Curso: Estructuracin de ofertas pblicas primarias.

Profesor:

Anlisis de estados financieros de

empresas peruanas
Anlisis de patrones de financiamiento de una
empresa
UNION ANDINA DE CEMENTOS S.A.A. (UNACEM
S.A.A.)

Alumno:

2015

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

UNION ANDINA DE CEMENTOS S.A.A. (UNACEM

S.A.A.)
Anlisis de estados financieros de empresas peruanas
Anlisis de patrones de financiamiento
Estado Financiero Anual Consolidado del Ao 2013 (En miles de nuevos soles)

UNIN ANDINA DE CEMENTOS S.A.A Y SUBSIDIARIAS

ESTADO DE SITUACION
FINANCIERA / STATEMENT OF FINANCIAL
POSITION

31/12/201 31/12/201
3
2

31/12/201
1

31/12/201
0

Efectivo y Equivalentes al Efectivo/

322,348

181,242

50,402

314,545

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/

258,663

249,286

184,966

119,533

Otras Cuentas por Cobrar (neto)/

157,930

43,929

68,350

56,259

6,417

4,856

12,357

3,005

14,141

15,515

19,369

22,150

559,244

485,785

274,056

255,887

26,295

20,482

23,775

12,306

1,345,038 1,001,095

633,275

783,685

Cuentas por Cobrar a Entidades

Relacionadas/
Anticipos/Activos por Impuestos a las
Ganancias /
Inventarios/
Otros Activos no financieros/
Total activos corrientes
Otros Activos Financieros/

12,951

15,226

5,068

5,300

8,693

7,347

7,500

7,756

17,592

32,560

76,745

72,455

4,680

9,709

6,131,641

5,938,062

4,414,336

4,071,155

Activos intangibles distintos de la

plusvala/

100,790

107,625

219,502

152,321

Activos por impuestos diferidos/

127,811

76,468

67,482

57,510

Plusvala/

114,745

114,745

Otros Activos no financieros/

175,923

133,200

124,948

119,851

Inversiones Contabilizadas Aplicando el

Mtodo de la Participacin /
Cuentas por Cobrar Comerciales/
Otras Cuentas por Cobrar/
Anticipos/
Propiedades, Planta y Equipo (neto)/

Total activos no corrientes

6,694,826 6,434,942 4,915,581 4,486,348

TOTAL ACTIVOS

8,039,864 7,436,037 5,548,856 5,270,033

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Los datos obtenidos de las fuentes de la SMV y la BVL nos proporcionan

informacin de estados financieros auditados y consolidados, hasta la fecha de
diciembre del 2013 en cifras en miles de soles.
El activo total de la empres es de 8,039 millones para el ao 2013, que
representa un incremento de 8.21 % con respecto al ao 2012.La proporcin
entre activos corrientes y activos no corrientes es de 17% y 83%
respectivamente.
Los activos corrientes ms representativos son el efectivo y equivalente de
efectivo y los inventarios. La caja suma 322 millones que representa el 4% del
activo total. Los inventarios suman 559 millones que es un 7% del total de
activos.
Por el lado de los activos no corrientes, la cuenta ms representativa es la
propiedad planta y equipo que suma 6,131 millones, que en trminos relativos
representa el 76.3% del activo total.

Otros Pasivos Financieros /

892,908

1,003,879

640,666

718,736

Cuentas por Pagar Comerciales /

258,640

310,443

197,922

123,284

Otras Cuentas por Pagar/

Cuentas por Pagar a Entidades
Relacionadas/
Ingresos diferidos /

128,343

117,056

117,115

88,843

61,849

48,502

19,505

36,436

9,932

11,461

20,353

18,549

Provisin por Beneficios a los Empleados/

24,766

36,723

55,689

42,342

661
1,377,09
9
2,339,277

3,487
1,531,55
1
1,815,198

22,145
1,073,39
5
1,632,972

21,754
1,049,94
4
1,641,666

13,663

11,062

10,590

9,167

598,295

566,460

351,102

317,733

75,323

67,668

80,475

88,684

3,026,55
8
4,403,65
7
1,646,503

2,460,38
8
3,991,93
9
1,646,503

2,075,13
9
3,148,53
4
1,185,703

2,057,25
0
3,107,19
4
756,996

97,787

270,303

249,871

1,606,202

1,529,497

694,213

867,398

-74,868

-165,183

141,382

95,363

188,067
3,636,20
7

183,410
3,444,09
8

379,024
2,400,32
2

345,295
2,162,83
9

Otras provisiones /
Pasivos por Impuestos a las Ganancias /
Total pasivos corrientes
Otros Pasivos Financieros /
Otras provisiones /
Pasivos por impuestos diferidos/
Otros pasivos no financieros/Ingresos
Diferidos/
Total pasivos no corrientes
TOTAL PASIVOS
Capital Emitido/
Acciones de Inversin/
Otras Reservas de Capital/
Resultados Acumulados/
Otras Reservas de Patrimonio/
Participaciones No Controladoras/
TOTAL PATRIMONIO

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

8,039,86
4

7,436,03
7

5,548,85
6

5,270,03
3

Analizando los pasivos para el cierre del ao 2013.

El pasivo total de la empres es de 4,403 millones para el ao 2013, que
representa un incremento de 10.3 % con respecto al ao 2012. Adems el total
de pasivos representa el 54.8 % con respecto al activo total.
La proporcin entre pasivos corrientes y pasivos no corrientes es de 31% y 69%
respectivamente.
Los pasivos corrientes ms representativos son otros pasivos financieros y
cuentas por pagar comerciales. Los otros pasivos financieros suman 892
millones que representa el 11% del activo total. Las cuentas por pagar
comerciales suman 258 millones que es un 3.2% del total de activos. Por el lado
de los pasivos no corrientes, la cuenta ms representativa es otros pasivos
financieros que suma 2,339 millones, que en trminos relativos representa el
29.1% del activo total.
En patrimonio en el ao 2013 suma 3,636 millones que representa el 45.2% del
total de activos. Este patrimonio creci 5.58 % con similar periodo del 2012.
Las cuentas ms representativas del patrimonio son el capital emitido y los
resultados acumulados .El capital emitido representa el 20.5 % del total de
activos (1,646 millones) , mientras los resultados acumulados son de 1,606
millones que en trminos relativos es de 20% con respecto al total de activos.
Hasta ahora hemos hecho un a anlisis financiero a nivel de balance general,
pasaremos a hacer el mismo anlisis para el estado de resultado para terminar
analizando los patrones de financiamiento.

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Estado Financiero Anual Consolidado del Ao 2013 (En miles de

nuevos soles)
UNIN ANDINA DE CEMENTOS S.A.A Y SUBSIDIARIAS
ESTADO DE
RESULTADOS / INCOME
STATEMENT
Ingresos de actividades
ordinarias/

31/12/2013

01/01/2014

02/01/201
4

03/01/201
4

2,894,675

2,674,696

1,659,75
1

1,585,89
0

-1,941,904

-1,780,536

-988,144

-928,204

Ganancia (Prdida) Bruta/

952,771

894,160

671,607

657,686

Gastos de Ventas y Distribucin/

-101,214

-96,577

-78,531

-76,732

Gastos de Administracin/

-229,980

-236,486

-228,054

-210,731

Otros Ingresos Operativos/

16,063

48,921

105,014

47,854

-34,703

-31,574

-46,953

-36,748

602,937

578,444

423,083

381,329

14,430

22,177

8,900

8,292

Gastos Financieros/

-156,753

-135,569

-113,778

-112,621

Diferencias de Cambio neto/

-187,482

105,333

52,750

23,728

273,132

570,385

370,955

300,728

-79,841

-170,622

-111,019

-88,148

193,291

399,763

259,936

212,580

193,291

399,763

259,936

212,580

Costo de Ventas /

Otros Gastos Operativos/

Ganancia (Prdida) por
actividades de operacin/
Ingresos Financieros/

Resultado antes de Impuesto

a las Ganancias/
Gasto por Impuesto a las
Ganancias/
Ganancia (Prdida) Neta de
Operaciones Continuadas/
Ganancia (Prdida) Neta del
Ejercicio/

Anlisis del Estado de Resultados de la empresa UNACEM de los aos 2013-2010

En el ao 2014 los ingresos por actividad de la empresa suman 2,894 millones.
Esta venta se increment en 8.2 %, en tanto los costos de producir se
incrementaron en 9.1 % respecto a similar periodo del 2012.
Los resultados del ejercicio fueron una ganancia de 193 millones, cantidad que
es menor en 51 % respecto al 2012, explicado principalmente
por las
variaciones en el tipo de cambio m hay prdidas financieras por la subida del tipo
de cambio.

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Estado Financiero Anual Consolidado del Ao 2013 (En miles de nuevos soles)
UNIN ANDINA DE CEMENTOS S.A.A Y SUBSIDIARIAS

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31/12/201
3

31/12/201
2

31/12/201
1

31/12/201
0

3,794,590

3,425,764

2,287,683

2,392,390

Flujos de efectivo de actividad de

operacin/
Clases de cobros en efectivo por
actividades de operacin/
Venta de Bienes y Prestacin de Servicios /
Clases de pagos en efectivo por
actividades de operacin/
Proveedores de Bienes y Servicios/

-2,572,775 -2,335,663 -1,622,261 -1,597,494

Pagos a y por cuenta de los empleados/

Otros Pagos de Efectivo Relativos a la
Actividad de Operacin/
Intereses pagados (no incluidos en la
Actividad de Financiacin)/
Impuestos a las ganancias (pagados)
reembolsados/
Flujos de Efectivo y Equivalente al
Efectivo Procedente de (Utilizados en)
Actividades de Operacin/

-258,845

-263,688

-154,919

-144,512

-39,456

-109,903

-129,091

-112,349

-73,565

-60,097

-124,824

-185,387

-127,128

-103,870

669,599

418,774

309,810

418,711

2,240

10,060

-67,706

Flujos de efectivo de actividad de

inversin/
Clases de cobros en efectivo por
actividades de inversin/
Venta de Propiedades, Planta y Equipo/
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la
Actividad de Inversin/
Clases de pagos en efectivo por
actividades de inversin/
Compra de Instrumentos Financieros de
Patrimonio o Deuda de Otras Entidades/

12,334

-14,979

-16,701

-28,521

-20,933

-356,604

-337,227

-385,942

-569,789

-15,768

-16,210

-12,846

-5,239

2,313

-28,576

-29,385

-34,352

-382,798

-388,654

-444,360

-630,313

Compra de Propiedades, Planta y Equipo/

Compra de Activos Intangibles /
Otros cobros (pagos) de efectivo relativos a
la actividad de inversin /
Flujos de Efectivo y Equivalente al
Efectivo Procedente de (Utilizados en)
Actividades de Inversin/

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Flujos de efectivo de actividad de

financiacin/
Clases de cobros en efectivo por
actividades de financiacin /
Obtencin de Prstamos /

1,630,145

699,927

68,308

593,129

-1,499,884

-652,165

-155,072

-182,906

-4,470

-2,533

-83,971

-85,772

-58,348

-59,835

2,742

-11,634

41,820

-37,801

-156,746

350,388

328,621

-7,681

-291,296

138,786

-187,482

105,333

27,153

12,234

Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y

Equivalente al Efectivo/

141,139

97,652

-264,143

151,020

Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio

del Ejercicio/

181,209

83,557

314,545

163,525

328,621

181,209

50,402

314,545

Clases de pagos en efectivo por

actividades de financiacin:/
Amortizacin o pago de Prstamos /
Pasivos por Arrendamiento Financiero/
Dividendos pagados/
Otros cobros (pagos) de efectivo relativos a
la actividad de financiacin /

Flujos de Efectivo y Equivalente al

Efectivo Procedente de (Utilizados en)
Actividades de Financiacin/
Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y
Equivalente al Efectivo, antes de las
Variaciones en las Tasas de Cambio/
Efectos de las Variaciones en las Tasas de
Cambio sobre el Efectivo y Equivalentes al
Efectivo/

Efectivo y Equivalente al Efectivo al

Finalizar el Ejercicio/

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Anlisis de patrones de financiamiento de la empresa

UNACEM , antes Cementos Lima S.A.A.

Deuda vs Capital propio ( en miles de soles)

DEUDA

CAPITAL PROPIO

3,756,340
3,362,746
2,697,649

2,688,655

1,646,503

1,646,503
1,185,703
756,996

2013

2012

2011

2010

Deuda vs Capital propio ( en % )

DEUDA

CAPITAL PROPIO
78.1%

69.5%

69.4%

67.1%

30.5%

32.9%

30.6%
21.9%

2013

2012

2011

2010

En los grficos adjuntos tenemos un anlisis de los ltimos cuatro aos de la empresa .
Como podemos notar la empresa se ha venido endeudando de manera creciente en los
cuatro ltimos aos .Al 2013 la deuda de la empresa de es 3,576 millones que en
trminos porcentuales a crecido 39 % con respecto al ao 2010. Por otro lado el capital
propio tambin ha aumentado de manera considerable , pasando de 756 millones a
1646 millones de dlares.
Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Analizando en trminos relativos , la deuda en el 2013 representa el 70% con respecto al

valor de la empresa, como ya vimos en el cuadro de arriba el capital propio aumento de
manera mas que proporcional con respecto a la deuda .Por eso en trminos relativos la
proporcin disminuye unos puntos . En el 2010 la proporcin era de 78 a 22 %, ahora
este ratio no es constante en el tiempo , pero en promedio se mantiene alrededor del
70 % , con la cual podemos inferir que la empresa se est apalancando de 7 a 1.

Ahora con este grfico notamos que la empresa se ha financiado con deuda a mediano
plazo , con la cual tiene futuros pagos de esta deuda , El grfico representa las
amortizaciones de los prstamos en los siguientes 7 aos. Se puede inferir que la
empresa no tiene un ratio deuda 7capital constante , ms bien se presta , paga y se
mantiene as en el tiempo.

Del flujo de caja de la empresa hemos extrado los patrones de financiamiento que la
hemos agrupado por diversas actividades .

Actividades de operacin (2013 en miles de soles )

Impuestos a las ganancias (pagados) reembolsados/ 124,824
Intereses pagados (no incluidos en la Actividad de Financiacin)/ 129,091
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Operacin/ 39,456
Pagos a y por cuenta de los empleados/

258,845

Proveedores de Bienes y Servicios/

0
Actividades de operacin

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

2,572,775
2,000,000

4,000,000

De este grfico vemos que los mayores desembolsos en las actividades de operacin ,
se da bsicamente por los pagos a los proveedores que suman 2,572 millones que
representa el 50 % del total de los pagos en las tres actividades .

Actividades de inversin
(2013 en miles de soles )
Pagos en efectivopor
actividade de
inversin

Compra de Activos Intangibles

15,768/

356,604

Compra de Propiedades, Planta y Equipo/

14,979
Compra de Instrumentos Financieros de Patrimonio o Deuda de Otras Entidades/

200,000
400,000

De las actividades de inversin tenemos que los mayores pagos en el 2013 se dan por la
compra de propiedades planta y equipo , suma en total 356 millones que en trminos
relativos del total de pagos representa el 7.0 % .

Actividades de financiamieto
(2013 en miles de soles )
Dividendos pagados/
83,971

Pagos en efectivo por

actividades de
financiamiento

Pasivos por Arrendamiento Financiero/

4,470
Amortizacin o pago de Prstamos / 1,499,884

1,000,000
0
2,000,000

Por ltimo de las actividades de financiamiento tenemos que los mayores pagos se dan
por la amortizacin de prstamos , que sumas 1,499 millones de dlares que representa
el 29% del total de pagos .

Estructuracin de ofertas pblicas primarias

Estructuracin de ofertas pblicas primarias