U OF K  MBA PROGRAM 

   

Macro‐Economic
Investment Theories 
Eljaili 

2006 

ELJAILI@GMAIL.COM 
 1‐ Concept of Investment: 
Investment is the flow of spending that adds to the physical stock of capital. In 
include spending by both private & public sector on new capital goods that adds 
to the society’s stock of capital. 

2‐ Types of Investments: 
Classification of investment: 

1. Gross  Investment:  refers  to  the  total  spending  of  supply  on  new  a  capital 
goods. 
2. Replacement investment: refers to the spending on a capital goods that were 
depreciate/ wear out. 
3. Net Investment: Gross – Replacement Investments. 

Another classification of investment: 

1. Private investment: Spending on capital goods by private sector. 
2. Public  Investment:  flow  of  spending  on  capital  goods  by  government  or 
public sector. 
Aggregate Investment =private + Public Investment. 

  Third classification of investment: 

1. Business  fixed  investment:  refers  to  business  spending  on  meeting 

equipments & structure such as factories. 
2. Residential Investment: consisting largely of investment on housing. 
3. Inventories  Investment:  consisting  of  additional  to  stock  of  inventories 
includes raw materials, goods in process of production, and completed goods 
held by the firm anticipation of product sale. 
3‐ Determinants of Investment: 
Investment is central topic in macro‐economic for two reasons: 

1. Fluctuation  investment  account  for  much  of  the  movement  of  GDP  in 
business  cycle.  Investment  is  the  most  technical  (cyclical)  ran  able  of  the 
aggregate demand components. 
2. Investment spending determines the rate at which the economy adds to its 
stock  of  physical  capital  and  thus  helps  determine  the  economy  long‐run 
growth and productivity performance. 
 
4‐ The theory of investment: 
a. Classical approach: 

Classical  economists  viewed  the  rate  of  invest  as  the  main 
determinant  of  investment.  Because  interest  rate  is  the  cost  of  capital, 
which means when a firm plan to invest or to undertake new investment 
then it need to borrow or take loan to finance this investment. How ever, 
before that feasibility study must be undertaken on which the expected 
yield of investment will be compared with the cost of capital. Calculating 
the expected yields from a new investment is not easy because yields are 
spread  over  number  of  years  in  the  future.  One  way  of  comparing  the 
expected yield of an investment to its initial cost is to calculate yields on 
investment. 

Investment Decision: 

  Investment decision depends on the result of comparing present 
value of future yields to initial cost of certain project. If the present value 
of  expected  yield  exceeds  initial  cost,  investment  is  profitable  and  its 
possible to be undertaken otherwise it is unprofitable and it is unwisely 
to  be  undertaken  future  running  costs.  The  net  return  from  investment 
can be calculated as:  NR = ∑(Rt+i  – Ct+i) / (1+r)i  : from i=0 to n.(Ot ≤NR). 

b.  Neo‐Classical approach: 

According  to  the  neo‐classical  theory  of  investment  behavior,  a 

profit  maximizing  firm  will  employ  units  of  capital  until  the  point  is 
reached at which the expected rate of return on capital called the value 
of  the  marginal  product  of  capital,  is  exactly  equal  to  the  user  (rental) 
cost of capital. In other words given the user costs of capital a perfectly 
competition  firm  determines  its  desired  capital  stock  to  rent  or  own  by 
equating  the  expected  rate  of  return  on  capital  (  the  value  of  the 
marginal product of capital) to the user rental cost of capital. The desired 
capital stock is the stock of capital a firm would like to have in the long‐
run. The value of the marginal product of capital is the increase in total 
revenue  attributable  to  the  addition  of  one  more  unit  of  capital.  The 
value  of  the  marginal  product  is  determine  by  multiplying  the  marginal 
product of capital which is the increase in output resulting from using one 
more unit of capital by the price of final product.        
    Value of marginal product= MP X P. 
  

c. Keynesian approach: 

‐ Marginal Efficiency of capital (MEC) or internal rate of return: 

The marginal efficiency of capital MEC approach to investment is 
essentially formalization by Keynes in his general theory of employment, 
money  and interest rate for  the  approach  taken  by  classical  economists 
before  him.  In  simple  terms  it  involve  calculating  whether  its  profitable 
for  affirm to make a certain investment but this require some means of 
comparing cost of the investment with its prospective benefit (in form of 
profits)  in  the  future.  Or  compare  initial  cost  outlay  of  a  particular 
investment with its future net return. 

  Ot ≤ ∑ (Rt+i – Ct‐i )/ (1+r)n  , for i=0 to n 

Where  r  will  be  marginal  efficiency  of  capitals  which  can  be 
defined as an interest rate if it were used to discount the net return on an 
investment  would  make  that  investment  neither  profitable  nor 
unprofitable and investment will be profitable if MEC ≥ r. 

The MEC approach involves using the technique of discounting to 
compare  the  initial  cost  outlay  of  a  particular  investment  Ot,  with  the 
present value of net return. 

If scheme produce an income of $2000 per year for five years, and 
the  initial  cost  of  that  project  is  $45000,  then  MEC  for  this  scheme  is 
calculated in the following way: 

Ot = ∑ (Rt+i – Ct+i) / (1+m)n , for i=0 to n 

45000= 2000/(1+m) 

m = 28.5 (by using table) 

Profitable if r < MEC 

m > r then the project can be undertaken. 

m < r then the project unprofitable. 

   
 ‐ Marginal Efficiency of Investment (MEI): 

  One attempt to get from the MEC to the theory of investment is 
the marginal efficiency of investment (MEI) analysis. This involves making 
the  speed  of  adjustment  from  the  existing  level  of  the  capital  stock  to 
some new level as determined by the (MEC), dependent on the behavior 
of the firm which produce capital goods. 

  The  idea  is  that  firm  undertaking  investment  project  (purchases 

capital goods) would prefer to undertake them immediately, but if there 
is  a  high  demand  for  capital  goods  producers  of  capital  goods  may 
experience  capacity  constrains  which  preset  prevent  them  from 
supplying all the orders at once, so that they raise prices. Similarly, when 
the  demand  for  capital goods  is  low,  producer  might  lower  their  prices. 
These alterations in capital goods prices mean changes in the outlay cost 
of  the  investment  projects  to  capital  goods  producers.  Such  that  firms 
have to recalculate the yield on their investment project by setting: 
    O’t = ∑ (Rt+i – Ct+i) / (1+m’)n , for i=0 to n 

(Where  O’t  is  the  new  outlay  cost  and  m’  is  the  new  marginal 
efficiency  of  capital).  Repeating  this  exercise  for  all  different  levels  of 
demand for capital goods (and for prices associated with them) and then 
aggregating  in  the  usual  way  across  firm  produce  a  revised  (MEC) 
schedule  incorporating  the  variations  in  capital  goods  prices.  This  new 
schedule  is  called  the  marginal  efficiency  of  investment  (MEI)  schedule 
and  is  steeper  than  the  MEC  schedule.  Shown  from  the  figure  when 
interest  rate  is  high  (low)  investment  demand  is  higher  (lower)  than  on 
the MEC because capital goods prices are lower (higher). 

          M 

                 MEI 

            Higher investment 

              Lower investment 

                MEC 

                       Value of the investment  
    ‐ Different between MEC & MEI: 

i. While  the  MEC  shown  relationship  between  the  rate  of 

investment  and  the  desired  stock  of  capital,  MEI  shows  the 
relationship  between  the  rate  of  investment  and  the  actual 
rate of investment per year (MEC shows relationship between 
rate  of  investment  and  capital  stock  while  MEI  shows 
relationship between rate of investment & actual investment). 
ii. Thus  MEC  is  concerned  with  a  flow.  There  will  be  important 
differences  between  the  capital  stock  people  desire  and  the 
capital  investment  that  takes  place.  This  is  because  there  is 
physical constraining upon the construction of capital goods. 

‐ The accelerator principles: 

  The  accelerator  model  asserts  that  investment  spending  is 

proportion  to  the  changes  in  output  and  is  not  effected  by  the  cost  of 
capital.  The  basic  idea  of  accelerator  principle  that  firms  install  new 
capital when they need to produce more, therefore, firms would invest if 
output was expected to change, but they would not otherwise undertake 
new  investment.  The  simplest  view  of  the  accelerator  start  from  the 
assumption a fixed rate relating output to the amount of capital normally 
require to produce it, that is fixed capital output ratio. 

  K*t = α Yt 

  It assumes that firms always adjust their capital to their output so 
that the capital stock of the previous period must be in the ratio to the 
output of the previous period: 

  Kt‐1 = α Yt‐1 

    Net investment is the growth in capital stock between periods: 

      It = K*t – Kt‐1 = α Yt – α Yt‐1 = α (Yt – Yt‐1) 

      It = α ΔY 

  Thus  net  investment  is  proportional  to  the  growth  of  output, 
rather  than its  level.  Rising  output brings  about  positive  net  investment 
and constant output brings about zero net investment and falling output 
brings about negative net investment.