PASR MODAL EFISIEN

ARGA WIDYATMOKO


115020300111042



CHAPTER 4
EFESIENSI PASAR SEKURITAS

Teori efisiensi pasar sekuritas memprediksi harga sekuritas sebagai hasil dari interaksi
beberapa property menarik. Harga mencerminkafully reflect pengetahuan dan informasi
untuk investor. Efesiensi pasar sekuritas mempunyai implikasi yang penting untuk akuntansi
keuangan. Efisiensi beimplikasi pada isi informasi dari pengungkapan, bukan bentuk dari
bentuk pengungkapan itu yang dinilai oleh pasar. Sesungguhnya teori efesiensi pasar
akuntansi digambarkan sebagai suatu keadaan kompetisi dengan sumber informasi lain
seperti berita-berita, analisa keuangan, dan bahkan harga pasar itu sendiri. Akutansi akan
dapat berjalan jika relevan, dapat dipercaya, tepat waktu, dan sarana biaya efektif untuk
komunikasi informasi kepada investor. Teori efesien sekuritas pasar juga merupakan sinyal
bagi kita apakah alasan utama teoritis untuk keberadaan akutansi, yaitu asimetris akutansi.

EFISIENSI PASAR SEKURITAS

Efesiensi pasar sekuritas adalah suatu tempat dimana harga-harga dari sekuritas yang
dipergunakan pada dasar setiap waktu menggambarkan sebagaimana mestinya bagi semua
informasi bahwa di depan umum semua tahu tentang sekuritas itu. Di beberapa penelitian
berasumsi bahwa pasar modal adalah efisien. Efisiensi pasar didefinisikan sesuai dengan
Efficient Market Hypothesis (EMH) sebagai pasar yang menyesuaikan dengan cepar terhadap
informasi sepenuhnya dalam harga pasar ketika informasi itu dirilis (Fama et al,., 1969).
Penelitian pasar modal dalam akuntansi berasumsi bahwa pasar modal adalah semi-strong
form efficient., bahwa semua informasi publik tersedia, termasuk informasi di laporan
keuangan dan pengungkapan keuangan lainnya, yang dengan cepat dan sepenuhnya dalam
harga pasar yang tidak bias. Informasi relevan tidak ditolak oleh pasar. Pandangan bahwa
pasar tidak termasuk bahwa harga saham akan selalu menyediakan prediksi akurat terhadap
nilai cash flow masa depan. Prediksi pasar terbukti salah. Asumsi efisiensi pasar adalah
utama dalam penelitian pasar modal. Karena asumsi efisiensi diterima, sangat sulit untuk
membenarkan usaha menghubungakn pergerakan harga terhadap pengeluaran informasi.



Asumsi tentang efisiensi pasar berbelok pada dampak akuntansi. Jika pasar efisien,
mereka akan menggunakan informasi dari berbagai sumber ketika memprediksi pendapatan
masa depan, dan karenanya ketika menentukan harga saham terkini. Jika informasi akuntansi
tidak berdampak pada harga kemudian, berasumsi efisiensi semi-strong-form, itu akan
dianggap tidak menyediakan informasi lain dan saat ini tersedia.

Dalam buku Scott dijelaskan bahwa ada tiga poin penting dalam efisiensi pasar
sekuritas, yaitu

1. Harga pasar adalah efesien dengan hal-hal pada informasi yang diketahui secara umum.
2. Harga pasar adalah konsep relatif. Pasar adalah relatif efesien terhadap saham bagi
informasi yang tersedia untuk publik.
3. Investasi merupakan permainan jujur jika pasar adalah efesien. Artinya sewaktu-waktu
harga sekuritas mungkin akan bergerak naik atau turun.

Dalam efesien pasar, harga pasar sekuritas seharusnya fluktuatif secara acak tiap saat.
Seharusnya hal itu tidak ada hubungan dengan return saham. Jika perusahaan mengeluarkan
laporan keuangan hari ini, harga saham mencerminkan berita baru di hari yang sama. Alasan
mengapa harga berfluktuasi acak adalah segala sesuatu tentang perusahaan yang diharapkan,
seperti musim almai dari bisnis itu, pengunduran diri CEO, atau laba yang diharapkan , akan
seluruhnya tercermin dalam harga sekuritas oleh efisiensi pasar dengan segera ekspektasi
terbentuk.

Harga menggambarkan informasi yang tersedia. Tak ada garansi bahwa semua
individu akan bereaksi dengan identik terhadap informasi sama. Efesiensi didefinisikan
sebagai hubungan terhadap informasi saham, jika informasi tidak lengkap maka dapat
dikatakan informasi harga sekuritas akan salah. Kuantitas dan kualitas informasi yang
tersedia untuk umum akan dipertinggi oleh laporan lengkap dan tepat.

IMPLIKASI DARI EFESIEN PASAR SEKURITAS UNTUK LAPORAN
KEUANGAN



Implikasi pelaporan efisiensi pasar sekuritas tampak di artikel W.H. Beaver apakah
seharusnya tujuan FASB? (1973), pendapatnya adalah sebagai berikut:

1. Manager dan akuntan tidak perlu memperhatikan penggunaan kebijaksanaan akutansi
perusahaan kecuali kalau perbedaan kebijaksanaan akutansi membawa pengaruh
secara langsung terhadap aliran kas.
2. Perusahaan seharusnya mengungkapkan sebanyak mungkin informassi tentang
pandangan-pandangan mereka kenyataannya pengungkapan tersebut tidak berbentuk
demikian.
3. Perusahaan tidak perlu memikirkan investor naif ketika pemilihan pengungkapan
kebijaksanaan dan format.

Ada berbagai media, termasuk website, pengungkapan manajemen, dan institusi
keuangan, dengan jalan mana investor dapat mengambil keuntungan dari informasi yang
canggih tanpa membutuhkan pemahaman penuh pada dirinya.

Informasi harga. Harga adalah sepenuhnya informative. Logika yang tidak
konsisten, jika harga sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia, tidak ada motivasi
investor untuk memperoleh informasi, karenanya, harga tidak akan sepenuhnya
mencerminkan informasi yang tersedia. Tetapi ada jalan keluar dari inkonsistensi. Yaitu
untuk mengakui ada sumber lain terhadap permintaan dan penawaran sekuritas daripada
jual/beli keputusan rasional, investor informasi. Dari harga pasar untuk rata-rata kesalahan
dari individu jatuhnya investor, seperti yang dicontohkan pada ramalan sepak bola pada
tanjakan yang tepat proses dari formasi harga dalam pasar sekuritas harga adalah sangat
komplek dari saat ini. Peraturan dalam harga hal ini berarti bahwa konsep efesiensi pasar
sekuritas adalah invalit, tetapi lebih pada konsep yang harus diinterprestasikan secara hati-
hati. Perbaikan pengertian dari proses pada harga informasi menunjukkan produksi empiris
dari bagaimana harga sekuritas merespon informasi akuntansi dan ultimatum terhadap
laporan keuangan yang bermanfaat.

Asimetri Informasi. Konsep terpenting dari teori akuntansi keuangan adalah asimetri
informasi. Seseorang sebagai partisipan di pasar (contohnya penjual) mengetahui sesuatu


tentang asset yang diperdagangkan, tetapi pembeli atau partisipan lainnya tidak mengetahui.
Ada dua jenis asimetri informasi, yaitu adverse selection dan moral hazard. Salah satu alas
an mengapa asimetri informasi penting di teori akuntansi adalah bahwa pasar sekuritas adalah
subjek untuk masalah asimetri informasi, seperti insider informasi dan insider perdagangan.
Dibawah kondisi ideal nilai pasar perusahaan menggambarkan semua informasi yang tersedia
untuk publik jika sekuritas adalah efesien. perbedaan antara dua kumpulan. Informasi
termasuk bagian informasi mereka adalah contoh dari masalah ini dengan jalan membuat
laporan keungan yang lebih bermanfaat bagi investor dan memperbaiki operasional pasar
sekuritas.

SIGNIFIKAN SOSIAL DARI PASAR SEKURITAS BEKERJA

Di ekonomi kapitalis, pasar sekuritas adalah penggerak utama, dimana modal
dinaikkan dan dialokasikan untuk kebutuhan persaingan investasi. Pasar efisisen dapat
menyediakan incentive untuk melepaskan insider informasi dan dibutuhkan oleh regulasi.
Regulasi dan insentive pasar bukan eksklusif. Kesimpulannya adalah bahwa manfaat sosial
dari pasar sekuritas kerja akan diperoleh jika informasi dibawah ini bertemu, yaitu,

1. Semua informasi relevan adalah domain publik, setidaknya kemampuan pinalti dan
insentif terhadap motivasi biaya secara efekitiv berhubungan dengan bagian ekonomi.
2. Harga sekuritas pasar adalah relativ efesien terhadap informasi.