Ejercicios resueltos de Riesgo y Rentabilidad

Problema 1 : Calcule la rentabilidad esperada, la varianza y el desvo standard de un portafolio

formado por ambas acciones en partes iguales:
Escenario Probabilidad Retorno de A Retorno de B
Recesin
25%
-4 %
9%
Normal
40%
8%
4%
Boom
35%
20%
-4 %

E(r)A = 0.25 (-0.04) + 0.40 0.08 + 0.35 0.20 = 0.092

E(r) =

0.092 0.0245
0.05825
2
E(r)B = 0.25 0.09 + 0.40 0.04 + 0.35 (-0.04)= 0.0245
(HACER EL DESVIO)

Rta: E(r )=5,83% 2,1%

Problema 2 : Un inversor posee un capital de $100.000 y est evaluando cmo invertirlo.
Suponga que est considerando invertir en dos activos riesgosos, A y B, y un activo libre de
riesgo, F. A continuacin se proporciona la informacin sobre rentabilidades esperadas, riesgo y
correlacin:

Accin A
Accin B
Bonos del Tesoro (F)

Rendimiento Esperado
20%
15%
5%

Desvo
30%
20%

El coeficiente de correlacin entre la rentabilidad de la accin A y la de la accin B es 0.25.

a) La rentabilidad esperada y el riesgo del portafolio si el inversor decide invertir $50.000 en
el activo A y $50.000 en el activo B.

E (rp ) 0.5 * 20% 0.5 *15% 17.5%

p2 0.5 2 * 30 2 0.5 2 * 20 2 2 * 0.5 * 0.5 * 0.25 * 30% * 20% 400

p 20%
b) La rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por $25.000 en el
activo A y $75.000 en bonos del tesoro.

E (rp ) 0.25 * 20% 0.75 * 5% 8.75%

2p 0.25 2 * 30 2 56.25

Los bonos del tesoro no tienen riesgo.

p 7.5%
c) La rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por los tres activos en
las siguientes proporciones: 35% en A, 25% en B y 40% en F.

E (rp ) 0.35 * 20% 0.25 *15% 0.4 * 5% 12.75%

2p 0.35 2 * 30 2 0.25 2 * 20 2 2 * 0.35 * 0.25 * 0.25 * 30 * 20 161.5

p 12.71%
d) Conforme al CAPM, si conocemos que el beta del activo A es 1,05 Cul sera la
rentabilidad esperada del portafolio de mercado y el beta de los otros dos activos, B y
F?

E (rA ) r f A rm r f

20 5 1.05 * ( rm 5) rm

20 5
5 19.285%
1.05

El beta del activo B ser :

rB r f
rm r f

15 5
0.7
19.285 5

El beta del activo F es :

F 0
e) Cul sera el costo del capital propio de la accin de una empresa C, conforme al
CAPM, si tal accin tiene la misma volatilidad o desvo estndar que la de la empresa
B?
Respuesta: Para conocer el rendimiento esperado de la accin de la empresa C
deberamos conocer su Beta, informacin que no se nos brinda. Dos activos pueden
tener la misma volatilidad o desvo estndar pero ello no significa que deban tener la
misma rentabilidad esperada conforme al CAPM. El beta de un activo determina su
rentabilidad esperada, pues este es la medida del riesgo relevante o remunerable de un
activo (riesgo sistemtico, de mercado o no diversificable).
f)

Si la correlacin entre el activo A y el activo B fuera 1 Cul sera el desvo estndar de

la cartera del punto a)?

2p 0.5 2 * 30 2 0.5 2 * 20 2 2 * 0.5 * 0.5 *1* 30% * 20% 625

p 25%
g) Puede comprobar fcilmente que el desvo estndar de la rentabilidad del portafolio del
punto anterior es un promedio ponderado del desvo de los activos que lo integran Es
este resultado siempre vlido?

Respuesta:

p 0.5 * 30 0.5 * 20 25%

La afirmacin que el desvo estndar del portafolio es un promedio ponderado del
desvo de los activos que lo integran es correcta en este caso que rho=1. Pero ese

resultado no es vlido para coeficientes de correlacin distintos de 1. En el caso

planteado, no hay efecto diversificacin pues los activos estn perfectamente
correlacionados. Para coeficientes de correlacin diferentes de 1 el desvo del
portafolio ser menor al promedio del desvo de los activos (efecto diversificacin.)

h) Si los rendimientos del activo A y del activo B fueran independientes (coef. De

correlacin igual a 0) Cul sera el desvo del portafolio del punto anterior? Hay en
este caso efecto diversificacin?

p2 0.5 2 * 30 2 0.5 2 * 20 2 2 * 0.5 * 0.5 * 0 * 30% * 20% 325

p 18.03%
Si, hay efecto diversificacin.

Problema 3: Cul es el rendimiento esperado del portafolio de mercado en un momento en

que el rendimiento de las letras del Tesoro es de 5% y una accin con una beta de 1,25 tiene
un rendimiento esperado de 14%?

0.14 0.05 1.25 E (rM ) 0.05 E (rM )

0.14 0.05
0.05 0.122
1.25
Rta.: 12,2%

Problema 4: Cul es la tasa de retorno esperada por un inversor sobre una accin que tiene
una beta de 0,9 cuando el rendimiento del mercado es del 15%, y las Letras del Tesoro rinden
un 7%?

E ( r ) 0.07 0.9 0.15 0.07 0.142

Rta.: 14,2%

Problema 5: Qu retorno podra esperar un inversor cuyo portafolio est compuesto en un

75% por el portafolio del mercado y en un 25% por Letras del tesoro, si la tasa libre de riesgo
es del 5% y la prima de riesgo del mercado es de 9%?

E ( rM ) 0.09 0.05 0.14

E ( r ) 0.75 0.14 0.25 0.05 0.1175
Rta: 11,75%

Problema 6 : Una accin tiene a = 0,8 y E(ra) = 13% anual. La rentabilidad del activo libre de
riesgo es 4% anual.
1. Cul ser el rendimiento esperado de una cartera igualmente invertida en ambos
activos?

E ( rcart ) 0.5 0.13 0.5 0.04 0.085

2. Si el de una cartera formada por estos dos activos es 0,6 cul ser el peso de cada
activo?

cart x a 0.8 x f 0 x a

0.6
0.75
0.8

x f 1 x a 0.25
Problema 7: La rentabilidad de las letras del tesoro es del 4%, y la rentabilidad esperada de la
cartera de mercado es de 12%. Basndose en el CAPM:
1. Cul es la prima de riesgo de mercado?
prima 0.12 0.04 0.08

2. Cul es la rentabilidad deseada para una inversin con un beta de 1,5?

E (r ) 0.04 1.5 0.08 0.16

3. Si el mercado espera una rentabilidad de 11,2% de la accin X, cul es la beta de
esta accin?

0.112 0.04
0.09
0.12 0.04

Problema 8: Suponga que usted hubiera invertido 30.000 dlares en las cuatro siguientes
acciones.
Ttulo

Cantidad Invertida

Acciones A
Acciones B
Acciones C
Acciones D

$5.000
$10.000
$8.000
$7.000

Beta
0.75
1.10
1.36
1.88

La tasa libre de riesgo es de 4% y el rendimiento esperado de la cartera de mercado es de

15%. Basndose en el CAPM cul ser el rendimiento esperado de la cartera?
Respuesta: El beta de la cartera es un promedio ponderado del beta de los activos que lo
integran.
Entonces este beta ser:
(5000/30000)*0,75+(10000/30000)*1,10+(8000/30000)*1,36+(7000/30000)*1,88= 1,293
La rentabilidad esperada de la cartera ser:
4 + 1.293 (15 4) = 18.22%