Riesgo financiero

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

INTEGRANTES:
o
o
o
o
o
o

CABRERA TORREJON, JUAN CARLOS

AGUILAR BOON, MIGUEL
CRUZ POMA , JOSE MANUEL
APONTE GARCIA, OSCAR
AZABACHE TORRES, EMILIO
CASTAEDA AVILA, LILY

RIESGO FINANCIERO

donde
coexisten
entre
otros.
De
beneficios
tambin
su
existencia
como
empresa.
ganancias,
el
inversiones,
la
para
lograr
fundamentales
que
hay
ante
los
eficientes,
brindar
productos
ysino
servicios
de
la
mayor
calidad
posible,
otros.
supervivencia
en
profesionalismo
o
operaciones
de
resume
en
la
desarrollo
de
la
presente
conceptuales
de
analizar
necesidad
la
de
realizar
la
Gestin
de
Riesgos
en las
lasentre
entidades
empresariales.
entre
otros.
De
beneficios
tambin
su
existencia
como
empresa.
ganancias,
el
inversiones,
la
para
lograr
fundamentales
que
hay
ante
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eficientes,
brindar
productos
servicios
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la
calidad
posible,
otros.
supervivencia
en
profesionalismo
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operaciones
de
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en
la
desarrollo
de
la
conceptuales
de
analizar
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la
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realizar
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en
entidades
donde
coexisten
ganancias,
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la
para
lograr
fundamentales
que
hay
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eficientes,
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mayor
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posible,
entre
otros. empresariales.
supervivencia
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profesionalismo
o presente
operaciones
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resume
en
la
desarrollo
de
la
presente
conceptuales
de
analizar
necesidad
la
de
realizar
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Gestin
de
Riesgos
en lasentre
entidades
empresariales.
beneficios
sino
tambin
suyysino
existencia
como
empresa.
donde
coexisten
entre
otros.
De

INTRODUCCIN
La preocupacin por los riesgos financieros ha existido siempre, pero ha ido
adquiriendo una importancia progresiva en los ltimos aos a nivel mundial, como
consecuencia de los notables cambios producidos en el negocio de las empresas
financieras (de inversin y de crdito) y no financieras, originadas en su gran mayora
por el proceso de liberalizacin e internacionalizacin de los respectivos sistemas
financieros, lo que ha facilitado el incremento de la operaciones en el mbito del
comercio internacional.
Sin embargo, el proceso de privatizacin, unido a una mayor seguridad en la
economa de mercado a nivel mundial, ha generado un formidable aumento de la
competencia y, como consecuencia de ello, a la necesidad de participar en nuevos
negocios y mercados a la bsqueda de una mayor eficiencia y rentabilidad. Adems, la
competencia empieza a proceder de entidades no bancarias (compaas de seguros,
fondos de inversin y otras instituciones financieras que hacen de intermediarios en
las transacciones entre la empresa y los consumidores o el gobierno.
Como es conocido, una economa de mercado que funciona correctamente favorece la
innovacin, genera progreso, fomenta la eficiencia y constituye el mejor mecanismo
para crear variedad; sin embargo, al producir novedades, la economa de mercado
propicia inestabilidad e inseguridad, aumentando la cantidad de riesgos que los
gestores deben asumir. En concreto, este proceso de desregulacin y liberalizacin del
sistema financiero, el incremento de la volatilidad de los tipos de inters y tipo de
cambio y la internalizacin de nuestros mercados de capitales ha propiciado un
aumento de la competencia en el sector creditico con la siguiente disminucin de los
mrgenes financieros en sus operaciones tradicionales de prstamos y depsitos.
Por ello en este contexto econmico, la gestin y control del riesgo consiste en
situarse en un punto intermedio, obteniendo un equilibrio adecuado entre la

rentabilidad y el riesgo que permita incrementar el valor para el

accionista.

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

RIESGO FINANCIERO
I.

DEFINICIN:
Los riesgos financieros estn relacionados con las prdidas en el valor de un
activo financiero, tales como un prstamo o una inversin.
El riesgo financiero es un trmino amplio utilizado para referirse al riesgo
asociado a cualquier forma de financiacin. El riesgo se puede entender como
posibilidad de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de
que no hay un retorno en absoluto.
Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento
que derive en consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado todo un
campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto en
empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma cada vez se pone ms
nfasis en la correcta gestin del capital y del riesgo financiero, introducido en la
teora moderna de carteras por Harry Markowitz, en 1952, en su artculo
"Portafolio Selection" publicado en la revista The Journal ot Finance.

II.

CLASIFICACION DE LOS RIESGOS FINACIEROS:

Se clasifican en 2 grandes grupos:
A. RIESGOS CUANTIFICABLES:
Los riesgos cuantificables son aquellos sobre los cuales se pueden realizar una
aproximacin econmica a travs de la aplicacin y funcionamiento de modelos
o simulaciones, con la finalidad de establecer polticas por medio de las cuales
se lleve a prevenir escenarios y comportamientos de los mismos de acuerdo al
perfil de riesgo de la institucin.
Es una amenaza, peligro o incertidumbre a que se ve enfrentada una sociedad
comisionista y puede anticiparse, simularse y cuantificarse, con base en
herramientas cuantitativas, que permiten identificar la exposicin al riesgo y
cuantificar sus posibles consecuencias en trminos monetarios, con el
propsito de proteger el patrimonio de la firma y prevenir insolvencias.
Estos riesgos se calculan basndose en criterios, objetivos y pueden
expresarse en trminos monetarios. En este grupo se integran los riegos de
mercado y de crdito
1) RIESGOS DE MERCADO:
Es el riesgo de prdidas potenciales derivados de un movimiento adverso
en el nivel o volatilidad del precio de mercado de los instrumentos
financieros asociados a una posicin, cartera o entidad.

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Estos factores financieros de riesgo engloban, aunque no se reducen a

ellos los siguientes:
RIESGO DE TASA DE INTERS: Es la posibilidad de incurrir en
prdidas como consecuencia de las fluctuaciones en la tasa de inters
de mercado.
Es consecuencia de la volatilidad de los tipos de inters; las tasas de
inters es tambin fijado por el mercado, en nuestro pas en los ltimos
aos ha tenido una tendencia descendente, una de las razones es la
estabilidad monetaria y la inflacin baja.
Es la posibilidad de que los cambios en la tasa de inters afecten de
manera negativa el valor de una inversin. La mayora de las
inversiones pierden valor cuando la tasa de inters aumenta y ganan
valor cuando esta disminuye.
Es el riesgo de que el precio de un ttulo que devenga un inters fijo,
como puede ser un bono, una obligacin o un prstamo, se vea
afectado por una variacin de los tipos de inters del mercado.
En general, un aumento de los tipos de inters de mercado influyen
negativamente en el precio de un bono de cupn fijo y al contrario un
descenso de los tipos de inters afectara positivamente a la cotizacin
de los bonos de cupn fijo.
Como ya se ha mencionado antes la variacin de los tipos de inters
suelen afectar al precio de los ttulos. El mecanismo para explicar esta
influencia puede verse con un ejemplo:
Un ttulo de renta fija emitido al 10% de inters, tendr una determinada
valoracin. Si el tipo de inters del mercado desciende hasta un 2%, por
ejemplo, el ttulo de referencia se apreciar debido a que ofrece un
inters muy superior al ofrecido por el mercado, (10% del ttulo frente al
2% del mercado) por tanto su precio subir. Por el contrario cuando los
tipos en el mercado se elevan, supongamos desde el 10% en el que se
encontraban hasta un 15%, el precio bajar, ya que el ttulo de
referencia dejar de tener atractivo al ofrecer un inters inferior al que
remunera el mercado, y si alguien quiere venderlo tendr que bajar su
precio para lograrlo.
Otra forma de observar la influencia de los tipos de inters del mercado
sobre el precio de un ttulo es a travs del mecanismo financiero por el
que se calcula el precio de un bono o en general cualquier ttulo. El
precio de un bono de renta fija se calcula llevando al momento actual
todos los cobros que se espera obtener por el mismo, es decir los
cupones a cobrar y la amortizacin. Para ello se utiliza una tcnica
financiera consistente en actualizar los flujos obtenidos. Para actualizar
estos flujos de caja se ha de emplear un tipo de inters o de

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actualizacin. Matemticamente se puede observar que cuanto ms alto

sea el tipo de inters que se emplea en la actualizacin, menor ser el
valor que obtenemos del bono, porque el descuento que se hace para
atraerlo al momento actual es mayor. Lo que nos lleva al mismo tipo de
relacin expuesta anteriormente, una subida de los tipos de inters
conlleva una bajada del precio de los bonos en el mercado.
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: Exposicin de los flujos de efectivo
futuros esperados a fluctuaciones de tipo de cambio de divisas. Cuanto
mayor es la posibilidad de que existan fluctuaciones no deseadas en el
tipo de cambio, mayor es el riego de los flujos de efectivo y por lo tanto,
menor es el valor de la empresa o la inversin.
Riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenmeno que implica el que
un agente econmico coloque parte de sus activos en una moneda, o
instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual
utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.
Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que
relacionan a dos monedas, por decir dlar Nuevo Sol, las variaciones
en el valor de una moneda denominada en trminos de otra constituyen
variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente
econmico que mantiene posiciones denominadas en moneda
extranjera. Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que
se incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de
estas monedas.
El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve afectado por el valor de
cualquiera de los dos precios de las monedas y los determinantes de
estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor que implica
conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en
trminos de otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio
y que toman en cuenta dos factores distintos para evaluar las paridades
monetarias. Una de ellas toma en cuenta el mercado monetario como
principal determinante de este precio relativo, y basa gran parte de su
anlisis en el comportamiento de la tasa de inters de los instrumentos
financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas.
Otra va para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma
en cuenta el mercado de bienes y servicios, y compara precios de
bienes similares o tasas de inflacin para evaluar el poder de compra de
una y otra moneda.
La comunidad financiera internacional toma en cuenta las fluctuaciones
de la paridad cambiaria para determinar decisiones de inversin en
instrumentos denominados en moneda extranjera, que rendirn,
adems de su tasa nominal de retorno, un monto derivado de la
fluctuacin cambiaria y de las respectivas inflaciones para calcular tasas
de retorno reales, donde adems del riesgo inherente del instrumento

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financiero, se toma en cuenta el riesgo cambiario que representa la

inversin en una moneda extranjera.
RIESGO DE MERCADO: Posibilidad de que el valor de una inversin
disminuya debido a factores de mercado que son independientes de la
inversin (como acontecimientos econmicos, sociales, polticos).En
general, cuanto menos responde, menor es su riesgo.
2) EL RIESGO DE CRDITO:
Consecuencia de la posibilidad de que una de las partes de un contrato
financiero no asuma sus obligaciones. El Riesgo de Crdito es la posible
prdida que asume un agente econmico como consecuencia del
incumplimiento de las obligaciones contractuales.
Denominado riesgo de solvencia, es el riesgo tpico y tradicional de las
entidades bancarias, correspondiendo a las operaciones de crdito,
prstamo o aval. Alude a la posibilidad de incurrir en prdidas por el
incumplimiento, total o parcial, de los fondos prestados o avalados en una
operacin financiera a su vencimiento.
Tambin podemos decir que es la probabilidad que un agente econmico
tiene, en virtud de su reputacin o solvencia, de recibir dinero, mercaderas
o cosas de otros agentes econmicos, a condicin de su devolucin o pago
de su precio en el momento y condiciones establecidas. En consecuencia,
el riesgo sobre crditos concedidos, normalmente denominado riesgo de
crdito es la posibilidad de quebranto o prdida que se produce en una
operacin financiera cuando una contraparte incumple una obligacin
pactada.
PRINCIPALES CARACTERSTICAS SON:

o Se origina como consecuencia de la concesin de prstamos

directos.

o Su gestin se realiza a travs del establecimiento de lmites

mximos autorizados.
As definido, el riesgo de crdito est directamente relacionada con el
plazo de la duracin de la facilidad concedida, debido a que todas las
operaciones de crdito estn sujetas a la eventualidad de que llegado
su vencimiento el cliente no pueda asumir, parcial o totalmente, las
obligaciones contradas.
El riesgo de crdito es, por tanto, una medida del nivel o grado de
solvencia del deudor. La solvencia es la capacidad del deudor para
hacer frente a las deudas contradas, ya sean estos compromisos
actuales o futuros.
FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO DE CRDITO :

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FACTOR

EVALUA

CARCTER

La integridad u honradez del

prestatario o del equipo directivo.

CAPACIDAD

Facilidad para la generacin de

recursos que permitan hacer frente a
las deudas contradas.

CAPITAL

El patrimonio.

GARANTAS

Avalan la devolucin o cobertura del

riesgo asumido por el prestamista.

CONDICIONES

El entorno del prestatario.

TIPO DE RIESGO DE CRDITO:

Podemos distinguir diferentes tipos de riesgos en funcin al tipo de
agente que lo soporta:
Soportado Por Particulares: Los particulares se enfrentan a un
riesgo de crdito cuando depositan su dinero en un banco, lo
prestan, o firman contratos en los que se los obliga a realizar un
depsito (como en un contrato de alquiler). De ser empleados de
una empresa tambin estn expuestos al riesgo de que sta no
haga efectivos sus salarios. el riesgo de prdida puede afectar el
futuro financiero de un individuo.
Soportado Por Empresas: Las empresas estn expuestas al riesgo
de crdito cuando venden a plazo. Muchas compaas cuentan con
departamentos de riesgos cuya labor consiste en estimar la salud
financiera de sus clientes para determinar si es posible venderles a
crdito o no. En ocasiones utilizan para tal fin los servicios de
compaas externas especializadas en la valoracin del riesgo.
Soportado Por Instituciones Financieras Frente A Clientes
Particulares: Las entidades financieras soportan un riesgo de
crdito cuando prestan dinero a sus clientes particulares a travs de
productos tales como tarjetas de crdito, hipotecas, lneas de
crdito o prstamos personales. La mayora de los bancos
desarrollan modelos para asignar a sus clientes niveles de riesgo.
Estos niveles de riesgo se suelen utilizar tanto para determinar los
lmites de los prstamos y lneas de crdito (como en tarjetas) como

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para exigir primas adicionales en forma de tipos de inters ms

elevados.
Soportado Por Instituciones Financieras Frente A Clientes
Corporativos: Las instituciones financieras tambin se enfrentan a
un riesgo de crdito cuando prestan dinero a otras empresas y
organismos. Usualmente, los bancos ofrecen tipos de inters que
dependen de la probabilidad de incumplimiento del deudor, exigen
garantas y en ocasiones, imponen restricciones adicionales (como
la de limitar los dividendos o la imposibilidad de endeudarse por
encima de ciertos lmites).
3) RIESGO DE LIQUIDEZ:
Una primera definicin corta sera la incapacidad para una organizacin de
disponer de los fondos necesarios para hacer frente a sus obligaciones
tanto en el corto plazo como en el mediano/largo plazo. Esta definicin
tiene la ventaja de reflejar fcilmente la idea de que se trate de una
incapacidad en un momento dado, lo que no quiere decir que esa empresa
sea insolvente, es decir que tenga un capital insuficiente para hacer frente
a sus compromisos. Lo que sucede es que la empresa en un momento
dado "est ilquida" o corre el riesgo de estarlo, aunque sea rentable, y
tenga relativamente pocas deudas. Por ello se oye muchas veces decir: "es
un problema de liquidez temporal, la empresa est slida". El problema es
que si esto dura demasiado, igual una empresa puede quebrar, entonces la
diferencia con la insolvencia es poco obvia.
Muchas veces, a esta definicin se le aade la idea de costo adicional y de
prdidas. No necesariamente la empresa se encontrar en situacin de no
disponer de los fondos necesarios, pero los tendr por ejemplo pagando
tasas de inters mucho ms elevadas, o teniendo que vender activos a
precios inferiores a su costo, es decir que tendr sobrecostos o prdidas
por ello. Tenemos entonces que el riesgo de liquidez, no necesariamente
significa quedarse sin fondos, sino perder dinero para evitar encontrarse en
esa situacin.
A partir de estas definiciones, se podra decir que el riesgo de liquidez
puede presentarse de dos maneras:
POR EL LADO DE LOS ACTIVOS:
Al no disponer de activos suficientemente lquidos, es decir que puedan
realizarse o cederse fcilmente a un precio normal en caso de
necesidad; ello no incluye a los activos de largo plazo esenciales para la
organizacin, que por definicin no deberan cederse, salvo situaciones
extremas.
POR EL LADO DE LOS PASIVOS:

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Al tener vencimientos de deudas y otros compromisos que son

excesivamente de corto plazo; y/o no disponer de suficientes fuentes de
financiamiento estable o tener dificultades de acceso al financiamiento;
esto pone a una organizacin constantemente bajo presin de encontrar
fondos para funcionar en el da a da y hacer frente a sus obligaciones.
No es difcil de entender que en realidad, rara vez uno de estos dos
tipos de riesgo de liquidez se presenta slo. En realidad es necesario
analizarlos en conjunto. Por ello se suele usar la expresin de "riesgo
estructural de balance", que incluye tanto el activo como el pasivo, y del
cual el riesgo de liquidez es un componente esencial.
Finalmente, en el marco del riesgo de liquidez se suele tambin
distinguir, aunque en realidad no estn completamente separados,
entre:
El riesgo de tesorera, ms ligado al corto plazo, que se analiza primero
observando a detalle el flujo de caja actual y previsional, antes de
operaciones de financiacin, para tener una visin fina de los
excedentes y brechas.
El riesgo de financiamiento, y de refinanciacin; que es el de no poder
renovar/reemplazar financiamientos existentes y el de no poder
encontrar nuevos financiamientos en caso de necesidad La llamada
"prdida de acceso a las fuentes de financiamiento". Hay autores que
tratan de ste ltimo cmo de un riesgo especfico y separado, sobre
todo al analizar la estructura de pasivos de mediano y largo plazo.
Tambin algunos consideran al exceso de liquidez como un factor de
riesgo de liquidez, por el mayor riesgo de mal uso de estos recursos, o
por la facilidad con la que puede irse, que puede llevar a que estos
fondos no estn disponibles cuando ms se los necesite. Podra
considerarse como una alerta de un riesgo de liquidez mucho mayor en
un futuro cercano.

QUINES ESTN EXPUESTOS AL RIESGO DE LIQUIDEZ?

Este riesgo no afecta nicamente a los bancos, aunque se a veces se
tenga tendencia a pensarlo:
Cualquier Persona o Familia: Est expuesta a este riesgo, por el
slo hecho de tener gastos que no cuadran exactamente con la
fecha de percepcin de ingresos; un error comn es olvidar ciertos
gastos fuertes, que sin ser inmediatos, son previsibles (la
regularizacin anual del impuesto a la renta, por ejemplo).

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Las Empresas Del Sector Real, de varias maneras: a travs del

ciclo de los componentes del capital de trabajo (todas conocen los
inconvenientes de ser pagadas por los clientes mucho ms
lentamente de lo que tienen que pagar a los proveedores, o el de
tener a veces inventarios excesivos respecto de las ventas), as
como por la composicin de sus activos financieros y la de sus
deudas, que pueden ser excesivamente de corto plazo respecto de
las necesidades reales.
Los Inversionistas Institucionales No Bancarios: Se olvida
muchas veces que los fondos de inversin de todo tipo pueden ser
objeto de verdaderas "corridas", a travs de "solicitudes de rescate"
por parte de los inversores, que no siempre pueden atender a causa
del tipo de inversiones que hicieron; tambin pueden conocer ese
problema empresas de seguros, si tienen que hacer frente a
grandes obligaciones sbitas (un gran siniestro, por ejemplo, u
obligaciones bruscas de depositar mayor "colateral" por derivados,
como le pas al gigante AIG), cuando sus reservas estn invertidas
en activos poco lquidos y los mercados crediticios estn deprimidos.
Organismos previsionales, sobretodo pblicos, pueden tener un
riesgo estructural de liquidez, si sus obligaciones estn mal
financiadas.
Los Mismos Estados, por tener demasiada deuda de corto plazo
respecto de sus activos lquidos, de las reservas de su banco
central, e incluso respecto de su capacidad de generacin de
recursos fiscales, o sencillamente porque el perfil de su deuda est
mal equilibrado, con vencimientos demasiado grandes en ciertos
aos o porque pueden perder acceso a los mercados financieros
(algo que varios pases europeos estn sufriendo ahora); en realidad
los estados deberan vigilar tambin el perfil de la deuda corporativa
privada y la del sector financiero, para no tener sorpresas como
Corea del Sur e Indonesia en 1997/1998.

Las Entidades Financieras De Todo Tipo, pues por naturaleza

intermedian fondos que reciben del pblico y los prestan a sus
clientes, a menudo a plazos ms largos ("riesgo de transformacin").
Incluso, al crecer, terminan muchas veces dependiendo cada vez
ms de deudas en el mercado nacional e internacional para financiar
sus prstamos. Y hay bancos que prcticamente, aparte de su
capital, slo se financian con deuda (los bancos de inversin como
Lehman Brothers, por ejemplo, o entidades no autorizadas a captar
depsitos del pblico, como en el Per las Edpymes). El riesgo de
liquidez es inherente a la actividad de las entidades financieras,
siendo las "corridas de depsitos" su manifestacin ms extrema.

EL RIESGO DE LIQUIDEZ NUNCA DEBE SER ANALIZADO

AISLADAMENTE:

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La interaccin de este riesgo con los otros riesgos es en realidad muy

fuerte: En primer lugar, con los diferentes tipos de riesgo de mercado,
luego con el riesgo de crdito tambin con el riesgo operacional.
Riesgo De Mercado: El riesgo de liquidez puede traducirse en la
necesidad de financiarse a tasas de inters mucho ms altas, lo que
a su vez puede agravar el riesgo de liquidez; el riesgo cambiario,
como ya lo vimos, puede disminuir el valor de los activos
comerciales y financieros de una entidad o aumentar el de sus
pasivos, generndole problemas de liquidez, los instrumentos de
inversin (que pueden incluir a los commodities) pueden perder
valor y volverse sbitamente ilquidos.
Riesgo De Crdito: las acreencias pueden volverse incobrables, las
inversiones perder mucho valor o volverse invendibles por el
deterioro en la percepcin del riesgo crediticio de los emisores;
entonces se genera un riesgo de liquidez: y a su vez, el que lo sufre
ve deteriorarse la calidad de su propio riesgo crediticio, con bajas de
notas de las clasificadoras y prdida de acceso al financiamiento, en
un crculo vicioso; esta relacin suele ser la ms olvidada.
Riesgo Operacional: un problema serio con el sistema
informatizado de cobranzas y/o la mala organizacin de stas puede
crear riesgo de liquidez; un evento externo significativo (incendio,
catstrofe natural), que genera interrupcin de las operaciones
igualmente y hasta con el riesgo reputacional: problemas temporales
de liquidez pueden afectar la reputacin de la empresa (impresin
de mala gestin) y dificultar an ms su acceso a los mercados
financieros; un evento reputacional serio puede tener ese efecto
(reticencia a prestarle a una empresa con mala reputacin o a
suscribir sus nuevos bonos o acciones).
B. RIESGOS NO CUANTIFICABLES:
Son aquellos sobre los cuales no se puede generar una valoracin econmica
y la misma depende de valores subjetivos, sobre los cuales, no se puede
desarrollar modelos o mecanismos que prevean su ocurrencia y cuantificacin
en trminos monetarios. A pesar de presentarse dicha dificultad los mismos
pueden ser monitoreados a travs de herramientas de control y seguimiento de
procesos. Se incluyen en este grupo riesgos de liquidez, normativo y operativo.

1) RIESGO NORMATIVO O LEGAL:

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RIESGO FINANCIERO

Supone el riego de prdida debido a que una operacin no puede ser

ejecutada por no existir una formalizacin clara y adecuada o por no
ajustarse al marco legal establecido.
En particular, es la posibilidad de incurrir en prdidas econmicas en
una operacin por:
Modificaciones del marco legal aplicable a la operacin con
posterioridad a su formalizacin.
Deficiencias en las estructuras de la transaccin.
Deficiencias en el clausulado de la documentacin relativa a la
transaccin.
2)

RIESGO OPERACIONAL:
Comprende la problemtica o riesgo al que est
sometida toda
entidad como consecuencia de fallos inesperados de su Infraestructura
operativa y tecnolgica.
Tambin podemos definirlo como como la posibilidad de ocurrencia de
prdidas, financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos,
personas, sistemas internos, tecnologa, y en la presencia de eventos
externos imprevistos.

III.

ADMINISTRACIN DE RIESGOS FINANCIEROS:

La creciente necesidad de manejar, minimizar y controlar los riesgos a los que se
enfrentan los inversionistas, as como los requerimientos de la Ley Sarbanes-Oxley
y Basilea II, obligan a las organizaciones a desarrollar sistemas de administracin
de riesgos financieros que permitan conocer, medir, controlar, revelar y cubrir los
riesgos financieros a los que se encuentran expuestas, con la finalidad de mejorar
el desempeo de la organizacin y que las inversiones que se realicen en los
mercados financieros generen los rendimientos esperados.
En ese sentido, la administracin de riesgos financieros es un proceso para
identificar los posibles riesgos financieros y tomar medidas de previsin que
permitan que la organizacin no se vea afectada en el logro de las metas
econmicas que se ha propuesto.
Con la aplicacin de la metodologa de administracin de riesgos, adems de
coadyuvar a generar los rendimientos esperados y mejorar el desempeo
organizacional, tambin permite evaluar si en las empresas se est generando
valor para los accionistas.
Los modelos de administracin de riesgos son una gran herramienta para anticipar
y prevenir las posibles prdidas que se pudieran presentar al invertir un
determinado capital, implantando las medidas precautorias adecuadas; por ello, las
organizaciones e inversionistas que cuentan con una cultura de riesgos, crean una
ventaja competitiva frente a los dems, al asumir riesgos evaluados, lograr
experiencia en el manejo de riesgos, anticiparse a cambios adversos, proteger o

11

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

cubrir sus inversiones anticipadamente y obtener mayores ganancias al asumir

mayores riesgos.
La aplicacin de modelos basados en administracin de riesgos financieros est
ganando un posicionamiento cada vez mayor, y cada da se perfeccionan ms las
metodologas para prevenir riesgos, de acuerdo con los diferentes giros de las
empresas.
En la evolucin de los mercados financieros en el mundo, as como en los
procesos regulatorios de determinados sectores econmicos, se est impulsando
para lograr una medicin de riesgos financieros ms completa, objetiva y
cuantitativa.

Por Ejemplo:
En las empresas del sector financiero que se encuentran reguladas, se
constituyen comits de riesgos financieros, as como unidades de
administracin de riesgos que permitan identificar y administrar los riesgos a
los que se encuentra expuesta la organizacin, as como vigilar que la
realizacin de las operaciones e inversiones se ajusten a los lmites, polticas y
procedimientos de administracin de riesgos, tal es el caso de la banca mltiple
y de desarrollo, las casas de bolsa, aseguradoras, afianzadoras,
Administradoras de fondo para el retiro (Afores), Sociedades de inversin
especializadas en fondos para el retiro (Siefores), etc., lo que pone de
manifiesto que la administracin de riesgos financieros debe ser parte
fundamental en el objetivo de obtener los mayores rendimientos en una
inversin.

GERENCIA DE RIESGO:
La gestin de riesgos es una parte esencial de la gestin estratgica de cualquier
empresa. Es el proceso por el que las empresas tratan los riesgos relacionados
con sus actividades, con el fin de obtener un beneficio sostenido en cada una de
ellas y en el conjunto de todas las actividades. Una gestin de riesgos eficaz se
centra en la identificacin y tratamiento de estos riesgos. Su objetivo es aadir el
mximo valor sostenible a todas las actividades de la empresa. Introduce una
visin comn del lado positivo y del lado negativo potenciales de aquellos factores
que pueden afectar a la empresa. Aumenta la probabilidad de xito y reduce tanto
la probabilidad de fallo como la incertidumbre acerca de la consecucin de los
objetivos generales de la empresa. La gestin de riesgos tiene que ser un proceso
continuo y en constante desarrollo que se lleve a cabo en toda la estrategia de la
empresa y en la aplicacin de esa estrategia. Debe tratar metdicamente todos los
riesgos que rodeen a las actividades pasadas, presentes y, sobre todo, futuras de
la empresa. Debe estar integrada en la cultura de la empresa con una poltica

12

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

eficaz y un programa dirigidos por la alta direccin. Tiene que convertir la

estrategia en objetivos tcticos y operacionales, asignando responsabilidades en
toda la empresa, siendo cada gestor y cada empleado responsable de la gestin
de riesgos como parte de la descripcin de su trabajo. Respalda la
responsabilidad, la medida y la recompensa del rendimiento, promoviendo as la
eficiencia operacional a todos los niveles.

IV.

FASES PARA LA ADMINISTRACIN DE RIESGOS:

Para llevar a cabo la administracin de riesgos financieros es importante definir
una metodologa que permita cumplir con el objetivo de minimizar y controlar los
posibles riesgos cuantificables que se presenten en las inversiones, esta
metodologa se lleva a cabo en cuatro fases principales, que consisten en lo
siguiente:
A. IDENTIFICACIN DEL RIESGO:
En esta fase se determina la exposicin que tiene la organizacin a los
diferentes tipos de riesgos financieros implcitos en la operacin y las
inversiones que lleve a cabo.
B. MEDICIN O CUANTIFICACIN DEL RIESGO.
Aqu se realiza un pronstico de las potenciales prdidas asociadas a los
riesgos que ya se han identificado previamente; es decir, la cuantificacin de
los costos relacionados a los riesgos financieros. Existen diversos mtodos que
sirven para realizar una medicin del riesgo como son el Valor en Riesgo
(VaR), convexidad, peor escenario, anlisis de sensibilidad, probabilidad de
impago o incumplimiento, credimetrics, simulaciones extremas o de estrs,
etctera.
C. CONTROL DEL RIESGO
Con base en los riesgos identificados y su cuantificacin, se determinan los
lmites de exposicin por cada tipo de riesgo con respecto al capital y la
solvencia de la organizacin o del inversionista; por lo tanto, el capital en riesgo
que se determine debe integrarse a una cartera de inversin que se establezca
entre los lmites de riesgo determinados. En consecuencia, se determinan
medidas de control interno, las cuales pretenden corregir las desviaciones que
se observen sobre los lmites de exposicin al riesgo.
D. MONITOREO DEL RIESGO
Contar con polticas y procedimientos para la administracin de riesgos
financieros, es necesario revisar las metodologas que identifican, miden,
controlan, informan y revelan los distintos tipos de riesgos financieros;
asimismo, se deben revisar y, si es conveniente, modificar los lmites de riesgo

13

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

definidos y la exposicin al riesgo asumida, cuantificando los efectos negativos

que se podran producir en la inversin.
V.

FORMAS DE MINIMIZAR EL RIESGO:

La primera forma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la
inversin, teniendo en cuenta que, a mayor informacin que se tenga sobre lo que
se quiere invertir, menor ser el riesgo.
A. Anticipando

el futuro. La captacin de informacin es un elemento

importante, ya que si sabes manejar esa informacin nos permitir seguir una
estrategia empresarial innovadora que nos ayudar a decidir sobre nuestros
productos y servicios, reaccionar ante nuestra competencia, anticiparse a los
cambios que se estn produciendo en el mercado, en la tecnologa, etc.

B. Diversificando el riesgo, planeando un portafolio de inversiones que equilibre

las operaciones de alta peligrosidad con las de alta seguridad.

C. Evaluando los resultados obtenidos.
D. Contando con una administracin profesionalizada, es decir, altamente

especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero, podemos salir

adelante ante estos riesgos.
E. Utilizar

herramientas para la gestin del riesgo financiero, tales

como, Delphos (Es una herramienta diseada para la gestin del riesgo
financiero. Esta tipologa de herramientas se basa en los sistemas de
prediccin de entornos y variables econmicas que afectan, tanto a la
economa domstica como a la macroeconoma. Dentro de los parmetros de
prediccin, podemos contar en la actualidad con las proyecciones de los tipos
de inters de la zona euro, as como las proyecciones de la zona dlar.)

F. Proteger determinados activos mediante la contratacin de seguros.

No obstante, si aparece el riesgo, podemos llevar a cabo la siguiente secuencia

de pasos para administrar el riesgo:

PASOS

DEFINICIONES

1. IDENTIFICACIN DEL RIESGO

Identificar el riesgo al que nos estamos

ateniendo, ya sea un riesgo por no poder
hacer frente una inversin o cualquier
otro riesgo visto anterior mente.

2. EVALUACIN DEL RIESGO

Hacer un estudio ms profundo del

riesgo identificado. En l se detallara las

14

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

prdidas que ocasionara, su origen, etc.

3. SELECCIN DE METODOS DE LA
ADMINISTRACION DE RIESGOS

Esta depender segn el riesgo. Por ello

se pueden adoptar distintas posturas:
o Evitar el riesgo
o Cubrir las prdidas con los propios
recursos.

4. IMPLEMENTACIN

Poner en prctica la decisin tomada.

5. CONTROL

Esta decisin puesta en marcha debe

ser
evaluada
y
controlada
peridicamente.

RIESGO Y RENDIMIENTO
I.

EVALUACIN DEL RIESGO:

El anlisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidad se usan para
evaluar el nivel general de riesgo de un activo especfico.
A. ANLISIS DE SENSIBILIDAD:
El anlisis de sensibilidad utiliza varios clculos del rendimiento posible
para obtener una percepcin del grado de variacin entre resultados. Un
mtodo comn implica realizar clculos pesimistas (peores), ms probables
esperado) y optimistas (mejores).
De los rendimientos relacionados con un activo especifico. En este caso, el
riesgo del activo se puede medir con el intervalo de los rendimientos. El
intervalo se obtiene restando el resultado pesimista con el resultado
optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor ser el grado de variacin,
o riesgo, que tiene el activo.

EJEMPLO:
La EMPRESA AGROINSUTRIAL LAREDO S.A.A se le presentan dos
opciones A y B para realizar una inversin y desea elegir la mejor de estas
dos opciones.
Cada una requiere un desembolso inicial de 10,000 soles y tiene una tasa de
rendimiento anual ms probable del 15% por ciento.
La administracin ha realizado clculos pesimistas y optimistas de los
rendimientos relacionados con cada una. La tabla presenta los tres clculos

15

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

para cada activo, junto con su intervalo. El Activo A parece ser menos
riesgoso que el Activo B;(su intervalo de

4 ( 1713 )

es menor que el

intervalo del 16 (23 7 ) del activo B. El administrador que toma las

decisiones tiene aversin al riesgo y preferir el activo A en vez del activo B
porque que el activo A ofrece el mismo rendimiento ms probable que el activo
B (15%) con menor riesgo.
Aunque el uso de sensibilidad y del intervalo es en realidad burdo, proporciona
a este administrador una percepcin del comportamiento de los rendimientos
que puede usar para calcular el riesgo involucrado

Activo A

Activo B

10,000

10,000

Pesimista

13%

7%

Ms probable

15%

15%

Optimista

17%

23%

4%

16%

Inversin inicial
Tasa de rendimiento
anual

INTERVALO

B. DISTRIBUCIN DE PROBABILIDAD:
Proporciona una comprensin ms cuantitativa del riesgo de un activo. La
probabilidad de un resultado determinado es su posibilidad de ocurrir. Se
esperaria que un resultado con un 80% de probabilidad de ocurrir
aconteciera 8 de cada 10 veces. Un resultado con una probabilidad del
100% es seguro que ocurra. Los resultados con una probabilidad de cero
nunca ocurrirn.
MEDICIN DEL RIESGO: Adems de considerar su intervalo, el riesgo
de un activo puede medirse cuantitativamente mediante estadsticas.
Aqu considerbamos 2 estadsticas, la desviacin estndar y el

16

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

coeficiente de variacin, que se usan para medir el grado de variacin

de rendimiento de activos
DESVIACIN ESTNDAR: El indicador estadstico ms comn del
riesgo de un activo es la desviacin estndar, que mide la dispersin
alrededor del valor esperado, El valor esperado de un rendimiento,
k, es el rendimiento ms probable de un activo. Se calcula de la
manera siguiente.
n

K= Kj x
J=1

Prj

Kj = Rendimiento Del Ensimo Resultado

Prj = Probabilidad De Que Ocurra El Resultado Ensimo
N = Nmero De Resultados Considerados
La tabla siguiente presenta los valores esperados de los
rendimientos de los activos A y B de la empresa. La columna 1
proporciona las probabilidades y la columna 2 proporciona los
rendimientos. En cada caso n es igual a 3.El valor esperado
del rendimiento del activo es del 15% .

RESULTADOS
POSIBLES

PROBABILIDA
D (1)

RENDIMIENTO VALOR
(2)
PONDERADO[(1)*(2)]
(3)

ACTIVO A
PESIMISTA

0.25

13%

3.25%

MAS
PROBABLE

0.50

15%

7.50%

OPTIMISTA

0.25

17%

4.25%

TOTAL

1.00

15%

ACTIVO B
PESIMISTA

17

0.25

7%

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

1.75%

RIESGO FINANCIERO

MS
PROBABLE
OPTIMISTA

0.50

15%

7.50%

0.25

23%

5.75%

TOTAL

15%

La expresin para calcular la desviacin estndar de

rendimiento

DESVIACIN ESTANDAR=

( kjk )2 x Prj
J=1

En general cuanto ms mayor es la desviacin estndar, mayor

es el riesgo
La siguiente tabla presenta las desviaciones estndar de los
activos A y B
De la empresa agroindustrial, basados en los datos anteriores.
La desviacin estndar del activo es del 1.41% y la desviacin
estndar del

activo B se refleja claramente es su mayor

desviacin estndar.

Kj

Kj-K

( kjk )2

Prj

( kjk )2 xPrj

ACTIVO A
1

13%

15%

-2%

4%

0.25

1%

15%

15%

0.50

17%

15%

4%

0.25

1%
2%

( kjk )2 xPrj

=2%

J =1

Desviacin estndar=

( kjk )2 x Prj= 2=1.41

J=1

ACTIVO B
1

7%

15%

-8%

64%

0.25

16%

15%

15%

0.50

18

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

RIESGO FINANCIERO

23%

15%

8%

64%

0.25

( kjk )2 xPrj
J =1

Desviacin estndar=

19

16%
32%

=32%

( kjk )2 x Prj= 32=5.66

J=1

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA