Royaume du Maroc

Direction de la Politique
Economique Gnrale

Evaluation du financement de la PME au Maroc

Hind Louali

Document de travail n91

Aot 2003

Constituant une slection mensuelle des travaux mens par les cadres de
la Direction de la Politique Economique Gnrale, les documents de
travail engagent cependant la responsabilit des auteurs les ayant initis.
Ils sont diffuss par la Direction pour approfondir le dbat sur les
sujets en question et susciter des observations.

Table des matires

RESUME .......................................................................................................................................1
INTRODUCTION ............................................................................................................................4
1. ADAPTATION DE L'ENVIRONNEMENT FINANCIER DE L'ENTREPRISE..........................................4
1.1. AMELIORATION DE L'ENVIRONNEMENT GENERAL DES ENTREPRISES ................................4
1.2. RENFORCEMENT DU DISPOSITIF NATIONAL D'APPUI AU FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE ......5
1.2.1. MODERNISATION DU SECTEUR FINANCIER ....................................................................5
1.2.2. PROMOTION DES INSTRUMENTS FINANCIERS .................................................................6
1.2.3. ASSISTANCE TECHNIQUE AU SECTEUR BANCAIRE..........................................................7
2. EVALUATION DU SYSTEME DE FINANCEMENT DE LA PME .......................................................8
2.1. RECUL DES FINANCEMENTS BANCAIRES DEDIES A LA PME..............................................8
2.1.1. DIMINUTION DES CREDITS A L'EQUIPEMENT ...........................................................8
2.1.2. DEGRADATION DE L'EFFICIENCE DES CREDITS SPECIALISES .................................10
2.2. INADEQUATION DE CERTAINS DISPOSITIFS FINANCIERS ..................................................12
2.2.1. CHERTE DU CREDIT-BAIL .....................................................................................12
2.2.2. FAIBLE ACCES DES PME AU CAPITAL-RISQUE......................................................12
2.2.3. FAIBLE SATISFACTION DES BESOINS EN MICRO-CREDITS ......................................13
2.3. SOUS-EXPLOITATION DU MARCHE BOURSIER .................................................................14
2.4. APPUI MODERE AU FINANCEMENT DE LA PME...............................................................15
2.4.1. INSUFFISANCE DES GARANTIES ALLOUEES A LA PME ..........................................15
2.4.2. FAIBLE UTILISATION DES LIGNES DE CREDITS BILATERALES ................................16
2.4.3. RETARD DANS LA MISE EN UVRE DES INSTITUTIONS SPECIALISEES DANS LE
FINANCEMENT DE LA PME ...................................................................................16
3. CONCLUSION....................................................................................................................17

Rsum
Face la ncessit d'amliorer la contribution des PME la croissance conomique,
un ensemble de mesures visant l'assainissement de l'environnement des affaires et la
modernisation du secteur financier a t adopt. Ces mesures visent renforcer les capacits
financires des PME et dynamiser leur activit.
Cette fiche prsente les diffrents dispositifs mis en place au service de la PME
et value leur performance sur la priode 1996-2002.
1. Rappel du dispositif financier dappui la PME
En plus des crdits bancaires et des crdits d'aide l'auto-emploi largement rpandus,
des formules de financement direct et complmentaire telles que le crdit-bail, le capitalinvestissement, le micro-crdit et le march boursier ont t mis la disposition des
entrepreneurs.

L'appui financier indirect des PME s'est concrtis par la cration et le dblocage de
fonds de garanties caractre gnral (FOGAM, PAIGAM, FOGAFAM, FOMAN)
et sectoriel (FODEP I et II, RENOVOTEL, FORTEX, Fonds de Garantie de la Bourse
et Fonds de Garantie des Industries Culturelles). La mise en uvre, dans le cadre du
programme de mise niveau, de lignes de crdits bilatrales (franaise, italienne, espagnole
et portugaise) et la contribution financire de la Banque Islamique de Dveloppement
viennent alimenter les ressources nationales de financement et dynamiser leur dploiement en
faveur du dveloppement de la PME.
2. Principaux rsultats
Il ressort de lanalyse effectue que le dispositif mis en place pour appuyer le
financement de la PME a t peu performant sur la priode 1996-2002. En effet, cette priode
a t caractrise par :

la rgression de la distribution des crdits moyen terme ddis aux PME (22,1%) alors
que le dploiement total des crdits bancaires moyen terme a augment de 6,4% en
moyenne annuelle. L'aggravation des crances en souffrance (17,8% en 2002), la
difficult d'accs et la chert du cot des crdits pour les PME expliquent les contreperformances enregistres.

le repli de la distribution du Crdit Jeunes Promoteurs (-27,6%) et du Crdit Jeunes

Entrepreneurs (-23,8%). De mme, les investissements raliss entre 2000 et 2002 dans le
cadre du programme dappui lauto-emploi ont baiss de 50,4%.

la faible contribution du capital-risque au financement de la PME, malgr la dynamisation

de l'activit ralisant, jusqu fin 2002, 60 participations pour un montant total d'environ
760 millions de dirhams. La prdominance d'une moyenne entreprise fragile et la rigidit
des conditions d'ligibilit applicables font du capital-risque un dispositif peu utilis
comme moyen d'appui au dveloppement de la PME.

le dveloppement du micro-crdit qui reste en de du potentiel et des attentes. Ceci est

imputable la prdominance des prts infrieurs 1500 dirhams, la rigidit des
conditions dligibilit et de remboursement et limportance des taux dintrt apparents.

la faiblesse, fin mai 2003, des taux d'utilisation des lignes de crdit bilatrales (franaise
(35%), espagnole (12%), italienne (7%) et portugaise (0%)) malgr les conditions
avantageuses qu'elles prsentent.

la sous-exploitation du march boursier par les PME. L'effectif des PME cotes (7 units)
ne reprsente que 0,1% du total des PME nationales. Les contre-performances de la
Bourse de Casablanca, sur la priode 1998-2002, n'ont pas encourag l'introduction des
PME en Bourse en dpit de la cration d'un nouveau compartiment ddi la PME.

l'insuffisante mobilisation des garanties de la CCG en faveur des PME. Les units
bnficiaires ont reprsent, entre 1998 et 2001, seulement 6,6% des PME nationales
contre 30% des grandes entreprises desservies.

3. Conclusion
Dans un contexte de concurrence accrue et en vue de promouvoir la PME composante
principale du tissu conomique national, l'amlioration du financement de la petite
et moyenne entreprise s'impose.
Les efforts entrepris par les pouvoirs publics, jusqu' prsent, ont permis de consolider
l'environnement financier et gnral des entreprises. Ils ont, aussi, favoris le renforcement
des ressources financires bancaires ddies la PME grce la diversification des produits
bancaires, au recours aux lignes de crdits bilatrales et la mise en place de fonds de
garanties. La mise en place du capital-risque, du crdit-bail, du march boursier et du microcrdit a vis la satisfaction des besoins financiers des PME selon leur niveau de
dveloppement.
Toutefois, l'valuation de ces dispositifs financiers montre une difficult d'accs des
PME aux crdits l'quipement et ce malgr l'augmentation de la part des crdits moyen
terme dans l'encours total des banques. La part des PME bnficiaires du march boursier, du
capital-risque et du crdit-bail reste faible et la satisfaction des micro-entreprises en matire
de financement est insuffisante.
Face cette situation et pour favoriser la mise niveau et amliorer la comptitivit
des PME soumises aux exigences du libre change, des efforts complmentaires visant la
promotion des fonds privs au service de la PME mritent d'tre mis en uvre. Ces efforts
devraient converger vers l'appui au financement des PME, la mobilisation des fonds
bancaires, la dynamisation du capital-risque et la consolidation voire la rvision du rle des
institutions de micro-crdit.

Introduction
L'amlioration de la croissance de l'conomie du Maroc s'est appuye, ces dernires
annes, essentiellement sur la dynamisation de l'investissement des entreprises notamment les
PME. Les efforts dploys, dans ce cadre, visent la mise niveau et le dveloppement des
PME afin de les accommoder aux exigences internationales.
Au Maroc, la PME reprsente plus de 95% des entreprises, occupe 50% des salaris,
ralise 31% des exportations, 51% des investissements nationaux et 40% de la production1. Sa
participation au PIB se limite environ 20% contre 60% dans certains pays.
Les difficults d'accs de la PME aux sources de financement figurent parmi les
entraves de dveloppement de la PME. Dans ce cadre, la prsente tude, portant sur la priode
1996-2002, tente de dresser un diagnostic du financement de la PME au Maroc en valuant
les performances des systmes de financement mis en place au service de ce genre
d'entreprises et en identifiant les entraves son dveloppement.
Pour se faire, l'tude rappelle, dans un premier temps, les efforts mens par les
pouvoirs publics pour adapter l'environnement financier des entreprises aux nouvelles
exigences mondiales. Elle analyse, dans un seconds temps, l'importance de la participation du
systme bancaire au financement des PME et value l'efficience de certains dispositifs
financiers mis en place pour soutenir les fonds propres des PME.
1. Adaptation de l'environnement financier de l'entreprise
Outre l'amlioration de l'environnement gnral des entreprises, les entreprises ont
bnfici du renforcement du dispositif financier national travers la modernisation du
secteur financier, la mise en place d'un ensemble de dispositifs financiers et l'apport d'une
assistance technique au secteur bancaire afin d'amliorer l'investissement au niveau des PME.
1.1. Amlioration de l'environnement gnral des entreprises
Les efforts mens dans ce cadre, pendant la dcennie 90, ont port sur :

la stabilit du cadre macro-conomique contribuant la rduction du risque

d'investissement.

l'amlioration de l'environnement juridique des affaires : la rvision de la Loi sur la

Socit Anonyme, ladoption du Code du commerce, la promulgation de la Loi sur la
concurrence et la libert des prix, de la Loi sur les juridictions commerciales et de la Loi
sur les groupements d'intrts conomiques, la cration des tribunaux de commerce et des
centres rgionaux dinvestissement, la promulgation de la Charte de la PME et l'adoption
du Code du Travail.

le dveloppement des infrastructures qui bnficie de l'appui financier du Fonds Hassan II

pour le Dveloppement Economique et Social et du dveloppement du partenariat publicpriv.

l'incitation l'amlioration de la production, particulirement, par la baisse des cots de

facteurs, la promotion de la qualit et de linnovation technique et l'encouragement de la
valorisation des ressources humaines.

Selon la Fdration de la PME/PMI affilie la CGEM, 2002.

la cration de l'Agence Nationale de Promotion de la PME qui a pour mission de rpondre

aux besoins d'volution et de dveloppement de la PME et de lui apporter un appui
technique afin de promouvoir une nouvelle dynamique des PME.

En dpit de ces efforts, la participation de la PME est reste limite en raison des
contraintes parmi lesquelles on peut citer :

l'troitesse du march local.

la faiblesse des fonds propres et du taux d'encadrement des PME.

la difficult de matrise des technologies nouvelles.

la concentration des projets de restructuration et la persistance de problmes lis

l'amnagement du territoire, l'infrastructure et la communication.

1.2. Renforcement du dispositif national d'appui au financement de l'entreprise

L'amlioration des conditions et des possibilits de financement des PME a t
entreprise par les pouvoirs publics afin d'allger les contraintes d'investissement. Elle est
assure, entre 1996 et 2002, par le renforcement de la modernisation du secteur financier, la
promotion des instruments financiers et l'apport d'une assistance technique.
1.2.1. Modernisation du secteur financier
L'amlioration des possibilits d'accs des PME aux sources de financement est
appuye, ces dix dernires annes, par la modernisation du systme financier axe sur
l'adoption d'un ensemble de rformes visant :
la consolidation du secteur bancaire travers :

la rvision de la Loi bancaire pour renforcer lautonomie de Bank Al Maghrib en matire

de supervision, de contrle et de sanction et lamendement de son statut pour supprimer
les concours financiers accords au Trsor et liminer les incompatibilits avec ses
missions de supervision bancaire.

la rforme du secteur bancaire et le renforcement de la rglementation prudentielle.

la restructuration et l'assainissement des institutions financires publiques (la Caisse

Nationale de Crdit Agricole, le Crdit Immobilier et Htelier).

le renforcement de la rglementation applicable aux banques off-shore, la mise en place

dun cadre rglementaire et incitatif pour le capital-risque et la rforme du systme de
Crdits Jeunes Promoteurs.

la suppression du plancher obligataire, entre autres le plancher deffets publics soutenant

la libralisation des ressources financires et allgeant les tensions qui psent sur les taux
dintrt.

la fixation du taux maximum des intrts conventionnels des tablissements de crdits

et la rduction de leur marge de 70% 60% afin de matriser le cot des crdits bancaires.

le relvement de 10 20% du ratio de division des risques et de 60 100% du coefficient

de liquidit afin d'adapter le cadre rglementaire national aux standards internationaux.
5

la promulgation de larrt fixant les conditions de prise de participation des

tablissements de crdits dans les entreprises existantes ou en cration.

la dynamisation de la bourse
En plus des abattements fiscaux accords au titre de lIS aux investisseurs
institutionnels et au titre des profits de cessions raliss par des personnes physiques en 2002,
la rforme du march boursier a permis :

la cration du deuxime compartiment ddi aux socits concessionnaires et de gestion

de service public (2000) et du nouveau march rserv aux PME fort potentiel de
croissance (2001).

la finalisation du projet de Loi rglementant les offres publiques afin dassurer une
meilleure protection des actionnaires minoritaires (2001) et la prparation du projet de Loi
relatif aux oprations de pensions rglementant les cessions temporaires des titres (2002).

la dfinition dune nouvelle politique pour les investisseurs institutionnels afin

d'encourager les compagnies dassurances jouer un rle rgulateur du march boursier
(2002).

l'adoption par le conseil des ministres du dcret sur le rachat en bourse par les socits
cotes de leur propres actions (2003).

la mise en place, en 2002, de nouveaux indices de capitalisation (le MASI et le MADEX).

le renforcement de l'pargne institutionnelle suite :

la promulgation, en 2002, du Code des assurances qui vise la modernisation et le

regroupement des textes rgissant le secteur.

la mise en uvre du plan de dveloppement de l'pargne institutionnelle et le dmarrage

du redressement de la situation financire de certaines entreprises d'assurance.

1.2.2. Promotion des instruments financiers

Les rformes prcites ont t accompagnes par la mise en uvre d'un ensemble de
dispositifs financiers au service des entreprises, y compris les PME, afin de renforcer leurs
capacits financires. La distribution d'un ensemble de crdits bancaires et l'mergence de la
prise de participation ont t appuyes par la mobilisation de fonds de garanties
et l'exploitation de ressources financires trangres.
Diversification des produits bancaires
Plusieurs formules de crdits bancaires, tels que les crdits court, moyen et long
termes, les crdits spcifiques la mise niveau et le crdit-bail, ont t dveloppes pour
rpondre aux besoins des entreprises.
En outre, des crdits d'aide l'auto-emploi dont les montants maximaux sont variables
selon le niveau d'instruction des bnficiaires (Crdits Jeunes Promoteurs, Crdits Jeunes
Entrepreneurs et Programme d'aide l'auto-emploi) ont t mis en place afin d'encourager
l'intgration des jeunes dans la vie active et de rduire le chmage.

Emergence de la prise de participation

Le capital-risque, le capital-dveloppement, le capital-amorage, le capitaltransmission et le capital-restructuration sont les principales formules de prise de participation
mises en place pour alimenter les fonds propres des entreprises.
Ces capitaux-investissements interviennent diffrents stades du cycle de
dveloppement des PME et constituent un appui financier non rmunr par un taux d'intrt.
Leur rmunration correspond la plus-value de sortie et accessoirement des dividendes. Ils
ont l'avantage d'apporter de l'assistance technique, du conseil et de l'laboration d'tudes qui
servent de base la mobilisation des fonds.
Dveloppement des lignes trangres
La mobilisation des produits bancaires a t encourage par la mise en uvre, dans le
cadre d'un partenariat maroco-europen et maroco-arabe, de lignes trangres.
L'appui financier de l'Union Europen s'est accompli par la mise la disposition des
entreprises de la ligne espagnole PME/PMI et de la ligne de partenariat espagnole, de la ligne
PME/PMI franaise et des lignes italienne, portugaise et belge. L'unification, en fvrier 2003,
de leurs taux d'intrt applicables 5% et l'approbation de leur distribution par l'ensemble des
banques visent l'activation de leur utilisation pour la mise niveau du secteur priv.
Les lignes de financement arabes se sont spcialises, essentiellement, dans la
promotion des exportations et des investissements en finanant 100% les transactions du
Maroc vers les pays membres. Des formules d'assurance contre les risques de transactions
l'exportation et l'importation et contre les risques d'investissement sont aussi mises en uvre
et peuvent rembourser jusqu' 90% des pertes.
Mobilisation des fonds de garantie
Des fonds de garantie caractre gnral (FOGAM, PAIGAM, FOGAFAM, FOMAN..)
et sectoriel (FODEP I et II, RENOVOTEL, FORTEX, fonds de garantie de la Bourse et fonds
de garantie des industries culturelles) ont t dploys en vue de suppler le rle des lignes
bancaires nationales et internationales dans le financement des PME marocaines. L'appui
tranger au financement de ces fonds a t requis.
1.2.3. Assistance technique au secteur bancaire
L'appui au dveloppement de la PME est matrialis par l'adoption d'un plan d'action
national2. Ce plan a encourag la cration de la Maison Jeune Entreprise qui se veut un outil
d'accompagnement des entrepreneurs depuis la cration de leurs units. Ce guichet local
facilite l'accs l'information et la prestation des conseils, depuis 2001, dans 5 villes
marocaines.

Ce plan, dont le programme est trac sur 3 ans, a pour objectif le dveloppement des structures d'encadrement des PME et leurs capacits
afin de provoquer sur 6 ans des investissements supplmentaires de 20 milliards de dirhams, de gnrer 220.000 nouveaux emplois et des
recettes nettes du Trsor de 20 milliards de dirhams.

Et afin de renforcer le partenariat public-PME et d'amliorer l'accs des PME aux

crdits bancaires, la Banque Mondiale a mis en place, dans le cadre du Programme de
Dveloppement des Entreprises en Afrique du Nord3, un programme d'appui aux PME dot de
5 millions de dollars. L'accord-cadre, sign le 10 septembre 2002, vise la mise en place d'un
programme cible de formation et d'assistance technique au profit du secteur financier afin
d'identifier les projets porteurs et de dvelopper les liens entre les PME, les grandes
entreprises et les autorits locales.
2. Evaluation du systme de financement de la PME
L'observation des diffrents dispositifs financiers mis en place pour accompagner le
financement des PME montre une rgression de la satisfaction des besoins de la PME. Le
recul des financements bancaires en faveur de la PME et l'inadquation de certains dispositifs
financiers aggravent les capacits financires des PME, mme si plusieurs efforts ont t
fournis pour mobiliser les fonds privs ncessaires au dveloppement de la PME national.
2.1. Recul des financements bancaires ddis la PME
Le dveloppement de la PME au Maroc est contrari par une faible mobilisation des
crdits l'quipement, des crdits bilatraux et des crdits d'aide l'auto-emploi.
2.1.1. Diminution des crdits l'quipement
En dpit de l'augmentation de l'encours des banques, entre 1996 et 2002, de 142.056
millions de dirhams 217.269 millions de dirhams en enregistrant un taux de croissance
annuel moyen de 7,3%4, le financement moyen terme de la PME a recul5 :

les crdits moyen terme allous aux PME ont baiss, entre 1996 et 2002, de 14.360
millions de dirhams 3.219 millions de dirhams, soit un recul de 22,1%.

la part des crdits moyen terme accorde aux PME n'a reprsent, en 2002, que 7,7% de
lencours total des crdits moyen terme distribus par les banques contre 49,4%
enregistrs en 19966, alors que la distribution totale des crdits moyen terme durant la
mme priode a augment de 6,4% en moyenne annuelle.

3
L'Egypte et l'Algrie ont aussi bnficier du programme d'appui au dveloppement des PME dot d'un montant total de 20 millions de
dollars.
4
La prdominance de la distribution des crdits court terme (42%), essentiellement sous forme de facilit de caisse, dans le concours
bancaires montre que les prts sont affects des emplois conomiquement peu productif.
5
Source des statistiques : Bank Al Maghrib, 2003.
6
Par rapport l'encours total moyen et long terme du systme bancaire, les crdits moyen termes accords aux PME nont reprsent, en
2002, que 1,5% contre 10,1% en 1996.

En millions de dirhams

Evolution des crdits moyen terme accords aux PME

et du total des crdits moyen terme distribus par les
banques

50000
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0

1996

1997

1998

1999

Crdits moyen terme accords aux PME

2000

2001

2002

Concours des banques moyen terme

Source : Bank Al Maghrib, 2003.

la BCP constitue la principale banque accordant des crdits moyen terme au PME, en
offrant 66% des crdits distribus en 2002. Le reste est principalement distribu par la
BMCE, le CDM et la SGMB. Alors que le CIH a amlior ses contributions au
financement des PME moyen terme (de 0% en 1996 7% en 2002), le CNCA, l'UMB
et la CITIBANK n'ont jamais particip la distribution de ce genre de crdits aux PME.
Contribution des banques la distribution
des crdits moyen terme aux PME
BMCE
6%

WAFABANK
2%
BCM
1%

SGMB
5%

BMAO
4%

BMCI BNDE
1%
3%
CIH
7%

CDM
5%
BCP
66%
Source : Bank Al Maghrib, 2003.

les principales banques qui ont rduit, sur la priode 1996-2002, leur offre de crdits
moyen terme ddie aux PME sont : BCM (-52%), Wafabank (-43%), BMCI (-41%)
et BMCE et SGMB (-28%). La baisse enregistre par la BCP est de -11,3%.

Le recul des crdits l'quipement en faveur des PME est expliqu par :

la prpondrance de la liquidit dans la structure des actifs bancaires. L'pargne financire

s'est aggrave cause de l'augmentation de la part des avoirs liquides et des placements
court terme de 40,1% en 1996 70,7% en 2002.

laugmentation des crances en souffrance de 11,5% en 1996 17,8% en 2002 et le retard

enregistr au niveau des tribunaux quant au rglement des contentieux.

la persistance de la difficult d'accs des PME aux crdits types moyen

et long termes distribus par les banques cause du manque de transparence
et de la prdominance d'un fonctionnement de PME bas sur des contrats individuels de
court terme7.

l'application d'une prime de risque aux PME de 2% suprieure celle applique en

moyenne (1%) : Le taux dintrt appliqu aux PME (12-12,75% TTC ou 9% hors taxe)
est suprieur celui accord aux grandes entreprises (4-4,5% hors taxe).

le manque de circulation de l'information et son impact sur la dynamique du capital

financier bancaire.

2.1.2. Dgradation de l'efficience des Crdits spcialiss

Le Crdit Jeunes Promoteurs et le Crdit Jeunes Entrepreneurs n'ont pas t utiliss de
faon efficace pour soutenir les investissements :

Les flux financiers raliss, sur la priode 1996-2002, par le Crdit Jeunes Promoteurs
et le Crdit Jeunes Entrepreneurs ont totalis, respectivement, 2456 millions de dirhams
au profit de 5057 bnficiaires et 2485 millions de dirhams ddis 499 investisseurs. Ces
flux sont, respectivement, passs de 679 millions de dirhams 77 millions de dirhams et
de 70 millions de dirhams 14 millions de dirhams.

Les contre-performances, en moyenne annuelle, des flux du Crdit Jeunes Promoteurs

(-27,6% aprs une hausse de 57,4% entre 1988 et 1996) et du Crdit Jeunes Entrepreneurs
(-23,8%) sont principalement expliques par l'importance des dossiers bancaires au
contentieux (35%) avec un volume de dette de 300 millions de dirhams.

L'absence d'une planification moyen terme du march des PME ne garantie pas une demande moyen terme et contrarie ce type
d'entreprises prsenter des contrats et fournir des tudes de projet adquates pour le dveloppement de leurs marchs.

10

Evolution de l'encours du crdits jeunes entrepreneures

120

70

100

60
80

50

60

40
30

40

20
20

10
0

Effectif des bnficiaires

En millions de dirhams

80

0
1996

1997

1998

1999

2000

Investissements

2001

2002

Entrepreneurs
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.

800

1400

700

1200

600

1000

500

800

400
600

300

400

200

200

100

02

01

20

00

20

99

20

98

19

97

19

96

19

95

Investissement

19

94

19

93

19

92

19

91

19

90

19

19

19

89

88

0
19

effectif des bnficaires

en millions de dirhams

Evolution du crdits jeunes entrepreneurs

Promoteurs
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.

Pour pallier au problme de distribution du Crdit Jeunes Promoteurs, ce dernier a t

remplac par le dispositif "Cration de la Jeune Entreprise" (convention de coopration du
19 fvrier 2003) garanti hauteur de 85% par l'Etat.

Les financements raliss par le programme d'appui l'auto-emploi, entre 2000 et 2002,
ont totalis 116 millions de dirhams en faveur de 749 bnficiaires. Toutefois, ce type de
crdit a enregistr, en 2002, un recul de 50,4%.

11

70
60
50
40
30
20
10
0

350
300
250
200
150
100
50
0
2000

2001
Investissements

Effectif des bnficiaires

En millions de dirhams

Evolution des crdits distribus par le Programme

d'Appui l'Auto-emploi

2002
Bnficiaires
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.

2.2. Inadquation de certains dispositifs financiers

Le crdit-bail, le capital-risque et les micro-crdits constituent des dispositifs
financiers complmentaires mis en uvre afin dappuyer le financement des PME
et d'accompagner leur dveloppement. Cependant, l'inadaptation de ces dispositifs aux
besoins et aux ralits conomiques de la PME limitent leur efficience.
2.2.1. Chert du crdit-bail
Le recours des entreprises au financement par le biais du crdit-bail a augment, sur la
priode 1996-2001, de 4671 millions de dirhams 10916 millions de dirhams enregistrant un
taux de croissance annuel moyen de 18,5%. Les abattements fiscaux accords aux
professionnels sur le plan de la TVA, de l'IS et de l'IGR ont encourag le crdit-bail.
Cependant, la chert des cots du crdit-bail (le taux appliqu est de 15,63%) par
rapport au taux d'intrt appliqu aux crdits moyen terme accords aux PME (12%)
et loffre dquipements standards limitent laccessibilit des PME son utilisation.
2.2.2. Faible accs des PME au capital-risque
L'activit de capital-risque a enregistr, depuis la signature de la convention de
financement en 1999, un essor qui s'est traduit par :

le dcaissement, jusqu' fin 2002, de 44,6% (20 millions d'euros) de l'enveloppe totale de
la ligne capital-risque gre par la Banque Europenne d'Investissement.

la contribution du capital-risque, entre 1999 et 2002, au financement de 60 participations

dont 16,7% sont ralises par un gestionnaire public8. Le montant allou, dans ce cadre,
est d'environ 760 millions de dirhams.

la gnralisation de l'intervention des structures de gestion de la ligne capital-risque

l'ensemble des secteurs (84%) sauf ceux du ngoce, de l'immobilier et des services non
lis l'industrie. Les nouvelles technologies bnficient de 16% des montants investis.

Il s'agit du Trsor dot d'une enveloppe de 400 millions de dirhams.

12

Toutefois, ce dispositif reste peu adapt la PME :

Les critres dligibilit des socits de capital-risque sont rigides et la prise du risque est
limite l'accompagnent du dveloppement des PME. Les PME potentielles, innovantes
et en croissance constituent la cible des capital-investisseurs.

La part des PME ligibles pour l'obtention d'un financement capital-risque est faible. Ceci
est d l'insuffisance de l'encadrement (financier et technique) qui limite les possibilits
d'accs des PME au capital-risque.

2.2.3. Faible satisfaction des besoins en micro-crdits

Mme si le nombre des micro-crdits distribus est pass de 270.811 en 2001
488.264, fin septembre 2002, leur distribution reste en de des attentes.

Les marchs potentiels urbain et rural sont estims, respectivement en 2001, 651.745
et 1.279.097 micro-entrepreneurs9 alors que seulement 14% ont t desservis en 2001.

Les secteurs de la pche et de l'agriculture ont bnfici, respectivement, de 6,3% et 0,4%

des micro-crdits. Les activits commerciales se sont accapares 49% des micro-prts
distribus.

La prdominance, entre 2001 et 2002, des montants infrieurs ou gal 1500 dirhams10
et l'augmentation des prts croiss11 (30% des bnficiaires) montrent que les microcrdits ne satisfont pas les besoins et se limitent l'apport d'un plus social.

La rigidit des conditions dligibilit12 et de remboursement des micro-crdits et la

hausse des taux dintrt apparents (entre 15% et 30%) limitent l'efficience socioconomique des micro-crdits.

La formulation de la Loi limite les possibilits de diversification de loffre des institutions

de micro-finance, telles que la micro-assurance, le financement des micro-projets porteurs
ncessitant une enveloppe qui dpasse le montant maximal (50000 dirhams) inscrit dans la
Loi

Le recours croissant des institutions de micro-crdit13 la recherche de fonds

commerciaux bancaires est frein par lobligation de garanties leves. La satisfaction des
besoins des associations est faible (35%). Elle est, essentiellement, sous forme de facilits
de caisse.

Selon une tude nationale ralise par lassociation Al Amana.

Lannulation, en 2002, de lallocation des micro-crdits montant moyen suprieur 5000 dirhams est explique par la multiplication du
nombre de micro-crdits distribus par le Groupe de la Banque Populaire par 6,5 alors que l'enveloppe totale n'a augment que de 28,6%.
11
Le niveau dendettement crois est, par exemple, de 17% entre Al amana et Zakoura et de 30% entre Al Amana et la Fondation banque
Populaire. Source : Al Amana, 2002 Rapport annuel.
12
La plupart des associations redoute les couches dfavorises et exige la prsence dune activit gnratrice de revenu stable depuis plus
dun an.
13
Le taux moyen de couverture des associations de micro-crdits est infrieur 10%.
10

13

Evolution de la structure des micro-crdits moyens reus par

les bnficiaires (par tranche de dirhams)
35
30
En %

25
20
15
10
5
0
<500

5001000

1000- 1500- 2000- 2500- 3000- 3500- 4000- 4500- >5000

1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000
2 001

2 002
Source: Direction du Trsor et des Finances Extrieures.

L'adoption, par quelques associations de micro-crdits, de projets pilotes relatifs la

distribution des prts individuels14 (10000 dirhams en moyenne) et lmergence de crdits
entre 2500 et 3000 dirhams15, durant lexercice 2002, visent l'encouragement de
linvestissement dans des biens dquipement durables.
2.3. Sous-exploitation du march boursier
La participation du march boursier au financement des PME est faible en dpit des
rformes fiscales adoptes et qui encouragent l'introduction la Bourse :

7 PME, appartenant diffrents secteurs, sont cotes en Bourse. Elles reprsentent 12,5%
du total des entreprises cotes et seulement 0,1% des PME nationales.

Les conditions dligibilit du troisime compartiment de la Bourse favorise les PME

fort potentiel de croissance. Toutefois, une seule entreprise spcialise dans les nouvelles
technologies de linformation a t cote, en 2001, sur ce nouveau march.

Les contre-performances de la capitalisation boursire (-11,9%)16 et des indices MASI

(-12,8%) et MADEX (-12,5%) enregistres, entre 1998 et 2002, n'encouragent pas le
financement de la PME par le march boursier.

14

Les bnficiaires des prts individuels sont des anciens clients bnficiant de prts progressifs mais dont les besoins de dveloppement ont
t jugs plus levs. Les montants de ce type de prts sont suprieurs la moyenne des prts distribus par groupe solidaire.
15
Confre annexe 2, Evolution de la structure des micro-crdits moyens distribus par les associations.
16
La capitalisation boursire a atteint, en 2002, 87,2 milliards de dirhams contre 75,8 milliards de dirhams en 1996 en marquant un taux de
croissance annuel moyen de 2,4%.

14

Evolion des indices de la Bourse

MASI et MADEX
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
1996

1997

1998

1999

MASI

2000

2001

2002

MADEX
Source : Bank Al Maghrib, 2003.

2.4. Appui modr au financement de la PME

La recherche de nouvelles sources de financement des PME et leur mobilisation
constituent des objectifs de l'engagement de la CCG et de la promulgation de la charte de
PME. Cependant, certaines pratiques continuent relativiser les efforts labors pour
dynamiser l'appui financier des PME.
2.4.1. Insuffisance des garanties alloues la PME
En dpit de l'accroissement du taux d'utilisation des garanties agres par la CCG, sur
la priode 1998-2001, 70% en moyenne annuelle17 et de l'adoption d'un ensemble de
rformes qui visent l'assouplissement de leurs contraintes d'ligibilit, les engagements de la
CCG envers les PME restent insuffisants :

Les garanties distribues par la CCG ont profit, sur la priode 1998-2001, seulement
6,6% des PME nationales (433 units) contre 30% des grandes entreprises (97 units).

Le nombre des PME bnficiaires des garanties agres par la CCG, sur la priode
1998-2001, est 4,5 fois plus lev que l'effectif des bnficiaires pour des grands projets.
Toutefois, la part des garanties de la CCG alloue aux PME reste insuffisante si elle est
compare l'importance des PME dans le tissu conomique (95%).

Les conditions d'ligibilit des garanties appliques par la CCG aux PME ne tiennent pas
compte des caractristiques de leur activit telles que la saisonnalit, les besoins de
dveloppement, les opportunits sectorielles

Les banques les plus actives dans le dploiement des garanties de la CCG sont le GBP
(35%), la BMCE (24%) et la BCM (13%). Le reste des garanties a t distribu par le
CDM (7%), la SGMB (6%), la Wafabank (3%), le CNCA (3%), la BNDE (3%) et autres
(6%).

17

Ces garanties sont de 965 millions de dirhams en faveur de 530 oprations dont 90% sont des crdits l'investissement, 9% sont des
crdits pour la mise niveau et 1% est pour le cautionnement l'export.

15

2.4.2. Faible utilisation des lignes de crdits bilatrales

La plupart des lignes de crdits europennes accusent, jusqu' mai 2003, une sousutilisation.

La ligne PME/PMI franaise est engage hauteur de 50%. Son dcaissement effectif est
de 35% contre seulement 10% dbloqus par le FASEP-garantie.

La ligne espagnole PME/PMI est utilise hauteur de 12% alors que la ligne espagnole de
partenariat n'a jamais t utilise.

La ligne italienne est engage hauteur de 25% avec un taux d'utilisation limit 7%.

La ligne portugaise n'a jamais t dbloque.

En outre, l'observation de la contribution de la Banque de Dveloppement Islamique

au financement des PME, sur la priode 1976-2001, montre que :

les PME marocaines ont bnfici de 1.596,94 millions d'euros dont 83,8%
(1.338,2 millions d'euros) ont profit aux oprations de commerce.

les importations se sont accapares 91% de l'enveloppe totale des oprations de

commerce. Le reste a servi au financement des exportations (19,66 millions d'euros)
et l'alimentation du Fonds Commun des Banques Islamiques (103,9 millions d'euro).

les prts, la vente temprament18, les participations aux bnfices et Istitna'a ont
bnfici de 224 millions d'euros. Le reste (34,7 millions d'euros) a t accord sous
forme de crdit-bail, de participation au capital et de lignes de financement.

2.4.3. Retard dans la mise en uvre des institutions spcialises dans le

financement de la PME
La charte de la PME, promulgue en 2002, prvoit la mise en place prochainement
d'un ensemble d'organismes financiers qui visent essentiellement la dynamisation de la PME
nationale. Il sagit :

des fonds collectifs d'investissement en capital qui dtiendront en coproprit des titres de
capital ou de crances mis par les PME financires (socits de capitaux).

de la socit d'investissement en capital qui sera charge de la gestion d'un portefeuille de

valeurs mobilires sous forme de prise de participation dans le capital des PME
financires.

des socits rgionales de financement qui mobiliseront des prts aux PME pour financer
leurs besoins d'investissement et d'exploitation. Ces socits bnficieront d'une garantie
de l'Etat relative aux emprunts accords.

18
C'est un mode de financement qu'utilise la Banque Islamique de Dveloppement pour acheter des machines et quipements qu'elle revend
au bnficiaire un prix plus lev. Le remboursement se fait en versements chelonns alors que la proprit des biens est immdiatement
transfre l'acheteur.

16

des tablissements de crdit mutuel et coopratif qui accorderont des crdits aux PME
membres.

du fonds pour la promotion de la PME destin au financement d'oprations prises en

charge par l'Etat (la formation et l'encadrement, la normalisation des PME, la recherche et
dveloppement, l'amnagement du terrain et des locaux professionnels et la constitution
de groupements spcialiss).

3. Conclusion
Dans un contexte de concurrence accrue et en vue de promouvoir la PME composante
principale du tissu conomique national, l'amlioration du financement de la petite
et moyenne entreprise s'impose.
Les efforts entrepris par les pouvoirs publics, jusqu' prsent, ont permis de consolider
l'environnement financier et gnral des entreprises. Ils ont, aussi, favoris le renforcement
des ressources financires bancaires ddies la PME grce la diversification des produits
bancaires, au recours aux lignes de crdits bilatrales et la mise en place de fonds de
garanties. La mise en place du capital-risque, du crdit-bail, du march boursier et du microcrdit a vis la satisfaction des besoins financiers des PME selon leur niveau de
dveloppement.
Toutefois, l'valuation de ces dispositifs financiers montre une difficult d'accs des
PME aux crdits l'quipement et ce malgr l'augmentation de la part des crdits moyen
terme dans l'encours total des banques. La part des PME bnficiaires du march boursier, du
capital-risque et du crdit-bail reste faible et la satisfaction des micro-entreprises en matire
de financement est insuffisante.
Face cette situation et pour favoriser la mise niveau et amliorer la comptitivit
des PME soumises aux exigences du libre change, des efforts complmentaires visant la
promotion des fonds privs au service de la PME mritent d'tre mis en uvre. Ces efforts
devraient converger vers l'appui au financement des PME, la mobilisation des fonds
bancaires, la dynamisation du capital-risque et la consolidation voire la rvision du rle des
institutions de micro-crdit.

17

Annexe 1
Dispositifs financiers ddis la PME
Les lignes de crdits bancaires

Les crdits court, moyen et long termes finanant jusqu 80% des besoins de
l'entreprise.

Les lignes de crdit spcifique mises en uvre, dans le cadre du programme de mise
niveau, pour soutenir les PME dans leur processus de restructuration. Ces lignes sont
indexes sur le taux de base bancaire (8-8,5%) et financent jusqu' 70% des besoins de
restructuration.

Le crdit-bail mobilis pour l'acquisition de biens d'quipement et le crdit-bail

immobilier usage professionnel. Ces crdits garantissent la location de matriels et de
locaux professionnels et financent jusqu 100% des frais dacquisition.

La prise de Participation

La ligne capital-risque dote de 45 millions deuros. Cette ligne est mobilise dans le
cadre du Projet MEDA par la Banque Europenne dInvestissement sous forme de prises
de participations pour une dure de 2 18 ans.

Le capital-dveloppement vise les socits de moyenne taille non cotes et qui

cherchent financer leur dveloppement. Les oprations de capital-dveloppement se
ralisent essentiellement par l'augmentation du capital et sont souvent minoritaires.

Le capital-amorage (Fonds Sindibad, novembre 2002) gr par la CDG. Ce fonds est

dot de 50 millions de dirhams. Il est ddi au financement de l'innovation et s'intresse
aux Business plans avant la cration de la socit bnficiaire.

Le capital-transmission concerne les oprations de changement d'actionnaires des

socits oprant dans des secteurs bonne visibilit conomique. La sortie des
investissements raliss se produit par une cession d'autres socits du mme secteur ou
par une introduction en bourse.

Le capital-restructuration est destin aux socits en profonde restructuration

appartenant aux secteurs matures. L'investissement assure le redressement de l'entreprise
avant sa cession ultrieure une socit, gnralement, du mme secteur.

Les lignes de crdits trangres

Les mcanismes financiers europens sont reprsents par les lignes
espagnoles pourvues en total de 9 milliards de pesetas, la ligne PME/PMI italienne dote de
15 millions deuros, la ligne portugaise mobilisant 11 millions deuros et la ligne belge ECIP
gre par la Commission de Bruxelles.

18

La contribution franaise comprend, quant elle, la ligne PME/PMI (30 millions

deuros), le FASEP-garantie (200 millions de francs), le FASEP-tude octroyant des dons
remboursables en cas de succs, le Fonds de Solidarit Prioritaire et la ligne PROPARCO
(1,95 milliard de dirhams).
Les lignes de financement arabes se sont spcialises dans la promotion du commerce
des pays arabes membres et de leurs investissements. Dans ce cadre, s'insrent la ligne de la
Banque Islamique de Dveloppement qui finance jusqu 100% les transactions vers lOCI
et lOCDE et le reste de lAfrique et la ligne de financement du commerce arabe (Fonds
Montaire Arabe) qui finance jusqu' 85% les exportations et les importations. Lassurance
des risques de transaction lexportation et des investissements sont aussi pris en
considration par la Socit Islamique d'Assurance l'investissement et l'export. Cette
dernire offre des remboursements allant jusqu' 90% du montant des oprations.
Les fonds de garantie
La garantie de financement des investissements par la CCG couvre jusqu' 50% du
crdit bancaire peru par les PME. La commission annuelle de garantie est de 0,40% de
lencours total et lapport minimal en fonds propres est de 20%.
Le FOGAM est dot de 100 millions de dirhams et son octroi est conditionnel
l'attribution d'un prt au taux de base bancaire.
Le FOGAFAM (Fonds de Garantie Franais) est mobilis auprs de lAgence Franaise
de Dveloppement pour un montant global de 30 millions deuros. Ce fonds offre une
double garantie aux crdits bancaires accords aux PME et couvre jusqu' 50% du montant
du prt dont le total est limit 1,5 million deuros.
Le PAIGAM (Projet dAppui aux Institutions de Garantie Marocaines) est dot de 30
millions deuros pour appuyer le dispositif de garantie de lUnion Europenne. Les
engagements de garantie, compris entre 100.000 dirhams et 1 million de dirhams, sont au
profit des promoteurs assurant un autofinancement de 30%.
Le Fonds National de Mise Niveau est instaur par le projet de Loi des Finances 2003.
Il est pourvu de 400 millions de dirhams financs parts gales par lEtat et le programme
MEDA.
Le Fonds de Dpollution Industrielle I (FODEP I) est mis en place en vue daider les
entreprises investir dans les quipements de dpollution et dans les technologies propres
nexcdant pas 30 millions de dirhams. Ce fonds est dot de 90 millions de dirhams
octroys sous forme de dons et de crdits rtrocds.
Le Fonds FODEP II bnficie d'un don allemand de 100 millions de dirhams. Ce fonds
est octroy sous forme de don afin de mobiliser des investissements hauteur de 300
millions de dirhams entrepris par des entreprises artisanales.
Le Fonds Rnovotel pour la promotion htelire (signature de la convention de
coopration Banques-Entreprises le 19 fvrier 2003) profite dune contribution financire
du Fonds Hassan II pour le Dveloppement Economique et Social (200 millions de
dirhams). Les crdits couvriront jusqu 70% du financement avec des taux dintrt
tatique de 2% et bancaire ngociable.

19

 Le Fonds Fortex est ddi au soutien de la restructuration des entreprises du secteur

textile-habillement. La contribution du Fonds Hasan II pour le Dveloppement
Economique et Social son financement est de 100 millions de dirhams. Le dblocage du
FORTEX a eu lieu aprs la signature du contrat Banques-Entreprises le 19 fvrier 2003.
Le Fonds de Garantie de la Bourse est destin l'indemnisation de la clientle des
socits de la Bourse mises en liquidation.
Le Fonds de Garantie des Industries Culturelles est mis en place dans le cadre de la
coopration avec lAgence Intergouvernementale de la Francophonie afin de faciliter le
financement des PME culturelles par le systme bancaire. La garantie couvre jusqu' 70%
de lencours du crdit principal sur 7 ans avec une commission de 0,6%.
Les produits financiers daide lauto-emploi
Le Crdit Jeunes Promoteurs vise les diplms de l'enseignement suprieur et de la
formation professionnelle. Il a financ 90% les projets Jeunes Promoteurs agres avec
des taux dintrt de 5% pour les prts de l'Etat et de 9% pour ceux bancaires. Il a t
remplac par le dispositif "Cration de la Jeune Entreprise"19 (convention de coopration
du 19 fvrier 2003) garantit 85% par l'Etat.
Le Fonds pour la Promotion de lEmploi des Jeunes20 contribue hauteur de 90% au
financement des projets admis dont le montant maximal est de 1 million de dirhams.
Le micro-crdit, qui se base sur le principe de l'conomie solidaire, vise l'encouragement
et la promotion de la micro-entreprise. La contribution du Fonds Hassan II pour le
Dveloppement Economique et Social (100 millions de dirhams en 2000), aprs la
rglementation de lactivit (avril 1999), a renforc les capacits financires des
principales institutions financires.

19

Charte de la PME, 2002.

Le crdit jeunes entrepreneurs est destin aux jeunes entrepreneurs qui ne possdent pas un diplme denseignement suprieur ou une
qualification professionnelle.

20

20

Annexe 2
Evolution de la distribution des financements bancaires et boursier

En millions de dirhams

Evolution des crdits l'conomie par terme

100000
80000
60000
40000
20000
0
1993

1994

1995

1996

1997

Crdits court terme

Crdits long terme

1998

1999

2000

2001

Crdits moyen terme

Source : Base de donnes, DPEG.

2000

5000

1800

4500

1600

4000

1400

3500

1200

3000

1000

2500

800

2000

600

1500

400

1000

200

500

BCP en millions de dirhams

En millions de dirhams

Evolution de l'encours moyen terme par banque

0
1996

Arab Bank Maroc

BMCI
SGMB
BCP

1997

1998
BCM
BNDE
SMDC

1999

2000

2001

BMAO
CIH
WAFABANK

2002
BMCE
CDM
Autres
Source : Bank Al Maghrib, 2003.

21

Evolution de la part des crdits myen terme accords aux

PME et aux entreprises
60

23

50

22
21

En %

20

En %

40
30

19
20

18

10

17

16
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Part des crdits moyen terme accords aux PME

Part des crdits moyen terme dans l'encours total des banques
Source : Bank Al Maghrib, 2003.

En millions de dirhams

Evolution des crances en souffrance

45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

250
250
250
200
200
200
150
150
150
100
100
100
50
50
50
00
0

C
CCr rrd
ddititV
it- -bba
ba ailil
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P
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L
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Li ig n
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finna an
P
PPa ararti
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AAssssi
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an nc ce
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ni iq u
qu ue e
e

Evolution
des finanacements
de lalaBID
par type
Evolution
Evolutiondes
desfinanacements
finanacementsde
de laBID
BIDpar
partype
type
d'opration
ordinaire
etetpar
pays
d'opration
ordinaire
par
pays
d'opration ordinaire et par pays

P
PPr rrt
t t

Enmillions
millionsd'euros
d'euros
En
En
millions d'euros

Source : Base de donnes, DPEG.

Maroc
Maroc
Maroc

Egypte
Egypte
Egypte

Turquie
Turquie
Turquie

Tunisie
Tunisie
Tunisie

Source : Banque Islamique de Dveloppement, Rapport annuel 2000-2001.

22

Importance des financements de la BID par type

En millions d'euros

d'oprations du commerce et par pays

2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
SFE

OFI

Maroc

FI,BID

Egypte

FCBI

T urquie

T unisie

Source : Banque Islamique de Dveloppement, Rapport annuel 2000-2001.

SFE : Systme de financement des exportations.

OFI : Oprations de financement des importations.
FI,BID : Fonds d'Investissement de la BID.
FCBI : Fonds Commun des Banques Islamiques.

En milliards de dirhams

Evolution de la capitalisation boursire

160
140
120
100
80
60
40
20
0
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002
Source : Bourse de Casablanca, 2003.

Evolution de la structure des micro-crdits moyens

distribus par les diffrentes associations
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000

2001

FB
PM
C
Fo
nd
ep
-M
C
IN
M
A
A
-M
C
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ur
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C

A
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S

A
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ar
am
a
A
M
SS
FM
C

A
IM
C

0
A
lA
m
an
a

En dirhams

N.B :

2002
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures.

23