Professional Documents
Culture Documents
Tez de Master
la tema: Evaluarea unei ntrprinderi n viziunea patrimonial i financiar
i efectele sale
4AFB
______________
/ semntura /
Conductor tiinific
Maxim I., dr.conf.univ.
____________
/semntura /
Chiinu 2011
PLAN
INTRODUCERE.........................................................................................................3
CAPITOLUL I. Bazele teoretico-metodologice privind evaluarea i reevaluarea
economico-financiara
ntreprinderii...........................................................................6
1.1 Esena i funciile evalurii i reevalurii financiare la etapa
actual...................6
1.2
Politica
particularitile
de
evaluare
activitii
ntreprinderii........................13
1.3
Metode
aferente
activitii
de
evaluare
surse
informaionale..........................18
3.1.
Direcii
de
perfecionare
activitii
economico-financiare
ntreprinderii.......54
3.2. Perfecionarea indicatorilor de evaluare a activitii economico-financiare a
ntreprinderii................................................................................................................6
0
CONCLUZII I RECOMANDRI.........................................................................65
BIBLIOGRAFIE.......................................................................................................69
ANEXE......................................................................................................................73
INTRODUCERE
La etapa actual, evaluarea ntreprinderilor este o activitate curent, fiind
determinat de aciunea unor procese i fenomene economice, care genereaz
schimbri semnificative n valoarea patrimonial i situaia economico-financiar a
ntreprinderilor.
ntreprinderea, ca unitate juridic i economic, indiferent de statutul juridic de
organizare, n decursul activitii sale, cunoate necesitatea de a-i msura
posibilitile sau slbiciunile proprii din diferite motive, cum ar fi: mbuntirea
performanelor sau strategiilor, operaiuni de achiziii, pregtirea pentru vnzarecumprare ntreprinderii sau a unei pri a acesteia etc.
n lucrarea dat, se va aborda tema Evaluarea i reevaluarea activitii financiare
ca instrument al dezvoltrii durabile a ntreprinderii.
Actualitatea temei, este condiionat de necesitile agenilor economici de
efectuare a unei evaluri, n scopul aprecierii economico-financiare a activitii,
respectiv a rezultatelor acesteia. Astfel, se investigheaz trecutul i prezentul
ntreprinderii i pe aceast baz se pregtete viitorul su strategic i tactic.
Scopul de baz al lucrrii const n studierea i cercetarea esenei i
particularitilor evalurii economico-financiare, respectiv a situaiei financiare a
3
doilea
capitol
Evaluarea
activitii
economico-financiare
o anumit dat. Funcia unei evaluri, se refer la utilizarea ce o vor avea rezultatele
sale, dup ce va fi dus la un bun sfrit.
n cea mai mare parte a cazurilor, se determin funcia evalurii n timpul unei
discuii cu clientul, dup care se definete scopul.
Astfel, evaluarea financiar a ntreprinderii este rezultatul unui proces de
diagnostic i evaluare n ansamblu, aprnd ca o linie strategic a ntreprinderii. Ca
urmare a factorilor multipli, care acioneaz din interiorul ntreprinderii sau din afara
acesteia, procesul de evaluare trebuie reluat la intervale de timp mai mult sau mai
puin regulat.
Evaluarea unei ntreprinderi poate fi privit, fie ca o evaluare contabil, fie ca o
evaluare financiar.
n viziunea contabil, evaluarea este o operaiune static, care privete
ntreprinderea ca o investiie complex, ca pe o afacere.
n acest caz, evaluarea activitii unei ntreprinderi este dat de suma
veniturilor, pe care ea le poate aduce n viitor.[32, p. 55]
Sub acest aspect, evaluarea activitii ntreprinderii este n strns dependen
de situaia sa concurenial, calitatea i cantitatea produselor sau serviciilor pe care le
produce, calitatea personalului care o deservete, climatul social existent la
ntreprindere, calitatea conducerii i gestionrii ei.
Pentru efectuarea evalurii activitii ntreprinderii este necesar, mai nti s se
stabileasc diagnosticul strategic asupra ntreprinderii. n vorbirea i practica curent,
termenul de diagnostic este frecvent nlocuit cu cel de analiz, sau de audit. ns,
diagnosticul nu poate fi confundat cu analiza, chiar dac demersul su se bazeaz pe
aceasta, i poate fi declanat:
reorganizare i lichidare
judiciar;
a)
b)
c)
d)
e)
f)
12
structur tip, dar trebuie s conin elementele necesare care sa-l fac util scopului
pentru care a fost elaborat.
Raportul trebuie s conin anexe i o sintez, pentru a pune n eviden
concluziile cheie i a rezultatelor evalurii. Valoarea determinat trebuie s fie
obiectiv i s nu fie influenat de voina, dorina sau nevoia clientului care
angajeaz serviciile evaluatorului. Evaluatorul trebuie s desfoare o activitate
competent, conform eticii profesionale.
Ca obiectiv final, n contextul executrii sale n calitate de instrument de
cunoatere i reglare, evalurii economico-financiare i revine rolul de a contribui la
asigurarea unui echilibru financiar permanent, la mbuntirea rezultatelor activitii
economico-financiare, potrivit cerinelor i exigenelor creterii economice i ale
economiei de pia.
n scopul realizrii obiectivelor sale, evaluarea financiar folosete toate
categoriile de informaii (intern i extern) precum i o serie de metode i procedee
proprii sau mprumutate din alte tiine.
13
14
15
17
1)
Disputele ntre soi n cazul divorului, dac unul dintre soi deine
aciuni la una sau mai multe ntreprinderi. Sunt cunoscute multe situaii, n care
hotrrea instanei a fost ca, nainte de a stabili partajul, s se realizeze
evaluarea ntreprinderii, la care unul dintre soi deine aciuni.
7)
20
utiliznd metode care folosesc valoarea de pia a activelor ntreprinderii, din care se
scad datoriile. Metoda utilizeaz principiul substituiei conform creia un activ nu
valoreaz mai mult dect costul de nlocuire al tuturor prilor sale componente.
Abordarea pe baz de patrimoniu se poate face prin intermediul urmtoarelor
metode:
Metoda Activului Net Contabil (ANc) este o metod de evaluare ce
utilizeaz ca instrument de analiz bilanul contabil. Prin aplicarea ANc rezult
valoarea contabil a bunului evaluat.
Relaia de calcul este:
ANc = Total active (contabil ) Total pasiv (contabil)
Metoda activului net are avantajul de a fi uor de aplicat, dar are dezavantajul
de a nu da o valoare real a unei ntreprinderi, ci doar valoarea contabil, deoarece
bilanul contabil este un document ce d o imagine la un moment dat a utilizrilor,
resurselor sau a finanrilor i investiiilor de care dispune o ntreprindere.
Metoda Activului Net Corectat (ANC) utilizeaz ca instrument de
analiz bilanul, dar de la rubrica valori corectate.
Relaia de calcul este:
ANC = Total active (corectat) Total pasiv (corectat)
Spre deosebire de activul net contabil, metoda activului net corectat include
diferenele (pozitive i negative), care apar n urma aciunii de evaluare a activelor i
pasivelor din bilanul contabil.
21
23
Indicatori
ai
rezultatelor
activitii
economico-
Indicatorii
lichiditii.
Aceti
indicatori
msoar
25
V.
26
27
29
30
32
fa de anul 2008, o scadere cu -10601025 lei sau 10,09 %, respectiv pentru anul
2008 fa de anul 2007 sa constatat o majorare cu 5186595 lei sau5,19 %.
Capitalul propriu se majoreaz, respectiv cu 6506251 lei sau un ritm de
cretere pozitiv de 7.68 %, pentru anul 2009 cu 2007, cu 1222272 lei sau 1.35%
pentru 2009 fa de anul 2008, respectiv cu 5283479 lei sau 6.24% pentru anul 2008
fa de anul 2007. Rezult c, pentru mbuntirea situaiei n acest domeniu au fost
depuse eforturi eseniale de ctre societatea pe actiuni.
Pe parcursul anilor analizai, datoriile pe termen lung tind spre o scadere pentru
anul 2009 fa de anul 2007 cu 7292158 lei sau 69.49%, datoriile pe termen scurt
nregistreaz o majorare de1768713 lei sau 3.62%.
Respectarea regulii echilibrului financiar minim adesea nu e suficient,
deoarece stocurile pot s se devalorizeze, iar o parte a creanelor s nu fie achitate.
Deci, este necesar o oarecare marj de siguran, adic trebuie ca mrimea
activelor curente s depeasc mrimea datoriilor pe termen scurt. Aceast marj de
siguran reprezint, n sine, fonful de rulment, care n literatura de specialitate i-n
activitatea practic este cunoscut, de asemenea, sub astfel de denumiri: active curente
nete, capital circulant net, mijloace circulante proprii, capital circulant propriu, ca
indicator de echilibru financiar, se mai numete indicatorul de finanare a
imobilizrilor.
Astfel, pot fi formulate dou metode de determinare a fondului de rulment:
Fondul de rulment este depirea mrimii activelor curente asupra datoriilor
pe termen scurt, adic:
Fondul de rulment= Active curente Datorii pe termen scurt
Fondul de rulment este o parte a capitalului permanent, ndreptat spre
finanarea activelor curente, adic:
Fondul de rument= Capital permanent Active pe termen lung
Pentru calculul cruia utilizm tabela:
33
Tabelul 1
Calculul fondului de rulment COMNORD S.A:
Indicatori
1. Active
circulante
2. Datorii pe
termen scurt
Fond de
rulment
2009 fa
Modificri
2009 fa
2008 fa
de 2007
de 2008
de 2007
67955573
10392817
-37564895
47957712
79910705
5058161
1768713
-29332544
31101257
25609763
10457744
-2924087
-15152019
12227932
anul
anul
anul
2007
2008
2009
57562756
105520468
48809448
13381831
34
Capital _ propriu
Capital _ permanent
Capital _ propriu
Total _ Active
35
Cu ct rata este mai mic cu att securitatea financiar a ntreprinderii este mai
stabil. Acest indicator ne caracterizeaz dependena financiar a ntreprinderii i
gradul de risc a politicii sale financiare, att curente ct i previzionale.
Tabelul 2
Calculul stabilitii financiare la COMNORD S.A
Indicatori
2007
2008
2009
0.84
0,58
0.85
0,48
0.96
0,60
0.41
0,46
0,35
Metoda de calcul
mijloace bneti / datorii pe
termen scurt
imediate
Coeficientul
lichiditii
anul
anul
anul
Mrime
2007
2008
2009
teoretic
0.27
0,25
0,15
0,05-0,1
1.3
0,57
1.39
0,65-1
reduse
Coeficientul
lichiditii
generale
1.3
termen scurt
1.32
1.34
1-2,5>2
1. Coeficientul
lichiditii
imediate,
reflect
ponderea
datoriilor
lichiditii
reduse
exprim
lichiditatea
financiar
37
lichiditii devine iluzorie. Deci, la calculul acestor indicatori, trebuie de inut cont de
specificul activitii ntreprinderii, respectiv de ramura n care activeaz.
Dei, numerarul are gradul cel mai nalt de lichiditate i este esenial pentru
efectuarea plilor, n sine el nu aduce profit ntreprinderii. Astfel, una din problemele
importante o constituie reducerea la minimum necesar a numerarului deinut n cas
i contul curent pentru realizarea afacerilor. Deinerea unui nivel optim de
disponibiliti bneti de ctre ntreprindere, reduce gradul de risc al ntreprinderii,
asigurnd echilibrul ntre gradul de risc i rata rentabilitii ntreprinderii.
Practica rilor cu economie de pia dezvoltat a demonstrat c existena la
ntreprindere a disponibilitilor bneti n proporie de 1-1,5%, din totalul activului
este suficient pentru asigurarea efecturii plilor imediate.
De rnd, cu coeficienii de lichiditate, mai exist i noiunea de solvabilitate, ce
reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile, poate fi exprimat prin
indicatori:
Rata _ solvabilitii _ generale
Total _ Activ
Total _ Datorii
Aceast rat indic n ce msur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele
totale ale ntreprinderii. Cu ct acest coeficient depete o unitate, cu att
ntreprinderea se consider mai solvabil, cu att situaia financiar de ansamblu a
ntreprinderii este mai bun.
Capital _ statutar
Capital _ permanent
Tabelul 4
2007
2008
2009
0.84
0.85
0.96
38
CA
AC
unde:
CA = cifra de afaceri (venituri din vnzri);
AC = soldul mediu al activelor circulante (fr disponibiliti).
b) Durata de rotaie, zile (Dz):
Dz
AC * T
CA
unde:
T = numrul de zile ale perioadei analizate;
39
Tabelul 5
Analiza vitezei i duratei de rotaie a activelor curente la COMNORD S.A
Indicatori
Active curente medii, lei
Inclusiv:
anul 2007
57562756
anul 2008
105520468
anul 2009
67955573
- SMM
11888520
34869263
5795456
33478226
49948560
54232372
12196010
275845067
4.8
76.16
20510022
262786994
2.5
146
7800513
89265855
13.17
27.7
40
Diagrama 1
Venituri din vnzri la COMNORD S.A
determin
41
ca o tendin
pozitiv:
Numrul de rotaii a creanelor = Venitul din vnzri / Valoarea medie a
creanelor
Perioada medie de ncasare (durata de rotaie) exprimat n zile poate fi
determinat ca raportul dintre numrul de zile n perioada analizat i numrul de
rotaii al creanelor n perioada respectiv sau ca raportul dintre valoarea medie a
creanelor i venitul din vnzri pentru o zi.
Tabelul 6
Analiza rotaiei creanelor pe termen scurt COMNORD S.A
Modificri
Indicatori
1. Venitul
din vnzri
2. Valoarea
medie a
anul
anul
anul
2007
2008
2009
275845067
262786994
33478226
2009 fa
2009 fa
2008 fa
de 2007
de 2008
de 2007
89265855
-186579212
-173521139
-13058073
49948560
54232372
20754146
4283812
16470334
8.23
5.26
1.68
-6.58
-3.58
-2.97
44.29
69.37
221.75
177.46
152.38
25.08
creanelor
3. Numrul
de rotaii al
creanelor
4. Perioada
de ncasare
a creanelor,
zile
Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare
creanelor s-a micorat n anul 2009 fa de anul 2007 cu 6.58 zile, anul 2009 fa de
anul 2008 cu 3.58 zile, ceea ce un moment nefavorabil pentru situaia financiar
intreprinderii, deoarece condiioneaz mrirea ciclului financiar i sporete
necesitile n fondul de rulment, i n anul 2008 fa de anul 2007 se constat o
scaderede 2.97 zile.
Dup cum s-a menionat anterior, creterea relativ a datoriilor are un impact
dublu asupra activitii ntreprinderii. Dintr-un punct de vedere, acest fenomen este
benefic, deoarece ntreprinderea obine surse suplimentare de finanare. Din alt punct
de vedere, creterea excesiv a datoriilor este extrem de periculoas, deoarece
sporete riscul unui eventual faliment.
Astfel, datoriile pe termen scurt reprezint o surs de finanare contra plat i
nu un mijloc spontan de finanare a activelor. Datoriile fa de personal privind
retribuirea muncii, contribuiile la asigurri sociale, impozitele (cu alte cuvinte,
datoriile calculate) pot fi utilizate temporar n calitate de surse de finanare gratuite,
deoarece spre deosebire de creditele bancare, nu necesit achitarea dobnzilor.
Totodat, dat fiind faptul c, perioada de achitare a acestor datorii este reglementat
de factori externi, inclusiv de legi, modificarea crora nu depinde de planurile i
posibilitile ntreprinderii, aceste datorii nu pot fi integral controlate de ntreprindere.
Datoriile comerciale fa de furnizori pentru mrfurile primite, serviciile
prestate i lucrrile efectuate, precum i avansurile pe termen lung primite n contul
livrrii mrfurilor, prestrii serviciilor i efecturii lucrrilor reprezint surse spontane
de finanare, deoarece apariia lor depinde doar de tranzaciile efectuate. Anume acest
tip de datorii prezint cel mai mare interes din punct de vedere al analizei i
gestionrii lor.
Astfel, analiznd numrul de rotaii i durata medie de reglare a conturilor spre
plat (durata de rotaie a datoriilor n zile pentru o perioad de gestiune curent, care
se compar ulterior cu indicatorii respectivi ai perioadei precedente. n particular,
numrul de rotaii ale datoriilor poate fi calculat:
Numrul de rotaii a datoriilor pe termen scurt = Venituri din vnzri / Valoarea
medie a datoriilor pe termen scurt
43
Aceast rat indic viteza de plat a datoriilor ntreprinderii ctre teri, formate
n cadrul relaiilor acestuia cu furnizorii, acionarii, salariaii proprii, bugetul, statul,
bncile etc.
De regul, cu ct rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt este mai mare, cu
att este mai mic durata de plat a acestor datorii, care se calcul n zile.
Tabelul 7
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt COMNORD S.A
Indicatori
1. Venitul din
vnzri
2. Valoarea
medie a
datoriilor pe
anul 2007
275845067
anul 2008
anul 2009
2009 fa
Modificri
2009 fa
2008 fa
de 2007
de 2008
de 2007
262786994
89265855
-186579212
-173521139
-13058073
79910705
50578161
6397236
-29332544
35729780
6.24
3.28
1.76
-4.48
-1.52
-2.96
58.46
110.9
206.8
148.34
95.9
52.44
44180925
termen scurt
3. Numrul de
rotaii ale
datoriilor pe
termen scurt
4. Perioada de
ncasare a
datoriilor pe
termen scurt,
zile
Dup cum rezult din calculele efectuate n tabel, rotaia datoriilor s-a
accelerat. n anul 2007, numrul de rotaii ale datoriilor intreprinderii a alctuit
6.24rotaii, n anul 2008 3,28 rotaii, n anul 2009 1.76 rotaii.
Respectiv, n anul 2009 se constat o scaderea rotailor datoriilor pe termen
scurt. Ca rezultat al acestui fapt, durata medie a unei rotaii a datoriilor a crescut de la
148.34 zile n anul 2009 fa de anul 2007, cu 95.9 zile n anul 2009 fa de anul
2008, respectiv cu 52.44 zile n anul 2008 fa de anul 2007.
44
45
46
47
48
49
obinut de la fiecare leu vnzri nete 0.013 profit, nregistrndu-se o scadere de 0.14
leu fa de anul 2008, i de 0,19 bani fa de anul 2007.
Astfel, rezultatele rentabilitii activelor indic eficiena utilizrii activelor la
ntreprindere. Pentru a asigura o activitate favorabil, indicatorul trebuie s ating un
nivel de 1015%, aceasta ne demonstreaz, c ntreprinderea trebuie s obin pe
parcursul anului de activitate la fiecare leu de patrimoniu cel puin 1015 bani profit
global. Pe parcursul anilor analizai s-a nregistrat o diminuare esenial a ratei
rentabilitii activelor, ns, pentru anul 2009 fa de anul 2008, Rata rentabilitii
financiare reflect capacitatea intreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea
obinerii profitului, respectiv n anul 2009 s-a micorat, ceea ce rezult c, la fiecare
leu capitalul propriu intreprindere obinea cte 0,02 bani profit net. Acest rezultat,
este relativ mai mic n comparaie cu anul 2007, cnd COMNORD S.A la fiecare
leu capital propriu obinea 0,20 bani profit net.
n concluzie, analiza economico-financiar are un rol fundamental n procesul
evalurii,
reglrii
ameliorrii
performanelor
economico-financiare
ale
ntreprinderii.
Evaluarea economico-financiar ca activitate practic, are un caracter
permanent, indiferent dac se realizeaz de ctre un compartiment din cadrul
ntreprinderii, sau de ctre societi specializate de consultan, audit etc. Evaluarea
rezumat la o anumit problem economico-financiar a ntreprinderii, se efectueaz
mai ales cnd se semnaleaz disfuncionaliti n activitatea acestuia, astfel se impune
o evaluare mai complex.
50
Valoarea contabil a
datoriilor
Valoarea contabil a
capitalurilor proprii
Diagrama .4
51
Valoarea financiar a ntreprinderii poate fi determinat n baza de cash- flowuri disponibile. Operaiunile de gestiune sunt cele ocaziionate de activitatea
curent a ntreprinderiiCOMNORD S.A .
C F d = C F gest n care
Imo - N F R
unde:
Imo1(0) = valoarea net a imobilizrilor din bilan la sfritul ( 1) respective,
nceputul (0) anului;
V C R = valoarea contabil rmas a activelor vndute.
iar
N FR =AC R D E X P
52
53
complexitatea
i importana
evalurii
financiare
s-au amplificat
54
economic;
Reiese c, activitatea economico-financiar a ntreprinderii trebuie s
ndeplineasc urmtoarele sarcini:
1. Identificarea volumului de producie necesar satisfacerii pe deplin a
cererii pe pia;
2. Determinarea necesarului de resurse materiale i financiare pentru
realizarea unei activiti eficiente;
3. Stabilirea celor mai raionale ci i direcii de utilizare a resurselor,
conform necesitilor curente i de perspectiv;
Intreprindere COMNORD S.A pentru a menine rezultate pozitive n viitor
trebuie s practice activitatea de planificare, s aplice un plan de dezvoltare care s
urmreasc o perfecionare continu a venitului din vnzri, volumul produciei,
mrirea activelor, a resurselor necesare acoperirii cheltuielilor solicitate de finanarea
previzional.
Astfel, direciile de perfecionare i dezvoltare a activitii reprezint totalitatea
obiectivelor curente de realizat ntr-o anumit etap, precum i din mijloacelor,
57
Astfel, n domeniul:
c)
managerial, prin:
60
cunoaterea
strii
actuale
ntrepinderii,
ofer
posibilitatea
potenialului
pieei,
care
presupune
studierea
managementului
financiar.
Modul
care
3.
4.
63
numitele 4M:
1.
2.
Este mai mult orientat spre o perspectiv pe termen scurt dect cea pe
termen lung.
Analiza a demonstrat c aceste instrumente de management nu se exclud
reciproc. Pot fi utilizate att separat ct i mpreun. Dar efectul cel mai mare, se
atinge prin utilizarea comun: BSC n calitate de obiectiv strategic general pe baza
sistemului motivaional al managementului, i n calitate de perspectiv financiar a
sistemului de indicatori echilibrai, iar indicatorul EVA n calitatea principalului
instrument de conducere a activitii ntreprinderii orientat spre adugarea valorii
nominale a capitalului de aciuni.
La etapa actual, EVA se utilizeaz n mai mult de 250 de companii cu renume
mondial. Astfel, EVA reprezint principiul de baz a evalurii activitii
ntreprinderii. Aa o utilizare larg a acestui indicator, ofer noi posibiliti pentru
ntreprinderile de consultan. De exemplu, compania Stern Steward & Co
elaboratorul acestei concepii ctig aproximativ 50 de milioane dolari anual, pentru
oferirea serviciilor respective.
66
67
CONCLUZII I RECOMANDRI
Prin mecanismul su de dezvoltare, economia de pia se bazeaz pe
concuren i competitivitate. Reuesc ntotdeauna acei manageri care au o deosebit
capacitate de conducere i organizare, i care se adapteaz rapid la cerinele pieei.
Datorit preocuprilor lor de a asigura supravieuirea i dezvoltarea ntreprinderii
ntr-un mediu concurenial, aparatul managerial apeleaz cel mai des la o serie de
metode i tehnici tiinifice, printre care putem enumera i evaluarea financiar, care
este posibil datorit analizei i diagnosticrii activitii ntreprinderii.
Evaluarea
fundamentarea
financiar
i
reprezint
implementarea
punctul
soluiilor
de
pornire
strategice
de
conceperea,
mbuntire
69
70
71
BIBLIOGRAFIE
1.
2.
3.
4.
5.
6.
310
p.
7.
8.
9.
10. Dima C., Man M., Caracterul complex al activitii de evaluare a firmei,
Tribuna Economic, nr. 23, 2001
11. Dumitrescu D., Dragot V., Ciobanu A. Evaluarea
ntreprinderii. Editura
72
14. Grdinariu M., Buctaru D., Costic M., Evaluarea ntreprinderii n economia
de piaa., Editura Junimea, Iai, 1997, 248 p.
15. Halpern Paul, Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti, 948 p.
16. Ioni Ion, Cristian Silviu Bnacu, Marcel Stoica, Evaluarea organizaiilor,
Editura Economic, Bucureti, 2004, 224 p.
17. Ifnescu A., erban C., Stnoiu A. Evaluarea ntreprinderii. Editura
Universitar, Bucureti, 2000, 233 p.
18. Ifnescu A, Analiza economico- financiar, Editura ASE, Bucureti 2002,
271 p.
19. Manolescu Gheorghe, Management financiar., -Editura economic, Bucureti,
1995, 411 p.
20. Manolescu Gheorghe, Finanele ntreprinderii. Editura Fundaiei de mine,
Bucureti, 2001
21. Mrgulescu D., Vlceanu Gh., Cimau I. D., erban C., Analiza economicofinanciar, Editura Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 1999, 199-251 p.
22. Mrgulescu D., Niculescu M., Robu V. Diagnostic economico-financiar.
Bucureti, 1994, 410 p.
23. Niculescu M., Diagnostic global strategic, Editura economic, 1997,455 p.
24. Nederi A., Bucur V., Carau M., Noul sistem contabil al agenilor economici
din Republica Moldova, vol.1, Chiinu, 1998.
25. Popa A., Dne A., Management financiar. Editura Economic, Bucureti,
2001, 282 p.
26. Popescu Lucian, Evaluarea performanelor firmelor pe baza indicatorilor
financiari. Tribuna Economic, nr.23, 2001.
27.
30.
31. Tabr N., Horomnea E., Toma C., Analiza contabil-financiar, Iai, TIPO,
Moldova, 2000, 156-159 p.
32. Toma Mihai, Finanele ntreprinderii, -Editura Economic, Bucureti, 1998,
405 p.
33. Toma Mihai, Chivulescu M., Ghid pentru diagnostic i evaluare a
ntreprinderii, Editat de corpul experilor contabili i contabililor autorizai
din Romnia, 1996, 262 p.
34. iriulnicova N., Paladi V., Analiza rapoartelor financiare, ASEM, Tipografia
central, Chiinu, 2003, 384 p.
35. Vasile Ilie, Gestiunea financiar a ntreprinderii. Editura didactic i
pedagogic, Bucureti, 1999, 311 p.
36. Vintil I., Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, Bucureti, 1998,
334p.
37. , , 1995
38. ., , 1993
39. ., , ,
. , 2004, 3 .26-32.
40. ., .
, , 2004, 4 .18-22.
41. ., , , 2002, .
374.
42. ., , ,
2002, . 386-399.
43. ., , -, 2001, . 153-183.
44. ., , , 1996, .
153-
190.
45. ., , , 2003, . 221-223.
46. ., , , 1999, . 767.
74
75
76