(

Donde: Valor presente del escudo fiscal por intereses en el perodo t = = = = Tasa de impuestos corporativa Gasto de intereses esperado en el perodo t Rentabilidad exigida a las acciones de la empresa sin apalancar Costo de la deuda

= Costo promedio ponderado del capital = Rentabilidad exigida a las acciones de la empresa sin apalancar

= Relacin deuda a valor de la empresa

= Tasa de impuesto corporativa = Costo de la deuda

= Valor de la empresa apalancada = Valor de la empresa no apalancada = Valor presente del escudo fiscal por intereses = Tasa de impuesto corporativa

= Relacin de gasto de inters a flujo de caja libre (FCL)

= Costo de la deuda = Valor de mercado de la deuda = Flujo de Caja Libre )

5.4.2 Relacin de Capital Propio y el Costo de Capital No Apalancado

= Costo de los recursos propios de la empresa apalancada = Rentabilidad exigida a las acciones de la empresa no apalancada = Costo de la deuda = Relacin deuda a valor de la empresa = Tasa de impuesto corporativa

= Valor de la deuda predeterminada neta de los escudos fiscales por intereses = Valor de la deuda = Valor actual de los escudos fiscales por intereses de la deuda predeterminada