MOLDCOOP

UNIVERSITATEA COOPERATIST-COMERCIAL
DIN MOLDOVA

CATEDRA FINANE I BNCI

CURS DE LECII
Manuscris
LA DISCIPLINA

MONEDA I CREDIT

CUPRINS
MONED I CREDIT 1
Capitolul 1. Banii i rolul lor n economie
1.1. Bani i moned
1.1.1. Banii
1.1.2. Funciile banilor
1.1.3. Clasificarea semnelor monetare
1.2. Moneda
1.2.1. Formele istorice ale monedei
1.2.2. Caracteristicile monedei
1.3. Diferenele dintre conceptul de bani i cel de moned
1.4. Piaa monetar
Capitolul 2. Organizarea monetar
2.1. Sisteme monetare naionale
2.1.1. Sistemul monetar: definire, coninut, rol
2.1.2. Clasificarea sistemelor monetare
2.1.3. Reglementarea emisiunii de moned
2.1.4. Convertibilitatea monetar i cursul de schimb
2.1.5. Momente importante n evoluia Sistemului monetar naional al
Romniei
2.2. Sistemul monetar internaional
2.2.1. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods. Etape
premergtoare i realizri
2.2.2. Sistemul monetar internaional actual
2.3. Sistemul monetar european
2.3.1. Sistemul Monetar European: etape premergtoare
2.3.2. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European
2.4. Integrarea monetar european
2.4.1. Etape ale nfptuirii Uniunii Monetare Europene
2.4.2. Moneda EURO. Avantaje i inconveniente
2.4.3. Ascensiunea euro i a conflictului euro-dolar
2.4.4. Politica monetar a Romniei ntre euro i dolar
Capitolul 3. Circulaia monetar, masa monetar i agregatele monetare
3.1. Circulaia monedei
3.1.1. Tranzaciile financiare i rolul lor
3.1.2. Circulaia bneasc i delimitrile acesteia
3.2. Masa monetar i agregatele monetare
3.2.1. Definirea masei monetare
3.2.2. Structura masei monetare
3.2.3. Indicatori i agregate monetare
3.3. Masa monetar n Romnia
3.4. Contrapartidele masei monetare

Capitolul 4. Finanarea economiei naionale

4.1. Resursele i circuitele financiare
4.1.1. Agregatele economice
4.1.2. Asigurarea resurselor financiare ale economiei
4.1.3. Circuitele financiare
4.2. Mecanismele i instrumentele finanrii
4.2.1. Mecanismele finanrii economiei
4.2.2. Instrumentele finanrii economiei
Capitolul 5. Creditul i dobnda
5.1. Creditul. Trsturi caracteristice
5.1.1. Coninutul i trsturile creditului
5.1.2. Funciile creditului
5.1.3. Formele creditului
5.2. Dobnda i rata dobnzii
5.2.1. Elementele definitorii ale dobnzii
5.2.2. Factori care determin nivelul dobnzii
5.2.3. Rata dobnzii i determinarea acesteia
5.2.4. Dobnda nominal i dobnda real
Capitolul 6. Sistemul de pli i riscurile asociate
6.1. Conceptul i coninutul sistemului de pli
6.1.1. Modalitile i instrumentele de plat
6.1.2. Utilizarea instrumentelor de plat
6.2. Circuitele de pli
6.3. Riscurile n sistemele de pli
6.4. Sisteme monetare naionale
6.5. Sistemul de pli i decontri n rile Uniunii Europene
Capitolul 7. Bani i bnci
7.1. Instituia Banc
7.1.1. Banul public i banul privat
7.1.2. Istoria apariiei bncilor
7.1.3. Definiie i clasificri
7.2. Banca central
7.2.1. Scurt istoric
7.2.2. Funciile i operaiunile bncii centrale
7.2.3. Funcionarea Bncii Naionale
7.3. Bncile comerciale
7.3.1. Comerul cu bani
7.3.2. Operaiunile bncii comerciale
7.4. Bncile de afaceri
7.5. Instituii de credit specializate
7.6. Lichiditatea bancar

MONED I CREDIT 2
Capitolul 1. Riscurile i prudena bancar. Performanele bancare
1.1. Tipologia riscurilor bancare
1.2. Control i norme prudeniale bancare
1.2.1. Control prudenial
1.2.2. Norme prudeniale europene i internaionale
1.2.3. Prudena bancar i limitele riscului de credit n Romnia
1.3. Reglementrile prudeniale i strategiile bancare
1.4. Performane bancare i indicatori de exprimare
Capitolul 2. Politica monetar i instrumentele politicii monetare
2.1. Politica monetar, component a politicii economice
2.2. Obiectivele politicii monetare
2.3. Instrumentele politicii monetare
2.4. Efectele politicii monetare
2.5. Eficacitatea politicii monetare
2.6. Limitele politicii monetare
Capitolul 3. Echilibrul monetar i inflaia
3.1. Echilibrul monetar
3.1.1. Caracteristicile cererii i ofertei de moned
3.1.2. Schema realizrii echilibrului monetar
3.2. Inflaia form a dezechilibrului monetar
3.2.1. Formele inflaiei
3.2.2. Dezinflaia, deflaia i politici antiinflaioniste
Capitolul 4. Teoriile monetare
4.1. Teorii ale monedei
4.1.1. Clasificarea teoriilor monetare
4.1.2. Naterea i evoluia teoriilor monetare
4.1.3. Teoria monetar keynesist
4.1.4. Monetarismul (renvierea teoriei cantitative a banilor)
Capitolul 5. Unele teorii ale dobnzii i critica lor
5.1. Teoriile pre-adamiste
5.2. ADAM SMITH
5.3. DAVID RICARDO
5.4. JOHN STUART MILL (1806 1873)
5.5. KARL MARX (1818 1883)
5.6. A. MARSHALL
Capitolul 6. Teorii inflaioniste
6.1. Teoriile pre-adamiste
6.2. DAVID RICARDO
6.3. KARL MARX Funciile inflaiei
6.4. KNUT WICKSELL Procesul cumulativ
6.5. JOHN MAYNARD KEYNES Gap-ul inflaionist
5

MONED I CREDIT 1
CAPITOLUL I
Banii i rolul lor n economie
1.1. Bani i moned
1.1.1. Banii
Banii sunt definii astfel1:
Denumire generic pentru toate felurile de monede i de semne de valoare. Banii
reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizabil a avuiei sociale, o
ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer deintorului
dreptul asupra unei pri din produsul social al rii emitente. Masa bneasc n circulaie
condiioneaz cererea global n economie. "Semnul monetar este o crean transmisibil,
emis arbitrar i artificial, a crei funcie esenial este aceea de a putea fi schimbat direct pe
o anumit cantitate de bunuri i servicii pn n momentul cnd este distrus" (J. Riboud).
"Money is power" banii sunt putere. Ei "au nsuirea de a putea cumpra orice.
Universalitatea acestei nsuiri este puterea absolut a esenei lor. Banii apar deci ca fiind
atotputernici" (K. Marx). De aici fetiismul care confund avuia cu banii. Aceast idee
mercantilist a lsat urme adnci pn azi n expresii ca: "puterea bogailor", "dominaia
banilor", "suveranitatea dolarului" etc. (S. De Brunhoff).

Evoluia banilor
Evoluia banilor, de la concret la abstract, demonstreaz valabilitatea celor dou
caracteristici pe care le au, calitatea de marf i de crean.
Banii se afl la dispoziia lumii occidentale de cel puin 27 de secole. Originea
banilor se afl n schimbul care la nceput s-a desfurat ca troc. Trocul ngreuia ns
schimburile i, treptat, oamenii au cutat un etalon mai general care s le nlesneasc
(scoici, piei, sarea, blnuri, buci de metal etc.).
Sprgnd trocul, moneda material a cunoscut mai multe faze succesive:
- moneda marf: se alegeau mrfurile care aveau caliti adecvate (conservare,
divizibilitate, ncredere, valoarea de ntrebuinare), ca de exemplu: scoici, vite,
piei, blnuri, sarea, ceaiul;
- moneda metalic: prin calitile lor (frumusee, raritate, divizibilitate,
inalterabilitate) metalele preioase (aur, argint) au fost folosite de omenire timp de 26 de
secole ca metal monetar;
- moneda semn care a cunoscut urmtoarele forme:
biletul sau bancnota (moneda fiduciar). La origine, un simplu certificat
de depozit de moned metalic la o banc, biletul (bancnota) s-a transform ntr-o veritabil
moned fiduciar, emindu-se bilete de o valoare mult mai mare dect aceea conservat de
metal, avnd la baz ncrederea c nu toi deintorii de bilete vor solicita, n acelai timp,
conversia acestora n metalul din depozitele bancare;
- contul (moneda scriptural). Depozitarea biletelor la banc a condus la utilizarea
acestor depozite pentru a se efectua reglementarea datoriei prin virament (transfer ntre

COSTIN C. KIRIESCU, Moneda. Mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982

conturi). Ea este creat de bnci, alimentarea conturilor fcndu-se prin acordarea de credite
bancare.
n prezent are loc emisiunea de moned n context internaional de ctre FMI (sub
denumirea de DST).
- crile electronice de plat i de credit (moneda electronic) care permit
stocarea unei puteri de cumprare ntr-o cartel magnetic.
1.1.2. Funciile banilor
Cele mai importante funcii ale banilor sunt:
a) banii instrument unic al tranzaciilor (intermediar al schimburilor, mijloc de
schimb). ntr-o economie de schimb, banii sunt instrumentul unic al tranzaciilor,
ei servind drept contrapartid ntre oferta i cererea tuturor bunurilor i
serviciilor, pe toate pieele;
b) banii etalon al valorii. Moneda msoar valoarea tuturor bunurilor i
serviciilor tranzacionate. ntruct valoarea bunurilor comercializate se exprim
totdeauna prin bani, acetia se interpun ntre ele, permind compararea lor, banii
fiind un numitor comun ntre bunuri eterogene;
c) banii rezerv a valorii (mijloc de tezaurizare). n economia monetar, agentul
poate disocia schimbul n dou operaii diferite, care intervin n dou momente
de timp diferite. ntre dou tranzacii, banii servesc ca rezerv a puterii de
cumprare, fiind instrument de tezaurizare, un instrument permanent de rezerv
a valorii. Ei constituie cel mai bun instrument de conservare a bogiilor pe
termen scurt, calitate care face din ei un activ fr riscuri. Conform unei expresii
celebre, banii reprezint o legtur ntre prezent i viitor;
d) banii unitate de cont. Toate bunurile i serviciile din economie sunt evaluate
din punct de vedere monetar prin preuri, ceea ce face posibil realizarea de
nregistrri contabile i efectuarea de analize financiare. ndeplinind aceast
funcie, banii permit realizarea de comparaii n timp i cuantificarea valorii
adugate n cadrul activitii economice.
e) banii standard al plilor amnate. Prin aceast funcie rolul banilor n
exprimarea valorii contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n momentul
actual a unei sume ce urmeaz a fi ncasat sau pltit la o dat viitoare.
1.1.3. Clasificarea semnelor monetare
Semnele monetare se clasific n funcie de anumite criterii:
Un prim criteriu este forma de existen a monedei, n funcie de care avem moneda
material (moneda metalic i moneda de hrtie) i moneda de cont (scriptural).
O alt clasificare a semnelor monetare o putem face avnd drept criteriu emitentul.
n funcie de acest criteriu, putem grupa moneda n:
- moneda creat de agenii economici: a funcionat n cadrul sistemelor monetare
bazate pe etalonul aur-moned pe baza unui mecanism simplu. Agenii economici se
prezentau la monetrie cu lingouri de aur i primeau n contrapartid echivalentul lor n aurmoned;

- moneda creat de tezaur: vizeaz ndeosebi moneda divizionar, fr a exclude

ns rolul pe care l exercit statul n economia modern, att n ce privete creaia monetar
de ansamblu, ct i n domeniul politicilor monetare;
- moneda creat de bnci: relev rolul decisiv pe care l au bncile n creaia
monetar, pe de o parte, prin emiterea biletelor de banc (de ctre banca central) i, pe de
alt parte, prin crearea monedei de cont sau scriptural (de ctre bncile comerciale).
Un alt criteriu este valoarea intrinsec, n funcie de care moneda cunoate dou
forme: moneda cu valoare integral i moneda-semn. Moneda cu valoare integral este
moneda care conine o cantitate de metal preios egal cu cantitatea de metal preios ce i se
atribuie prin valoarea nominal. Moneda-semn este reprezentat de monedele sau de alte
alctuiri de hrtie pe care sunt imprimate valori exprimate printr-un anumit numr de uniti
monetare. Acestea sunt valori fiduciare, acceptate i utilizate prin ncrederea reciproc,
atribuindu-li-se o anumit putere de cumprare.
n sfrit, o ultim clasificare pe care o lum n considerare are n vedere capacitatea
liberatorie (stabilit juridic) a monedei, caz n care avem: moned legal, cu capacitate
liberatorie sau circulatorie nelimitat, recunoscut prin lege, atribuit monedei naionale;
moneda fracionar, cu capacitate liberatorie limitat, atribuit monedei de argint (cnd
circula paralel cu moneda de aur n cadrul monometalismului aur) i monedei divizionare;
moneda facultativ, care este, de regul, o moned strin.
Clasificarea monetar
a) dup circulaia efectiv

b) dup unitatea emitent

c) dup valoarea intrinsec

d) dup obligaia ce i-o

asum unitatea emitent e) dup capacitatea liberatorie -

moned manual - de metal

- de hrtie
moned scriptural
creat de ageni economici
creat de guvern
creat de bnci - bilete de banc
- moned scriptural
moned cu valoare integral
moned-semn
moned convertibil
moned neconvertibil
moned legal
moned facultativ
moned fracionar

1.2. Moneda
Moneda este neleas astfel2:
Pies de metal aur, argint, cupru etc. care se prezint n general sub form de disc
plat i servete ca mijloc de circulaie, de plat, i eventual atunci cnd merit de
tezaurizare. Spre deosebire de bani, moneda nu este un termen generic, ci se refer la un

COSTIN C. KIRIESCU, Op. Cit., p. 212 i urm.

anumit fel de bani i anume la piesele de metal cu valoare proprie deplin sau inferioar
valorii nominale.

Sunt de reinut urmtoarele definiii ale monedei:

Moneda: dreptul de a cumpra un bun vndut pe piaa unei ri sau o alt moned. Ea
este concomitent un mijloc de schimb, o unitate de msur a valorilor i cnd se poate s
nu-l utilizezi, un instrument de rezerv a valorilor. Ea poate lua diferite forme.
Moneda de cont: moneda care nu circul i nu are veritabilitate concret dar care servete
n mod simplu la contabilizarea anumitor valori sau la msurarea valorilor exprimate n
uniti diferite. Poate deveni un etalon monetar atunci cnd aceast unitate de cont
servete la a compara monede din diferite ri. L'ECU european este o moned de cont.
Moneda hrtie: bilet de banc. Altdat atunci cnd majoritatea biletelor de banc erau
convertibile n aur, se vorbea de hrtie moned atunci cnd un bilet nu mai era
convertibil.
Moneda electronic: ar trebui s fie noul nume al monedei scripturale dar este abuziv
utilizat pentru a desemna cartelele de plat sau de credit care nu sunt dect instrumente
de transfer al monedei scripturale.
Moneda fiduciar: era altdat utilizat pentru biletele de banc convertibile n aur. Aurul
a plecat dar ncrederea a rmas. Utilizat ca echivalent al biletelor de banc.
Moneda divizionar: piesele de moned.
Moneda manual: regrupeaz biletele de banc i piesele de moned.
Moneda scriptural: moned creat printr-un joc de scriitur n cartea de cont a unei
bnci. Are din ce n ce mai mult o form electronic. Nu trebuie confundat cu cecul care
nu este dect un instrument de transfer al monedei scripturale.
Moneda marf: moneda care ia aspectul unui produs vandabil: aur, argint, gru
Moneda metalic: moneda marf care ia formele pieselor de aur sau argint al cror titlu
este garantat de stat.
Moneda de rezerv: moneda convertibil n aur pe care bncile centrale le pstreaz n
rezervele lor. Altdat n mod esenial dolarul i lira sterlin.
Sursa: Albertini, J.-M. Les rouages de l'economie nationale, ediia 35, Les
editions ouvrieres, Paris, 1988, p. 172.
1.2.1. Formele istorice ale monedei
Abordarea monedei n evoluia sa istoric evideniaz tendina de dematerializare
a monedei, metamorfoza acesteia, de la moneda metalic pn la crile de credit i moneda
electronic.
Moneda material a cunoscut, n evoluia sa, mai multe faze succesive:
moneda marf: iniial, pentru efectuarea plilor sau reglarea schimburilor, a
fost utilizat un bun material, o marf aleas din multe altele, avnd caliti
adecvate (conservare, divizibilitate, ncredere, valoarea de ntrebuinare);
moneda metalic: prin calitile lor (frumusee, divizibilitate, raritate,
inalterabilitate), metalele preioase au fost universal acceptate i uor conservate.
biletul sau bancnota (moneda fiduciar). La origine, un simplu certificat de
depozit de moned metalic la o banc (suma biletelor neputnd depi pe aceea
a stocului de metal), biletul se transform ntr-o veritabil moned fiduciar,
emindu-se bilete ntr-o valoare mult mai mare dect aceea conservat de metal,
avnd la baz ncrederea c nu toi deintorii de bilete vor solicita, n acelai
timp, conversia acestora n metalul din depozitele bancare.
9

contul (moneda scriptural). Similar apariiei biletului, depozitarea biletelor

la banc a condus la utilizarea acestor depozite pentru a se efectua reglementarea
datoriei prin virament (transfer ntre conturi).
cartelele magnetice (moneda electronic). Inovaia tehnologic, aceasta
permite stocarea unei puteri de cumprare ntr-o cartel pltit anterior,
cartelele eliberate de ctre bnci titularilor de conturi fiind utilizate pentru
efectuarea plilor.

1.2.2. Caracteristicile monedei

Portabilitatea, divizibilitatea i recunoaterea cu uurin reprezint cele mai
importante caracteristici ale monedei metalice. Dezvoltarea creditului face ca aceste
trsturi s fie mai puin importante, astzi.
Acceptabilitatea reprezint o caracteristic a monedei, indiferent de forma acesteia
i de perioada de timp n care a circulat. Cu ct o moned este mai acceptat, cu att este
mai cutat respectiv este universal dorit, ntruct n schimbul ei pot fi primite bunuri i
prestate servicii.
Acceptabilitatea este baza lichiditii. Lichiditatea este cea care face ca deintorul
de moned s o utilizeze imediat, pentru procurarea de bunuri, fr a suporta costuri de
transformare.
Stabilitatea
Pentru ca utilizarea monedei s fie satisfctoare, este necesar ca aceasta s fie
caracterizat prin stabilitate.
Atunci cnd moneda este utilizat ca rezerv a valorii sau ca standard al plilor
amnate, este important ca valoarea monedei s nu prezinte fluctuaii semnificative.
Atributele legale ale monedei reprezint caracteristici stabilite prin lege i se refer
la:

legalitatea monedei;
etalonul monetar.

1.3 Diferenele dintre conceptul de bani i cel de moned

n limbaj curent i n literatura de specialitate se utilizeaz att termenul de
bani ct i cel de moned.
Termenul de moned, folosit n special n limbajul poporului francez, englez, italian
desemneaz, potrivit definiiei dat de dicionarul Larousse, o pies de metal, emis de
autoritatea suveran, pentru a servi ca mijloc de schimb. Potrivit aceleiai definiii,
termenul de moned este de origine latin i provine de la numele zeiei Junon Moneta, n
templul creia romanii bteau monede.
n limbajul altor popoare: romn, rus, german se utilizeaz cu aproximativ acelai
sens, termenul bani. Potrivit dicionarului explicativ al limbii romne, prin bani se
nelege echivalentul general al valorii mrfurilor; moned de metal sau hrtie
recunoscut ca mijloc de schimb i de plat. Etimologic, termenul de bani are
provenien necunoscut.

10

Din definiii rezult c ntre cele dou noiuni exist diferene cantitative i
calitative, astfel:
noiunea de bani este mai cuprinztoare i mai veche dect cea de moned,
ntruct cuprinde toate mijloacele de schimb3;
noiunea de moned este denumirea generic acordat pieselor metalice.
Din aceast abordare rezult c noiunea de moned nu se identific cu banii, aceasta
reprezentnd doar o parte a masei bneti.
La conturarea diferenei dintre moned i bani contribuie i alte argumente:
banii sunt o marf, prin urmare sunt un bun economic, rezultat al unor legi
obiective;
moneda, n schimb, este un acord de voin dintre oameni, pe de-o parte, i
presupune existena autoritii emitente, care decide cu privire la forma monedei
i a metalului din care este confecionat.
1.4. Piaa monetar
Pe piaa monetar naional se efectueaz tranzacii monetare, n moneda naional,
ntre rezidenii aceleiai ri. Piaa monetar este piaa pe care bncile se mprumut ntre
ele, pe termen scurt. Apariia acestei piee se datoreaz surplusului de ncasri pe care le au
unele bnci i surplusului de pli pe care le au alte bnci. Prin urmare, piaa monetar
ndeplinete funcia de compensare a deficitului cu excedentul de lichiditate pe dou ci: 1)
prin creditul acordat ntre bnci; 2) prin cumprarea de la diferite bnci a unor hrtii de
valoare specifice pieei monetare, a cror scaden este relativ apropiat i care prezint
certitudine n ceea ce privete transformarea lor n bani lichizi, fr pierderi. O component
a pieei monetare este PIAA VALUTAR, pe care se confrunt cererea i oferta pentru
diferite valute, care sunt, att pentru ofertant, ct i pentru solicitant, monede strine,
schimbul dintre ele urmrind s depeasc restriciile care ngreuneaz circulaia
internaional a capitalului.
Cererea i oferta de moned
Rolul important pe care l joac moneda n viaa economic este evident nu numai
pentru specialiti, n acest sens fiind necesar s se neleag influena variaiilor monedei
asupra activitii economice, n scopul de a se putea utiliza mai eficace instrumentele
politicii monetare pentru a aciona asupra evoluiei sistemului economic. n aceast privin
vor trebui elucidate dou aspecte eseniale, care condiioneaz nelegerea impactului
monedei asupra economiei reale.
Primul aspect reclam nelegerea originii nevoilor de moned, adic cererea de
moned. Al doilea aspect se refer la nelegerea mecanismelor creaiei monetare, adic
oferta de moned.
Cererea de moned
A analiza cererea de moned nseamn a analiza motivele pentru care subiecii
economici dein moned, analiza care se regsete n teoriile i formulrile mai vechi i mai
noi referitoare la aspectul monetar.
3

EUGEN VASILESCU, Circulaia bneasc i Creditul, EDP, 1980, pag. 15

11

Principiile analizei economice clasice i neoclasice afirm c bunurile sunt cerute i

oferite de ctre indivizi pe piee determinate, fiecare individ avnd un sistem de preferine
pentru fiecare bun, rezultnd un echilibru pe pia (echilibrul general walrasian).
n cadrul acestei analize, moneda nu este considerat ca form de existen specific,
ea fiind un bun ntre celelalte, valoarea de ntrebuinarea fiind determinat de funcia
monedei ca mijloc de schimb universal. Moneda nu este cerut ea nsi, ci numai pentru c
permite achiziionarea de mrfuri.
Separarea ntre real i monetar, specific teoriile clasice i neoclasice, a fost
exprimat clar de Fisher, autorul ecuaiei cantitative:
M*V=P*Q
unde:
M = stocul de monede;
V = viteza de circulaie a monedei;
P = nivelul general al preurilor;
Q = volumul produciei (tranzaciilor).
Afirmnd c moneda nu este deinut numai pentru tranzacii, ci i pentru alte dou
motive de precauie i de speculaie, Keynes relev faptul c moneda poate juca rolul de
consolidare a averii, prin amnarea cheltuielii monedei (banilor) i investirea ei n
depozite sau active financiare (obligaiuni). Cantitatea de lichiditate deinut pentru
tranzacii i pentru motive de precauie este independent de aceea alocat speculaiei, cea
de a doua depinznd de rata curent a dobnzii i de anticipaiile referitoare la ea.
Cererea de moned va fi n funcie de veniturile monetare i de rata dobnzii:
M = f1 (V.M) + f2 (i)
Pornind de la analiza preferinei pentru lichiditate, dezvoltate de ctre neokeynesiti,
monetaritii evideniaz pregnant calitatea monedei de a fi activ financiar, una din formele
prin care individul i poate conserva bogia (averea). Pentru ei, cererea de moned, ca
aceea a oricrui alt activ, depinde de trei factori:
a) bogia total a individului;
b) preurile i randamentele diferitelor componente ale bogiei;
c) gusturile i preferinele indivizilor.
Internaionalizarea masiv a economiilor naionale determin ca cererea de moned
s depind i de evoluia anticipat a cursului de schimb i, totodat, cererii naionale s i se
adauge cererea de moned naional din partea nonrezidenilor (n acest caz, exemplul tipic
fiind dolarul). Deplasarea cererii de moned de la o deviz spre alta, determinat de
anticipaiile cursurilor de schimb, ridic obstacole puternice n calea orientrii politice
economice naionale, constrns, de interdependenele sistemelor financiare la scar
mondial, s-i adapteze obiectivele i instrumentele cerinelor impuse de comportamentele
celorlalte sisteme economice naionale. n acest sens, cererea naional de moned devine i
o cerere de moned internaional, autoritile publice naionale trebuind s dispun de
instrumente pentru a putea interveni i pe pieele monetare i financiare extranaionale.
Oferta de moned
Oferta de moned reprezint cantitatea de mijloace de reglare a schimburilor,
mijloace puse la dispoziia subiecilor economici nebancari de ctre sistemul bancar.
12

Exist dou abordri de baz cu privire la msurarea cantitii de moned:

abordarea prin tranzacii i abordarea prin lichiditate.
Abordarea prin tranzacii msoar cantitatea de moned prin evidenierea funciei
monedei ca mijloc de schimb. Se subliniaz c exist o important diferen ntre bani i
alte active, o diferen calitativ existnd ntre acele active care funcioneaz ca mijloc
(mijlocitor) al schimbului i toate celelalte active. Numai un activ care servete ca mijlocitor
de schimb poate fi inclus n msura empiric a monedei.
Abordarea prin lichiditate a msurii monedei subliniaz c proprietatea distinctiv,
esenial a monedei este aceea c ea reprezint cel mai lichid dintre toate activele. Moneda
poate fi vndut (sau rscumprat) ntr-o perioad de timp incert la un pre nominal
cunoscut i cu costuri minime. Aceast abordare accentueaz funcia monedei de rezerv a
valorii, afirmnd c moneda nu este n mod calitativ diferit de celelalte active, lichidarea
fiind proprie, n diferitele grade, tuturor activelor.
Puterea de cumprare a banilor
Puterea de cumprare a veniturilor n bani ale populaiei se identific cu puterea de
cumprare a monedei. Aceasta din urm poate fi intern sau extern.
Puterea de cumprare intern se determin dup relaia:
S
P=
P
unde:
S = o sum de bani;
P = preul uneia sau al mai multor mrfuri.
Puterea de cumprare extern se obine raportnd puterile de cumprare interne ale
dou ri.
2. Viteza de circulaie a monedei
Concept numrul de pli la care particip moneda ntr-o perioad dat.
Ecuaia lui Ficher evideniaz legtura dintre viteza de circulaie i cantitatea de
moned.
MV=PT
unde:
M = cantitatea de moned
V = viteza de circulaie
P = preurile
T = volumul tranzaciilor
De unde rezult:
PT
V=
M
Dac P i M se pot cunoate relativ uor, T este mai dificil de cunoscut i msurat.

13

CAPITOLUL 2
Organizarea monetar
2.1. Sisteme monetare naionale
2.1.1. Sistemul monetar: definire, coninut, rol
n literatura de specialitate, sistemul monetar este definit ca un anumit mod de
organizare i reglementare a circulaiei monetare dintr-o ar, pe baza unor legi
speciale ale statului respectiv.
Privite n evoluie sistemele monetare au avut n structura lor urmtoarele elemente
componente, mai reprezentative, i anume:
1. unitatea monetar;
2. etalonul monetar;
3. modul de batere i de circulaie a monedelor cu i fr valoare
integral (intrinsec);
4. modul de emisiune i punere n circulaie a monedei de hrtie
(bancnotelor) i a hrtiei-moned.
2.1.2 Clasificarea sistemelor monetare
A) Sistemul monetar bimetalist
Bimetalismul a fost introdus la nceputul secolului XIX n sperana c ar putea
asigura mai bine, dect monometalismul argint (cel mai vechi etalon metalic), stabilitatea
monedei prin procese compensatoare. n cadrul acestui sistem baterea monedelor etalon
pentru ambele metale era liber, circulaia lor fiind paralel i simultan.
n funcie de modalitatea de stabilire a raportului valoric dintre cele dou metale,
bimetalismul a cunoscut trei variante: bimetalismul integral; bimetalismul paralel;
bimetalismul parial.
B) Sisteme monetare bazate pe etalonul aur
a. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned. Forma clasic de existen a
etalonului aur a fost pn la primul rzboi mondial cea a etalonului aur-moned (gold
specie standard), metalul monetar circulnd liber pe piaa intern i internaional. Alturi
de aur, funciile monedei erau ndeplinite de moneda de argint i ndeosebi de moneda de
hrtie sub forma bancnotelor i altor semne monetare).
Prima ar care a adoptat acest tip de etalon a fost Anglia n 1818, el fiind pus de
ctre celelalte ri europene, la baza sistemelor lor monetare, mult mai trziu, dup 1870, iar
SUA n 1900. n Romnia etalonul aur-moned a fost adoptat prin lege din 1890.
b. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri. Acest etalon a funcionat o
perioad scurt de timp , dup primul rzboi mondial, reprezentnd, de fapt, o form
limitat a etalonului aur clasic. n cadrul acestui etalon (gold bullion standard) aurulmoned este retras din circulaie de pe piaa intern i internaional i depozitat la banca
emitent de bancnote sub form de lingouri.
c. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize. Etalonul aur-devize (gold
exchange standard) a fost pus la baza sistemelor monetare naionale dup Conferina
14

Monetar din 1922 de la Geneva, pentru ca n 1944 la Conferina Monetar i Financiar de

la Bretton Woods s fie adoptat i de sistemul monetar internaional nou creat.
Romnia a adoptat acest etalon n 1929 concomitent cu celelalte forme ale etalonului
aur, fiind abandonate de fapt i de drept prin reforma monetar din 1947. n perioada 1971
1974 s-a renunat la acest etalon ca baz a sistemelor monetare naionale i a celui
internaional, lucru consfinit i prin statutul modificat al FMI.
C) Sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare
n prezent aurul nu mai ndeplinete funcii monetare, nu se mai bat monede dect n
scopuri jubiliare, metalul galben fiind cotat la burs ca o marf obinuit.
Deocamdat, locul metalului monetar n aceast funcie a fost luat de etalonul putere
de cumprare.
Moneda emis i pus azi n circulaie pe plan naional i internaional are drept
corespondent un etalon format prin contribuia bunurilor i serviciilor create n cadrul
fiecrei economii naionale.
2.1.3 Reglementarea emisiunii de moned
A) Emisiunea monedei de hrtie
Rolul monedei de hrtie n evoluia sistemelor monetare naionale este legat de
existena, de-a lungul unei perioade ndelungate de timp, din antichitate pn n Evul
Mediu, a anumitor nscrisuri i certificate care atestau existena unei cantiti de aur i argint
bine determinate. Prin trecerea certificatului de la o persoan la alta se producea transferul
cantitii de metal monetar de la un deintore la altul.

Apariia biletelor de banc

n anul 1609, Banca din Amsterdam a adoptat o iniiativ prin care s-a procedat la
emisiunea de bilete de banc n schimbul pieselor metalice care se aflau n circulaie. Aceste
bilete se deosebeau de vechile certificate, ntruct nu corespundeau unei cantiti
individualizate de metal.
n raport cu piesele pe care le nlocuiau, biletele de banc prezentau avantajul unei
utilizri mai uoare n tranzaciile zilnice; punerea n circulaie a unui bilet de banc antrena
retragerea din circulaie a unei cantiti de metal de aceeai valoare. Cu ncepere din anul
1656, prin contribuia lui Palmstruch, fondatorul bncii Suediei, se trece la realizarea a dou
operaii concomitente: emisiunea de bilete i scoaterea efectelor de comer.
B) Emisiunea monedei divizionare
Monedele divizionare sunt piese metalice cu valori nominale sczute i care au
utilitate n realizarea plilor. Sunt confecionate din diferite aliaje, iar emisiunea lor se afl
n atribuiile Monetriei Statului. Dup confecionare, sunt depuse la banca central unde
figureaz n activul bilanului i sunt nregistrate la aceeai valoare n creditul contului
Trezoreriei.
Pentru Trezorerie, emisiunea de moned reprezint o surs de venituri, ntruct
valoarea metalului i cheltuielile de batere a monedelor sunt inferioare valorii nominale a
acestora.
15

C) Emisiunea monedei scripturale

Moneda scriptural sau moneda emis de bnci este constituit din depozitele
bncilor comerciale, respectiv din soldurile creditoare ale agenilor nebancari care sunt
transmise de la un agent la altul prin intermediul cecurilor i al viramentelor.
2.1.4 Convertibilitatea monetar i cursul de schimb
Convertibilitatea monetar
Convertibilitatea monedei este o nsuire legal a acesteia de a putea fi schimbat cu
o alt moned n mod liber prin vnzare-cumprare pe pia, fr nici o restricie.
Convertibilitatea actual a monedelor naionale. Trecerea de la cursurile fixe la
cele flotante i generalizarea acestora din urm a condus la renunarea de facto la
convertibilitatea oficial, dac prin aceasta se nelege preschimbarea unei monede cu alta la
cu curs oficial sau cel puin la un curs cunoscut. Din momentul n care o asemenea
convertire nu mai era posibil dect la cursul pieei, convertibilitatea oficial dispare ca
obligaie a autoritii monetare.
Convertibilitatea reprezint, deci, capacitatea unei monede de a circula liber pe plan
internaional. n mod concret, aceasta reprezint posibilitatea unui deintor de moned
naional de a o schimba pe moneda altei ri fr nici o restricie n ce privete mrimea
sumei, calitatea persoanei deintoare i scopul n care se efectueaz operaiunea de
convertire.
Analiznd coninutul actual al convertibilitii putem desprinde trsturile ei,
distincte de cele specifice convertibilitii clasice, i anume:
actuala convertibilitate se bazeaz pe puterea de cumprare cu care fiecare
economie garanteaz emisiunea i circulaia monedei sale naionale, adic gama de bunuri i
servicii ce poate fi procurat n orice moment cu respectiva moned. Deci, emisiunea
monetar are ca acoperire, att oferta de bunuri i servicii pe care economia o poate realiza,
ct i rezervele valutare i de aur pe care le deine respectiva economie;
pentru ca moneda unei ri s capete statutul de moned convertibil, economia
n cauz trebuie s asigure un nivel relativ stabil puterii de cumprare a monedei sale
naionale, competitivitatea calitativ i de pre pentru bunurile exportate, echilibrarea
balanei de pli externe, eliminarea restriciilor n utilizarea monedei sale de ctre rezideni
i nerezideni n operaiuni curente i pe termen lung, inclusiv folosirea unui singur curs de
schimb pentru toate tipurile de operaiuni: comerciale, necomerciale, financiare .a.m.d;
spre deosebire de convertibilitatea clasic, cea actual, este, n general, ngrdit
de o serie de restricii. Ea privete n cele mai multe ri numai sumele destinate plilor
curente i nu pe cele destinate transferurilor de capital. Dar nici convertibilitatea pentru pli
curente nu era nelimitat. De altfel, fiecare ar subordoneaz convertibilitatea unei anumite
politici monetare, menit s protejeze interesele naionale (vezi fig. 2.2). n timp, deci, ce
convertibilitatea clasic avea trsturi universal valabile, cea actual are foarte multe forme
specifice de manifestare.

16

2.1.5 Momente importante n evoluia Sistemului monetar naional al Romniei

Din istoria Sistemului monetar al Romniei
Prin legea din 1867, n Romnia se instituie primul sistem monetar naional,
caracterizat prin urmtoarele elemente:
a fost un sistem bimetalist, n cadrul cruia moneda era definit n funcie de
aur i argint, raportul de valoare dintre cele dou metale fiind de 1/14,38;
moneda naional, leul, era mprit n 100 subdiviziuni, numite bani;
pe teritoriul Romniei erau acceptate, n circulaie, monedele de aur i argint
ale rilor Uniunii Latine (Frana, Belgia, Italia, Grecia, Elveia), avnd
atributele unei monede legale. Pn la nfiinarea Bncii Naionale a
Romniei, n anul 1880, circulaia monetar s-a definit prin circulaia
monedelor romneti, din aram i argint, a monedelor Uniunii Monetare
Latine i a rublelor ruseti din argint, dup Rzboiul de Independen.
Moneda de hrtie s-a concretizat n bilete ipotecare emise de ctre statul romn
pentru acoperirea cheltuielilor generate de rzboi. Aceste bilete ipotecare nu reprezentau
bancnote propriu-zise, ntruct emisiunea lor era garantat cu valoarea bunurilor i
proprietilor statului iar retragerea din circulaie urma a se realiza prin contractarea unor
mprumuturi interne.
nfiinarea, n anul 1880, a BNR antreneaz o serie de efecte favorabile
funcionrii sistemului monetar naional.
Conform rolului de instituie de emisiune, BNR a emis primele bancnote, pentru
care s-a practicat acoperirea n aur i argint (n primii 5 ani de activitate, BNR a
emis peste 100 milioane lei bancnote + 50 milioane lei n monede de argint).
Trecerea la monometalismul de aur (prin Legea din 1889) are drept efect trecerea
leului la convertibilitatea deplin i nelimitat n aur. Leul este definit numai n
aur: 1 leu = 0,3226 grame cu titlu 900.
Funcionarea acestui sistem a asigurat stabilitatea monetar i reglarea spontan a
cantitii de bani n circulaie.
n perioada primului rzboi mondial, au fost emise bancnote pentru acoperirea
cheltuielilor statului, garantate cu bonuri de tezaur, urmnd ca la ncheierea
acestuia, Romnia s se confrunte att cu fenomene inflaioniste specifice i
celorlalte ri, ct i cu probleme imediate dup rzboi.
ntre 1918 1923 inflaia s-a concretizat ntr-o cretere de aproape 8000 ori a
indicelui general al preurilor ca i n deteriorarea ratelor de schimb ntre leu i valutele
internaionale (n 1924,1$ = 280) lei, fr a se nregistra valorile din rile vecine.
Ca rezultat al unificrii din 1918, monedele ce aparineau teritoriile istorice,
precum rublele Romanov i coroanele austro ungare trebuiau retrase din
circulaie, prin schimbarea propriu-zis a acestora cu bancnote ale BNR. Pentru
soluionarea problemei a fost propus unificarea monetar aplicat cu ncepere
din anul 1920, operaiune prin care au fost retrase din circulaie monedele
amintite, precum i leii emii de ctre Germania n timpul ocupaiei i

17

garantai cu un depozit fictiv (la o banc din Berlin). n cadrul procesului de

unificare s-a realizat o emisiune suplimentar de bancnote de 7,5 miliarde lei.
Un alt moment important n evoluia i funcionarea sistemului monetar naional
l reprezint ncercarea de soluionare a inflaiei din anul 1925, msura adoptat
fiind aceea a revalorizrii monedei naionale. Aceast ncercare nu a condus la
rezultatele scontate i nu a putut opri procesul de depreciere a leului.
Reforma monetar din anul 1929 i-a propus, ca scop, rezolvarea problemei
inflaiei, prin stabilizarea monetar. n cadrul acestei reforme, coninutul n aur al
leului era stabilit la 10 mg aur (de 32,26 ori mai puin fa de ultima definire din
anul 1914), iar convertibilitatea bancnotei este limitat i opereaz potrivit
sistemului etalon aur-devize.
n circulaie rmn numai bancnotele i monedele din metale obinuite, fiind
eliminate monedele de aur i argint.
BNR a realizat, n aceast perioad operaiuni de open market prin care au fost
tranzacionate bonuri de cas. De asemenea, n anul 1929, BNR a majorat taxa
scontului cu 9% avnd ca efect scumpirea creditelor, iar ulterior, ca urmare a
presiunilor politice, nivelul acesteia s-a redus, astfel nct rata dobnzii practicate
de bnci s nu depeasc cu mai mult de 6% taxa oficial a scontului.
n perioada crizei 1929 1933 i cea urmtoare, s-au manifestat efecte puternice
care au afectat reforma din 1929; leul se depreciaz accentuat: cererile de devize
pentru nevoile statului nu mai pot fi acoperite, preurile nregistreaz creteri
considerabile, procentul de cretere al acestora situndu-se la nivelul de 345,6%
comparativ cu cel de sporire al masei monetare (306%).
Cel de-al doilea Rzboi Mondial antreneaz cheltuieli guvernamentale (9
miliarde lei n 1940; 95 miliarde lei n 1944), ceea ce justific msura de deflaie
adoptat n decembrie 1944, i concretizat n vnzarea aurului. Astfel a fost
retras 16% din cantitatea de moned aflat n circulaie, respectiv 65 miliarde
lei. Cu toate acestea, procesul de depreciere al leului a continuat, situaie
concretizat n creterea preurilor (de peste 8.300 ori n 1947 fa de 1938), dar
i n devalorizarea fa de dolarul american (de peste 16.500 ori).
n acest context, reforma monetar din anul 1947 a urmrit, n principal,
stabilizarea monetar i reglementarea modului de formare al preurilor i
tarifelor.
n esen, aceast reform monetar s-a nfptuit dup cum urmeaz:
devalorizarea leului (pn la 6,6 mg aur);
punerea n circulaie de bancnote ale BNR;
schimbarea leilor vechi cu cei noi n funcie de un raport de paritate
de 1 leu nou la 20.000 lei vechi.
Dintre efectele favorabile ale acestei reforme trebuie semnalat faptul c a generat o
putere de cumprare mai mare a salariilor, a sporit stocul de aur i devize al BNR; a redus
cantitatea de moned n circulaie.
n anul 1954 s-a procedat la redefinirea coninutului n aur al leului (1 leu este
egal cu 0,148112 gr aur), fiind ultima definire n aur a monedei naionale.
18

Dintre evenimentele care au marcat evoluia sistemului monetar naional al

Romniei rein atenia cele referitoare la reforma sistemului bancar care a
demarat n anul 1990. Pn n acest moment pot fi identificate dou perioade
principale dup momentul 1954, astfel:
perioada anilor 60 i 70, concretizat prin stabilitatea monedei i meninerea
constant a puterii de cumprare;
perioada anilor 80 n decursul creia se manifest procese inflaioniste
mascate, ca premise ale inflaiei specifice anilor dup 1990.

Sistemul monetar naional al Romniei dup 1989

n Romnia, dup 1989, mecanismul de pia al politicii monetare a trebuit s fie
creat prin destructurarea vechiului mecanism, pe baza adoptrii unor msuri legislative noi
i prin crearea unor instituii adecvate economiei de pia. Dificultile au aprut datorit
faptului c economia naional avea nevoie de o politic monetar care se cerea s
contribuie la instalarea economiei de pia, n timp ce, ea nsi, era n tranziie, att
instituional, ct i sub aspectul resurselor umane. n acelai timp, politica monetar se
confrunta cu problemele economiei reale n care nu se cristalizaser comportamentele
specifice noii economii, astfel nct reaciile agenilor economici la semnalele transmise de
sistemul bancar au fost, deseori, haotice.
Bazele legislative i instituionale ale crerii pieei monetare au fost puse n perioada
1991-1994. n cazul Romniei, n mod paradoxal, dup cderea regimului comunist i
declararea opiunii pentru mecanismele de pia, politica monetar a rmas, o bun
perioad, ntr-un straniu con de umbr. Practic, pentru ntregul an 1990, nici cel mai
ngduitor analist nu ar gsi nici mcar rudimentele vreunei politici n evoluiile
monetare.4 Aezarea bazelor legislative i instituionale ale politicii monetare a reprezentat
punctul nodal al tranziiei la economia de pia, deoarece s-au creat corelaiile dintre
variabilele reale i cele nominale. Aadar, s-a trecut efectiv de la conducerea
administrativ centralizat la conducerea descentralizat, pe baza mecanismelor pieei.
Evoluiile au fost urmtoarele:
n decembrie 1990 a fost nfiinat Banca Comercial Romn, ca banc de stat;
n luna mai 1991 Banca Naional a fost investit prin lege cu funciile de
autoritate monetar. Tot n acest an au fost adoptate primele legi bancare care
prevedeau: introducerea plafoanelor de credite; abolirea monopolului
intermedierii financiare de ctre BNR care a solicitat bncilor comerciale ca
lichiditile suplimentare s fie plasate pe piaa interbancar; abolirea
mecanismului de refinanare descentralizat n teritoriu bazat pe plafoane de
refinanare acordate trimestrial fiecrei sucursale a bncilor comerciale. Au
aprut noi bnci comerciale. n luna octombrie 1991 a fost cobort la o lun
durata de acordare a creditelor pe linii de credit cu un singur instrument;
totodat, au fost retrase creditele pe termen mijlociu i lung, au fost abolite
4

EUGEN RDULESCU; CEZAR BOEL; ION DRGULIN; VALENTIN LAZEA, Politica monetar n
Romnia postcomunist: o privire critic, n Politici monetare i fiscale, Grupul consultativ pe probleme
economico-sociale, Preedinia Romniei, Caietul Nr. 3/1995, Centrul de Informare i Documentare
Economic.

19

plafoanele de credit i s-a renunat la orice prerogativ de ctre BNR n stabilirea

nivelului i structurii dobnzilor bncilor comerciale;
n ianuarie 1992 a intrat n funciune noul mecanism de refinanare a BNR,
conform Regulamentului de refinanare aprobat de Consiliul de Administraie n
luna septembrie 1991, bazat pe trei instrumente: linii de credit, creditul de
licitaie i creditul pe termen fix. n luna martie a aceluiai an a fost introdus
mecanismul rezervelor obligatorii cu etapele succesive: a) includerea n baza de
calcul a depozitelor n Lei ale agenilor economici; b) includerea depozitelor n
Lei ale populaiei; c) includerea depozitelor n valut ale rezidenilor (din
februarie 1994). S-a trecut la corelarea ratelor dobnzii BNR cu acelea ale
inflaiei i s-au acordat credite prefereniale;
n 1993, n luna august, s-a adoptat hotrrea de a nu se mai rennoi creditele
prefereniale ce expirau la sfritul anului. S-a ncheiat un acord ntre BNR i
Ministerul Finanelor de renunare la finanarea gratuit, nelimitat i automat
de ctre BNR a deficitului bugetului de stat. A fost adoptat msura potrivit
creia conturile deschise bncilor comerciale la sucursalele BNR urmau s fie
consolidate zilnic, ntr-un singur cont deschis la Centrala BNR, optndu-se
pentru escaladarea rapid a ratei dobnzii i reducerea drastic a lichiditii;
n sfrit, n 1994 a fost adoptat un set de reguli prudeniale, care cuprinde
limitarea poziiei valutare deschise, adecvarea capitalului i limitarea accesului la
descoperitul de cont.

Impactul acestor msuri a fost deosebit de mare pentru ansamblul economiei

naionale ca i pentru fiecare cetean n parte, iar msurile care au fost adoptate ulterior,
pn n prezent, au fost n tandem cu evoluia societii romneti, inta fiind corelarea
politicii monetare cu politica guvernamental, n condiiile independenei Bncii Centrale,
ale neamestecului n viaa politic, n vederea atingerii scopurilor de etap ale tranziiei
Romniei spre economia de pia.
2.2 Sistemul monetar internaional
Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de reguli,
instrumente, organisme i piee referitoare la crearea, valorificarea i circulaia
monedelor internaionale.
2.2.1 Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods.
Etape premergtoare i realizri
Conferina Monetar i Financiar din 1944 de la Bretton Woods a abordat pentru
ntia oar problema crerii unui sistem monetar internaional, bazat pe etalonul aur-devize
i, n cadrul acestuia, pe dolar ca principal moned de rezerv. Propunerea fcut de John
M. Keynes de creare a unei monede internaionale, denumit bancor nu a fost acceptat. A
prelevat concepia american cuprins n Planul White de a se utiliza pe plan internaional
monedele naionale. Iniial acest plan cuprindea propunerea unei monede internaionale
denumit unitas. n final, dolarul SUA, garantat cu importante rezerve de aur a ctigat,
devenind moneda de rezerv a sistemului care se nate. Propunerea crerii unei monede
20

internaionale a fost numai un adevr prematur, mecanismele monetare ulterioare fiind

favorabile punerii n circulaie i utilizrii n proporie tot mai mare a unei astfel de monede
(DST) emis de FMI.
Crearea n 1944 a sistemului monetar internaional a nsemnat primul mare succes al
ideii de cooperare internaional n domeniul monetar, un succes al concepiei potrivit creia
o moned naional poate ndeplini funcii internaionale i ca atare poate servi ca pivot al
sistemului.
Sistemul monetar internaional din 1944 a fost conceput ca un ansamblu de norme i
tehnici, convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate, menite s
coordoneze comportamentul monetar al rilor n relaiile de pli i de stingere a
angajamentelor reciproce, generate de schimburile comerciale, necomerciale i de micrile
de capital pe plan internaional. Ansamblul acestor norme de conduit monetar
internaional au fost incluse n statutul FMI, organism creat n scopul supravegherii i
sprijinirii aplicrii de ctre rile membre a principiilor de funcionare ale sistemului nou
creat.
2.2.2 Sistemul monetar internaional actual
Abandonarea n lan a principiilor de funcionare, aa cum au fost concepute iniial,
au dus n final la prbuirea sistemului creat la Bretton Woods. Pe fondul acestor realiti au
nceput lucrrile de reform a sistemului n cadrul crora s-a reafirmat necesitatea realizrii,
n continuare, a cooperrii monetare prin adaptarea principiilor sale de funcionare la noile
condiii existente pe plan internaional. Rezultatele s-au concretizat n introducerea de
elemente noi n funcionarea sistemului i care i-au gsit reglementarea prin modificri
aduse statului FMI.
Ca urmare, mecanismele monetare statuate la Bretton Woods funcioneaz astzi
ntr-o form mult schimbat, monedele naionale continund s dein locul principal n
cadrul sistemului monetar internaional. Cu toate acestea, teoria i practica monetar au
contribuit la naterea i funcionarea unei monede internaionale (DST) care a schimbat
coninutul etalonului monetar i mecanismele de funcionare a cursului de schimb i ale
convertibilitii.
Funcionarea sistemului internaional actual
Sistemul monetar internaional utilizeaz, n prezent, un etalon naional i unul
propriu, n ambele cazuri el fiind rezultatul activitii economice din una sau mai multe
economii naionale, fiind internaionalizat n contextul unor factori economici i monetari
interni i externi economiilor n cauz. Deci, locul etalonului aur-devize a fost preluat de
etalonul putere de cumprare. Fiind vorba de economia mondial, nu putem considera ca
etalon puterea de cumprare creat de o singur economie; apare, deci, o contradicie ntre
caracterul internaional al economiei i utilizarea ca etalon propriu a unei monede naionale.
Contradicia s-a rezolvat prin internaionalizarea unei puteri de cumprare naional n
cadrul mecanismului complex al cursurilor de schimb.
Fa de etalonul aur-dolar, n care cursul oficial rezulta din raportarea valorilor
paritare determinate oficial de fiecare ar, n actualul sistem compararea puterilor de
cumprare devine o operaiune mult mai complex, neavnd un etalon care s se exprime
21

prin uniti de greutate (ca n cazul valorilor paritare). Ieirea din impas se realizeaz prin
urmrirea statistic a preurilor din rile care se compar n cadrul mecanismului cursurilor
de schimb pentru grupe de mrfuri i servicii similare. Din comparaia indicilor de preuri
rezult un curs, considerat drept oficial n relaiile unei economii cu pia internaional.
poziia internaional a etalonului putere de cumprare constituie o preocupare principal,
att n FMI ct i a economiei emitente a monedei cu circulaie pe piaa extern; el poate si ndeplineasc funciile monetare numai n condiiile n care oscilaiile cursului de pia
fa de cursul oficial se menin n anumite limite considerate rezonabile.
Definirea D.S.T.
n cadrul statutului F.M.I. unitatea valoric a unui D.S.T. este definit ca echivalentul
a 0,888671 grame aur fin, ceea ce corespunde valorii paritare a dolarului valabile la 1 iulie
1944. n anul 1974 s-a renunat la definirea n aur a D.S.T., trecndu-se la o definire pe
baza coului valutar.
Din 1981, coul include monedele a cinci ri membre ale F.M.I., care au
ponderea cea mai semnificativ n exportul mondial de bunuri i servicii. Acestea
sunt cele cinci monede liber utilizabile: dolarul american, marca german, yenul
japonez, francul francez, lira sterlin.
Procentul deinut de fiecare valut n total rezult din importana fiecrei valute n
comerul i plile internaionale.

Instituiile Sistemului Monetar Internaional

Sistemul de la Bretton Woods a prevzut pe lng dispoziiile monetare propriu-zise
nfiinarea a dou organisme: Fondul Monetar Internaional (F.M.I.) i Banca Internaional
pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.). Delegaii de la Conferina de la Bretton
Woods au afirmat c se gsesc n faa unui paradox, constnd n faptul c Fondul Monetar
Internaional funciona ca o banc, punnd la dispoziia membrilor si credite pe termen
scurt, iar banca, ce acorda membrilor si mprumuturi pe termen lung, funcioneaz ca un
fond.
Cele dou organisme interesate de sprijin reciproc, cu statut de organism specializate
ale O.N.U. funcioneaz astfel:
Ca organ de finanare F.M.I. are un rol central n creditarea temporar a
deficitelor balanelor de pli ale rilor membre i n sprijinirea lor pentru
adoptarea unei politici adecvate de realizare a echilibrului de balan. Pentru
aceasta, rile n cauz trebuie s se oblige s aplice politici de redresare
economic i valutar, pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii
interne (consumul populaiei, investiiile agenilor economici, cheltuielile
statului). Acestea sunt cunoscute sub denumirea de politic de austeritate.
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat ca un nou
tip de instituie interstatal, de finanare a investiiilor. B.I.R.D. s-a evideniat
printr-o activitate concret n planul reconstruciei i dezvoltrii economice a
tuturor rilor membre.

22

Grupul Bncii Mondiale include:

Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare;
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare;
Corporaia Financiar Internaional;
Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor.
Fiecare dintre aceste patru instituii are un rol bine determinat n ceea ce privete
acordarea de sprijin rilor n curs de dezvoltare, n vederea finanrii unor proiecte de
creare i modernizare a infrastructurilor economice i sociale.
Relaiile Romniei cu F.M.I.
Romnia a devenit membr cu drepturi depline a acestui organism internaional prin
semnarea Acordului de la Bretton Woods i prin vrsarea cotei de participare, la 15
decembrie 1972.
Aderarea Romniei a lrgit sfera cooperrii monetare i financiare cu celelalte state
membre ale F.M.I., Romnia fiind al 125-lea stat membru al F.M.I.
Prin aderarea la fond, ara noastr a dobndit urmtoarele drepturi:
Obinerea de credite n monedele altor ri sau n D.S.T., din resursele generale
ale Fondului, n schimbul unei sume n moned naional, n condiii mult mai
avantajoase dect cele ale pieei. Pentru obinerea acestor credite a fost necesar
s se respecte o serie de condiii impuse de ctre F.M.I. rilor membre.
Romnia a fcut uz att de credite curente n trane, ct i de credite stand-by i de
finanarea compensatorie.
Obinerea de alocri de D.S.T. n cazul unor noi emisiuni de asemenea
instrumente. Deoarece F.M.I. a ntrerupt emisiunile de D.S.T. ncepnd din 1972,
Romnia nu a beneficiat pn n 1978 de asemenea alocri. Conform deciziei
F.M.I. ara noastr a primit alocri ncepnd din 1979 i 1980.
n urma reuniunii anuale a F.M.I. din septembrie 1997, s-a luat decizia unei noi
majorri a cotelor rilor membre i a unei noi alocri de D.S.T. Majorarea
cotelor de 45% aplicat la nivelul existent de 145,3 mld. D.S.T. a reprezentat o
substanial cretere a capacitii rilor membre de a beneficia de resurse
financiare de la Fond. Cota Romniei la F.M.I., care n 1997 reprezenta 754,1
milioane D.S.T., a crescut n anul urmtor la aproximativ 1,1 miliarde D.S.T. (1,5
miliarde dolari).
La sfritul anului februarie 1997, din cota parte de 754,1 mil. D.S.T. exista deja o
cumprare nerambursabil de 439,9 mil. D.S.T., respectiv un procent de 58,3% din cot.
Cumprarea existent poate fi analizat astfel:
19,2 mil. D.S.T. facilitatea de finanare compensatorie i situaii neprevzute;

188,5 mil. D.S.T. facilitate de transformare sistemic;

232,2 mil. D.S.T. acord de confirmare.

n ceea ce privete decizia de alocare de noi D.S.T. aceasta a prevzut dublarea

alocrilor, deci majorarea cu 21,4 miliarde D.S.T. Dup aceast alocare, Romnia deine n
23

total 222,1 milioane D.S.T., (aproximativ 280 300 milioane dolari), care se adaug la
rezerva statului.
Referitor la obinerea dreptului de participare la luarea deciziilor n cadrul F.M.I.,
Romnia deine un numr de voturi corespunztor cotei de participare.
Dreptul de vot se exercit prin intermediul unui grup de 12 ri, grup condus de
reprezentantul Olandei, care reprezint i interesele rii noastre n Consiliul Executiv al
F.M.I. n cadrul acestui grup, numit Constituenta, Romnia deine un numr de voturi,
dup cum rezult din tabel:
Director (Lociitor)

Reprezentantul
Olandei i al
Ucrainei

ara
Armenia
Bosmia i Heregovina
Bulgaria
Croaia
Cipru
Georgia
Israel
Macedonia
Moldova
Olanda
Romnia
Ucraina

Total voturi

Numr voturi
925
1462
4899
2866
1250
1360
6912
746
1150
34692
7791
10223
74276

Totalul de 74276 voturi reprezint un procent de 4,97% din totalul general de

1493331 voturi.
Obinerea dreptului de aderare a Romniei la B.I.R.D., a fost condiionat de aderarea
la F.M.I.
2.3 Sistemul monetar european
Sistemul monetar european a rspuns ntr-un mod satisfctor, n cei peste 14 ani de
funcionare, scopului pentru care a fost creat i anume asigurarea unei strnse cooperri
ntre rile comunitare, care s duc la realizarea stabilitii monetare i la evoluia
neinflaionist a preurilor. S-a creat un mecanism relativ stabil de 12 monede ale cror
cursuri de schimb floteaz concentrat n cadrul unor marje riguros controlate i
supravegheate de bncile centrale.
2.3.1 Sistemul Monetar European: etape premergtoare
nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al 6lea, cnd
sunt semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti economice:
anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea
Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania,
Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg);

24

anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii

Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea

Comunitii Economice Europene (CEE).
Astfel, Tratatul de la Roma a pus n funciune un mecanism de cooperare economic,
care ulterior a necesitat o coordonare a activitii monetare.
Obiectivele CEE, ctre care a fost orientat ntreaga politic au vizat:
realizarea unei uniuni vamale, respectiv a unei protecii comune tarifare fa de

teri;
realizarea libertii de circulaie a capitalurilor, a forei de munc i a serviciilor;

realizarea unei politici comunitare n domeniul agriculturii.

Integrarea monetar n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui monetar,
(1972), continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul nfiinrii monedei
unice EURO, cu ncepere din anul 1993.

arpele monetar

Acordul de la Washington din 1971, prin care marjele de fluctuare ale monedelor sau modificat de la 1% la 2,25%, n-a asigurat dect o stabilitate limitat a ratelor de
schimb. Dac o moned se afl la limita superioar, n timp ce o alta se afl la limita
inferioar (respectiv, moneda este la nivelul plafon sau la nivelul planeu) rezult c
cele dou monede nregistreaz o abatere a cursului de 4,5% vis a vis de definiia oficial.
Dac o moned care se afl la nivelul plafon trece la nivelul planeu, n timp ce o alt
moned urmeaz o traiectorie invers, rezult c ecartul ajunge la 9%.
2.3.2 Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European
Dificultile arpelui monetar au condus autoritile monetare europene spre
cutarea unei zone de stabilitate monetar. Consiliul European de la Copenhaga, din 7-8
aprilie 1978, i cel de la Breme din 6-7 iulie, acelai an, au trasat liniile unui nou sistem.
Acestea au fost adoptate de Consiliul European , n decembrie 1978, iar punerea n aplicare
a fost decis la 12 martie 1979. La sistem au aderat Frana, Germania, Belgia, Italia,
Danemarca, Olanda, Luxemburg i apoi Anglia.
Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moned ECU i pe
definirea cursurilor pivot ale monedelor, fa de ECU, precum i pe un mecanism de
intervenii pe piaa valutar.
Denumirea monedei de ECU provine de la denumirea englez European
Currency Unit i evoc o moned francez veche confecionat din aur, care a
circulat n Frana, n secolul al XIII-lea i care era rezervat numai marilor
demnitari.
Moneda ECU era construit pornind de la un co de monede al rilor participante
la sistem iar ponderea fiecreia n definirea ECU depindea de nivelul PIB al
fiecrei ri i de volumul schimburilor comerciale.

25

2.4 Integrarea monetar european

2.4.1 Etape ale nfptuirii Uniunii Monetare Europene

Acordul de la Maastricht

n decembrie 1991 la Maastricht (n rile de Jos) se desfoar o ntlnire

european la care se formuleaz termenii noului tratat. Prin acest tratat, care a intrat n
vigoare de la 1 noiembrie 1993 este introdus un nou concept, cel de Uniune European
(UE), care reunete.
a) Comunitatea European
b) Cooperarea n materie de politic extern i securitate
c) Cooperarea n domeniul politicii interne i de justiie
Tratatul cuprinde 2 pri:

o parte consacrat realizrii uniunii economice i monetare

o parte consacrat realizrii uniunii politice

Principalele obiective economice pentru introducerea uniunii monetare sunt:

sporirea stabilitii internaionale euro i dolarul intr n competiie, iar cea

mai stabil dintre ele va fi preferat n tranzaciile internaionale;

diminuarea variabilitii i incertitudinii ratelor de schimb implic o alocare mai

eficient a resurselor n cadrul uniunii;

reducerea costurilor de tranzacionare (nu mai sunt antrenate costuri legate de

conversiune sau acoperirea riscului de schimb);

mbuntirea competitivitii;

sporirea stabilitii interne (de exemplu, va exista doar o singur rat a

inflaiei) comparativ cu 15, ct reprezint numrul rilor membre ale SME;

scderea anticipat a ratelor dobnzilor i inflaiei.

Printre actorii acestui scenariu se numr i agenii economici, respectiv firmele.

Introducerea euro are efecte considerabile pentru managementul acestora, iar
strategiile adoptate i msurile luate urmresc pregtirea pentru faza final a uniunii
economice i monetare. Pe de alt parte, sunt antrenate costuri care trebuie comparate cu
avantajele care deriv din utilizarea monedei unice. Locul agenilor economici n realizarea
uniunii monetare poate fi identificat pe baza elementelor din urmtorul plan:

Etape i msuri adoptate

lista participanilor la UEM

instruirea SECB i a BCE

26

Faza A
Lansarea
UEM

nceputul fazei
(nceputul lui
1998)

Faza B
Startul
UEM

nceputul fazei
(01.01.1999)

Faza C
Moneda
unic
utilizat

nceputul fazei
(01.01.2002)

- producia de bancnote i monede

- adoptarea cadrului legal complet
- structuri naionale de ndrumare
- planuri de transformare a comunitii bancare i
financiare
- fixarea ratelor de conversie
- euro devine o moned de drept
- BCE conduce politica monetar i valutar
- piaa monetar, internaional, de capital i valut n
euro
- bncile i instituiile financiare continu transformarea
- operatorii publici i privai, alii dect bncile ncep
transformarea cnd i cum doresc
- se introduc bancnotele i monedele euro
- bncile au terminat transformrile
- sunt retrase bancnotele i monedele naionale
- operatorii publici i privai definitiveaz transformarea

Dup cum se observ din tabelul prezentat, operatorii publici i privai au nceput
transformrile, dup 1 ianuarie 1999, fiind nevoii s definitiveze operaiunile n
maximum 6 luni de la nceputul ultimei faze.
Comunitile de afaceri beneficiaz de asemenea, de pe urma eliminrii riscului de
schimb i a mbuntirii pieei interne.
2.4.2 Moneda EURO. Avantaje i inconveniente

Lansarea monedei EURO

Reuniunea de la Madrid, din decembrie 1995 a adoptat denumirea monedei unice

EURO care nlocuiete vechea moned comun ECU.
Calendarul tehnic de lansare a monedei EURO a prevzut urmtorii pai:
faza 1: la nceputul anului 1998 au fost selecionate din cele 15 ri membre UE,
acelea care au ndeplinit criteriile de convergen, pentru anul 97.
faza a II-a: de la 1 ianuarie 1999, odat cu nceperea activitii Bncii Centrale
Europene, s-au stabilit ratele de schimb ntre EURO i devizele rilor care au aderat.
Moneda EURO este introdus n paralel cu monedele naionale; iniial, EURO este admis
doar ca moned scriptural; plile cash continu s se realizeze n monedele naionale.
EURO se utilizeaz i n cadrul mprumuturilor publice.
faza a III-a: va debuta la 1 ianuarie 2002 i se prevede punerea n circulaie a
biletelor i a monedelor EURO, care vor circula paralel cu monedele naionale timp de 6
luni.
faza a IV-a: se va derula dup 1 iulie 2002, cnd EURO va deveni singurul mijloc
de plat.
Introducerea monedei EURO de la 1 ianuarie 1999 a fost precedat de adoptarea
Regulamentului 1103/97, prin care s-au prevzut dispoziiile referitoare la nlocuirea ECU
cu EURO, astfel:
27

de la 1 ianuarie 1999, toate referirile la ECU, utilizate n contracte i alte

instrumente juridice au fost nlocuite cu EURO, utilizndu-se pentru conversie,

raportul 1/1 (! ECU = 1 EURO);
au fost stabilite rapoartele fixe de schimb, valabile de la 1 ianuarie 1999;

au fost definite regulile de rotunjire.

Simbolul EURO

n februarie 1997, un Comitet Directorial numit Comitetul Monetar a naintat o

propunere final cu privire la denominarea i specificaiile tehnice ale monedelor EURO
(diametru, greutate, culoare, compoziie etc.). S-a inut cont, ntr-o msur sporit, de
cerinele i necesitile instituiilor i societilor care vor accepta monedele EURO pentru
pli, mai ales n situaia cnd plile se fac prin sisteme i echipamente deja existente n
funciune. Pentru recunoaterea monedelor EURO a fost necesar includerea unor
caracteristici unice.
S-a avut n vedere, de asemenea, luarea tuturor msurilor de siguran la
confecionarea i structurarea monedelor EURO pentru a se evita, ntr-o msur ridicat,
frauda n confecionarea acestor monede.
Prin Directiva 94/27CE, Consiliul i Parlamentul Europei au stabilit ca prima serie
de monede EURO s includ 8 denominaii, variind de la 1 cent la 2 EURO, cu urmtoarele
specificaii tehnice:
Specificaiile tehnice ale primei serii de monede EURO
Valoare
(EURO)
2

Diametru
(mm)
25,75

Grosime
(mm)
1,95

Greutate
(grame)
8,5

23,25

2,125

7,5

Rotund

0,50
0,20

24,25
22,25

1,69
1,63

7
5,7

0,10
0,05

19,75
21,75

1,51
1,41

4,1
3,9

Rotund
Floare
spaniol
Rotund
Rotund

0,02

18,75

1,36

Rotund

Rou

0,01

16,25

1,32

2,2

Rotund

Rou

Form

Culoare

Compoziie

Rotund

- Extern alb
- Intern galben
- Extern galben
- Intern alb
Galben
Galben

Cu 75Ni25
CuNiuZn
CuNiuZn
Cu 75Ni25
CuAlZn
CuAlZn

Galben
Rou

CuAlZn
Oel acoperit
cu Cu
Oel acoperit
cu Cu
Oel acoperit
cu Cu

Abrevierea oficial pentru EURO este EUR. Aceasta a fost stabilit de Organizaia
Internaional de Standardizare (Internaional Standard Organisations ISO), i este folosit
n toate scopurile: financiar, comercial, contabil.
Simbolul grafic pentru EURO arat ca un E rond marcat cu dou linii paralele
orizontale.

28

Simbolul a fost inspirat din litera greceasc epsilon, evocnd civilizaia greac, i din
prima liter a cuvntului Europa. Cele dou linii paralele reprezint stabilitatea EURO.
Bancnotele n total sunt 7 EURO bancnote, n diferite mrimi i culori, cu valori de
500, 200, 100, 50, 20, 10 i 5 EURO. Designul i grafica lor sunt simbolice pentru
arhitectura european. Desenele nu reprezint nici un monument real, existent. Pe faa
bancnotelor se gsesc grafice de ferestre i pori, ca simbol al spiritului de cooperare i
deschidere n Uniunea European. Pe spatele fiecrei bancnote sunt schiate diferite stiluri
de poduri, fiecare specific unei anumite perioade, o metafor a comunicrii oamenilor n
Europa i cu restul lumii.
Designul final a fost anunat n decembrie 1996, la Dublin, la Consiliul European.
Toate monedele sunt prevzute cu sisteme avansate de securitate.
Monedele sunt n numr de 8 cu valori de 2 i 1EURO, apoi 50, 20, 10, 5, 2, i 1
ceni. Fiecare moned are o fa identic, reprezentnd harta UE, pe un fundal cu linii
transversale, la care sunt ataate stelele de pe steagul european. Modelul de pe cealalt fa a
monedei poate fi ales de fiecare din cele 11 state membre. De exemplu, un cetean francez
va putea s-i cumpere n Berlin un hot-dog cu o moned EURO avnd chipul regelui
Spaniei5.

Efectele introducerii monedei EURO

Multe sectoare ale economiei au trecut la sistemul EURO nc de la 1 ianuarie 1999.

Tot de la aceast dat tranzaciile ntre sectorul bancar i bncile centrale se fac n EURO.
Toate pieele de capital ale statelor participante i opereaz operaiile n noua moned.
Guvernele utilizeaz EURO pentru stabilirea noilor bugete. Cele mai mari firme, au trecut
la utilizarea EURO nc de la nceputul procesului datorit beneficiilor care sunt multiple:
eliminarea costurilor i a riscului schimburilor internaionale;

transparena preurilor care duce la o mai bun concuren cu privire la vnzri i

servicii;
standardizarea contabilitii i a altor sisteme.

Companiile mici i mijlocii, care sunt de obicei furnizorii companiilor mari, sunt
nevoite s treac la sistemul EURO pentru a-i periclita existena.
ncepnd de la 11 ianuarie 1999 (deoarece a fost nevoie de o sptmn pentru
sfritul de an i terminarea stocului existent), aproape toate preurile n majoritatea
magazinelor i supermarketurilor au fost afiate att n EURO ct i n vechea moned
naional. Aceasta servete la convertirea publicului la folosirea monedei unice EURO.

Asupra sistemului bancar, efectele pot fi evideniate astfel:

De la 1 ianuarie 1999, majoritatea bncilor ofer posibilitatea clienilor si de a-i

converti economiile n EURO, dar obligativitatea va surveni numai dup 2002. Posesorul
unui cont n EURO poate plti sau poate da ordine de plat n moneda naional, fr a i se
percepe vreun comision. Pentru plile n EURO au fost tiprite noi carnete de cecuri, iar pe
5

Euro 1998 Raport European Comissin, 25.03.1998

29

lng logo-ul EURO sunt prevzute i cu o band magnetic care asigur c plata se va
realiza.

30

CAPITOLUL 3
Circulaia monetar, masa monetar i agregatele monetare
3.1. Circulaia monedei
3.1.1. Tranzaciile financiare i rolul lor
Component a relaiilor financiare, tranzaciile financiare constituie operaiunile de
creare a instrumentelor financiare, de ctre bnci i alte categorii de instituii financiare,
precum i de transfer al acestora de la un subiect economic la altul. Micarea
instrumentelor financiare, reflectat prin modificarea volumului tranzaciilor financiare
(variaii ale agregatelor financiare), reprezint fluxurile financiare, a cror interconectare
genereaz circuitele financiare.
Privite la scara subiecilor economici, tranzaciile financiare (metamorfoza banilor)
permit diverilor subieci s realizeze repartizarea dorit, n timp, a utilizrilor date
veniturilor, n funcie de nevoile i aprecierile lor, o repartizare mai raional economic
dect n absena tranzaciilor financiare.
3.1.2. Circulaia bneasc i delimitrile acesteia
Din cele expuse mai sus, rezult o prim accepiune care se poate da circulaiei
monetare, ca fiind procesul de micare a banilor n cadrul i n scopul asigurrii circulaiei
bunurilor i serviciilor.
Este necesar ca o cantitate de moned s rmn n permanen n circulaie. Pe
msur ce are loc schimbul de mrfuri, o parte important din moneda respectiv va reveni
n depozitele instituiilor bancare. Strict monetar, n circulaie va trebui s rmn constant o
anumit cantitate de bani numerar sau moned de cont care s permit realizarea
mrfurilor i serviciilor pe o perioad de timp determinat i n condiii normale ale
circuitelor. Realizndu-se preponderent prin intermediul monedei de cont, funcia banilor ca
mijloc de plat se amplific, influennd structura cantitii de moned.
Totodat, nlocuirea monedelor cu instrumentele financiare genereaz modificri
fundamentale n circulaia monetar, asigurnd o oarecare independen a acesteia fa de
circulaia mrfurilor i, totodat, accentundu-i influena asupra acesteia din urm.
ntr-o accepiune intensional, circulaia monetar se definete ca fiind un ansamblu
coerent i complex de fluxuri i circuite prin intermediul crora se desfoar micarea
banilor, n procesul realizrii mrfurilor i serviciilor, micare dependent relativ de
procesualitatea circulaiei mrfurilor, desfurndu-se conform unor regulariti specifice
economiei de pia.
n unitatea sa prin diversitate, circulaia monetar ndeplinete dou funcii, care se
regsesc continuu n micarea banilor:
funcia de instituionalizare, prin care circulaia monetar genereaz, dezvolt i

extinde sistemul monetar i componentele acestuia;

funcia de subzisten, de emisiune, prin care se realizeaz punerea n circulaie
i retragerea din circulaie a banilor.

31

3.2. Masa monetar i agregatele monetare

3.2.1. Definirea masei monetare

Masa monetar

reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor

bneti existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca
medie pe o anumit perioad;
este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului
centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea
operaiunilor duble dintre bnci.

Costin Kiriescu n lucrarea citat anterior avanseaz dou definiii care circul n
legtur cu masa monetar:
1) Masa monetar este o mrime eterogen constnd din suma activelor care pot fi
utilizate pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i servicii i pentru achitarea
datoriilor (definiia monetarist)
2) Masa monetar este agregatul sau agregatele financiare care sunt strns corelate
cu produsul naional brut sau cu un alt indicator al activitii economice.
n structura masei monetare se cuprind:
monedele principale;

bancnotele i biletele de tezaur;

banii divizionari de metal i hrtie;

banii de cont.

Privit dintr-o alt structur, masa monetar cuprinde numerarul i banii

scripturali. Aceste dou componente au aceleai funcii n activitatea economic i se pot
transforma una n cealalt. Ponderea cea mai mare n masa monetar o au banii scripturali.
Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti
existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din
pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale.
3.2.2. Structura masei monetare
Masa monetar se prezint ca o mrime eterogen constnd din totalitatea activelor
care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata datoriilor.
Altfel spus, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de
lichiditate, existente la un moment dat n cadrul unei economii.
Generaliznd diferitele accepiuni i interpretri date masei monetare, sferei sale de
cuprindere, majoritatea monetaritilor au apreciat c n structura acesteia pot fi incluse
urmtoarele active:
1. moneda efectiv sau numerarul (bilete de banc i moned divizionar);
2. moneda de cont, respectiv disponibiliti n conturi curente;
3. depunerile la termen i n vederea economisirii;
4. alte active, cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.
Moneda efectiv
Este solicitat de agenii economici, nu n calitate de marf, ci pentru bunurile i
serviciile ce pot fi procurate n schimbul ei.
32

Moneda efectiv reprezint, deci, activul cel mai lichid, fiind, totodat, una din
componentele importante ale masei monetare.
Moneda de cont (disponibilitile n conturi curente la vedere).
Acelai
grad de lichiditate l probeaz i disponibilitile din conturile curente i asupra crora pot fi
trase cecuri i efectua pli fr preaviz. O sum depus n cont poate fi considerat moned
ntruct titularul depozitului respectiv poate s-i achite datoriile sau s-i procure bunuri i
servicii cu cecuri trase asupra sa. Aceste disponibiliti n conturi la vedere au aceleai
caliti precum moneda efectiv, putnd fi transformate, fr restricii, una n cealalt. n
practica din rile dezvoltate, majoritatea tranzaciilor (peste 90%) se lichideaz cu ajutorul
cecurilor.
Depozitele la termen i n vederea economisirii. Alturi de moneda efectiv i de
cont, n structura masei monetare sunt incluse depozitele la termen constituite la bnci, case
de economii etc., asupra crora nu pot fi trase cecuri i efectua pli imediate, dar care pot fi
retrase dup un preaviz.
Alte active. Din aceleai raiuni, n structura masei monetare sunt incluse i activele
plasate n diferite titluri, emise i puse n circulaie pe piaa financiar-monetar, ele avnd
un grad mai mare sau mai mic de lichiditate.
3.2.3. Indicatori i agregate monetare
A) Indicatori monetari
Dimensionarea masei monetare i urmrirea evoluiei acesteia, a diferitelor tendine
pe care le nregistreaz activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizeaz
folosind anumii indicatori monetari, integrai ntr-un model de analiz monetar de natur
s explice i s orienteze procesele i politica monetar.
Monetaritii grupeaz indicatorii monetari n dou categorii. un prim set de
indicatori sunt cei care ofer informaii privind estimarea evoluiei masei monetare i care
exprim caracterul politicii monetare, ca expansionist sau restrictiv. A doua categorie
grupeaz acei indicatori care ofer informaii privind estimarea efectelor exercitate de
politica monetar asupra celei economice, ei exprimnd n acest caz obiectivele politicii
monetare. Unii monetariri fac distincie n cadrul acestei din urm categorii de indicatori,
ntre cei care exprim obiectivele pe termen scurt (short term targets) de cei care exprim
obiectivele pe termen lung (long term targets) ale politicii monetare. Primii sunt considerai
indicatori monetari propriu-zii oferind informaii att despre caracterul evoluiei masei
monetare, ct i despre obiectivele pe termen scurt urmrite de autoritile monetare pentru
influenarea proceselor extramonetare. Cei din urm sunt considerai indicatori
economici, ei reflectnd legtura dintre obiectivele politicii monetare i scopurile politicii
economice generale.
n practica monetar din rile dezvoltate se utilizeaz ca indicatori de reflectare a
caracterului i obiectivelor politicii monetare rata dobnzii i agregatele monetare.

33

B) Agregatele monetare
Dei agregatele monetare difer n general de la ar la ar n funcie de condiiile
existente, respectiv de gradul de dezvoltare a pieei financiare, de conceptele i politicile
care domin scena monetar i de nevoile practice imediate i de perspectiv, totui, ele au
anumite caracteristici comune. Pornind de la aceste aprecieri, specialitii au grupat
agregatele monetare n trei categorii:
moneda primar (baza monetar sau moneda de rezerv).
Aceasta reprezint moneda emis i controlat de banca central. Se definete ca
diferena dintre total activ i total pasiv din bilanul acestei instituii. Activul bncii centrale
reflect, n general, modalitile prin care aceasta creeaz moneda i anume: prin
distribuirea de credite bncilor comerciale, altor instituii de credit i tezaurului; prin
rescontarea efectelor comerciale i a celor publice. n ce privete, pasivul, acesta exprim
mrimea i repartizarea pe deintori a monedei primare (bilete de banc, moned
divizionar, disponibilitile n contul tezaurului i n conturile bncilor creatoare de
moned scriptural etc.).
moneda ca mijloc de plat, respectiv masa monetar n sens restrns (money

suply), cuprinznd produsele monetare, respectiv mijlocele de plat, create de

banca central i celelalte bnci i instituii financiar-bancare.
moneda ca avuie net care include produsele monetare amintite, inclusiv acele
active care nu se utilizeaz ca mijloace de plat n mod curent, dar care se pot
transforma mai rapid sau mai lent n lichiditi.

3.3. Masa monetar n Romnia

n cazul Romniei, analiza masei monetare este realizat prin utilizarea urmtoarelor
agregate:
masa monetar n sensul larg (M2)

masa monetar n sensul restrns (M1) care cuprinde:

numerar n afara sistemului bancar

disponibiliti la vedere

cvasi-bani; n structura crora se include:

economiile populaiei

depozitele n lei

depozitele n valut

Tot pentru analiza masei monetare se determin i indicatorul baza monetar,

calculat ca medie zilnic i la sfritul perioadei, n structura cruia sunt incluse urmtoarele
elemente:
numerar n casieriile bncilor;

numerar n afara sistemului bancar;

disponibiliti ale bncilor la BNR.

34

3.4. Contrapartidele masei monetare

Dup cum am artat, masa monetar reprezint totalitatea produselor monetare
create i puse la dispoziia unei economii la un moment dat. Altfel spus, ea reprezint
ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditi, nelegnd prin aceasta din urm
capacitatea unor active financiare disponibile de a fi transformate fr complicaii n
moned (efectiv sau de cont).
Lichiditile se prezint sub forma creanelor asupra intermediarilor financiari (bnci
centrale, bnci comerciale i tezaur), deinute de agenii nefinanciari i care reprezint
contrapartidele masei monetare.
Bncile creeaz moned. Monetiznd activele, ele le plaseaz sub form de credite
agenilor nonfinanciari. Achiziia de contrapartid are loc prin:
a) creaia monetar a bncilor comerciale;
b) creaia a bncii centrale;
c) finanarea monetar.
CAPITOLUL 4
Finanarea economiei naionale
4.1. Resursele i circuitele financiare
4.1.1. Agregatele economice
Pentru nelegerea mecanismelor de finanare a economiei este necesar prezentarea,
pe scurt, a agregatelor economice, conform sistemului de conturi naionale.
Sistemul de conturi naionale (contabilitatea naional) se bazeaz pe dou tipuri de
agregate:
Sistemul aciunilor economice elementare, care genereaz nomenclatorul

operaiunilor.
Sistemul entitilor, care genereaz nomenclatorul agenilor.

Nomenclatorul operaiunilor cuprinde trei mari categorii:

a) operaiuni asupra bunurilor i serviciilor: este vorba de producie, de consum i

de investiii;
b) operaiuni de repartiie i transferuri, care descriu circulaia veniturilor ntre
ageni. Aceast categorie cuprinde salariile, veniturile din proprietate, impozitele
etc.;
c) operaiuni financiare, care cuprind mijloacele de plat utilizate pentru realizarea
operaiunilor precedente.

Componentele nomenclatorului agenilor se clasific dup dou criterii (A i B):

35

A. Clasificarea economic a agenilor economici

dup natura activitii lor
Definiia
Complexul celor trei puteri
separate din societate:
legislativ, executiv i
judectoreasc
Persoane sau grupuri de
persoane dispunnd de
anumite sume de bani
i/sau
mijloace
de
producie
cu
care
desfoar
activiti
economice legale.
Uniti economice care au
ca nucleu familia

Exemple de informaii economice relevante

1. STATUL
Bugetul de stat cu capitolul Venituri: venituri curente (venituri
fiscale, venituri nefiscale), venituri de capital i capitolul Cheltuieli:
cheltuieli social-culturale, cheltuieli pentru gospodrie comunal i
locuine, aprarea naional, ordinea public etc.
2. NTREPRINZTORI PARTICULARI
Producie, investiii, economii, importuri, exporturi etc.

3. MENAJELE (GOSPODRIILE)
Numrul mediu de membri, consumul alimentar, nealimentar i de
servicii, autoconsumul, economiile.

B. Clasificarea statistic a agenilor economici

dup natura activitii lor
1. SOCIETI I CVASISOCIETI NEFINANCIARE
Uniti instituionale nefinanciare a cror funcie o constituie producerea de bunuri i servicii
nefinanciare destinate pieei i ale cror resurse provin din vnzarea produciei
2. GOSPODRIILE POPULAIEI
Unitile economice a cror funcie principal este de a consuma sau de a produce bunuri i servicii
nefinanciare. Resursele acestui sector provin din remunerarea muncii (inclusiv avantajele n natur),
transferuri de la celelalte sectoare, venituri din proprietate i din industria casnic
3. ADMINISTRAIA PUBLIC
Uniti instituionale a cror funcie principal este de a produce servicii nedestinate pieei pentru
colectivitate sau de a efectua operaii de redistribuire a veniturilor statului i ale cror resurse provin
din prelevri sau vrsminte obligatorii de la celelalte sectoare
4. ADMINISTRAIA PRVAT
Regrupeaz unitile instituionale care produc n principal servicii nedestinate pieei pentru
gospodrii i ale cror resurse principale provin din contribuiile voluntare efectuate de gospodrii n
calitate de consumatori
5. INSTITUIILE FINANCIARE
Unitile instituionale a cror funcie principal este de a finana i ale cror resurse sunt formate
din fonduri bneti atrase i dobnzile ncasate. Cuprind activitatea bncilor, a CEC-ului, caselor de
schimb valutar .a.
6. NTREPRINDERILE DE ASIGURRI
Include toate unitile instituionale care au funcia de asigurare, adic transform riscurile
individuale n riscuri colective i care au drept resurse primele contractuale
7. RESTUL LUMII
Un ansamblu de conturi ce reflect operaiunile ce se desfoar ntre unitile rezidente i unitile
nerezidente n ar.

36

4.1.2 Asigurarea resurselor financiare ale economiei

Schematic, se disting dou modaliti:
finanarea direct: nevoia de finanare a unor ageni economici (ntreprinderi i
administraie) este acoperit direct de capacitatea de finanare a altor ageni
(populaia), fr intervenia unor organizaii financiare. Relaia ntre cele dou
categorii de ageni se realizeaz, n esen, prin intermediul pieei financiare
(obligaiuni, aciuni) sau al altor piee de capitaluri;
finanarea indirect: instituiile financiare sunt intermediarii care apropie
nevoile i capacitile de finanare.
4.1.3. Circuitele financiare
n limbajul obinuit, conceptul de circuit integreaz att aspectul formei (un spaiu
nchis mai mult sau mai puin de un cerc), ct i aspectul distanei (lungimea total a acestei
forme).
Circuitele financiare sunt constituite prin interaciunea fluxurilor, generate de
operaiuni n care intervin resurse financiare afectate utilizrilor cu durate difereniate.
Circuitele financiare nu sunt constituite prin interaciunea tuturor fluxurilor generate
de operaiunile n care intervin resursele bneti. Sunt eliminate din sfera circuitelor
financiare creditele comerciale sau nscrisurile pur contabile de compensare interntreprinderi (deoarece nu se produce nici o micare bneasc efectiv) i contractele
instituiilor de asigurri ( cci titlurile create nu sunt transmisibile i atunci cnd, n mod
excepional, sunt transmisibile, acestea se realizeaz n afara pieei).
Circuitele financiare apar ntr-o economie din momentul n care un bun se impune
pentru a servi ca moned, favoriznd astfel formarea unei veritabile economisiri pe termen
lung, susceptibil de a genera investiii, fr ca prin aceasta agenii economici care le
realizeaz s se abin de a consuma.
Circuitele financiare nu servesc numai pentru a pune la dispoziia economiei
cantitatea necesar de moned pentru asigurarea echilibrului real, ele contribuind i a o
distribuire adecvat a acestei cantiti de moned ntre diferiii ageni (n spaiu i n timp) i
la o mai mare stabilitate financiar (minimiznd, de exemplu, cursurile titlurilor financiare
care constituie contrapartea acestor monede).
Optimizarea eficienei circuitelor financiare este supus mai multor cerine:
s nu antreneze instabiliti monetare i financiare;
s fie compatibil cu dublul control al autoritilor publice, la nivel absolut,
asupra cantitii de moned n circulaie i asupra preului titlurilor financiare, i
la nivel relativ, asupra repartiiei cantitii de moned ntre diferii ageni
economici, asupra ierarhizrii ratei dobnzii, asupra paritii monedei naionale;
s permit alocarea riscurilor spre agenii economici cei mai api pentru a le
asuma.
4.2. Mecanismele i instrumentele finanrii
4.2.1. Mecanismele finanrii economiei
nelegerea mecanismelor de finanare a economiei trebuie s porneasc de la
abordarea integrativ-sistemic a economiei, ca un ansamblu de fluxuri i circuite, care
intersecteaz att sfera real, ct i sfera monetar a sistemului economic.

37

Mecanismele de finanare a economiei, lund n considerare tipurile caracteristice de

ageni economici financiari i nefinanciari angajai n realizarea formelor de finanare, sunt
prezentate n Figura 1.

Administraia central i
local

Piaa
financiar

ntreprinderi

Populaia
Piaa
monetar

Bnci i alte instituii financiare

Asigurri case de pensii

i mutuale

Restul lumii

Fig. 1. Mecanismele de finanare ale economiei

_________ Plasamentele diverse n titluri financiare
Prime de asigurri
Emisiuni de titluri financiare i mprumuturi de stat
Depozite (depuneri bancare)
38
Credite

4.2.2. Instrumentele finanrii economiei

A) Creditele bancare
Oferta i cererea de credit sunt elemente ale ofertei i cererii de moned. Solicitarea
unui credit reprezint un mijloc de a obine moned, ns, cele dou noiuni nu se suprapun.

Categorii de credite

Tipologic, multitudinea de credite acordate de ctre instituiile bancare se prezint,

ntr-o abordare simplificat, astfel:
a) credite pe termen scurt; pe termen mediu; pe termen lung;
b) credite cu rat fix; cu rat variabil;
c) credite n lei; n devize;
d) credite garantate (cauiuni, gejuri, ipoteci etc.); negarantate;
e) credite mobilizabile; nemobilizabile;
f) credite de producie; de export; de investiii; de trezorerie; pentru locuine etc.
Costul creditului va varia n funcie de:
costul resurselor instituiilor financiare;
caracteristicile creditului;
caracteristicile clientului (situaie financiar, mrime etc.).
B) Plasamentele
Rolul pieei este de a asigura confruntarea ntre oferta i cererea de capitaluri.
Anumii ageni economici doresc s mprumute, n timp ce alii sunt dispui s acorde
mprumuturi, percepnd o dobnd.
Plasamentul reprezint aciunea de investire ntr-un titlu financiar generat de cel care
solicit lichiditate, prin care sunt atrase resursele bneti pe pieele de capital, resurse
necesare finanrii sau economisirii.
Operaiunile pe pieele de capital const n:
fie crearea de creane ce vor fi remise mprumutantului contra moned sau
moned central (aciuni, obligaiuni, bilete de ordin, certificate de trezorerie,
etc.) piaa primar.
fie negocierea creanelor deja existente piaa secundar.
n principiu, structura pieei de capitaluri, lund n considerare durata plasamentelor,
se prezint astfel:
a) piaa monetar (piaa capitalurilor pe termen scurt), care cuprinde:
piaa interbancar, ce reprezint piaa monedei centrale, de pe care agenii
economici nonfinanciari sunt exclui;
piaa titlurilor pe termen scurt negociabile, pe care agenii economici
nonfinanciari sunt admii.
b) piaa financiar, piaa capitalurilor pe termen lung, poate fi att piaa financiar
direct (relaii directe ntre agenii nefinanciari), ct i piaa monedei centrale, pe
care instituiile financiare intervin n mod masiv.

39

CAPITOLUL 5
Creditul i dobnda
5.1. Creditul. Trsturi caracteristice.
5.1.1. Coninutul i trsturile creditului.
Creditul este operaiunea prin care se ia n stpnire imediat resurse, n schimbul
unei promisiuni de rambursare viitoare, n mod normal nsoite de plata unei dobnzi ce
remunereaz pe mprumuttor.
Trsturi caracteristice:
Subiectele raportului de credit, creditorul i debitorul prezint o mare diversitate
n ce privete apartenena la structurile social-economice, motivele angajrii n raport de
credit i durata angajrii sale, astfel c ierarhizarea acestor laturi, n amnunt, este dificil.
O apreciere general asupra naturii participanilor la procesul de creditare: creditorii
i debitorii, contureaz trei categorii principale i de ampl cuprindere: ntreprinderile, statul
i populaia.
Promisiunea de rambursare, element esenial al raportului de credit, presupune
riscuri, i necesit, n consecin, adesea, angajarea unei garanii.
n raporturile de credit, riscurile probabile sunt:
- riscul de nerambursare;
- riscul de imobilizare.
Riscul de nerambursare const n probabilitatea ntrzierii plii sau a incapacitii
de plat datorit conjuncturii, dificultilor sectoriale, sau deficienelor mprumutatului.
Riscul de imobilizare survine la banc, sau la deintorul de depozite, care nu este
n msur s satisfac cererile titularilor de depozite, din cauza unei gestiuni nereuite a
creditelor acordate.
Termenul de rambursare ca trstur specific a creditului are o mare varietate.
De la termene foarte scurte (24 ore, termen practicat ntre bnci pe pieele monetare) i
ncheindu-se cu termene de la 30 la 50 de ani i chiar 100 (n soluii recente pentru
mprumuturi privind construcia de locuine).
Dobnda este o caracteristic esenial a creditului.
Tranzacia. Acordarea creditului
Creditul poate fi consimit n cadrul unei tranzacii unice; acordarea unui mprumut,
vnzarea unei obligaiuni, angajarea unui depozit.
n ultimul timp s-a dezvoltat sistemul de credit deschis, n cadrul cruia
mprumuturile efective intervin la intervale liber alese de debitor. Crile de credit sunt
modalitile cele mai rspndite pentru aceast form.
Consemnarea i transferabilitatea sunt de asemenea, caracteristici ale creditului.
Acordurile de credit sunt consemnate, n marea lor majoritate, prin nscrisuri, instrumentele
de credit, a cror form de prezentare implic aspecte multiple i difereniate.
5.1.2. Funciile creditului
Funciile creditului, ca expresie a dezideratelor fundamentale fa de existena i
menirea operaional a relaiilor de credit, sunt:
40

a) funcia de mobilizare, de ameliorare calitativ a disponibilitilor bneti i de

redistribuire;
b) funcia de emisiune;
c) funcia de reflectare i stimulare a eficienei n activitatea agenilor economici.
5.1.3. Formele creditului
Diversitatea formelor sub care se manifest creditul n economie a impus utilizarea
mai multor criterii semnificative de clasificare, n funcie de care se disting urmtoarele:
1. dup natura economic i participanii la relaia de creditare, se remarc:
creditul comercial;
creditul bancar;
creditul de consum;
creditul obligatar;
creditul de consum.
2. dup calitatea debitorului se delimiteaz:
creditul acordat persoanelor fizice;
creditul acordat persoanelor juridice.
3. dup calitatea debitorului i a creditorului se disting:
creditul privat;
creditul public.
4. dup scopul acordrii creditului:
credite de producie;
credite de circulaie;
credite de consum.
5. dup natura garaniilor:
credite reale;
credite personale.
6. dup ntinderea drepturilor creditorului:
credite denunabile;
credite nedenunabile;
credite legale.
7. dup modul de stingere al obligaiilor de plat:
credite amortizabile;
credite neamortizabile.
8. dup termenul la care trebuie rambursat creditul:
credite pe termen scurt;
credite pe termen mijlociu;
credite pe termen lung.
5.2. Dobnda i rata dobnzii
5.2.1. Elementele definitorii ale dobnzii

41

Dobnda poate fi considerat ca o remunerare pe care capitalismul o primete pentru

folosirea capitalului propriu (dobnda originar a capitalului) sau pentru capitalul
ncredinat spre utilizare altor persoane (dobnda mprumutului) pe o durat dat, pentru o
folosire oarecare.
n sens restrns, sau ca formul mai mult utilizat, dobnda este suma ce revine
proprietarului la rambursarea sumei mprumutate sau preul folosirii capitalului i totodat
remunerarea riscului pe care l implic mprumutul respectiv.
5.2.2. Factorii care determin nivelul dobnzii
Un prim asemenea factor este productivitatea capitalului, o anumit productivitate a
capitalului, adic o anumit rat a profitului, aflate ntr-o dinamic determinat de evoluii i
conjuncturi.
ntreprinztorul, atunci cnd i propune s mobilizeze un capital suplimentar,
trebuie s evalueze realist posibilitile de rentabilitate, respectiv dimensiunile profitului,
ntruct el va trebui s remunereze corespunztor pe deintorul de capital.
Un al doilea factor general ce determin nivelul dobnzii este lichiditatea.
Independent de orice alte condiii, creditorii vor prefera acea form de mprumut
care s le asigure lichiditatea. Deci se prefer termene scurte.
Orice angajare mai ndelungat a resurselor creditului, orice diminuare a lichiditii
sale este nsoit de o sporire a sumelor pltite ca dobnzi, implic o cretere a nivelului
dobnzii.
Riscul nerambursrii este un alt factor general al nivelului dobnzii.
Rambursarea la termen este o condiie a perpeturii raporturilor de credit i a
sistemului de credit. Rambursarea este o cerin general care poate fi asigurat dac n
cazurile particulare se iau msurile necesare de evitare i acoperire a acestui risc.
Raportul dintre oferta i cererea de credite este evident un factor esenial n
determinarea nivelului dobnzii.
5.2.3. Rata dobnzii i determinarea acesteia
n orice economie, dobnda se exprim n mrimi relative cu ajutorul ratei dobnzii,
calculate dup relaia:
D* 100
rd =
C
n care:
rd = rata dobnzii
D = dobnda pltit (ncasat) la un mprumut pe timp de un an
C = suma mprumutat.
La credite i depuneri exist dou modaliti de calcul:
a. Calculul dobnzii simple, n situaia n care depunerile i creditele au o perioad
de pn la un an. n acest caz, dobnda se stabilete dup relaia:
C* nz * rd
D=
360 * 100
n care:
42

D = dobnda n sum absolut;

C = capitalul mprumutat;
nz = numrul de zile pentru care se realizeaz creditarea;
rd = rata dobnzii.
b. Calculul dobnzii compuse se practic n situaia n care perioada de creditare
este mai mic de un an. Aceast perioad poate fi exprimat n ani ntregi, sau n ani ntregi
plus fraciuni de un an.
n situaia n care perioada de creditare sau depunerea este exprimat n ani ntregi,
dobnda se calculeaz pe baza relaiei:
D = Cf Ci = Ci * kn Ci
n care:
D = dobnda perceput sau bonificat;
Cf = capital fructificat;
Ci = capital iniial;
k = coeficientul de fructificare (1 + rd );
n = numrul de ani ct dureaz depunerea sau creditarea.
Din aceste relaii se pot evidenia i ceilali factori. Astfel:
Cf * r d
Cf
Ci
=
=
k
Ci
n situaia n care perioada de depunere sau creditare este format din ani ntregi i
fraciuni de an, calcularea dobnzii se face dup urmtoarea relaie:
Ci * kn * nz * rd
nz * rd
n
D = C f - Ci =
Ci * k +
- Ci =
n
Ci k
1+
- Ci
360 * 100
360 * 100
5.2.4. Dobnda nominal i dobnda real
n condiiile procesului inflaionist rata dobnzii implic dou ipostaze:
dobnda nominal, exprimat ca atare (prin rata curent de pia);
dobnda real, ca diferen ntre dobnda nominal i gradul de eroziune a
capitalului, determinat de evoluia procesului inflaionist. n acest context,
dobnda real este direct proporional cu dobnda nominal i invers
proporional cu gradul de depreciere monetar.
1 + rata dobnzii nominale
Astfel, rata dobnzii reale este dat
de:
- 1.
1 + rata inflaiei
n condiiile n care, rata inflaiei este de 10%, iar rata dobnzii de 20% vom avea:
1 + 0,2
1,2
-1=
- 1 = 1,0909 1 = 0,0909
respectiv 9,09%.
43

1 + 0,1
1,1
Evoluiile dobnzii reale n lumea contemporan demonstreaz disparitile dintre
dobnda nominal i dobnda real.

44

CAPITOLUL 6
Sistemul de pli i riscurile asociate
6.1. Conceptul i coninutul sistemului de pli
Sistemul de pli poate fi definit ca un set de nelegeri (aranjamente) privind
descrcarea obligaiilor asumate de agenii economici ori de cte ori acetia achiziioneaz
resursele reale sau financiare. n economiile care nu se bazeaz pe schimburi n natur,
astfel de obligaii sunt descrcate prin transferul titlului de proprietate a unei categorii de
active, care, prin nsi natura i larga lor acceptabilitate, sunt cunoscute sub denumirea de
bani. Din punct de vedere istoric, aceste active au luat forma unei mrfi (de pild, aur sau
argint) sau a unor diverse mijloace de consemnare a obligaiilor emise de instituii
guvernamentale, instituii financiare sau persoane private care, n principiu, erau
compensabile n mrfuri.
6.1.1. Modalitile i instrumentele de plat
Instrumentele de plat utilizate s-au diversificat continuu, o dat cu mutaiile ce au
avut loc n cadrul economiei i al perfecionrii tehnicilor de transmitere a mesajelor.
Privite n ansamblul lor, se disting:
1. Plata prin marf contra marf, cunoscut sub denumirea de troc, compensaie.
Din punct de vedere istoric este prima modalitate de plat aprut, iar revenirea la acest
mod de plat a fost determinat, pe de o parte, de fenomene de criz financiar naional sau
internaional (de exemplu, criza din 1929 1933, criza datoriilor externe din 1980 1985
etc.), iar pe de alt parte, de limitele financiare ale unor participani la schimburile
internaionale.
n prezent, aceast tehnic este utilizat ca metod de a debloca relaiile
comerciale cu ri, firme etc., ale cror disponibiliti financiare sunt modeste sau
inexistente.
2. Pata n numerar. Dac n trecutul istoric plata cu bani pein constituia o
certitudine la ncheierea unei tranzacii, n etapa contemporan locul su n ansamblul
plilor este modest i pe cale de dispariie, ca urmare a dezavantajelor i riscurilor pe care
le incumb:
transportul efectiv;
contactul direct ntre cei doi parteneri;
dificultatea de a sincroniza obligaiile partenerilor.
Cu toate acestea, factori diferii determin ca, i n epoca contemporan, plata n
numerar s fie utilizat.
Elementul fundamental al plii n numerar l constituie ncrederea care trebuie s
existe ntre partenerii de afaceri.
3. Plata prin cec este cea mai apropiat de plata n numerar, iar caracterul
nscrisului cecului ofer partenerilor de afaceri un grad de siguran mai ridicat. Plata
prin cec n diferitele sale forme a luat o deosebit amploare dup anii 60, fiind utilizat
cu precdere n spaiul plilor necomerciale.

45

4. Plata prin titluri de credit, respectiv prin utilizarea cambiei i a biletului la ordin,
se numr printre cele mai vechi tehnici de plat. n timp, acestea au evoluat de la utilizarea
lor singular, n sine, sistem care se practic i n prezent, la asocierea lor unei alte tehnici
de plat cum ar fi acreditivul documentar, incasoul etc., adesea cu valoare de instrument de
garantare (n cazul incasoului, de exemplu) sau ca rezultat al unor reglementri specifice,
particulare privind plata (scrisoarea de credit comercial, specific rilor de drept anglosaxon).
Fiecare dintre aceste dou titluri de credit prezint anumite particulariti n
utilizarea lor ca mijloc de plat, oferind un gard de securitate ridicat prilor implicate.
5. Ordinul de plat este legat de apariia bncilor i dezvoltarea relaiilor la nivel
internaional ntre acestea. n esen, se aseamn plilor n numerar, dar se realizeaz pe
canal bancar i const din ordinul pe care un client l d bncii sale de a plti, din contul
su, o sum de bani unei alte persoane n contul acesteia, care poate fi deschis la orice alt
banc, sau chiar la aceeai banc. n practic este denumit i plata direct din cont sau
plata din cont.
Indiferent de denumire, plata presupune, n prealabil, un ordin dat de titularul
contului.
Modalitile de plat
A. Pli n numerar
Instrumentele de plat prezentate mai sus se pot grupa n dou categorii distincte:
pli n numerar;
pli prin virament.
B. Pli prin virament
A doua modalitate de efectuare a plilor i cea mai important ca volum este
viramentul. Aceast modalitate de plat a aprut o dat cu bncile i este strns legat de
acestea, adic nu se poate desfura n afara lor.
Viramentul este de dou tipuri:
de credit;
de debit.
Viramentul de credit este cel mai utilizat i const n faptul c pltitorul (debitorul)
dispune de fondurile sale i d dispoziie s se efectueze plata, nefiind necesar un
consimmnt prealabil al pltitorului. Din aceast grup fac parte cele mai importante
instrumente de plat, precum ordinul de plat, cecul i cambia.
n cazul viramentului de debit, utilizarea sa este mai rar. n prealabil este dat
consimmntul pltitorului transmis bncii sale. Prin acest consimmnt, pltitorul
mputernicete creditorul s fac demersurile pentru efectuarea plii, adic s depun
documentele la banc i s cear ca suma respectiv de plat s fie transferat n contul su.
6.1.2. Utilizarea instrumentelor de plat n Romnia
Regulamentul BNR nr. 10/1994 privind compensarea multilateral a plilor
interbancare fr numerar, pe suport de hrtie, stabilete c toate instrumentele de plat
(ordin de plat cu valori sub 500 milioane lei, cecuri, cambii i bilete la ordin, indiferent de
46

valoarea acestora) se realizeaz prin intermediul uneia din cele 42 Case de Compensaii
interbancare ale BNR (41 judeene plus una n cadrul centralei BNR).
Zilnic ntre orele 1000 - 1130, n cursul edinelor de compensare, care au loc n casele
de compensaie, schimbul de instrumente de plat compensabile se realizeaz bilateral ntre
agenii de compensare ai unitilor bancare participante.
n decursul unei edine de compensare se disting dou etape:
prima etap destinat transferului de instrumente de plat compensabile;
a doua etap, destinat operaiilor de corecie prin luarea n considerare a
refuzului transferului de instrumente de plat sau de date procesate greit,
anterior.
edina de compensare se finalizeaz atunci cnd inspectorul de compensare din
cadrul BNR constat c totalul sumelor ncasate de Casa de compensaii este egal cu totalul
sumelor pltite.
Intervalele de timp n care se compenseaz instrumentele de plat variaz de la
dou zile (pentru circuitul local) pn la apte zile pentru circuitul naional, n cazul unui
ordin de plat.
Circuitul de compensare ale instrumentelor de plat de debit (cecuri, cambii, bilete la
ordin) dureaz mai mult datorit particularitilor pe care le prezint i datorit verificrii
existenei disponibilitii bneti existente n contul clientului pltitor (trgtorul, trasul sau
alt persoan obligat).
Duratele maxime ale circuitelor variaz de la 3 zile pentru cele cu circuit local, pn
la 9 zile pentru cele cu circuit naional.
6.1.3. Alte instrumente i modaliti de plat
Ca urmare a expresiei ndelungate, bncile din rile dezvoltate ofer clienilor i alte
instrumente i modaliti de plat, fa de cele prezentate.
Banca la domiciliu (home banking) semnific realizarea tranzaciilor bancare
prin telefon. Aceast modalitate este utilizat de ctre clienii individuali, persoane fizice i
ageni economici, care prin intermediul mijloacelor de comunicaii, au acces la centrul
computerizat al instituie financiare.
n cazul n care se utilizeaz aparate telefonice, serviciul este cunoscut sub numele
de phone banking. Accesul direct la serviciile bncilor se poate asigura prin terminale
videotext (Minitel n Frana), sau prin prestarea de ctre companiile telefonice a unor
servicii de transfer de fonduri sau pli privind facturile (SUA).
La modul general, serviciile oferite prin acest sistem modern sunt:
furnizarea de informaii cu privire la soldul contului;
solicitarea de carnete de cecuri;
transferul sumelor ntre conturi;
plata facturilor.
Telebankingul
Reprezint o modalitate de transmitere a informaiilor privind extrasele de cont i
instruciunile de plat. Datele sunt schimbate, n cadrul acestui sistem, prin intermediul
transferurilor de fiiere, cu privire la ordinele de transfer credit, transfer debit sau cecuri.
47

Este practicat, n special, de ctre agenii economici care au un volum mare de pli
de efectuat i care dispun de un sistem de contabilitate automatizat.
Banii electronici
Utilizarea Internet-ului n scopuri comerciale, respectiv crearea magazinelor virtuale,
permite clienilor vizualizarea acestora, achiziionarea produselor care sunt oferite i plata
cumprtorilor pe baz de credit. Riscul aferent unor asemenea operaiuni este ridicat,
ntruct prin receptarea mesajelor prin Internet, securitatea transferurilor este sczut.
Pentru soluionarea acestui aspect, se preconizeaz ca ntre cumprtor i vnztor s se
stabileasc anumite nelegeri nainte de ncheierea tranzaciilor.
6.2. Circuitele de pli
Indiferent de natura tranzaciei sau a persoanei fizice sau juridice care a ordonat
transferul fondurilor, aceasta se poate realiza prin:
1. Transfer letric prin pot (par avion).
2. Transfer telegrafic.
3. Transfer prin sistemul SWIFT.
4. Transfer prin sistemul TARGET.
1. Transferul letric
Din punct de vedere istoric, este primul utilizat de bnci i, n esen, const n
transmiterea fizic a nscrisului printr-un anumit mijloc de transport (de la caleac la avion)
de la o banc la alta.
2. Transferul telegrafic
A nceput a fi utilizat de bnci la scurt timp dup descoperirea telegrafiei, o dat cu
noile realizri tehnice n domeniu: transmiterea prin cablu, iar n prezent, prin telex i fax.
Abreviat TT (Telegrafic transfer), constituie o modalitate mult mai rapid de transmitere a
informaiilor privind transferul fondurilor dect transferul letric i, bineneles, mai scump.
n esen, conine aceleai detalii ca i transferul letric.
3. Transferul prin sistemul SWIFT
SWIFT constituie o tehnic computerizat de transmitere a mesajelor. ntr-o
abordare simpl, este similar transferului telegrafic sau prin telex, cu particularitile
determinate de sistemul computerizat integrat care l definete i securitatea absolut a
transmiterii informaiilor.
Expresia SWIFT, utilizat adesea n practic ca un termen n sine, reprezint de fapt,
abrevierea pentru Society for Worldwide Interbank Financial telecomunications (Societatea
pentru Telecomunicaii Financiare Interbancare Mondiale), societate constituit n 1973,
prin asocierea a 239 de bnci din diferite ri, cu sediul la Bruxelles i care a devenit
operaional ncepnd cu 1977.
Transmiterea mesajelor n sistem SWIFT se poate realiza:
cu prioritate normal, sau ordinar, ceea ce nseamn c mesajele sunt transmise n
ordinea introducerii lor n sistem;
cu prioritate urgent, un mesaj ce poart o astfel de meniune fiind ntotdeauna
transmis naintea tuturor celor ce fac parte din grupa normale; dar i cele urgente,
dac sunt mai multe, sunt transmise n ordinea introducerii lor. Ca procedur de
48

ansamblu, mesajele cu prioritate urgent pot fi asemnate cu transferurile

telegrafice:
cu prioritate sistem; sunt mesaje cu un circuit limitat, generate i transmise
numai pe calculatoarele societii SWIFT pentru transmiterea unor informaii de
importan major i care sunt din nou recepionate de toate bncile ce au aderat
la SWIFT.

4. Transferul prin sistemul TARGET

TARGET reprezint acronimul pentru Transeuropean Automated Real-time Gross
Settlement Express Transfer, numele sistemului de transfer interbancar de fonduri care va
asigura integrarea pieei monetare i, implicit, punerea n aplicare a politicii monetare unice
n Stadiul al Treilea al Uniunii Economice i Monetare. Avnd n vedere acest stadiu,
sistemul a fost proiectat ntr-un asemenea mod nct s susin procesarea plilor externe
denominante n euro, ca i cm ar fi pli interne. Obiectivul principal al acestui sistem este
acela de a permite ca transferurile de fonduri bneti i, n special, ale celor legate de piaa
monetar s fie fcute n spaiul euro la costuri sczute, cu un nalt grad de securitate i o
vitez sporit a procesrii.
6.3. Riscurile n sistemele de pli
Primele tipuri de riscuri crora trebuie s le fac fa, n mod uzual, cei doi parteneri
care au ncheiat o tranzacie sunt riscul de credit i riscul de lichiditate.
Riscul de credit const n pericolul ca, pe parcursul derulrii unei tranzacii, una
dintre pri s sufere o pierdere n legtur cu realizarea creanelor pe care le are asupra
celorlali participani.
Riscul de lichiditate const n pricolul ca partenerul care datoreaz fondurile
bneti ntr-o tranzacie s fie n imposibilitatea de a se achita de obligaia de plat. Acest
fapt, n primul rnd, afecteaz negativ poziia de lichiditate a primitorului banilor, pe care
acesta mizeaz c o va avea la un anumit moment.
Tipul de risc caracteristic sistemelor de pli i decontri care poate degenera n risc
sistemic, este cunoscut sub denumirea de risc n decontare.
Riscul n decontare se poate produce din multiple alte cauze dect lipsa temporar de
lichiditate a unei bnci i poate induce o criz de lichiditate i pentru ceilali participani n
sistem. Caracteristicile privind momentul apariiei i manifestarea riscului n decontare sunt
determinate, n mare msur, de modul n care anumit sistem interbancar de transfer de
fonduri deconteaz tranzaciile, fie pe baz multilateral net, fie pe baz continu brut, dar
depind i de ali factori, cum ar fi, de exemplu, infrastructura tehnic.
6.4. Sistemele de pli i decontri n rile Uniunii Europene
Pornind de la necesitatea implicrii active a bncilor centrale n controlul i
supravegherea sistemelor de pli i decontri, pentru a se evita riscurile specifice acestora
i efectele negative aferente, n 1993 Comitetul Guvernatorilor din Bncile Centrale din G10 a aprobat un Raport privind Caracteristicile Comune Minime pentru Sistemele de Pli
Naionale care stabilete zece principii i cinci domenii ca fiind de o importan major
pentru succesul realizrii Uniunii Monetare Europene.
49

Aceste cinci domenii i zece principii sunt urmtoarele:

1) Condiiile de acces
Asigurarea accesului direct la sistemele de transfer interbancar de fonduri se
face n conformitate cu
PRINCIPIUL 1: n rile Uniunii Europene, ca regul, numai bncile centrale sau
instituiile de credit, aa cum sunt ele definite de Directiva a Doua de Coordonare Bancar,
pot fi admise ca participani direci n sistemele de transfer de fonduri care proceseaz
plile unor tere pri. Ca excepie, anumite alte organisme autorizate s menin conturi
pentru clieni pot, de asemenea, s fie, cu aprobarea bncii centrale, participani direci n
astfel de sisteme cu condiia ca: a) natura lor public produce un risc sczut de eec sau b)
sunt supravegheate de o recunoscut autoritate competent.
nlturarea oricrei discriminri de acces se face n conformitate cu
PRINCIPIUL 2: n rile Uniunii Europene, nici o discriminare nu pote fi fcut
ntre instituiile de credit naionale i instituiile de credit autorizate n alte ri membre ale
Uniunii Europene n cazul n care acestea din urm solicit s participe la sistemele locale
de transfer interbancar de fonduri, fie prin sucursalele lor locale sau direct printr-un alt Stat
Membru (acees de la distan). Aplicanilor, oricum, le poate fi solicitat s fac dovada c
pot respecta cadrul legal general al rii gazd. Ei, de asemenea, trebuie s se conformeze cu
cerinele tehnice necesare ale sistemului; aceste cerine, oricum, nu pot fi discriminatorii.
Transparena criteriilor de acces se menine n continuare cu
PRINCIPIUL 3: n rile Uniunii Europene, criteriile de acces la sistemele de
transfer interbancar de fonduri trebuie s fie enunate ntr-un document public. Acest
document trebuie, de asemenea, s stabileasc procedurile de eliminare a unui participant
dintr-un sistem. Criteriile adiionale, dincolo de cele enunate n PRINCIPIILE 1 i 2 pot fi
aplicate participanilor direci. Aceste criterii pot include una sau mai multe din urmtoarele
condiii:
capacitatea financiar adecvat a instituiei;
un numr minim de tranzacii;
plata unei taxede intrare;
aprobarea (pe baze tehnice sau pe baza bonitii financiare) fie a proprietarului /
conductorului sistemului, fie a participanilor direci;
aprobarea bncii centrale locale (dac este posibil n contextul cadrului legal al
rii).
2) Politicile managementului de risc
Sistemele de transfer interbancar al fondurilor se situeaz ntre bncile comerciale i
banca central. Aceste sisteme sunt prezente n toate rile, fiind destinate procesrii plilor
ntre bnci. Funcionarea lor impecabil este esenial pentru meninerea stabilitii i
eficienei sistemelor bancare.
Trecerea la sistemele de decontare pe baz brut n timp real n conformitate cu
PRINCIPIUL 4: Ct de curnd posibil, toate Statele Membre trebuie s aib un
sistem de decontare pe baz brut n timp real prin care s fie procesate ct mai multe pli
de mare valoare este posibil. Astfel de sisteme trebuie s deconteze prin conturi aflate n

50

evidenele bncilor centrale i s aib caracteristici legale, tehnice i prudeniale solide care
s fie compatibile n toate Statele Membre ale Uniunii Europene.
Sistemele de decontare pe baz net a transferurilor de mare valoare vor
funciona n conformitate cu
PRINCIPIUL 5: n rile membre ale Uniunii Europene, sistemele de decontare net
a transferurilor de mare valoare pot continua s opereze n paralel cu sistemele de decontare
pe baz brut n timp real, cu condiia s deconteze prin banca central, dar, n viitorul
apropiat ele vor trebui s deconteze n aceeai zi n care s-a fcut schimbul instrumentelor
de plat.
Alte sisteme de transfer interbancar de fonduri trebuie s respecte
PRINCIPIUL 6: Ca parte a funciei de supraveghere, bncile centrale din Uniunea
European vor evalua dimensiunile i natura riscului de decontare n toate sistemele de
transfer interbancar de fonduri care opereaz n ara lor. n timp ce vor cuta s reduc, ct
de mult posibil, riscurile din aceste sisteme, bncile centrale din Uniunea European pot
adopta pentru sistemele care nu sunt acoperite de PRINCIPIILE 4 i 5 o abordare flexibil
care s n cont de costurile i beneficiile oricrei soluii prevzute. De-a lungul timpului,
ori de ct ori sistemele sunt schimbate sau reproiectate standarde mai ridicate de reducere a
riscurilor trebuie s fie atinse.
3) Cadrul legal
Rolul proeminent al bncilor i, n general, al instituiilor de credit, n industria
plilor nu este garantat prin lege, cu excepia Franei unde emiterea i gestionarea
instrumentelor de plat poate fi desfurat numai prin intermedierea unei instituii de credit
i a Germaniei, unde efectuarea plilor fr numerar i decontarea acestora este definit
ca o activitate bancar.
PRINCIPIUL 7: A fost stabilit c, n rile Uniunii Europene, baza legal a
sistemelor naioanle de pli trebuie s fie solid i aplicabil. Inconsistenele sintre
sistemele legale naioanle n Uniunea European care determin creterea riscurilor n
sistemele de pli necesit s fie analizate i, pe ct posibil, reduse. Ca un prim pas, acolo
unde este necesar, bncile centrale din Uniunea European vor aciona susinut pentru
schimbarea anumitor aspecte certe ale legislaiei naionale n domeniul falimentului
(exemplu: clauza orei zero).
4) Constrolul sistemelor de pli ine cont de
PRINCIPIUL 8: Bncile centrale din Uniunea European care consider c nu
dispun de sufieciente puteri de supraveghere pentru a pune n aplicare principiile formulate
trebuie s se strduiasc s le obin.
5) Eficiena economic i tehnic
Avnd n vedere inovaiile deosebite survenite n tehnologia de pli, precum i alte
numeroase concluzii referitoare, pe de o parte, la diversitatea i complexitatea factorilor de
natur tehnic iar, pe de alt parte, la dinamica mereu crescnd a acestora n domeniul
eficienei economice i tehnice, rile membre ale Uniunii Europene au convenit s
urmreasc aplicarea a trei principii fundamentale:
Probleme de ordin tehnic n conformitate cu
PRINCIPIUL 8: n rile comunitare sunt necesare standarde bancare compatibile i
canale de comunicaie eficiente ntre sistemele de pli deoarece vor asista procesarea
51

plilor externe n contextul pieei unice. Ele vor deveni din ce n ce mai importante n
cadrul Uniunii Europene. Bncile centrale din Uniunea European vor sprijini i participa la
eforturile fcute de comunitile bancare n aceste domenii.
PRINCIPIUL 9: Politicile de preuri ale bncilor centrale din Uniunea European
aplicate n legtur cu funciile sistemelor de pli vor urmri evitarea oricrei distorsiuni de
natur competitiv n contextul Pieei Unice. Obiectivul acestor politici este acela de a
sigura recuperarea integral de ctre bncile centrale a costurilor privind aceste servicii.
ncepnd din 1999, bncile centrale naionale i vor alinia politicile de preuri n
strns legtur cu politica de preuri n sistemul TARGET. Obiectivul urmrit este acela de
a crea o pia competitiv a serviciilor de pli n cadrul Uniunii Monetare Europene.
Orele de funcionare ale sistemelor de pli urmeaz:
PRINCIPIUL 10: Suprapunerea dintre orele de operare ale majoritii sistemelor de
transfer interbancar de fonduri din cadrul Uniunii Europene (i, n particular, ale orelor de
funcionare a sistemelor de decontare pe baz brut n timp real) este necesar i poate fi
sporit pentru a facilita plile externe i mecanismul de livrare-contraplat. n aceast
ordine de idei, bncile centrale din Uniunea European vor lua n considerare o mai strns
coordonare a orelor de operare ale serviciilor lor de decontri.
CAPITOLUL 7
Bani i bnci
7.1. Instituia Banc
7.1.1. Banul public i banul privat
Banul public este reprezentat de banii cheltuii prin intermediul bugetului de stat i
aflai la dispoziia guvernului. Deciziile acestuia privind destinaia banilor publici afecteaz
ntreaga societate, inclusiv persoanele private. Acestea din urm dispun de aa-numiii bani
privai, echivalentul contribuiei factorilor de producie aflai n proprietate privat la
realizarea ntregului produs intern brut. Banii privai sunt magia libertii economice,
cheltuirea lor fiind rezultatul deciziilor libere ale agenilor economici privai. Creterea
nivelului general al preurilor micoreaz masa banilor privai reali, aa cum se ntmpl i
cu banii publici. Dar poziia agenilor economici fa de inflaie este inegal: n timp ce
banii publici sunt supui unor rectificri bugetare, cauzate de diferite motive, inclusiv de
inflaie, banii privai au un statut pasiv, suport inflaia fr mpotrivire.
7.1.2. Istoria apariiei bncilor
Originea bncilor nu este clarificat. Dup unele preri, primii bancheri s-au ocupat
cu schimbul de bani n vremea cnd circulau monede metalice de multiple proveniene i
valori, astfel nct schimbul avea o importan economic i social. Apariia bncilor ar
coincide cu apariia monedelor metalice. Alte preri susin c apariia bncilor ar fi legat de
preocuparea concentrrii sub form de depuneri a disponibilitilor bneti, altor persoane n
cutare de bani. O asemenea ocupaie a existat probabil la egipteni i fenicieni i sigur la
greci (trapeziii) i romani (argentarii). Alte opinii situeaz apariia bncilor n perioada
n care depuntorii de bani, deci titularii de conturi inute de o persoan fizic sau de o
52

firm, au avut posibilitatea s efectueze o plat prin simple dispoziii de virare a sumelor din
conturile lor n cele ale beneficiarilor. Aceast uurare considerabil a plilor este opera
bncilor zise "de viramente, ca i cele din oraele-republici italiene din sec. XII-XIV.
Banca din Veneia se pare prima dintre ele a fost nfiinat n 1171, iar n 1587 a fost
recunoscut oficial ca banc de viramente sub denumirea de Banco di Rialto. Au urmat:
bncile din Genua (1407), Amsterdam (1609), Hamburg (1619), Rotterdam (1635)6.
n sensul modern al cuvntului, bncile au aprut odat cu crearea monedei
fiduciare7 cu emisiunea de bilete de banc. Primele organizaii bancare apar ntre secolele
XII i XVII (Tabelul nr. 1).
Apariia primelor organizaii bancare
Tabelul 1
DENUMIREA ORGANIZAIEI
BANCARE
Banca de Veneia
Banca de Barcelona
Banca de San Giorgio
Banca de Milano
Banca de Amsterdam
Banca de Hamburg
Banca de Stockholm
Banca de Angliei

ANUL
1171
1341
1407
1593
1608
1619
1650
1694

Sursa: GHEORGHE MANOLESCU, Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de

Mine, Bucureti, 2001, pp. 104 - 105
7.1.3. Definiie i clasificri
Banca este o instituie specializat care desfoar o activitate complex i de un
caracter special constnd n efectuarea de operaiuni de ncasri i pli n numerar,
depozitarea i fructificarea disponibilitilor bneti ale clienilor, efectuarea de decontri i
transferuri de sume prin intermediul conturilor bancare la/din ordinul clienilor, mobilizarea
i plasarea resurselor bneti disponibile, acordarea de credite, organizarea circulaiei
bneti, efectuarea de operaiuni pe piaa bancar etc.8
Clasificarea bncilor se poate face dup mai multe criterii:

COSTIN C. KIRIESCU, Moneda. Mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982,
p.58.
7
Bani fiduciari (bani fictivi). Bani fr valoare proprie care circul numai n virtutea ncrederii acordate de
deintorii institutului sau autoritii emitente. Vezi COSTIN C. KIRIESCU, Moneda. Mic enciclopedie,
Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.68
8
VICTOR TROAC, Lexicon bancar, Editor Tribuna Economic, Bucureti, 2001, p. 46.

53

Clasificarea bncilor
Tabelul 2
1. Dup modul de constituire a resurselor, natura operaiunilor efectuate i destinaia acestora
Autoritate a statului nvestit cu prerogative legale de reglementare a
activitii bancare dintr-o ar, emisiunea bneasc, influenarea direct
i indirect a costului creditului din ara respectiv, acordarea de
mprumuturi statului, asigurarea stabilitii monedei naionale etc. n
BANCA CENTRAL
evoluia istoric s-a trecut treptat de la conceptul de banc de emisiune la
cel de banc central determinat i de faptul c n contemporaneitate
rolul bncii centrale este mult mai amplificat dect cel al unei bnci de
emisiune.
Banca nvestit de autoritatea unui stat cu dreptul de a emite bancnote;
este banca central a fiecrui stat care are i alte atribuii, n afara
emiterii de bancnote privind reglementarea i controlul activitii
BNCI DE EMISIUNE
bancare. Fiecare ar are cte o banc de emisiune, cu excepia S.U.A.
care are 12 asemenea bnci. n Romnia banca central i banca de
emisiune este Banca Naional a Romniei.
Societi bancare care efectueaz operaiuni de depozitare a resurselor
BNCI COMERCIALE
disponibile, acord credite, efectueaz operaiuni specific bancare.
BNCI DE CREDIT
Bnci specializate n acordarea de mprumuturi, ndeosebi pe termen
IPOTECAR
lung, garantate cu bunuri imobiliare.
Bnci care au ca scop principal efectuarea de operaiuni pentru
BNCI MUTUALISTE
populaie.
Bnci care efectueaz toat gama serviciilor bancare i pentru toate
BNCI UNIVERSALE
categoriile de clieni.
BNCI
Efectueaz numai anumite operaiuni sau numai operaiuni specifice
SPECIALIZATE
unui anumit sector de activitate economic.
2. Dup forma de proprietate
Capitalul lor aparine unei persoane sau unui grup de persoane. Sunt
primele forme de bnci care au funcionat sub form de zarafuri i
cmtari. Principala form pe care o mbrac bncile private este una de
societate pe aciuni al crei capital este mprit ntr-un numr de pri
BNCI PRIVATE
cu o anumit valoare nominal, numite aciuni. Influena asupra
managementului bncii se manifest n planul adunrii acionarilor i
depinde de numrul i valoarea aciunilor posedate. Repartizarea
profitului se face n funcie de numrul de aciuni posedate de fiecare
acionar.
Au ca trstur definitorie posedarea ntregului capital de ctre statul pe
teritoriul cruia se afl. n cele mai multe cazuri, acestea mbrac forma
unor bnci specializate. Dei se bucur de o anumit autonomie,
BNCI DE STAT
rentabilitatea acestora este mai redus comparativ cu cea a bncilor
private, statul fiind nevoit s intervin cnd nu se dovedesc suficient de
viabile.
Funcioneaz sub forma societilor pe aciuni, n care statul este unul
BNCILE MIXTE
din acionari; caracteristicile acestui tip depind de ponderea aciunilor
deinute de stat.
3. Dup apartenena naional
Caracteristica lor const n faptul c capitalul aparine persoanelor fizice
sau juridice din statul unde acestea funcioneaz. Aceste bnci sunt
BNCI AUTOHTONE
componente ale sistemului bancar naional, funcionnd sub
supravegherea Bncii Centrale a statului respectiv.
Din aceast categorie fac parte Organismele Monetare i Financiare
Internaionale care au ca trsturi comune urmtoarele elemente:
BNCI
capitalul este constituit prin subscrierea Bncilor Centrale din rile
MULTINAIONALE
membre;

54

managementul este asigurat de guvernatorii rilor membre;

acord asisten i credite rilor membre;
supravegheaz
funcionarea
pieelor
financiar-bancare
internaionale.
Sunt constituite prin aportul de capital a doi sau mai muli parteneri din
ri diferite, se supun legislaiei din ara unde i au sediul. Veniturile
bncii se mpart ntre parteneri n funcie de ponderea contribuiei
fiecruia la constituirea capitalului bncii. Structura activelor i
pasivelor sunt opiuni ale bncii mixte, respectiv rezultatul nelegerii
dintre parteneri. Activitatea bncii este supravegheat de Banca Central
a rii pe teritoriul creia i are sediul; funcioneaz sub forma
societilor pe aciuni.

BNCI MIXTE

Surse: VICTOR TROAC, Lexicon bancar, Editor Tribuna Economic, Bucureti, 2001,
pp. 46-47; MARICICA STOICA, Management bancar, Editura Economic, Bucureti,
1999, pp. 27-28.
7.2. Banca central
7.2.1. Scurt istoric
Sistemele bancare moderne sunt alctuite din dou niveluri: pe primul nivel se
situeaz banca central n sarcina creia intr conceperea i implementarea politicii
monetare, pstrarea rezervelor valutare ale rii. Banca central este supraveghetor i
mprumuttor de ultim instan al bncilor comerciale, ndeplinete rolul de bancher al
statului etc. pe cel de al doilea nivel se situeaz bncile comerciale care ndeplinesc
activiti de creditare, de investiii, activiti specifice pentru satisfacerea necesitilor
publicului larg .a.
Denumirea bncilor centrale difer de la ar la ar. Astfel exist:
bnci care include n denumirea lor numele rilor respective (Banca Angliei,
Banca Franei, Banca Italiei etc.);
bnci care poart denumirea de Banc Naional (Banca Naional a Romniei,
Banca Naional a Poloniei, Banca Naional a Ungariei etc.);
bnci care poart denumirea de Bnci de Rezerve (Federal Reserves n S.U.A.,
India, Australia, Noua Zeeland .a.).
Banca Naional a Romniei este una dintre cela mai vechi din lume (1880). n
prezent, Banca Naional a Romniei se bucur, conform statutului su (Legea nr.
101/1998), de un grad ridicat de independen. Obiectivul statuat n lege este asigurarea
stabilitii monedei naionale, pentru a contribui la stabilitatea preurilor, iar conducerea
bncii este aprobat de Parlament.
7.2.2. Funciile bncii centrale
Bncile centrale ndeplinesc, de obicei, apte funcii eseniale9:
emisiunea banilor, o chestiune limitat, n general, la bancnote i monede, care
permite apariia fluctuaiilor sezoniere ale cererii de bani ghea;
controlarea crerii de credite, care implic reglementarea lichiditii n
economie, tipic prin operaiunile pieei deschise;
9

HANSON, Monetary Theory and Practice, pp. 153-159; STRUTHER i SPEIGHT, Money:Institutions,
Theory and Policy, pp. 18-19.

55

asigurarea de servicii bancare guvernului ca, de exemplu, rezolvarea datoriilor

acestuia fa de sectorul privat, emiterea i rscumprarea bancnotelor
Trezoreriei i emiterea stocului guvernamental ca registrator a datoriei naionale;
asigurarea de servicii bancare altor bnci, cum ar fi meninerea balanelor banilor
ghea ale anumitor bnci n privina operaiunilor de cliring i a obligaiei
statuare a principalelor bnci de a deine depozite de rezerv raportate la banca
central, ca msur a responsabilitii lor;
acionarea, ca mprumuttor de ultim instan, pentru sistemul bancar, ceea ce
implic mprumuturile indirecte acordate bncilor prin casele de decontare
(balane la cerere) sau legate direct de rezervele de lichiditi, corespunznd,
poate, unei evaluri a depozitelor;
acionarea ca supraveghetor general al sistemului bancar, n primul rnd, prin
oferirea unui ghid neoficial aflat, de obicei, pe linia directivelor guvernului.

7.2.3. Funcionarea Bncii Naionale a Romniei

Banca Naional a Romniei este o instituie de interes public creat ca efect al unei
Legi Organice, promulgat la 11/23 aprilie i publicat n Monitorul Oficial la 17/29 aprilie
1880. Legea pentru nfiinarea unei bnci de scont i circulaiune sub numele de Banca
Naional a Romniei instituia privilegiul executiv al acestei societi anonime aflat, pe
atunci, n proporie de 2/3 n proprietate acionarilor privai de a emite moneda statului
romn.
n 1990 a fost introdus structura bancar pe dou niveluri, ceea ce a reprezentat
nceputul reformei bancare n Romnia. n aprilie 1991 au fost adoptate Legea privind
activitatea bancar (Legea nr. 33/1991) i Legea privind Statutul Bncii Naionale a
Romniei (Legea nr. 34/1991). De-a lungul a opt ani de experien s-a considerat necesar s
se adopte o nou lege bancar Legea nr. 58/23 martie 1998 i un nou statut al bncii
centrale Legea nr. 101/1 iunie 1998.
n calitate de banc central, B.N.R. are ca funcii: emiterea numerarului, formularea
i conducerea politicii monetare i valutare, administrarea rezervelor oficiale internaionale
ale statului, supravegherea i reglementarea sistemului de pli. B.N.R. este organul unic de
supraveghere bancar, fiind mputernicit de lege s acioneze ca mprumuttor de ultim
instan pentru societile bancare aflate n dificultate de pli.
B.N.R. poate acorda mprumut statului. Astfel, pentru acoperirea decalajului
temporar dintre ncasrile i plile din contul general al Trezoreriei Statului, B.N.R. poate
acorda mprumuturi pe o durat de pn la 180 de zile, la rata dobnzii de pia. Suma total
a mprumuturilor nu poate depi 7% din veniturile bugetului de stat n anul precedent, iar
soldul mprumutului trebuie s se situeze la cel mult dublul capitalului i al fondului de
rezerv.
Instrumentele de politic monetar ce pot fi folosite de B.N.R. pentru realizarea
obiectivelor sale sunt: 1) operaiunile de pia (open-market operations); 2) facilitile de
refinanare i de depozit; 3) rezervele minime obligatorii; 4) persuasiunea moral (moral
suasion).
Principalele funcii ndeplinite de B.N.R. sunt artate n tabelul urmtor:
56

Funciile Bncii Naionale a Romniei

Denumirea funciei
1. Emite, pune i retrage
din circulaie numerarul

2. Este banca bncilor

3. Este casier general i

bancher
al
statului
romn

4. Stabilete i conduce
politica monetar a rii

5. Stabilete i conduce
politica valutar
6.
Supravegheaz
i
reglementeaz sistemul
de pli al rii

Coninutul funciei
B.N.R. administreaz direct rezerva de bancnote i monede metalice,
elaboreaz programul de emisiune a acestora astfel nct s se asigure
necesarul de numerar n strict concordan cu nevoile reale ale
circulaiei bneti. B.N.R. este singura n drept s stabileasc valoarea
nominal, dimensiunile, greutatea, desenul i alte caracteristici tehnice
ale bancnotelor i monedelor metalice. Bancnotele sunt semnate de
guvernator i casierul central.
B.N.R. este banca bncilor pe care le autorizeaz s funcioneze pe
teritoriul Romniei, le reglementeaz i le supravegheaz activitatea.
B.N.R. se constituie n gestionarul riscului de sistem n activitatea
tuturor bncilor, reprezentnd interesul ntregii societi n
prentmpinarea problemelor ce pot aprea n onorarea de ctre bncile
comerciale a cererilor de retragere de depozite din partea deponenilor.
B.N.R. este mputernicit de lege s emit reglementri (regulamente,
norme, circulare) cu valabilitate pentru ntregul sistem bancar. n caz
de criz financiar sau de apariie a unor riscuri sistemice, B.N.R.
poate fi mprumuttor de ultim instan.
B.N.R. particip la procesul execuiei bugetare de stat i ine
evidenele contabile ale contului curent al Trezoreriei Statului. Pentru
operaiunile derulate prin contul Trezoreriei Statului, B.N.R. nu
percepe comisioane i pltete dobnd la disponibilitile din acest
cont. B.N.R. poate acorda bugetului de stat un mprumut limitat a crui
mrime este stabilit prin lege pentru acoperirea decalajului temporar
ntre veniturile i cheltuielile acestuia. B.N.R. poate mobiliza resurse
bneti pentru contul bugetului de stat, acionnd ca agent al statului n
ceea ce privete emisiunea, vnzarea i rscumprarea obligaiunilor
prin care statul se mprumut de la public, persoane juridice sau bnci.
B.N.R. elaboreaz, aplic i rspunde de politica monetar.
Principalele teme ale politicii monetare sunt:
volumul, structura i dinamica operaiunilor de creditare;
volumul, structura i dinamica operaiunilor de pia;
volumul i structura masei monetare;
nivelul i calculul dobnzilor la vedere i la termen;
cursul de schimb al Leului n raport cu alte valute i situaia
balanei de pli a rii.
B.NR. elaboreaz, aplic i rspunde de politica valutar a rii. De
asemenea, asigur trezoreria balanei de pli a rii i acioneaz
pentru asigurarea convertibilitii Leului pentru tranzaciile curente ale
balanei de pli.
Supravegherea sistemului de pli al rii, n general i al plilor
bancare, n special, n primul rnd al celor fr numerar, este o
consecin i un mijloc important de a nfptui politica monetar i de
a menine stabilitatea monedei naionale, precum i ncrederea
publicului n sistemul bancar naional.

Sursa: MUGUR C. ISRESCU, Op. cit., p. 189-193

7.3. Bncile comerciale
7.3.1. Comerul cu bani
Bncile comerciale, n accepiune modern, au aprut n legtur cu dezvoltarea
comerului i acumulrile de capitaluri bneti, expresie a dezvoltrii produciei i
57

expansiunii economiei. Participnd la dezvoltarea operaiunilor comerciale prin intermediul

titlurilor cambiale, n mod firesc, aceste bnci au primit apelativul de bnci comerciale.
n epoca contemporan, rolul i locul bncilor comerciale sunt strns legate de
calitatea lor de intermediari, n contextul relaiei economii-investiii, relaie fundamental n
ceea ce privete asigurarea creterii economice. Mobilizarea economiilor bneti ale
agenilor economici i populaiei ntr-un cadru organizat, la dispoziia bncilor, constituie o
principal premis a dezvoltrii economice.
7.3.2. Operaiunile bncii comerciale
A) Operaiunile pasive
Acestea sunt destinate constituirii resurselor bncilor alctuite din resurse proprii i
resurse atrase.
Resursele proprii
Din punct de vedere al gradului de stabilitate, resursele proprii cuprind resursele
stabile care pot fi plasate pe termen lung, constituite din capitalul social cash, fondul de
rezerv, primele legate de capitalul social vrsat i resurse temporare care pot fi plasate pe
termen foarte scurt, constituite din rezerva general pentru riscul de credit, provizioanele
pentru riscul de credit, dividendele de plat, impozitele constituite pn cnd devin
exigibile.10
Resursele atrase
Reprezint partea cea mai activ a resurselor bncii deoarece pe seama lor banca
poate face investiii n economie, resursele proprii deinnd o pondere nensemnat n
investiiile bncii.
B) Operaiuni active (investiii)
Tipurile de investiii bancare principale sunt urmtoarele:
creditele de orice fel acordate persoanelor juridice i fizice
creditarea agenilor economici;
creditarea persoanelor fizice;
Plasamente pe piaa interbancar;
Plasamente n titluri financiare;
Operaiuni comerciale i de comision.
7.4. Bncile de afaceri
Bncile de afaceri sunt bnci de depozit care s-au specializat n operaiuni de
finanare a investiiilor, finanare realizat pe seama depozitelor constituite de ele pe termen
lung i a atragerii de capitaluri prin emisiuni de valori imobiliare. Ele ofer clienilor sprijin
financiar direct, prin participaii de capital (cumprri de aciuni) sau indirect, prin preluarea
datoriilor acestora sub form obligatar.
Bncile de afaceri ndeplinesc i rolul de consilieri n managementul financiar al
firmelor, ncasnd comisioane importante.

10

MARICICA STOICA, Management bancar, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 45 i urm.

58

7.5. Instituiile de credit specializate

Ca intermediari n cadrul operaiunilor de transfer al disponibilitilor bneti, ca
form specific a circulaiei capitalurilor, aceste instituii constituie principalii participani
la piaa creditului pe termen mijlociu i lung.
Bncile i celelalte instituii de credit sunt specializate, fie n finanarea unor ramuri
care nu prezint interes pentru bncile comerciale, fie n creditarea unor obiective speciale,
grupndu-se, cel mai adesea, n urmtoarele categorii: bnci ipotecare, bnci agricole,
companii sau trusturi de investiii, bnci de comer exterior, societi de asigurri, societi
financiare, cooperative de credit, case de economii etc.
7.6. Lichiditatea bancar
Nevoile de lichiditi ale bncii constau din necesitatea de a putea efectua pli
imediate ca retragerile de depozite sau satisfacerea cererilor de credite.
Plasamentele cu scadene mai mari dect resursele bncii reprezint un risc de
lichiditate i ele se fac din anticiparea creterii dobnzilor pe termen lung. Deponenii
prefer scadene reduse pentru a se proteja mpotriva inflaiei.
De aceea, scadenele resurselor i plasamentele bncii trebuie n permanen
coordonate, iar bncile trebuie s dispun permanent de active lichide pentru a face fa,
cum artm, retragerilor de depozite i cererii de credite.
Cel mai lichid activ este numerarul bncii a crui mrime i durat de meninere
afecteaz profitabilitatea bncii, dar lipsa lui poate pune n dificultate banca.
Plasamentele n active lichide depozite pe piaa interbancar i titluri de stat sunt
plasamente cu mare grad de lichiditate, putnd fi folosite la nevoie aproape imediat pentru a
face fa necesitilor de cash ale bncii.

59

MONED I CREDIT 2
CAPITOLUL 1
Riscurile i prudena bancar
1.1. Tipologia riscurilor bancare
n categoria riscurilor generale se include:
riscurile comerciale (riscul clent/produs, riscul de pia, riscul de imagine
comercial);
riscurile aferente bunurilor i persoanelor (riscul accidentelor, riscul de delict);
riscurile operaionale i tehnice (riscul asupra tratamentului operaiunilor, riscul
asupra sistemului legat de telecomunicaii);
riscuri de gestiune intern (riscul reglementrilor, riscul deontologic, riscul
strategic, riscul de insuficien funcional, riscul asupra gestiunii personalului,
riscul de dependen tehnologic, riscul de comunicaii);
Riscurile specifice bncilor cuprind:
riscurile financiare (riscul de rat a dobnzii, riscul de lichiditate, riscul asupra
titlurilor cu venit variabil);
riscuri de semntur sau de contrapartid (riscul clientelei, riscul interbancar,
riscul de ar).
Principalele riscuri bancare sunt:

Riscul de rat a dobnzii denumit i risc de transformare, corespunde unui risc de

pierdere sau de absen a ctigului, fiind legat de evoluia ratei de dobnd. De exemplu, o
banc ce acord un credit la o rat fix a dobnzii de 30%, pe o perioad de 5 ani, n
decursul creia rata dobnzii ajunge la 35%, se va confrunta cu acest tip de risc.
Riscul de schimb corespunde pierderii antrenate de variaia cursului devizelor n
raport cu devizele de referin n care banca i-a exprimat creanele sau datoriile. De
exemplu, o banc romneasc acord un credit n dolari, la momentul t0 cnd nivelul
cursului este de 20000 lei/$, iar la momentul rambursrii cursul de schimb este de 28000 lei/
$. Acest tip de risc este generat de o evoluie nefavorabil a cursului de schimb ntre
monede i de o repartizare nefavorabil a riscurilor pe devize, antreneaz o pierdere
financiar sau absena ctigului estimat.
Riscul de lichiditate corespunde riscului de ncetare a plilor datorit
imposibilitii bncilor de se refinana, sau pierderilor legate de dificultatea bncilor de a-i
procura fondurile n condiii normale de pe piaa monetar.
Principala cauz a acestui risc este structura dezechilibrat a bilanului, respectiv
credite acordate pe termen mediu, lung i finanate prin depozite la vedere, precum i
cotarea bursier tot mai degradat. Principalul efect antrenat de acest risc l constituie
majorarea costului mprumutului pe care banca trebuie s l suporte pentru a-i onora
angajamentele sale la scaden.

60

Riscul asupra titlurilor cu venit variabil, denumit i risc asupra aciunilor, risc de
emisiune sau risc de tranzacionare, corespunde riscului de pierdere sau de absen a
ctigului ca urmare a variaiei valorii titlurilor deinute de banc. De exemplu, o banc
deine un portofoliu de aciuni evaluate la un anumit curs iar valoarea acestuia se va
diminua, ntruct rezultatele financiare ale ntreprinderii emitente sunt slabe i nu se
distribuie dividende.
Riscul de faliment, denumit i risc al clientelei, risc de credit sau risc contencios,
corespunde riscului asumat de banc n cazul falimentului unuia dintre clienii bncii. O
banc puternic angajat ntr-o ntreprindere prin participanii la capitalul acesteia, precum i
prin credite de exploatare, se va confrunta cu acest risc, n cazul falimentului sectorului
respectiv.
Riscul de ar (risc suveran) corespunde sumei totale a creanelor, indiferent care
este termenul sau natura acestora, asupra debitorilor privai sau publici, rezideni ntr-o ar
cu risc sporit, sau reprezint suma total a creditelor acordate debitorilor rezideni ntr-o ar
considerat neriscant, dar a cror naionalitate este cea a unei ri considerate riscant.
Riscul client/produs, constituie riscul de lansare al unui nou produs sau riscul
concurenial i provine din inadaptarea unui produs sau serviciu la nevoile i ateptrile
clientelei, sau din starea concurenei la un moment dat. De exemplu, o banc decide, n
cadrul diversificrii activitilor sale, s practice alte tipuri de servicii, s ofere servicii de
asigurri sau de voiaj, ceea ce va afecta alte activiti.
Riscul sectorial corespunde riscului legat de strategia de poziionare a bncii pe
pia i poate fi generat de o puternic concentrare a rentabilitii asupra unui numr redus
de piee. Acest risc poate genera pierderi financiare i o rentabilitate tot mai sczut.
Riscul accidental denumit i risc de insecuritate fizic corespunde riscului legat de
un eveniment neintenionat care afecteaz securitatea fizic a persoanelor din banc, sau a
bunurilor bncii.
Riscul de deturnare a fondurilor, sau riscul de furt, corespunde unei operaii
ilegale efectuate de un angajat al bncii n profitul su.
Riscul din tratamentul operaiunilor, denumit risc operaional, administrativ sau
risc de back-office corespunde riscului legat de tratamentul administrativ i contabil al
operaiunilor. Faptele generatoare ale acestui risc sunt o supraveghere incorect a
operaiilor, o procedur de control ineficient i erori neconstatate la timp, situaii care
necesit timp de corectare a anomaliilor, precum i o deteriorare a imaginii bncii.
Riscul reglementrilor este cunoscut i sub denumirea de risc juridic, risc fiscal sau
penal i corespunde riscului legat de neaplicarea dispoziiilor legale sau a reglementrilor.
Dac o banc nu respect normele prudeniale impuse de reglementrile bancare, atunci va
suporta consecinele, sub forma unor sanciuni ale Comisiei bancare, amenzi sau retragerea
autorizaiei de funcionare.
Riscul deontologic reprezint riscul de procedur sau riscul de control intern, care
corespunde riscului legat de nerespectarea de ctre banc a principiilor deontologice
61

specifice sectorului bancar. Profesia bancar posed o foarte puternic deontologie care este
comparabil cu cea a medicilor, avocailor sau preoilor.
Riscul strategic, cunoscut i sub denumirea de risc politic sau risc de management,
corespunde riscului generat de absena unei strategii sau experiena uneia ineficiente, n
unul sau mai multe sectoare ale bncii.
Riscul de insuficien funcional corespunde insuficienei organizrii a uneia sau
mai multor funciuni de gestiune importante ale bncii: contabilitate, audit, control intern,
control de gestiune, organizare, resurse umane, marketing.
Riscul de dependen tehnologic apare atunci cnd utilizarea unei tehnologii
leag banca de furnizorul acesteia.
1.2. Control i norme prudeniale bancare
1.2.1. Controlul prudenial
Controlul prudenial are ca obiectiv mpiedicarea manifestrii riscurilor interne ct i
externe, la nivelul unei instituii bancare, precum i evitarea propagrii acestora.
Controlul intern corespunde autocontrolului, prin care se poate ameliora nivelul
rezultatelor financiare i raportul dintre costuri i randament. Un control intern eficient
constituie un instrument de gestiune indispensabil bunei funcionri a instituiilor de credit
i completeaz n mod necesar msurile prudeniale.
1.2.2. Norme prudeniale europene i internaionale
Analiza diferitelor norme prudeniale evideniaz existena unor caracteristici
comune, i anume:
a) nivelurile impuse prin reglementrile prudeniale nu constituie rezultatul unor
studii teoretice aprofundate sau al unor demonstraii obiective. Nimeni nu poate
afirma c raportul de solvabilitate de 8% este cel mai bun nivel. De asemenea, nu
s-a demonstrat, nc, existena unei corelaii inverse ntre raportul fondurilor
proprii ponderate i falimentul bancar. Nu exist justificri nici cu privire la
modul de calcul al riscului de pia sau al restriciilor de lichiditate.
b) o alt caracteristic este aceea c reglementrile prudeniale vizeaz, n mod
esenial, instituiile de credit, spre deosebire de constrngerile prudeniale din
domeniul industrial care vizeaz produsele: mrime, greutate, componen. n
domeniul bancar, reglementrile se refer la practicile bancare i la structura
instituiei respective, ceea ce conduce la efecte asupra bilanului bancar;
c) pentru majoritatea reglementrilor, instrumentul central de msur l constituie
noiunea de fonduri proprii, ceea ce face posibil armonizarea la nivel european
i internaional a regulilor adoptate.
1.2.3. Prudena bancar i limitarea riscului de credit n Romnia
n Romnia, reglementrile prudeniale se regsesc n legi i alte acte normative,
respectiv n Legea bancar nr. 58/1998, n Normele nr. 8/1999 privind limitarea riscului de
credit al bncilor i n Regulamentul nr. 1/1999 privind organizarea i funcionarea la BNR
a Centralei Riscurilor Bancare.
62

O alt reglementare important pentru gestionarea riscurilor bancare o constituie cea

privind organizarea i funcionarea la BNR a Centralei Riscurilor Bancare. Aceasta (CRB)
reprezint un centru de intermediere, care gestioneaz, n numele bncii centrale,
informaia de risc bancar pentru scopurile utilizatorilor, n condiiile pstrrii secretului
bancar.
Informaia de risc bancar, potrivit reglementrii, cuprinde datele de identificare a
unui debitor i operaiunile n lei i n valut prin care bncile se expun la risc fa de acel
debitor, respectiv:
acordarea de credite;
asumarea de angajamente de ctre banc, n numele debitorului, fa de o
persoan fizic sau juridic nebancar;
asumarea de angajamente de ctre banc n numele debitorului, fa de alt
banc.
Prin aceast reglementare sunt definite cteva noiuni care sunt relevate pentru
importana funcionrii Centralei Riscurilor Bancare.
Astfel:
riscul individual reprezint suma valorilor operaiunilor raportate la CRB de
ctre o persoan declarant pentru un debitor; acest risc reprezint expunerea
unei bnci fa de un debitor i se determin de persoana declarant;
persoana recenzat reprezint debitorul, respectiv persoana fizic sau juridic
nscris n baza de date a CRB;
riscul global este suma riscurilor individuale raportate de toate persoanele
declarante pentru aceeai persoan recenzat;
persoanele declarante sunt centralele bncilor, persoane juridice romne i
sucursalele din Romnia ale bncilor strine;
persoana acreditat este angajatul autorizat de conducerea persoanei declarante
s transmit i s recepioneze la Centrala Riscurilor Bancare informaiile de risc
bancar.
1.3. Reglementrile prudeniale i strategiile bancare
Impactul reglementrilor prudeniale poate fi analizat n termeni strategici,
comerciali sau financiari.
1) Din punct de vedere strategic, efectul cel mai evident al reglementrilor
prudeniale a fost crearea unei puternice constrngeri asupra dimensiunii
bilanului, conducnd ctre orientarea bncilor spre obiective precum
rentabilitatea i controlul riscurilor.
Constrngerile asupra bilanului au fost generate de raportul de solvabilitate i
norma Cooke, prin care a fost fixat o limit a efectului de levier al fondurilor
proprii. Astfel, n cazul unei bnci care acord un mprumut de 100 milioane
u.m. unei colectiviti locale naionale, prin respectarea normei Cooke i
aplicarea coeficientului de ponderare de 20%, rezult c finanarea trebuie s fie
asigurat prin minim 1,6 milioane fonduri proprii, restul reprezentnd finanare

63

prin emisiune de obligaiuni, depozite la vedere sau recurgere la finanare pe

piaa monetar.
Fonduri proprii
____________ = 8% => Fonduri proprii = 20 mil. X 0,08 = 1,6 mil.
100mil. X 20%
Astfel, normele de solvabilitate au atribuit fondurilor proprii calitatea de indicator
de gestiune, ceea ce pe plan strategic conduce la limitarea capacitii de evoluie a
activitii. Pentru a rspunde exigenelor prudeniale instituiile de credit pot, fie s
majoreze fondurile proprii, fie s reduc volumul activitii, orientndu-se ctre
activiti care solicit mai puine fonduri proprii, fie s cedeze anumite active (prin
titularizare, cesiuni de create, cesiuni de filiale).
2) Incidena asupra politicii comerciale se regsete n selectarea clienilor i a
unor activiti puin consumatoare de fonduri proprii.
Din punct de vedere al selectrii clienilor, trebuie remarcat c bncile au
interesul de a selecta creditele distribuite n funcie de ponderea care se
atribuie acestora, potrivit regulamentelor privind coeficientul de
solvabilitate.
Astfel cu 8 u.m. fonduri proprii pot fi acordate credite de 100 u.m.
ponderate cu 100% de 200 u.m. ponderate cu 50% i 500 u.m. n cazul
creditelor ponderate cu 20%.
3) Din punct de vedere al strategiei financiare, trebuie precizat c o perioad
ndelungat de timp, bncile au jucat un rol esenial n structurarea finanrilor
pe termen scurt i lung, dup care exigenele sporite ale acionarilor pentru
obinerea unei remunerri satisfctoare a aporturilor lor i ndrumarea
reglementrilor prudeniale au modificat strategiile bancare. Punerea n aplicare
a raportului Cooke a avut ca reacie imediat cutarea, de ctre bnci, a unor
metode pentru majorarea rapid i semnificativ a fondurilor proprii. Bncile au
realizat majorri de capital sau au procedat la emisiunea de titluri subordonate.
4.4. Performanele bancare i indicatori de exprimare
Activitatea unei bnci poate fi analizat n mod similar cu cea a unei ntreprinderi,
care exercit activiti i funcii specifice, fiind reflectate n bilan i extrabilanier.
Sintetiznd aspectele prezentate cu privire al activitatea diverselor tipuri de bnci,
rezult c acestea desfoar trei tipuri de activiti care pot fi clasificate astfel:
a) intermediere financiar, care const n colectarea fondurilor (la vedere sau la
termen) i acordarea de credite sau achiziii de titluri;
b) activiti de pia concretizate n operaiuni asupra titlurilor primare i derivate;
c) prestarea de servicii pentru clieni sub urmtoarele forme:
gestionarea i punerea la dispoziia clienilor a mijloacelor de plat;
gestionarea individual sau colectiv a activelor clienilor;
acordarea de consultan n domenii referitoare al fuziuni, achiziii i
emisiuni de titluri.

64

Instrumentul care reflect aceste activiti este bilanul, n ale crui posturi
elementele sunt clasificate n funcie de lichiditatea activelor i exigibilitatea pasivelor.
n mod schematic, principalele posturi ale bilanului pot fi enumerate astfel:

65

Active (Mobilizri)
active lichide (numerar, depozite la Banca Central)
mprumuturi acordate altor bnci
credite acordate clienilor
portofolii de titluri (participanii, fuziuni achiziii)
active imobiliare
CAPITOLUL 2
Politica monetar i instrumentele politicii monetare
2.1. Politica monetar, component a politicii economice
Politica economic reprezint ansamblul deciziilor autoritilor publice n scopul
orientrii activitii economice ntr-un sens considerat dezirabil de ctre o comunitate
(naiune).
n cadrul corpului teoretic al politicii economice, careul magic al obiectivelor
promovate, de regul, prin politica economic: creterea, ocuparea deplin, stabilitatea
preurilor, absena dezechilibrului balanei de pli, continu s constituie o referin, ns
obiectivele sunt considerate mult mai complexe, constatndu-se o percepere att cantitativ,
ct i calitativ a acestora, plasnd dezbaterea, referitoare la conflictul obiectivelor ntr-o
perspectiv mai relaxant.
ntr-o formulare extins, politica monetar poate fi definit ca ansamblul
interveniilor Bncii centrale sau autoritilor monetare care se efectueaz asupra lichiditii
economiei, n scopul de a contribui, prin utilizare tehnicilor i instrumentelor monetare, la
realizarea obiectivelor politicii economice.
Pornind de la eficacitatea recunoscut a politicii monetare asupra activitii
economice, precum i de la principalele canale de transmisie, este uor de dedus obiectivele:
controlul volumului de moned pus n circulaie ntr-o economie i asigurarea unui nivel
adecvat al ratelor dobnzii efectiv practicate.
2.2. Instrumentele politicii monetare
A) Aciunea asupra lichiditii bancare
a. Taxa (rata) scontului
Taxa scontului reprezint dobnda uzual pentru creditele acordate de ctre banca
de emisiune n cadrul operailor de rescontare.
Rescontul se poate defini, pentru banca de emisiune, ca o achiziie ferm, cu plata
imediat, a unor creane, la termen, prezentate de bncile comerciale.
Poziia ratei scontului n cadrul eafodajului de dobnzi ale pieei determin i
utilizarea ei ca instrument al politicii monetare i de credit.
n principal, aciunea taxei scontului influeneaz piaa capitalurilor, sfera creditului
i, respectiv, ritmul desfurrii activitii economice n ansamblul ei.
Astfel, scderea taxei scontului determin diminuarea general a dobnzilor,
sporete eficiena utilizrii creditelor pe baza angrenrii de capitaluri suplimentare.
66

Dimpotriv, creterea taxei scontului genereaz sporirea general a dobnzilor, are

ca efect nrutirea condiiilor de obinere a creditelor i duce la scderea profiturilor
pentru cei ce utilizeaz capitaluri suplimentare. n consecin, ntreprinztorii vor manifesta
pruden n dezvoltarea activitii lor, vor renuna la o parte a creditelor.
b. Operaiuni pe pia (open market)
Trsturile specifice operaiilor la piaa liber sunt:
nivelul dobnzii practicate variaz n funcie de evoluia pieei, fiind determinat
de orientarea pe care Banca central dorete s o impun;
n desfurarea operaiunilor, Banca central are un rol activ, aceasta iniiind
alimentarea pieei monetare cu lichiditi, n special prin oferte proprii;
operaiile pe piaa liber au un dublu sens: n timp ce operaiile de rescont se
limiteaz numai la alimentarea cu lichiditi a bncilor comerciale, operaiile pe
piaa liber permit bncii de emisiune, deopotriv, s acorde credite, dar i s
mprumute pe aceast pia, reducnd astfel lichiditile bncilor i, prin aceasta,
ale economiei naionale.
Astfel, politica de open market reprezint intervenia Bncii centrale pe piaa
monetar, aa-numita pia liber sau deschis (fa de alte piee ale creditului din economie
care sunt, mai mult sau mai puin, controlate), pentru a crete sau a diminua lichiditile
agenilor ce opereaz pe aceast pia, deci, posibilitile lor de acordare a creditului i de
creaie a monedei scripturale.
c. Rezervele obligatorii
Sistemul rezervelor minime obligatorii, instituit din necesitatea de a asigura o
lichiditate minimal, rezid n obligaia bncii care constituie depozite s consemneze n
conturile sale deschise la banca de emisiune o sum dimensionat, de regul, prin cote
procentuale aplicate la volumul depozitelor.
Printr-o asemenea operaiune are loc, de fapt, un transfer de resurse de la bncile de
depozit la banca de emisiune.
Sistemul rezervelor minime constituie una din msurile guvernamentale care, n
raport de interesele conjuncturale, pot fi utilizate fie pentru creterea volumului creditului
acordat n economie, determinnd astfel intensificarea activitii economice (prin reducerea
rezervei minime), fie pentru scderea volumului creditelor acordate economiei i atenuarea
dezvoltrii activitii economice (prin creterea rezervei minime obligatorii).
B) Aciunea asupra creditelor
a. Selectivitatea creditelor
Selectivitatea creditelor urmrete controlul nu al volumului, ci al orientrii
creditelor bancare n direcia dorit de stat.
Pentru a ncuraja bncile i celelalte instituii financiare s finaneze sectoarele
numite prioritare (la scar naional sau regional), statul utilizeaz diverse formule:
avantaje fiscale, dobnzi bonificate, deschiderea unor faciliti de refinanare, garantarea
creditelor de ctre organisme oficiale, alocarea de fonduri pentru dobnd redus etc.

67

b. Controlul creditelor
n logica interveniilor cantitative asupra ritmului de cretere a masei monetare,
autoritile din unele ri aplic modaliti de control direct al creditelor bancare, cu ajutorul
unui sistem numit, de obicei, ncadrarea (plafonarea) creditelor.
ncadrarea creditelor este limitarea, decis pe cale reglementar, a ritmului de
cretere a volumului creditelor acordate de bnci, n raport cu anul precedent, luat ca an de
baz. Ritmul de cretere a volumului creditelor bancare este determinat, de regul, de ritmul
de cretere prevzut al altor contrapri ale masei monetare, precum i de soldul bugetului
de stat i de soldul balanei de pli externe.
c. Presiunea moral
Presiunea moral este susceptibil s influeneze volumul creditelor, atunci cnd, de
exemplu, reprezentanii Bncii centrale i exprim nemulumirea fa de faptul c anumite
bnci comerciale ncalc dispoziiile lor. n aceste cazuri, conductorii bncilor comerciale
sunt convocai la discuii, n cadrul crora reprezentanii Bncii centrale le comunic
dezacordul lor fa de politica de afaceri a bncilor comerciale n cauz, fcnd totodat
apel la spiritul civic al conductorilor bncilor respective.
2.3. Efectele politicii monetare
n funcie de situaia conjunctural a economiei, autoritatea monetar poate decide
creterea sau diminuarea ofertei de moned prin utilizarea instrumentelor de politic
monetar, utilizndu-se dou tipuri de msuri reunite n:
politica monetar expansionist (lejer sau uoar)
politica monetar restrictiv sau restrns.
Principalele probleme care sunt urmrite prin cele dou tipuri de politic monetar i
efectele acestora se manifest dup cum se prezint n tabelul urmtor:
Politica monetar uoar (expansionist)
Problema omajul i recesiunea
cheie:
Mecanism: Banca central cumpr
titluri, diminueaz rata
rezervei obligatorii i rata
oficial a scontului

Politica monetar restrictiv

Problema
inflaia
cheie:
Mecanism: Banca central vinde
titluri, majoreaz rata
rezervei obligatorii i rata
oficial a scontului

Efecte:

Efecte: Scade oferta de moned

Sporete oferta de moned

Scade rata de dobnd

Sporete rata de dobnd

Sporesc investiiile

Scade nivelul investiiilor

Crete cererea agregat

Scade cererea agregat

Crete PIB real n funcie de

creterea investiiilor

Inflaia se diminueaz

68

Din tabelul prezentat se desprind principalele probleme crora trebuie s le gseasc

rezolvare politica monetar: stabilitatea preurilor reflectat n nivelul inflaiei, omajul i
recesiunea economic.
2.4. Eficacitatea politicii monetare
Majoritatea economitilor analizeaz politica monetar din punct de vedere al
eficacitii, prin evidenierea urmtoarelor trsturi:
vitez i flexibilitate: comparativ cu politica fiscal a crei aplicare necesit
deliberri parlamentare, cumprarea i vnzarea titlurilor de ctre banca
central se poate stabili zilnic. Pe aceast baz sunt influenate oferta de
moned i rata dobnzii.
independena fa de factorul politic rezult din durata mandatului
consiliului de administraie al bncii centrale, pe o perioad mai mare de timp
dect a mandatului politic;
succesul politicii monetare care s-a manifestat, n rile dezvoltate, n
perioada anilor 1980 1990 i ulterior pentru a ajuta ieirea economiilor din
starea de recesiune din anii '90 - '92
2.5. Limitele politicii monetare
reducerea controlului. Potrivit unor economiti, modificrile n practica
bncilor poate conduce la reducerea controlului bncii centrale asupra ofertei
de moned (ca urmare i a inovaiilor financiare i a modificrilor structurii
investiiilor populaiei)
manifestarea unei asimetrii ciclice. n condiiile unei politici monetare
restrictive, nivelul rezervelor bncilor comerciale poate fi diminuat pn la
contractarea volumului mprumuturilor i respectiv a ofertei de moned.
Prin practicarea unei politici monetare uoare, bncile comerciale
nregistreaz un exces de rezerve necesar pentru a face creditele. Dac
bncile comerciale prezint probleme de lichiditate, atunci este necesar
intervenia bncii centrale. Alimentarea sistemului bancar cu moned obinut
prin cumprarea de titluri de la ageni economici i populaie are ca principal
efect utilizarea sumelor respective pentru plata unor mprumuturi deja
existente.
O astfel de asimetrie ciclic nu creeaz probleme majore pentru politica
monetar dect n perioadele de declin economic.
modificri n viteza de circulaie a monedei. Observaiile efectuate
demonstreaz c viteza de circulaie a monedei evolueaz n sensul invers al
ofertei de moned, astfel: n perioadele cu inflaie, atunci cnd oferta de
moned este restrns prin instrumentele politicii monetare, viteza de circulaie
a monedei poate s creasc i invers. Dac se adopt msuri de cretere a
ofertei de moned, n timpul recesiunii economice, viteza se diminueaz.
impact asupra investiiilor. Anumii economiti i-au exprimat rezerve cu
privire la impactul pe care politica monetar l exercit asupra investiiilor.
Astfel, intersectarea curbei investiiilor cu cererea de moned semnific doar o

69

modificare particular n oferta de moned i nu o modificare semnificativ n

echilibrul PIB.
Mai mult, operaiunile de politic monetar pot fi descrise la modul mai
complicat, ca o modificare nefavorabil asupra dreptei care exprim cererea de
investiii.
De exemplu, o politic monetar uoar, bazat pe creterea ratei de dobnd
poate avea un impact redus asupra investiiilor, dar curba investiiilor se
deplaseaz nspre dreapta datorit optimismului n afaceri, progresului
tehnologic i anticiprilor cu privire la creterea preului capitalului.
n sens invers, o recesiune sever poate s determine o scdere a ncrederii n
afaceri i investiii, curba investiiilor deplasndu-se spre stnga, ceea ce
creeaz neajunsuri n cadrul unei politici monetare uoare.
dilema scopului politicii monetare. Una dintre cele mai importante probleme
ale politicii monetare const n a decide ce anume se supune controlului: oferta
de moned sau rata dobnzii, n sensul c nu pot fi stabilite ca ambele
obiective n mod simultan.
Dac obiectivul stabilit de banca central const n stabilizarea ratei de
dobnd, motivaia este dat de faptul c fluctuaiile acesteia destabilizeaz
investiiile, cererea agregat i venitul naional.
Dac se presupune c n perioada de expansiune economic sporete PIB,
totodat crete volumul tranzaciilor i, astfel, cererea total de moned. Ca
rezultat, rata de echilibru a dobnzii nregistreaz o cretere.
CAPITOLUL 3
Echilibrul monetar i inflaia

3.1. Echilibrul monetar

3.1.1. Caracteristicile cererii i ofertei de moned
Din punct de vedere teoretic, exist urmtoarele contribuii la nelegerea motivelor
care determin cererea de moned:
a) Analiza clasic a cererii de moned se bazeaz pe teoria cantitativ a cererii de
moned. Aceasta are ca punct de plecare ecuaia schimburilor lui Fisher, care a permis,
ulterior construcia ecuaiei colii de la Cambridge.
Ecuaia schimburilor a lui Fisher arat c volumul de moned M, multiplicat
cu viteza de circulaie a monedei V, este egal cu valoarea tranzaciilor pT, n care p este un
indice de pre, iar T este volumul tranzaciilor, n termeni reali, msurate n preuri ale
perioadei de baz.
MV = pT
Aceast ecuaie nu poate exprima teoria cantitativ a monedei, dect dac exist
o legtur cauz-efect ntre fenomene, respectiv dac moneda n circulaie (cauza) are o
aciune direct, exclusiv i nereversibil asupra nivelului mediu al preurilor.
b) Analiza Keynesian a cererii de moned

70

Analiza cererii de moned propus de ctre Keynes pune accentul pe rolul

monedei ca rezerv a valorii i distinge o cerere de moned speculativ i o cerere de
moned n vederea realizrii tranzaciilor.
Cererea de moned (M1) cu scopul de ncasri pentru tranzacii variaz odat cu
nivelul PIB. Atunci cnd acesta crete este necesar mai mult moned pentru satisfacerea
necesitilor agenilor economici, n vederea realizrii de tranzacii: dac venitul naional
scade, atunci i necesarul de moned se diminueaz. Cererea de moned (M1) este afectat
ntr-o msur neglijabil, de influena costului monedei sau de rat a dobnzii, fiind o
funcie (L1) de o singur variabil:
M1 = L1(R), n care R este venitul naional sau PIB
Dac analiza se realizeaz pe o perioad scurt de timp, atunci R poate fi
considerat stabil, i deci i M este stabil.
c) Analiza contemporan a cererii de moned se efectueaz n dou direcii
principale i anume:
1) gestiunea portofoliilor
2) teoria lui Milton Friedman
1) Analiza care se bazeaz pe gestiunea portofoliilor este legat, n mod direct, de
analiza lui Keynes i ntr-o asemenea abordare moneda reprezint un activ
precum toate celelalte tipuri de active, lipsit de caliti specifice, riscnd, astfel,
de a fi discreditat n calitate de instrument al politicii monetare.
2) Funcia de cerere a monedei este tratat de ctre Milton Friedman ca o
problem de alegere a activelor. Punctul de pornire al analizei sale l constituie
definiia pe care o d patrimoniului sau bogiei. Patrimoniul agenilor
economici compus din active financiare reale precum i din active umane d
natere unui flux de venituri din munc. Pentru Friedman, variabila care
furnizeaz cel mai bine un indice al bogiei umane i nonumane, este venitul
permanent (prevzut de agenii economici pentru un anumit nivel al preurilor).
Astfel, cererea de moned se poate exprima n termeni permaneni i este
determinat de venitul permanent R' i nivelul preurilor permanente p''.
M' = a(R'/ p'')b, relaie n care a i b sunt constante iar M 1 este cererea
de moned permanent pentru un locuitor.
Oferta de moned
Oferta de moned reprezint cantitatea mijloacelor de plat puse la dispoziie, la
nivelul unei economii, fiind asigurat de sistemul bancar care creeaz moneda i o pune n
circulaie.
Sursele ofertei de moned sunt reprezentate de contrapartidele masei monetare:
creanele asupra strintii, creanele asupra Trezoreriei, creanele asupra bncilor
comerciale.
Eficacitatea politicii monetare depinde de caracterul exogen sau endogen al ofertei
de moned n raport cu sistemul economic. Dac oferta de moned este exogen, atunci ea
este fixat n afara sistemului economic de ctre autoritatea monetar. n acest caz este
71

autonom n raport cu cererea de moned. Agenii economici nebancari (populaia,

ntreprinderi, administraie, ageni exteriori) nu exercit nici o influen asupra ofertei de
moned.
n cazul n care oferta de moned este endogen rezult c agenii nebancari
exercit, prin comportamentul lor, o influen asupra acesteia, deci oferta de moned nu este
autonom n raport cu cererea de moned.
3.1.2. Schema realizrii echilibrului monetar
Pentru explicarea realizrii echilibrului monetar, se utilizeaz dou tipuri de analiz:
cea Keynesian i interpretarea lui Milton Friedman.
n teoria Keynesian, schema realizrii echilibrului macroeconomic se efectueaz n
termeni reali. Echilibrul se stabilete prin egalitatea dintre economii i investiii. Economiile
sunt definite ca o funcie cresctoare a veniturilor, iar investiiile ca o funcie descresctoare
a ratei dobnzii. Orice dezechilibru ntre economii i investiii determin ajustri n termeni
reali iar n cadrul acestora variabilele monetare nu ndeplinesc dect un rol limitat.
Curba economii investiii (IE) (echilibru real)
Pe piaa bunurilor, echilibrul necesit manifestarea urmtoarei egaliti:
I=E
R = venit sau produs global
sau I = I(rd)
I = investiii totale
E = E(R)
E = economii totale
I(rd) = E(R)
rd = rata dobnzii
Interpretarea lui Milton Friedman asupra schemei de realizare a echilibrului
n aceast abordare, variaiile masei monetare regleaz ritmurile activitii
economice. Modelul are ca rol s probeze importana cantitii de moned n activitatea
economic. Structurile financiare i monetare i comportamentul agenilor financiari nu sunt
integrate n cadrul modelului. Unica variabil este M, masa monetar, oferit agenilor
economici i care st la baza fluctuaiilor veniturilor i preurilor. O legtur de cauzalitate
este stabilit ntre M i alte variabile fundamentale, fiind implicat, astfel, ipoteza
caracterului exogen al ofertei de moned.
Analiza lui Friedman are ca punct de pornire dou principii:
valoarea produsului naional i preul, ca principal component, sunt
determinate de cantitatea de moned;
cantitatea de moned este determinat, la rndul su, de cantitatea de moned
central, pus la dispoziia bncilor.
Rezult astfel, c masa monetar determin fluctuaiile venitului naional. Dac se
admite c impulsurile monetare exercit o influen total asupra activitii economice,
atunci cererea de moned trebuie s fie considerat stabil i oferta de moned trebuie
definit ca fiind exogen (se afl n minile autoritii monetare).
3.2. Inflaia form a dezechilibrului monetar
3.2.1. Formele inflaiei
Inflaia prin cerere este generat de dezechilibrele care se manifest pe piaa
bunurilor i serviciilor, ntre cererea de bunuri i oferta global inelastic. Efectul unui
72

asemenea dezechilibru este creterea preurilor bunurilor i serviciilor respective, iar la baza
fenomenului se afl majorarea ofertei de moned.
Inflaia prin costuri este generat de revendicrile grupurilor sindicale pentru
creterea salariilor i n acele domenii de activitate unde nu se obin creteri de
productivitate. Consecina majorrilor de salarii este majorarea costurilor bunurilor i
serviciilor care sunt produse, i ulterior, creterea preurilor. La baza creterii preurilor se
afl, astfel, diferena dintre creterea productivitii i creterea salariilor.
Inflaia importat este un rezultat al participrii economiilor la fluxurile
internaionale de capital, bunuri i servicii i se manifest, ca urmare a importului de materii
prime i produse pe care le realizeaz o anumit ar. Variaia cursurilor de schimb n sensul
unei evoluii nefavorabile a acestora, pentru importatori, constituie o modalitate de generare
a procesului inflaionist, datorit majorrii costurilor de producie sub presiunea preurilor
de import.
Inflaia structural este determinat de strategia adoptat de unele ri, de
dezvoltare accelerat i de creterea economic rapid, ceea ce implic mobilizarea
intensiv a factorilor de producie. n economie se creeaz dezechilibre, concretizate n
declinul unor sectoare de activitate, apariia unor noi ramuri i crearea de noi capaciti de
producie.
3.2.2. Dezinflaia, deflaia i politicile antiinflaioniste
Lupta contra inflaiei a devenit obiectivul unic al politicii monetare, iar mijloacele
tradiionale antiinflaioniste constau n:
nghearea preurilor;
politica bugetar i fiscal;
limitarea creditului;
politica veniturilor.
Blocajul preurilor este o modalitate direct de lupt contra inflaiei i const n
msuri de interzicere a majorrii preurilor pentru diverse bunuri i servicii, de-a lungul unei
perioade determinate. Aceast msur const ntr-o aciune direct i rapid comparativ cu
alte msuri, dar eficacitatea pe termen lung este sczut.
Politica bugetar i fiscal
Sunt disponibile dou instrumente, astfel:
fie statul reduce cheltuielile publice,
fie se majoreaz fiscalitatea, sau veniturile se diminueaz i astfel, se diminueaz
cheltuielile sectorului privat.
Limitarea creditului const ntr-o aciune restrictiv asupra distribuirii anumitor
credite. Acest instrument prezint anumite limite, i anume:
dificultatea de a fixa norme de cretere a volumului creditelor;
alterarea concurenei ntre bnci i penalizarea celor mai dinamice;
multiplicarea procedurilor de nclcare a reglementrilor.
Politica veniturilor se aplic n msura n care o majorare excesiv a veniturilor
constituie un factor determinant al creterii cererii i, n acelai timp, al creterii costurilor
73

salariale. Logica acestui instrument este urmtoarea: reducerea veniturilor poate reduce
tensiunile inflaioniste.
n octombrie 1979, bncile centrale din rile industrializate au declanat lupta
mpotriva inflaiei, renunnd la ideea c omajul poate fi combtut prin rate ale inflaiei
sporite, perioada 1981 1995, fiind caracterizat prin dezinflaie.
Ca urmare a politicii monetare restrictive, inflaia a sczut puternic n majoritatea
rilor industrializate, n decursul anilor 80. Costurile acestei dezinflaii au fost importante:
inflaia s-a situat sub 3%. Singurele ri care s-au abtut de la regul au fost: Australia
(5,1%), Italia (5,8%), Spania (4,4%), i Marea Britanie (3,9%).
Deflaia: coninut i riscuri
Definirea termenului deflaie se poate realiza n urmtorul mod: frnare sau
resorbie total a inflaiei, prin msuri care vizeaz diminuarea masei monetare i reducerea
cererii n raport cu oferta.
Pot fi distinse urmtoarele trei forme de deflaie:
deflaie monetar;
deflaie financiar;
deflaie real.
Deflaia monetar se caracterizeaz prin diminuarea mijloacelor de plat n
circulaie, deci prin reducerea cantitii de moned aflat la dispoziia agenilor economici.
Deflaia financiar corespunde contractrii creditului disponibil acordat prin
sistemul bancar. Principala manifestare a acestor dou forme de deflaie este scderea
preurilor bunurilor i serviciilor precum i a preului activelor reale.
Deflaia real este sinonim cu reducerea activitii economice, acesta fiind un alt
termen utilizat pentru a desemna recesiunea care nsoete, n general, deflaia monetar sau
financiar.
CAPITOLUL 4
Teoriile monetare
4.1. Teorii ale monedei
4.1.1. Clasificarea teoriilor monetare
n funcie de criteriile alese, principalele clase de teorii monetare sunt urmtoarele11:
Dup premise i finaliti:
- teorii monetare ale stabilizrii economice (centrate pe reglarea cererii
agregate);
- teorii monetare structurale (centrate pe reglarea ofertei agregate);
Dup perspectiva temporal:
- teorii monetare conjuncturale (anticiclice);
- teorii monetare ale creterii (strategice);
Dup gradul de deschidere spre exterior:
11

GHEORGHE MANOLESCU, Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2001,
p.181

74

- teorii monetare ale absoriei i produciei;

- teorii monetare ale fluxurilor de capital externe;
Dup teoria macroeconomic n care se integreaz i pe care se
fundamenteaz politicile monetare:
- teorii monetare keynesiste;
- teorii monetariste;
- teorii monetare ale anticipaiilor raionale;
- teorii monetare ale economiei ofertei;
- teorii monetare ale dezechilibrului.

4.1.2. Naterea i evoluia teoriilor monetare

Teoria banilor ca instrument al schimbului
Formulat nc din Antichitate, aceast teorie monetar are drept precursor pe
Aristotel (383-323 . Hr.) care considera c banii sunt un expedient pentru nevoia
practic, unitate de msur a valorii i mijloc de circulaie, idei care vor fi reinute mult
timp prin exponeni ca Charles Louis de Secondat Montesquieu (1689 1755), Jean
Jacques Rousseau (1712-1778) i care s-au cristalizat n formula: banii depesc greutile
tehnice ale schimbului direct dintre mrfuri.
Teoria metalist a banilor
Metalismul mercantilist
Aprut n secolele XVI XVII, n perioada acumulrii primitive a capitalului, cnd
bogia naiunilor era apreciat dup cantitatea de metal preios pe care a deineau (aur,
argint) i banii erau identificai cu metalele preioase (singurii bani sunt metalele preioase),
teoria metalist a banilor era susinut de mercantiliti ca: Thomas Mun (1571 1641) care
analizeaz moneda n strns legtur cu comerul banul ajut comerul, iar comerul
mrete bogia n bani, Jean Baptiste Colbert (1619 1683), celebru prin struina sa de
a face ordine n domeniul financiar i al monedei i John Locke (1632 1704), cel din
urm fiind preocupat de bani i dezvoltnd o teorie a banilor n Consideraii asupra
consecinelor reducerii dobnzii i a creterii valorii monedei. Eseuri privind
guvernmntul civil (1662).
Teoria nominalist a banilor
Pentru nominaliti, banii sunt semne convenionale, fr valoare intrinsec, fr
atributul de a fi o marf. Ei stabilesc doar proporiile n care se schimb mrfurile, singurele
lor funcii fiind doar cele de mijloc de circulaie i mijloc de plat.
Teoria cantitativ a banilor
n forma sa iniial, teoria cantitativ a monedei susine existena unui raport direct
proporional ntre cantitatea de moned n circulaie i nivelul preurilor. n msura n care
crete sau scade masa banilor n circulaie, cresc sau descresc preurile, adic puterea de
cumprare a monedei este invers proporional cu cantitatea ei. Aceast form naiv,
simplist, a teoriei cantitative a monedei este exprimat prin formula: M = T * P, unde M

75

este cantitatea de moned, T volumul tranzaciilor i P nivelul preurilor. Considernd pe T

invariabil , variaia lui M determin covariaia lui P12.

Adepii mecanismului direct: R. Cantillon i D. Hume

Ei susin c creterea cantitii de moned determin creterea, n proporii egale, a

preurilor numai dac banii lichizi sunt distribuii n mod neutru, astfel nct deinerile de
bani ai oricrui individ s creasc n proporii egale.
4.1.3. Teoria monetar keynesist13
J. M. Keynes consider c cererea de moned mbrac dou forme: cererea
tranzacional i cererea speculativ de moned. Cererea tranzacional este o relaie
simpl, liniar n raport cu venitul nominal i nu este dependent de modificarea costurilor
i produciei. Cererea speculativ a monedei se stabilete n funcie de relaiile dintre rata
curent a dobnzii i rata ateptat. Astfel, cantitatea total de moned variaz invers
proporional cu rata dobnzii.
4.1.4. Monetarismul (renvierea teoriei cantitative a banilor)
Dup cum arat unii autori14, micarea de idei cunoscut azi sub numele de
Monetarism i are originile n lucrrile publicate n perioada anilor 50 60 ca reacie la
interpretrile keynesiste ale fenomenelor economice ale vremii. Milton Friedman (1912),
ntemeietorul colii de la Chicago15 readuce n atenia economitilor teoria cantitativ a
banilor, readaptnd principalele ei enunuri.
Teza principal a lui Friedman este c orice variaie a masei monetare este urmat
de o variaie de acelai sens a preurilor, a produciei i a veniturilor.
Urmtoarele afirmaii sintetizeaz esena monetarismului:
oferta de bani este o mrime exogen i independent fa de producie. Volumul

masei monetare i evoluia ofertei bneti sunt determinate de autoritile

monetare;
inflaia este un fenomen esenialmente monetar;

nu exist o relaie de determinare necesar ntre evoluia masei monetare i

nivelul preurilor, pe de o parte, i rata omajului, pe de alt parte;

printr-o politic monetar sntoas, guvernanii pot asigura funcionarea
normal a economiei.

12

COSTIN C. KIRIESCU, Op. cit., p. 300

GHEORGHE MANOLESCU, Op. cit., pp. 188-191
14
CORNEL IONESCU, Curente de gndire economic, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti,
2002, pp. 126-127.
15
Ali membrii: David Meiselman, Ana Schwartz, Karl Bruner, Allan Meltzer.
13

76

CAPITOLUL 5
Unele teorii ale dobnzii i critica lor
5.1. Contribuiile pre-adamiste
Toate teoriile secolului al XVIII-lea pun n eviden faptul c rata economiilor reale
i a investiiilor nete nu depind de rata dobnzii sau chiar de profiturile ateptate de
comerciani. Mai degrab ele depind de preponderena acelor clase din comunitate pline de
filosofia economisirii.
Aceasta a fost noua explicaie clasic de ce dezvoltarea economic este n mod
obinuit nsoit de o scdere a ratei dobnzii.
5.2. Adam Smith
Smith face o abordare competent asupra legilor dobnzii, care limiteaz rata
dobnzii la 5% pentru c numai risipitorii i previzionarii vor da mai mult: cea mai mare
parte a capitalului unei ri trebuie inut departe de minile crora le-ar plcea mai mult s
fac uz profitabil i avantajos de el.
5.3. David Ricardo
Faptul c dobnda exist, se datoreaz pur i simplu lipsei de timp; ea se
realizeaz totdeauna ntre aplicarea inputurilor i apariia outputului. Cine o ncaseaz este
chestiunea celui care dispune de mijloacele necesare pentru a-i permite ateptarea.
5.4. John Stuart Mill (1806 1873)
Fundamenteaz teoria abstinenei (teoria ateptrii)
Teza recompensei pentru abstinen sugereaz o justificare obinuit venitului
rentier i muli scriitori moderni marxiti interpreteaz nc teoria abstinenei ca nsemnnd
exact aceasta.
5.5. Karl Marx (1818 1883)
Marx, a considerat capitalul ca mijloc de producie realizat care transmite numai
valoarea produsului; el nega faptul c abstinena este un factor independent de producie
i c dobnda se datoreaz activitii capitalitilor.
5.6. A. Marshall
Teoria profitului
Marshall atribuie profiturile celui de-al patrulea factor de producie, i anume
organizrii, aranjamentelor instituionale ale afacerilor moderne. n plus, el trece n
revist conjunctura sau oportunitatea ctigurilor, care rezult din faptul c agenii
economici sunt mai productivi cnd se asociaz n desfurarea unor aciuni dect atunci
cnd lucreaz n mod separat.

77

CAPITOLUL 6
Teorii inflaioniste

6.1. Teoriile pre-adamiste

Andre Nivollet arat c noiunea de inflaie era utilizat n antichitate de Marcus
Tullius Cicero (106-43 . Hr.) i Plinius cel Tnr.
nainte de nceputul secolului al XIX-lea moneda i preurile erau strns asociate,
generndu-se o intimitate strns ntre problema preurilor i cea a msurrii lor.
6.2. David Ricardo
n tratatul su asupra Preurilor ridicate la lingouri: o problem a deprecierii
monedei de hrtie scris n 1810, Ricardo enun teza de la Currency School prin care se
arat c excesul de moned de hrtie este cauza simultan a scderii valorii biletelor de
banc n raport cu lingourile de aur i a inflaiei engleze. Ricardo era, deci, un
cantitativist.
6.3. Karl Marx Funciile inflaiei
Potrivit lui Marx, funciile inflaiei n mecanismul economiei capitaliste sunt
urmtoarele:
1. eliminarea (devalorificarea) unei pri a capitalului supraacumulat pentru a
asigura valorificarea la o rat a profitului considerat normal, a capitalului
rmas, deblocnd astfel mecanismul de funcionare a economiei capitaliste;
2. redimensionarea raportului ntre timpul de munc necesar i timpul de
supramunc, n aa fel nct s asigure i o cantitate sporit de plusvaloare,
pentru remunerarea la o rat a profitului corespunztoare unei mase a capitalului
social, relativ mai reduse.
6.4. Knut Wicksell procesul cumulativ
Wicksell abandoneaz la sfritul secolului al XIX-lea teoria cantitativist i propune
o teorie a preurilor ntr-o economie de credit.
El ia ca ipotez de lucru deplina ocupare prin intermediul unei perfecte flexibiliti a
preurilor i o moned n ntregime moned de credit.
Wicksell ia n considerare trei rate ale dobnzii:
rata bancar, fixat de sistemul bancar i care este rata debitoare (rata de baz);
rata natural (sau normal) care este eficiena marginal a capitalului. Este o rat
real.
rata pieei care realizeaz echilibrul de pia al fondurilor mprumutabile.
6.5. John Maynard Keynes gap-ul inflaionist
Keynes a fost mult influenat de Wicksell n lucrarea sa Tratat asupra monedei n
care el insist cnd asupra excesului de cerere, cnd asupra spiralei preuri-salarii.
Pe lng aceasta, crearea de venituri suplimentare, ngduit de aceste creteri ale
preurilor, va genera o dinamic inflaionist, bineneles, ndeosebi n cazul n care statul
decide s-i continue politica de narmare.
78