Cot moyen pondr du capital

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Le cot moyen pondr du capital
1
(CMPC ou WACC en anglais
2
) est le taux de rentabilit annuel
moyen attendu, par les actionnaires et les cranciers, en retour de leur investissement.
Le CMPC mesure ce que l'entreprise doit tous ceux qui ont apport des capitaux. Pour l'entreprise,
c'est une aide au choix du mode de financement ; pour les associs, il apporte une information sur
l'opportunit d'investir dans une entreprise ; pour les cranciers, c'est une mesure du risque qu'ils
prennent en faisant crdit une entreprise.
Sommaire
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1 Enjeux du cot moyen pondr du capital
2 Calcul du cot moyen pondr du capital
3 Annexes
o 3.1 Rfrences
o 3.2 Liens internes
o 3.3 Liens externes
Enjeux du cot moyen pondr du capital[modifier | modifier la source]
Une entreprise dispose de trois sources de financement principales :
- ses associs qui apportent des capitaux propres ;
- les tiers (banques, institutions financires, prteurs divers) qui apportent des capitaux externes sous
forme de prts et de dettes que l'entreprise aura rembourser ;
- l'autofinancement, essentiellement compos du rsultat non distribu de son activit passe
(bnfices des annes prcdentes).
Les deux premires reprsentent une source de capitaux souvent plus intressante que la troisime,
limite dans son montant et disponible de manire incertaine, puisqu'elle dpend des rsultats de
l'activit.
Du point de vue de l'entreprise
Quand elle recherche de nouveaux financements, elle va s'adresser ses associs ou des prteurs.
Une des questions qu'elle se pose est de comparer le cot de ses sources de financement pour faire
appel la source la moins chre. Le CMPC va lui servir d'indicateur de rfrence.
Du point de vue des associs
Le cot des capitaux propres est souvent assimil au rendement attendu par les propritaires
(les associs dans le cas d'une socit dont le capital est divis en parts sociales) exprim en
pourcentage. Il est donc li leur cot d'opportunit, autrement dit le rendement des placements
similaires qu'ils peuvent faire.
Du point de vue des cranciers
Le cot des dettes financires quivaut l'intrt demand par les prteurs.
Calcul du cot moyen pondr du capital[modifier | modifier la source]
Dans l'hypothse d'un univers sans impt, le cot du capital est la moyenne pondre par la valeur de
march des dettes et des fonds propres des deux cots :

Exemple : soit une entreprise dont le capital est compos 60 % de fonds propres et 40 % de
dettes financires (en valeur de march). Si le rendement exig par les actionnaires est de 9 % et
l'intrt de l'emprunt de 6 %, alors le cot du capital est de 9 % x 60 % + 6 % x 40 % = 7,80 %.
En tenant compte de l'impt, le cot moyen pondr du capital (CMPC, ou WACC en anglais
pour Weighted Average Cost of Capital) se dfinit mathmatiquement comme suit :

o:
: fonds propres ;
: fonds trangers ;
: cot des fonds propres ;
: cot des fonds trangers ;
: taux d'impt ;
En reprenant l'exemple ci-dessus, sous hypothse de t = 30 % on a
9 % x 60 % + 6 % x 40 % x (1-0,3) = 0,0708 soit 7,08%
On observe que la valeur du CMPC est infrieure 7,8 %, ce qui s'explique par le fait que la charge
d'intrt gnre par est fiscalement dductible. Ce modle trouve nanmoins ses limites dans
les cots de dtresses financires qui surviennent au fur et mesure que la dette devient un lourd
fardeau pour l'entreprise.