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通識：投資學原理
課題
第17單元

•圖型分析：道式理論、移動平均線、K線
技術分析 •數量方析/技術指標：乖離率Bias、零股
理論、融資與融券餘額、騰落指標ADL、
相對強弱分析RSI、隨機動量指標KD值、
聚散指標MACD、趨向指標DMI、能量潮
分析法OBV

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道式理論(Dow Theory) •道式理論告訴投資人的長期趨勢，其對長

期趨勢判斷或有極高的準確度，但無法告
 基本波動：即股價長期趨勢，可達數月甚至數年
知此趨勢持續時間，也不能指示投資人應
 次級波動：即技術修正，盤整；可達數週或數月
購買何種股票
 日常波動：證券市場內每日股票價格的變動
日常波動 次級波動
•技術分析的各種圖形即在預測短期的次級
波動。例如：寶塔線、頭肩頂、頭肩底、
M頭、W底、三角形、楔形旗形、圓形等

基本波動

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移動平均線 買賣訊號：葛藍氏八大法則
•移動平均線可消除短期變動，將極端值的影響降 5
低，掌握長期趨勢
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•移動平均線與道氏理論一樣依時間長短可分為三
種波動 6
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短期平均線：6日(週線)、12日、15日(半月線)、24日
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中期平均線：30日(月線)、72日(季線) 1
長期平均線：144日(半年線)、288日(年線) 2

•移動平均線只研究成交價之變化，但忽略成交量
變化的影響
買進訊號 賣出訊號 移動平均線
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突破平均線 K 線
遠離平均線，可能再靠回平均線
排徊於平均線 •K線也稱陰陽線或蠟燭線，是利用商品或
下跌而沒有跌破平均線；回升而沒有超越平 股價當天(月或週)的開盤、最高、最低及
均線 收盤四個價位繪製而成
葛藍氏實驗：，運用時較具風險。
•起源：日本德川幕府時代的大阪堂島米市
•K線依其時間長短的不同而有日線、週線
•黃金交叉：當短期平均線向上穿越長期平均線，
兩者之交點。表示股市將持續多頭走勢，是買進
與月線三種
時機 •K線是表示買賣雙方戰鬥的結果，是對立
•死亡交叉：與前者相反 的，也稱為紅黑線

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最高價 上影線
•開盤與收盤之間以實體的紅黑線表示 開盤價
•開盤價低於收盤價是為陽線，實體部分
通常以紅色或空白表示，反之則為陰線， 黑體線
通常以黑色表示 (陰線)
收盤價
•上影線的最上端表最高價。下影線的最
下端表最低價 最低價 下影線

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最高價 上影線 最高價 上影線

收盤價

紅體線 收盤價
(陽線) 平盤線
開盤價
開盤價

最低價 下影線 最低價 下影線

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K 線基本類型
•例題#1：
最高價
•K線的基本類型共有12種組合 開盤價
•實體為紅線或黑線或平盤(3)、有無上影
線(2)、有無下影線(2) 收盤價
•即 3 2 2 = 12 = 最低價

•盤中買賣雙方皆有表現，但當天賣方力
道較強，收盤時股價下跌

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K 線特殊型態簡例
•例題#2：
最高價
= 收盤價

開盤價
最低價

•股價具上升趨勢，盤中有賣壓，但之後
買方入場，使股價上升至收盤時達到當
陰線三條型 陽包陰
(期)最高價

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•陰線三條型：前一條K線的收盤價要高於
或等於下一條K線的開盤價。股價連續下
跌三期
•陽包陰：若股價連續下跌三期後反彈，且
反彈程度比前三條K線整個下跌股價大

•陽線三條型：前一條K線的收盤價要低於
或等於下一條K線的開盤價。股價連續上
漲三期
•陰包陽：若股價連續上漲三期後下挫，且
陽線三條型 陰包陽
下挫程度比前三條K線整個上漲股價大
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乖離率 Bias
•正乖離率：股價在平均值之上
•以當日平均數為基準，股價與平均數值間 負乖離率：股價在平均值之下
的差距稱為乖離程度，以乖離程度除以平
零乖離率：股價與平均值相同
均數值的百分比便是乖離率
•定義
•股價距平均值愈遠，乖離率愈大
•應用：葛藍氏八大法則中，與是可用
當日收盤價 N 日平均股價 的原則，但沒有明示投資人股價距平均
N日乖離率 
N日平均股價 線多遠才能買賣。可以應用乖離率判斷

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•實證結果
6日乖離率大於+4.5%或12日乖離率大於 +10%時，
股市可能出現回檔，為賣出時機
6日乖離率大於–0.5% 或12日乖離率超過–10%時，
股市可能出現反彈，為買進時機
•問題：台灣證券市場投機性濃厚，指數股價
暴漲暴跌，股價和指數與平均數間的乖離率
究竟達到何種程度的百分比才算是買進或是
賣出的時機？
零股理論
•零股(Odd-lot)就是不滿一張（一仟股）的
股票，通常都是分配股票股利所產生。在
美國，零股是小於100股的交易
•假設：散戶在高點買進零股，在低點賣出
股票
•零股理論即是採反向操作
•臺灣的零股(不滿1,000股)來自於公司現金
增資或股票股利，其買賣並不熱絡，市場
投資人很少使用零股交易來判斷股價走勢

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融資與融券餘額 騰落指標 ADL

•ADL線是計算收盤價上漲與下跌的公司家
•融資餘額=每日融資買進與還款的差額
數，以正負數累計而成，其計算如下：
•融券餘額=每月融券賣出與買進還券的差額
ADLt = ADLt1 + (Nt+ Nt)
•是投資人氣指標
•其中
•融資餘額長期擴張，顯示投資者偏向扮演
Nt+ = 第t日股價上漲張數
多頭角色
Nt= 第t日股價下跌張數
•融券餘額增加，顯示投資者偏向空頭角色
•應用：ADL線通常配合加權指數的形態來
判斷大盤未來的走勢
 RSI
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相對強弱分析
ADL線上升，加權指數上漲：短期內股價
可能持續上漲
(Relative Strength Index)
ADL線下降，加權指數下跌：短期內股價 •最近一段期間，上漲點數的總和，與上漲及
可能持續下跌 下跌點數的總和的比值，介於 0 ~100 之間，
可表示漲跌強弱的力道
ADL線下降三天，而加權指數上升：股價
多會滑落一段 k 日漲幅平均值
k日 RSI  100%
ADL線上升三天，而加權指數下跌：股價 k日(漲幅 跌幅)平均值
多會上漲一段 100
100 
•缺點：不能表現個別股強弱，無法判斷強 1 RS
勢股與弱勢股 k日漲幅平均值
RS (相對強度 ) 
k日 跌 幅平均值

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•例題：
某股票一週之漲跌為：+2，+1，–1，+3，–1與 隨機動量指標 KD
+2
上漲平均 = (2+1+3+2)/6 = 1.33 •KD指標是由美國圖表學家喬治蘭（George
下跌平均 = (1+1)/6 = 0.33 Lane）於1950年代創造
6 日 RSI = [1.33/(1.33+0.33)] 100 = 80 •他利用股價下跌時，當日收盤價總是朝向
•應用 當日低價集中；反之，股價上揚時，當日
RSI > 50，表示市場較傾向於多頭
收盤價總是朝向當日高價集中的特性，而
發展出的一種動量技術指標
RSI > 80，表示漲幅已高，建議賣出
RSI < 20，表示跌幅已深，建議買入
•從該指標的波動可看出市場起落的動力，
及是否處於超買或超賣的狀態
•投資人亦可以使用不同的RSI值，例如75、
•臺灣股市技術分析中，最常用的為9日之K
25，來選擇買進與賣出的時點
與D值

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•臺灣股市技術分析中，最常用的為9日之
K與D值： 聚散指標 MACD
目前(t日)收盤價 9日來最低價 H(t) •MACD乃利用兩條中長期的移動平均線，來計算
K9  100%  100%
9日來最高價9日來最低價 L(t) 兩者之間的差離現象，做為判斷買賣的時機
2
•差離值DIF：短期移動平均線減去長期移動平均線
H(t i)
D9 i 20 100% 之值
DIF為正表多頭行情；DIF為負表空頭行情
L(t - i)
i 0
•MACD則為DIF的移動平均值。因此，相對而言，
•K為一快速線，D為一慢速線(因其為K值的3日 MACD 為一慢速線，DIF為一快速線
移動平均值) •買賣點的判斷，與移動平均線類似
•應用 當DIF由下往上交叉MACD，就是買進訊號
K > D：快速線衝破慢速線，為買進訊號(黃金交叉) 當DIF由上往下交叉MACD，就是賣出訊號
K < D：快速線跌破慢速線，為賣出訊號(死亡交叉)
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趨向指標 DMI •應用

當+DI向上穿越–DI，便是買進訊號，若
•DMI的功能主要在於研判多方與空方的勢
ADX向上揚，則漲勢更強
力，以判斷股價的趨勢。其中使用重要之
種子參數為 +DI，–DI，ADX： 當+DI向下跌破–DI，便是賣出訊號，若
+DI : Up Directional Indicator
ADX向下跌，則跌勢更兇
–DI : Down Directional Indicator ADX值逐漸增加，表股價上漲或下跌趨勢
ADX: Average Directional Movement Index 非常明朗，上升趨勢持續上升，下跌趨勢
持續下跌

OBV
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能量潮
•Granville認為成交量是股市的動力，股票僅是表徵
而已，成交量通常比股價先行。OBV (On Balance
Volume)分析法是以成交量的變化來推測股價趨勢 •我每年也會花個15分鐘時間看看股
的方法 市的走勢 - 彼得‧林區
•OBV線
收盤價上漲時，累積成交量加上當日成交量
收盤價下跌時，累積成交量減去當日成交量
以日期為橫座標，以成交量為縱座標
•應用
OBV線由上升轉為下降，為賣出訊號；反之為買進訊號
OBV線下降，而此時股價上升，為賣出訊號
OBV線上升，而此時股價下跌，為買進訊號