Présentation Wali BAM Au CNE CGEM Agadir 02 04 2016

Conjoncture conomique nationale
Abdellatif JOUAHRI
Wali de Bank Al-Maghrib
Conseil National de lEntreprise
Agadir, 2 avril 2016
SOMMAIRE
I.
Contexte international et rgional actuel
II.
Evolution rcente de lconomie nationale
Affaiblissement de la croissance non agricole
Dtrioration de la situation sur le march de lemploi
Niveau modr de linflation
Amlioration des quilibres macroconomiques et des rserves de change
Dclration du crdit bancaire
III.
Perspectives dvolution de lconomie nationale
IV.
Mesures entreprises par Bank Al-Maghrib pour amliorer laccs au

financement
V.
Mesures conventionnelles
Mesures non conventionnelles
Dfis et perspectives
22
I. CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL
33
CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

La dernire crise financire et conomique sest traduite par :
une baisse de la croissance et une hausse du chmage notamment des jeunes ;
une hausse de lendettement et une baisse de la marge de manuvre de la politique budgtaire ;
une dpendance vis--vis des banques centrales qui ont eu recours des politiques non
conventionnelles qui se sont traduites par une abondance des liquidits, une baisse des taux et une
apprciation des prix des actifs ;
en consquence, la taille du bilan de la FED a t multiplie par 5 entre 2007 et 2015 4487
milliards de dollars et celle du bilan de la BCE sest accrue de prs de 84% 2768 milliards deuros.
Faillite de
Lehman
Brothers
2008
Dtrioration
des bilans
bancaires et
tensions sur
les marchs
financiers
Rcession
conomique
et hausse du
chmage
2009
Dgradation
des finances
publiques
2010
Crise de la
dette
souveraine
Plan
de soutien
Multilatral
en Europe
(Troka
FMI-BCE-UE)
2011
2012
Apparition
de signes
de reprise
2013
Dclration
dans les pays
mergents
2015
4

Reprise lente de lactivit conomique mondiale
Reprise lente de lactivit conomique dans la
zone euro avec un niveau du chmage qui
reste lev notamment chez les principaux
partenaires.
-Atonie de la demande
trangre adresse au
Maroc
-Rsilience des transferts
MRE et des recettes de
voyage
Reprise de lactivit aux Etats-Unis et vigueur

sur le march de lemploi, consquence en
partie des efforts entrepris par la FED.
Taux de chmage (en %)
Croissance conomique (en %)
Zone euro
Zone euro
Etats-Unis
11,4
3,0
2,0
2,5
1,6
0,9
0,4
1,5 1,7 1,7
1,8
1,6
2,4 2,5 2,6 2,6
2,2
9,7 10,2 10,2
12,0 11,6
Etats-Unis
10,9
10,3 9,9
9,3 9,6 8,9
1,5
7,5 7,6
5,8
-0,8
-0,3
4,6
-0,3
8,1
7,4
6,2
5,3 4,9
4,8
-2,8
-4,5
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
Source : FMI.

Ralentissement globalement de lactivit dans les pays mergents
Dclration en Chine en lien avec le rquilibrage de son modle conomique.

Rcession au Brsil et en Russie.
En revanche, lactivit samliore en Inde.
Croissance conomique (en %)
Chine
14,2
Brsil
Russie
10,6
9,6 9,2 9,5
Inde
7,7 7,7
8,5
7,3 6,9
8,5
7,6
6,3 6,0
6,9 7,3 7,3
6,6
6,0
5,2
5,0
3,9
3,9
3,4
1,8
1,3
0,1
7,5 7,5
5,1
4,5 4,3
2,7
0,0
1,0
0,6
-0,2
-1,0
-3,8 -3,5
-3,7
2017
2015
2013
2011
2009
2007
2017
2015
2013
2011
2009
2007
2017
2015
2013
2011
2009
2007
2017
2015
2013
2011
2009
2007
Source : FMI.
10,3
9,8

Niveau bas des cours des matires premires et faible inflation dans la zone euro
Rsultat dune offre excdentaire, le prix du
ptrole devrait poursuivre sa baisse
entame en 2014 et ne reprendrait qu
partir de 2017.
Baisse sensible de la
facture nergtique
du Maroc
Baisse de linflation
importe au Maroc
Pressions dsinflationnistes dans la zone

euro lies en partie la baisse des cours du
ptrole.
104 105 104
97
Inflation aux Etats-Unis

3,8
3,3
96
2,7
79
71
Inflation dans la zone euro
Inflation dans la zone euro
Prix du ptrole brut ($/bl)
3,1
2,9
2,5
2,1
62
51
2,1
1,6
48
1,3
37
0,3
1,3
1,8
1,5 1,6
1,1
0,4
0,0 0,1
-0,3
0,1
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
Sources : Banque Mondiale, BCE et FMI.
1,6

Divergence des politiques montaires de la FED et de la BCE
La BCE poursuit sa politique ultra accommodante avec
une baisse du taux directeur de 0,05% 0% le 10 mars
2016 et un renforcement des mesures
dassouplissement quantitatif.
Aprs la dcision de larrt de lassouplissement
quantitatif au 29 octobre 2014 et une premire hausse
du taux en dcembre 2015, la FED a maintenu la
fourchette cible des taux des fonds fdraux entre
0,25% et 0,5% lors de sa premire runion de lanne.
- Stabilit de la parit euro/dollar

- Relative attnuation de
lapprciation du dirham vis--vis
leuro (due en partie au
ramnagement du panier du
dirham en avril 2015)
Taux de change USD/EUR

1,10
1,00
0,90
0,80
0,70
0,60
2013 T1 2013 T3 2014 T1 2014 T3 2015 T1 2015 T3 2016 T1 2016 T3 2017 T1 2017 T3

Inscurit et instabilit politique rgionale
Le contexte rgional demeure caractris par :
des menaces terroristes persistantes au niveau mondial ;
linstabilit politique et les conflits dans certains pays de la rgion.
Effets ngatifs sur le secteur du tourisme national.
Toutefois, le Maroc se dmarque par sa stabilit politique et sa scurit qui prserve son
attractivit, un critre important pour les agences de notations.
Dans son valuation doctobre 2015, S&P souligne que : le Maroc a dmontr une
capacit de rsilience en contenant lagitation politique qui a suivi le Printemps arabe.
99
II. EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE
1010
EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

Affaiblissement de la croissance non agricole
Synchronisation du cycle dactivit non agricole avec celui de la zone euro ;
ainsi, latonie de lactivit chez les partenaires europens affecte la croissance non agricole ;
outre le choc de 2009, la croissance non agricole sest inscrite sur un nouveau palier bas
oscillant autour de 3% contre 4,8% en moyenne entre 2000 et 2008.
%
8
Croissance non agricole et de celle de la

zone euro
%
4
3
12 %
10
-1 6
-2
Croissance conomique moyenne

2000-2008
Globale : 4,8%
Non agricole : 4,8%
4,2%
-3 4
-4
-2
-4
-5 2
-6
2008 T1
2008 T2
2008 T3
2008 T4
2009 T1
2009 T2
2009 T3
2009 T4
2010 T1
2010 T2
2010 T3
2010 T4
2011 T1
2011 T2
2011 T3
2011 T4
2012 T1
2012 T2
2012 T3
2012 T4
2013 T1
2013 T2
2013 T3
2013 T4
2014 T1
2014 T2
2014 T3
2014 T4
2015 T1
2015 T2
2015 T3
-6
Croissance non agricole au Maroc

Sources : HCP et FMI.
Croissance de la zone euro
2010-2012
Globale : 4%
Non agricole : 4,6%
2013-2015
Globale : 3,8%
Non agricole : 3%
1,6%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Croissance globale
Croissance non agricole
1111

Au plan sectoriel : difficults au niveau de lindustrie
La croissance des industries de transformation a ralenti de 3,4% entre 2000 et 2008 0,9% sur la
priode 2012-2015.
Lemploi dans le secteur sest inscrit sur une tendance baissire depuis 2009.
Baisse de sa part dans le PIB de 17% entre 2000 et 2007 15,5% sur la priode 2008-2014 et de
12,8% 11,9% dans lemploi.
Croissance des industries de transformation1 (en %)
8,4
54
6,8
6,8
4,5
Crations nettes d'emplois dans l'industrie

(en milliers)
28
1,8
1,0
15
1,4
5
0
-0,6
-3,0
-32
-28
-37
-40
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1Comprennent principalement lalimentaire et
raffinage du ptrole.
Source : HCP.
2013
2014 2015(p)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
tabacs, le textile et cuir, la chimie et parachimie, lindustrie mcanique, mtallurgique et lectrique,
12

Emergence de nouveaux secteurs lexport
Le secteur industriel a connu lmergence de nouveaux secteurs lexport :
lindustrie automobile, devenue le premier secteur exportateur depuis 2014 devanant les
phosphates et drivs ;
les autres secteurs notamment laronautique et la pharmaceutique se dveloppent mais
leur niveau dactivit reste encore faible.
Nous navons pas pu cerner limpact de cette performance lexport sur lemploi et sur la
croissance, ni mesurer le taux dintgration.
Structure des exportations marocaines (en %)
24
20
20 19
21
21
2007-2013
2014-2015
16
12
3
0
Phosphates et Agriculture et Textile et Cuir

drivs
Agroalimentaire
Source : Office des Changes.
Automobile
Electronique
Aronautique
Industrie
pharmaceutique
13

Essoufflement du BTP
Aprs plusieurs annes de dynamisme, le BTP a fortement dclr, sa croissance moyenne tant
revenue de 7,5% entre 2000 et 2007 4,3% entre 2008 et 2011 et 1,4% entre 2012 et 2015.
Le secteur a enregistr des pertes demploi sur la priode 2012-2014, avant de reprendre
lgrement en 2015.
Il constitue traditionnellement un refuge pour les jeunes sans diplme.
Toutefois, sa part sest amliore de 4,9% en moyenne entre 2000 et 2007 5,5% entre 2008 et
2014 dans le PIB et de 7,1% 9,5% dans lemploi.
Crations nettes d'emplois dans le BTP (en milliers)
Croissance de la valeur ajoute du BTP (en %)
107
11,7
8,4 8,7
8,7
8,0 8,0
6,1
65
5,5
4,5
2,4
1,0
41
4,9
2,2
62
63
49
44
35
21
30
18
1,6 1,4
0,2
-13
-5
-21
-50
Source : HCP.
14

Perte de dynamisme des services
Dclration du secteur tertiaire, qui reste toutefois le secteur moteur de la croissance.
Baisse des crations demplois particulirement durant les deux dernires annes.
En particulier, le secteur du tourisme continue de ptir de :
latonie de lactivit des pays partenaires ;
le climat dinscurit rgional.
Toutefois, sa part sest amliore de 51,3% entre 2000 et 2007 51,9% entre 2008 et 2014 dans le
PIB et de 35,4% 38,6% dans lemploi.
Croissance de la valeur ajoute du secteur tertiaire (en %)
7,0
6,4
6,1
5,6
5,4
4,5
215
6,2 6,3
5,5
4,4
126
3,7
2,4
Crations nettes demplois dans le secteur des services

(en milliers)
97
2,9
75
2,1 2,2 2,0

40
19
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
(p)
Source : HCP.
91
115 111
102
101
79
57
35
42
32
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
(p)
15

Un secteur agricole performance volatile qui continue de rythmer la
croissance globale
La croissance agricole reste fortement dpendante des conditions climatiques et donc volatile.
En dpit de la baisse de sa part dans le PIB environ 11% en 2014 au lieu de 15% en 1998, elle
continue de rythmer la croissance nationale.
Sa part dans le volume demploi demeure toutefois importante, stablissant 39,9% en

moyenne entre 2008 et 2014.
En 2015, malgr une rcolte cralire record, le secteur a perdu 32 milles emplois.
Croissance du PIB et de la valeur ajoute agricole
Cration demplois dans l'agriculture (en milliers)

%
342
38
28
18
6
5
-2
-12
-22
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
(p)
77
58
21
7
-1
-94
-27
-1
-49 -68 -67
16
-9
-59
-32
Source : HCP.
PIB
VA agricole
16

March du travail : chmage lev, notamment parmi les jeunes et les diplms
Aprs la baisse tendancielle entame en 1999, le chmage sest inscrit en hausse depuis
2012, passant de 8,9% en 2011 9,9% en 2014 et ce, malgr la baisse sensible du taux
dactivit.
En 2015 :
il a accus globalement un lger recul 9,7%, li principalement la baisse du taux
dactivit.
il continue toutefois de saggraver parmi les jeunes et les diplms.
%
54
52
Evolution du taux dactivit

43
53,1
38
50
48
Evolution du taux de chmage
39
35,5
33
47,4
47,0
46
26,8
31,3
21,2
23
44
18
41,4
42
40
13
12,5
9,7
National
Source : HCP.
28
Urbain
Global
Jeunes au milieu urbain
Diploms de niveau suprieur
1717

Les services devenus le premier employeur depuis 2012
En conclusion :
Lconomie nationale gnre de moins en moins demplois. Le nombre de crations nettes est pass de
168 milles en moyenne entre 2001 et 2008, 80 milles entre 2009 et 2012 et 56 milles entre 2013 et
2015.
Les services restent le premier pourvoyeur demplois mais le rythme de cration sessouffle.
Les emplois dans ce secteur restent prcaires, notamment dans le commerce et rparation et les
services personnels et domestiques.
Afin de stabiliser le taux de chmage son niveau de 2015, les crations nettes demplois devraient
avoisiner 160 000 postes en moyenne annuelle.
Crations demplois par secteur (en milliers)
Agriculture
Industrie
(y compris artisanat)
BTP
Services
Total
114
101
58
16
15
-32
-37
2013
Source : HCP.
-50
18
2014
42 32
2015
21
33
1818

Linflation continue dvoluer un niveau modr
Linflation demeure modre et continue dtre rythme par la variation des prix des
produits alimentaires frais, qui reprsentent 12,1% du panier de lIPC, et des prix des
carburants, aprs la libralisation de leurs prix.
Linflation sous-jacente continue dosciller autour de 1%.

Inflation et inflation sous-jacente
2007-2009
Inflation : 2,1%
Inflation sous-jacente : 2,3%
2010-2015
Inflation : 1,2%
Inflation sous-jacente : 1,2%
5
4
3
2
1
0
-1
Inflation
Inflation sous-jacente
Sources : HCP, calculs BAM.
1919

Allgement du dficit budgtaire et hausse de lendettement public
Le dficit budgtaire poursuit son amlioration aprs le drapage de 2012, favorise par :
le recul des cours des produits ptroliers qui sest traduit par une baisse sensible de la charge de
compensation, celle-ci est passe de 54,9 milliards de dirhams en 2012 14 milliards en 2015, soit de
6,5% du PIB en 2012 et 1,4% en 2015.
les entres des dons en provenance des pays du CCG.
Toutefois, lendettement du Trsor sest inscrit sur une tendance haussire passant de 45,4% du PIB en
2008 64 % en 2015 (dont 49,6% du PIB en dette intrieure et 14,4% en dette extrieure), un niveau
lev par rapport la moyenne des pays ayant la mme notation.
80
Dficit budgtaire et dette du Trsor (en % du PIB)
70
62,1
60
50
45,4
49,0
40
30
20
10
Dette totale du Trsor (en % du PIB)

Solde budgtaire hors privatisation (en % du PIB)
Source : MEF.
1
64,0 0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-9
60
Dpenses de compensation
7,0
54,9
6,0
41,6
50
40
5,0
31,5
32,6
30
13,3
20
10
4,0
14,0
4,0
3,0
2,0
7,9
1,0
0,0
En milliards de dirhams
En % du PIB
20

Le dficit du compte courant sest inscrit en nette attnuation depuis 2012, refltant :
essentiellement lallgement de la facture nergtique ;
la performance lexport de la construction automobile et, dans une moindre mesure, des
ventes de phosphates ;
les entres en dons des pays du CCG.
Favoriss par la stabilit politique du pays, les IDE continuent daffluer avec un montant annuel
moyen de 38 milliards de dirhams depuis 2013, orients principalement vers limmobilier et
lindustrie notamment les industries alimentaires.
En milliards
de dirhams
40
Solde du compte
courant
En % du PIB
Flux dIDE (en milliards de dirhams)
6,0
20
4,0
2,0
39,1
36,5
35,1
-2,0
-40
-2,3 -4,0
Immobilier
29,5
Industrie
27,1
Tourisme
32,1
0,0
-20
38,7
Structure des entres dIDE par

secteur en 2014 (en %)
9,3
Autres services
8,3
Commerce
28,0
25,2
26,1
7,1
Holding
5,1
-6,0
Grands travaux
4,6
-80
-8,0
Energie et mines
3,9
-100
-10,0
-60
-5,3
-9,5
Source : Office des changes.
Autres
2,7
Banques
2,4
21

Renforcement des rserves de change
Lencours des rserves de change continue de se renforcer :

Il est pass de 4 mois dimportations en 2012 6 mois et 24 jours en 2015 et devrait continuer
samliorer hauteur dun mois de couverture additionnel par an.
En consquence, la situation de la liquidit bancaire sest nettement amliore passant dun besoin
de 40,6 milliards de dirhams en 2014 16,5 milliards en 2015, et devrait passer une situation
excdentaire partir de cette anne.
En milliards
de dirhams
Rserves Internationales Nettes
En mois
d'importations
250
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
200
150
100
50
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
En milliards de dirhams
En mois d'importations
Situation de la liquidit bancaire

(en milliards de dirhams)
10
6,1
0
-10
-20
-5,8
-10,3 -11,0
-4,2
-16,5
-30
-40
-50
-36,7
-40,6
-60
-70
-80
-64,5
-68,4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Source : BAM.
22

Dclration du crdit bancaire
Malgr la dtente des taux dbiteurs et lamlioration de la liquidit bancaire, le crdit bancaire,
notamment celui destin aux entreprises, volue un rythme faible en lien avec :
le ralentissement des activits non agricoles ;
le dsendettement de certains grands groupes ;
la baisse des financements lis aux arrirs de la caisse de compensation et aux importations de
produits nergtiques ;
la monte des risques dans certaines branches.
Evolution du crdit bancaire (en %)

%
2013
2014
2015
3,9
2,2
2,8
1,7
4,4
0,4
Entreprises
-2,5
4,1
-2,2
Mnages
8,7
4,8
3,7
5,9
6,9
7,2
6,7
7,7
8,3
Mnages
7,5
8,2
8,1
Entreprises prives
7,0
8,5
9,8
Crdit bancaire
35
30
Crdit au secteur non financier
25
20
15
Ratio des crances en souffrance
10
5
Secteur non financier
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Crdit bancaire
Source : BAM.
Crdit bancaire au secteur non financier
2323
III. PERSPECTIVES DEVOLUTION DE LECONOMIE

NATIONALE
24
PERSPECTIVES DEVOLUTION DE LECONOMIE NATIONALE
Fort ralentissement de la croissance en 2016 et relative reprise en 2017

En 2016, lactivit conomique devrait enregistrer un net ralentissement, avec une
croissance autour de 1%. Elle devrait reprendre pour avoisiner 3,9% en 2017, sous
lhypothse dune rcolte cralire moyenne de 70 millions de quintaux.
Cette forte dclration en 2016 reflte une baisse de 13,8% de la valeur ajoute
agricole, compte tenu dune production cralire estime 38 millions de quintaux.
La croissance non agricole devrait rester atone autour de 3%.
Croissance (en %)
2015
2016
2017
4,2
1,0
3,9
VA agricole
14,6
-13,8
10,8
PIB non agricole
3,0
2,9
3,1
Croissance nationale
Source : Prvisions BAM.
2525

Linflation devrait baisser sensiblement en 2016
Linflation devrait ressortir 0,5% en 2016, en lien avec laffaiblissement de la demande
intrieure et la faible inflation importe.
En 2017, elle devrait augmenter 1,4%.
Inflation (en %)
2015
2016
2017
Inflation
1,6
0,5
1,4
Inflation sous-jacente
1,3
0,7
1,1
Source : HCP, calculs et prvisions BAM.
2626

Poursuite de lamlioration des dficits jumeaux
Le dficit budgtaire devrait ressortir en ligne avec les objectifs du Gouvernement 3,7% du PIB en 2016
et 3,1% du PIB en 2017, favoris par le niveau bas des prix du ptrole et les entres des dons CCG.
Ces mme facteurs, conjugus la poursuite de la performance lexport, notamment de lautomobile
devraient se traduire par une attnuation du dficit du compte courant 0,1% du PIB en 2016 et 0,3%
en 2017.
Les rserves internationales nettes devraient se renforcer, pour assurer la couverture de 7 mois et 21
jours dimportations en 2016 et 8 mois et 15 jours en 2017.
2015
2016
2017
Solde budgtaire (en % du PIB)
-4,4
-3,7
-3,1
Solde du compte courant (en % du PIB)
-2,3
-0,1
-0,3
Rserves internationales nettes (en mois

dimportations de B&S)
6,8
7,7
8,5
Sources : MEF, OC et prvisions BAM.
2727

Lente reprise du crdit bancaire au secteur non financier
Poursuite de lamlioration de la situation de la liquidit bancaire / Excdentaire partir du
deuxime trimestre 2016
Progression du crdit bancaire au secteur non financier limite en 2016 mais,
elle devrait sacclrer en 2017, refltant lamlioration de la demande intrieure
Ralisations
Excdent ou besoin de
liquidits (en MMDH)
Crdit bancaire au secteur
non financier (variation en %)
M3 (variation en %)
Prvisions
2012
2013
2014
2015
2016
2017
-64,5
-68,4
-40,6
-16,5
20,9
47,1
5,8
1,7
4,4
0,4
2,5
4,0
4,5
3,1
6,2
5,7
6,8
7,0
Source : BAM.
28
IV. MESURES ENTREPRISES PAR BANK AL-MAGHRIB

POUR AMELIORER LACCES AU FINANCEMENT
29
MESURES ENTREPRISES PAR BANK AL-MAGHRIB

Dans ce contexte caractris par :
une dclration des activits non agricoles ;
un ralentissement du crdit bancaire ;
une orientation favorable des quilibres macroconomiques et un

renforcement des rserves de changes ;
une volution de linflation un niveau contenu.
La Banque centrale a entrepris plusieurs mesures, conventionnelles et non

conventionnelles, pour soutenir lactivit conomique.
30

Mesures conventionnelles
Depuis 2012, le taux directeur a t rduit quatre reprises, le ramenant de

3,25% 2,25%, niveau historiquement bas.
Rduction progressive du ratio de la rserve obligatoire de 16,5% en 2007
2% en 2014 pour endiguer le besoin de liquidit sur le march montaire.
Adaptation continue du volume des injections de liquidits aux besoins des
banques.
31

Mise en place en 2012 dun mcanisme de prts garantis par des effets reprsentatifs
des crances sur les TPME.
Mise en uvre en 2014 dun nouveau mcanisme de refinancement permettant aux

banques de bnficier davances sur un an, quivalentes aux montants quelles
prvoient doctroyer aux TPME. Les banques peuvent, en outre, obtenir un

refinancement additionnel quivalent au volume des crdits aux TPME oprant dans
lindustrie ou dont la production est destine lexport.
Mise en place en 2014 dun Fonds de soutien financier aux TPME par BAM, le GPBM et
la CCG, dun potentiel de financement de 3,6 milliards de dirhams sur 3 ans, destin au
cofinancement avec les tablissements de crdit, des TPME viables mais connaissant
des difficults passagres en raison dune conjoncture difficile.
32

Projet de mise en place avec les partenaires dun observatoire de la TPME dans lobjectif
dapprofondir la connaissance de ce tissu productif et dune communication rgulire sur

les services et les mesures en sa faveur (Prochaines tapes : recrutement du directeur
excutif, laboration dun cadre dchange de donnes et convocation du conseil
dAdministration).
Mise en place dun Fonds de soutien financier aux TPME par BAM, le GPBM et la CCG,
destin au cofinancement avec les tablissements de crdit, des TPME viables mais
connaissant des difficults passagres en raison dune conjoncture difficile. Ce fonds est
aliment par des ressources propres aux banques.
Date de dmarrage de son activit : quatrime trimestre de 2014 ;

Montant initial : 1,2 milliard de dirhams ;
Potentiel de financement sur trois ans : 3,6 milliards de dirhams.
A fin mars 2016 :
Nombre de dossiers approuvs : 237 dossiers pour un montant total de 1,5 milliard
de dirhams ;
Secteurs dactivit : industrie (48%), distribution et commerce (22%), BTP (23%) et
services (7%) ;
La plupart des difficults des entreprises sont lies au dlais de paiement.
33

Autres mesures
Au vu de la poursuite de la dclration du crdit bancaire, Bank Al-Maghrib a organis

le 26 janvier 2016 une rencontre avec la CGEM, les diffrentes fdrations
professionnelles et le GPBM.
Elle sest solde par plusieurs mesures dont certaines application immdiate :
Rendre effective la mesure daccs des entreprises leur notation au sein des
banques.
Rendre effective la motivation des dcisions de rejet des dossiers de crdit.

Dveloppement daccords sectoriels linstar de celui sign avec le secteur du
textile et qui a donn des rsultats probants.
Etude de la faisabilit dun fonds de restructuration des entreprises en difficult.
Financer le butoir de TVA avec un mcanisme scuris de cession des crances.

Elaboration dun mmorandum adresser au Gouvernement (dlais de paiement ;
participation des PME aux marchs publiques ; statut dauto-entrepreneur ; financement des
collectivits territoriales ; cration dun fonds de restructuration des entreprises).
34

Quelques rsultats
Les baisses du taux directeur en 2014 se sont transmises compltement aux taux
dbiteurs des banques, allgeant ainsi le cot demprunt des entreprises.
La baisse cumule de 50 points de base du taux directeur sest traduite par un recul
de 54 points du taux dbiteur moyen, refltant une rduction de 60 points pour les
crdits de trsorerie et de 66 points pour lquipement.
Evolution des taux dbiteurs
Taux dbiteur moyen
7,3
T4
14
Taux dbiteurs
aux crdits de
trsorerie
6,08
Taux dbiteurs
aux crdits
l'quipement
5,42
Taux dbiteur
moyen
T1
15
T2
15
T3
15
T4
15
T415/
7,1
T414
6,9
(en pbs)
6,7
6,5
5,77 5,95
5,65
5,48
-60
6,3
6,1
5,11 5,04
5,35
4,76
-66
5,9
5,7
5,5
6,03
5,81 5,93
5,67
5,49
-54
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 15 15
3535

Quelques rsultats
Le Maroc est bien positionn comparativement aux pays de la rgion MENA en matire
de financement de la TPME.
La part des crdits accords cette catgorie dentreprises dans lencours global du
crdit bancaire a atteint 37% en 2014.

Selon une enqute de la Banque Mondiale, ralise en 2011, cette part est de 8% pour
la rgion MENA et avoisine 13% hors pays du Golfe.

Part des crdits aux TPME dans lencours global du
crdit bancaire aux entreprises (en %)
37
35
34
33
33
2008
2009
34
33
2010
2011
2012
2013
2014
36
V. DEFIS ET PERSPECTIVES
37
DEFIS ET PERSPECTIVES
Ouverture de lconomie marocaine : des opportunits saisir mais galement
des dfis relever
La politique d'ouverture est un choix stratgique qua fait le Maroc depuis les
annes 80.
Un choix rcemment confirm avec lambition driger Casablanca en tant que hub
financier rgional, une ambition qui est en train de se concrtiser. Il occupe
dsormais la 44me place selon lindice de comptitivit des centres financiers
mondiaux GFCI.
Ce choix exige le renforcement de la rsilience de lconomie et sa capacit
dabsorption des chocs.
Pour ce, une des rformes cruciales reste la transition vers un rgime de change
plus flexible.
Cette transition va de pair avec celle vers un cadre de politique montaire de
ciblage dinflation et la dfinition dune nouvelle ancre (inflation au lieu du taux
de change).
38
Transition vers la flexibilisation du change et le ciblage dinflation
Cette flexibilisation, qui ne peut tre que graduelle, ncessite un certain nombre
de prrequis dont :
des quilibres macro-conomiques matriss de faon permanente, en

particulier budgtaire ;
un niveau suffisant des rserves de change ;
un secteur bancaire solide ;
des oprateurs bien prpars en matire de gestion des risques de change ;
une stratgie de communication approprie pour accompagner la
transition, notamment afin de prparer les oprateurs, en particulier les
entreprises exportatrices.
39
Transition vers la flexibilisation du change et le ciblage dinflation
Au niveau de Bank Al-Maghrib, nous avons inscrit depuis 2013, la prparation
cette transition parmi les priorits de notre plan stratgique, travers :
a. la mise en place dun nouveau dispositif danalyses et de prvisions inspir
des meilleures pratiques des banques centrales et adapt cette transition,
avec :
un modle central de politique montaire et plusieurs modles satellites
pour la prvision moyen terme (horizon de 2 ans) ;
un modle structurel pour lanalyse dimpact des politiques publiques.

b. lamlioration et le renforcement de la communication :
refonte des documents de communication de la politique montaire,
notamment le Rapport sur la Politique Montaire ;
dveloppement dune stratgie de communication pour accompagner la
transition.
40
En guise de conclusion
Toutes ces actions ont pour but final de concourir

soutenir la comptitivit du pays et, en fin de compte,
amliorer la croissance et la cration demploi, mais
restent ncessairement subordonnes au maintien de
la confiance des oprateurs conomiques, en particulier
les investisseurs.
41
MERCI DE VOTRE ATTENTION
42

Présentation Wali BAM Au CNE CGEM Agadir 02 04 2016

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Présentation Wali BAM Au CNE CGEM Agadir 02 04 2016

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Conjoncture conomique nationale

Contexte international et rgional actuel

Evolution rcente de lconomie nationale

Affaiblissement de la croissance non agricole

Dtrioration de la situation sur le march de lemploi

Niveau modr de linflation

Amlioration des quilibres macroconomiques et des rserves de change

Dclration du crdit bancaire

Perspectives dvolution de lconomie nationale

Mesures entreprises par Bank Al-Maghrib pour amliorer laccs au

Mesures non conventionnelles

I. CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

une baisse de la croissance et une hausse du chmage notamment des jeunes ;

une hausse de lendettement et une baisse de la marge de manuvre de la politique budgtaire ;

CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

Reprise de lactivit aux Etats-Unis et vigueur

Taux de chmage (en %)

Croissance conomique (en %)

1,5 1,7 1,7

2,4 2,5 2,6 2,6

9,7 10,2 10,2

9,3 9,6 8,9

CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

Dclration en Chine en lien avec le rquilibrage de son modle conomique.

6,9 7,3 7,3

CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

Pressions dsinflationnistes dans la zone

104 105 104

Inflation aux Etats-Unis

Inflation dans la zone euro

Inflation dans la zone euro

Prix du ptrole brut ($/bl)

Sources : Banque Mondiale, BCE et FMI.

CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

- Stabilit de la parit euro/dollar

Taux de change USD/EUR

CONTEXTE INTERNATIONAL ET REGIONAL ACTUEL

Le contexte rgional demeure caractris par :

des menaces terroristes persistantes au niveau mondial ;

linstabilit politique et les conflits dans certains pays de la rgion.

Effets ngatifs sur le secteur du tourisme national.

II. EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

Synchronisation du cycle dactivit non agricole avec celui de la zone euro ;

Croissance non agricole et de celle de la

Croissance conomique moyenne

Croissance non agricole au Maroc

Croissance de la zone euro

Croissance non agricole

EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

Crations nettes d'emplois dans l'industrie

1Comprennent principalement lalimentaire et

tabacs, le textile et cuir, la chimie et parachimie, lindustrie mcanique, mtallurgique et lectrique,

EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

Phosphates et Agriculture et Textile et Cuir

Source : Office des Changes.

EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

Croissance de la valeur ajoute du BTP (en %)

EVOLUTION RECENTE DE LECONOMIE NATIONALE

latonie de lactivit des pays partenaires ;

le climat dinscurit rgional.

Crations nettes demplois dans le secteur des services

2,1 2,2 2,0