO: Jorge Jess Paolo Flores Medina

Lima 2012

GUIA DE TRABAJO ACADMICO

La metodologa se sustenta en la presentacin de casos, en los cuales el alumno aplicar los conocimientos adquiridos en el curso, tomar en cuenta las indicaciones y tambin har todos los supuestos que considere convenientes. Los supuestos deben ser coherentes con el caso y se evaluar el criterio del alumno, el cual deber utilizar su propio lenguaje en cada respuesta. Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa y presentacin del trabajo en este formato. (2 puntos) CASO 1 (7 puntos) Luca Luna ha recibido un dinero (S/. 100,000) por el pago de su liquidacin en la empresa INNOVAL. Luca est analizando alternativas de inversin y le han comentado que las cajas municipales estn pagando tasas atractivas de inters por depsitos a plazo fijo. Luca no es muy arriesgada con el dinero y siempre ha sido muy conservadora en ese aspecto, pero ha escuchado que invertir en la bolsa de valores brinda buenas ganancias, incluso mayor a las cajas municipales, pero hay que conocer sobre el tema. Luca est convencida de que si alguien la convence de manera sustentada sobre las bondades de invertir en la bolsa, estar dispuesta a utilizar al menos, gran parte de su liquidacin en esta alternativa de inversin. Bsicamente Luca desea que le despejen sus dudas respecto a: Cmo funciona la BVL? Desde qu cantidad de soles puedo invertir? Necesito un corredor de bolsa? Qu rentabilidad anual me podra brindar? Qu institucin respalda mi inversin? Debo ser una experta o conocer bien el rubro donde voy a invertir? Qu sectores o empresas me daran ms ganancias?

Luca recurre a usted como amigo y porque sabe que usted ha llevado el curso de inversiones financieras. Usted deber usar un lenguaje sencillo y coloquial para absolver las dudas de Luca y recomendarle si debe o no invertir en la BVL. Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 6 pginas. CASO 2 (6 puntos) La empresa INNOVAL considera la opcin de comprar o arrendar maquinarias por un valor de $100.000 para reemplazar los equipos existentes, incapaces actualmente de prestar servicios. Si se compra la maquinaria, sta se depreciar por el mtodo de lnea recta durante su vida til de 10 aos, sin valor de desecho. La empresa puede acceder a un prstamo al 9% anual para financiar la adquisicin. Si se arriendan los equipos, por el mismo plazo de 10 aos, la empresa tiene disponible la opcin en una empresa de leasing, pagando valores anuales anticipados por: $ 15.000.000, durante 10 aos.

Estados financieros de acuerdo a las operaciones disponibles. Balance general al inicio de la operacin. (Cifras en soles) Estado de resultados para el perodo de un ao (Cifras en soles) Alternativas PARTIDAS Ingresos por Ventas Costos de Ventas Utilidad Bruta Gastos de operacin Depreciacin Arrendamiento Intereses Utilidad antes Impuesto Impuestos (50%) Utilidad Neta Actual 500,000 300,000 200,000 80,000 40,000 0 16,000 64,000 32,000 32,000 Con Prstamo 500,000 300,000 200,000 80,000 50,000 0 25,000 45,000 22,500 22,500 Con Leasing 500,000 300,000 200,000 80,000 40,000 15,000 16,000 49,000 24,500 24,500

El directorio de INNOVAL recurre a usted por asesora y deber indicarles cul es la alternativa ms ventajosa. Fundamentar su respuesta. Use los clculos que considere pertinentes. Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 2 pginas.

CASO 3 (5 puntos) Brinde una breve explicacin y 2 ejemplos prcticos, usando sus propias palabras y/o experiencias de cada uno de los siguientes instrumentos financieros: Forwards Futuros Swaps Factoring Titulizacin de Activos

Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 6 pginas. Estimado Alumno, si lo desea usted puede recurrir a los siguientes enlaces como consulta para la elaboracin de su trabajo: http://www.bvl.com.pe/infobolsa/charlas/conociendo-la-bolsa.pdf http://www.eumed.net/libros/2008b/418/Arrendamiento.htm http://media.peru.info/PROMO/2011/presentaciones/El%20leasing%20la%20mejor%20alt ernativa%20financiera%20-%20BCP.pdf http://www.ipdt.org/editor/docs/Perez-Reyes_22-03-06.pdf

DESARROLLO DE TRABAJO ACADEMICO

CASO 1. 1.- Funcionamiento de la BVL. La bolsa es el lugar denominado mercado, donde los interesados en adquirir o transferir acciones, bonos, y otros valores se encuentran diariamente representados por las sociedades agentes de bolsa, y en el que mediante el libre juego de la oferta y demanda se fijan los precios, realizndose las operaciones de compra y venta, es decir, BVL es un espacio en donde las empresas vende sus acciones y bonos, y el inversionista puede comprar estas acciones o bonos precio mercado, esperando que su valor sea mayor para volverlos a vender y tener una rentabilidad o ganancia. Sin embargo, el dinero a invertir debe ser un excedente o ahorro, NO DEBE SER el que se destine a: alimentacin, salud, educacin, vivienda, servicios, u otros de la economa del hogar. NO EXISTE UN MONTO MINIMO PARA INVERTIR, pero tienes que saber que hay comisiones comisin BVL 0.0775%, comisin de CAVALI 0.0650%, comisin de la CONASEV 0.05% comisin SAB es libre e IGV 18%. Ahora al ser inversionista, aqu si necesitas capital y capacitacin si es que no quieres depender de un "corredor de bolsa" que te diga que abrir y cuando cerrar, aqu t mismo manejas tu dinero si tienes los conocimientos, y no estas sujeto a un patrn, ya que no es un trabajo como tal. Los beneficios que ofrece la Bolsa de Valores son mltiples y variados: 1. Diversificacin de las inversiones. 2. Altas rentabilidades. 3. Diversidad de compaas en las que invertir. 4. Variedad de productos financieros. 5. Proteccin de nuestro capital contra las devaluaciones. La poltica de diversificacin depender del tipo de inversores que seamos, de la tolerancia al riesgo, de las circunstancias personales y de nuestros objetivos particulares en la vida. La rentabilidad obtenida a largo plazo por las inversiones en acciones en la Bolsa de Valores ha tenido histricamente un rendimiento promedio anual de 12 por ciento. Este porcentaje est compuesto en un 4 por ciento por las ganancias por dividendos y en 8 por ciento por las ganancias producto de la apreciacin de capital. A corto plazo, la Bolsa de Valores tiene sus altibajos, pero a largo plazo los inversores pacientes cosechan sus frutos. La habilidad para obtener mayor retorno que el mercado general depender directamente de la habilidad que desarrollemos para seleccionar las acciones de las empresas que prometen mejores rendimientos en el futuro.

Las instituciones que respaldan las inversiones en bolsa son: CONASEV ente regulador y fiscalizador de que el proceso de compra y venta sean transparentes. AGENTES DE BOLSA: son unidades especializadas que suelen administrar de manera conjunta una importante cantidad de recursos que proviene principalmente del ahorro de personas; entre ella tenemos la del GRUPO CREDICORP, GRUPO BBVA y Grupo Interbank. No es necesario ser una experta, pero si tener el conocimiento sobre las funciones y volatilidad del rubro que se desea invertir. Para ello puedes verificar los ndices histricos de la volatilidad de las empresas del sector que deseas invertir, as mismo estar informada sobre los ndices IGBVL y el ISP, as tambin leer los medios informativos econmicos y noticas (los diarios: GESTION y COMERCIO, medios televisivos: RUMBO ECONOMICO y CANAL N) Las empresas que tiene una rentabilidad mayor son las mineras (VOLCAM, BUENA AVENTURA Y GRAA MONTERO) pero tiene tambin un riesgo, pero su tendencia histrica a medio y largo plazo es que son rentables, tambin se puede recomendar invertir en el sector industrial ( ACEROS AREQUIPA) y el sector de la banca ( BBVA, BCP). Acciones blue chips es donde tambin podra invertir

CASO 2 La mejor alternativa para adquirir un activo fijo es LEASING (Arrendamiento Financiero) El Arrendamiento Financiero o Leasing es una alternativa de financiamiento que permite la optimizacin de la gestin financiera y tributaria de una empresa. En un Leasing, el Arrendador compra los bienes que el Arrendatario (Cliente) quiere adquirir para drselos en Leasing. A cambio, el Arrendatario pagar cuotas durante un periodo de tiempo, despus del cual tendr el derecho de ejercer la Opcin de Compra sobre los activos. Un activo bajo el esquema de Leasing le pertenecer al Arrendador para efectos legales; sin embargo, ser registrado en los estados financieros del Arrendatario para efectos financieros y tributarios. En este sentido, el Arrendatario ser el que deprecie el activo. IGV: Con el arrendamiento financiero, las empresas financian solo el valor de venta (100%) y no el precio de venta (118%). El pago del IGV del activo se difiere en el tiempo. Las cuotas de leasing estn afectas a IGV. . MENOR MONTO DE FINANCIAMIENTO: En consecuencia menor pago de intereses.

Ejemplo: Este ejemplo muestra el impacto de financiar una maquinaria para una empresa industrial cuyo valor venta es US$ 100M + IGV ( Precio Venta US$119M) mediante un Leasing versus un Prstamo de Mediano Plazo a un plazo de 2 aos. Tasa de depreciacin Normal ( RG IR) : 10% ( US$ 10M anual) Tasa de depreciacin contrato Leasing : 50% ( US$ 50M anual)

Con el prstamo estara pagando inters $ 25 000 y con LEASING estara pagando inters de $ 16 000 ahorrando un inters de $ 9 000. CASO 3. 1.- FORWARDS: Es un contrato entre dos partes, mediante el cual se adquiere un compromiso para intercambiar algo a futuro, a un precio que se determine por anticipado. Ejemplo: a. Una compaa que exporta a otros pases, y que est por consiguiente expuesta al tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las divisas que espera recibir en el futuro. b. Un importador americano espera realizar compras por un milln de marcos alemanes en Alemania en seis meses ms. Su compaa desea protegerse del riesgo asociado a las fluctuaciones en el tipo de cambio US$/DM. Los precios corrientes de los contratos forward para marcos alemanes (DM) son los siguientes: Fecha Precio forward (US$/DM) spot 0,659 30 dias 0,659 90 dias 0,661 180 dias 0,664

Para protegerse del riesgo cambiario, este importador entra en un contrato forward para comprar 1 milln de DM a un precio de 0,668 US$/DM en 180 das ms. Si S(T) representa el spot en el momento del vencimiento del contrato, la ganancia o prdida por unidad que experimenta el importador est dada por S(T)K. Esto es, la diferencia entre el tipo de cambio vigente en el mercado al momento del vencimiento del contrato y el precio de ejercicio. 2.- Futuros: Al igual que los forward, los futuros son acuerdos entre dos partes para comprar (vender) un bien a un precio pre especificado. Sin embargo, mientras que los

forward son generalmente acuerdos privados entre dos instituciones o una institucin y un banco, los futuros son acuerdos regulados y transados en la bolsa. Ejemplo: a. De centros financieros donde se transa un gran volumen de futuros son el Chicago Board Exchange (CBOT), Chicago Mercantile Exchange (CME), New York Merchantile Exchange (NYMEX) y London International Financial Futures Exchange (LIFFE). b. Uso de los futuros para protegerse del riesgo de fluctuaciones cambiarias Volvamos a nuestro ejemplo del importador americano. Supongamos que este entra en una Posicin larga en futuros en marcos alemanes para junio, los cuales se transan en el International Money Market (IMM) subsidiario del CME . Cada contrato es un acuerdo para comprar 125.000 DMs. Por lo tanto, el importador necesita tomar una posicin larga en 8 de ellos (esto es, se compromete a comprar 1 milln de DMs). Supongamos que los precios de los futuros en DMs estn dados por: Fecha Precio forward (US$/DM) spot 0,659 30 dias 0,659 90 dias 0,661 180 dias 0,664

3.- SWAPS: Es un contrato mediante el cual ambas partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo sobre un cierto principal a intervalos regulares de tiempo durante un periodo dado. SWAPS son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasas de inters, riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el resigo crediticio. Tipos de swaps: a. Swaps sobre tasas de inters. b. Swaps sobre tipo de cambio. Ejemplo: IBM convirti a dlares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y marcos alemanes de IBM. El swap permiti a IBM aprovecharse del aumento del dlar a principios de los aos 80 y fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda. c. Swaps de materias primas. d. Swaps de ndices burstiles. e. Swaps crediticios. Ejemplo: un vendedor de riesgo crediticio paga a otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio acordado entre ellos en el estatus

crediticio del crdito referencia, swap le va permitir al vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno que flucta a medida que se modifica el riesgo creditico. 4.- FACTORING: Implica la venta directa de cuentas por cobrar a un factor u otra institucin financiera. Ejemplo: a. Si la empresa FLORES S.A. ha hecho una venta y por ello tiene una factura para ser cancelada a 60 das por un valor de 1 milln de soles, mediante el contrato respectivo se le entrega a la empresa de FACTORING, la que le entrega de inmediato un monto de dinero equivalente al 90% de la factura. Cuando se cumpla el plazo de 60 das la empresa FACTORING cobrara la factura original al cliente quien pagara directamente y no la empresa FLORES S.A. y obtendr el monto total de la factura. b. La empresa Ladrillos S.A.C.(vendedor) provee a CALE (comprador) ladrillos para la construccin de edificios, CALE adquiere los productos, acepta la factura y se compromete a pagar la misma a un plazo de 120 das contados desde el da entrega de los ladrillos, Ladrillos s.a.c deber esperar este plazo pero se vera afectado su flujo de caja, limitar su produccin y aumentar su riesgo de endeudamiento, es por ello que recurre al BANCO DE CREDITO compra dicha factura a un precio acordado de 80% de la factura se desembolsa valor contado y el otro 20% ganara el banco al momento de cobrar la factura a CALE. 5.- TITULACION DE ACTIVOS: Operacin financiera que transfiere activos va la constitucin de un patrimonio autnomo que es base para emitir valores que represent derechos de participacin y crediticios vinculado a dicho patrimonio. Ejemplo: a. Una entidad bancaria tiene su activo una serie de prstamos vivos que ha ido concediendo en distintos momentos. Cada uno de estos prstamos genera flujos, a lo largo del tiempo, para dicha entidad en la forma de amortizacin del capital y de inters devengados. En caso de que la entidad prestamista quiera aumentar su liquidez, puede desprenderse de su cartera de prstamos mediante su venta a un fondo de titulacin, el cual crea un conjunto de ttulos (bonos) que coloca entre los inversores. La rentabilidad de dichos ttulos est basada en los intereses de la cartera de prstamo cedida. b. Como ejemplo de activo de un Fondo de Titulacin, voy a mencionar El Fondo de Titulacin de Activos Santander 1 y programa de emisin de pagars, que estar integrado " por derechos de crdito que figuren en el balance del Banco de Santander, surgidos de acuerdo con la denominada poltica de concesin de crditos de Banco Santander, que cumplan con los criterios de titulacin determinados por la Sociedad Gestora y que tengan su origen en alguna de las operaciones entre Banco de Santander y sus clientes , entre las que se encuentran - El descuento por dicho Banco a sus clientes residentes en Espaa de crditos en pesetas procedentes de operaciones comerciales o del pago aplazado de operaciones de exportacin y representados en letras de cambio ,

pagares o recibos o derivados; as como de anticipos concedidos a grandes empresas residentes en Espaa surgido de operaciones comerciales , comunicados en soporte magntico y cuya gestin de cobro se encomiende a aquel Banco.