Professional Documents
Culture Documents
Resumen
Informe de
Coyuntura
Econmica
Marzo 2016
Estrategia de Inversiones
metodologa de clculo.
El dficit del gobierno volvi a repuntar en febrero al tiempo que las transferencias al
sector pblico se incrementaron con respecto al ao anterior. De esta manera, en ese
mes el dficit financiero del gobierno alcanz el 0,4% del Producto Interno Bruto.
Actividad econmica
Datos a enero de este 2016 revelan que el crecimiento econmico se sigue
recuperando. El IMAE muestra un crecimiento del 4,9% a ese mes, cifra muy superior
al promedio del ao anterior (que fue de 2,2%).
Durante la mayor parte del 2015 el sector de la manufactura estuvo afectado por
la salida de la planta de Intel, mientras que la agricultura se mantuvo influenciada
por el fenmeno de El Nio. Sin embargo, y a medida que ambos sectores
comienzan a recuperarse, el crecimiento se ha restablecido.
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
oct-15
ene-16
Fuente: BCCR
23%
17%
10%
1991
13%
23%
28%
2012
6%
15%
40%
Fuente: BCCR.
Acumulados de 12 meses
2%
0%
Variacin interanual (%)
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-12%
-14%
-16%
-18%
sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16
Exportaciones (fob)
Importaciones (cif)
Fuente: BCCR
El desempleo, por su parte, cerr el 2015 en el 9,6%, cifra que se niega a bajar, a pesar
de que el crecimiento sigue recuperndose. Un porcentaje de estos desempleados
parecen estar ligados a un sector de la poblacin cuyas caractersticas no son las
demandas por las empresas que entran al pas, tema que fue sealado por el Banco
Central y al que se le conoce como desempleo estructural.
Inflacin
La inflacin durante febrero volvi a presentar una variacin negativa de -0,03%,
llevando la inflacin acumulada al 0,65%. En trminos interanuales la variacin en
los precios sigue negativa, aunque ya muy cercana a cero. La cada en los precios
de las materias primas, particularmente los hidrocarburos, es una de las principales
fuerzas sobre la desaceleracin en el aumento de los precios,
junto con la
Inflaciones Subyacentes
Variacin Interanual
6%
5%
Media truncada
Variacin anual %
4%
3%
Reponderacin por
Volatilidad
2%
Reponderacin por
Resistencia
1%
0%
Exclusin Fija de
Agrcolas y
Combustibles
-1%
sep-14
ene-15
may-15
sep-15
ene-16
Fuente: BCCR
Tasas de inters
La Tasa Bsica Pasiva se ha mostrado voltil en las ltimas semanas, incluso
presentando movimientos al alza, pese a que existe un factor de correccin que va
haciendo que esta tasa baje cada semana. Estos movimientos se dan en un
momento donde existen dudas por algunos participantes del mercado sobre la
sostenibilidad de las tasas a los niveles actuales, suponiendo que la colocacin del
dficit de forma interna podra comenzar a presionarlas.
Las tasas en dlares se mantienen estables y existen menos factores externos que
las hagan subir, particularmente las de referencia que son usadas para muchos
crditos en el pas. Ello se debe a que la Reserva Federal, el Banco Central de
Estados Unidos, ha reducido a la mitad su expectativa de subida de tasas, por lo
que la normalizacin se dar ms lenta de lo esperado, lo que implicar que tasas
como la Prime suban ms lentamente.
Dicha situacin es importante porque debido al costo mayor de endeudarse en
colones, y a la estabilidad en el tipo de cambio, muchos costarricenses han optado
por utilizar crditos denominados en dlares. A febrero el crdito en moneda
extranjera creci un 14,6%, mientras que en colones avanza a una tasa del 9,7%.
6,0
5,9
5,8
5,7
5,6
5,5
5,4
5,3
I-Feb
II-Feb
III-Feb IV-Feb
I-Mar
I-Abr
Fuente: B.C.C.R.
Tipo de Cambio
Durante marzo del 2016, el tipo de cambio se mantuvo en promedio en los 536,44 por
US$, lo que representa una apreciacin de un 0,24% con relacin al mes de febrero.
La intervencin por parte del Banco Central de Costa Rica ha sido casi nula durante
marzo, lo que refleja menos presin hacia la apreciacion del coln.
Para este ao esperamos que estas presiones vayan disminuyendo, a medida que los
precios del petrleo se recuperan, la imposibilidad del gobierno de emitir eurobonos y
la menor colonizacion de carteras.
En cuanto al tipo de cambio real, el nuevo indicador del Banco Central de
ponderadores mviles muestra que la moneda local se apreci en trminos reales un
3% durante todo el 2015, en un ao donde las monedas de algunos de nuestros
principales competidores, en exportaciones, se devaluaron de forma importante, lo
que pone en desventaja a las empresas costarricenses. Tal apreciacin de la moneda
local crea un problema de competitividad para los exportadores y el sector de
turismo, ya que por cada transaccin se estaran recibiendo menos colones para
pagar los salarios, luz, agua y cualquier otro gasto de los negocios.
Transacciones en Monex
540
30.000
538
25.000
20.000
536
15.000
10.000
Tipo de Cambio
35.000
534
5.000
4 Ene 2016
1 Feb 2016
29 Feb 2016
Monto Negociado
Tipo de Cambio
532
30 Mar 2016
Fuente: BCCR
Situacin Fiscal
Datos de febrero muestran que el dficit financiero alcanz los 114.820 millones, lo
que implica un aumento del 73%, con respecto al mismo mes del 2015; un incremento
de casi del 20% en los gastos es el principal responsable del deterioro.
Los ingresos durante el mes de febrero subieron un 7,3%, gracias a un ascenso en las
entradas por concepto del impuesto a los ingresos y utilidades, as como a un
incremento del 4,7% en el impuesto a las ventas internas. As, en febrero los ingresos
totales alcanzaron los 299 mil millones.
Los gastos por su parte se dispararon un 20%, debido a un alza importante en los rubros
de remuneraciones y en los gastos de capital. Las transferencias al sector pblico
subieron un 281% con respecto al mismo mes de 2016. Con ello, en trminos
acumulados en los primeros meses del ao, el dficit alcanz los 309 mil millones,
cerca de 1% del PIB.
1.800
1.600
6.000
1.400
5.000
1.200
4.000
1.000
3.000
800
600
2.000
400
1.000
Ingresos y gastos
(En miles de millones de colones)
7.000
200
0
ago-13
Dficit
dic-13
abr-14
ago-14
Ingresos corrientes
dic-14
abr-15
Gastos totales
ago-15
dic-15
Gastos excl. intereses