1QH3證券交易法概要

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本書導讀說明
一、為期讀者對證券交易法能有完整之概念，建議先從第一條開始，有系
統閱讀一遍，再就重要條文，按其重要性加強閱讀。
二、何謂重要性條文？筆者根據新制司法人員考試99年預試試題，及近年
檢察事務官、證券分析師、會計師和研究所考題，加以綜合，並按最
高五顆星，依次排列如下供參考：
(一)五顆星者：6、20、20-1、21、22-2、25-1、32、36、155、156、
157、157-1
(二)四顆星者：14-2、14-3、14-4、14-5、20、21、37、43-1、43-6、171
(三)三顆星者：22、25、26、26-1、26-3、28-2、43-8、45、166
(四)二顆星者：28-1、28-3、28-4、38、38-1、71、132、154
(五)一顆星者：15、16、22-1、41、43、61、66、126、150、163
並將五顆星中的十大考題圖示如下供參考（出題次數含選擇題及申論題）
40
40
35
30
︵出題次數︶
25
20
16
15 14
12
11
10 9
10 8 7 6
5
0
內線交易︵
短線交易︵ 156
操縱市場︵
有價證券︵︶6
財報申報義務︵
有價證券私募︵
委託書管理︵
持股轉讓限制︵
公開收購︵
財報不實責任︵
（試題內容及條文）
157∼1
155
43-1
︶
︶
25-1
︶
︶
︶
36
43-6
22-2
20-1
︶
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由上圖，內線交易鶴立雞群，短線交易與操縱市場緊隨其後，讀者當
能輕易掌握命題重點，高分上榜。
三、歷年考題務必常加複習，又重要章節之後附有模擬試題及記誦資料，
以最簡短內容呈現，讓讀者好讀、好記憶，常背誦，進考場就能收立
即反應之效。
四、條文有二項以上者，本書均於每項前加註①②③……，以利閱讀。
五、條文中有涉及考題者，以阿拉伯字作註腳插註，俾讀者讀完條文解
說，馬上可做試題練習，這樣可幫讀者獲得完整且清新之概念。
六、最後，在附錄二為讀者準備考前猜題，此係就近年最常考試題整理而
成，讀者可在考前30分再作最後衝刺複習。
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序言
司法官及律師新制考試，於民國100年登場，其第一試之綜合法學
（二）和第二試之商事法，均加考證券交易法，這個科目對多數考生來
說，大多很陌生，坊間已有很多證券交易法參考用書，但大多只有試題模
擬，尚乏完整系統條文釋義並兼顧試題解答或模擬練習者，因此，筆者想
朝此方向努力，為讀者諸君提供一本有系統、簡潔，涵蓋重要考題內容的
用書，讓您能以最短時間，獲得最高之報酬。
司法考試證券交易法用書的編撰，除法律專業外，證券專業知識及實
務經驗亦十分重要，筆者從事證券投資有30年經驗，曾任證券商重要職務
多年，且是國家證券分析師考試及格，在大學擔任證券交易法和投資學教
師近20年，著有證券交易法和股市完全精通等書近20本，筆者的證券專業
經驗，能以淺顯易明的口語，讓您很容易就瞭解證券交易法的相關規定，
惟有概念化，才能簡單化，簡單化之後，才記得住，因為有經驗的考生都
知道，進了考場，不只是比較誰懂得多、記得多，更重要的是要比誰忘得
最少。
本書即根據概念化、簡單化的原則編撰，先對條文作簡明之介紹，並
在出過題的部分加註題號標示，讓讀者能馬上活學活用；對於有爭議的問
題，以最簡短文詞引述學說和實務見解；申論題解答亦考慮讀者所能記憶
之限度，及考試時所能寫完的程度，儘量簡化內容，這樣才能收事半功倍
之效。
筆者20歲就通過教育行政高考，後又陸續通過金融特考、關稅特
考、財稅高考、證券分析師等考試，所以本書可跟讀者分享讀書和考試經
驗，例如一些必須記誦的條文內容，我在條文中加註關鍵字，10款次的內
容，以10個字解決，這樣就記得住，忘不了，如果這次沒考取，下次複習
也很容易，例如我20歲考高考時，當時的憲法主要是考條文內容，我把
175個條文變成175字，每5字一小段落，共35段落，把35個字背進考場，
考卷發下，不先看試題，先把35個字抄下來，再根據試題找條文，答題總
能引經據典，就算遇到某些獨門暗器型考試，眾考生一定邊寫邊罵，但我
卻寫得悠哉得意，每次憲法都能拿80至90分，其實，我考過那麼多次高
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2　證券交易法概要
考，憲法這一科大概讀不到一星期，卻十拿九穩。
研究所畢業之後，承蒙恩師提拔，曾擔任多年的閱卷襄試委員，發
現很多考生之申論題有的空白不會作答，有的答題太過簡要，有的太過冗
長、不知所云，碰到少數能夠條分理析，綱舉目張、又有實質內容者，大
多樂於給高分，因此，本書的申論題總是朝條分理析、綱舉目張，實質內
容的方向努力，讓讀者平時所讀，即進場所要寫，這就是得到高分、順利
金榜題名的鎖鑰。
本書是為新制司法考試讀者編寫，其中包含很多檢察事務官、會計
師、證券分析和研究所的考題，因為司法新制的證券交易法是第一次考
試，預料也可能由同一批教授命題，因此，本書同時適合司法人員、會計
師、證券分析師和研究所準備考試之用，在此預祝讀者金榜題名。
林勝安　謹誌
100年1月1日
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證券交易法沿革
1.民國57年4月30日總統令公布全文183條
2.民國70年11月13日總統令修正公布第3、17、28、95及第156條條文
3.民國72年5月11日總統令修正公布第37條及第157條條文，並增訂第18-1
條、18-2條及第25-1條條文
4.民國77年1月29日總統令修正公布第6、7、17、18、18-1條、20、22、
25、26、32、33、36、41、43至45、51、53、54、56、60至62、66、
71、74、76、126、137、139、150、155、157、166、171至175、177及
第178條條文，增訂第22-1條、22-2條、26-1條、26-2條、28-1條、43-1
條、157-1條、177-1條及第182-1條條文，並刪除第9、52、101、176及
第182條條文
5.民國86年5月7日總統令修正公布第54、95、128及第183條條文
6.民國89年7月19日總統令修正公布第3、6、8、15、18-3條、28-2條、
41、43、53、54、56、66、75、89、126、128、138、155、157、171至
175、177、177-1條及178條條文；增訂第18-3條、28-2條至28-4條及38-1
條條文；並刪除第80、106條及131條條文
7.民國90年11月14日總統令修正公布第25、27、43、113、126及177條條
文
8.民國91年2月6日總統令修正公布第7、20、22、43-1條、157-1條、174、
175、177、178條條文；並增訂第43-2條、43-3條、43-4條、43-5條、
43-6條、43-7條、43-8條條條文
9.民國91年6月12日總統令修正公布第30、37、178條條文；並增訂第
14-1、36-1條條文
10.民國93年4月28日總統令修正公布第171、174、178條條文；並增訂第
180-1條條文
11.民國94年5月184總統令公布增訂第174-1、174-2、181-1條條文
12.民國95年1月11日總統令修正公布第3、6、14、18、20、22、25-1、
28-3、44、45、51、54、60、95、155、156、157-1、172、178、
182-1、183條條文；增訂第14-2∼14-5、20-1、21-1、26-3、181-2條條
文；並刪除第17、18-2、18-3、28、73、76∼78、180條條文
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13.民國95年5月30日總統令修正第171、183條條文，並自95年7月1日施行
14.民國98年6月10日總統令修正公布第43-5、183條條文；並自98年11月
23日施行
15.民國99年1月13日總統令修正公布第54條條文。
16.民國99年6月2日總統令修正公布第21-1、36、157-1、177、178、183條
條文，除修正之第36條自101年1月1日施行外，自公布日施行。
17.民國99年11月24日修正公布第14-6條條文。
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目錄
本書導讀說明
序言
證券交易法沿革
第一章　總　則.......................................................... 1
第二章　有價證券之募集、發行、私募及買賣.... 49
第三章　證券商...................................................... 151
第四章　證券商同業公會...................................... 189
第五章　證券交易所.............................................. 193
第六章　仲　裁...................................................... 333
第七章　罰　則...................................................... 341
第八章　附　則...................................................... 361
附錄一　99年新制司法官及律師國家考試預試試題
暨解答一.................................................. 363
附錄二　考前猜題.................................................. 365
本書主要參考資料.................................................. 381
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第一章　總　則
本章學習重點
總則主要為有關名詞定義，主要者如下：
(一)主管機關：指行政院金融監督管理委員會。
(二)公司：本法所稱與證券有關行業之公司，均指股份有限公司一種而已。
(三)發行人：包括證券發行公司及公司募集設立之發起人。
(四)有價證券：包括政府債券、公司股票、公司債，主管機關核定之其他有
價證券，新股認購權利證書，新股權利證書及前述各種有價證券之價款
繳納憑證等。未印製表示其權利之實體有價證券者，亦視為有價證券。
(五)募集：指對非特定人公開招募有價證券及對特定人私募有價證券之行
為。
(六)發行：指製作並交付，或以帳簿劃撥方式交付有價證券之行為。
(七)承銷：指包銷或代銷有價證券之行為。
(八)證券交易所：指供給有價證券集中交易之法人。
(九)有價證券集中交易市場：指交易所為供給有價證券競價買賣所開設之市
場。
(十)公開說明書：指發行人為有價證券之募集或出賣，向公眾提出之說明文
書。
(十一)財務報告：指發行人、證券商、交易所等應定期編送主管機關有關之
財務資料。
(十二)證券業務種類：指有價證券之承銷、自營買賣及受託買賣。
(十三)募集及發行有價證券之程序：採申報生效制。
(十四)證券相關事業之核准設立：證券金融事業、證券集中保管事業均開放
設立，但應經主管機關核准。
(十五)證券交易虛詐之禁止：有價證券之募集、發行或買賣不得有虛偽、詐
欺等行為，違者負民事及刑事責任。
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第1條（立法宗旨）
為發展國民經濟，並保障投資，特制定本法。
解說
本條為證券交易法的立法目的，茲說明如下：
(一) 保障投資：此乃證券交易法立法之直接的、具體的目的。因股份有限
公司公開發行股票，為溝通儲蓄與投資者之路，為保障投資者之利
益，除須有健全之企業組織外，尚須對股票之公開發行及交易施以嚴
格的監督管理，故透過立法管理，可達到保障投資之目的。
(二) 發展國民經濟：透過立法管理，投資者有了充分保障，證券市場就會
因而活絡，企業籌資有管道，企業活動得以繁榮昌盛，國民經濟因而
繁榮。
(三) 保障投資之具體措施：
1. 促進企業內容之公開：例如上市必須有公開說明書，報表須定期向主
管機關申報，董監事買賣股票須申報等。
2. 規範參與證券買賣機構之業務、財產狀況及行為限制：例如對於證券
經紀商、承銷商、自營商資力、負債之限制及行為之規範等。
3. 保障投資人公平、公正之交易機會：例如券商規定須設電視牆，投資
人可隨時知道最新買賣成交實況，股票買賣採電腦撮合交易，既公平
且公正。
4. 對不法行為有處罰規定：例如對於財務報表有虛偽記載等詐欺行為，
對股價漲跌有操縱行為或內線交易行為等均有處罰規定，以保障投資
人之正當權益。
5. 予投資人救濟之機會：證交法除了對不法者施予處罰外，對於受害投
資人並給予救濟機會，例如：對短線交易之不法所得可主張行使歸入
權。
第2條（法律適用）
有價證券之募集、發行、買賣，其管理、監督依本法之規定，本法未規定
者，適用公司法及其他有關法律之規定。
解說
本條為證券交易法適用之範圍，茲說明如下：
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第一章　總　則　3
(一) 證交法與公司法同以企業為規範對象，但公司法為一般性之規定，證
交法則為特殊規定。例如有關股份有限公司會計表冊的編造、承認、
公示等，公司法均有詳盡規定，但因其所規定者，尚不足以充分保護
投資人（或股東），於是才有證交法之特殊規定以補其不足之處。
(二) 又證交法所規範之對象，除了政府債券外，全部為「股份有限公司」
之股票與債券之募集、發行及買賣問題；而公司法規範之對象則廣及
無限公司、有限公司、兩合公司及股份有限公司，範圍廣狹有別，若
將股份有限公司之股票與債券的募集、發行、買賣的技術性事項，一
併予以規定在公司法中，難免會有輕重失衡之感，故另制定證交法以
規範之。
(三) 證交法既係公司法之特別法，故普通法與特別法有競合、牴觸之處，
當優先適用特別法；若特別法有未規定之處，則依普通法（公司法）
1
及其他有關法律之規定。
(四) 本條文定義似有欠周延，說明如下：
證券交易法主要固然係規範有價證券之募集、發行及買賣，但範圍
並不侷限於此，本法現行條文共分8章，第1章總則；第2章有價證券之募
集、發行及買賣；第3章證券商；第4章證券商同業公會；第5章證券交易
所；第6章仲裁；第7章罰則；第8章附則。以上除第2章及第5章係規範有
價證券之募集、發行及買賣外，其他章節則否，因此，本條用語邏輯上似
有欠周延。
重點
證券交易法是公司法的特別法，其規範對象為股份有限公司，規範內
容與公司法有很多不同的地方。
1
(C) 有關公司法與證券交易法之敘述，下列何者有誤？(A)公司法規範所有類型公司
(B)證券交易法乃公司法之特別法(C)有價證券之募集、發行事項，優先適用公
司法(D)證券交易法得授權訂立相關子法【模擬題】
【解析】證券交易法是公司法的特別法，二者有競合時，應優先適用證券交易法，
所以(C)選項為錯誤。
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第3條（主管機關）
本法所稱主管機關，為行政院金融監督管理委員會。
解說
(一) 本法主管機關原稱證期會，原隸屬財政部，但93年6月2日以行政命
2
令修改組織改隸行政院金融監督管理委員會，95年1月公布修正之證
交法並已明文修正。
(二) 金管會設證期局，以監督、管理證券發行與流通市場為其任務，根據
該局組織規程之規定，設置局長1人，綜理局務，並指揮監督所屬人
員；設副局長2人，襄助局長處理局務。該局組織分為第1組（證券發
行有關業務），第2組（證券商管理有關業務），第3組（證券市場管
理有關業務），第4組（證券服務事業有關業務），第5組（證券期貨
市場調查研究等有關業務），第6組（會計師管理有關業務），第7組
（期貨管理）及第8組（國際事務管理），並設稽核室（證券期貨管
理稽核業務）、法務室、會計室、人事室、秘書室等單位。
重點
證期局管理證券發行為第1組，管理證券商為第2組，證券市場管理為
第3組。
第4條（公司之定義）
本法所稱公司，謂依公司法組織之股份有限公司。
解說
(一) 依公司法規定，公司組織包括無限公司、有限公司、兩合公司與股份
有限公司四種。
(二) 股份有限公司乃二人以上自然人股東或政府、法人股東一人所組織，
全部資本分為均一之股份，股東就其所認股份對公司負其責任之公
2
(C) 證券交易法所稱之財務報告編製準則，由主管機關以命令定之。主管機關現係
指下列何種機關？(A)台灣證券交易所(B)經濟部(C)行政院金融監督管理委員會
(D)證券暨期貨管理局【94年會計師】
【解析】93年證期會改隸屬行政院金管會，因此，從93年開始有關證券交易之主管
機關為金管會而非證期局。
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司，為典型之資合公司，為現代公司組織之主幹。我國現行公司法
對股份有限公司之資本結構係採折衷的授權資本制，無論是公司之設
立，抑或公司設立後之新股發行，除公司設立時發起人認足資本全額
者外，其股份均透過股票的發行，向市場拋售以籌措資金，而股東需
款時，亦得將其股票在市場拋售，故證券制度乃股份有限公司之支
架，證券交易法主要任務既係規範證券之發行與買賣之管理，故該法
3
所謂之公司乃股份有限公司，其他組織之公司則不與焉。
(三) 就債券而言，依現行公司法規定，惟股份有限公司得公開發行公司
債（公246以下），其他種類之公司則無公開發行公司債之資格，因
此，亦無涉及證券交易法之問題。
(四) 又本法第47條規定，證券商須為依法設立之公司；第124條規定，公
司制證券交易所之組織，以股份有限公司為限。因此，證券商及公司
制證券交易所之組織，均應為股份有限公司。
(五) 又本條雖規定，本法所稱之「公司」，指股份有限公司，惟並非表示
股份有限公司以外之公司均無受本法規範之可能，其他三種類型之公
司，或非依我公司法組織成立之外國公司，若有違反本法規定之情事
者（如第20條反詐欺條款、第155條反操縱條款），均應受本法之規
範。
重點
上市、上櫃與興櫃公司、證券商、證券金融公司、集保公司、投信公
司、投顧公司、公司制證券交易所等，依本法規定，均須為股份有限公司
組織。
第5條（發行人）
本法所稱發行人，謂募集及發行有價證券之公司，或募集有價證券之發起
人。
3
(D) 證券交易法所稱之公司為下列那一種公司(A)無限公司(B)有限公司(C)兩合公司
(D)股份有限公司【94年會計師】
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解說
4
(一) 本條為發行主體之規定，包括發起人或發行公司：
1. 發起人指為設立股份有限公司而募集股份之人，即募集設立的發起
人。股份有限公司之發起人，得為自然人、法人或政府，但法人為發
起人者，以公司為限，自然人為發起人者，以具有完全行為能力者為
限（公128）。
2. 發行公司則係指募集及發行有價證券之公司，常見之例為發行新股或
公司債之公司。依公司法第266條規定，公司發行新股，有依第156條
第2項分次發行新股（即授權資本制之分次發行新股），及依第278條
第2項發行增資後之新股（即增資發行新股）兩種，無論係那種發行
新股，如該公司係曾公開發行有價證券之公司，或本次為有價證券之
公開募集及發行者，均為本條之發行人。
(二) 惟依本條規定，發行人之意義頗為狹窄，僅包括發行公司及「募集設
立」之發起人，若為「發起設立」之人則不受此規範，如此，能否達
到保護投資人之目的？頗值得檢討。按立法上界定某人是否為發行
人，應視其是否有納入本法規範之實益而定，因此，立法上界定發行
人之意義，似應以某人之「行為」為準，而非以某人之「資格」（如
發起人或發行公司）為準，亦即：任何人只要有公開招募有價證券之
行為，為保護投資人之必要，即應納入本法之規範，而不問其是否為
募集設立或發起設立。
實例
設有甲、乙、丙、丁、戊、己、庚共7人，依發起設立之方式，成立
某股份有限公司。該7位發起人於設立1年後，公開發行銷售其持有之股
票，是否有本條之規範？
依現行法規定，該公司發售股票自始至終，無須依本法規定履行公開
4
(B) 下列何者非證券交易法所稱之發行人？(A)募集有價證券之發起人(B)募集有價
證券之經理人(C)募集有價證券之公司(D)發行有價證券之公司。【98分析師】
【解析】依證券交易法第5條：
本法所稱發行人，謂募集及發行有價證券之公司，或募集有價證券之發起人。
經理人並非發起人，所以(B)選項為非。
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發行之程序，理由詳述如下：
1. 發起人認購第一次發行股份，係屬發起設立（公131），非募集設
立，自無須依募集設立之有關程序辦理（公132以下、證交17及22以
下）。
2. 發行後之出售行為亦無本法之規範，因出售者並非本法第7條所定之
募集主體，因此並非第7條之募集或第8條之發行，自無須履行公開發
行之程序。
3. 如上所述，發起設立人拋售股票既無本法之規範，則投資人將欠缺保
障。因購買其股票者若非投資機構，而係一般散戶投資人，其對公司
財務一無所悉，公司亦無義務交付公開說明書等文件，此時，即有證
券詐欺之可能，立法政策似宜將此種發起設立之發售行為納入本條規
範。
至於，何謂發起設立與募集設立，說明如下：
(一) 發起設立：依公司法第131條規定，發起人認足第一次應發行股份，
繳足股款，公司即因而成立者謂之發起設立。（依證交法第5條定
義，不受證券交易法發行人之規範）
(二) 募集設立：依公司法第132條規定，發起人不認足第1次應發行股
份，其餘額向社會大眾公開招募者謂之募集設立。（依證交法第5條
定義，受證券交易法發行人之規範）
重點
(一) 發起人：指募集設立發起之人。
(二) 發行人：包括募集設立之發起人及發行公司。
(三) 發行人≠發起人；發行人＞發起人；發行人＝募集及發行有價證券之
公司+募集有價證券之發起人。
第6條（有價證券之定義）
①本法所稱有價證券，指政府債券、公司股票、公司債券及經主管機關核
定之其他有價證券。
②新股認購權利證書、新股權利證書及前項各種有價證券之價款繳納憑證
或表明其權利之證書，視為有價證券。
③前二項規定之有價證券，未印製表示其權利之實體有價證券者，亦視為
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有價證券。
解說
5、申1
(一) 本條為證交法所規範之有價證券，包括下列幾種：
1. 政府債券
乃政府為理財或經濟發展需要，向一般大眾所募集之債券，其為中央
政府公債或地方政府公債；為財政公債或建設公債；為長期公債或短期公
債；為記名公債或無記名公債，均非所問。又政府債券為豁免證券，其發
行無須依證交法所規定之程序辦理。
2. 公司股票、公司債券
(1) 公司股票乃表彰股東權之有價證券，其為記名或無記名；為普通
股或特別股，均非所問。
(2) 公司債券乃表彰對公司債權之有價證券，其為記名或無記名；為
有擔保或無擔保均非所問。
3. 經主管機關核定之其他有價證券
指上列三種以外，而經主管機關核定之其他有價證券，例如：
(1) 外國有價證券在我國境內募集之行為且受我國證券管理法令規範
之外國股票、公司債券、政府債券、受益憑證及其他具有投資性
質之有價證券。
(2) 外人在臺募集資金赴海外投資所訂立之投資契約。
(3) 受益憑證：主管機關核定證券投資信託事業為募集資金而發行之
受益憑證。
(4) 認購（售）權證：【86年會計師檢覈】
購認（售）權證係指標的證券發行公司以外之第三者所發行表彰認購
（售）權證持有人於履約期間內或特定到期日，有權按約定履約價格向發
行人購入或售出標的證券，或以現金方式收取差價之有價證券。
認購（售）權證包括認購權證（看漲買進者）和認售權證（看空賣出
者），以認購權證為例：台積電為一發行公司，寶來證券為發行公司以外
5
(D) 下列證券，何者非為證券交易法上之有價證券？(A)政府債券(B)公司股票、公
司債券(C)受益憑證(D)金融債券【90年分析師】
【解析】金融債券非資本證券，故非證券交易法第6條之有價證券。
或來電(02)2705-5066
之第三者，若寶來證券發行台積電的認購權證，約定發行期限為半年，履
約價格（即約定到期認購該股票的價格）每單位60元，某甲買進台積電認
購權證後，在半年到期時（歐式認購權證）或到期前之任一時刻（美式認
購權證），台積電漲到70元，甲可以用60元認購，70元賣出，每單位賺10
元，一個交易最少1000單位，可賺10,000元，如果到期低於60元，可以放
棄認購權利，賠掉買進的成本，例如每單位買6元，共賠掉6,000元，因此
認購權證對於買方而言，風險有限，如果看對方向，利潤可能很大。
(5) 金融證券化條例規定的受益證券及資產基礎證券。
(6) 不動產證券化條例規定的受益證券。
4. 新股認購權利證書、新股權利證書及前項各種有價證券之價款繳納憑
證或表明其權利之證書：
此係依法律規定而視為有價證券，故亦稱為「擬制有價證券」，茲分
述如下：
(1) 新股認購權利證書【89年會計師檢覈、93年檢察事務官】
指發行人所發給持有人，使持有人可在一定期間內，依約定之條件，
購買新發行股份之書面憑證，包括原有股東部分（具投資性及流通性）及
員工部分（具投資性，但不具流通性）。
(2) 新股權利證書：
指新股票尚未印製完成，在過渡期間內印製，可為流通標的之臨時證
書。
(3) 各種有價證券之價款繳納憑證
即繳款收據，其本來不足以成為有價證券，惟發行人若有「認票不認
人」之意，即不在乎當初繳款人是誰，只需憑價款繳納憑證，即得換發正
式證券者，即應將該價款繳納憑證視為有價證券。
(4) 各種有價證券表明其權利之證書
主要指可以轉換，或實質上具有同樣投資意義之證書，即由基
本商品衍生出來的衍生性證券，例如選擇權（Options）、證購權證
（Warrants）、金融期貨（Financial Futurest）等。
5. 無實體有價證券
第3項所稱：「未印製表示其權利之實體有價證券者，亦視為有價證
券。」即無實體有價證券，簡單來說，就是沒有印製股票，其買賣流通係
或來電(02)2705-5066
透過證券集中保管公司之劃撥轉帳者。（詳如第8條所述）
(二) 證券交易法主要在規範有價證券之募集、發行、買賣，因此，有價證
券定義廣狹，至關重要，本條是重要條文，如果考「某證券」或「某
契約」是否為有價證券，可參考下列兩位教授之差異見解作答，再配
申2
合第6條定義各抒己見。
6
1. 狹義定義之有價證券─僅限於資本證券 ─賴源河教授採之
(1) 有價證券於民法中未見其定義，依目前學者之通說，有價證券係
指該證券足以表彰財產權，且其權利之發生、行使或移轉，須全
部或一部以占有、交付該證券為其要件者。
(2) 賴源河教授主張證券交易法是以保護投資人為目的，而有價證券
中僅有資本證券因是表彰對於資本之權利，可藉以繼績要求利益
之分派或支付利息，故可為投資之對象。因之，證券交易法上之
有價證券，應僅限於資本證券。
2. 廣義定義之有價證券─除證交法第6條列舉之資本證券外，尚包括民
法及各國普遍認為之有價證券─余雪明教授採之
(1) 界定是否為有價證券，應考慮公共利益及是否有保護投資人之必
要為前提，且界定是否為有價證券，應從實質面考量（是否具備
投資性與流通性），而非拘泥於形式或名稱，亦不以有書面證書
存在為必要。
(2) 為貫徹保護投資人之證券交易法立法意旨，只要某證券（或書
證）實質上有投資性及流通性，不一定必須有書面之證書為要
件，即使沒有書面證書，只要具有投資性及流通性時，即應視為
證券交易法之有價證券。
(三) 美國1933年證券法之定義亦可做答題參考：
1. 美國1933年證券法第2條第1項規定
所謂證券，係指任何的票據、股票、庫存股票、債券、無擔保債券、
6
(D) 下列那一項非屬證券交易法第6條規定所稱之「有價證券」？(A)政府公債(B)公
開發行公司發行之股票(C)公開發行公司發行之公司債(D)公開發行公司發行之
商業本票【91年分析師、93年分析師】
【解析】商業本票非資本證券，故非證券交易法第6條之有價證券。
或來電(02)2705-5066
在任何利潤協議或在任何的石油、天然氣或其他礦產之特許權或承租權中
之利益或參與的證書、信託擔保保證書、發起設立前證書或認股證書、可
移轉股份、投資契約、投票信託證書、證券受存證書、證券、定存單或證
券群或指數上之賣權、買權、選擇權或特權等，但不包括貨幣、本票、匯
票或銀行承兌券不超過9個月到期者。
2. 由上述可知，美國證券法對於有價證券是採廣義定義。
(四) 實務見解：本條文很重要，所以摘錄一些行政機關函釋或法院之判
決、判例供參考，讀者只要記重點即可，不必背文號，因為證交法不
像民法、刑法……等主科要背實務文號，其實，真要背也背不完，答
題時只要寫實務見解認為如何已足：
7
1. 金管會94年金管證(一)字第0940000539號函釋
規範公司所發行之公司債券分割後之息票為證券交易法第6條之有價
證券。
2. 財政部證期會86年台財證（法）字第42132號函釋
登錄型公債為政府公債之一種，屬證券交易法第6條之有價證券。
申3
3. 財政部81年台財證(二)字第50778號函釋
外國之股票、公司債、政府債券、受益憑證及其他具有投資性質之
有價證券，凡在我國境內募集、發行、買賣或從事上開有價證券之投資服
務，均應受我國證券管理法令之規範。
8
4. 最高行政法院93年判字第177號裁判要旨
7
(D) 以下何者屬證券交易法第6條所稱之「有價證券」？(A)公司債分割後之息票(B)
外國人在臺募集資金赴外投資訂立之投資契約(C)認購（售）權證(D)以上皆是
【97年分析師】
【解析】公司債分割後之息票、外國人在台募集資金赴海外投資訂立之投資契約依實
務見解為證券交易法第6條之有價證券，認購權證為第6條主管機關核定之有價證券。
8
(B) 下列何者不是證券交易法所稱之有價證券？(A)公司債券分割後之息票(B)未發
行股票之公司股東所出具之股份轉讓證書(C)外國人在台募集資金赴海外投資所
訂立之投資契約(D)證券投資信託公司為募集信託基金所發行之受益憑證　【97
年會計師】
【解析】(A)與(C)依實務見解為證券交易法第6條之有價證券，(D)為第6條主管機關
核定之有價證券，(B)依實務見解，並非表彰一定價值之權利憑證，故非證券交易
法第6條之有價證券。
或來電(02)2705-5066
未發行股票之股份有限公司股東，轉讓股份時所出具之「股份轉讓
證書」或「股份過戶書」，並非表彰一定價值之權利憑證。受讓該等書證
者，僅發生向出讓人請求讓與該等書證所表彰價值之債權請求權，屬債權
憑據之一種，核非屬證券交易法第6條第2項及證券交易稅條例第2條第1款
規定所稱得視為有價證券之權利證書或憑證。
5. 台南地方法院96年訴字第464號裁判要旨
按所謂有價證券，乃表彰具有財產價值之私權的證券，其權利之發
生、移轉或行使，須全部或一部依證券為之；另證券交易法第6條第1項、
第2項明定：「本法所稱之有價證券，謂政府債券、公司股票、公司債券
及經財政部核定之其他有價證券。新股認購權利證書、新股權利證書及前
項各種有價證券之價款繳納憑證或表明其權利之證書，視為有價證券。」
故界定是否為證券交易法規範之「有價證券」，應參酌上開民法之基本
定義，及針對證券交易法之證券特性，即應著重於是否有「表彰一定之價
值」，而具有「投資性」與「流通性」。
申4、申5
(五) 投資契約是否為有價證券
1. 美國規定
美國證券主管機關SEC認為，將一家公司的所有權劃分成許多持分，
由投資大眾來認購之投資契約，屬於該國證券法的有價證券，法院也肯認
SEC的看法，並且於判決書中交代，如果一個契約有以下4個特徵時，即
屬投資契約，應受證券法的規範：
(1) 必須是一種金錢投資；
(2) 投資到一個共同企業；
(3) 投資人有獲利的期待；
(4) 獲利有無，完全仰賴他人之努力者。
2. 我國規定
(1) 證券交易法第6條未有明文規定。
(2) 證券交易法施行細則曾擬增列第2條規定：「依本法第6條第1項規
定核定下列證券屬本法所稱之有價證券：一、受益憑證；二、存
託憑證；三、其他具有投資性質之證券。」透過此條增訂，可使
證券交易法第6條有價證券的適用範圍擴大，不會過於狹隘；且可
將有爭議的持分投資契約納入規範，學者大多贊成，可惜修法並
或來電(02)2705-5066
未通過。
(3) 因此，有關投資契約是否為有價證券之考題，讀者可引美國證券
主管機關SEC和法院的見解申論，並強調我國證券交易法雖未明文
規定，但通說及實務大多採肯認態度。目前通說及實務承認的投
資契約有：
①出售電影院持分，並可分享他人經營之利潤。
②出售大廈經營旅館持分，並可分享他人經營之利潤。
③出售果園持分，並可分享他人經營之利潤。
申6
(六) 票據是否為有價證券
1. 美國規定
(1) 美國1933年證券法第2條第1項規定，票據屬有價證券，但不包括
到期日未超過9個月者（即到期日必須超過9個月）。
(2) 惟美國最高法院見解並不以票據到期日超過9個月為限，劉連煜老
師在其大作「新證券交易法實例研習」一書中引述Reves合作社判
決案說中如下：
Reves為一家合作社，向不特定多數人出售該合作社之票據募集資
金，票據持有者可隨時將票據兌現，後來Reves倒閉，進入訴訟，最高法
院判決認為Reves之票據隨時可以兌現，乃見票即付，到期日未超過9個
月，雖不合美國證券法票據之定義，但因見票即付票據持票人也可以持有
超過9個月再兌現，所以最高法院認為符合以下4個審查標準，故為證券法
所欲規範的有價證券，而不應拘泥於到期日是否超過9個月，其審查標準
如下：
①當事人的動機：若賣方出售目的在於籌資，而買方購買目的在於獲利，
則構成證券。
②出售計劃：對於該票據的出售，有使其分銷、流通的計劃。
③投資者合理的預期：投資大眾是否認為其購買的行為屬於一種投資。
④其他因素：有無其他管理制度的存在使該工具的風險降低。
2. 我國規定
我國票據法所規範之匯票、本票、支票，一般人亦稱之為有價證券，
然而其並不受證券交易法第6條有價證券的規範，因該條係採取狹義的定
義，且採正面表列的方式，將有價證券侷限於資本證券，而匯票、本票、
或來電(02)2705-5066
支票等票據，性質屬於貨幣性證券，因此，不論是見票即付或到期日是否
超過9個月，均非證券交易法的有價證券。
惟如果考題是發行票據，募集資金，有無違反證券交易法？宜參考美
國Reves合作社案判決中之4個標準分析，才能獲得高分。
第7條（募集之意義）
①本法所稱募集，謂發起人於公司成立前或發行公司於發行前，對非特定
人公開招募有價證券之行為。
②本法所稱私募，謂已依本法發行股票之公司，依第四十三條之六第一項
及第二項規定，對特定人招募有價證券之行為。
解說
本條為公募與私募之定義，茲分為募集主體、募集客體、募集時機、
募集對象、募集條件，分述如下：
(一) 公募：第1項所規定者為公募，即對不特定多數人公開招募有價證券
9
之行為。
1. 募集主體：即發起人或發行公司。
2. 募集客體：為有價證券。依此修正後之定義，則凡依證交法第6條所
定有價證券之招募，均將構成募集之行為，均需向主管機關申請核准
或申報生效，與證交法第6條有價證券之定義才能配合，舊法募集限
於股份或公司債之疏漏已經修正。
9
(D) A公開發行公司經股東會決議增資後，立即對外招募新股股票。關於該招募行
為所生之法律問題，下列敘述何者錯誤？(A)A公司之對外招募，乃是證券交易
法所稱之募集(B)A公司之對外招募，因未向主管機關申報，不得為之(C)股票乃
為證券交易法所規定之有價證券之一(D)證券交易法對A公司之違法對外招募行
為，有行政罰鍰之規定，但無刑事處罰之規定【99年新制預試】
【解析】依證交法第7條第1項之規定，對非特定人公開招募有價證券之行為稱為募
集，故選項(A)正確。而依證交法第22之規定，有價證券之募集，非向主管機關申
報生效，不得為之，故選項(B)正確。而依證交法第6條第1項之規定，公司股票為
證交法所稱之有價證券，選項(C)正確。依證交法第175條之規定，違反第22條之規
定，處二年以下有期徒刑、拘投或併科罰金，故選項(D)係錯誤。
或來電(02)2705-5066
3. 募集時機：係指發起人於公司成立前，或發行公司於發行前之行為。
4. 募集對象：為對多數之不特定人招募。故對特定人之招募，不問其人
數多寡，對象為何人，均非第1項所謂之公募。
5. 募集條件：必須為公開招募。即以傳播媒介，向公眾募集之謂。
(二) 私募：第2項所規定者為私募。
此為立法院於91年1月16日修法新增，目的在便利企業資金之募集，
其有關規定，詳第43條之6所述。
（註）募集 = 公募 + 私募，早期沒有私募制度，條文只有第1項之公
募，當時立法名稱就稱募集，後來才增加第2項之私募，但第1項沒有改成
公募，為立法疏失。
第8條（發行）
①本法所稱發行，謂發行人於募集後製作並交付，或以帳簿劃撥方式交付
有價證券之行為。
②前項以帳簿劃撥方式交付有價證券之發行，得不印製實體有價證券。
解說
本條為發行之意義，茲分發行主體與發行行為及交付對象說明如下：
(一) 發行主體：為發行人。指募集有價證券之發起人或募集及發行有價證
券之公司。
(二) 發行行為：為發行人於募集後，依法定方式製作（公162）並交付，
或以帳簿劃撥方式交付有價證券之行為。
(三) 交付對象：為認股人、應募人、承購新股之員工及新股認購人。
而其製作方式，說明如下：
(一) 有價證券發行須依法定方式製作，以股票為例，其法定方式依公司法
162條第1項規定如下：股票應編號，載明下列各款事項，由董事3人
以上之簽名蓋章，並經主管機關或其核定之發行登記機構簽證後發行
之：
1. 公司之名稱。
2. 設立登記，或發行新股變更登記之年、月、日。
3. 發行股份總數及每股金額。
4. 本次發行股數。
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5. 發起人股票應標明發起人股票之字樣。
6. 特別股票應標明其特別種類之字樣。
7. 股票發行之年、月、日。
(二) 至於以帳簿劃撥方式交付有價證券之發行，得不印製實體有價證券。
第9條（刪除）
第10條（承銷）
本法所稱承銷，謂依約定包銷或代銷發行人發行有價證券之行為。
解說
本條為有關承銷之定義。公司之設立採募集設立或以公開發行新股
方式籌措資金時，委託證券承銷商處理發行工作，由公司給付報酬，此接
受委託發行股份或其他有價證券之事務，即為承銷，方式有包銷與代銷兩
種：
(一) 包銷：即對於有價證券之承銷，採包銷方式，若未能全數銷售完畢，
其剩餘部分應由承銷商自行認購之，包銷報酬最高不得超過包銷總額
的5%。
(二) 代銷：即對於有價證券之承銷，採代銷方式，若未能全數銷售完畢，
其餘額退還發行人之謂，代銷手續費最高不得超過代銷有價證券的
2%。
第11條（證券交易所）
本法所稱證券交易所，謂依本法之規定，設置場所及設備，以供給有價證
券集中交易市場為目的之法人。
解說
本條為證券交易所之定義，所謂證券交易所乃以經營有價證券集中交
易市場為業務，設置場所及設備之法人，茲分述如下：
(一) 所謂有價證券集中交易市場，指提供有價證券競價買賣所開設之市
場。
(二) 證券交易所為法人組織，其組織型態在各國制度有會員制與公司制兩
種，我國現制之證券交易所為公司制組織。
或來電(02)2705-5066
會員制證券交易所係以證券商為會員之非營利社團法人組織；公司制
證券交易所則以非證券商為股東之組織。我國現制證券交易所乃以台泥等
公司為其股東所組織之股份有限公司，故為公司制證交所。依現制，證券
商雖得投資於證交所，但不得擔任其董事、監察人、經理人，以參與交易
所之經營。
重點
簡言之，證券交易所就是負責證券集中交易的組織，目前只負責上市
股票的集中交易；至於上櫃股票交易目前是由櫃台買賣中心負責。
第12條（有價證券集中交易市場）
本法所稱有價證券集中交易市場，謂證券交易所為供給有價證券之競價買
賣所開設之市場。
解說
本條為集中交易市場之定義，即為供給有價證券競價買賣，所開設之
市場，其主要功能如下：
(一) 創造連續性交易之市場：各證券經紀商和自營商均有電腦與集中交易
市場連線，投資人之買賣委託經證券商輸入電腦，傳輸到集中交易市
場之主機，透過撮合程式，可創造連續性之交易，即買賣之間報價差
距很小，且成交快速，沒有中斷。
(二) 可形成公平交易價格：透過電腦程式之自動撮合可形成公平交易價
格，早年人工撮合時，營業人員搶客戶帽子（搶賺差價）之弊端可因
而根除。
(三) 可傳播上市公司和各種市場資訊：透過證券商和集中交易市場之電腦
連線，上市公司或市場有關資訊可即時傳達證券商，讓投資人隨時獲
取透明資訊。
(四) 可協助企業籌措資金：透過股票公平交易，投資人願意購買股票，企
業得以透過集中交易市場拋售股票而籌措資金。
(五) 可促進證券大眾化，以達成均富目標。
(六) 可維護集中交易市場之風紀。
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第13條（公開說明書）
本法所稱公開說明書，謂發行人為有價證券之募集或出賣，依本法之規
定，向公眾提出之說明文書。
解說
證交法最主要目的在保護投資人，公開企業內容，使得投資人能有正
確買賣判斷為其主要保護手段之一，故證交法有發行人必須交付公開說明
書之規定，茲述如下：
(一) 公開說明書之編製義務人為發行人，即發起人或發行公司。
(二) 公開說明書之編製目的，係為有價證券之募集或出賣。
(三) 公開說明書須依證交法之規定，於申請募集、發行有價證券時，連同
其他規定文件，送主管機關審核，並向公眾提出，未交付或有虛偽應
負民事賠償責任，虛偽詐欺並有刑事責任。
第14條（財務報告之定義）
①本法所稱財務報告，指發行人及證券商、證券交易所依法令規定，應定
期編送主管機關之財務報告。
②前項財務報告之內容、適用範圍、作業程序，編製及其他應遵行事項之
準則，由主管機關定之。
③第一項財務報告應經董事長、經理人及會計主管簽名或蓋章，並出具財
10
務報告內容無虛偽或隱匿之聲明。
④前項會計主管應具備一定之資格條件，並於任職期間內持續專業進修；
其資格條件、持續專業進修之最低進修時數及辦理進修機構應具備條件
等事項之辦法，由主管機關定之。
10
(C) 下列有關公開發行公司定期編送主管機關之財務報告之敘述，何者不正確？(A)
財務報告應經董事長、經理人及會計主管簽名或蓋章(B)於財務報告簽章之會計
主管應具備一定之資格條件(C)會計主管異動應於五日內公告申報(D)會計主管
每年應參加持續專業進修訓練一定時數以上。【97年分析師、98年分析師】
【解析】依證券交易法第14條第3及第4項：財務報告應經董事長、經理人及會計主
管簽名或蓋章，並出具財務報告內容無虛偽或隱匿之聲明，會計主管應具備一定資
格條件及持續專業進修，故(A)(B)(D)均正確，(C)則錯誤，應為二日內。
或來電(02)2705-5066
解說
發行人之財務狀況關係認股人或投資人之資金安全與股票價格漲跌；
證券商財務狀況關係買賣投資人款、券之安全；證券交易所之財務狀況則
關係全體券商之支付能力和市場交割秩序，故以上三者之財務狀況應定期
編送主管機關審核，此謂之財務報告，有年度報告、半年度報告、季報、
月報、臨時報告及年報等多種。
財務報告之編製準則，由主管機關定之，依主管機關所定之「財務報
告編製準則」第4條之規定，財務報告之內容應包括以下項目：
(一) 資產負債表。
(二) 損益表。
(三) 股東權益變動表。
(四) 現金流量表。
(五) 附註與各科目明細表。
(六) 公司沿革、資本結構變動情形及業務進展狀況。
又第1項財務報告應經董事長、經理人及會計主管簽名或蓋章，並出
具財務報告內容無虛偽或隱匿之聲明，以明有關人員之責任，並提高財務
報告之可信度。
為增進財務報告之正確性，提高可信度，本法進一步規定，在財務
報告簽名之會計主管應具備一定之資格條件，並於任職期間內持續專業進
修。
重點
依本條規定應定期編送財務報告者不限發行公司，尚包括證券商、證
券交易所。
第14條之1（內部控制制度之建立）
①公開發行公司、證券交易所、證券商及第十八條所定之事業應建立財
務、業務之內部控制制度。
②主管機關得訂定前項公司或事業內部控制制度之準則。
③第一項之公司或事業，除經主管機關核准者外，應於每會計年度終了後
四個月內，向主管機關申報內部控制聲明書。
或來電(02)2705-5066
解說
(一) 第1項規定公開發行公司等企業，應建立內部控制制度：公開揭露原
則為公開發行公司募集、發行有價證券應遵循之重要原則，其方法為
建立財務、業務之內部控制制度，只有建立內控制度並嚴格遵循，公
開揭露才有意義，故91年6月修法新增此條規定。
(二) 第2項規定主管機關之金管會得訂定前項內部控制制度之準則，俾公
開發行公司有所遵循，並齊一標準，以利管理。
(三) 第3項規定，應建立內控制度之公開發行公司等企業，除經主管機關
核准者外，應於每會計年度終了後4個月內，向主管機關申報內部控
制聲明書，俾主管機關得以監督管理。
第14條之2（獨立董事之設置及資格）
①已依本法發行股票之公司，得依章程規定設置獨立董事。但主管機關應
視公司規模、股東結構、業務性質及其他必要情況，要求其設置獨立董
11、12
事，人數不得少於二人，且不得少於董事席次五分之一。
②獨立董事應具備專業知識，其持股及兼職應予限制，且於執行業務範圍
內應保持獨立性，不得與公司有直接或間接之利害關係。獨立董事之專
業資格、持股與兼職限制、獨立性之認定、提名方式及其他應遵行事項
11
(D) 依據證券交易法第14條之2規定，已依本法發行股票之金融控股公司、銀行、
票券、保險及上市（櫃）或金融控股公司子公司之綜合證券商，暨實收資本額
達新臺幣五百億元以上非屬金融業之上市（櫃）公司，應於章程規定設置獨立
董事，其人數不得少於二人，且不得少於董事席次：(A)二分之一(B)三分之一
(C)四分之一　(D)五分之一。【97年分析師】
【解析】依證券交易法第14-2條第1項，已依本法發行股票之公司，得依章程規定
設置獨立董事。但主管機關應視公司規模、股東結構、業務性質及其他必要情況，
要求其設置獨立董事，人數不得少於二人，且不得少於董事席次五分之一。
12
(B) 若甲公司章程規定董事為12人，一旦甲被證券主管機關要求應設獨立董事，則
甲在不變動章程之董事人數規定下，甲應至少設幾位獨立董事？(A)2位(B)3位
(C)4位(D)5位【98年會計師】
【解析】獨立董事人數依證交法14-2條第1項，不得不於二人，且不得少於董事席
次五分之一，本例12人 × = 2.4人，取整數，至少應為3人。
或來電(02)2705-5066
證券交易法概要／林勝安著. －－初版.
－－臺北市：五南, 2011.03
　面；　公分
ISBN 978-957-11-6157-0 (平裝)
1.證券法規
563.51 99022617
1QH3
證券交易法概要
作　　者 ─ 林勝安（135）
發行人 ─ 楊榮川
總編輯 ─ 龐君豪
主　　編 ─ 劉靜芬　林振煌
責任編輯 ─ 李奇蓁　雷化豪
封面設計 ─ 童安安
出版者 ─ 五南圖書出版股份有限公司
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電　　話：(07)2358-702　　傳　　真：(07)2350-236
法律顧問　元貞聯合法律事務所　張澤平律師
出版日期　2 0 1 1 年 3 月初版一刷
定　　價　新臺幣 4 2 0 元
本試閱檔為五南所有。如欲購買此書，請至五南網站
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