ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Carlos Fernando Doria Sierra

Para la produccin de bienes la empresa utiliza capital el cual se invierte una parte en activos fijos y
otra parte en capital de trabajo, el capital de trabajo es el utilizado en activos corrientes, si restamos a
los activos corrientes los pasivos corrientes se obtiene el capital de trabajo Neto, muchos autores
denominan a esta diferencia como el capital de trabajo.
El capital de trabajo se transforma de manera permanente, en la medida que la empresa compra
activos y los aplica en la produccin, e igual forma cancela deudas y adquiere otras. La poltica de
capital de trabajo consiste en determinar los niveles de caja, inversiones temporales, inventarios,
cuentas por cobrar y deuda de corto plazo.
La administracin de trabajo incluye las relaciones bsicas de negocio 1:
Impacto de las ventas. Una compaa debe elegir sus niveles de cuentas por cobrar y de
inventarios. La concesin de un crdito fcil y un nivel elevado de inventarios pueden ayudar a
fomentar las ventas y a obtener pedidos rpidamente, pero estos tambin aumentan los costos.
Liquidez. Una empresa debe elegir sus niveles de efectivo y de valores comerciales, tomando en
consideracin la liquidez necesaria y los saldos compensatorios requeridos.
Relaciones con depositarios de inters. Los proveedores y los clientes resultan ntimamente
afectados por la administracin de capital de trabajo. A los clientes les preocupa la habilidad de
la empresa de entregar productos y servicios de alta calidad a tiempo y a un precio competitivo.
Una empresa tiene preocupaciones similares a cerca de sus proveedores. La reputacin de una
empresa en estas dimensiones depende principalmente de la forma en la cual administra sus
activos y sus pasivos de corto plazo.
Mezcla de financiamiento de corto plazo. Una empresa debe elegir su mezcla de tipos de
financiamiento a corto plazo, as como sus proporciones de financiamiento a corto y largo plazo,
tomando en cuenta sus objetivos de rendimiento y de riesgo.
POLITICAS PARA LA ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO
Son dos decisiones bsicas en una poltica de capital de trabajo
1. Determinar cual ser el nivel de los activos corrientes.
2. Determinar la forma en que estos sern financiados
Tipos de polticas para la administracin del capital de trabajo
Conservadora: uso de mayores cantidades de efectivo e inventarios financiado con obligaciones
bancarias de largo plazo.
Una poltica conservadora consiste en utilizar deuda de largo plazo y acciones, de manera que
ambas excedan la base de los activos no corrientes y los activos corrientes permanentes.
Agresiva: saldos mnimos de efectivo e inventario financindolos con obligaciones bancarias de
corto plazo.

Economista. Especialista en Gerencia Empresarial. Maestra En Ciencias Econmicas. Docente Finanzas, Matemticas Financieras.
Universidad de Crdoba..
1
Emery Douglas. Finnerty John. Administracin Financiera Corporativa. Prentice Hall. Pearson Educacin; Mxico 2000. Pgs.596-629.

La poltica agresiva minimiza la inversin en capital de trabajo, pero a la vez supone el riesgo de
estar expuesto a los cambios en las tasas de inters cada vez que es necesario financiar el
crecimiento de los activos corrientes.
Moderada o de sincronizacin: intermedia entre las dos anteriores.
Consiste en financiar parte de los activos corrientes permanentes (cierta parte de
inventarios y cuentas a
cobrar) con deuda de largo plazo y acciones.

los

La eleccin de una poltica de administracin del capital de trabajo afecta:

Los costos de la compaa y por tanto su rentabilidad. El mantenimiento de grandes inventarios
genera costos de mantenimiento y seguros
La capacidad de la firma para responder a las condiciones cambiantes de la economa.
EL CICLO OPERATIVO
Representa el perodo entre la compra de inventarios y la recepcin del efectivo de las cobranzas.
Ciclo operativo= conversin de inventarios + das de cobranza
Entindase por conversin de inventarios el tiempo transcurrido desde que se compra la mercanca
hasta que se vende. Ante la inexistencia de crdito comercial este tiempo cubre desde el mismo
momento de la compra de los inventarios.
EL CICLO DINERO MERCANCIAS DINERO
Es el perodo comprendido entre el desembolso de efectivo para la compra de inventarios hasta que se
recibe el efectivo de las cobranzas. Al existir un crdito el tiempo de inmovilizacin de capital disminuye.
Ciclo de efectivo= conversin de inventarios + das de cobranza das de pago.

ADMINISTRACION DEL CREDITO

El crdito comercial es una fuente de financiacin de corto plazo, es el crdito que una empresa le
otorga a otra. Los compradores de materias primas, de productos acabados, y de servicios gozan con el
beneficio de pagar por ellos despus de un tiempo de haber recibido los bienes o servicios. Esta es una
de las fuentes mas grande de fondos a corto plazo para las empresas representando un gran
porcentaje en los pasivos corrientes de empresas no financieras.
Los crditos comerciales tienen periodos de pagos diversos, cuando el pago se hace pronto se ofrece
un descuento en efectivo, un ejemplo es 2/10, neto 30. Es decir el comprador puede recibir un
descuento en efectivo del 2%, si el pago se hace en el transcurso de diez das, en otro caso la cantidad
total tiene un vencimiento a treinta das.
Cuando una empresa ofrece un descuento por pronto pago, el precio de descuento es el precio real
de los bienes. Si la factura tiene un valor de $20.000 y ofrecen un descuento por pronto pago de 3% /
neto 30 das, el precio real es de $19.400. Si no paga de contado implcitamente esta solicitando un
prstamo a 30 das por el que paga una tasa de inters del 3%.

Al renunciar a un descuento se est incurriendo en un costo el cual se puede calcular de la siguiente

forma

% Descuento
365

TPA =
X

100% % Descuento
PeriodoTotal PeriodoDes cuento

TPA= Tasa porcentual anual, pero esta no considera la tasa compuesta.

365

% Descuento

PeriodoTotal PeriodoDescuento

RPA = -1 + 1
100% % Descuento
RPA= Rendimiento Porcentual Anual, considera la tasa de inters compuesto

ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR

Al otorgar crdito se crean cuentas por cobrar. El crdito comercial es aquel donde una empresa le
compra a otra sin un pago en el instante. Contablemente se registra una cuenta por cobrar para el
proveedor y una cuenta por pagar para la empresa compradora.
Para otorgar un crdito se debe evaluar mediante el valor presente neto y siempre y cuando el
resultado de positivo. Se evala el valor presente de los flujos de entrada de efectivo que se espera o
futuros y los desembolso que se hace representado por lo invertido en la venta a crdito.
VPN = VP de los flujos de entrada de efectivo desembolso
El VPN es

VPN =

pR
- C
(1 r ) t

En el momento cero se invierte C en una venta a crdito, es decir los costos de la mercanca vendida, R
es la cantidad de venta, p es la probabilidad de pago, por lo tanto pR es el pago esperado. El pago se
espera en el momento t, y r es el rendimiento requerido. Si VPN es positivo se debe otorgar el crdito.

EJEMPLOS
EJEMPLO DE CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO
Ciclo de efectivo= conversin de inventarios + das de cobranza das de pago.
Las variables y su forma de clculo son:
Inventario
Periodo de Conversin de inventario =
Costo de las Ventas / 365

Perodo de cobranza
de cuentas por cobrar =

Cuentas por cobrar

365
=
Rotacin del Inventario

365
=

Ventas / 365

Rotacin de C X C

Cuentas por Pagar + Salarios, Beneficios e Impuestos de Nomina x Pagar

Perodo diferido de
Cuentas por Pagar =

(Costo de ventas + gastos de ventas, generales y administrativos)/365

La empresa Las Chascurinaitas, tiene la siguiente informacin financiera. Calcule el ciclo de

conversin de efectivo
$1500.000 en inventarios; 1800.000 en cuentas por cobrar; $485.000 en cuentas por pagar; $125.000
en Salarios, beneficios e impuestos de nmina por pagar; $21000.000 en ventas; $10500.000 en
costos de las ventas y $1325.000 en gastos de venta, generales y administrativos.
1500.000
Periodo de Conversin de inventario =

52,14 das

(10500.000 / 365)
1800.000
Perodo de cobranza de cuentas por cobrar =

= 31,28 das
(21000000 / 365)

485.000 + 125.000
Perodo diferido de =
Cuentas por Pagar

(10500.000 + 1325.000) / 365

Ciclo de efectivo

Conversin de inventarios + Das de cobranza Das de pago

52,14 + 31,28 18,82 =

64,6 das.

18,82 das

EJEMPLO ADMINISTRACION DEL CREDITO

Un proveedor ofrece a la empresa Las Chascurinaitas crdito en las siguientes condiciones 2,5/5;
1,5/15 y neto30, cual es el costo para la empresa si no toma los descuentos?, si toma el descuento a 15
das?. Calcular con tasa simple y con compuesta y comparar.
Si no toma el descuento

% Descuento
365

TPA =
X

100% % Descuento
PeriodoTotal PeriodoDes cuento

2,5%

365
TPA =
X
=
30 5
100% 2,5%

37.43% SI NO TOMA NINGUN DESCUENTO

TPA =

1%
X 365 = 36.86% SI TOMA EL DESCUENTO A 15 DIAS COSTO DE NO

100% 1%
15 5

HABERLO TOMADO A 5 DIAS

TPA =

1,5%

X
100% ,5%

365

= 37,05 % COSTO EN CASO DE LA UNICA CONDICION ES

30 15

1,5/15

365

% Descuento

PeriodoTotal PeriodoDescuento

RPA = -1 + 1
100% % Descuento

RPA = -1 + 1

RPA = -1 + 1

2,5%

100% 2,5%

1%

100% 1%

365
305

44,72% SI NO TOMA NINGUN DESCUENTO

365
155

= 44,36 % SI TOMA EL DESCUENTO A 15 DIAS COSTO DE NO

HABERLO TOMADO A 5 DIAS

RPA = -1 + 1

1,5/15

1,5%

100% 1,5%

365
3015

= 44,45%

COSTO EN CASO DE LA UNICA CONDICION ES

EJEMPLO ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR

Un cliente de la empresa Las Chascurinaitas desea comprar artculos por $10000.0000,oo, se estima
que el cliente tiene un 95% de probabilidad de cumplir con el pago en 90 das, y un 5% de probabilidad
de incumplimiento total. La inversin en los productos vendidos es del 80%, y se espera un rendimiento
del 20%. Cual es el VPN del prstamo y la decisin a tomar.
VPN =

pR
- C
(1 r ) t

0.95 *10'000.000
- 8000.000 = 9076.706.52 - 8000.000 = 1076.706,52
(1 .20) 0, 25
El crdito es rentable VPN positivo y se debe otorgar

P= 95%
R= 10000.000
r= 20%
t= 3 meses = de ao
C= 10000.000 * 80% = 8000.000.
REALIZAR UN EJEMPLO DE APLICACIN EN CADA UNO DE LOS CASOS PRESENTADOS

INVESTIGAR SOBRE
ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS
Y PRESENTAR TRABAJO EN LA TUTORA DE ENERO 21 DE 2012