MINISTERE DE LENSEIGNEMENT SUPERIEUR

ET DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE

REPUBLIQUE DE COTE DIVOIRE

Union-Discipline-Travail

CHAPITRE 7

Le budget des investissements

Plan du cours :
1. Gnralits.
2. L'valuation et le choix des investissements.
3. Le plan de financement.
4. Structure de budget des investissements
Un investissement est l'engagement de ressources dans des projets dont on attend
des profits futurs, un projet d'investissement n'est acceptable que s'il est rentable, la
rentabilit repose sur une comparaison des profils que l'on espre obtenir de
l'investissement avec les revenus d'un placement financier de mme montant et de
mme risque.
Le budget des investissements suppose deux tapes :
Le choix des investissements raliser et les calculs de rentabilit qui permettent de
choisir.
La budgtisation des investissements qui vise tablir une rpartition dans le temps
(des investissements et du financement correspondant).
1. Gnralits
L'investissement mobilise trs souvent des moyens financiers importants, cette
situation implique qu'un investissement ne peut se raliser sans tudes pralables
qui impliquent des choix sur la base d'hypothses.
1.1. Notion comptable :
Le plan comptable national dfinit l'investissement comme tant "l'ensemble des
biens et valeurs durables acquis ou cres par l'entreprise". Le nouveau systme
comptable financier dfinit l'investissement (immobilisation) comme tant "un actif
corporel dtenue par une entit pour la production, la fourniture de service, la
location, l'utilisation des fins administratives et dont la dure d'utilisation est
suppose se prolonger au-del de la dure d'un exercice"1.
1.2. Notion conomique : la dfinition conomique est plus large que la dfinition
comptable, en ce sens qu'un investissement reprsente "une mobilisation de

ressources aujourd'hui, dans l'espoir d'en tirer dans le futur un montant

suprieur". La notion conomique de l'investissement englobe non seulement les
achats de biens d'quipements, mais galement d'autres dpenses (formation
du personnel, programme de dveloppement, etc).
1.3. Notion financire : du point de vue financier, un investissement englobe toute
dpense qui gnrera des revenus ou ralisera des conomies sur une priode
plus ou moins longue, est qui est capable d'assurer sa remboursabilit. La vision
financire de l'investissement met en avant l'quilibre dans le temps entre les
ressources et les emplois.
1.4. Objectifs du budget des investissements : le budget des investissements
rpond aux trois objectifs suivants :
Calculer le montant des investissements prvus.

2.

Affecter les ressources ncessaires leur financement.

Dterminer pour chaque projet un responsable.

L'valuation et le choix des investissements :

L'tude financire d'un projet d'investissement pose le double problme de la

liquidit (une dpense immdiate suivie de recettes chelonnes dans le temps) et
de la rentabilit (une immobilisation de fonds impliquant un cout qu'il faut couvrir).
Il existe plusieurs mthodes de choix et d'valuation des investissements, on peut
citer quatre mthodes :
2.1. Le dlai de rcupration (DR) : le dlai de rcupration est le temps
ncessaire pour rcuprer la valeur du cout de financement de l'investissement, pour
que les flux de liquidit nets cumuls (cash-flows net dpenses d'investissement)
deviennent positifs.
Le dlai de rcupration est gal au rapport :
Cot de linvestissement
DR=
Cash flows net annuel
Dans ce cas, l'investissement le plus intressant est celui qui assure le plus
rapidement la rcupration des fonds engags.
2.2. La valeur actuelle nette (VAN) : cette mthode consiste comparer la
dpense initiale la valeur actuelle des cash-flows nets attendus sur la dure de vie
de l'investissement, la valeur actuelle nette est gale :

VAN =

Avec :
i : anne.
n : la dure de vie de l'investissement.
CFi : le cash-flow de l'anne i.
(1+t)-i : le coefficient d'actualisation.
t : le taux d'actualisation.
I : le cout de l'investissement.
La signification financire de la VAN :
VAN > 0: l'investissement est rentable (accept).
VAN = 0: investissement sans rendement.
VAN < 0: l'investissement n'est pas rentable (rejet).
2.3. L'indice de profitabilit (IP) : cet indice mesure l'avantage relatif de
l'investissement c'est--dire l'avantage induit par une unit montaire de capital
investi, l'indice de profitabilit gal la somme des cash-flows actualiss divise par
le capital investi.

)-i

IP=
I

La signification financire de l'IP :

IP > 1 :l'investissement est rentable (accept).
IP = 1 : investissement sans rendement.
IP < 1 :l'investissement n'est pas rentable (rejet).
2.4. Le taux interne de rentabilit (TIR) : cette mthode consiste chercher
pour quel taux d'actualisation on obtient l'galit entre le cout de l'investissement et
la valeur actuelle des cash-flows net attendus (VAN = 0), elle s'exprime par
l'quation:

1-(1+t)-n
C=
t

Avec

Cot de linvestissement
C=
Cash flows net annuel

Puis on cherche dans les tables financires le taux correspondant la valeur C, ce

taux est le taux interne de rentabilit (TIR).
La signification financire de TIR :
TIR > t : l'investissement est rentable (accept).
TIR = t : investissement sans rendement.
TIR < t : l'investissement n'est pas rentable (rejet).
3.

Le plan de financement :

Le plan de financement est un tat financier prvisionnel, c'est un instrument de

gestion prvisionnelle des emplois et des ressources, qui traduit la stratgie de
l'entreprise et qui quantifie ses projets de dveloppements et leurs financements.

Structure de plan de financement des investissements

Exercice (N+1)
I. Besoins
- Investissements.
- Frais divers.
- Autres besoins.

Montant

Total des besoins

II. Ressources
- Fonds propres.
- Crdit long et moyen termes.
- Subventions.
Total des ressources
Excdent (+) ou insuffisance (-) annuel des ressources stables
4. Structure de budget des investissements :
Le budget des investissements reprend les informations du plan d'investissement en
les dtaillants par responsable oprationnel afin de permettre un suivi administratif
de l'engagement des dpenses.

Programme dinvestissement

Plan dinvestissement

Budget dinvestissement

Engagements

Rceptions

Rglements

Le tableau suivant reprsente les cas o les oprations possibles pour un ou

plusieurs investissements.

Plan de financement

Anne N1

Anne N

Anne
N+1

Anne
N+2

Anne
N+3

Ressources
Emplois :
Investissement A
Investissement B
La prvision des investissements s'effectue dans un plan prvisionnel cinq, sept ou
dix ans selon les capacits de planification de l'entreprise, elle s'inscrit dans la
recherche d'quilibre financier long terme exprim par le plan de financement.
Le budget annuel des investissements ne retient que les consquences financires de
ce plan pour l'anne budgte.
Le suivi des investissements s'organise en trois temps1
Les dates d'engagement : ce sont les dates partir desquelles il n'est plus
possible de revenir sur les dcisions d'investissement, elles peuvent donner lieu
versement d'acompte et tout retard dans l'excution des taches prcdentes
contrarie les engagements des taches suivantes et l'organisation du projet.
Les dates de rception : elles conditionnent le dmarrage des activits et donc
la rentabilit des projets envisags.

Les dates de rglement : ce sont les diffrents moments ou il faut rgler les
travaux engags, outre leurs consquences en matire de trsorerie, il est important
de vrifier la cohrence entre les montants facturs et ceux budgts.
Lorsque les investissements sont nombreux, il faut regrouper ces diffrents lments
dans un budget de la forme suivante :
Anne N+1
Investissement
1
Investissement
2
Investissement
N
Total

Engagements
Rceptions
Per1 Per2
PerN Per1 Per2

Dcaissements
PerN Per1 Per2
PerN