COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE Dispunerea de msuri nr. 23/20.12.2012 privind evaluarea activelor O.P.C. autorizate/avizate de C.N.V.M.

n baza prevederilor art. 2 i art. 7 alin. (1) i (10) din Statutul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare adoptat prin OUG nr. 25/2002, aprobat i modificat prin Legea nr. 514/2002, cu modificrile i completrile ulterioare, n temeiul Hotrrilor Parlamentului Romniei nr. 2/14.01.2010, nr. 18/27.09.2011 i nr. 10/27.03.2012, avnd n vedere necesitatea armonizrii metodelor de evaluare utilizate de ctre organismele de plasament colectiv autorizate i/sau avizate de C.N.V.M. n baza deliberrilor din edina din data de 20.12.2012, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare dispune: Art. 1 Prezenta Dispunere de msuri stabilete unele msuri ce au ca scop instituirea unui cadru unitar/armonizat n ceea ce privete evaluarea activelor O.P.C. autorizate/avizate de C.N.V.M. pn la modificarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 15/2004. Art. 2 (1) n vederea determinrii valorii activului net al unui O.P.C., deinerile din portofoliu sunt evaluate i reflectate n activul net al respectivului O.P.C., la valori stabilite n conformitate cu reglementrile contabile n vigoare i cu prevederile art. 3 11 de mai jos. (2) Valoarea unitar a activului net a unei societi de investiii la o anumit dat se calculeaz conform formulei: Valoarea unitar a valoarea net a activului la acea dat activului net la acea dat: = --------------------------------------------------------------------------numrul de aciuni emise i aflate n circulaie la acea dat, exclusiv aciunile proprii rscumprate de societate Art. 3 Instrumentele financiare admise la tranzacionare sau tranzacionate n ultimele 30 de zile de tranzacionare pe o pia reglementat sau n cadrul altor sisteme dect pieele reglementate inclusiv n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare din Romnia, dintr-un stat membru sau nemembru sunt evaluate conform uneia din urmtoarele metode, ce este specificat n prospect i n regulile fondului/actul constitutiv al O.P.C. i este meninut cel puin un an: a) Aciunile, la preul de nchidere al seciunii de pia considerat pia principal sau preul de referin furnizat n cadrul altor sisteme de tranzacionare dect pieele reglementate inclusiv sistemele alternative de ctre operatorul respectivului sistem de tranzacionare aferent zilei pentru care se efectueaz calculul; b) Instrumentele financiare cu venit fix, conform uneia din urmtoarele metode ce este specificat n prospect i n regulile fondului/actul constitutiv al O.P.C: 1. Preul de nchidere seciunii de pia considerat pia principal sau preul de referin furnizat n cadrul altor sisteme dect pieele reglementate inclusiv sistemele alternative aferent zilei pentru care se efectueaz calculul, sau 2. Metoda bazat pe recunoaterea zilnic a dobnzii i amortizarea discount-ului/primei aferente perioadei scurse de la data efecturii plasamentului, sau 3. Metoda bazata pe utilizarea unor cotaii de pia, in situaia existentei unor repere de pre compozit relevante publicate de instituii oficiale sau firme private recunoscute la nivel internaional

(ex. BNR, Bloomberg, Reuters). c) Instrumentele pieei monetare, similar prevederilor de la lit. b); d) Instrumente financiare derivate, similar prevederilor de la lit. a); e) Titlurile de participare emise de O.P.C., similar prevederilor de la lit. a); Art. 4 Instrumentele financiare menionate la art. 3 admise la tranzacionare pe mai multe piee reglementate sau n cadrul mai multor sisteme, altele dect pieele reglementate, inclusiv sistemele alternative, tranzacionate n ultimele 30 de zile de tranzacionare din Romnia, dintr-un stat membru sau nemembru, se evalueaz la preul de nchidere al seciunii de pia considerat pia principal sau preul de referin furnizat n cadrul sistemelor alternative avnd cel mai mare grad de lichiditate i frecven a tranzacionrii acelui instrument financiar determinat conform art. 9 din Regulamentul CE nr.1287/2006 al Comisiei din 10 august 2006 de punere in aplicare a Directivei 2004/39/CE, aferent zilei pentru care se efectueaz calculul. Art. 5 (1) Instrumentele financiare neadmise la tranzacionare pe o pia reglementat sau n cadrul altor sisteme de tranzacionare dect pieele reglementate inclusiv sistemele alternative din Romnia, dintr-un stat membru sau nemembru vor fi evaluate astfel: a) Aciunile conform uneia dintre urmtoarele metode: 1. valoarea contabil pe aciune, astfel cum rezult din ultima situaie financiar anual (ntocmit n conformitate cu Reglementrile contabile naionale aplicabile emitentului sau ntocmit n conformitate cu IFRS) a entitii respective. In cazul instituiilor de credit, valoarea contabila pe aciune are ca baza de calcul valoarea capitalului propriu cuprinsa in raportrile lunare transmise la BNR. sau 2. valoarea determinat prin aplicarea unor metode de evaluare conforme cu standardele internaionale de evaluare (n care este utilizat principiul valorii juste), aprobate de ctre consiliul de administraie/conducerea SAI/societii de investiii care se autoadministreaz. b) Instrumentele financiare cu venit fix se vor evalua conform prevederilor art. 3 alin. (2) lit. b i c. c) Instrumentele pieei monetare vor fi evaluate similar prevederilor de la lit. b); d) Instrumentele financiare derivate vor fi evaluate la valoarea determinat prin aplicarea unor metode de evaluare conforme cu standardele internaionale de evaluare (n care este utilizat principiul valorii juste) i aprobate de ctre consiliul de administraie/conducerea SAI/societii de investiii care se autoadministreaz; e) Titlurile de participare emise de O.P.C. vor fi evaluate la ultima valoare unitar a activului net calculat i publicat; (2) Instrumente financiare admise la tranzacionare pe o pia reglementat, n cadrul unui sistem alternativ sau n cadrul altor sisteme dect pieele reglementate, dar netranzacionate n ultimele 30 de zile de tranzacionare vor fi evaluate similar evalurii instrumentelor de la alin. (1). (3) Instrumentele financiare menionate la alin. (1) i alin. (2), emise de aceeai entitate dar achiziionate n transe diferite vor fi evaluate similar evalurii instrumentelor de la alin. (1). (4) Deinerile din conturile curente se evalueaz prin luarea n considerare a soldului disponibil la data pentru care se efectueaz calculul. Sumele existente n conturile curente ale O.P.C. la instituiile de credit care se afl n procedura de faliment vor fi incluse n activul net la valoarea zero. (5) Depozitele bancare i certificatele de depozit sunt evaluate folosind metoda bazat pe recunoaterea zilnic a dobnzii aferente perioadei scurse de la data efecturii plasamentului. (6) Depozitele structurate sunt evaluate pe baza principiului de recunoatere zilnic a dobnzii minime garantate a respectivului depozit structurat care va fi bonificat de banc. n situaia negarantrii unei dobnzi minime evaluarea se va face la dobnda minim de cont curent. La scaden, dac evoluia activului suport s-a ncadrat n condiiile constituirii depozitului, se va recunoate diferena pozitiv de dobnd pentru toat perioada de la momentul constituirii depozitului. Modalitatea de evaluare va fi menionat pe toat durata depozitului. (7) Depozitele cu plata dobnzii in avans, indiferent de durata depozitului, se evalueaz la valoarea sumei iniiale constituite ca depozit pe toata perioada depozitului.

(8) n cazul in care pentru depozitele prevzute la alin (3) s-au efectuat ncasri de dobnda nainte de scadenta, sumele astfel ncasate sunt deduse din valoarea calculata conform. alin.(5). Art. 6 (1) Aciunile suspendate de la tranzacionare pentru o perioad de cel puin 30 de zile de tranzacionare, n cazul apariiei unor evenimente de natura celor prevzute la art. 224 alin. (5) din Legea nr. 297/2004 vor fi evaluate la preul mediu ponderat aferent ultimelor 30 de zile, calculat pn la data apariiei unui asemenea eveniment sau la valoarea determinat prin aplicarea unor metode de evaluare conforme cu standardele internaionale de evaluare (n care este utilizat principiul valorii juste) i aprobate de ctre consiliul de administraie/conducerea SAI/societii de investiii care se autoadministreaz. n scopul numrrii celor 30 de zile de netranzacionare, se va considera ca prima zi de netranzacionare prima zi lucrtoare ulterioara celei in care respectiva aciune a fost suspendat. (2) Aciunile netranzacionate sau admise la tranzacionare i netranzacionate n ultimele 30 de zile lucrtoare ale cror situaii financiare nu sunt disponibile n termen de 90 de zile de la datele legale de depunere sunt incluse n activ astfel: 1. la valoarea zero, sau 2. la valoarea stabilit prin utilizarea informaiilor din raportrile financiare trimestriale/semestriale publicate pe site-ul web al pieei reglementate sau sistemului alternativ de tranzacionare, n cazul in care aceste informaii sunt disponibile, sau 3. la valoarea determinat prin aplicarea unor metode de evaluare conforme cu standardele internaionale de evaluare (n care este utilizat principiul valorii juste) i aprobate de ctre consiliul de administraie/conducerea S.A.I./societii de investiii care se autoadministreaz. n scopul numrrii celor 30 de zile de netranzacionare, se va considera ca prima zi de netranzacionare prima zi lucrtoare ulterioar celei in care respectiva aciune nu a mai nregistrat tranzacii. (3) Aciunile societilor comerciale aflate n procedura de insolven sau reorganizare sunt incluse n activul net al O.P.C. de la data la care anunul a fost fcut public pe site-ul web al pieei reglementate sau sistemului alternativ de tranzacionare pe care se tranzacioneaz, fie la valoarea zero, fie la valoarea stabilit de un evaluator independent prin utilizarea unor metode de evaluare conforme cu Standardele Internaionale de Evaluare (conforme principiului valorii juste), conform opiunii administratorului O.P.C. n cazul n care administratorul alege utilizarea unor metode de evaluare conforme cu Standardele Internaionale de Evaluare (conforme principiului valorii juste), n calculul activului net al O.P.C. va fi luat n considerare, n mod obligatoriu, valoarea menionat n raportul de evaluare al evaluatorului independent. (4) Aciunile societilor comerciale aflate n procedura de lichidare judiciar sau alte forme de lichidare i a celor aflate n ncetare temporar sau definitiv de activitate sunt incluse n activul net al O.P.C. la valoarea zero, de la data la care anunul a fost fcut public pe site-ul web al pieei reglementate sau sistemului alternativ de tranzacionare pe care se tranzacioneaz. (5) n cazul societilor comerciale aflate n procedura de insolven sau reorganizare, ale aciuni au fost readmise la tranzacionare pe o pia reglementat sau sistem alternativ de tranzacionare ca urmare a emiterii unui hotrri judectoreti definitive i irevocabile privind confirmarea de ctre judectorul sindic desemnat a planului de reorganizare a respectivului emitent, evaluarea respectivelor aciuni se va face cu respectarea prevederilor art. 3 lit. a). (6) Aciunile societilor comerciale din portofoliul O.P.C. neadmise la tranzacionare pe o pia reglementat sau n cadrul altor sisteme de tranzacionare dect pieele reglementate inclusiv sistemele alternative sau admise la tranzacionare pe o pia reglementat sau n cadrul altor sisteme de tranzacionare dect pieele reglementate inclusiv sistemele alternative dar netranzacionate n ultimele 30 de zile, cu valori negative ale capitalului propriu sunt incluse n calculul activului net la valoarea zero. Art. 7 n situaia splitrii/consolidrii valorii nominale a unor aciuni admise la tranzacionare pe o pia reglementat sau n cadrul altor sisteme dect pieele reglementate, aciunile rezultate prin

splitare se evalueaz, anterior introducerii la tranzacionare a acestora, prin mprirea preului anterior splitrii la coeficientul de splitare, respectiv prin nmulirea cu coeficientul de consolidare. Art. 8 (1) Dividendele, precum i aciunile distribuite fr contraprestaie n bani rezultate n urma participrii la majorrile de capital sunt nregistrate n activul O.P.C. n prima zi n care investitorii care cumpr aciunile nu mai beneficiaz de dividend sau n prima zi n care investitorii care cumpr aciunile nu mai pot participa la majorarea de capital. (2) n cazul majorrilor de capital social ce presupun o contraprestaie n bani din partea investitorilor, fr emiterea de drepturi de preferin, aciunile cuvenite i suma datorat de O.P.C. ca urmare a participrii la majorarea capitalului social sunt nregistrate n activul O.P.C., astfel: a) n prima zi n care investitorii care cumpr aciunile nu mai pot participa la majorarea de capital, n situaia n care preul de pia este mai mare dect preul de subscriere, iar SAI/societatea de investiii care se autoadministreaz decide s participe la majorarea de capital social a emitentului; b) la data plii efective a aciunilor subscrise la majorarea de capital social, n situaia n care nu sunt ntrunite condiiile menionate la lit. a). (3) n cazul majorrilor de capital social ce presupun o contraprestaie n bani din partea investitorilor, cu emiterea de drepturi de preferin, aciunile cuvenite sunt nregistrate n activul O.P.C. la data plii efective a aciunilor subscrise la majorarea de capital social. Art. 9 (1) Evaluarea aciunilor deinute de O.P.C. ca urmare a participrii la majorarea de capital social fr contraprestaie n bani, precum i a celor cu contraprestaie n bani nregistrate n activ conform prevederilor art. 8 alin.(2) lit. a) se realizeaz la preul de nchidere al seciunii de pia considerat pia principal sau preul de referin furnizat n cadrul altor sisteme dect pieele reglementate inclusiv sistemele alternative de tranzacionare de ctre operatorul respectivului sistem de tranzacionare, aferent zilei pentru care se efectueaz calculul. (2) Suma datorat ca urmare a participrii la majorarea capitalului social nregistrat n activ conform prevederilor art. 8 alin.(2) lit. a) se evalueaz la valoarea de subscriere. Art. 10 (1) n cazul n care majorarea de capital se realizeaz cu emiterea de drepturi de preferin, acestea vor fi nregistrate n activul fondului n prima zi n care investitorii care cumpr aciunile nu mai pot participa la majorarea de capital. (2) Pn la momentul primei zile de tranzacionare evaluarea drepturilor de preferin se realizeaz la valoarea teoretic. Valoarea teoretic a dreptului de preferin se calculeaz conform formulei: Valoarea teoretic a dreptului de preferin = (preul de pia al aciunilor vechi - preul de subscriere de aciuni noi pe baza drepturilor de preferin) *[numr de aciuni noi/(numr de aciuni vechi + numr de aciuni noi)] *[ numr de aciuni vechi/numr de drepturi de preferina emise], unde preul de pia al aciunilor vechi este reprezentat de preul de nchidere din ultima zi n care cei care cumpr aciuni au dreptul de a participa la majorarea de capital. (3) Ulterior admiterii la tranzacionare, drepturile de preferin vor fi evaluate la preul de nchidere al seciunii de pia considerat pia principal a pieei respective, din ziua pentru care se efectueaz calculul. In cazul in care nu se vor nregistra tranzacii, se va menine evaluarea la valoarea teoretica (4) Ulterior perioadei de tranzacionare a drepturilor de preferin i pn la momentul exercitrii acestora, drepturile de preferin vor fi evaluate la ultimul pre de nchidere din perioada de tranzacionare i evideniate n cadrul unei poziii distincte Dividende sau alte drepturi de ncasat. (5) La momentul exercitrii drepturilor de preferin vor fi nregistrate n mod corespunztor n activul O.P.C. aciunile cuvenite. (6) Dividendele i aciunile distribuite fr contraprestaie n bani, precum si cele distribuite cu contraprestaie n bani si sumele cuvenite O.P.C. se evideniaz n cadrul unei poziii distincte Dividende sau alte drepturi de ncasat n cadrul activelor O.P.C. (7) n situaia n care dividendele i aciunile distribuite fr contraprestaie in bani nu sunt ncasate n termenul legal, acestea vor fi incluse in activ la valoarea zero. (8) n situaia in care cupoanele aferente instrumentelor cu venit fix nu sunt ncasate in termen de 10 zile lucrtoare de la data menionat in prospectul de emisiune, acestea vor fi incluse in activ la valoarea zero.

Art. 11 (1) Metodele de evaluare conforme cu Standardele Internaionale de Evaluare (conforme principiului valorii juste) vor fi incluse n documentele de constituire ale O.P.C., ce vor fi supuse aprobrii C.N.V.M. (2) Evaluarea activelor prin utilizarea metodelor de evaluare conforme cu Standardele Internaionale de Evaluare (conforme principiului valorii juste), va fi efectuat de ctre persoane care au capacitatea profesional de a nelege i a aplica aceste standarde (membri ai ANEVAR sau ai altor organisme profesionale similare) i se va putea realiza numai ulterior autorizrii de ctre C.N.V.M. a modificrilor intervenite n cadrul documentelor de constituire ale O.P.C., n sensul celor prevzute la alin. (1). (3) Responsabilitatea cu privire la evaluarea activelor revine consiliul de administraie/conducerii SAI/societii de investiii care se autoadministreaz, care va adopta acele metode de evaluare care asigur protejarea intereselor investitorilor i integritatea pieei, acionnd cu onestitate, corectitudine i diligen profesional. (4) Raportul sptmnal (in cazul O.P.C.VM) i cel lunar (in cazul AO.P.C.) cu privire la situaia activului net al O.P.C., va fi nsoit de o anex ce va cuprinde metodele de evaluare utilizate pentru fiecare dintre activele din portofoliul pentru care a fost utilizat una din metodele de evaluare conforme cu Standardele Internaionale de Evaluare i care va fi certificat de ctre depozitarul acestuia. (5) n cazul modificrii metodei de evaluare, raportul prevzut la alin. (4) va conine o descriere a motivelor care au determinat aceast modificare i a modului n care aceast modificare afecteaz interesele investitorilor O.P.C.. Raportul n cauz va fi adus la cunotina investitorilor prin publicarea pe site-ul web al SAI/societii de investiii autoadministrate i al operatorului pieei reglementate/sistemului alternativ de tranzacionare (n cazul O.P.C. admise la tranzacionare). Art. 12 (1) Modificarea documentelor de constituire ale O.P.C. n aplicarea prevederilor prezentei dispuneri de msuri se va realiza fr plata tarifelor menionate n Regulamentul nr. 7/2006 privind veniturile Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, cu modificrile i completrile ulterioare. (2) Ca urmare a modificrilor documentelor de constituire ale O.P.C. n baza prezentei dispuneri de msuri, nu se vor aplica prevederile art. 133 alin.(1), art.208 alin.(3) i art. 212 alin.(4) din Regulamentul C.N.V.M. nr.15/2004 cu privire la retragerea investitorilor din O.P.C. Art. 13 (1) S.A.I i depozitarii au obligaia de a se ncadra n prevederile prezentei dispuneri de msuri n termen de maximum 90 de zile de la data intrrii n vigoare a acesteia. (2) n interiorul termenului de 90 de zile S.A.I./societatea de investiii care se autoadministreaz poate aplica modalitatea de calcul al valorii unitare a activului net din Regulamentul C.N.V.M nr.15/2004 i celelalte reglementri i acte emise de C.N.V.M. sau cea prevzut n prezenta dispunere de msuri. (3) Cu minimum 10 zile nainte de aplicarea prevederilor prezentei dispuneri de msuri, S.A.I/societatea de investiii care se autoadministreaz va notifica investitorii i C.N.V.M cu privire la noua metod de calcul al valorii unitare a activului net. Art. 14 ncepnd cu ziua imediat urmtoare expirrii termenului de 90 de zile se suspend prevederile incidente ale Regulamentului C.N.V.M. nr.15/2004 i ale celorlalte reglementri i acte emise de C.N.V.M. referitoare la evaluarea activelor O.P.C. autorizate/avizate de C.N.V.M., cu excepia celor referitoare la modalitatea de evaluare a activelor S.C. Fondul Proprietatea S.A. Art. 15 Prezenta dispunere de msuri intr n vigoare la data publicrii acesteia n Buletinul i pe site-ul C.N.V.M. (www.cnvmr.ro). PREEDINTE, Eugenia Carmen NEGOI