2010

NOMBRES
ALVA VALDEZ ROSELIN
CARRILLO ALLASI JESIEL
POLO QUESADA MARYLIN
RAMIREZ GASTOLOMENDO
VANESA
PROFESOR:
LUIS FABIAN SOTELO
CICLO: VII
VII
VALUACION DE BONOS Y
ACCIONES
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
EJERCICIOS RESUELTOS DE VALUACION DE BONOS
1. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de $ 1,000 que paga
9% de inters anual. El rendimiento corriente al vencimiento sobre
dichos bonos en el mercado es de 12%. Calcule el precio de los
bonos para 15 aos.
Datos:
n=15
TC = 9% anual (3% semestral)
r = 12% anual (6% semestral)
VN=$ 1,000
Entonces el precio del bono:
Bo = 30 ((1+0.06)
30
- 1/(0.06)(1+0.06)
30
)) + (1000/(1+0.06)
30
)
Bo = $ 587.06
2. Calcule el valor de un bono con valor nominal de $ 5,000 que paga
un inters trimestral a una tasa de inters de cupn de 10% y que
tiene 10 aos al vencimiento, si el rendimiento requerido de bonos
de riesgos similares es actualmente una tasa de 12% pagada
trimestralmente.
Datos:
n= 10 anios (40 trimestres)
TC = 10% trimestral
r = 12% trimestral
VN=$ 5,000
Bo = 500 ((1+0.12)
40
- 1/(0.12)(1+0.12)
40
)) + (1000/(1+0.12)
40
)
Bo = $ 4,132
3. El grupo Taric esta vendiendo sus bonos a $ 1, 100 con una tasa
de inters cupn de 10% y un valor nominal de $ 1,000. Sus
intereses son pagados anualmente y tienen un vencimiento de 16
aos. Calcular el rendimiento al vencimiento de los bonos.
Datos:
Bo = $ 1,100
n= 16 aos
TC = 10%
VN=$ 1,000
1,100 = 100 ((1+r)
16
- 1/(r)(1+r)
16
)) + (1000/(1+r)
16
)
Entonces por tanteo:
Con K = 9%
Bo = 100 ((1+0.09)
16
- 1/(0.09)(1+0.09)
16
)) + (1000/(1+0.09)
16
)
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Bo = 1,083
Con K = 8.5%
Bo = 100 ((1+0.085)
16
- 1/(0.085)(1+0.085)
16
)) + (1000/
(1+0.085)
16
)
Bo = 1,185
Por lo tanto el rendimiento al vencimiento es de 8.7 %
4. Esta en circulacin una emisin de bonos con un valor nominal de
2,000 y una tasa de inters de cupn de 12%. Los intereses son
pagados anualmente y le quedan 16 aos para su vencimiento.
En cuanto se estn vendiendo los bonos si los de riesgo similar
estn ganando una tasa de rendimiento de 10%?
Datos:
VN=$ 2,000
TC = 12%
n= 16 aos
r = 10%
Bo = 240 ((1+0.10)
16
- 1/(0.10)(1+0.10)
16
)) + (1000/(1+0.10)
16
)
Bo = $ 2,095.32
5. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de US$1,000 que
paga 7.4% de inters anual. El rendimiento corriente al
vencimiento sobre dichos bonos en el mercado es de 10%. Calcule
el precio de los bonos a 30 aos de vencimiento.
Datos:
N = 30 (60 semestres)
k = 10% (5% semestral)
Vn = 1000
Tc = 7.4% (
C = 1000 (
Valor Presente del bono:
Vp = C [(1+k)
n
1] + Vn
k (1+k)
n
(1+k)
n
Vp = 37 [(1+0.05)
60
1] + 1000__
0.05 (1+0.05)
60
(1+0.05)
60
Vp = $753.91
6. Considere el caso de dos bonos, el bono A y el bono B, con tasa
iguales de 10% semestral y los mismos valores nominales de $
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
1,000 y pago anual de cupones en ambos bonos. Al bono A le
faltan 20 aos para su vencimiento, mientras que al B, solo 10
aos. Cules sern los precios de los bonos si la tasa de
rendimiento fuese del 12% semestral?
Datos:
N(A) = 20 (40 semestres)
N(B) = 10 (20 semestres)
k = 12%
Vn = 1000
Tc = 10%
C = 1000*0.1 = 100
Valor Presente del bono:
Vp(A) = 100 [(1+0.12)
40
1] + 1000__
0.12 (1+0.12)
40
(1+0.12)
40
Vp(A) = $835.13
Vp(B) = 100 [(1+0.12)
20
1] + 1000__
0.12 (1+0.12)
20
(1+0.12)
20
Vp(B) = $850.61
7. Una obligacin de la compaa NEYOY S. A. de 1,000 tiene cupones
fechados el 1 de enero con precio del bono de 950.10, y el 1 de
julio con precio de 950.80. Se quiere saber el precio del bono sin
valor acumulado del cupn, si dicho bono se vende el 5 de abril.

Datos.
Po = 950.10
P
1
= 950.80
Los das transcurridos del da 1 de enero al 5 de abril son 94
(considerando los meses de 30 das), as que:
K = 180
94
Donde 180 = 6 meses x 30 das
P = 950.10 + 94 (950.80 950.10)
180
P = 950.10 + 0.3655
P = 950.465
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
8. Calcular el Precio de adquisicin de un Bono de cupn anual 5%
amortizable por el nominal a los 3 aos y cuya TIR es del 3%.
Nota: Cuando no se da el Nominal de un bono se supondr que es
de 100 de esta forma el precio se puede interpretar como un
porcentaje sobre el Nominal.
Datos:
N(A) = 3
k = 3%
Vn = 100
Tc = 5%
C = 100*0.5 = 5
Valor de adquisicin del bono:
Vp = 5[(1+0.03)
3
1] + 100
0.03 (1+0.03)
3
(1+0.03)
3
Vp = 105.65
9. TIR de un Bono: En el mercado secundario cotiza un bono al 102%
sobre el nominal que es de 1.000 , paga un cupn del 6% anual
venciendo el primero de ellos dentro de un ao. El bono madura a
los 4 aos y paga una prima de amortizacin de 20 . Calcular la
TIR.
Cupn % 6%
anu
al
A
o
Flujos
Caja
Nominal 1000 0 -1020
Cupn 60
anua
l 1 60
Prima
Amort. 20 2 60
Precio % 102% 3 60
Precio 1020 4 1080
TIR
Forma 1 5.8824% Efectivo Anual

TIR
Forma 2 5.8824%
10. Suponga que un inversor con un horizonte temporal de
inversin de cinco aos est pensando en la posibilidad de adquirir
un bono con un plazo de vida de siete aos, que paga un cupn
anual del 9% y que se vende a la par. El inversor espera poder
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
reinvertir los cupones a una tasa de inters anual del 9,4% y que
al final del horizonte temporal de la inversin los bonos de dos
aos de vida proporcionen un rendimiento del 11,2%. Cul sera
el rendimiento total del bono?
Solucin
Vn = 1000
T= 7aos
Tc=9% 4.5%
5 cupones de 9 = 45
Reinversin de los 5 cupones:
9x(1,094) + 9x(1,094) + 9x(1,094) + 9 x(1,094) + 9 45 = 9,29
P = 9 / 1,112 + 109 / (1,112) = 96,24
Rendimiento total = (96,24 + 45 + 9,29 100) / 100 = 50,53%
quinquenal (8,5% anual).
11. Considere el caso de dos bonos, el bono A y el bono B, con tasa
iguales de 10% y los mismos valores nominales de $ 1,000 y pago
anual de cupones en ambos bonos. Al bono A le faltan 20 aos
para su vencimiento, mientras que al B, solo 10 aos. Cules
sern los precios de los bonos si.
a. La tasa de inters de mercado relevante es de 10%?
b. La tasa aumenta a 12%.
c. La tasa disminuye a 8%.
Solucin a:
Valor de un bono con cupn constante y r =10%:
C = $ 100
VP(A) = $ 1,000
VP(B) = $ 1,000
Solucin b:
Valor de un bono con cupn constante y r =12%:
C = $ 100
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
VP(A) = $ 852.68
VP(B) = $ 886.99
Solucin c:
Valor de un bono con cupn constante y r =8%:
C = $ 100
VP(A) = $ 1,192.07
VP(B) = $ 1,134.20
12. Encontrar el valor presente (a enero 1, 2002), con una tasa de
cupon de 6-3/8 con pagos semianuales, y una fecha de expiracin
en diciembre de 2009 si lata de rendimiento del bono es 5%. Al 1
de enero de 2002 el tamao y periodicidad de los flujos de caja
son:
$31.875 $31.875 $31.875
$1,031.875
1 / 1 / 02 6 / 30 / 02 12 / 31 / 02 6 / 30 / 09 12/31/09
PV=
13. Al bono A, con tasa cupn de 13%, le faltan 15 aos para su vencimiento. Cul
ser el precio del bono si:
a. El rendimiento requerido es de 13%?
b. La tasa de inters disminuye a 12%?
Solucin a:
Datos:
r = 13%
Tc = 13%
VP (A) = $ 1,000 (por teora: tasas iguales, valor a la par)
Solucin b:
Datos:
r = 10% 5% semestral
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Tc = 13% 6.5% semestral

59 . 230 , 1 $
) 05 . 1 (
1000
) 05 . 1 ( 05 . 0
1 ) 05 . 0 1 (
65
30 30
30

,
`

.
| +

VP
VP
14. Se emite un bono por $ 5.000 que tiene un vencimiento a 5 aos. La tasa que ofrece
el mercado para instrumentos similares es de un 8% anual. Cul es el valor del
bono si la tasa de inters de cupn es de 6%?
Datos:
Vn = $ 5,000
Vencimiento a 5 aos.
Tc = 6% 3% semestral
r = 8% 4% semestral

46 . 594 , 4 $
) 04 . 1 (
5000
) 04 . 1 ( 04 . 0
1 ) 04 . 1 (
150
10 10
10

,
`

.
|

VP
VP
15. Una empresa emite un bono de $ 3,000, con una tasa de
inters del 3,5% semestral y con un plazo de 4 aos. La
amortizacin se efectuar en forma total al final de los 4 aos.
Determine el valor presente del bono.
Datos:
r = 3.5% semestral
Vn = $ 3,000
n = 4 aos

23 . 278 , 2 $
) 035 . 0 1 (
3000
) 1 (
0
8 0
0

B
B
r
V
B
n
n
16. Si un Bono de Cupn Cero de Valor Nominal $ 100 a 10 aos cotiza a $ 35, cul
es su rendimiento?
Datos:
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
Vn = $100
n = 10 aos
r = X%

% 78 . 10
)
2
1 (
100
35
)
2
1 (
20
0

r
r
r
V
B
n
n
17. Compaas Unidas emiti un bono, a un valor nominal de US$
1000 cada uno. Ofrece un inters por cupn de una TES de 7 % y
le queda cinco aos para su redencin. El inters requerido es TES
de 9%
Cual es precio del bono?
Datos:
n = 10
TC = 7%
r = 9%
VN= 1000
B0NO= 871.65
18. Un bono de industrias Beta que vence dentro de 5 aos ofrece
un inters por cupn de una TEA de 9% y se vende al 108.2 % de
su valor.
a) Cual es la rentabilidad del bono?
Rentabilidad:
a) Cual es la rentabilidad al vencimiento?
TEA 9% TES = 4.4%
TIR=7.00% RENTABILIDAD= 7%
C= 44
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-$1082 $90 $ 90 $ 90 $ 90 $90
$1000
$1090
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
= 3% = 1119.42
? 1082
= 5% = 953.67
Mtodo de interpolacin:


19. Un bono de Minera Santa Rita se cotiza hoy al 109.246% de
su valor nominal. Al bono le resta 6 aos y la rentabilidad al
vencimiento 5% anual. Cul debe ser el tipo de inters por cupn
de estos bonos? El valor nominal del bono es 1000$
1092.46= X +100*
x=100$
20. Minera Yauli va a emitir Bonos a un valor nominal de 10 000$
y ofrece un inters por cupn de una TEA de 8%. Los inters se
pagan semestralmente, el bono se redime dentro de 5 aos. Los
analistas financieros esperan que a la colocacin de los bonos se
coticen al 101.80% de su valor nominal, cada uno. Minera Yauli
ofrece una prima a la redencin de 2%. Los cargos por CAVALI,
BVL, CONASEV y otras representan al 0.0365% del valor de la
cotizacin. El impuesto a la renta es del orden de 30%
Calcular el costo financiero de la emisin del bono
Valor nominal= US$ 10 000
TEA cupn: 0.08
Intereses por cupn = j/m= j/2 = 1 = 0.039230485
Numero de cupones = 10 (semestrales)
Prima a la redencin = 2% del valor nominal: $200.00
Costos de a flotacin= 0.0365%
Impuesto a la renta = 30%

VALOR NETO recibido del bono= $ 10 180(1- 0.000365)= $ 10
176.28
Importe a devolver en la redencin = $ 10 000(1.02) =$ 10 200.00
0 1 2 10
semestres
-$10 176.28 $392.30 $392.30 $ 392.30
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
$ 10 000.00
$ 200.00
$ 10 592.30
Calculando la TIR = 0.03875 (tasa semestral)
Tasa anual =
Tasa neto 7.90%( 1-t)= 7.90%(1- 0.30)= 5.530%
Cual es la rentabilidad para el bonista? ya que le cargan 0.0365%
por costos de flotacin y los inters recibidos no tributan.
0 1 2 10
semestres
$ -10 180(1+0.000365) $392.30 $ 392.30 $ 392.30
$ 10 183.72 $10 000.00
$ 200.00
$ 10 592.30
TIR= 0.03866= 3.866% semestral
Anual= 0.0788145 7.88145%
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
EJERCICIOS RESUELTOS DE VALUACION DE ACCIONES
1. Acciones preferentes
Una empresa emiti acciones preferenciales hace muchos aos. En
ese entonces se contaba con un dividendo fijo de $ 6 por accin. Con
el paso del tiempo, los rendimientos se han disparado del 6% original
al 14%.
a) Cul fue el precio original de la emisin?
b) Cul es el valor corriente de estas acciones preferenciales?
Para determinar el valor de las acciones preferenciales utilizamos
la siguiente formula:
P
p
= D
p
/ k
p
P
p
: precio de la accin preferencial
D
p
: dividendo anual
K
p
: tasa de retorno requerida por los accionistas preferenciales
Por lo tanto:
a. P
p
= $ 6/ 0.06 = $ 100
b. P
p
= $ 6/ 0.14 = $ 42.85
2. Acciones ordinarias
Las acciones ordinarias de la empresa comercial Sancos pagan un
dividendo anual de $ 2.10 por accin y el rendimiento requerido de
estas acciones es de 12%. Calcular el valor de las acciones si los
dividendos crecieran a una tasa constante anual constante de 5%
indefinidamente.
Datos:
D
1
= $ 2.10
k
s
= r = 0.12
g = 5%
Entonces utilizando la formula:
P
o
= D
1
(1+g)/ (k
s
g)
P
o
= 2.10 (1.05)/(0.12 0.05)
P
o
= $ 31.5
3. Acciones preferentes
La empresa Fabris Design quiere estimar sus acciones preferentes. La
emisin preferente tiene una valor nominal de $ 60 y paga un
dividendo anual de $ 4.50 por accin y actualmente ls acciones de
riesgo similar estn ganando una tasa de rendimiento anual de 8.3%.
Calcular el valor de mercado de las acciones preferentes en
circulacin.
Datos:
D
1
= $ 4.50
UNMSM Pgina 12
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
k
s
= r = 8.3%
Por lo tanto:
P
o
= 4.50 /0.083
P
o
= $ 54.22
4. Acciones ordinarias (crecimiento constante)
El ao pasado cada una de las acciones ordinarias de Saenz Drilling ,
Inc pagaron un dividendo de $ 1.50 y en el futuro las compaa
espera que las ganancias y dividendos crezcan a una tasa de 5%
anual. Qu tasa de rendimiento requerido para estas acciones dara
como resultado un precio de $ 35 por accin?
Datos:
D
1
= $ 1.50 k
s
= r = 5% P
o
= $ 35
Entonces:
Si D
1
= D
0
(1+g) D
1
= 1.5 (1.05)
D
1
= 1.575
P
o
= D
1
/ (k
s
g) = 35 = 1.575/( k
s
0.05) = 9.5%
5. La sociedad QQQ tiene un Capital Social de 73.647 dividido en
4.900 acciones. Las acciones de dicha sociedad cotizan en bolsa a
un 165% y los dividendos anuales esperados son de 2,40 . Tipo
de inters del mercado 7% anual. Se pide:
Calcular el valor nominal, el valor efectivo y el valor terico de las
acciones de la sociedad QQQ.
Valor nominal
73.647 / 4.900 = 15,03 / accin
Valor efectivo
15,03 * (165/100) = 24,80 / accin
Valor terico
2,40 / 0,07 = 34,29
6. La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por
accin. Los inversionistas requieren un retorno de un 16% en
inversiones similares. Si se espera que el dividendo crezca a un 8%
anual.
i) Cul es el valor actual de la accin?
ii) Cunto valdr la accin dentro de cinco aos?
iii) En cuanto se vendera hoy la accin si se espera que el dividendo
crezca al 20% durante los prximos 3 aos y que despus se
estabilice en el 8% anual?
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
i) P= D1/(r-g) = D0(1+g)/(r-g)= $ 2x1.08 /(0,16-0,08)= $ 27
ii) P5= P0(1+g)^5 = $27 x (1,08)^5 = $39,67
iii) Los dividendos son:
D1= $2,00 x 1,2 = $2,4
D2= $2,40 x 1,2 = $2,88
D3= $2,88 x 1,2 = 3,456
Despus de 3 aos, la tasa de crecimiento disminuye al 8%
indefinidamente, por tanto el precio en ese momento, P3, es de:
P3= D3x(1+g)/(r-g) = 3,456x 1,08 /(0,16 0,08) = $ 46,656
Valor presente de la accin:
P0= D1/(1+r) + D2/(1+r)^2 + D3/(1+r)^3 + P3/(1+r)^3 = 36,31
7. La empresa California Electronics acaba de reportar utilidades de
US$10 millones, de las cuales planea retener el 75%. La compaa
tiene 1.25 millones de acciones de capital en circulacin. Las
acciones se venden a US$30 cada una. Se espera que el
rendimiento histrico sobre el capital (ROE) de 12% contine en el
futuro.
a) Cul es la tasa de rentabilidad exigida a cada accin?
b) La empresa tiene una oportunidad que requiere de una inversin
de US$15 millones hoy y de US$ 5 millones dentro de 1 ao. La
inversin empezar a generar utilidades anuales adicionales de US$4
millones a perpetuidad, despus de dos aos a contar de hoy. Cul
es el valor presente neto de este proyecto?
c) Cul ser el precio de la accin si la empresa lleva a cabo este
proyecto?
a)
La tasa de crecimiento de los dividendos viene dada por:
g =tasa retencin utilidades * ROE=0.75*0.12=0.09=9%. El
dividendo por accin es
10*(10.75)/1.25 = US$2. Por otro lado, sabemos que P = Div . De
dicha frmula podemos despejar r: r -
g

30 = 2 r = 0.1567 = 15.67%
r - 0.09
b)
UNMSM Pgina 14
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
VPN proyecto = - 15 5 + 1 x 4
1.1567 1.1567 0.1567
VPN proyecto = US$2.75mill.
c) Es importante darse cuenta que este proyecto constituye una
oportunidad de crecimiento adicional para la empresa. Por lo tanto, si
sta emprende el proyecto de inversin, el precio de la accin ser:
0 P ~ =P0 + VPN nueva oportunidad de crecimiento por accin
=30 + 2.75/1.25=30+2.2 = US$32.2
8. Considere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. Bluechips,
Inc., las cuales reportaron utilidades recientes de US$800 mil y
tienen 500 mil acciones de capital en circulacin. Suponga que
ambas compaas tienen la misma tasa requerida de rendimiento
anual de 15%.

a) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generar
flujos de efectivo de US$100 mil cada ao a perpetuidad. Calcule la
razn precio-utilidad de la empresa.
b) U.S. Bluechips tiene un nuevo proyecto que incrementar las
utilidades en US$200 mil durante el prximo ao. Las utilidades
adicionales crecern a una tasa anual de 10% a perpetuidad. Calcule
la razn precio-utilidad de la empresa. Es sta una accin de
crecimiento?
a)
Sabemos que P = EPS + VPOC P = 1 + VPOC
r EPS r EPS
Donde P/EPS es la razn precio-utilidad, r es la tasa de retorno exigida
al capital, VPOC es el valor presente de las oportunidades de
crecimiento por accin, EPS: utilidad por accin.
EPS = 800 000 = US$1.6 ; VPOC = 1 (100000) = US$1.33
500000 500000 0.15
P = 1 + 1.33 = 7.5
EPS 0.15 1.6
b)
EPS = 800 000 = US$1.6 , VPOC = 1 (200000) = US$8
500000 500000 0.15 - 0.1
P = 1 + 8 = 11.67
UNMSM Pgina 15
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
EPS 0.15 1.6
La razn P/EPS de Bluechips es mayor que la de Pacific Energy debido
exclusivamente a sus mayores oportunidades de crecimiento.
9. Las acciones comunes de Perry motors pagan en la actualidad un
dividendo anual de 1.80 dlares por accin. El rendimiento
requerido de las acciones comunes es del 12 por ciento. Calcule el
valor de las acciones comunes bajo cada uno de los siguientes
supuestos sobre el dividendo.
a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0 por
ciento indefinidamente.
b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual
constante del 5 por ciento indefinidamente.
Solucin
D= 1.80 dlares por accin
k=12%
a. Crecimiento 0
P=
b. Crecimiento constante, g= 5%
D=D X (1+g)=$1.80=(1+0.05)=1.89 dlares por accin
P=
10. Erwin footwear determinar el valor de su Divisin de Calzado
Activo. Esta divisin tiene una deuda con un valor de mercado de
12, 500,00 dlares y ninguna accin preferente. Su costo de
capital promedio ponderado es del 100 %. La tabla siguiente
presenta el flujo de efectivo libre de la divisin de calzados activos
estimado anualmente del 2007 al 2010. Del 2010 en adelante la
empresa espera que su flujo de efectivo libre crezca a una tasa
anual del 4%.
Ao
(t)
Flujo de efectivo
libre (PCF)
2007 $ 800,000
2008 1200,000
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
2009 1400,000
2010 1500,000
a. Use el modelo de valuacin de flujo de efectivo libre para
calcular el valor de toda la divisin de calzado activo de Erwin.
b. Use los resultados que obtuvo en el inciso a junto con los datos
proporcionados anteriormente para calcular el valor de las
acciones comunes de esta divisin.
c. Si la divisin de calado activo tendr 500,000 acciones en
circulacin, como una empresa de participacin pblica, use los
resultados que obtuvo en el inciso b para calcular su valor por
accin.
Solucin
a) Paso 1: valor presente del flujo de efectivo libre desde el final
de 2011 en adelante medido al final del 2010.
FEL =$ 1,500,000 X(1+0.04)=$1,560,000
Valor del
Paso 2: sumar el valor calculado en el paso 1 al FEL del 2010
Paso 3: calcular la suma de los valores presentes de los FELs de
2007 a 2010 para determinar el valor de la empresa, Vc
Ao (t)
(1) (2)
Valor presente de
[(1)X(2)]
(3)
2007
$
800,000
0.909 $ 727,200
2008 1,200,000 0.826 991,200
2009 1, 400,000 0.751 1,051,400
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
2010 27,500,000 0.683 18,782,500
VALOR TOTAL DE LA EMPRESA Vc = $ 21, 532,300
b. valor de las acciones comunes Vs=Vc- Vd- Vp
c. precio por accin =
11. Una accin comn que ha pagado un dividendo de $2. El dividendo
se espera que crezca a 8% por 3 aos, despus este crecer al 4%
a perpetuidad. Cul es el valor de la accin?
Solucin
N T
T
r
g r
r
g
g r
C
P
) 1 (
Div
) 1 (
) 1 (
1
2
1 N
1
1
+

,
`

.
|

+
]
]
]

+
+

+
3
3
3
3
) 12 . 1 (
04 . 12 .
) 04 . 1 ( ) 08 . 1 ( 2 $
) 12 . 1 (
) 08 . 1 (
1
08 . 12 .
) 08 . 1 ( 2 $

,
`

.
|

+
]
]
]

P
[ ]
( )
3
) 12 . 1 (
75 . 32 $
8966 . 1 54 $ + P
31 . 23 $ 58 . 5 $ + P
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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
12. Una empresa emiti acciones preferenciales hace muchos aos.
En ese entonces se contaba con un dividendo fijo de US$6 por
accin. Con el paso del tiempo, los rendimientos se han disparado
del 6% original al 14%.
a) Cul fue el precio original de la emisin?
b) Cul es el valor corriente de estas acciones preferenciales?
Solucin
= precio de la accin preferente
a.
b.
13. Se compra una accin en $ 100. Se espera que la compaa
pague un dividendo de $ 4 al final del ao y se espera que el
precio de mercado luego del pago del dividendo sea de $ 110 por
accin. Cul es el rendimiento esperado de esta accin?
Datos:
P
0
= $100
P
1
= $110
D = $4

% 14
100 $
) 100 $ 110 ($ 4 $

r
r
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89 . 28 $ P
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
14. Se espera que el dividendo de una empresa permanezca
constante a $3 por accin indefinidamente. El rendimiento
requerido sobre la accin es 15%. Cul es el precio de la accin?
Datos:
K
S
= 15%
D = $3

20 $
15 . 0
3
0
0

P
P
15. Una empresa espera pagar este ao un dividendo de $1.50, que
se espera que crezca 7% anualmente. Si la tasa de rendimiento
requerido es 15%, entonces cul es el valor de la accin?
Datos:
g = 7%
K
S
= 15%
D = $1.50
16. El ltimo dividendo de acciones ordinarias de LASUICH Corp.
fue de $2.40 por accin. Se cree que los dividendos se mantendrn
en el nivel actual durante el futuro. Si el riesgo de la empresa se
incrementa, causando que el rendimiento requerido suba a 20%,
cul ser el valor de las acciones?
Datos:
D
0
= $2.40
g = 0 (crecimiento cero)
K
S
= 20%
P
0
= X

12 $
20 . 0
40 . 2 $
0
0
0
0

P
P
K
D
P
S
17. Una empresa automotriz tiene dividendos son crecimiento al
18% durante los dos prximos aos, 15% el tercer ao. El ltimo
dividendo de que pag fue $ 1.15 por accin.
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75 , 18 $
07 , 0 15 , 0
50 , 1 $
0
0
1
0

P
P
g k
D
P
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
a) Hallar el valor presente de los dividendos en tres aos
VP DE Dt= (1+ g)
(1+g)t VP
$1.15 1.18 =$ 1.357
1.357 1.18 =$ 1.6013
1.6013 1.15 =$ 1.8413
18. Usted puede comprar una accin hoy por US$ 24. El ltimo
dividendo pagado fue de $ 1.60. la tasa de retorno es de 12%. Si
los dividendos esperados tendrn una tasa de crecimiento
constante g en el futuro y se espera que Ks permanezca al 12%.
Cual ser el precio de la accin dentro de 5 aos.
=
24=


=
= = $ 30.63
19. El precio de una accin es de US$ 33.33 y se espera que pague
un dividendo con un crecimiento constante del 10% en el
futuro.
20. Las acciones de Minera Milpo se estn cotizando en US$ 6.50 y
el ltimo dividendo pagado fue de $ 0.56. el crecimiento esperado
de la empresa es 4.5%. Cul es la rentabilidad de la accin hoy?

g= 4.5%


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VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
=
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