c






?


Bɠo lãnh phát hành là quá trình m͙t công ty chͩng khoán giúp t͕ chͩc phát hành thͱc hiʄn các thͧ tͥc
trư͛c và sau khi chào bán chͩng khoán như đʈnh giá chͩng khoán, chuɦn bʈ h͓ sơ xin phép phát hành chͩng
khoán, phân ph͑i chͩng khoán và bình ͕n giá chͩng khoán trong giai đoɞn đɤu. 

èhông thư͝ng, đʀ phát hành chͩng khoán ra công chúng, t͕ chͩc phát hành cɤn phɠi có đưͣc sͱ bɠo lãnh
cͧa m͙t công ty nh͏, và s͑ lưͣng phát hành không l͛n, thì chʆ cɤn có m͙t t͕ chͩc bɠo lãnh phát hành. Nɼu
đó là m͙t công ty l͛n, và s͑ lưͣng chͩng khoán phát hành vưͣt quá khɠ năng cͧa m͙t t͕ chͩc bɠo lãnh thì
cɤn phɠi có m͙t t͕ hͣp bɠo lãnh phát hành, bao g͓m m͙t hoɴc m͙t t͕ chͩc bɠo lãnh chính và m͙t s͑ t͕
chͩc bɠo lãnh phát hành thành viên.

Các t͕ chͩc bɠo lãnh phát hành đưͣc hư͟ng phí bɠo lãnh hoɴc m͙t tͷ lʄ hoa h͓ng nhɢt đʈnh trên s͑ tiɾn thu
đưͣc tͫ đͣt phát hành. Phí bɠo lãnh phát hành là mͩc chênh lʄch giͯa giá bán chͩng khoán cho ngư͝i đɤu
tư và s͑ tiɾn t͕ chͩc phát hành nhɪn đưͣc.

Ví dͥ: nɼu công chúng mua chͩng khoán phɠi trɠ 20.000 đ m͙t c͕ phiɼu, trong khi công ty phát hành nhɪn
18.000 đ m͙t c͕ phiɼu thì tiɾn phí bɠo lãnh phát hành là 2.000 đ m͙t c͕ phiɼu. 

Phí bɠo lãnh hoɴc hoa h͓ng bɠo lãnh cao hay thɢp là tuƒ thu͙c vào tính chɢt cͧa đͣt phát hành (l͛n hay
nh͏, thuɪn lͣi hay khó khăn). Nói chung, nɼu đͣt phát hành đó là đͣt phát hành chͩng khoán lɤn đɤu ra
công chúng thì mͩc phí hoɴc hoa h͓ng phɠi cao hơn lɤn phân ph͑i sơ cɢp. Đ͑i v͛i trái phiɼu, phí bɠo lãnh
hoɴc hoa h͓ng phͥ thu͙c vào lãi suɢt trái phiɼu (lãi suɢt trái phiɼu thɢp thì phí bɠo lãnh phát hành phɠi cao
và ngưͣc lɞi) 


? 
? ?? ??
Viʄc bɠo lãnh phát hành đưͣc thͱc hiʄn theo m͙t trong các phương thͩc sau:
- Bɠo lãnh v͛i cam kɼt chɬc chɬn: là phương thͩc bɠo lãnh mà theo đó t͕ chͩc bɠo lãnh cam kɼt sɺ mua
toàn b͙ chͩng khoán phát hành cho dù có phân ph͑i hɼt hay không. 

- Bɠo lãnh v͛i c͑ gɬng cao nhɢt: là phương thͩc bɠo lãnh mà theo đó t͕ chͩc bɠo lãnh thoɠ thuɪn làm đɞi lý
cho t͕ chͩc phát hành. è͕ chͩc bɠo lãnh phát hành không cam kɼt bán toàn b͙ s͑ chͩng khoán mà cam kɼt
sɺ c͑ gɬng hɼt mͩc đʀ bán chͩng khoán ra thʈ trư͝ng nhưng phɤn không phân ph͑i hɼt sɺ đưͣc trɠ lɞi cho
t͕ chͩc phát hành. 

- Bɠo lãnh theo phương thͩc bán tɢt cɠ hoɴc không bán gì: là phương thͩc bɠo lãnh mà theo đó t͕ chͩc
phát hành chʆ thʈ cho t͕ chͩc bɠo lãnh phát hành nɼu không bán hɼt s͑ chͩng khoán thì huͷ b͏ toàn b͙ đͣt
phát hành. 
Như vɪy, phương thͩc bɠo lãnh phát hành này hoàn toàn khác v͛i phương thͩc bɠo lãnh v͛i c͑ gɬng cao
nhɢt. ͞ phương pháp bɠo lãnh phát hành trư͛c, có thʀ chʆ có m͙t phɤn chͩng khoán đưͣc bán, còn ͟
phương thͩc bɠo lãnh phát hành này thì hoɴc là tɢt cɠ chͩng khoán đưͣc bán hɼt hoɴc là huͷ b͏ toàn b͙
đͣt phát hành và tiɾn đã bán chͩng khoán đưͣc hoàn trɠ lɞi cho ngư͝i mua. 

- Bɠo lãnh theo phương thͩc t͑i thiʀu - t͑i đa: là phương thͩc bɠo lãnh trung gian giͯa phương thͩc bɠo
lãnh v͛i c͑ gɬng cao nhɢt và phương thͩc bɠo lãnh bán tɢt cɠ hoɴc không bán gì. èheo phương thͩc này, t͕
chͩc phát hành chʆ thʈ cho t͕ chͩc bɠo lãnh phát hành phɠi bán t͑i thiʀu m͙t tͷ lʄ nhɢt đʈnh chͩng khoán
phát hành. Nɼu lưͣng chͩng khoán bán đưͣc đɞt tͷ lʄ thɢp hơn tͷ lʄ yêu cɤu thì toàn b͙ đͣt phát hành sɺ bʈ
huͷ b͏. 

͞ Viʄt Nam, theo qui đʈnh tɞi èhông tư 01/1998/èè-UBCK ngày 13/10/1998 cͧa UBCK Nhà nư͛c hư͛ng dɨn
Nghʈ đʈnh 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 vɾ phát hành c͕ phiɼu, trái phiɼu ra công chúng thì bɠo lãnh
phát hành đưͣc thͱc hiʄn theo m͙t trong hai phương thͩc sau:
- Mua toàn b͙ s͑ lưͣng c͕ phiɼu hoɴc trái phiɼu đưͣc phép phát hành đʀ bán lɞi. Đây chính là phương thͩc
cam kɼt chɬc chɬn vì t͕ chͩc bɠo lãnh phát hành cam kɼt mua toàn b͙ lưͣng c͕ phiɼu hoɴc trái phiɼu cͧa
đͣt phát hành.

- Mua s͑ c͕ phiɼu hoɴc trái phiɼu còn lɞi cͧa đͣt phát hành chưa đưͣc phân ph͑i hɼt Đây thͱc chɢt cũng là
m͙t dɞng cͧa phương thͩc cam kɼt chɬc chɬn, nhưng t͕ chͩc bɠo lãnh phát hành cam kɼt mua phɤn chͩng
khoán còn lɞi cͧa đͣt phát hành chưa đưͣc phân ph͑i hɼt.