PREPARATORIO DE FINANZAS La empresa y la contabilidad La contabilidad en la empresa tiene la funcin de identificar, medir y comunicar la informacin financiera que permite

e a los diferentes usuarios formular juicios y tomar decisiones. La contabilidad constituye un sistema de informacin integrado de la empresa Apoya la toma de decisiones de los altos directivos. Informa a los accionistas o propietarios los rendimientos de su inversin. El gobierno hace uso de la informacin suministrada por la contabilidad cuando determina el monto de los impuestos de renta y los complementarios segn la utilidad de la empresa. La funcin administrativa mas importante a la que se enfrenta un administrador de una organizacin es a la toma de decisiones es importante que cuente con la informacin necesaria, la contabilidad es la fuente bsica de informacin, ya que suministra informacin sobre rentabilidad, liquidez, capacidad de endeudamiento, margen de utilidad de cada producto, disponibilidad de efectivo, origen y aplicacin de fondos con esta informacin la empresa proyecta el curso de accin. La funcin contable como fundamento de las finanzas. Las finanzas son el arte de administrar el dinero, los flujos de capital y dinero. Estudia la manera en que los recursos escasos se utilizan a travs del tiempo. Todo esfuerzo desarrollado por la funcin financiera debe tender a la maximizar el valor de la empresa.
CUALIDADES O CARACTERISTICAS DE LA INFORMACION CONTABLE 1. Compresible Clara Fcil de entender

2. til

pertinente (oportuna, v/r de retroalimentacin, v/l de prediccin) Confiable (verificable, neutral, representacin fiel de la organizacin )

3. Comparable: la informacin se ha hecho sobre bases uniformes

Marco conceptual y legal de las normas contables en Colombia. Cdigo de Comercio. Decreto 2649 de 1993: Por lo cual se reglamenta la contabilidad en general y se expiden los principios y normas de contabilidad en Colombia. Cdigo del comercio.

Estados financieros. Clasificacin y caractersticas. Son informes preparados peridicamente, cuya responsabilidad recae en los administradores del ente econmico, y tiene como objetivo suministrar informacin financiera. Los estados financieros son de dos tipos: los estados financieros de propsito general y de propsito especial.

ESTADOS FINANCIEROS DE PROPOSITO GENERAL

ESTADOS FINANCIEROS DE PROPOSITO ESPECIAL

Balance general. Estado de resultados. Estados de cambio en el patrimonio.

Balance inicial Estados financieros intermedios. de periodos

Estado de costos. Estados de cambio en la situacin financiera. Estados de inventario. Estados de flujo de efectivo. Estados financieros extraordinarios. Estados de liquidacin. Estados financieros comparativos. Estados financieros dictaminados. Estructura general de los estados financieros. certificados y

Procesos de registro contable. Cuenta T. Clasificacin de cuentas. La cuenta T es la representacin grfica de la cuenta contable con sus diferentes elementos. La cuenta T nos permite hacer registros contables y es la forma mas utilizada para registrar los diferentes hechos econmicos.

Aqu vemos cada uno de los elementos de la cuenta como son: 1. Concepto o nombre de la cuenta 2. Cdigo de la cuenta 3. Su lado debito 4. Su lado crdito 5. Sus movimientos dbitos y crdito 6. Su saldo

Clasificacin de las cuentas Cuentas Reales o de Balance. Son las que representan valores tangibles como las propiedades y las deudas; forman parte del balance de una empresa. Las cuentas reales, a su vez, pueden ser de Activo, Pasivo o Patrimonio. Activo. Es la cuenta que nos representa todos los bienes y derechos apreciables en dinero, de propiedad de la empresa. Se entiende por bien, entre otros, el dinero en bancos o en caja, las mercancas, los muebles y los vehculos; por derechos, las cuentas por cobrar y todos los crditos a su favor. Es la representacin financiera de un recurso obtenido por el ente econmico como resultado de eventos pasados, de cuya utilizacin se espera que fluyan a la empresa beneficios econmicos futuros. Caractersticas de los activos. Estar en capacidad de generar beneficios o servicios. Estar bajo el control de la Empresa. Generar un derecho de reclamacin. Pasivo. Es la cuenta que representa todas las obligaciones contradas por la empresa para su cancelacin en el futuro. Son las deudas que debe pagar por cualquier concepto. Es la representacin financiera de las obligaciones presentes del ente econmico, derivadas de eventos pasados, en virtud de la cual se reconoce que en el futuro se deber transferir recursos o proveer servicios de otros entes. Caractersticas de los pasivos.

La obligacin tiene que haberse causado. Existe una deuda con un beneficiario cierto. Representa para la empresa una obligacin presente. Una obligacin es un deber o responsabilidad para actuar en cierta manera. Las obligaciones pueden ser legalmente exigibles como consecuencia de un compromiso contractual, o de un requerimiento estatutario. Las obligaciones surgen tambin de prcticas normales de negocios, del deseo y la costumbre de mantener buenas relaciones de negocios, o de actuar de una manera equitativa. Una obligacin normalmente surge slo cuando un activo es entregado, o la empresa acuerda irrevocablemente la adquisicin de un activo. La liquidacin de una obligacin de una obligacin presente usualmente implica el que la empresa entregue recursos que conlleve beneficios econmicos con objeto de satisfacer los reclamos de la otra parte interesada. Patrimonio. Es la cuenta que representa los aportes del dueo o de los dueos para constituir la empresa y adems incluye las utilidades y reservas. Matemticamente, se calcula por la diferencia entre el Activo y el Pasivo. Caractersticas del patrimonio. Est constituido por el aporte inicial y el aporte adicional de los propietarios de la empresa. Se incrementa con las utilidades y se disminuye con las prdidas del ejercicio contable. Representa los recursos invertidos por los dueos de la empresa Es igual al activo total menos el pasivo total. El derecho de los dueos de la empresa es un derecho residual porque los derechos de los acreedores tienen prioridad desde el punto de vista legal. Aportes efectuados por el propietario Utilidades provenientes de las operaciones del negocio. La disminucin del patrimonio en una empresa se origina de dos manera Retiros de dinero y otros activos por parte de los dueos de la empresa. Prdidas provenientes de operaciones improductivas de la empresa. Cuentas Nominales, De Resultado o Transitorias. Son las que a final del ejercicio contable dan a conocer las utilidades, costos y gastos, son transitorias porque se cancelan al cierre del perodo contable. Cuenta de Orden. Son los dineros, documentos y bienes que estn en poder de la empresa y no son de su propiedad, sino que los ha recibido de otra empresa para su custodia, manejo o negociacin. Cuentas de Orden Contingentes. Son las que reflejan hechos o circunstancias que pueden llegar a afectar la estructura financiera de un ente econmico. Cuentas de Orden Fiduciarias. Son las que reflejan los activos, pasivos, el patrimonio y las operaciones de otros entes que, por virtud de las normas legales o de un contrato, se encuentran bajo la administracin del ente econmico.

 Cuentas de Orden Fiscales. Son las que reflejan las diferencias de valor existentes entre las cifras incluidas en el Balance y en el Estado de Resultados y las utilizadas para la elaboracin de las declaraciones tributarias, en forma tal que puedan conciliarse. Cuentas de Orden de Control. Las que se utilizan por el ente econmico para registrar operaciones realizadas con terceros que por su naturaleza no afectan la situacin financiera de aqul, se usan tambin para ejercer control interno. Transacciones y caractersticas de las transacciones. Estructura, naturaleza de las cuentas del Balance General y del Estado de Resultados. Dinmica y registro de las transacciones. 1 ACTIVO 2 PASIVO BALANCE GENERAL 4 INGRESOS 5 GASTOS 6 COSTOS DE VENTAS ESTADO DE RESULTADOS 7 COSTOS DE PRODUCCION 8 CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS 9 CUENTAS DE ORDEN ACREEDORAS ECUACION DE LA CONTABILIDAD PRINCIPIO DE LA PARTIDA DOBLE, IGUALDAD DE TERMINOS QUE CONTIENE UNO O MAS INCOGNITOS ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO ACTIVO PASIVO = PATROMONIO ACTIVO- PATRIMONIO = PASIVO Cules son las fuentes del activo? El pasivo y el patrimonio Cules son las fuentes del pasivo en el patrimonio? Cuando tengo mis utilidades y hago la reparticin de dividendos se debe hacer una cuenta por pagar a socios y hay hace que el pasivo crezca. Qu hace crecer el patrimonio? Las utilidades SOPORTES CONTABLES: Son documentos escritos de la evidencia de haber realizado una transaccin, tiene el carcter de legalidad ante la empresa y terceros. ACTIVO: Es un bien tangible o intangible que posee una empresa, son un recurso o un bien econmico. Recursos obtenidos por el ente econmico, de los eventos pasados y de cuya utilizacin se espera recibir beneficios futuros econmicos. ACTIVO CORRIENTE: Son aquellos que son efectivos o se pueden convertir en efectivo fcilmente en un plazo no mayor a doce meses. ACTIVO NO CORRIENTE: son aquellos que no son efectivos y no afectan la liquidez de la empresa. VALOR DE REPOSICION: Cuanto me cuesta tener el mismo activo al momento de hacer la reposicin Cul es el criterio para clasificar un activo corriente de un activo no corriente? De acuerdo al grado de convertibilidad, lo clasifico en corriente cuando este lo puedo convertir en efectivo en un periodo no ms largo de 12 meses y lo clasifico en NO corriente cuando su grado de convertibilidad es mayor a un ao.

PASIVO: Los pasivos son obligaciones que adquiere la compaa al momento de efectuar su operacin. Representacin financiera de obligaciones presentes que han surgido de eventos pasados y por lo tanto se sabe que se deben ceder o entregar recursos en el futuro. PASIVO CORRIENTE: Son aquellas obligaciones que debemos cancelar en un corto plazo, no mayor a un ao. Cul es el criterio para clasificar un pasivo en corriente en no corriente? Cuando el pasivo tiene un grado de exigibilidad no mayor a un ao es pasivo corriente, y cuando este grado es mayo aun ao es pasivo no corriente. PATRIMONIO: es el valor residual entre activos y pasivos los derechos que poseen los dueos de la empresa sobre esta Crecimiento econmico de la empresa Cmo puedo a travs de las acciones reducir el patrimonio? Comprando mis propias acciones pero esta compra debe estar autorizada por la asamblea INGRESOS: flujos de entrada a la organizacin como consecuencia de la venta de un bien o prestacin de los servicios en el desarrollo del objeto social. Estos flujos generan un aumento en el activo, disminucin del pasivo y aumento de patrimonio. COSTO: erogaciones en las que debo incurrir para general un ingreso. GASTO: flujo de salida (administracin, ventas, financiacin e investigacin) que disminuye el activo, aumenta el pasivo y disminuye el patrimonio. Ciclo contable. Asiento de ajuste, cierre del ciclo y preparacin de los estados financieros de inters general. Ciclo contable Apertura o inicial Desarrollo de gestin Conclusin o cierre Asiento de ajuste: registros contables realizados al finalizar un periodo su objetivo es registrar hechos econmicos ejecutados. Asiento de cierre: asientos contables que se deben realizar al finalizar un periodo con el propsito de cerrar las cuentas de resultados.y trasladar el saldo neto a las cuentas de patrimonio.

Fundamentos y conceptos bsicos de la contabilidad de costos. Los mandos altos, la gerencia y el departamento administrativo se enfrentan constantemente con diferentes situaciones que afectan directamente el funcionamiento de la empresa, la informacin que obtengan acerca de los costos y los gastos en que incurre la organizacin para realizar su actividad y que rige su comportamiento, son de vital importancia para la toma de decisiones de una manera rpida y eficaz, esto hace que en la actualidad la "La contabilidad de costos" tome

gran relevancia frente a las necesidades de los usuarios de la informacin. COSTO El costo se define como el valor sacrificado para adquirir bienes o servicios mediante la reduccin de activos o al incurrir en pasivos en el momento en que se obtienen los beneficios. CONTABILIDAD DE COSTOS: La informacin requerida por la empresa se puede encontrar en el conjunto de operaciones diarias, expresada de una forma clara en la contabilidad de costos , de la cual se desprende la evaluacin de la gestin administrativa y gerencial convirtindose en una herramienta fundamental para la consolidacin de las entidades. Para suministrar informacin comprensible, til y comparable, esta debe basarse en los ingresos y costos pasados necesarios para el costeo de productos, as como en los ingresos y los costos proyectados para la toma de decisiones. La gerencia utiliza la contabilidad de costos para planear, evaluar y controlar para de esta forma realizar la toma de decisiones. Doctrinas y sistemas de costos. Caracterizacin y clasificacin general de los costos Los datos de costos que se pueden encontrar en un pool se clasifican en diversas categoras. Segn el costo de produccin. Costo indirecto de fabricacin. Costo de materia prima Costo de mano de obra Segn el volumen: Costo variable. Costo fijo Costo semivariable. Segn las reas funcionales Costos de manufactura Costos de mercadeo Costos financieros Costos administrativos.

 Segn el periodo. Costos del producto Costos del periodo Segn la toma de decisiones Costos estndares y presupuestados Costos controlables y no controlables. Costos fijos comprometidos y discrecionales. Costos relevantes y costos irrelevantes Costos diferenciales. Costos de oportunidad. Costos de cierre de planta. Estados financieros de los costos Balance general Estado de ingresos Estado de utilidades retenidas. Estado de flujo de caja. Estado de los cambios en el patrimonio de los accionistas. Sistemas de costos por Ordenes de produccin: Caracterizacin y aplicacin. Este sistema recolecta los costos para cada orden o lote fsicamente identificables en su paso a travs de los centros productivos de la planta. Los costos que intervienen en el proceso de transformacin de una cantidad especifica de productos, equipo, reparaciones u otros servicios, se recopilan sucesivamente por los elementos identificables: Materia prima aplicable, mano de obra directa y cargos indirectos, los cuales se acumulan en una orden de trabajo. Resulta aplicable a empresas donde es posible y resulta mas practico distinguir lotes, sub-ensambles, ensambles y productos terminados de una gran variedad. Las empresas que comnmente utilizan este sistema son: De impresin Astilleros

 Aeronutica De construccin De ingeniera El sistema de costo por ordenes lleva dos controles: El de ordenes y el de hojas de costo, de cada una de las ordenes que estn en proceso de fabricacin. Este sistema ce costos se aplica en los casos en que la produccin depende bsicamente de pedidos u ordenes que hacen los clientes, o bien, de las ordenes dictadas por la gerencia de produccin, para mantener una existencia en el almacn de productos terminados de artculos para su venta, en estas condiciones existen dos documentos de control: 1.- La orden. Que lleva un numero progresivo con las indicaciones y las especificaciones de la clase de trabajo que va a desarrollarse. 2.- Por cada orden de produccin se abrir registros en la llamada hoja de costos, que resumir los tres elementos del costo de produccin referentes a las unidades fabricadas en una orden dada. Sistemas de costos por procesos. Caracterizacin y aplicacin. Es aquel mediante el cual los costos de produccin se cargan a los procesos u operaciones, y se promedian entre las unidades producidas. Se emplean principalmente cuando un producto terminada es el resultado de una operacin mas o manos continua. Sistemas de costos por procesos . Es aquella que se emplea en industria cuya produccin es continua o ininterrumpida sucesiva o en serie, las cuales desarrollan su produccin por medio de una serie de procesos o tapas sucesivas y concomitantes y en las que las unidades producidas se pueden medir en toneladas, litros, cajas, etc. Mediante este procedimiento, la produccin se considera como una corriente continua de materias primas, sujeta a una transformacin parcial de cada proceso y en lo que no es posible precisar el principio y el fin en la manufactura de una unidad determinada. Proceso . Es una etapa de la transformacin de los productos en que estos sufren modificaciones en sus caractersticas fsicas y/o qumicas. Un proceso de fabricacin es una fase del grupo completo de actividades por las cuales pasa un articulo en el curso de su fabricacin. Costos incurridos. En un sistemas de costos por procesos se refiere a la suma de los tres elementos del costo de produccin: M.P.+M.O.+C.I. Costos de conversin. Representa la suma de la mano de obra directa y de cargos indirectos. Se refiere al costo que convierte en producto terminado la materia prima que se transforma. Produccin procesada . Es la produccin que se encuentra transformando los productos (inventario inicial de produccin en proceso + costos incurridos del periodo)

independientemente que se concluya o no en su totalidad y que surjan desperdicios en la fabricacin. Produccin terminada en cada proceso . Representa el volumen fsico de produccin en buen estado que se transfiere de un proceso a otro durante un periodo de costos. Caractersticas. 1. La corriente de produccin es continua, en masa, uniforme y rgida. 2. La transformacin de las materias primas se realiza a travs de uno o mas procesos consecutivos y los costos se acumulan en el proceso a que correspondan. 3. El costo unitario se obtiene dividiendo el costo total de la produccin acumulado, entre las unidades equivalentes producidas de cada tipo de artculos lo que origina: El calculo del costo es por promedios. Existe un control mas global de los costos de produccin. Cuando queda produccin en proceso de transformacin al final del periodo, es indispensable conocer su fase de acabado, es decir hay que determinar su equivalencia en unidades terminadas. 4. La produccin es uniforme en cuanto al articulo o unidades. 5. No es posible identificar en cada unidad producida los elementos del costo. 6. Se determinan costos promediados por procesos de operacin, y el volumen de produccin se cuantifica a travs de medidas unitarias tales como: kilo, litros, toneladas, metros, etc. 7. Es un sistema mas econmico contable y administrativamente. 8. Los procesos son continuos, ininterrumpidos y cada uno representa una transformacin parcial, por lo que el producto va pasado sucesivamente de un proceso a otro hasta llegar al almacn d artculos terminados. 9. La produccin se inicia sin que necesariamente existen pedidos u ordenes especificas. 10. Es requisito fundamental referirse aun periodo de costos para poder determinar el costo unitario del articulo. Costeo basado en actividades. Caracterizacin y aplicaciones

SISTEMAS DE ANALISIS Y PLANIFICACION FINANCIERA FINANZAS Se define como el arte o la ciencia de administrar el dinero, de manera general podemos decir que la actividad financiera comprende tres pasos. Preparacin y anlisis de informacin financiera. Determinacin de la estructura de activos.

Estudio del financiamiento de la empresa. Determinar fuentes de financiacin a corto, mediano y largo plazo. Y la correcta distribucin entre pasivos y patrimonios. .. OBJETIVOS: Maximizar el valor de la empresa. Valor de la empresa: el valor en el mercado de cada accin o aporte social.. DESCICIONES FINANCIERAS: De inversin De obtener fuentes de financiamiento Polticas de pagos de dividendos Determinar la estructura financiera de la empresa ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCERO:
AUTORIDADES MONETARIAS Banco de la republica Superintendencia financiera Fondo de garantas de instituciones financieras. Bancos comerciales Corporaciones financieras Compaas de financiamiento comercial Cooperativas de crdito. Compaas de seguros Fondos mutuos de inversin Almacenes generales de deposito Compaas de arrendamiento Sociedades fiduciarias Casas de cambio

ESTABLECIMIENTOS DE CREDITO

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES COMPAIAS DE FINANCIEROS

SERVICIOS

MERCADO INTERBANCARIO

Anlisis e Interpretacin Estados Financieros Seleccionar adecuadamente la informacin del entorno como referente para tomar decisiones financieras. Importancia de las inversiones de la empresa y de sus fuentes de financiacin

EL ANLISIS FINANCIERO es un proceso, que comprende la recopilacin, interpretacin, comparacin y estudio de los datos financieros y datos operacionales de un negocio. La principal herramienta del anlisis financiero es la informacin, que sirve de punto de partida para el estudio sea la materia prima del anlisis financiero las mas importante son.

 Estados financieros bsicos. Sistemas contables y polticas financieras: (estructuras de costos, amortizacin, depreciacin) Informacin adicional que presenta la empresa. Herramientas de la administracin financiera ( evaluacin de proyectos, anlisis de costo capital, anlisis del capital de trabajo) Matemticas financiera. Informacin de tipo sectorial. Anlisis macroeconmico. El anlisis financiero se clasifica en dos: ANALISIS INTERNO: se presenta cuando el analista tiene acceso a la informacin de la empresa. ANALISIS EXTERNO: cuando no se tiene acceso a la totalidad de la informacin disponible. ANALISIS VERTICAL: consiste en tomar un estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un total determinado dentro del mismo estado, estudia la situacin financiera en un momento determinado. Interpretacin en porcentajes El aspecto mas importante es la interpretacin de los porcentajes. El porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho de la importancia de la empresa. ANALISIS HORIZONTAL: se ocupa de los cambios de las cuentas individuales de un periodo a otro y por lo tanto requiere de dos o ms estados financieros de la misma clase. presentados para periodos diferentes. LAS INVERSIONES: son aquellas que se relacionan y afectan el lado izquierdo del balance general de la empresa sea los activos. Las decisiones de inversin conducen a la determinacin de la cantidad de capital de trabajo operativo y activos fijos que la empresa requerira para su operacin.Estas decisiones tiene que ver con aspectos tales como: El volumen de activos fijos que se desea tener es decir la estructura de la planta fsica. El plazo que se le conceder a los clientes en las ventas a crfedito. La cantidad de inventario que se mantendr para soportar la produccin. El crecimiento de la empresa. La combinacin de activos entre fijos y corrientes. La adquisicin de activos fijos atreves del leasing. LAS DECISIONES DE FINANCIACIN se refieren aquellas que tienen que ver con la consecucin de fondos para la adquisicin de los diferentes activos que se requieren

para la operacin de la empresa. La principal decisin es la determinacin de la estructura financiera de la empresa ya que hace referencia al nivel de endeudamiento de laempresa. FINANZIACION A CORTO PLAZO: esta puede de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en el mercado Sobregiros Crditos ordinarios Descuentos Cartas de crdito Prstamos a otras entidades FINANZIACION A LARGO PLAZO: Costo de capital Bonos Leasing Utilizar eficazmente las herramientas e indicadores para interpretar la situacin financiera de las organizaciones.

INDICE FINANCIERO: Es una relacin de cifras extractadas de los estados financieros y dems informes de la empresa con el propsito de formarse una idea acerca del comportamiento de algn aspecto especifico de esta. Los signos vitales de la empresa son: Liquidez: se relaciona con la evaluacin de la capacidad de la empresa para atender sus compromisos corrientes o de corto plazo. Rentabilidad. Determinacin de la eficiencia con la que se han utilizado los activos de la empresa Endeudamiento. La determinacin de dos aspectos, el riesgo que asume la empresa tomando deudas y la capacidad de endeudarse a un determinado nivel. Un ndice financiero por si solo no dice nada, nos ayuda a emitir juicios cuando se compara con otras cifras, generalmente un ndice puede compararsecon los siguientes parmetros: El promedio o estndar de la industria o de la actividad ndices de periodos anteriores. Los objetivos dela empresa. Otros ndices. ETAPAS DEL ANALISIS FINANCIERO:

 Preliminar-, establecer el objetivo que se perdigue con el anlisis para de esta forma determinar la informacin que se requiere y recolectarla. Etapa de anlisis formal. .se analiza la informacin. Etapa del anlisis real: se emiten juicios y conclusiones. INDICADORES FINANCIEROS. Estticos: son aquellos cuya informacin se sacan del balance general Dinmicos: cuya informacin se saca del estado de resultados CLASIFICACION DE LOS INDICADORES: 1. INDICADORES DE LIQUIDEZ: miden la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo: RAZON CORRIENTE: verifica la disponibilidad de la empresa a corto plazo para afrontar sus compromisos. RC =(Activo corriente / pasivo corriente) CAPITAL NETO DE TRABAJO: Representa el valor que le queda a la empresa en efectivo u otros activos. CNT=Activo corriente pasivo corriente. PRUEBA ACIDA: verifica la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes con sus saldos de efectivo. PA= (Activo corriente inventarios )/ pasivo corriente. 2. INICADORES DE ACTIVIDAD ROTACION DE LA CARTERA. Este indicador establece el numero de veces que las cuentas por cobrar giran en promedio en un determinado de tiempo. RC= ventas a crdito en el periodo/ Cuentas x Cobrar promedio ROTACION DE INVETARIOS: representa el valor de la materia prima, materiales y costos asociados de manufactura en las etapas productivas CICLO DE EFECTIVO ROTACION DE ACTIVOS FIJOS: Ventas / Activo fijo neto ROTACION DE ACTIVOS OPERAIONALES: ventas / activo operacional neto. ROTACION DE ACTIVOS TOTALES. ventas / activo totall neto.: ROTACION DE PROVEEDORES: cuentas x pagar x 365 dias / compras a crdito del periodo. 3. INDICADORES DE RENTABILIDAD MARGEN BRUTO DE UTILIDAD: Utilidad bruta/ ventas netas MARGEN OPERACIONAL. Utilidad operacional/ ventas netas MARGEN NETO. Utilidad neta/ ventas netas REDINMIENTO DEL PATRIMONIO Utilidad neta/ patrimonio RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL. Utilidad neta/ activo total bruto. EBITDA: es el margen bruto de explotacin de la empresa antes de deducir los intereses, las depreciaciones, amortizaciones y impuestos. 4. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO: establece el porcentaje de participacin de los acreedores dentro de la empresa. NE: Total pasivo con terceros/ total activo.

ENDEUDAMIENTO FINANCIERO. Este indicados establece IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA:. COBERTURA DE INTERESES. Este indicador establece una relacin entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos financieros. CI= Utildad de operacin / intereses pagados CONCENTRACION DE ENDEUDAMIENTO Corto Plazo: este indicador establece que porcentaje del total de pasivos tiene vencimiento corriente CE= Pasivo corriente / pasivo total con terceros INDICADORES DE CRISIS: se presentan cuando los tres indicadores de endeudamiento han sobrepasado los limites, debe haber una solucin inmediata. LEVERAGE O APALANCAMIENTO: comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los accionistas, socios o dueos de la empresa con el fin de establecer cul de las dos partes est corriendo mayor riesgo. APALANCAMIENTO OPERATIVO: se relaciona con la participacin de los costos fijos en la estructura de costos de la empresa, las decisiones tiene que ver con las modificaciones de la estructura de costos. APALANCAMIENTO FINANCIERO: se relaciona con la utilizacin de la deuda, en l se busca incrementar la rentabilidad de los recursos propios aportados a una actividad econmica se busca incrementar ms rpido la utilidad Sistema Dupont:. Es un sistema que correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de la inversin proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas. (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total).. EVA. Valor econmico agregado. Representa el valor agregado para los propietarios y se calcula restndole a la utilidad operativa despus del impuesto el costo financiero que implica la posesin de los activos por parte de la empresa.

Presupuesto: Es un plan de accin dirigido a cumplir una meta prevista, expresada en valores y trminos financieros que, debe cumplirse en determinado tiempo y bajo ciertas condiciones previstas, este concepto se aplica a cada centro de responsabilidad de la organizacin. Funciones de los presupuestos 1. La principal funcin de los presupuestos se relaciona con el Control financiero de la organizacin. 2. El control presupuestario es el proceso de descubrir qu es lo que se est haciendo, comparando los resultados con sus datos presupuestados correspondientes para verificar los logros o remediar las diferencias. 3. Los presupuestos pueden desempear tanto roles preventivos como correctivos dentro de la organizacin. Importancia de los presupuestos

1. Presupuestos: Son tiles en la mayora de las organizaciones como: Utilitaristas

(compaas de negocios), no-utilitaristas (agencias gubernamentales), grandes (multinacionales, conglomerados) y pequeas empresas 1. Los presupuestos son importantes porque ayudan a minimizar el riesgo en las operaciones de la organizacin. 2. Por medio de los presupuestos se mantiene el plan de operaciones de la empresa en unos lmites razonables. 3. Sirven como mecanismo para la revisin de polticas y estrategias de la empresa y direccionarlas hacia lo que verdaderamente se busca. 4. Facilitan que los miembros de la organizacin 5. Cuantifican en trminos financieros los diversos componentes de su plan total de accin. 6. Las partidas del presupuesto sirven como guas durante la ejecucin de programas de personal en un determinado periodo de tiempo, y sirven como norma de comparacin una vez que se hayan completado los planes y programas. 7. Los procedimientos inducen a los especialistas de asesora a pensar en las necesidades totales de las compaas, y a dedicarse a planear de modo que puedan asignarse a los varios componentes y alternativas la importancia necesaria 8. Los presupuestos sirven como medios de comunicacin entre unidades a determinado nivel y verticalmente entre ejecutivos de un nivel a otro.Una red de estimaciones presupuestarias se filtran hacia arriba a travs de niveles sucesivos para su ulterior anlisis. 9. Las lagunas, duplicaciones o sobreposiciones pueden ser detectadas y tratadas al momento en que los gerentes observan su comportamiento en relacin con el desenvolvimiento del presupuesto. Objetivos de los presupuestos 1. Planear integral y sistemticamente todas las actividades que la empresa debe desarrollar en un periodo determinado. 2. Controlar y medir los resultados cuantitativos, cualitativos y, fijar responsabilidades en las diferentes dependencias de la empresa para logar el cumplimiento de las metas previstas. Finalidades de los presupuestos 1. Coordinar los diferentes centros de costo para que se asegure la marcha de la empresa en forma integral. 2. Planear los resultados de la organizacin en dinero y volmenes. 3. Controlar el manejo de ingresos y egresos de la empresa. 4. Coordinar y relacionar las actividades de la organizacin. 5. Lograr los resultados de las operaciones peridicas Etapas de la preparacin de un presupuesto 1. Preiniciacion: se evalan los resultados obtenidos en vigencias anteriores, se analizan las tendencias de los principales indicadores empleados para calificar la gestin gerencia, se efecta la evaluacin de los factores ambientales no controlables por la direccin y se estudia el comportamiento de la empresa. 2. Elaboracin del presupuesto. 3. Ejecucin.

4. Control. 5. Evaluacin. MATEMATICAS FINANCIERA 1. CONCEPTOS BSICOS Inters: Es un ndice que se expresa en % y el cual se utiliza para medir la rentabilidad de los ahorros o el costo de un crdito. Tasa de Inters: Es el % al que esta invertido un capital en una unidad de tiempo Costo del Dinero. Es la diferencia que se obtiene entre el tipo de inters que se paga por obtener dinero. Valor del dinero en el tiempo . Indica que una unidad de dinero hoy vale mas que una unidad de dinero en el futuro es ocurre, por que el dinero puede ser invertido, ganar inters y aumentar el nivel nominal. Diagramas de Flujo: es la representacin grafica de los flujos de caja distribuidos a escala de tiempo debe incluir el enunciado del problema, datos claros, tiempo presente y final del periodo. 2. INTERES SIMPLE Concepto de inters simple. Es el que se obtiene cuando los intereses producidos durante el tiempo que dura una inversin se deben nicamente al capital inicial. Cuando se utiliza el inters simple, los intereses son funcin nicamente del capital principal, la tasa de inters y el nmero de perodos. Su frmula est dada por:
IS: Es el inters Simple CI: Es el Capital Inicial

i: Es la tasa de inters expresada en tanto por uno, que al ser multiplicada por 100, quedar expresada en tanto por ciento. t: Es el tiempo expresado en aos. Tasa de Inters simple: esta expresada en trminos nominales Equivalencia: consiste en comparar dos o ms capitales situados en distintos momentos y dependiendo de las expectativas de cada uno de los inversionistas, si son equivalentes producen el mismo efecto econmico Flujo de Caja. todas las operaciones tienen egresos e ingresos estos valores pueden registrarse en una recta que mida el tiempo de duracin de la operacin financiera. Flujo De Caja Libre: es el valor que queda disponible para atender los compromisos con los beneficiarios de la empresa acreedores y socios. Descuento. intereses anticipados cobrados por el prestamista, cobro anticipado de inters. Tasa de descuento: se define como la razn del costo en la unidad del tiempo el capital sobre el cual est dando un descuento

3. INTERES COMPUESTO

Concepto de Inters Compuesto (Capitalizacin): es conocer un inters y acumularlo al capital y sobre el nuevo capital se genera un nuevo inters (capitalizacin del inters. El capital inicial cambia en el periodo, porque los intereses se capitalizan se convierten en capital. La tasa de inters es aplicada aun capital Los intereses peridicos siempre serna mayores Tasa de inters compuesto: conoce la cantidad invertida y la recibida, despus de un nmero de periodos determinado y se desea conocer la tasa de inters Valor Futuro: es calcular el valor futuro de un dinero a una tasa de inters compuesta a un tiempo determinado Valor Presente: es calcular el valor de inversin hoy sabiendo una tasa de inters compuesta y un periodo determinado. VALOR PRESENTE NETO: forma de evaluar o proyectar a largo plazo si cumplen con el objetivo financiero MAXIMIXAR LA INVERSION VPN MAYO A CERO= la alternativa se debe aceptar. VPN IGUAL A CERO= indiferente si acepta o no VPN MENOR QUE CERO= la alternativa se debe rechazar Teorema fundamental de la Matemtica Financiera: en un flujo de caja lo que esta arriba es igual a lo que esta abajo en una misma fecha, con ella se construye una ecuacin de valor igualando ingresos y egresos, pero ambos ubicados en una misma fecha llamada fecha focal. Tiempo desconocido Tasa de Inters desconocida Ecuaciones de valor

4. TASAS DE INTERES Tasas Efectivas y Nominales: La tasa nominal es una taza de referencia que existe solo de nombre porque no nos determinan la verdadera tasa de inters que se cobra en una operacin. La tasa efectiva: mide el costo efectivo de un crdito o la rentabilidad efectiva de una inversin y resulta de capitalizar o reinvertir los intereses que se causan en cada periodo. Tasa Vencidas y Anticipadas: La tasa anticipada es el cobro de inters generado por un crdito de forma anticipada, es recibir menos de lo solicitado como prstamo. TASA DE INTERES VENCIDA: es el cobro del inters generado al finalizar cada periodo del crdito Conversin de Tasas de Inters. Amortizacin: proceso mediante el cual se paga la deuda junto con los intereses en una serie de pagos y en un tiempo determinado, esto se puede ver reflejado en una tabal de amortizacin, donde muestra el comportamiento del crdito referente a cuota pagada de inters, abono a capital y saldo de la deuda. Tasas Combinada

Una tasa es compuesta o combinada, cuando resulta de la aplicacin de otras dos tasas as, estas operen diferentes; lo que se busca es encontrar una tasa equivalente que mida el costo o la rentabilidad de la operacin que se est llevando a cabo. La tasa, recibe el nombre de tasa real.Su aplicacin se da en las siguientes operaciones financieras: a) Prstamos con inters y comisin, b) Prstamos e inversin en moneda extranjera, c) Inflacin, y d) UVR(Unidad de Valor Real) Inflacin y Devaluacin La inflacin, en economa, es el incremento generalizado de los precios de bienes y servicios con relacin a una moneda durante un perodo de tiempo determinado. Cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de moneda alcanza para comprar menos bienes y servicios. Es decir que la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la moneda: una prdida del valor real del medio interno de intercambio y unidad de medida de una economa. Una medida frecuente de la inflacin es el ndice de precios, que corresponde al porcentaje anualizado de la variacin general de precios en el tiempo (el ms comn es el ndice de precios al consumidor). Los efectos de la inflacin en una economa son diversos y pueden ser tanto positivos como negativos. Los efectos negativos de la inflacin incluyen la disminucin del valor real de la moneda a travs del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversin debido a la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos positivos incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las tasas de inters nominal con el propsito de mitigar una recesin y de fomentar la inversin en proyectos de capital no monetarios. La devaluacin Se denomina devaluacin a una depreciacin del tipo de cambio bajo un sistema de tipo de cambio fijo (subida del tipo de cambio). Por qu se produce una devaluacin? El tipo de cambio de equilibrio de largo plazo est determinado por la oferta y demanda de divisas de largo plazo. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio observado difiere del tipo de cambio de equilibrio de largo plazo. Cuando esta diferencia es grande, produce presiones a una subida del tipo de cambio. Generalmente, tarde o temprano, los pases que tienen tipos de cambio fijos se enfrentan al dilema de producir una devaluacin o no, o abandonar el tipo de cambio fijo hacia un sistema de tipo de cambio libre o de flotacin sucia. D.T.F La DTF, que significa Depsito a Trmino fijo, viene a ser el promedio ponderado del nivel de captaciones del sector financiero a con un plazo de 90 das. En estricto sentido es lo que el sector cancela a los ahorradores (captacin con tasas pasivas)por sus recursos y que luego sern colocados colocacin con tasa activas) Tasa Real: es la tasa de inters nominal menos la tasa de inflacin esperada 4. ANUALIDADES Concepto de Serie Uniforme Definicin de Anualidad y Clases de Anualidades: Se entiende por anualidad un pago peridico a intervalos de tiempo regulares. Aplicaciones tpicas: Amortizacin de prstamos en abonos.

 Deduccin de la tasa de inters en una operacin de pagos en abonos Constitucin de fondos de amortizacin 1.2 Tipos principales de anualidades Vamos a distinguir dos tipos de anualidades: Ambos tipos de anualidades pueden aplicarse en un contexto de certeza, en cuyo caso se les llama anualidades ciertas o en situaciones caracterizadas por la incertidumbre, en cuyo caso se les conoce como anualidades contingentes. . Para el caso de una anualidad ordinaria de n pagos, el despliegue de los datos en la lnea del Anualidades Vencidas cuando el pago correspondiente a un intervalo se hace al final del mismo, por ejemplo, al final del mes. Anualidades Anticipadas. cuando el pago se hace al inicio del intervalo, por ejemplo al inicio del mes. Anualidades Diferidas Una anualidad diferida es aquella cuyo plazo comienza hasta despus de transcurrido un intervalo de tiempo desde el momento en que la operacin quedo formalizada. El momento en que la operario queda formalizada recibe el nombre de momento inicial o de convenio. AMORTIZACION La amortizacin es desde el punto de vista financiero, el proceso de pago de una deuda y sus intereses mediante una seria de cuotas,(peridicas o no) en un tiempo determinado. La palabra amortizacin proviene del latin mors, que significa muerte, por lo tanto, la amortizacin es el proceso con el que se mata una deuda. Sistemas de Amortizacin. Cuando se adquiere una obligacin,, su pago se pacta con una seria de condiciones mnimas que determinan el comportamiento que debe asumir el deudor. Para que se pueda hablar de la existencia de un sistema de amortizacin, es necesario conocer cuatro conceptos bsicos: Valor de la deuda Plazo durante el cual estar vigente la obligacin Costo financiero que debe asumir el deudor en la cancelacin de la deuda El patrn de pago del crdito. Se debe especificar la forma de pago de las cuotas Tablas de Amortizacin Al disear un plan de amortizacin de una deuda se acostumbra construir la tabla de amortizacin, que registra periodo a periodo la forma como va evolucionando el pago de la deuda. Una tabla de amortizacin debe contener como min 5 columnas: la primera muestra los periodos de pago, la segunda muestra el valor de la cuota periodica, la tercera el valor de los intereses, la cuarta muestra el abono a capital y la quinta muestra el saldo de la deuda. Clases de Amortizacin Sistema de cuota fija : Tiene la caracterstica que los pagos son iguales y peridicos

Sistema de cuota fija con periodo de gracia: El periodo de gracia o tiempo muerto es un periodo en el cual no hay amortizacin de capital pero si hay causacin de intereses. Sistema de abono constante a capital : La amortizacin al capital es constante, es decir cada periodo se abona al capital una cantidad constante igual al monto del prstamo dividido entre el nmero de periodos de pago. Sistema de cuota fija con inters global: En cada pago peridico se abona una porcin de capital, los intrnese se siguen cobrando sobre el capital prestado inicialmente

5. EVALUACION DE ALTERNATIVAS DE INVERSION Valor Presente Neto, (VPN). Es una cifra monetaria que resulta de comparar el valor presente de los ingresos con el valor presente de los egresos. Es comparar los ingresos con los egresos en pesos de la misma fecha. VPN (to)=VPI-VPE VPI= Valor presente de los ingresos VPE=Valor presente de los egresos TO=Tasa de oportunidad del inversionista VPN > 0 = ACEPTAR VPN = 0= Es indiferente aceptar o no VPN > Rechazar Tasa Interna de Retorno, TIR. Tasa de inters que hace el VPN=0 o tambin, la tasa de inters que iguala el valor presente de los flujos descontados con la inversin. La TIR es la mxima tasa de inters a la que un inversionista estara dispuesto a pedir prestado dinero para financiar la totalidad del proyecto. La TIR es la tasa de inters pagada sobre los saldos de dinero tomado de un prstamo o la tasa de rendimiento ganada sobre el saldo no recuperado de la inversin. TIR > TASA DE OPORTUNIDAD= Aceptar proyecto TIR = TASA DE OPORTUNIDAD = Indiferente de aceptar o no el proyecto TIR > TASA DE OPORTUNIDAD =Rechazar proyecto Tasa de retorno del proyecto y tasa de retorno del inversionista GERENCIA FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS Conceptualizacin e interpretacin de los aspectos bsicos financieros para su aplicacin durante el desarrollo del curso: Entorno Financiero, Sistema Financiero Decisiones Financieras: Analiza las diferentes situaciones financieras de una empresa, apoyados en estructuras, crecimientos, relaciones e indicadores financieros:
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Concepto y funcin del valor futuro

Se refiere a la cantidad de dinero que ser obtenida por el inversionista o pagada por el solicitante en una fecha futura al final del plazo. Muestra el valor que una inversin actual va a tener en el futuro. Su funcin general es: Inters Simple: F= P (1+ni) Inters Compuesto: F= P (1+i)n P: valor inicial o valor presente n: numero de periodos i: tasa de inters peridica Tasa Variable: Significa que las tasas de inters varan periodo a periodo, su funcin es: F= P (1+i1) (1+i2) (1+i3). (1+in) Al utilizar la ecuacin la tasa de inters y el nmero de periodos deben estar expresados en la misma unidad de tiempo. Asimismo es importante tener en cuenta que si la tasa de inters se da sin especificar explcitamente la unidad de tiempo, se supone que se trata de una tasa de inters anual. Las limitaciones del inters simple es que no reconoce el valor de los intereses en el tiempo, mientras que el inters compuesto capitaliza los intereses, es decir, los intereses causados se le suman al capital y los intereses capitalizados ganan intereses. o Concepto y funcin del valor actual Indica el valor de hoy de una inversin a recibir en el futuro. Consiste en calcular un valor presente P equivalente a un valor futuro F, ubicado n periodos adelante a una tasa de intereses simple i. Su funcin general es: Inters Simple: P =___F___ (1+ni) Inters Compuesto: P =___F___ (1+i)n Tasa Variable: P =_________F__________ (1+i1) (1+i2) (1+i3)(1+in)
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Tasa de inters real

Es la tasa de inters activa ajustada por inflacin segn el deflactor del PIB. Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de inters general vigente la tasa de inflacin. o Tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversin especfico. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido. La tasa interna de retorno, es la rentabilidad que obtienen los recursos y permanecen invertidos en un proyecto. Si TIR> tasa de descuento (r): El proyecto es aceptable. Si TIR< tasa de descuento (r): El proyecto no es aceptable.
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Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar en valor presente los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de inters (la tasa de descuento), y compralos con el importe inicial de la inversin. Como tasa de descuento se utiliza normalmente el coste promedio ponderado de capital de la empresa que hace la inversin. El Valor actual neto tambin conocido valor actualizado neto ( en ingls Net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto N VPN = ___FFt____ _ FF0 t=1 (1+K0) t

- FF0 = Restar lo que se invirti inicialmente K0 = Costo promedio ponderado de capital FFt = Flujo de efectivo futuro

Cuando los proyectos con costo promedio ponderado de capital (K 0 o WACC) sean mayores a la TIR, hay que invertir. Si TIR < WACC = Invierto Si TIR = WACC = No invierto Si TIR > WACC = No Invierto Cuando el resultado del VPN sea positivo (+) Invierto / Crea Valor Cuando el resultado del VPN sea negativo (-) No invierto / Destruye Valor Ej: Ulsa ltda WACC = 21,60% Periodo = 2 aos Proyecto de Inversin A: Inversin $750 B: Inversin $750 Flujos de Caja A: Final del amo 1 y 2 = $564,50 B: Final del ao 2 = $1.257,80 A: VPN = (564,50/(1,2160)1 + 564,50/(1,2160)2) 750 VPN = 95,99 B: VPN = (1257,80/(1,2160)2 750 B: VPN = 100.64
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Tasa de descuento

La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que tambin se le conoce como costo o tasa de oportunidad. Su operacin consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si a futuro la tasa de inters compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversin presente, la tasa de descuento revierte dicha operacin. En otras palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. Ejemplo:
Inversin: $1.000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a capitalizar: 2 Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50 Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 aos = 1.000 1.322,50 (1.15)2 = 1.000

Finanzas De Corto Plazo y Administracin Del Capital De Trabajo: Evala las inversiones de capital de trabajo y sus fuentes de financiacin, que le generen rentabilidad al menor riesgo y un costo de financiamiento bajo y evala las inversiones de capital de trabajo: 1. Administracin del efectivo La administracin del efectivo es una de las reas ms importantes de la administracin del capital de trabajo. Ya que es el activo ms liquido de la empresa, puede constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo as el riesgo de una "crisis de solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas. Las estrategias bsicas que debern seguir las empresas en lo referente a la administracin del efectivo son las siguientes: 1.- Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible sin poner en riesgo la posicin crediticia de la empresa, pero aprovechando cualquier descuento en efectivo que resulte favorable. 2.- Utilizar el inventario lo ms rpido posible, a fin de evitar existencias que podran resultar en el cierre de la lnea de produccin o en una prdida de ventas. 3.- Cobrar las cuentas pendientes lo ms rpido posible sin perder ventas futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser econmicamente justificables, para alcanzar este objetivo. Las empresas mantienen efectivo por las siguientes razones fundamentales: Transacciones Compensacin a los bancos por el suministro de prstamos y servicios. Precaucin Especulacin

El motivo precaucin se relaciona con mantener un colchn o amortiguador para hacer frente a eventualidades inesperadas. La posibilidad de obtener prstamos de inmediato para afrontar este tipo de egresos de efectivo tambin reduce la necesidad de este tipo de recursos. El motivo especulacin se relaciona con mantener efectivo a fin de aprovechar los cambios estimados en los precios de los valores. Cuando se espera que las tasas de inters aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere que la organizacin debe conservar efectivo hasta que se termine el incremento en las tasas de inters.

Cuando se espera que las tasas de inters desciendan, el efectivo se puede invertir en valores; la organizacin se beneficiar con cualquier descenso futuro en las tasas de inters y aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados en las tasas de inters. La empresa requiere medir con ms o menos exactitud su verdadera capacidad financiera para respaldar todas sus necesidades y obligaciones, a travs de los siguientes indicadores financieros. Para determinar el ndice de liquidez, existe una serie de indicadores a saber: Razn Corriente: indica la disponibilidad de liquidez de que dispone la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Razn Corriente = ____Activo Corriente ___ Pasivo Corriente Supongamos que una empresa tiene $10.000.000 de activos corrientes y tiene $4.000.000 de pasivos corrientes. Aplicando la frmula tendremos: 10.000.000/4.000.000 = 2.5. Esto quiere decir que la empresa por cada peso que debe, tiene 2.5 pesos para pagar o respaldar esa deuda. ndice de Capital de Trabajo: una compaa que tenga un capital de trabajo adecuado est en capacidad de pagar sus compromisos a su vencimiento y al mismo tiempo satisfacer contingencias e incertidumbres. Un capital de trabajo insuficiente es la causa principal de morosidad en pagos y, lo que es peor, de serias dificultades financieras ndice de Capital de Trabajo: Activo Corriente Pasivo Corriente Ej: C.T = 185.000 - 115.000 = 70.000 Comentario: El resultado de ste ndice significa que el capital de trabajo de la empresa es de $ 70.000. El Capital de Trabajo representa la diferencia entre lo que la empresa tiene disponible para el pago de las deudas corrientes y el monto de las deudas mismas Prueba Acida: determina la capacidad de pago de la empresa sin la necesidad de realizar sus inventarios.

La disponibilidad de efectivo o bienes y derechos fcilmente convertibles en efectivo de la empresa est representada por el efectivo, las inversiones a corto plazo, la cartera y los inventarios. La prueba cida excluye los inventarios, por lo que solo se tiene en cuenta la cartera, el efectivo y algunas inversiones. PA = (Activo corriente Inventarios)/Pasivo corriente Supongamos un activo corriente de 10.000, unos inventarios de 6.000 y un pasivo corriente de 5.000. Tendramos entonces (10.000-6.000)/5.000 = 0.8 Quiere decir esto que por cada peso que debe la empresa, dispone de 80 centavos para pagarlo, es decir que no estara en condiciones de pagar la totalidad de sus pasivos a corto plazo sin vender sus mercancas. Se supone que el resultado ideal sera la relacin 1:1, un peso que se debe y un peso que se tiene para pagar, esto garantizara el pago de la deuda a corto plazo y llenara de confianza a cualquier acreedor. 2. Recuperacin de cartera La cartera es una de las variables ms importantes que tiene una empresa para administrar su capital de trabajo La rotacin de cartera es un indicador financiero que determina el tiempo en que las cuentas por cobrar toman en convertirse en efectivo, o en otras palabras, es el tiempo que la empresa toma en cobrar la cartera a sus clientes. La rotacin de cartera debe ser ms acelerada que la rotacin de cuentas por pagar, o al menos igual. No se puede considerar que mientras a los clientes se les da crditos a 30 das, los proveedores slo den crdito a 15 das; de suceder as, se estara en una desventaja financiera puesto que mientras la empresa financia a sus clientes, debe pagar de contado o a muy corto plazo a sus proveedores. El hecho de tener recursos acumulados en cartera, implica que la empresa para poder operar o pagar su proveedores debe recurrir a financiacin externa que trae consigo un alto costo financiero, razn por la cual la gestin de la cartera debe ser coherente con la gestin de las cuentas por cobrar, o la poltica de clientes debe ser ms favorable o cuanto menos igual que la poltica de proveedores. Para el clculo de la rotacin de cartera se toma el valor de las ventas a crdito en un periodo determinado y se divide por el promedio de las cuentas por cobrar en el mismo periodo:

Rotacin de Cartera = _____ Ventas a crdito ________ Promedio cuentas por cobrar Las ventas a crdito son la sumatoria de todas las ventas a crdito que se hicieron en un periodo o ejercicio. El promedio de cuentas por cobrar se determina por lo general, sumando los saldos al inicio del periodo y el saldo al finalizar el periodo y luego dividiendo por dos. Supongamos una empresa X que en el 2006 realiz ventas a crdito por 30.000.000. Al iniciar el 2006 tena un saldo en cartera de 1.000.000 y al finalizar el 2006 su saldo en cartera era de 2.000.000. Luego su rotacin de cartera es 30.000.000/((1.000.000+2.000.000/)2) = 30.000.000/1.5000 = 20 Quiere decir esto que la rotacin de cartera para esta empresa es de 20 Luego, si dividimos 360 en 20 tendremos que la empresa rota su cartera cada 18 das (360/20 = 18) La empresa tarda 18 das en recuperar su cartera, lo cual se puede interpretar como eficiente el manejo que le estn dando a su cartera. Gerencia y Mtricas De Valor: Evala alternativas de inversiones y fuentes de financiacin de largo plazo, en condiciones de incertidumbre y a las expectativas de los inversionistas: 1. Costo de la deuda Costo de la Deuda (Kd): Tasa que mide el costo actual de la firma en caso de pedir prestados fondos para financiar proyectos. Con esta tasa se descuenta el Flujo de Caja de la Deuda.

El costo que una empresa enfrenta por el financiamiento de terceros se puede calcular a partir de los intereses que debe pagar: el costo de este tipo de endeudamiento responde a la tasa de inters que debe pagar la empresa, por lo tanto el costo de la deuda se reduce a la tasa que pide el banco por el dinero que presta. De esta manera el costo de la deuda kd se definira segn se muestra a continuacin: Kd =Gastos Financieros Anuales /Total de Pretamos Cabe destacar que en el caso de las empresas que emiten deuda, para conocer el kd bastara con calcular la TIR del bono emitido. Adems los intereses que la deuda genera estn exentos del pago de impuestos. De esta manera, tener deuda en la empresa hace que sta ahorre ms dinero que

si estuviera totalmente financiada con capital propio. Por lo tanto, si bien el costo de la deuda es kd, como la deuda genera un ahorro de impuestos, podra decirse que a su costo se le debe descontar el ahorro de impuestos. Costo de la Deuda Ajustado Por el Impuesto (KdT): Tasa de descuento para descontar el Flujo de Caja de la deuda ajustada por la tasa impositiva (T). Kdt = kd (1-t) Kd: Costo despus de Impuesto (1-t): Tasa Impositiva de Renta 2. Costo de los recursos propios Ke Cuando una compaa no se financia ni con bonos y con acciones, sino que recoge u obtiene recursos de sus propios accionistas se est financiando tambin internamente o sea con capital propio, al igual que en el caso anterior el propio capitalista est colocando un dinero en la compaa a un cierto riesgo. Ke = Rf + (Rm Rf) * e Ke: Costo de Capital Propio Rf: Tasa Libre de Riesgo Rm: Rentabilidad del Mercado Donde se va a Invertir e: Riesgo de la Empresa o el Sector donde se va a invertir Ej: TLR = 11,75% Rm del mercado = 18,85% Riesgo de la Empresa = 3,2746 Ke = 0,1175 + (0,1885 0,1175) * 3,2746 Ke = 0,349 = 35% Costo Promedio Ponderado de Capital: WACC Tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos. Muestra el valor que crean las corporaciones para los accionistas (rentabilidad del capital invertido). Este valor o rentabilidad est por encima del costo de ese capital, costo que representa el WACC, y sirve para agregar valor cuando se emprenden ciertas inversiones, estrategias, etc. El resultado que obtendremos ser un porcentaje, y aceptaremos cualquier inversin que est por encima de este.

La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital. WACC = Ke * Wi + kdt * Wi Ke: Costo de Capital Propio Wi: Porcentaje de Participacin Kdt: Costo de la Deuda Ajustado por el Impuesto Wi: Porcentaje de Participacin 3. Tasa libre de riesgo La tasa de cero riesgo, o tasa libre de riesgo, es un concepto terico que asume que en la economa existe una alternativa de inversin que no tiene riesgo para el inversionista. Este ofrece un rendimiento seguro en una unidad monetaria y en un plazo determinado, donde no existe riesgo crediticio ni riesgo de reinversin ya que, vencido el perodo, se dispondr del efectivo. En otras palabras es aquella tasa de rendimiento que se obtiene al invertir en un activo financiero que no tiene riesgo de incumplir su pago. 4. Valor econmico agregado EVA El Valor Econmico Agregado (Economic Value Added EVA) mide la eficiencia de la operacin de la empresa durante un ejercicio. Su frmula bsica es El EVA es la diferencia entre la Utilidad Operacional Neta Despus de Impuestos (UONDI) y el Costo de Capital Total (CCT), incluyendo el costo de capital del Patrimonio. El EVA es una estimacin del valor creado por los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en esta ltima no se refleja en absoluto el costo de capital del Patrimonio. S el Valor Econmico Agregado es positivo, significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situacin de creacin de valor, mientras que si es negativo, se considera que la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto est destruyendo valor para los accionistas. Por lo tanto: EVA = UTILIDAD OPERACIONAL DESPUS DE IMPUESTOS - COSTO POR EL USO DE ACTIVOS El costo por el uso de los activos es igual al valor de los activos netos de operacin multiplicado por su costo de capital (CK).

Entonces: EVA = UODI - (ACTIVOS * CK) (7) De donde: UODI = Utilidad operacional despus de impuestos CK = Costo de capital EVA se basa en el siguiente principio: los recursos empleados por una empresa o unidad estratgica de negocio deben producir una rentabilidad superior a su costo. 5. Concepto ROE, ROIC Y ROA Tasa de Retorno Sobre el Patrimonio Neto ROE: Es el rendimiento sobre el patrimonio neto (K) realizado por el accionista. El ROE es igual a la relacin entre los beneficios despus de intereses e impuestos y la inversin realizada por el accionista (K). ROE = Beneficio Neto / Fondos Propios Tasa de Retorno Sobre los Activos ROA: Es el rendimiento econmico sobre la inversin total (A) realizada sin considerar la forma de su financiamiento. Indiica lo rentable que es una empresa en relacin a sus activos. El ROA es igual a la relacin entre el beneficio operativo antes de impuestos y la inversin total, que en este caso es equivalente al activo total (A). ROA = Utilidad Neta / Activo Total Retorno del Capital Invertido o Rendimiento sobre el Capital Invertido ROIC: El ROIC es la valoracin o medida de la riqueza generada que puede destinarse a la retribucin de la financiacin Entendemos por financiacin retribuible los fondos utilizados que tienen coste financiero. Es decir, tanto los fondos propios (patrimonio neto) como la denominada deuda financiera obtenida. ROIC = Resultado Antes de Intereses y Despus de Impuestos / Capital Invertido 6. Ebitda En trminos generales, lo que el Ebitda hace, es determinar las ganancias o la utilidad obtenida por una empresa o proyecto, sin tener en cuenta los gastos financieros, los impuestos y dems gastos contables que no implican salida de dinero en efectivo, como las depreciaciones y las amortizaciones

El EBITDA se calcula a partir del resultado final de explotacin de una empresa, sin incorporar los gastos por intereses o impuestos, ni las disminuciones de valor por depreciaciones o amortizaciones, para mostrar as lo que es el resultado puro de la empresa. Por lo tanto, los elementos financieros (intereses), tributarios (impuestos), externos (depreciaciones) y de recuperacin de la inversin (amortizaciones), deben quedar fuera de este indicador. El propsito del EBITDA es obtener una imagen fiel de lo que la empresa est ganando o perdiendo en el ncleo de su negocio. 7. Cash Flow operativo y financiero El concepto de Cash Flow trata de dar respuesta a la pregunta sobre cul es la capacidad que tiene una empresa (o un negocio) de generar liquidez a travs de diversas fuentes y para hacer frente a diversos pagos El Cash Flow Operativo como la Tesorera generada antes del coste que supone la financiacin externa y el pago de impuestos. Es decir: CASH FLOW OPERATIVO=CASH FLOW + G. FINANCIEROS + G. IMPUESTOS El Cash Flow Operativo as definido proporciona informacin sobre la liquidez que la empresa tiene para hacer frente al pago de los intereses generados por su nivel de endeudamiento. Para muchos analistas financieros, un Cash Flow Operativo negativo es una seal de alarma sobre la liquidez de la empresa y pone de manifiesto un nivel de endeudamiento excesivo.

El cash-Flow financiero se emplea en la presentacin de informes sobre la gestin financiera de la empresa y constituye una tcnica para el anlisis del control financiero. Sirve para determinar las posibilidades de financiar inversiones, tanto tcnicas como financieras; para reembolsar deudas; para pagar dividendos; o para rectificar la insuficiencia de activo circulante, as como para detectar la necesidad de aumentar el capital propio o los recursos ajenos; e incluso para decidir sobre la seleccin de nuevas iniciativas
Valoracin De Empresas: Aplica modelos de valoracin de empresas: flujos de caja descontados: 1. Tipos de Valoracin de Empresas 2. Valoracin por flujo de fondos 3. Estados financieros para la valoracin 4. Proyecciones financieras Finanzas De Largo Plazo: Evala las alternativas de inversin de capital fijo 1. Como se negocian las acciones ordinarias 2. Como se valoran las acciones ordinarias

3. La relacin entre le precio y el beneficio por accin 4. Valoracin de Bonos Valoracin de un Bono. Valor nominal del bono: es el valor del bono en el momento de la emisin. Renta del bono: es el inters percibido por el bono. La renta del bono puede ser pagada peridicamente, o acumulada hasta el vencimiento. Plazo del bono: es el tiempo durante el cual el bono permanecer en poder del obligacionista y a cuyo vencimiento debe estar totalmente amortizado. Amortizacin del bono: es el pago del valor nominal del bono, que puede producirse por perodos o bien al final del plazo del bono. Valor actual del bono: es el valor de mercado del bono. Se obtiene descontando el flujo de caja asociado a la tasa de inters de mercado de un ttulo de riesgo similar. El flujo es la cadena de pagos que se perciben en concepto de renta y amortizacin del bono en los perodos que stos se producen. Cotizacin de un bono: la cotizacin de un bono se suele calcular como el porcentaje del valor actual del bono sobre su nominal. Rentabilidad de un bono: la rentabilidad de un bono es la tasa interna de rentabilidad de sus flujos de caja. Se le denomina tambin rentabilidad al vencimiento. 3. Bonos con Cupn
Bonos que pagan un inters peridico. El pago peridico se denomina cupn. El trmino se utiliza generalmente para hacer referencia a los bonos que pagan un cupn fijo.

4. Bonos sin Cupn. Rentabilidad de los Bonos al Vencimiento y Actual. BONOS CERO CUPN BONOS CERO CUPN son BONOS que NO aparecen Con cupn / Sin cupn. (Cupn = Inters) La GANANCIA que resulta del bono proviene del hecho de que se venden con un DESCUENTO SIGNIFICATIVO con relacin al VALOR FINAL de RESCATE. El INVERSOR recibe, al final de la vida del Bono, en un solo PAGO, CAPITAL PRINCIPAL + INTERESES. Por qu alguien querra invertir en un BONOS CERO CUPN? Un BONO CERO CUPN NO IMPLICA QUE NO SE PAGAN INTERESES. El pago de intereses NO se har trimestral, semestral o anualmente, como suele hacerse en los otros bonos. En lugar de ello, EL BONO SE VENDE DESCONTADO, o sea que el PRECIO DE COMPRA ES INFERIOR A SU VALOR NOMINAL.

Al vencimiento SE RECIBE EL VALOR NOMINAL REAL, es decir, EL INTERS MS EL CAPITAL PRINCIPAL EN UN SOLO DESEMBOLSO. Cul es el atractivo de los BONOS CERO CUPN? El PRECIO ES MS CONVENIENTE que el de otros bonos. Resultan muy tiles para aquellos Inversionistas que prefieren UN SOLO PAGO. Portafolio De Inversiones: Aplica anlisis tcnico y fundamental en la construccin de portafolio de inversiones 2. Relacin entre rentabilidad y riesgo. Un nivel de riesgo bajo est unido a bajas rentabilidades, mientras que niveles altos de riesgo nos pueden llevar a mayores rentabilidades y al mismo tiempo a incrementar la posibilidad de prdidas. En definitiva, no hay rentabilidad sin riesgo por lo que es importante asumir desde el principio la posibilidad de incurrir en prdidas derivadas de nuestras inversiones. No obstante, existen mtodos para seleccionar las mejores inversiones que nos permitan obtener una rentabilidad segn el nivel de riesgo que estemos dispuestos a asumir. 3. Rentabilidad de Acciones. Aspectos que se tienen en cuenta en la rentabilidad de las Acciones

La pura plusvala generada: Cuando el precio de venta de las acciones sea superior al de compra teniendo en cuenta todos los gastos soportados. Esta es la ganancia principal y ms simple de comprender. En consecuencia debemos comprar cuando la bolsa est barata (perodos de correccin, cadas leves, etc.) y vender cuando est cara (momentos de euforia, etc.). El cobro de dividendos: Se entiende como la cantidad de los beneficios de la empresa que son distribuidos directamente a los accionistas El derecho de suscripcin preferente: Este beneficio consiste en la preferencia para la compra de acciones cuando la compaa aumenta su capital en bolsa. De esta manera cuando las acciones estn en poder del accionista ste puede venderlas en el mercado y beneficiarse de ello.

4. Diversificacin y aditividad del valor Diversificacin: diversificando las inversiones entre diferentes activos, consigue reducirse la variabilidad de los resultados debido a las correlaciones imperfectas entre sus rendimientos.

Aditividad y conservacin del valor : en un mercado perfecto de capitales, el valor de dos activos combinados es igual al valor de la suma de sus valores considerados separadamente.

5. Modelo de equilibrio de activos financieros CAMP Modelo segn el cual en un mercado eficiente, el rendimiento esperado de cualquier activo o valor, deducido segn el precio al que se negocia, es proporcional a un riesgo sistemtico. Cuando mayor es dicho riesgo, definido por su sensibilidad a los cambios en los rendimientos del conjunto del mercado, es decir, el coeficiente beta, mayor es la prima de riesgo exigida por las inversiones y mayor es, por lo tanto, su rendimiento. La teora implica que, por medio de la diversificacin, se puede reducir la parte no sistemtica del riesgo total de una cartera, mientras que el riesgo sistemtico, determinado por el propio mercado, es imposible de reducir. El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla para predecir el riesgo de un activo separndolos en riesgo sistemtico y riesgo no sistemtico. El riesgo sistematico se refiere a la incertidumbre econmica general, al entorno, a lo exgeno, a aquello que no podemos controlar. El riesgo no sistemtico, en cambio, es un riesgo especfico de la empresa o de nuestro sector econmico. Es decir es nuestro propio riesgo. 8. Riesgo de Portafolio: Es el riesgo derivado de la variacin en el precio de un activo financiero causado por las variaciones adversas en los factores de riesgo dados por el mercado (tasa de inters, tipo de cambio, cotizaciones de acciones, precio de mercancas, volatilidades, variables macroeconmicas, entre otros).

FINANZAS INTERNACIONALES El Nuevo Orden econmico Internacional. Hablar de orden econmico internacional, es hablar de polticas econmicas internacionales o de mecanismos que regulen la economa mundial. La presencia de organismos internacionales, hacen posible la existencia de un orden econmico. Cada pas por sus diversidades, dotacin de recursos y capacidad productiva deber buscar su propia estrategia econmica. Este proceso de transicin requiere de la cooperacin internacional, proceso tambin llamado globalizacin. No obstante ello, es importante destacar que los problemas de los pases no desarrollados son consecuencia directa de unas relaciones poltico-econmicas asimtricas, establecidas desde la poca colonial que an se mantienen. Estos problemas se agravaron a partir de la crisis de los 70 por las repercusiones de las altas tasas de inters, la fluctuacin del precio del dlar, las tendencias proteccionistas de los pases desarrollados y en definitiva la poltica

especialmente de USA para hacer frente a la crisis econmica mundial, resultando de ello el fuerte endeudamiento externo actual de los pases no desarrollados. Con este panorama aparentemente desfavorable para las economas en desarrollo, los pases desarrollados deben diversificar su economa, favoreciendo la investigacin y el uso de nuevas tecnologas con el fin de disminuir su dependencia de la produccin y exportacin de materias primas. Tambin se tendr que crear conciencia en la poblacin de los pases en desarrollo para obtener cambios internos de carcter social, poltico e institucional que fomente el espritu de empresa, el respeto por los derechos humanos y el sentido de igualdad. El Sistema Monetario Internacional El sistema monetario internacional es un conjunto de arreglos institucionales para determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas, acomodar los flujos del comercio internacional y de capital, y hacer los ajustes necesarios en las balanzas de pagos de diferentes pases. Es un conjunto de instituciones y acuerdos internacionales que permite que la economa global funcione. La globalizacin incrementa de manera acelerada los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo que aumenta la necesidad de instituciones que regulen y faciliten dichos flujos. Establecer un sistema monetario internacional requiere un alto grado de cooperacin entre los gobiernos de los principales pases. Requiere sacrificarse parte de la soberana nacional y subordinar los intereses nacionalistas en pos del bien comn. La historia ensea que la cooperacin favorece a todos los participantes, mientras que la bsqueda de un inters nacional egosta los perjudica. La principal caracterstica del sistema monetario internacional es que no existe ningn sistema. Una de las caractersticas principales de los mercados financieros internacionales en la actualidad es la extrema volatilidad de los tipos de cambio. Para cualquier pas, la divisa extranjera es la moneda de otro pas, siempre y cuando esta moneda sea libremente convertible en otras monedas en el mercado cambiario. Despus del derrumbe del sistema comunista, la mayora de los pases tienen monedas convertibles. La manera ms comn de cotizar el tipo de cambio es la cantidad de la moneda nacional necesaria para comprar un dlar estadounidense (USD). Esta es una cotizacin en trminos europeos. En Colombia, por ejemplo, el tipo de cambio (TRM) es la cantidad de pesos necesaria para comprar un dlar $ 1871.49. El rgimen de tipos de cambios (rgimen cambiario) es un conjunto de reglas que describen el papel que desempea el Banco de la Republica en la fijacin del tipo de cambio. Quin y cmo determina el tipo de cambio? El tipo de cambio es fijo, si el banco central establece su valor e interviene en el mercado cambiario para mantenerlo. El tipo de cambio es flexible (de libre flotacin) si el banco central no interviene en el mercado cambiario, permitiendo que el nivel del tipo de cambio se establezca como consecuencia del libre juego entre la oferta y la demanda de divisas. Paridad de monedas Se llama paridad de poder adquisitivo, PPA, o paridad del poder de compra, teora creada por el economista britnico David Ricardo, uno de los primeros exponentes de la economa poltica clsica. El postulado de esta teora creada por el economista britnico David Ricardo, uno de los primeros exponentes de la economa poltica clsica. El postulado de esta teora es que los productos idnticos deben tener el mismo

precio, o un precio nico, en diferentes pases en trminos de una misma moneda. Con este postulado, para determinar el tipo de cambio entre dos monedas, es suficiente dividir el precio de un producto en una moneda por su precio en otra moneda La globalizacin econmica, como proceso de integracin que tiende a crear un solo mercado mundial, se inici despus de la Segunda Guerra Mundial, pero se aceler en la dcada de los ochenta y sobre todo en los noventa debido a una serie de factores: Reduccin de las barreras comerciales y el auge del comercio mundial. Estandarizacin de los bienes y servicios, y la homogenizacin de los gustos a nivel mundial. Reduccin del espacio geogrfico por la mejoras en las telecomunicaciones y transportes. El colapso del mundo comunista y el fin de la guerra fra. La disminucin del papel del estado en la economa y la creciente privatizacin de la misma. En estas condiciones los bienes y servicios deberan tener el mismo precio en cualquier parte del mundo en trminos de cualquier moneda, ya sean Dlares, Yenes, Euros, Pesos, etc. La relacin entre los niveles de precios en dos pases y el tipo de cambio entre sus monedas se llama paridad de poder adquisitivo, PPA, o paridad del poder de compra, teora creada por el economista britnico David Ricardo, uno de los primeros exponentes de la economa poltica clsica. La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo. Si con 1.000 dlares se puede comprar un televisor en Estados Unidos, con esos mismos 1.000 dlares se debera poder comprar tambin en Espaa, en Japn, o en Timor Oriental. Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple, esto permite a los arbitrajistas realizar sus operaciones de compra-venta, y esta misma operatoria hace que el tipo de cambio se mueva hasta que se vuelve a cumplir la ley de la paridad. Veamos un ejemplo: Supongamos que el tipo de cambio USD/JYP es 100 (con un dlar se pueden comprar 100 yenes) y que un mismo automvil cuesta en Estados Unidos 10.000 dlares y en Japn 900.000 yenes. El precio de este automvil en el mercado japons (convertido a dlares) sera de 9.000 dlares, lo que hara que los vendedores americanos de automviles importasen este coche de Japn y lo vendiesen en su pas, ganando 1.000 dlares simplemente por la diferencia de precio. Esto originar una fuerte demanda de yenes por parte de las empresas importadoras americanas, que har que ste se aprecie. El tipo de cambio de equilibrio se alcanza cuando el precio expresado en dlares fuese el mismo en ambos mercados. 900.000 yenes / Tipo de cambio = 10.000 $ Luego, el tipo de cambio de equilibrio = 900.000 / 10.000 = 90 JYP/USD Con este nuevo cambio el precio de este coche (expresado en dlares) sera igual en Japn que en Estados Unidos (10.000 dlares). Mercados Financieros Internacionales. Los mercados financieros se componen de un mercado burstil o mercado de capitales a largo plazo (las Bolsas de cada pas), de un mercado monetario y de un mercado de cambios o mercado de capitales a corto y medio plazo-, de un mercado de tasas de inters, de un mercado de materias primas y de un mercado de productos derivados.

Bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen negociaciones de compra venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una variedad de instrumentos de inversin. Las bolsas de valores, a largo plazo, fortalecen al mercado de capitales e impulsa el desarrollo econmico de los pases donde funcionan. Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, Organismos pblicos o privados y otras entes), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, agentes o comisionistas, sociedades de corretaje de valores y casas de bolsa, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales. Balanza de Pagos Medicin. Registro estadstico que resume las transacciones econmicas entre los residentes de una economa y el resto del mundo, en un perodo de tiempo determinado. El neto de las transacciones de la BP refleja los cambios en la posicin deudora o acreedora de un pas frente al exterior. Utiliza Estndares internacionales (Quinta edicin del Manual Balanza de pagos del FMI). Facilita comparacin Internacional Criterios de medicin en la BP Mtodo de contabilidad de partida doble. Residencia Territorio econmico Centro de inters econmico Valoracin a precios de mercado y concepto de transaccin Momento de registro: causacin

Cuentas de la Balanza de Pagos. La cuenta corriente: Esta cuenta se compone de dos partes fundamentales: La balanza comercial: Registra la diferencia que existe entre el total de las exportaciones menos el total de las importaciones que realiza el pas. Es decir, la diferencia entre el total de los productos y servicios que se producen en el pas y que se venden en el exterior menos el total de productos y servicios extranjeros que se traen y compran en el pas. La segunda parte son las transferencias unilaterales, las cuales son giros que se hacen de un pas a otro y por las cuales no se da nada a cambio no tienen una contraprestacin (las donaciones, por ejemplo). La cuenta de capitales:

Esta cuenta registra el movimiento de capitales. Los movimientos de capitales se pueden presentar por diferentes razones: A travs de los crditos solicitados por entidades u organizaciones pblicas o privadas a organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial, etc, o a bancos privados internacionales. 2. A travs de emisiones de bonos en mercados extranjeros. 3. Inversin extranjera directa. 4. Emisiones de acciones de empresas colombianas en las bolsas de valores del mundo. 5. Inversin extranjera de portafolio a travs de los |fondos pas, los cuales son fondos que tienen como propsito invertir en un pas especfico. Por ejemplo, el fondo compra acciones de empresas colombianas. Cambio en las reservas internacionales: Las cuales son administradas por el Banco de la Repblica. Errores y omisiones: Los cuales se presentan principalmente por evasiones de impuestos, exportaciones e importaciones ilegales, etc. La balanza de pagos, en ltimas, muestra si lo que recibe el pas del exterior es mayor a lo que gasta externamente. Si el pas recibe ms de lo que gasta, se presenta un supervit en la balanza de pagos; por el contrario, si el pas gasta ms de lo que recibe, se presenta un dficit en la balanza de pagos. As, la balanza de pagos tiene como propsito indicar qu tan slida financieramente es una economa con respecto de las economas de otros pases Flujos monetarios Internacionales.

El Mercado Cambiario. El mercado de divisas (peso/dolar) es el conjunto de todas las operaciones de compra venta de dlares realizadas en el territorio Colombiano, dicho mercado es regulado por el Banco de la Repblica (Resolucin 08 de 2000) y esta compuesto por las operaciones realizadas en el mercado cambiario y en el mercado libre. Mercado Cambiario o Mercado Regulado Est conformado por todas las operaciones que se canalizan a travs de intermediarios autorizados para el efecto denominados Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) o a travs del mecanismo de compensacin autorizado por el Estatuto Cambiario.

Intermediarios Cambiarios (IMC) Los Intermediarios Cambiarios (IMC) son las entidades definidas por la Junta Directivas del Banco de la Republica, es decir los Bancos Comerciales, los bancos hipotecarios las corporaciones financieras, las compaas de financiamiento comercial, la FEN Bancoldex, las cooperativas Financieras, las sociedades comisionistas de Bolsa y las casas de cambio. Mercado Libre: Comprende todas las dems operaciones de cambio entre el peso y el dlar. Los Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) comprende tres tipos de entidades: I. Los Establecimientos de Crdito (EC), que comprenden los bancos, corporaciones financieras, compaas de financiamiento comercial y cooperativas financieras, todos vigilados por la Superintendencia Financiera. II. Las Casas de Cambio vigiladas por la Superintendencia Financiera (CC), las cuales entraron en operacin plena como IMC en septiembre de 2001. III. Los Comisionistas de Bolsa (CB) vigilados por la Superintendencia Financiera. Derivados Financieros (Forward, futuros, opciones). Dentro de los mercados de valores hay un tipo de activos financieros llamados derivados (o instrumentos financieros), cuya principal cualidad es que su valor de cotizacin se basa en el precio de otro activo. Puede haber gran cantidad de derivados financieros dependiendo de el ndice valor inicial del que se deriven, pueden ser: acciones, renta fija, renta variable, ndices burstiles, bonos de deuda privada, ndices macroeconmicos como el Euribor o los tipos de inters, etc. Los derivados financieros suelen ser algunos de los productos financieros ms interesantes aunque habitualmente no son tan conocidos como el resto. Algunas de sus principales caractersticas son: Normalmente cotizan en mercados de valores, aunque tambin pueden no hacerlo. El precio de los derivados vara con respecto siempre al del llamado activo subyacente, el valor al que est ligado dicho derivado. Tambin puede ser referido a productos no financieros ni econmicos como las materias primas. Algunos de los ejemplos ms conocidos son el oro, el trigo o el arroz. Normalmente la inversin que debes realizar es muy inferior a si compraras una accin o una parte del valor subyacente por el que desees apostar. Los derivados financieros tienen que cumplir una cualidad indispensable y es que siempre se liquidan de forma futura. Futuros: No hay que pagar nada en el momento de su contratacin, pero si hay que predisponer una garanta ante el pago. La principal cualidad de este tipo, es que contraemos una obligacin de pago sobre los derivados adquiridos, el riesgo es grande, pero tambin los beneficios posibles tambin. Por ltimo, los arbitradores son inversionistas que buscan oportunidades para entrar simultneamente en dos o ms mercados, para aprovechar inconsistencias de precios y generar una utilidad sin asumir ningn tipo de riesgo. En particular, si los precios de una accin en el mercado de contado y en el de futuros, por ejemplo, no se encuentran alineados con respecto a su valor justo, el arbitrador puede entrar en ambos mercados y realizar las transacciones necesarias para realizar la ganancia. La gran ventaja de la existencia de esta clase de inversionistas, es que sus acciones corrigen ineficiencias del mercado, acercando los activos a sus valores justos y profundizando el desarrollo del mercado. FUTUROS

Son contratos a plazo estandarizados negociados en un mercado organizado en donde las partes se obligan a comprar o vender un activo en una fecha futura. OPCIONES Un contrato de opciones confiere el derecho, mas no la obligacin, de comprar (call) o vender (put) un activo a un precio especifico hasta o en una fecha futura. Por este derecho se paga una prima. FORWARD Son contratos no estandarizados de compra venta en los cuales las partes se compromete a comprar o vender cierta cantidad de determinado bien en una fecha futura al precio pactado. Su diferencia con los futuros es que los forwards no son estandarizados y no tienen garantas que si ofrecen los contratos futuros. El principio de paridad del poder de compra y de tasas de inters. En general el trmino paridad significa equilibrio. En este caso equilibrio entre los tipos de cambio de dos pases (A y B). Ms especficamente, la paridad establece la equiparacin de los valores de precios y tasas de inters de los dos pases frente a la tasa de devaluacin que los relaciona. Si no existiera este equilibrio, alguien podra sacar ventaja de ello, mediante la figura del arbitraje (aprovechar la falta de paridad para obtener beneficios para s). Este arbitraje es consecuencia de la situacin de desequilibrio y, en principio y como tal no constituye una ventaja dolosa o ilegal. Si no existiera paridad, la accin de agente arbitrante o rbitro se masificara de tal manera que su actividad promoviese naturalmente el equilibrio. Por ejemplo, si alguien encuentra que comprando lotes de camisas importadas marca Lacaste en Venezuela para venderlos en Colombia, aprovechando una repentina devaluacin del Bolvar, genera una utilidad extraordinaria, atraera la incursin de otros agentes en el mismo sentido, atrados por esas ganancias, incrementando la demanda por lotes de camisas Lacaste en Venezuela y tambin la oferta del mismo producto en Colombia, estableciendo, de paso, las consiguientes tendencias de incremento del precio de compra en Venezuela y disminucin del precio de venta en Colombia; lo que va a conllevar indefectiblemente a la eliminacin de la atractiva ganancia extraordinaria y a la promocin del equilibrio o paridad en el mercado de camisas Lacaste entre los dos pases. En los anteriores trminos tendremos los siguientes tipos de paridad cambiaria o paridad de la tasa de cambio: - Paridad segn los precios actuales de productos especficos en los pases en consideracin, o sea, PARIDAD DE PRECIOS (PP). - Paridad segn los precios futuros, o mejor, a lo largo del tiempo, de los productos en general para los pases que se consideran, o sea, PARIDAD DEL PODER DE COMPRA (purchasing power parity) (PPP). - Paridad segn las tasas de inters representativas de los pases en consideracin, o PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERS (interest rate parity) (IRP).

Los tipos de cambio futuros permiten tener rendimientos financieros o tasas de inters equivalentes en los pases A y B a lo largo del tiempo:

Riego cambiario. Naturaleza Siempre que una empresa realice transacciones que involucren montos futuros de moneda extranjera, estar expuesta al riesgo cambiario. Este riesgo est dado en trminos de la variabilidad (volatilidad) del tipo de cambio futuro frente a los estimados por la empresa en el momento de hacer la transaccin. En realidad las empresas toman sus decisiones (colocacin de precios a sus productos de exportacin, compra de materiales o maquinaria, toma de prstamos en divisa, etc.) estimando un tipo de cambio futuro. Si cuando este futuro llegue, el tiempo de cambio no es el estimado, la empresa incurrir en unas prdidas o en una ganancia reales de tipo cambiario. As por ejemplo, una empresa que deba cancelar dentro de seis meses cien mil Dlares, el precio de una maquinaria importada, estimando que para ese momento el tipo de cambio ser de 2.750 COP/USD, se vera abocada a soportar una prdida si el tipo de cambio que se diera en el futuro fuese superior a ese estimado, pues tendra que pagar ms Pesos para comprar los Dlares, o a contar con una ganancia en caso contrario. Especulacin burstil.

Especular consiste en comprar o en vender, generalmente en bolsa, una determinada cantidad de una mercanca, de un activo financiero, inmobiliario o de coleccin, o de un contrato derivado esperando que su precio evolucione ms tarde de tal modo que obtenga una ganancia monetaria o aceptando el riesgo de perder dinero si la evolucin es contraria a las esperanzas. Algunos instrumentos financieros, como el contrato a largo plazo o las opciones financieras, permiten especular sobre grandes importes con una escasa suma al principio y eso en el sentido tambin del alza como de la reduccin del precio, segn las anticipaciones del responsable. La existencia de especuladores que aceptan tomar riesgos permite a otros agentes cubrir sus propios riesgos haciendo la operacin en sentido opuesto, transfiriendo as su riesgo a los especuladores, un poco como lo hara para ellos un asegurador. La liquidez del mercado es por lo tanto ms importante puesto que los volmenes tratados y el nmero de transacciones es ms grande. En este sentido, la especulacin es una actividad incuestionablemente indispensable. En su ausencia, las actividades de cobertura se volveran ms difciles y ms costosas. La especulacin es pues indispensable por la aportacin de liquidez que otorga. Operaciones de cobertura La primera funcin de los mercados a plazo es la de proporcionar un mecanismo de cobertura frente al riesgo de mercado, es decir, ante la posibilidad de que el precio de mercado de un instrumento financiero vare ocasionando prdidas o menores beneficios. Atendiendo a las causas de esta variacin, significativas para el tema tratado, cabe hablar de tres variantes del riesgo de mercado. La primera de ellas, el riesgo de tipo de inters, mide las posibles prdidas, o menores beneficios, que puede generar una variacin en el nivel o estructura de los tipos de inters. A su vez, este riesgo slo se asume si se mantienen posiciones abiertas, que son aquellas en las que el plazo de vencimiento (o de modificacin de los intereses, si se trata de un instrumento financiero con tipo de inters variable) de un activo no coincide con el del pasivo con el que se financia. Cuando el plazo del activo es superior al del pasivo, la posicin se denomina larga y produce prdidas, cuando los tipos de inters se elevan, o beneficios, cuando los tipos de inters descienden. Ante variaciones de igual signo de los tipos de inters, una posicin corta (plazo del pasivo superior al del activo) origina resultados contrarios Inversin extranjera Portafolios de inversin Financiamiento Internacional