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Bonos

Definicin: Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un inters, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Pblicas, Tesorera General de la Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no con exclusividad cuya finalidad es buscar recursos frescos y rpido. Los bonos son instrumentos no garantizados, pero existe una garanta implcita en los bonos del gobierno, dado que siempre tratarn de cumplir estos compromisos, es por esta razn que estos bonos son mas atractivos.

Bonos

Las condiciones de emisin incluyen adems: Fecha de emisin y de vencimiento del bono Amortizaciones de capital y pago de intereses (calendario) Tasa de inters aplicable Monto emitido

Muchos de estos elementos se pueden observar en la planillas que habitualmente publican los distintos Bancos de Inversin.

Clases de Bonos
Bonos Soberanos El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 aos del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo pas. Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya inters depende del riesgo del pas que lo emita. tasa de

El Bono del tesoro de EE.UU representa la condicin econmica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero.

Clases de Bonos
Bonos Soberanos El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 aos del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo pas. Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya inters depende del riesgo del pas que lo emita. tasa de

El Bono del tesoro de EE.UU representa la condicin econmica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero.

Clases de Bonos
Bonos Corporativos Los bonos Corporativos es una forma de que disponen compaas privadas para obtener fondos. Estos bonos representan una obligacin de deuda adquirida por una corporacin Cualquier compaa privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de inters, por lo general, cada seis meses y reembolsar el valor nominal al comprador cuando el perodo de vencimiento termine

Clases de Bonos
Bonos Chatarra o Basura Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece alto rendimiento para compensar las caractersticas anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condicin tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra. Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisin de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo

Tipos de Bonos

Perpetuos De cupn Cero cupn Rescatables (con opcin) Convertibles De tasa ajustable

Reajustables De chatarra Subordinados De leasing De hipoteca (garantizado por una propiedad real)

Tipos de Bonos
Bonos cupn cero (zero coupon bonds): Caractersticas: Son emitidos con un descuento respecto de su valor nominal No hay pago de intereses El capital se devuelve,(valor nominal) al vencimiento Bonos de Pago Cupn Caractersticas: El capital se devuelve en cuotas a lo largo de la vida del bono Los intereses se pagan junto con algunas o con todas las cuotas de amortizacin

Valoracin del Bono

CT VN  PB ! t (1  Y ) (1  Y ) t i

En trminos anuales

T 2T 2 PB !  2t t 1 y Y 1  1  2 2

En trminos semestrales

Valoracin del Bono

Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida de la tasa de inters, pudiendo concluir que cualquier variacin de esta har subir o bajar el precio del instrumento, ya que poseen una relacin inversa (al subir la tasa de inters baja el precio del bono, y al bajar sube el precio del bono). Para clarificar mejor este concepto, se ver un ejemplo numrico:

Valoracin del Bono


Ejemplo: Valor Nominal Tasa Cupn Tiempo Pago : $10.000 : 9% : 6 aos : Anual

900

900

900

900

900

900 + 10.000

PB=?

Valoracin del Bono


900 900 900 900 900 900  10.000      (1  Y ) (1  Y ) 2 (1  Y ) 3 (1  Y ) 4 (1  Y ) 5 (1  Y ) 6

PB !

Supongamos que: Y = 9% => Y = 12% => Y = 6% => PB = $10.000 PB = $8.766,57 PB = $11.475,19

12,34% 14,75%

Valoracin del Bono


PB

11.475,19

10.000,00 8.766,57

6%

9%

12%

Valoracin del Bono

VN= 11.475 Y= 6%

VN= 10.000 Y= 9%

6 10.000

VN= 8.766 Y= 12%

Valoracin del Bono

Como se pudo comprobar con un bono de valor nominal de $10.000, si el rendimiento de este bono es del 9% y se mantiene durante toda la vida del bono, este tiene actualmente un valor de $10.000, es lo que financieramente se conoce como a la Par , ahora bien si la tasa es del 6%, donde el bono se cotiza a $11.475, a lo que se denomina sobre la Par, y esta se mantiene, cada ao que pase el precio del bono cae ao tras ao, hasta llegar a $10.000, y si la tasa es de 12%, donde el precio del bono se cotiza a $8.766 y se le denomina bajo la Par,y se mantiene cada ao que pasa el precio del bono sube hasta llegar a $10.000

Relacin precio rendimiento de un Bono


Relacin entre tasa cupn, rendimiento requerido y precio de un bono Si Y = Tc => PB = VN Si Y < Tc => PB > VN Si Y > Tc => PB < VN Siendo: Y = Rendimiento requerido Tc = Tasa cupn PB = Precio del Bono VN = Valor nominal o par

Relacin precio rendimiento de un Bono

Relacin entre el precio del bono y el tiempo si las tasas de inters no cambian Si el bono se cotiza a su valor par, el precio del bono no cambia hasta el vencimiento Si el bono se cotiza con premio o con descuento, su precio variar hasta llegar al vencimiento a su valor par

Relacin precio rendimiento de un Bono

Razones para el cambio de precio de un bono En bonos con premio o con descuento (sin cambios en el rendimiento), simplemente porque el bono se mueve al vencimiento Por cambios en el rendimiento por la calidad del crdito del emisor Por cambios en el rendimiento requerido de bonos comparables, es decir, por el cambio en la tasa de inters de mercado

Fuentes potenciales de retorno de un bono de cupn

El pago de inters peridico hecho por el emisor (cupones) Cualquier ganancia de capital (o prdida) cuando el bono se vende Ingreso por la reinversin de los pagos de inters peridico

Medidas del rendimiento de los bonos

a) Rendimiento nominal Es la tasa cupn anual prometida dividido por el valor nominal del bono Cupn (Intereses) Valor Nominal b) Rendimiento Actual o Corriente Es determinado por el monto de cupn pagado anual por el precio de mercado o actual del bono Cupn (Intereses) Valor de Mercado (Pb)

Medidas del rendimiento de los bonos

c)

Rendimiento al vencimiento o TIR Representa la tasa interna de retorno de una inversin en bonos. Es decir la tasa de descuento
PB !
i T

CT VN  (1  TIR )t (1  TIR )t

Para que el criterio TIR se cumpla, deben existir a lo menos 3 condiciones: 1. Se debe mantener el instrumento hasta el vencimiento 2. Las tasas de inters en el mercado no deben cambiar 3. Los intereses o cupones se deben reinvertir a la tasa TIR

Medidas del rendimiento de los bonos

En definitiva, para determinar el precio de un bono se debe: a) Estimar los flujos de caja esperados b) Estimar la tasa de rendimiento requerida apropiada Cuanto ms prolongado sea el vencimiento de un valor, mayor ser su cambio de precio en respuesta a un cambio dado en las tasas de inters

Principales fuentes de riesgos en los bonos

Riesgo Entendemos por riesgo la existencia de escenarios con posibilidad de prdida, y por prdida la obtencin de una rentabilidad por debajo de la esperada. Precio del Bono Esta dado por el valor actual de todos los flujos futuros que genere el instrumento descontado a una tasa de descuento