21/06/14 Vozppuli - Juan Ramn Rallo - Piketty destroza a Marx y a Keynes

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Piketty destroza a Marx y a Keynes
Una de las ideas ms generalizadas en la literatura anticapitalista es que las economas de
libre mercado padecen la maldicin de la ley de la tendencia decreciente de la tasa de
ganancia: a saber, que conforme el capital va acumulndose, su tasa de retorno va
reducindose (pues se asumen rendimientos decrecientes de la inversin en capital), de
manera que finalmente sta terminara desapareciendo y todo incentivo para la nueva
inversin se extinguira.
El sofisma adquiri especial relevancia a partir de Marx, quien le dedic la parte III del tomo
3 de El Capital. Segn el alemn: Es una necesidad lgica de la naturaleza del modo
capitalista de produccin que, conforme vaya desarrollndose, la tasa de plusvala media del
conjunto de la economa se exprese en una tasa de ganancia decreciente. Para Marx, la
acumulacin de capital en forma de medios de produccin modifica la composicin orgnica
del capital, haciendo que la masa de plusvalor creada a travs de la explotacin del trabajo se
vaya volviendo relativamente ms pequea con respecto al capital total. Esto, a su vez,
provocara la incapacidad del sistema econmico para reabsorber todas las mercancas
producidas (debido al insuficiente poder adquisitivo de los trabajadores) y, por tanto, la
incapacidad del capital para seguir reproducindose y acumulndose: es decir, las crisis seran
consecuencia de las contradicciones internas del capitalismo.
Dcadas ms tarde, esta misma teora fue reavivada John Maynard Keynes, para quien la
acumulacin de capital provocaba una inexorable tendencia hacia la reduccin de la eficiencia
marginal del capital. De acuerdo con el ingls, la acumulacin de nuevos bienes de capital
reduce la rentabilidad de los existentes (ms competencia para vender unos productos llevan
a menos mrgenes de beneficio). Para Keynes, si la tasa de ganancia no haba desaparecido por
completo ya en su poca es porque el atesoramiento de dinero frenaba el proceso de
acumulacin de capital cuando ste se volvera demasiado poco rentable para los capitalistas.
Es decir, el atesoramiento permita volver el capital disponible artificialmente escaso: Estoy
convencido de que la demanda de capital se halla terminantemente limitada en el sentido de
que no sera difcil incrementar el stock de capital hasta un punto en que su eficiencia
marginal disminuyera hasta un guarismo muy reducido () Lo anterior significara la
eutanasia del rentista y, consiguientemente, la eutanasia de ese poder de opresin
acumulativo del que goza el capitalista al explotar el valor de un capital artificialmente
escaso. Era justamente la cada y la volatilidad de la tasa de retorno del capital por debajo
del tipo de inters del dinero (ocasionada tanto por la constante acumulacin de capital como
por las expectativas fluctuantes) lo que, en opinin de Keynes, provocaba las crisis capitalistas
por infrainversin.
Pero, realmente el capitalismo adolece de una tasa de ganancia decreciente? Nada mejor que
consultar al economista de moda: Thomas Piketty y su libro Capital en el siglo XXI.
El sorprendente rescate del capitalismo a manos de Piketty
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El sorprendente rescate del capitalismo a manos de Piketty
Como ya he comentado en otras ocasiones, la mejor parte del libro de Piketty es, con mucha
diferencia, la diversidad y riqueza de datos histricos que proporciona. Su interpretacin de
los mismos es mucho ms discutible, pero esa es otra cuestin a tratar en otro momento. Pues
bien, a este respecto, el magnum opus de este economista francs arroja dos series de datos
que nos servirn para responder a la pregunta anterior.
Primero, cunto ha aumentado la acumulacin de capital en los ltimos dos siglos?
Combinando a Angus Maddison con Piketty, es fcil calcular que el capital total de Inglaterra
(descontando inflacin) se ha multiplicado en 115 veces desde 1700 y en 35 desde 1820. Una
tendencia similar se observa en Francia: 68 veces desde 1700 y 37 desde 1820. Semejante
explosin de capital debera haber hundido las tasas de retorno del capital segn Marx y
Keynes, no? Pues no.
Justamente, y en segundo lugar, Piketty tambin nos ofrece una estimacin de la tasa media
de ganancia en Inglaterra y Francia desde finales del s. XIX y finales del s. XIX y, lejos de
observase una tendencia a la reduccin de la tasa de ganancia, lo que se aprecia es una
marcada estabilidad de la misma en un rango que oscila entre el 4% y el 5% en Inglaterra y el
4% y el 6% en Francia.
Es verdad que Piketty admite que la tasa de ganancia podra haber decrecido muy
ligeramente en el siglo XX con respecto al siglo XIX, pero lo cierto es que el motivo de esta
cada no se debe a la menor rentabilidad de las empresas, sino a que el mix de composicin
del stock agregado de capital ha variado en los ltimos dos siglos. Durante el s. XIX, cuando se
aprecia una tasa de ganancia ligeramente superior a la actual (en torno al 5% en Inglaterra y al
6% en Francia), el stock de capital de Inglaterra estaba compuesto por capitales empresariales
en un porcentaje de entre el 60% y el 70% (en Francia, de entre el 30% y el 40%), por tierras
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de labranza entre un 30% y un 20% (en Francia, entre un 60% y un 45%), y por viviendas en
un 10% (en Francia, entre 10% y 15%): es decir, el 85%-90% del capital nacional era capital
productivo. En la actualidad, en ambos pases el capital nacional est constituido en ms de un
50% por el capital inmobiliario en forma de viviendas familiares, cuyo retorno y riesgo son
inferiores al del capital productivo (ya sea empresarial o agrario). El mix de capital cambia y
su tasa de retorno media tambin.
Por consiguiente, en realidad no ha habido ninguna reduccin real de la tasa de ganancias pese
a la gigantesca acumulacin de capital que se ha producido desde entonces (no en vano, todo
el libro de Piketty se articula en torno a esa idea: que la tasa de retorno del capital tiende a
mantenerse por encima de la tasa de crecimiento natural de la economa). La evidencia
emprica ilustra que Marx y Keynes se equivocaban pero, por qu lo hacan?
La tasa de ganancia no decrece en el capitalismo
La idea de que la tasa de ganancias decrece se basa en una premisa equivocada: a saber, que la
tasa de ganancias depende de la productividad marginal del capital y que los retornos del
capital son marginalmente decrecientes (Piketty, de hecho, sigue siendo rehn de este error a
pesar de mostrar empricamente su inconsistencia). A este respecto, le debemos a la Escuela
de Cambridge (neorricardianos y postkeynesianos) haber colocado acadmicamente contra las
cuerdas a los defensores de la idea de que la tasa de ganancia depende de la productividad
marginal del capital (Samuelson y Solow, especialmente). Su argumento fue muy sencillo: el
capital no es un factor productivo, sino el valor monetario de un factor productivo (o de una
combinacin de factores productivos), de manera que, como sabe cualquier estudiante de
finanzas, para calcular el valor monetario de ese factor productivo ser menester descontar
sus rentas futuras esperadas al tipo de inters de mercado. Cmo puedes, pues, el capital
determinar el tipo de inters (que en equilibrio coincide con la tasa de ganancia) cuando el
capital est determinado por ese tipo de inters?
En efecto, la teora de la productividad marginal del inters cae en un cul-de-sac, pues la
definicin de capital requiere de un tipo de inters determinado exgenamente al sistema
productivo o, como mucho, codeterminado (ese es uno de los puntos que
acertadamente James Galbraith le reprocha a Piketty: no haber entendido las implicaciones
de la Controversia del Capital). Ante esta situacin existen dos alternativas: o seguir a la
Escuela de Cambridge en su concepcin pre-moderna del inters (el llamado surplus
approach) o admitir que el inters es un fenmeno derivado de las preferencias subjetivas y
marginales de los agentes econmicos a propsito del tiempo, el riesgo y la liquidez. Este
ltimo enfoque es el que adopta la Escuela Austriaca.
As las cosas, el valor del capital de una economa es, simplemente, el valor presente de las
rentas netas futuras de sus factores productivos (es decir, el valor que resulta de descontar
esas rentas por la preferencia temporal y la aversin al riesgo de los ahorradores marginales).
Eso implica que, salvo cambios bruscos en la impaciencia y en la cobarda de los ahorradores,
la tasa media de retorno sufrir escasas variaciones (y, a su vez, ello implica que la relacin
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entre el valor del capital y el PIB depender de la contribucin relativa del factor trabajo a la
generacin del PIB: lo cual, por cierto, resuelve todo el acertijo pikettyano). Por ejemplo, si el
valor de la produccin a un ao de un factor productivo es 100 y el tipo de descuento del 10%,
su valor actual ser 90,9; si fuera 200, su valor actual sera de 181,8; si fuera 50, sera de 45,5.
Es decir, sea cual sea su produccin fsica (y el valor monetario de esa produccin), el valor
actual del factor productivo es un 10% inferior al su produccin dentro de un ao y, por tanto,
su tasa de retorno se mantiene constante en el 10% haya mucho capital o muy poco capital.
Claro que quiz entonces la cuestin pase a ser: la creacin mediante inversin de nuevos
factores productivos reduce su productividad marginal fsica? Y la respuesta es que no
necesariamente: recordemos que la ley de los rendimientos marginales decrecientes se refiere
a que incrementando el uso de un factor productivo, manteniendo los restantes constantes, la
productividad de ese factor se va reduciendo. Pero, a menos que veamos todo bien de capital
como sustitutivo de otro bien de capital (y no, no son homogneos: 1.000 cafeteras no son una
locomotora), no existe constancia de factores en la creacin de nuevos bienes de capital y, por
tanto, no hay necesidad de retornos decrecientes. Esto es algo que entendi muy bien el
economista austriaco Ludwig Lachmann en su esencial obra Capital and its Structure: el valor
de los bienes de capital depende de las estructuras que conformen, de manera que la creacin
de estructuras sinrgicas ms complejas de bienes de capital puede incrementar la
productividad de todos los bienes de capital aun cuando la tecnologa no mejore. Por ejemplo,
construir una central elctrica para abastecer a una empresa no sale a cuenta: construir una
central elctrica una vez se hayan creado miles de empresas, s sale a cuenta. La acumulacin
de bienes de capital tiende a generar nuevas oportunidades para acumular nuevos bienes de
capital complementarios.
En definitiva, valindonos de la teora econmica, ya podamos sealar desde haca dcadas
que Marx y Keynes estaban completamente errados. Piketty nos ha proporcionado las
evidencias para constatar su error desde un punto de vista histrico. Y eso, claro, siempre
habr que agradecrselo al economista francs.

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