Forex & Interest Rates Navigator

2014

, , ,
,

.

.
, , , . ,
,
.

.
.
Alpha A.E. ( ) ,
, ,

.

40

S&P500(VIX)

35

35

Nikkei(VNIKKEI)

10

10
9/14

15
7/14

15
5/14

20

3/14

20

1/14

25

11/13

25

9/13

30

7/13

30

5/13

: , Bloomberg

40

3/13

50
45

DAX(VDAX)

1/13

45

11/12

,
Fed

2015.

9/12

S&P500,NikkeiDAX,2011 2014

50

7/12

5/12

3/12

1/12

11/11

7
6
5
4
3
2
1
0
1
2
3
4
5
6

9/11

7/11

45

45

40

35

40

35

30
9/14

5/14

1/14

9/13

5/13

1/13

9/12

5/12

1/12

9/11

5/11

1/11

9/10

5/10

1/10

9/09

30

, 2004 - 2014

40%

14%

30%

10%

20%

6%

10%

2%

0%

-2%
-6%

-10%

-10%

-20%

-14%

-30%

-18%

-40%

-22%

8/14

2/14

-26%

8/13

2/13

8/12

2/12

8/11

2/11

8/10

2/10

8/09

2/09

-50%

8/08

: ,
: ,

2/08

: , Bloomberg

50

8/07

O

7%,
2020 2010.

7,5% 2014.
16

500 . ($81,4 .)

.

50

2/07

55

8/06

.

.

.

55

5/09

60

2/06

60

1/09

65

8/05

.
.

70

65

2/05

PMI , , .
, , 2008 - 2014

70

9/08

8/04

9/14

4/14

11/13

6/13

1/13

8/12

3/12

10/11

5/11

12/10

7/10

2/10

9/09

9/14

7/14

5/14

3/14

1/14

11/13

9/13

7/13

5/13

: , Bloomberg

4/09

10
8
(5,52%) 2010.

3/13

11/08

10
26
(2,947%).

1,2
1,1
1
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
0,1
0,2
0,3

1/13

6/08

10
8
(2,04%).

1/08

2,2012 2014

11/12

10
5
(2,253%).

8/07

9/12

2
, ,
.

3/07

10,
2006 2014

7/12

(ABS & )


.

10/06

7,7
7,4
7,1
6,8
6,5
6,2
5,9
5,6
5,3
5
4,7
4,4
4,1
3,8
3,5
3,2
2,9
2,6
2,3
2

5/12

120

110

105

100

95

90

85

80

75

8/00
2/01
8/01
2/02
8/02
2/03
8/03
2/04
8/04
2/05
8/05
2/06
8/06
2/07
8/07
2/08
8/08
2/09
8/09
2/10
8/10
2/11
8/11
2/12
8/12
2/13
8/13
2/14
8/14

, 1999 - 2014
%

7/14

9/13

11/12

1/12

3/11

5/10

7/09

9/08

1/07

3/06

5/05

27
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5

11/07

: , Bloomberg

65

7/04

9/03

(11,5%) 2012,

(9,4%).

70

5/00

0,8% 1,1%.


.

()

7/99

115

11/02

(100,6, : 102,1) 2013,

.
PMI
(50,5) 14 .

:
,2000 2014

1/02

.
0,7%.

3/01

,

.

(0,4%)
2009,
(
2%) 19 .

4,5
3,5
3
2,5
2
1,5
1

0,5
0
0,5

2014 0,6%
( : 0,7%). 2015
2016
1,1% 1,4% .

2,90%

(Inflation Swap 5Y5Y)
(1,93%) 2010.

2,40%

2,10%

: , Bloomberg

:,,
2003 2014

6/03
11/03
4/04
9/04
2/05
7/05
12/05
5/06
10/06
3/07
8/07
1/08
6/08
11/08
4/09
9/09
2/10
7/10
12/10
5/11
10/11
3/12
8/12
1/13
6/13
11/13
4/14
9/14

0,05%,
-0,20%
0,30%.

InflationSwap5Y5Y,2004 2014

2,80%
2,70%
2,60%
2,50%
2,30%
2,20%
2,00%
1,90%
1,80%

5Y5YBreakeven

ECBTarget

4/04
9/04
2/05
7/05
12/05
5/06
10/06
3/07
8/07
1/08
6/08
11/08
4/09
9/09
2/10
7/10
12/10
5/11
10/11
3/12
8/12
1/13
6/13
11/13
4/14
9/14

:
(TLTRO)
Country

Cyprus
Luxemburg
Portugal
Spain
Netherlands
Ireland
Malta
Greece
Finland
Germany
France
Italy
Belgium
Slovakia
Slovenia
Austria
Estonia
Latvia
Total

Loans to Non
Financial
Corporations
25.175
48.286
97.470
602.412
373.079
86.907
4.905
95.976
68.849
903.957
863.195
835.939
116.355
16.021
13.895
163.165
6.415
6.665
4.328.666

TLTRO September & December 2014 amount

Non-financial private sector
(7% initial allowance)
Loans to
Loans for
loans, excluding loans to
Banks' Eligible Loans
Households House Purchase
households for house
for TLTRO
purchase
21.965
11.694
35.446
2.481
37.431
23.807
61.910
4.334
127.346
105.241
119.575
8.370
764.445
598.277
768.580
53.801
428.908
388.144
413.843
28.969
106.592
83.162
110.337
7.724
4.394
3.385
5.914
414
113.679
70.661
138.994
9.730
117.240
88.570
97.519
6.826
1.468.091
1.021.965
1.350.083
94.506
1.123.107
886.982
1.099.320
76.952
599.217
360.023
1.075.133
75.259
127.704
104.401
139.658
9.776
21.161
15.845
21.337
1.494
8.861
5.304
17.452
1.222
143.820
87.968
219.017
15.331
6.886
5.923
7.378
516
5.857
4.914
7.608
533
5.226.704
3.866.266
5.689.104
398.237

,
2014 2018
400 . (7% 30 2014 ,
). 10 ..
(MROs).
2015 2016 TLTRO .

2014.
(TLTRO)
850 ..
(18/9) 82,6 . 1 .
: , EKT, Bloomberg

: (ABS &
)
(.),2008 2014

3.000

3.000

2.700

2.700

~ 1 .

2.400

2.400

2.100

2.100

1.800

1.800

1.500

1.500

1.200

1.200

900

900

600

600

300

300
0

Goldallassets
Marginallendingfacility
CoveredBonds2

LTRO
SMP
OtherAssets

4/4/14

4/11/13

4/6/13

4/1/13

4/8/12

4/3/12

4/10/11

4/5/11

4/12/10

4/7/10

4/2/10

4/9/09

4/4/09

4/11/08

4/6/08

4/1/08

MRO
CoveredBonds1

1.000
800
600
400
200

200
400
TLTRO(.
&.2014)

LTRO

SMP

*TLTRO
* *ABS
(3/2015

6/2016)

(ABS),
(covered bonds).

2012 (
1 .).

358 ., 2015.
SMP (148 .)
.
: , .
9

4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1

5,3

9/14

2/14

7/13

12/12

5/12

10/11

3/11

8/10

1/10

6/09

11/08

4/08

9/07

2/07

7/06

12/05

5/05

3/04

10/04

1/03

8/03

Euribor 3M
IRS 5Y

0,5

6/02

5,5

, IRS 5Y
Euribor 3m, 2001 - 2014

10
, 1999 - 2016

4,8
4,3
3,8
3,3
2,8

EKT

2,3

25/9/2014

12

0,05%

0,05%

0,05%

0,05%

1,8
1,3

10

0,8
6/99
3/00
12/00
9/01
6/02
3/03
12/03
9/04
6/05
3/06
12/06
9/07
6/08
3/09
12/09
9/10
6/11
3/12
12/12
9/13
6/14
3/15
12/15
9/16

3
(0,082%).

3
0,10% 2016.



.
5
4
(0,4295%).
10

,
,
.
10

1,8%.


2016.

11/01

: , Bloomberg

10

2,3
2,2
2,1
2
1,9
1,8
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1
0,9
0,8

/ Fed/ECB,
2009 - 2015

1,55
1,50
1,45
1,40
1,35
1,30
1,25

Fed/

/

1,20
1,15

9/09
12/09
3/10
6/10
9/10
12/10
3/11
6/11
9/11
12/11
3/12
6/12
9/12
12/12
3/13
6/13
9/13
12/13
3/14
6/14
9/14
12/14
3/15
6/15
9/15
12/15

Fed

/.
Fed/
2015
(2,2).

/


Fed.

,



/. ,


.
(PPP)
/ $1,2300.

$1,60

/ & PPP, 1983-2014

$1,50
$1,40
$1,30
$1,20
$1,10
$1,00

$0,90

25/9/2014

12

$0,80
$0,70

$1,2700

$1,2700

$1,2500

$1,2300

$0,60

PPP estimate
PPP 2

EUR/USD
PPP 3

8/83
8/84
8/85
8/86
8/87
8/88
8/89
8/90
8/91
8/92
8/93
8/94
8/95
8/96
8/97
8/98
8/99
8/00
8/01
8/02
8/03
8/04
8/05
8/06
8/07
8/08
8/09
8/10
8/11
8/12
8/13
8/14

: , Bloomberg 11

(MACD, ADX/DMI) .
$1,2660 ( 13/11/12) $1,2500 (Fibonacci retracement
76,4%: $1.2043-$1.3993 5/9/12).
RSI (9 : 10) ,
$1,2995 ( 16/9/14) $1,3160 ( 3/9/14).
12

:
:
, 2007 - 2014

:,20062014
%

4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
7,5
8
8,5
9
9,5
10
10,5
8/14

2/14

8/13

2/13

8/12

2/12

8/11

2/11

8/10

2/10

8/09

600
500
400
300
200
100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900

2/09

: , Bloomberg

8/08

,



,

.

2/08

ISM


.

8/07

2/07

6,1% (: 6,2%,
: 5,8%),
2 (6/14: 6,1%)
2008.

6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%

3/07
6/07
9/07
12/07
3/08
6/08
9/08
12/08
3/09
6/09
9/09
12/09
3/10
6/10
9/10
12/10
3/11
6/11
9/11
12/11
3/12
6/12
9/12
12/12
3/13
6/13
9/13
12/13
3/14
6/14

6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%

4,2% ( : 2,1%).
4,2% ( : 3,3%).

8/06

13

: Fed

Taylor, (6,1%)
(1,5%),


.

Taylor
Fed

12/15

12/14

12/13

12/12

12/11

12/10

12/09

12/08

12/07

12/06

12/05

12/04

12/03

12/02

12/01

12/00

12/99

12/98

12/97

12/96

95%

12/95

Fed
(0%0,25%)


2%.

Fed Taylor, 1994 - 2015

9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7

12/94

17 , Fed

($15 . $25
.).

,

.

12/93

Fed

100%
90%

Fedrate0,50%

80%

Fedrate0,75%

70%
60%
50%
40%
20%
10%

01/27/2016

12/16/2015

10/28/2015

09/17/2015

07/29/2015

06/17/2015

04/29/2015

03/18/2015

0%
01/28/2015

: , Bloomberg

30%

12/17/2014

,
0,50%
2015 56%.

10/29/2014

14

$2.500
$2.100
$1.700
$1.300

Fed

$900

1/15

9/14

5/14

1/14

9/13

5/13

1/13

9/12

5/12

1/12

9/11

5/11

1/11

9/10

$500

5/10

Fed$10.

1/10

,
Fed
2015.

$2.900

9/09

$3.300

5/09

,

(MBS).

$3.700

1/09

$4.100

9/08

Fed (Janet Yellen)

.

$4.500

5/08

Fed,

.

Fed.$,2007 2015

1/08

O Fed
$4,45 ..

9/07

Fed
25/9/2014

12

0,125%

0,125%

0,25%

0,50%

: , Bloomberg
15

 (DXY)

DXY 22 (84,86) 2010.

84,90 76,4% Fibonacci retracement 88,71- 72,69.
86,26 ( 1/7/10).

RSI (9 : 77)
, 82,84 ( 4/9/14).
16

:
%

10

10

20

30

40

50

10

60
,

12

Tankan

70

: Eco Watchers (2006-2014)

60
55
50
45

PMI
51,7 (: 52,2),

4
.

40

(Aso)


2014.

15

35
30
25
20
Eco Watchers

10

CO Watchers

: , Bloomberg

8/14

2/14

8/13

2/13

8/12

2/12

8/11

2/11

8/10

2/10

8/09

2/09

5
8/08

20

2/08

ECO
Watchers
(47,4, : 51,
: 51,3),
12 (51).

40
30

8/07

(416,7 .,
: 444,2 ., : -399,1 .).

2/07

Tankan 12
( : 17).

: Tankan, 2002 - 2014

6/02
12/02
6/03
12/03
6/04
12/04
6/05
12/05
6/06
12/06
6/07
12/07
6/08
12/08
6/09
12/09
6/10
12/10
6/11
12/11
6/12
12/12
6/13
12/13
6/14

,

1,8% (-0,1%),
2012.


8%
5%.

8/06

17

 :

%

8/14

2/14

8/13

2/13

8/12

2/12

8/11

2/11

8/10

2/10

8/09

2/09

8/08

2/08

8/07

2/07

8/06

2/06

8/05

2/05

JGBs
Exchangetradedfunds(ETFs)

Corporatebonds
JREITs

9/14

6/14

3/14

0,00%

12/13

0,00%

9/13

0,00%

6/13

0,00%

3/13

12

12/12

9/12

6/12

25/9/2014

3/12

280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20

12/11

,2011 2014

9/11

6/11

4


.
(Kuroda)
,


. ,

.

, 2004-2014
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
-2
-2,5
-3

8/04

3,3%,
(3,4%)
1982.
(4/2014),
,
1,3%.

3/11

Comercialpaper
Otherassets

: , Bloomberg

18

/
%

106

2,8

104

2,7

102

2,6

100

2,5

98

2,4
2,3

96

240

9/14

8/14

94

7/14

6/14

5/14

4/14

3/14

2/14

1/14

11/13

10/13

9/13

8/13

2,2

12/13

10
$/

/ PPP, 1985 - 2014

225
210
195
180
165
150
135
120
105

8/14

5/13

2/12

8/09

: , Bloomberg

11/10

5/08

2/07

11/05

109,00

8/04

110,00

PPP 2

5/03

108,00

PPP

11/00

109,30

USD/JPY

8/99

45

PPP estimate

5/98

60

2/97

75

11/95

12

8/94

5/93

2/92

25/9/2014

2/02

90

11/90

2,9

8/89

108

5/88

110

7/13

3,1

10
&/,2013 2014

2/87

Fed

/
(109,46) 19 .

/
.



.

(GPIF)


.
(PPP)
/ 100 .



,

.

11/85

19

/,
(MACD, ADX/DMI).
110,70 ( 15/8/08) 112,60 (76,4% Fibonacci
retracement: 75,35 124,14).
106,80 ( 16/9/14) 103 ( 200 ).
20

. :

50,00

. ,
PMI
(52,5, : 54,8)
2013,
18
. O

(0,2%) 2
4,5%.

45,00

(6,2%) 2008.

20

10

.
(18
)
55,3%.

35,00
PMI

PMI

4/06
8/06
12/06
4/07
8/07
12/07
4/08
8/08
12/08
4/09
8/09
12/09
4/10
8/10
12/10
4/11
8/11
12/11
4/12
8/12
12/12
4/13
8/13
12/13
4/14
8/14

30,00

.:2000 2014

30
25

15

5
0

10
15

8/14

1/14

6/13

11/12

4/12

9/11

2/11

7/10

12/09

5/09

10/08

3/08

8/07

1/07

6/06

11/05

4/05

9/04

20

2/04

Nationwide
HBOS
7/03

: , Bloomberg

40,00

12/02

55,00

5/02

60,00

10/01

. : PMI, 2006 - 2014

65,00

3/01

(0,8%, : 0,8%) 6
.
(3,2%,
2013: 2,7%)
2007.

2,7%.

8/00

21

6,0

5,5
.
5,0

4,5

7/01
1/02
7/02
1/03
7/03
1/04
7/04
1/05
7/05
1/06
7/06
1/07
7/07
1/08
7/08
1/09
7/09
1/10
7/10
1/11
7/11
1/12
7/12
1/13
7/13
1/14
7/14
%

: , Bloomberg

6/16

9/15

12/14

3/14

6/13

9/12

3/11

12/11

6/10

9/09

1,25%

12/08

0,75%

3/08

0,50%

3
22/9/14
6/07

0,50%

7
6,5
6
5,5
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0

9/06

12

0,0

12/05

0,5

3/05

1,0

6/04

25/9/2014

1,5

9/03

2,0

12/02

,
25 ..
2015.
,

.

2,5

3/02

(7 2015)
.

6/01

4,0
(1,5%, : 1,6%) 2009,
(2%) 3,5
8 .
3,0

(3-4 ),
0,50%
, 2 9
0,25%.
.

. :
, 2001 - 2014
,

9/00

:
2015

22

/
80
50

0,9

20

/.

0,87
0,81

40

.

.

0,78

70

0,75

100

10

0,84

0,72

130

0,69
/

/
(PPP).

0,63

190

1/07
5/07
9/07
1/08
5/08
9/08
1/09
5/09
9/09
1/10
5/10
9/10
1/11
5/11
9/11
1/12
5/12
9/12
1/13
5/13
9/13
1/14
5/14
9/14

, /
6-12
0,7500,
.
.

160

/ & PPP, 1996-2014

1,00
0,95
0,90
0,85
0,80
0,75
0,70

0,55

: , Bloomberg

9/14

10/13

11/12

12/11

1/11

PPP 2*

2/10

3/09

4/08

5/07

PPP 3*

6/06

7/05

EUR/GBP

8/04

PPP estimate

0,50

9/03

0,7500

0,60

1/00

0,7600

12

2/99

0,7700

3/98

0,7800

4/97

25/9/2014

0,65

5/96

..

0,93

0,66

110

0,96

10/02

/
2,2007 2014

0,99

11/01

.


Fed
.

12/00

23

/.
/ 0,7750 ( 23/7/12 & )
0,7695 ( 20/10/08).
/ 0,8065 ( 10/9/14) 0,8130 ( 200 ).
24

4
3

17

16

15

0
1

14

2
13

3
9/14

3/14

9/13

3/13

9/12

3/12

9/11

3/11

9/10

3/10

9/09

3/09

9/08

3/08

3/07

9/06

3/06

12

9/07

: KOF
PMI, 2000 - 2014

125

70
65

115

60
105

2% 2015
2,6%.

95

75

55
50
45

85

40
35

KOF
PMI

65

: , Bloomberg

8/14

1/14

6/13

11/12

4/12

9/11

2/11

7/10

12/09

5/09

10/08

3/08

8/07

1/07

6/06

4/05

11/05

9/04

2/04

7/03

12/02

30
5/02

18

10/01

.

KOF
99,5 (: 97,9 , 12
: 104,05). PMI
(52,9)
,
16
.

19

9/05

(1,386 .
, : 3,901 .
) 2013,

.

:.
,2005 2014

3/01

.
(1,1%,
: 1,7%) 2012.

8/00

25

18
3,5
3 Libor 0,00%3
0,25%,
/
2,5
.
2


1,5
.


,
.

0,5
0
0,5

1
1,5%
1,5
(. : 2%).
2
0,1%.
2015 0,2% (. :
0,3%) 2016 0,5% (. : 0,9%).

(0,1%)
.

,

/
2016.


.

,2001 2017

6/2014
9/2014

3/01
9/01
3/02
9/02
3/03
9/03
3/04
9/04
3/05
9/05
3/06
9/06
3/07
9/07
3/08
9/08
3/09
9/09
3/10
9/10
3/11
9/11
3/12
9/12
3/13
9/13
3/14
9/14
3/15
9/15
3/16
9/16
3/17

3 Libor

25/9/2014

12

0,00%-0,25%

0,00%-0,25%

0,00%-0,25%

0,00%-0,25%

: , Bloomberg
26

/ (1,20
) 2011

/
,
/ .


/ ,

.
.
/
1,23
12 ,

.
(PPP)
/
1,35 ,

10% .

/,
2000 2014

1,8

0,5
0

1,7

0,5

1,6

1,5

1,5
1,4
2
1,3

2,5

1,2

/
1,1

3,5

4
8/00
4/01
12/01
8/02
4/03
12/03
8/04
4/05
12/05
8/06
4/07
12/07
8/08
4/09
12/09
8/10
4/11
12/11
8/12
4/13
12/13
8/14

/ & PPP, 1993 - 2014

1,90
1,80
1,70
1,60
1,50
1,40

/
25/9/2014

12

1,30
1,20

EUR/CHF

PPP

PPP 1st deviation

: , Bloomberg

11/14

9/13

7/12

5/11

3/10

1/09

11/07

9/06

7/05

5/04

3/03

1/02

11/00

9/99

7/98

1,2300 CHF

5/97

1,2250 CHF

3/96

1,2150 CHF

1/95

1,2080 CHF

11/93

1,10

27

/ (1,2100 1,2300)
. .
1,2045 ( 4/9/14) 1,2000
( ).
1,2120 (10/9 & 17/9 ) 1,2185
( 200 ).
28

210-326 8265


, CFA

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29