EL RIESGO DE UN MANEJO ECONMICO POSIBLE PERO IMPOBRABLE (LA FIESTA INOLVIDABLE)

100-410-1420-2430-3440-4450-5460-6470-7480 Y + 100-410-1420-2430-3440-4450-5460-6470-7480 Y +

CESAR SANDOVAL INCHAUSTEGUI, Ing. MA.

POBLACION EN EL PER
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 27012,899 27483,864 27949,639 28409,897 27544,305 27925,628 28302,603 28674,757 29180,900 29546,963

AL 2012: SEREMOS 30 MILLONES DE PERUANOS

PER: EVOLUCIN DEL PBI

(miles de millones de soles)
100-410-1420-2430-3440-4450-5460-6470-7480 Y + 100-410-1420-2430-3440-4450-5460-6470-7480 Y +

191,505 174,407 160,145

193,181

224477
209886

127402 121,057

139,141

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

2011

PORQU HAY UN RIESGO DE MANEJO ECONMICO POPULISTA???

EL XITO DEL MODELO

ECONMICO Y LA EJECUCIN MACRO ECONMICA DEL PER EN LOS LTIMOS DOCE AOS, SON TODAVA INSUFICIENTES, PARA ASEGURAR LA ESTABILIDAD EN EL LARGO PLAZO.

ANALICEMOS LOS

RIESGOS Y LA INCERTIDUMBRE QUE PUEDE PROVOCAR UN MANEJO ECONMICO DE CORTE POPULISTA O DEMAGGICO:

1.- EL RIESGO DE LA RENEGOCIACIN Y RE-PERFILAMIENTO DE LA DEUDA PBLICA PERUANA

LA DEUDA PBLICA DEL PER ES DE 36,000 MILLONES DE US$, CASI UN 24 % DEL PRODUCTO BRUTO INTERNO. LA RENEGOCIACIN DE LA DEUDA HA PERMITIDO UN PERFIL DE PAGO MENOS EXIGENTE, MANEJABLE. PER YA NO SUSCRIBE CARTAS DE INTENCIN CON EL FMI, SU ECONOMA EST ESTABILIZADA.

COMO HA EVOLUCIONADO LA DEUDA PBLICA DE LOS PAISES HOY CONOCIDOS, COMO PIGS?
IRLANDA: PORTUGAL:

DEUDA = 99% PBI DEUDA = 82% PBI

ESPAA:
GRECIA:

DEUDA = 63% PBI

DEUDA = 143% PBI

Y PASES COMO ITALIA, RUMANA, CHECOSLOVAQUIA, ESTN EN ESTA SITUACIN DE ALTAMENTE ENDEUDADOS. SOLUCIN: LA UNIN EUROPEA, EL FMI Y EL BCE, DECIDEN LANZAR UN SALVAVIDAS A GRECIA(YA ANTES SALVARON A IRLANDA, PORTUGAL) ALEMANIA Y FRANCIA, SE PONEN AL FRENTE DE LOS PROBLEMAS DE GRECIA, AL RESCATE.

COMO SE ANALIZA EL IMPACTO DE LA DEUDA DE LOS PAISES?

EN EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL,

HAY UN INDICADOR DENOMINADO: CREDIT DEFAULT SWAP, CDS, QUE MIDE EL CASTIGO POR EL GRADO DE RIESGO QUE SE LE ASIGNA A LA DEUDA SOBERANA DE CUALQUIER PAS. EVALAN, CERTIFICAN Y PUBLICAN LOS INDICADORES DE CADA PASDEFINEN LA FORTALEZA ECONMICA Y FINANCIERA

LAS EMPRESAS CALIFICADORAS DE RIESGO,

GRADO DE INVERSIN SE LE DENOMINA.

EMPRESAS GLOBALES CALIFICADORAS DE

RIESGOS: STANDARD AND POOR`s, J.P. MORGAN, FITCH RATINGS, MOODY`s.

QU IMPLICA PARA UN PAS UNA MALA CALIFICACIN??

Mayores tipos de inters en cualquier crdito. Al tener que devolver ms dinero, el Estado tiene menos efectivo y margen de maniobra: menos obras pblicas, menos planes de reactivacin econmica. Mayor ndice de HUELGAS Y DESEMPLEO: las empresas tienen ms difcil el acceso al crdito. Subida de impuestos: la nica forma de financiar el gasto pblico. O se reduce el gasto pblico, lo que deprime la economa, o se aumentan los impuestos, que tambin la deprime. Pero una vez hechos los recortes parece difcil reducir an ms el gasto.

Dificultad de competir con pases mejor valorados y que ya estn en crecimiento: las inversiones extranjeras podrn verse mermadas, reduciendo an ms el crecimiento y la economa. RECORTE de salarios en la empresa privada y DESPIDOS en el sector pblico.

Cmo es la calificacin de los pases PIGS y la del PER

Pases endeudados de Europa
IRLANDA PORTUGAL ESPAA GRECIA PER

CDS de la deuda soberana

5.29% 5.55% 2.02% 9.67% 1.35%

PER ES MUCHO MS ESTABLE. LAS CLASIFICADORAS DE RIESGO HAN OTORGADO UNA GRAN NOTA EN TRMINOS DE FORTALEZA ECONMICA, FINANCIERA Y ESTABILIDAD. PER ES DESPUS DE CHILE, EL PAS EN LOGRAR ESA CALIFICACIN EN AMRICA LATINA.

2.- CUL ES EL RIESGO DE LOGRAR UN ALTO GRADO DE CALIFICACIN:

SE PUEDE TOMAR FCILMENTE DINERO,

RECURSOS, DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL, O SEA, PER ES SUJETO DE CRDITO. LLEVAR LA DEUDA AL % PROMEDIO DE LOS PIGS Y PODRAMOS LEVANTAR UNOS 110 MIL MILLONES DE US$, EN NUEVA DEUDA,
(GRACIAS AL GRADO INVERSIN).

TOMAR DEUDA PARA OBRAS DE DESARROLLO

E INFRAESTRUCTURA ESTARA BIEN, PERO NO PARA GASTO SOCIAL O CORRIENTE, PERO NO PARA LEVANTAR LA IMAGEN POLTICA O CREAR UN CHAVEZ ETNOCACERISTA

3.- EL RIESGO DEL MAL USO DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS.

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN): LA

DIFERENCIA ENTRE LOS ACTIVOS DE RESERVA Y LOS PASIVOS INTERNACIONALES DEL BCRP. LAS RIN MUESTRAN LA LIQUIDEZ INTERNACIONAL DEL PAS Y SU CAPACIDAD FINANCIERA PARA HACER FRENTE SUS OBLIGACIONES EN MONEDA EXTRANJERA DE CORTO PLAZO. DE 63,000 MILLONES DE US$ EN RIN, FRUTO DE SUPERAVITS FISCALES, BALANZA COMERCIAL, COMPRA DE M/E, ETC.

PER HA ACUMULADO AL INICIO DEL AO 2013, CERCA

DISPONIBLE NETO PARA USAR EN LA ECONOMA ES

CASI 40 MIL MILLONES DE US$.

4.- EL RIESGO DE USAR LOS FONDOS DE LAS AFP , PARA FINANCIAR GASTO CORRIENTE O PROYECTOS DEL GOBIERNO.
LAS AFP ADMINISTRAN LOS FONDOS DE PENSIONES DE

LOS TRABAJADORES DEL SECTOR PRIVADO. SON CUENTAS INDIVIDUALES QUE SE CAPITALIZAN POR EL RENDIMIENTO EN LOS VALORES EN QUE EST COLOCADO EL DINERO. MILLONES DE US$.

AL AO 2012, EL FONDO DE LAS AFP, EST EN CASI 31,000

LA TENTACIN DE USAR ESTE DINERO, OBLIGANDO A LAS

AFP A COLOCAR RECURSOS PARA FINANCIAR OBRAS DEL GOBIERNO, ES MUY ALTA.

EL POPULISMO ECONMICO, YA HA VISTO QUE PAISES

COMO ARGENTINA, HAN TOMADO DICHOS FONDOS PARA CUBRIR GASTO DEL GOBIERNO.

5.- EL RIESGO DE USAR EL AHORRO PARA CONTINGENCIAS Y CRISIS FISCALES.

EL BUEN GOBIERNO

DEBE SABE AHORRAR. PER TIENE UN FONDO DE ESTABILIZACIN Y RESERVA DE UNOS 50,000 MILLONES DE SOLES. ESTE FONDO DEBE SER MANEJADO CON PRUDENCIA.

RIESGOS QUE DEBE

CUBRIR EL FONDO DE CONTINGENCIAS: TERREMOTOS, FENMENOS DEL NIO, CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL, CALAMIDADES, GUERRA, ETC. NO EMPLERALO EN GASTO CORRIENTE.

CAUTELA EN EL USO,

ECUACIN DEL RIESGO POPULISTA EN PER:

RECURSOS DE + FACIL RECAUDACIN

TENTACIN POPULISTA

+ MANEJO ECONMICO IRRESPONSABLE EMPRESARIOS MERCANTILISTAS

+ POBLACIN QUE + DEMANDA TODO AL ESTADO.

CONTEXTO + INTERNACIONAL

= 4 A 5 AOS DE FIESTA DE CONSUMO, 80% DE POPULARIDAD DEL PRESIDENTE, TENTACIN RE-ELECCIONISTA.

REFERENDUM.
NUEVA CONSTITUCIN. REELECCIN INDEFINIDA DEL PRESIDENTE. MANIPULACIN DE LA OPININ PBLICA.

EL PAS SE POLARIZA. ESTATIZACIONES Y CONFISCACIONES. OTRO CICLO DE XITO Y FRACASO DEL PAS.

ESCENARIO DE UNA ECONOMA POPULISTA:

INCLUSIN SOCIAL SIN MS PRODUCCCIN, SIN PRODUCTIVIDAD, SIN INVERSIONES, SIN TECNOLOGA. BALN DE GAS A 12 SOLES (ESPEJO BOLIVIANO Y ECUATORIANO). GASOLINA SUBSIDIADA (PETRLEO Y GASOLINAS DE ECUADOR).

MOCHILAS ESCOLARES (CASO VENEZUELA).

SUBSIDIO EN LOS PASAJES URBANOS). CAMBIAR DE ELECTRICIDAD A GAS NATURAL. BECAS Y SUBSIDIOS ESCOLARES Y UNIVERSITARIOS SIN EVALUACIN. PENSIONES 60, 65, 70 ETC., SOCIALIZAR LAS PENSIONES. BONOS DE POBREZA (MODELO BOLIVIANO). MERCANTILISMO, LICENCIAS DE IMPORTACIN, MAYOR DRAW BACK A EXPORTADORES. SISTEMAS DE SALUD SIN SEGUROS, DESFINANCIADOS. ECONOMA NACIONAL DE MERCADO, REPARTO DE POBREZA, ANTES QUE HABER CREADO MS RIQUEZA.

BAJO ESTE ESCENARIO:

EL AO 2021 CELEBRARAMOS EL BICENTENARIO DE LA INDEPENDENCIA NACIONAL, EN UN CONTEXTO ECONMICO SIMILAR AL DE LOS PIGS DE AHORA, 2010/2012. PER HABRA VUELTO A FALLAR EN SU CICLO DE LOGRAR EL DESARROLLO: LO MISMO QUE FUE EL SALITRE, GUANO DE LAS ISLAS, EL CAUCHO, LOS CULTIVOS DE EXPORTACIN, LOS MINERALES, LA PESCA DE ANCHOVETA Y AHORA, LOS PRECIOS DE LOS MINERALES GENERADOS POR LA DEMANDA CHINA

SOLAMENTE EXIGIENDO GOBIERNANTES PATRIOTAS, SE PUEDE VENCER LA POPULISTA.

SERIOS Y TENTACIN

COTIZACIN INTERNACIONAL DE PRODUCTOS BSICOS

COMMODITY COBRE (US$/TM) 1970 1,416 2012 - 20125 6,875

ORO (US$/onza troy)

36

1,240

PLATA (US$/onza troy)

1.8

23

PETROLEO (US$/barril)

1.2

91.2

MAIZ(US$/TM)

58.4

216.6

TRIGO (US$TM)

54.9

263.1

Fuente Banco Mundial, IEDEP-CCL

EL PRECIO DE LOS MINERALES SON VALORES EXCEPCIONALES

PRECIOS METAL UNIDADES 02/01/2003 31/12/2011 2003-2011 VARIACIN DE PRECIOS 30/09/12 vs 31/12/11 1,775 13%

Oro (Comex)

U$$ / Onza

349

1,566

349%

Plata (Comex)

U$$ / Onza

4.71

27.78

490%

34.57 24%

Cobre (LME)

U$$ / Libra

0.72

3.44

381%

3.76 9%

Zinc (LME)

U$$ / Ton

774

1,827

136%

2,086 14%

Plomo (LME)

U$$ / Ton

429

2,011

369%

2,280 13%

Estao (LME)

U$$ / Ton

4,210

19,148

355%

20,825 9%

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

EL PRECIO DE OTROS COMMODITIES TAMBIN VIENEN NEGOCINDOSE A PRECIOS EXCEPCIONALES

PRECIOS BIENES DE CAPITAL UNIDADES 01/10/03 30/12/11 2003-2011 30/09/12 vs 30/12/11 579 -28% 302 21% 1,598 33% 624 42% 3,951 -25% 570 0% 316 24% VARIACIN DE PRECIOS

AZUCAR MAIZ HARINA DE PESCADO FRIJOL SOYA CAF ARROZ TRIGO

US$ /TM US$ /TM US$ /TM US$ /TM US$ /TM US$ /TM US$ /TM

194 90 546 207 1,410 188 153

799 249 1,200 439 5,283 570 254

312% 177% 120% 112%

275%
203% 66%

Fuente: Banco Central de Reserva del Per