Research Department 研究員：沈文玲

11/21/2005

VoIP(Voice on Internet Protocol)趨勢與發展

傳統電話語音傳遞介面---PSTN(Public Switched Telephone Networks)網路傳遞
VoIP（將語音以 IP 資料型態在網路上傳遞的交換技術）傳遞介面---網路電話
閘道器(Internet Telephony Gateway 或 VoIP Gateway)

從以上趨勢圖來看，06 年因為受到網路電話的使用率提高，VoIP 相關
Gateway 需求增加，年增率將大幅提昇從 2 成至 3 成以上。且至 07 年 IP-based
交換器的市場將首度超過傳統電路交換器，傳統電路交換器市場會逐漸萎縮。

COE/CPE

VoIP 市場設備又可分做局端(COE)與用戶端(CPE) 兩種，CPE 是台灣廠商主

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要涉略的部分。由於局端及用戶端兩者先天技術性上的差異，市場總值差異相當
懸殊。在局端的部分可細分為企業端(Enterprise)及電信廠商(Carrier)兩種。
局端設備中以企業端為主要市場，但未來電信廠商的成長率是相對較高的。
未來局端整體的發展預估到 06 年可達到近 65 億美元，07 年將會大幅成長至 78
億美元，年複合成長率達到 31.6%。COE 主要產品以 IP-DSLAM 為主，生產廠
商包括合勤、鴻海的國電及明泰。針對全球局端市場的發展，國內廠商市佔率仍
相當低，還有極大的成長空間。

國內 COE/CPE 相關廠商
國際大廠 國內代工廠 相關產品 COE/CPE
Cisco 鴻海(國電)、英保達 IP Phone CPE
Alcatel 明泰(友訊)、鴻海、智邦 IP Phone CPE
Yahoo! BB 鴻海(國電) IP Phone CPE
NTT 合勤、亞旭、友訊 IP Phone CPE
NEC 英保達、友訊 IP Phone CPE
OKI 東訊 IP Phone CPE
NTT( via NEC) 合勤 IP DSLAM COE
Fujitsu 友訊 IP DSLAM COE
Alcatel 鴻海(國電) IP DSLAM COE

VoBB 市場產值與成長率概況‧

VoBB (VoIP on Broadband Gateway)的出貨量在 04 年起出現大幅成長趨勢，

05 年隨著全球電信廠商積極建置 IP 網路的效應之下，Gateway 會持續大幅成長，

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預估 03 年~05 年，全球 VoBB 的複合成長率將高達 88%以上。國內相關生產廠

商包括有明泰、合勤、亞旭、正文、建漢及中磊，此成長趨勢預計可維持至明後
兩年。

友訊
 友訊上半年 EPS 為 0.99 元，主要發展自有品牌 D-Link。友訊 Q3 合併營收
98.5 億元。整年度受低毛利產品出貨大的影響，毛利從 31.6％下滑至 30.8
％。
 北美中小企業交換器需求強勁，為 Q3 銷售成長主因。寬頻產品中的 ADSL
CPE 成長高，但產品價格下降的快。
 合計前三季稅後盈餘 12.82 億元，EPS 2.15 元，營收比市場預期要來的好，
 友訊在 VoIP 部分為寬頻產品發展的主軸，但此產品降價壓力較大，毛利會
遭到壓縮。
 投資建議 06 年可在本益比 11-13 倍之間區間操作。

合勤
 合勤上半年 EPS 為 2.08 元，主要產品為局端設備，4 成為電信服務業者、
其餘 6 成為一般企業及 SOHO 用戶。
 05Q3 時 CEP 產品是大幅衰退，COE 產品營收比重則增加，合勤 Q3 營收整
體來講是不如預期的。
 合勤 Q3 毛利 29.8％、稅後淨利 3.6 億元、EPS0.83 元
 公司預計未來 Q4 成長動力會來自於 COE，目前在歐洲市場需求有增溫跡
象，後續重心也會鎖定在局端產品，預估 Q4 比重會超過 50％，CEP 會逐漸
減少。Q4VoIP 因產品成熟度已高，且主要還是在 CPE 部分，價格競爭大，
營收挹注不大。Q4 預估 EPS 為 4.4 元左右，06 年在局端部分成長較受關注，
未來獲利穩定成長，本益比以 12-15 倍區間操作。

中磊
 HR（家用路由器）為主要產品，全球市佔率約 14.5％。Home gateway 需求
增加，連帶帶動路由器、寬頻網路的需求增加。台灣在路由器全球市佔率達
到 9 成。
 05H1 在北美的銷售不如預期，稅後 1.43 億元，EPS1.44 元。
 預估 05 年全球路由器出貨將成長 9.5％。中磊下半年總出貨量較上半年有
40-60％的成長，但產品 ASP 則有普遍下滑的趨勢。目前歐美訂單增加，主
要鎖定在 HR、ADSL Gateway，公司預計下半年在 BR（企業用路由器）與
無線網路攝影機兩商品會有較大的成長機會。

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 05 稅後預估 3.59 億元，EPS 為 2.97 元。

未來網通產業的發展
 IDC 預測 VoIP 市場在 03-08 年市場規模年複合成長率達到 45％，呈現高成
長階段。
 Q4 網通的終端消費需求是比較減緩的，但中小企業因更新設備的動能，將
帶動市場需求成長。
 In-Stat 預測，全球 VoIP 網路電話服務將自 2003 年起大幅起飛，預估全球
VoIP 服務的話務量將由 2003 年的 4.8 億美元大幅擴增至 2007 年的 37.5 億
美元，年複合平均成長率將可達到 67.8%，預估至 2006 年，網路電話的話
務量將可佔整體語音電信市場比重將接近 50%

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