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Valoracin de
Acciones
Accin
Una accin comn es un certificado que representa la
propiedad parcial de una empresa.
El comprador de las acciones se convierte parcialmente
en propietario y no en acreedor.
Pueden ser vendidas a otros inversionistas en el
mercado secundario.
Acciones comunes
La propiedad de acciones comunes concede a sus
propietarios ciertos derechos, como votar en ciertos asuntos
clave de la empresa:
Acciones preferentes
Representan una participacin en el capital de una empresa,
y que por lo general no otorga derechos significativos de
voto.
Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la
empresa con los accionistas comunes.
Las ganancias que queden despus de pagar dividendos a
los accionistas preferentes (generalmente un monto fijo)
corresponden a los accionistas comunes.
Rendimiento de un activo
Es la ganancia o prdida total que experimenta el
propietario de una inversin en un periodo de tiempo
especfico.
Se obtiene como el cambio en el valor del activo ms
cualquier distribucin de efectivo durante el periodo
entre el valor de la inversin al inicio del periodo.
Pt Pt 1 DIVt
kt
Pt 1
Donde:
k t = Tasa de rendimiento esperada
Pt = Precio de la accin en el momento t
Pt-1 = Precio del accin en el momento t-1
DIVt = Dividendo pagado por la accin en el periodo
Ejemplo:
Un accin vale a principio de ao $20.000. Al finalizar el
ao se espera que tenga un valor de mercado de
$21.500 y que pague un dividendo de $800.
Su tasa de rendimiento es:
Valoracin
Proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un
activo para determinar su valor.
Influyen en el valor del activo tres factores principales:
Flujos de efectivo
Momento en que ocurren los flujos
Rendimiento requerido (en funcin del riesgo)
FEn
FE1
FE2
Vo
...
2
(1 k ) (1 k )
(1 k ) n
Donde:
Vo : Valor del activo en el momento 0
FE t : Flujo de efectivo al fin del periodo t
k : Rendimiento requerido (tasa de descuento)
n : Numero de periodos relevantes
D1
D2
D
P0
...
2
1 k 1 k
1 k
Donde:
D1
P0
ks
Ejemplo
Se espera que el dividendo de una empresa
permanezca constante a $3 por accin indefinidamente.
El rendimiento requerido sobre la accin es 15%.
Entonces el precio de la accin es:
$3
P0
$20
0,15
...
2
1 k e (1 k e )
(1 k e ) n
DPA1 DPA0 (1 g )
DPA2 DPA1 (1 g ) DPA0 (1 g ) 2
...
DPAn DPA1 (1 g ) n 1 DPA0 (1 g ) n
DPA1 DPA1 (1 g )
DPA1 (1 g ) n 1 g
P0
...
/ x
2
n
1 ke
(1 ke )
(1 ke )
1 ke
1 g DPA1 (1 g ) DPA1 (1 g ) 2
DPA1 (1 g ) n 1
P0
...
2
3
n 1
1
k
(
1
k
)
(
1
k
)
(
1
k
)
e
e
e
e
Re s tan do _ y _ ordenando :
DPA1
P0
ke g
Ejemplo:
Una empresa espera pagar este ao un dividendo de
$1,50, que se espera que crezca 7% anualmente.
Si la tasa de rendimiento requerido es 15%, entonces el
valor de la accin es:
D1
$1,50
P0
$18,75
k g 0,15 0,07
TIEMPO
0
DIVIDENDO
0,75
CRECIMIENTO
25%
0,938
25%
1,172
25%
1,465
25%
1,831
5%
1,923
5%
2,019
5%
D6
2.019
$11.876
r g 0.22 0.05
0.938 1.172 1.465 1.831 1.923 11.876
Po
2
3
4
5
1.22 1.22
1.22 1.22 1.22
1.22 5
P5
Po $8.295
D1
D2
Dn
1 g Dn
Po
.....
2
n
n
1 r 1 r
1 r 1 r r g
Una empresa espera tener un dividendo de $1 para los prximos 3 aos,
despus de desarrollar algunos proyectos espera que sus dividendos
crezcan en un 40% durante 2 aos. Despus se espera que la tasa de
crecimiento sea del 3% anual para siempre. El rendimiento requerido
para las acciones es del 12%. cunto vale una accin hoy?
Po
1 0.031.96 $17.13
1.00 1.00 1.00 1.40 1.96