債務美元是怎樣“煉成”的

美聯儲紐約銀行是這樣描述美元的，“美元不能夠兌換財政部的黃金或其他任何
資產。關於支撐‘美聯儲券’的資產問題沒有實際意義，它只有記賬方面的需
要…銀行在借款人承諾還錢時（IOU），產生出貨幣。銀行是通過將這些私人和
商業債務‘貨幣化’來創造金錢的。”
美聯儲芝加哥銀行的解釋是，“在美國，無論是紙幣還是銀行存款，都不像商品
一樣具有內在價 ，美元僅僅是一張紙。銀行存款也只是記賬簿中的若干數位。
硬幣雖然擁有一定的內在價 ，但通常遠低於它們的面 。

那究竟是什麼使得這些支票、紙幣、硬幣等工具在償還債務和其他貨幣用途中，
能夠被人們按照它們的面 來接受呢？主要是人們的信心，人們相信在他們願意
的情況下，他們隨時可以用這些貨幣換成其他的金融資產以及真實的產品與服
務。這其中的部分原因是政府用法律規定，這些‘法幣’必須被接受。”[9.3]
也就是說，債務的“貨幣化”創造了美元，而美元的票面價 必須由外力來強制。
那麼債務究竟是如何變成美元的呢？要搞清“債轉錢”的細節，我們必須拿著放
大鏡來仔細觀察美國的貨幣運作機制。

作為非金融專業的讀者，可能需要反復閱讀以下的內容，才能完全理解美聯儲
和銀行機構的“造錢過程”。

這是西方金融業最核心的“商業機密”。

由於美國政府沒有發幣權，而只有發債權，然後用國債到私有的中央銀行美聯
儲
那裏做抵押，才能通過美聯儲及商業銀行系統發行貨幣，所以美元的源頭在國
債
上。

第一步，
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國會批准國債發行規模，財政部將國債設計成不同種類的債券，其中一年期以
內的叫做T-Bills(TreasuryBills)，2-10 年期的叫T-Notes，30 年期的叫T-
Bonds。這些債券以不同的頻率在不同的時間裏，在公開市場上進行拍賣。
財政部最後將拍賣交易中沒有賣出去的國債全部送到美聯儲，美聯儲照單全收，
這時美聯儲的賬目上將這些國債記錄在“證券資產”（SecuritiesAsset）項下。
因為國債由美國政府以未來 收作為抵押，因此被認為是世界上“最可靠的資
產”。當美聯儲獲得了這一“資產”之後，就可以用它產生一項負債
（Liability），這就是美聯儲印製的“美聯儲支票”。

這是“無中生有”的關鍵步驟。美聯儲開出的這第一張支票背後，沒有任何金錢來
支撐這張“空頭支票”。
這是一個設計精緻和充滿偽裝的步驟，它的存在使政府拍賣債券時更加易於控
制
“供求”，美聯儲得到借錢給政府的“利息”，政府方便地得到貨幣，但又不顯
露大量印鈔票的痕跡。

明明是空手套白狼的美聯儲，在會計賬目上竟然是完全平衡的，國債的“資產”
與貨幣的“負債”正好相等。整個銀行系統被巧妙地包裹在這一層外殼之下。
正是這一簡單而至關重要的一步，創造了世界上最大的不公正。

人民的未來 收被政府抵押給私有中央銀行來“借出”美元，由於是向私人銀行“
借錢”，政府就欠下了巨額利息。其不公體現在：
一，人民未來的 收不應被抵押，因為錢還沒有被掙出來，抵押未來必然導致貨
幣購買力貶 ，從而傷害了人民的儲蓄。
二，人民的未來 收更不應該抵押給私有中央銀行，銀行家們在幾乎完全不出錢
的情況下，就突然擁有了人民未來 收的承諾，這是典型的“空手套白狼”。
三，政府憑白無故地欠下巨額利息，這些利息支出最終又成為人民的負擔。人民
不僅莫名其妙地被抵押了自己的未來，而且現在就要立刻交 來償還政府欠私有
中央銀行的利息。美元的發行量越大，人民的利息負擔就越重，而且世世代代永
遠無法還清！

第二步
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當聯邦政府收到並背書美聯儲開出的“美聯儲支票”後，這張神奇的支票又被存
回美聯儲銀行並搖身一變，成了“政府儲蓄”（Government Deposits）
並存在政府在美聯儲的帳戶上。

第三步
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當聯邦政府開始花錢，大大小小的聯邦支票構成了“第一波”貨幣浪潮湧向經濟
體。收到這些支票的公司和個人紛紛將它們存到自己的商業銀行帳戶上，這些錢
又變成了“商業銀行儲蓄”（Commercial Bank Deposits）。此時的它們呈現
出“雙重人格”，一方面它們是銀行的負債，因為這些錢屬於儲戶，早晚要還給
別人。但在另一方面，它們又構成銀行的“資產”，可以用於放貸。從會計賬目上
一切都還是平衡的，同樣的資產構成了同樣的負債。但是，商業銀行在
此開始借助“部分準備金”（FractionalReserveBanking）這一高倍放大器，
開
始準備“創造”貨幣了。

第四步
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商業銀行儲蓄在銀行賬目上被重新分類為“銀行儲備”（Bank Reserves）。此
時，這些儲蓄已經由銀行的普通“資產”，一躍為生錢種子的“儲備金”。在“部分
準備金”體系之下，美聯儲允許商業銀行只保留其10%的儲蓄做“儲備金”（一
般而言，美國銀行只保留相當於總儲蓄額的1%到2%的現金和8%到9%的票據
在自己的“金庫”裏，作為“儲備金”），而將90%的儲蓄貸出。於是，這90%的
錢就將被銀行用來發放信貸。
這裏面存在著一個問題，當90%的儲蓄被貸款給別人之後，原來的儲戶如果寫
支
票或用錢怎麼辦？
其實，當貸款發生的時候，這些貸款並不是原來的儲蓄，而是完全無中生有地
創
造出來的“新錢”。這些“新錢”使銀行擁有的貨幣總量比“舊錢”立刻增加了
90%。與“舊錢”不一樣的地方在於，“新錢”可以為銀行帶來利息收入。這就
是“第二波”湧到經濟體中的貨幣。當“第二波”貨幣回到商業銀行中時，就產
生了更多波次的“新錢”創造，其數額呈遞減趨勢。
當“第20 幾個波次”結束時，一美元的國債，在美聯儲和商業銀行的密切協同
下，已經創造出了10 美元的貨幣流通增量。如果，國債發行量及其創造貨幣的
餘波所產生的貨幣流通增量大於經濟增長需要時，所有“舊錢”的購買力都會下
降，這就是通貨膨脹的根本原因。當2001 年到2006 年，美國新增了3 萬億美
元
國債時，其中相當部分直接進入了貨幣流通，再加上多年前的國債贖買和利息
支
付，所造成的後果就是美元劇烈貶 和大宗商品、房地產、石油、教育、醫療、
保險價格的大幅上漲。

但是，大多數增發的國債並沒有直接進入銀行系統，而是被外國中央銀行，美
國
的非金融機構，和個人所購買。在這種情況下，這些購買者花的是已經存在的美
元，所以並沒有“創造出”新的美元。只有當美聯儲和美國的銀行機構購買美國
國債時，才會有新美元的產生，這就是美國能夠暫時控制住通貨膨脹的原因。不
過，掌握在非美國銀行手中的國債，遲早會到期，另外利息也需要半年支付一
次
（30 年國債），這時，美聯儲將無可避免地造出新美元。

從本質上看，部分準備金制度加上債務貨幣體系是長期通貨膨脹的元凶。在黃金
本位下，其結果必然是銀行券發行量逐漸大幅超過黃金儲備量，而導致金本位
必然解體。在 雷頓體系下，則是必然導致黃金兌換體系的崩潰。而在純粹法幣制
度下，最終將無可避免地產生惡性通貨膨脹，最終導致世界範圍的嚴重衰退。

在債務貨幣之下，美國將永遠無法償還國債、公司和私人債務，因為還清債務之
日，也正是美元消失之時。美國的總債務非但不會減少，隨著債務利息利滾利的
雪球效應和經濟自然增長的貨幣需求，美國的債務總量將會持續上升，而且速
度
越來越快。