Oferta publica initiala Alibaba

12 septembrie 2014

Alibaba, sinonimul comertului electronic in China

Simbol primar
(Startrade INTL/360)

BABA

Interval de pret IPO

(USD)

60-66

Capitalizare estimata (mld.

USD)

155-160

Data start tranzactionare*

18 sep 2014

Sursa: Thomson Reuters

IPO-ul Alibaba are toate argumentele sa fie un succes, putand sa atinga

statutul de cea mai mare listare din istorie, ceea ce ar evalua compania la
aproape 160 mld. USD. In prezent, cei mai mari actionari sunt SoftBank (34%),
Yahoo! (22.5%), fondatorul Jack Ma (8.9%) si co-fondatorul Joseph Tsai (3.6%).
Initiata de luni, oferta s-ar putea incheia saptamana urmatoare, pe 18
septembrie, fiind deja zvonuri ca interesul pentru actiunile companiei este
destul de ridicat.
Fondat in 1999, grupul Alibaba opereaza un ecosistem de platforme on-line sau
pe mobile (detaliat in pagina a doua), prin care intermediaza peste 80% din
comertul electronic din China. Prin serviciile sale, cumparatorii si vanzatori
reusesc sa se descopere si sa incheie relatii comerciale, iar principalele surse de
venit pentru companie sunt generate din publicitate sau din comisioanele pe
tranzactii.
Holdingul este pentru China ceea ce Amazon, eBay, Pay Pal si Yahoo! (luate
impreuna) sunt pentru SUA, compania intermediind anul trecut tranzactii
comerciale de 248 mld. USD, peste cifrele combinate ale Amazon si eBay.

Evolutia cifrei de afaceri iun 14/iun 13

60%

40%

20%

0%
BABA

AMZN

EBAY

Tencent

Sursa: Thomson Reuters

Iun 14 - perioada 1 iulie 2013 30 iunie 2014

JD

Tezele investitiei in Alibaba ar fi potentialul enorm de crestere al pietei de

comert electronic din China si cresterea gradului de monetizare. Din prima
perspectiva, puterea de cumparare a consumatorilor chinezi este in crestere,
iar nivelul consumului real in PIB total reprezinta doar 35.8%, in timp ce in SUA
indicatorul ajunge la 67.1%, conform datelor din 2013. La acestea s-ar adauga
potentialul de crestere al numarului utilizatorilor de internet si gradul scazut de
penetrare a comertului online in China, momentan undeva la 8%. Cei doi factori
genereaza premise favorabile pentru o evolutie semnificativa a valorii totale a
tranzactiilor efectuate prin intermediul aplicatiilor Alibaba.
Din a doua perspectiva, imbunatatirea comisioanelor percepute de grup din
volumul tranzactiilor derulate ar fi al doilea factor care creeaza asteptari ca
cifra de afaceri a Alibaba ar putea avea o dinamica exponentiala si, automat,
profituri in crestere.
De exemplu, in trimestrul al doilea din 2014, Alibaba a generat o crestere cu
46% a veniturilor totale, la 2.54 mld. USD, in timp ce profitul net a fost 1.99
mld. USD, fiind impulsionat si de marcarea unor investitii, iar in ultimele 12 luni,
grupul a generat o cifra de afaceri de 9.37 mld. USD (+51.8%) si un profit net de
5.05 mld. USD (+182%).
Pentru o imagine mai clara, am prezentat in paralel trei companii similiare din
SUA: Amazon (US.AMZN), eBay (US.EBAY) si Google (US.GOOGL), precum si trei
companii cu aceeasi activitate din China: Baidu (US.BIDU), Tencent (0700.HKlistata la Hong Kong) si JD.COM (US.JD), comentariile noastre fiind prezente in
pagina a doua a raportului
Dintre riscurile investitiei in Alibaba am nota cresterea concurentei din partea
grupurilor Baidu, Tencent si JD, cultura organizationala in care actionarii sunt
pe locul trei, dupa clienti si angajati, problemele legale inerente jurisdictiei din
China sau riscul implicit al unei structuri complexe a grupului.
Per total, listarea Alibaba poate fi privita fie ca o oportunitate speculativa, IPOurile oferind de cele mai multe ori o volatilitate ridicata, in acelasi timp poate fi
o idee buna de investitie pe termen lung in contextul in care compania ar putea
deveni in timp una dintre cele mai mari din sectorul tehnologic.
1

Oferta publica initiala Alibaba

12 septembrie 2014

Alibaba, sinonimul comertului electronic in China

Trebuie notat inca din start ca Alibaba este o companie de tip growth, care are potential de crestere a cifrei de afaceri si al
profitului cu zeci de procente. In acest caz, cele mai importante detalii financiare de urmarit ar trebui sa fie procentul cu care
evolueaza cifra de afaceri in fiecare trimestru, cu cat depaseste asteptarile analistilor, precum si evolutia marjelor de
profitabilitate. De notat ar fi faptul ca grupul este deja profitabil si ca marjele de profit sunt in general peste concurenta, iar
pentru moment urmarim cu o atentie mai scazuta multiplii de pret.

US.AMZN

US.EBAY

US.GOOGL

US.BIDU

0700.HK

US.JD

iun 13

BABA
iun 14

iun 14

iun 14

iun 14

iun 14

iun 14

iun 14

Active imobilizate

3,321

11,830

19,143

19,262

43,703

4,974

13,090

2,407

Active circulante

6,950

14,064

18,755

22,378

77,905

8,796

11,192

7,890

Active Totale

10,271

25,894

37,898

41,640

121,608

13,770

24,282

10,297

Capitaluri proprii

1,692

9,951

10,602

18,970

95,749

7,159

11,281

6,099

Datorii pe termen scurt

3,864

8,039

18,751

17,538

17,097

2,219

6,903

4,198

Datorii pe termen lung

4,715

7,904

8,545

5,132

8,762

4,392

6,098

Datarii si Capitaluri Proprii

10,271

25,894

37,898

41,640

121,608

13,770

24,282

10,297

155.00

152.71

62.9

396.52

77.14

147.64

39.81

Vanzari (mil. USD)

6,176

9,379

81,760

17,050

63,126

6,495

11,507

13,677

Profit operational (mil. USD)

Capitalizare (mld. USD)

2,232

4,298

616

3,493

15,739

1,955

4,102

-221

Profit brut (mil. USD)

502

3,577

16,390

2,148

4,018

-104

Profit net (mil. USD)

1,789

5,062

181

-111

13,220

1,934

3,268

-104

Marja profit operational(%)

36.14

45.83

0.75

20.49

24.93

30.10

35.64

-1.61

n/a

n/a

0.61

20.98

25.96

33.07

34.91

-0.76

Marja profit (%)

28.97

53.97

0.22

-0.65

20.94

29.78

28.40

-0.76

ROE (%)

105.74

50.87

1.71

-0.59

13.81

27.02

28.97

-1.71

ROA (%)

17.42

19.55

0.48

-0.27

10.87

14.05

13.46

-1.01

P/E

30.62

843.70

n/a

29.99

39.88

45.17

n/a

P/BV

15.58

14.40

3.32

4.14

10.78

13.09

6.53

P/S

16.53

1.87

3.69

6.28

11.88

12.83

2.91

Marja profit brut (%)

Sursa: Thomson Reuters ; iun 14 reprezinta datele din ultimele 12 luni, perioada iulie 2013 iunie 2014

Cele mai importante entitati detinute de companie sunt:

TaoBao.com, cea mai mare platforma de tranzactii intre persoane si al treilea cel mai vizitat site din China in ultimele luni;

Tmall, platforma de vanzari catre retail, prin care branduri cu renume ajung la clienti;

Alibaba.com, cea mai mare platforma de comert on-line pentru IMM-uri din lume. Intermediaza vanzarile dintre
importatori si exportatori din peste 240 de tari sau regiuni din China;

1688.com, destinat tranzactiilor dintre companiile din China;

AliExpress.com, intermediaza vanzarile mai mici catre retail;

Alipay, controleaza aproximativ 50% din piata de plati on-line din China, avand peste 300 milioane de utilizatori si
administreaza al patrulea fond monetar al lumii (Yue Bao), cu active de peste 84 mld. USD. Momentan nu face parte din
IPO, dar ar putea sa revina in grup. Alibaba are in prezent un contract prin care primeste 49.9% din profitul brut al Alipay;

China Yahoo! servicii de email, stiri si search;

Mai recent, Alibaba a lansat sau a achizitionat companii din domeniile cloud computing, media, micro-blogging, retail
classic si o echipa de fotbal.
2

Comentarii BVB & ATS - 12

Autor raport:
Gherghe Bogdan-Ionut
Analist financiar

Analisti:

Servicii Tradeville

Ovidiu-George Dumitrescu, CFA

ovidiu.dumitrescu@tradeville.eu

Startrade RO
Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Mihai-Romeo Nichisoiu
mihai.nichisoiu@tradeville.eu

Linie de credit destinata investitiei in actiuni tranzactionate la BVB

Maria-Magdalena Sirghe
magda.sirghe@tradeville.eu

Smart

Derivgate

Bogdan-Ionut Gherghe

Tranzactioneaza contracte futures si optiuni la SC SIBEX-SIBIU STOCK EXCHANGE

bogdan.gherghe@tradeville.eu

SA. si BVB

Georgiana Androne
georgiana.androne@tradeville.eu

Startrade BG
Tranzactioneaza peste 50 dintre cele mai importante simboluri listate
la Bursa din Sofia

SSIF Tradeville S.A.

Adresa:

B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

si et. 2, bir. 2, Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Startrade INTL

Startrade 360

Telefon:

0040 21 318 75 55

17 piete internationale, peste 2000 de instrumente financiare, acces online 24 de

Fax:

0040 21 318 75 57

ore/zi, marja incepand de la 1%

E-mail:

office@tradeville.eu

Web:

www.tradeville.eu

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este
interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea,
transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al
titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.
.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele
conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de
tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF
Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane
implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o
Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la
cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere,
insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie
limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele
financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor
monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.