1.

De la estrategia financiera de Marriott, son consistentes las cuatro

componentes, con el crecimiento objetivo?
Las cuatro estrategias financieras de Marriott estn dadas por:
Administrar en vez de ser propietarios, el que nos indica que construyen, venden y
concesionan, esto hace que se paguen los costos administrativos y a su vez genera
utilidades del 20%.
Invertir en proyectos que incrementen el valor del accionista, esto se hace gracias a
una tcnica desarrollada por Marriott, el cual a travs de una proforma que
consideraba inflacin, vida del proyecto, mrgenes, entre otros. Esta proforma
arrojaba los proyectos con mayor rentabilidad.
Optimizar el uso de deuda en la estructura de capital, Marriott tena como objetivo
mantener una deuda del 59% de su capital total, esto aumenta el valor empresa,
por ende su rentabilidad.
Recomprar acciones subvaluadas, se produce cuando el valor del capital bajaba y
las acciones se comparaba con las de empresas smile, si estas eran inferiores,
entonces Marriott compraba sus propias acciones, lo que generaba un alza
automtica de estas, mejorando el valor de la empresa y a la vez la rentabilidad.
Estas cuatro estrategias financieras son consistentes, ya que las cuatro generan
rentabilidades y/o utilidades elevadas.
2. Cmo utiliza Marriott la estimacin del costo del capital, desarrolle su
respuesta respecto al impacto en la rentabilidad para los inversionistas como
para participantes del negocio?Tiene algn sentido?
Marriott valoraba su costo de oportunidad del capital para inversiones de riesgo
similar con la frmula del WACC.
El costo de capital era utilizado por la empresa en s y sus tres divisiones, estas se
actualizaban anualmente, estas se evaluaban por separadas ya que:

Cada una de las divisiones tiene un costo de capital diferente, en funcin del
riesgo asumido y de su estructura de capital.
Cada divisin sobrelleva diferentes niveles de endeudamiento y por lo tanto
el riegos que debe asumir los accionistas.

3. Cul es el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) de Marriot

Corporation?
El clculo del costo promedio ponderado del capital

WACC=

E
D
r+
r ( 1T )
D+ E e D+ E d

D es la deuda y E es el patrimonio, rd es el costo de la deuda antes de impuesto, re

es el costo de los recursos propios despus de impuestos, y T es la tasa de
impuesto, D + E es el valor de la empresa y
(1-T) es beneficio tributario. Este
calculo se debe realizar tanto para Marriott como para las 3 divisiones.
El clculo de T se realiza de la siguiente forma

Impuesto sobre la Renta

175,9
=
=44,0
Utilidad Antesde Impuesto 398,9
Estos datos estn incluidos en el anexo 1
Nuestro CAPM se realiza con los retornos de mercados, las tasas libres de riesgo y el
beta apalancado.

r e =r f + (r mr f )
Nuestro costo de inters antes de deuda es:

r d =r m +Tasa de interes en titulos del gobierno

Para poder calcular el beta apalancado de cada uno de las divisiones debemos
ocupar esta formula

u=

(1+ DE )

Y para poder calcular el beta desapalancado debemos utilizar la formula (para el de

Marriott, para los dems es el promedio de estos incluidos en el anexo 3 del caso.

u Marriott = Capital(1 Apalancamiento de mercado)

Espeto para la divisin de servicios que utilizaramos.

u Marriott ( uHotel( Activosidentificantes ) )( u Restaurant( Activos identificantes ) )

Con todos estos datos podemos proceder a remplazar en la frmula del WACC

WACC Marriott =0.68.66 +0.416.38 ( 10.44 )=8.96

Y as se realiza para cada uno

WACC Hotel =8.53 WACC Servicios=4.74 WACC Restaurant =4.72

4. Qu tipo de inversin evaluara Usted utilizando el WACC de Marriott?

Se evaluaran inversiones en donde las medidas principales debiesen considerar su
estructura de financiamiento o forma de apalancamiento y adems del costo
obtenido por cada una de sus estructuras de financiamiento.
Por lo tanto a travs del WACC se lograsen evaluar proyectos que impliquen una
estructura de deuda ptima de deuda y capital. Adems de ser una herramienta
para descontar flujo de ingresos y evaluar la posibilidad de un proyecto.
5. Si Marriott utiliza una nica tasa de corte corporativa para evaluar las
oportunidades de inversin en cada una de sus lneas de negocio, qu
pasara con la empresa a travs del tiempo?
Para la realizacin de esto, debemos considerar lo siguiente:

Un nico WACC para los tres divisiones de la empresa Marriott Corp. siendo
estos Restaurant, Hotelera y Servicios
Un nico CAPM para cada una de las divisiones.

Al utilizar una nica tasa de corte para evaluar oportunidades de negocio debemos
considerar los WACC para cada divisin.

WACC Hotel=8.53

WACC Servicios=4.74
WACC Restaurant =4.72

WACC Marriott =8.96

Al poseer WACC tan variados, estaramos bajando las rentabilidades de ciertos

rubros y en otras subindolas, siendo ms atractivos para inversin algunos rubros
solamente.

6. Para poder calcular el beta apalancado de cada uno de las divisiones

debemos ocupar esta formula

u=

(1+ DE )

Y para poder calcular el beta desapalancado debemos utilizar la formula (para el de

Marriott, para los dems es el promedio de estos incluidos en el anexo 3 del caso.

uMarriott= Capital(1Apalancamiento de mercado )

Espeto para la divisin de servicios que utilizaramos.

uMarriott( uHotel( Activos identificantes ) ) ( uRestaurant( Activos identificantes ) )

Luego de esto se determina el retorno de mercado perteneciente a el diferencial
entre el rendimiento del ndice compuesto S&P 500 y de bonos y la tasa libre de
riesgo entregado por el rendimiento de los bonos del gobierno de Estados Unidos
para luego poder calcular el CAPM

r e =r f + (r mr f )
r e Marriott =8.66
r e Hotel =6.74
r e Servicios =2.75
r e Restaurant =3.23
7. Cul es el costo de capital para la divisin de servicio por contrato de
Marriott? Cmo se puede estimar sus costos de capital y sin empresas
comparables que cotizan en bolsa?