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LA CRISIS ASITICA

GENERALIDADES.
El 2 de julio de 1997 una crisis financiera estalla en el Asia Oriental con la devaluacin de la moneda tailandesa. La crisis se expandi a la mayora de pases del Sureste Asitico, Japn y como por efecto domin, le sucedieron numerosas devaluaciones en Malasia, Indonesia y Filipinas, lo que repercuti tambin en Taiwn, Hong Kong y Corea del Sur. Este hecho aument el temor de un desastre econmico mundial por contagio financiero y lo que en principios pareca ser una crisis regional con el tiempo se convirti en la primera gran crisis de la globalizacin de cuyos efectos existe una incertidumbre sobre la verdadera magnitud de su impacto en la economa mundial. Estas economas denominadas milagrosas experimentaron un vuelco impresionante en pases como Indonesia, Corea del Sur, y Tailandia, que fueron los ms afectados, tambin padecieron la depresin de la crisis Hong Kong, Malasia, Laos y Filipinas, mientras que China, India, Taiwn, Singapur y Vietnam que fueron los menos afectados sufrieron tambin por la prdida de la demanda y de la confianza en la regin. Los ratios Deuda Extranjera-Producto Bruto Interno subieron una tasa de 100% a 167% en las cuatro economas ms grandes del Sureste Asitico en el perodo de 1993-1996, luego se dispararon a ms de 180% durante la peor parte de la crisis. Pese a que la mayora de gobiernos asiticos tenan polticas fiscales bastante razonables, el Fondo Monetario Internacional propuso un programa de $40 millones para estabilizar las monedas de Corea del Sur, Tailandia, Indonesia que tenan muy golpeadas sus economas por la crisis econmica global; pero, los esfuerzos por contenerla lograron poco. Los efectos de dicha crisis persistieron a lo largo del ao de 1998. Por ejemplo en ese mismo ao, en Filipinas, el crecimiento econmico cay virtualmente a cero. Solo Singapur y Taiwn, estuvieron relativamente aislados del impacto de la crisis, pero de igual forma sufrieron duros golpes. Y es que, segn los analistas, para 1999 se puede ver recin seales de que las economas del Asia empiezan a recuperarse.

ANTECEDENTES Y CAUSAS
1. Las economas del Sureste Asitico mantenan altas tasas de inters que atraan inversionistas extranjeros. Como resultado, estas economas recibieron un gran afluente de dinero y probaron un incremento en los precios de activos. A la par, las economas regionales de Tailandia, Malasia, Indonesia, Singapur y Corea del Sur experimentaron altas tasa de crecimiento: del 8 al 12% de PIB a fines de la dcada de 1980 y comienzos de los 90. Este logro fue celebrado por instituciones financieras, incluido el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. 2. La economa de Tailandia haba atrado corrientes de dinero caliente. La misma situacin se daba en Malasia, aunque en este caso tena un

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mejor liderazgo poltico, y en Indonesia, que tena la complicacin del llamado capitalismo salvaje. El flujo de capital de corto plazo era costoso y altamente condicionado al beneficio econmico rpido. A mediados de la dcada de 1990, Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tenan grandes dficits privados de cuenta corriente y el mantenimiento de una tasa de cambio fija incentivada al endeudamiento externo y llevada a una exposicin excesiva al riesgo de intercambio extranjero tanto en el sector financiero como en el corporativo. Adicionalmente a esto se da un cambio en el entorno econmico debido a: la recuperacin de la recesin de inicios de los 90 por parte de los Estados Unidos y el incremento de las tasas de inters para cortar la inflacin. Situacin que presenta Estados Unidos como una opcin ms atractiva para invertir respecto al Sureste Asitico. Adems, el aumento del valor del dlar estadounidense, al cual estaban fijadas muchas monedas de las economas de la regin hace ver a las exportaciones de estas ltimas menos competitivas. El crecimiento de las exportaciones de estas regiones asiticas tambin disminuy en 1996 deteriorando su posicin de cuenta corriente. La propuesta hecha sobre el impacto de China en la economa real se presenta como un factor contribuyente al lento crecimiento de la exportacin de los pases de la Asociacin de Naciones del Sureste Asitico. En 1990, China haba empezado a competir con otros exportadores asiticos, luego de implementar una serie de reformas orientadas a la exportacin y las monedas tailandesa e indonesa estaban ancladas al dlar que se estaba apreciando al dlar. Los importadores de Occidente buscaban manufacturas ms baratas las mismas que fueron halladas en China, cuya moneda estaba depreciando respecto al dlar. Otra causa de la crisis se cree fue las polticas que distorsionaron los incentivos dentro de la relacin prestatario prestamista. Las grandes cantidades resultantes de crdito disponible gener un clima de apalancamiento y forz al alza insostenible de precios de activos, los mismos que empezaron a colapsar, causando suspensin de pagos de las obligaciones de deuda de los individuos y las compaas. El miedo producido llev a los prestamistas al retiro del crdito de los pases en crisis causando bancarrotas e inundando al mercado cambiario con monedas de los pases en crisis lo que provoc la depreciacin de sus tipos de cambios. Para prevenir un colapso de los valores monetarios los gobiernos de estos pases pasaron a incrementar las tasas de inters domstico a niveles altos y a intervenir en el mercado cambiario, comprando con reservas internacionales todo exceso de moneda domstica a la tasa de cambio fija. Los cancilleres de los 10 pases miembros de la Asociacin de Naciones del Sur Este Asitico creyeron que la manipulacin coordinada de monedas fue un acto premeditado para desestabilizar y arruinar sus economas con una especulacin cambiaria masiva. En la Reunin Ministerial de la Asociacin de Naciones llevada a cabo, los ministros haban firmado una declaracin conjunta el 25 de julio de 1997, que mostraba su preocupacin, la misma que llamaba a una cooperacin entre pases miembros para salvaguardar y promover el

inters de la regin a este respecto. El mismo da, los directores de los bancos centrales de la mayora de los bancos afectados EMEAP (Executive Meeting of East Asia Pacific) reunidos en Shangai no lograron hacer efectivo el nuevo arreglo para pedir prestado. Un ao antes, 17 de marzo de 1916, los ministros de finanzas de estos mismos pases haban asistido a Kyoto, Japn, a la tercera reunin, mostrndose incapaces de duplicar los montos disponibles bajo el Acuerdo general para pedir prestado y el Mecanismo financiero de emergencia. 8. Otra causa de la crisis, para algunos economistas sera que muchos gastaban ms de lo que ganaban y haban acumulado grandes deudas en moneda extranjera. Eso alej a los inversionistas extranjeros, quienes huyeron en masa provocando devaluaciones de divisas y recesiones.

CONSECUENCIAS
1. La crisis tuvo efectos representativos con repercusin a nivel macroeconmico, incluyendo profundas reducciones en el valor de las monedas, el mercado burstil y otros precios de activos de varios pases asiticos. El producto Bruto Interno en dlares nominales de los pases del Sureste Asitico cayeron de US $ 9,2 mil millones en 1997 a $ 2,18 millones (31,7%) en 1998. En Corea, los $ 170,9 mil millones que cayeron en 1998 fueron igual a 33,1% del Producto Interno Bruto de 1997. Muchos negocios colapsaron y, como consecuencia, millones de personas cayeron por debajo de la lnea de pobreza entre 1997 y 1998. Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los pases ms afectados por la crisis. 2. La crisis financiera asitica llevo adems a una conmocin poltica, pues termin con las renuncias del presidente Suharto en Indonesia, mayo de 1998, y del primer ministro Chavalit Yongchaiyudh en Tailandia. Hubo un momento general del sentimiento anti-occidental, siendo objetos de crtica George Soros y el Fondo Monetario Internacional. El grueso de la inversin norteamericana en Tailandia termin reemplazada por la inversin Europea, aunque la inversin japonesa fue sostenida. Los movimientos islamistas y otros separatistas se intensificaron en el Sureste asitico cuando se debilitaron las autoridades centrales. 3. Las consecuencias a largo plazo incluyeron el retroceso de las ganancias relativas producidas en los aos del boom que precedieron a la crisis. El PBI per cpita en dlares nominales cay en un 42,3% en Indonesia en 1997; 21,2% en Tailandia; 19% en Malasia; 18,5% en Corea y 12,5% en Filipinas. Segn informes confiables, la renta per cpita declin en Tailandia de $ 8.800 a $ 8.300 entre 1997 y 2005; en Indonesia, de $ 4.600 a $ 3700; en Malasia de $ 11.100 a $ 10.400. En el mismo perodo, el ingreso per cpita mundial se increment de $ 6.500 a $ 9.300. 4. La crisis, por su amplitud, velocidad y dinamismo afect a docenas de pases, tuvo un fuerte impacto en la vida de millones de personas, se dio en el lapso de unos pocos meses y a cada etapa de la crisis, tanto los economistas que la analizaron intensamente as como instituciones internacionales, parecieron estar un paso atrs. Lo ms llamativo para los economistas fue la velocidad con la cual acab, dejando a la mayora

de las economas desarrolladas sin dao. Esto provoc una explosin de ideas sobre la economa financiera y una serie de explicaciones sobre porqu ocurri la crisis. Polticamente, hubo algunos beneficios. En varios pases, principalmente Corea del Sur hubo un empuje renovado para mejorar el Gobierno Corporativo. La inflacin desabocada debilit la autoridad del rgimen de Suharto y se derrocamiento, as como a la aceleracin de la independencia de Timor Oriental. 5. La crisis econmica condujo a que los pases asiticos muestren una propensin hacia el ahorro. Se piensa que la razn que est detrs de la excesiva acumulacin de reservas por parte de China y otros pases asiticos, sea el deseo de protegerse contra una nueva crisis. Para muchos economistas, esto ha creado grandes desequilibrios globales que fueron causa de la crisis hipotecaria de 2007. 6. Fuera del Asia Oriental, la crisis financiera de la regin produjo que los inversionistas internacionales se mostraran reacios a prestar dinero a pases en desarrollo, llevando a ralentizaciones econmicas en muchos lugares del mundo. El shock negativo tambin disminuy marcadamente el precio del petrleo, el mismo que alcanz un descenso de $ 8 por barril a fines de 1998, causando un apuro financiero a los pases miembros de la OPEP y a otros exportadores de petrleo. La reduccin de ingresos de petrleo dio lugar a la crisis financiera rusa en 1998, que a su vez provoc el colapso en los Estados Unidos del LongTerm Capital Management despus de perder $ 4,6 mil millones en cuatro meses. Las grandes economas emergentes de Brasil y Argentina tambin fueron llevadas a la crisis a fines de la dcada de 1990. 7. Esta crisis fue parte de una reaccin global en contra de instituciones internacionales, como el FMI, el Banco Mundial y el Consenso de Washington, los cuales se volvieron impopulares en los pases en desarrollo, siguiendo el crecimiento del movimiento anti globalizacin en 1999. Se han llevado a cabo una serie de rondas de conversaciones sobre el comercio mundial desde la crisis financiera Asitica (en Seatle, Doha, Cancn y Hong Kong), no ha sido factible obtener un acuerdo significativo debido a que los pases en desarrollo se muestran ms firmes y las naciones se disponen en torno a tratados de libre comercio regionales o bilaterales como una opcin a las instituciones globales. Muchos pases, aprendiendo de la crisis, elevaron prontamente sus reservas internacionales para lograr protegerse contra ataques, incluyendo Japn, India y Corea del Sur. El modelo Japons de debilitar sus monedas fue copiado por pases como brasil, Rusia e India, y por la mayora del Sureste Asitico as como de reestructurar sus economas hasta crear un superavit de cuenta corriente para formar grandes reservas en moneda extranjera. Esto llev a un financiamiento elevado de bonos del tesoro norteamericano, ayudando a desarrollar burbujas inmobiliarias (2001-2005) y burstiles (1996-2000) en los Estados Unidos. Pese a esto la gran mayora de economas del primer mundo no entraran en recesin sino hasta despus de los atentados producidos en las Torres Gemelas el 11 de septiembre del 2001.

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