Curso de MetaStock 6.0 11.- Option Scope.

Introducción.
El programa auxiliar Option Scope se usa para calcular precios, volatilidad,
sensibilidades, escenarios futuros según la evolución de los precios y estudios
comparativos de riesgo/beneficio, tanto en los mercados de Opciones y Futuros, como en
los de acciones. Para realizar estas tareas, el programa usa la teoría Black-Scholes,
desarrollada en 1973 por Fisher Black y Myron Scholes. Dicha teoría usa el precio del
activo subyacente, la volatilidad del mercado, el tiempo que resta hasta vencimiento y el
tipo de interés libre de riesgo, para determinar el valor teórico de las distintas Opciones.
Este modelo establece algunas restricciones sobre el mundo real de los mercados
bursátiles, una de ellas es suponer que las acciones no pagan dividendo; sin embargo el
programa Option Scope sí que permite tener en cuenta esta posibilidad para calcular el
valor de las Opciones. Una limitación del modelo que conviene tener en cuenta viene
dada por trabajar solamente con Opciones de tipo europeo, es decir, Opciones que sólo
pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Debe recordarse que las Opciones sobre
tipos de interés, negociadas en España a través de Meff Renta Fija y las Opciones sobre
Ibex 35, negociadas a través de Meff Renta Variable son del tipo europeo; sin embargo
las opciones sobre acciones negociadas a través de Meff Renta Variable son del tipo
americano (pueden ejercerse en cualquier momento de la vigencia del contrato).

Para acceder a Option Scope debe pulsarse el botón en la barra de

herramientas del programa Metastock.

El entorno de trabajo.
El uso de los botones de la barra de controles es exactamente idéntico al del
programa Metastock, por lo que no nos detendremos en su explicación. Vamos a describir
los diferentes campos que aparecen en la hoja de cálculo que aparecerá al arrancar el
programa, por defecto se llamará OptionScope1 (si se abre otro nuevo fichero se llamará
OptionScope2, etc.), este nombre puede cambiarse usando la opción “Save as...” del
menú “File”.

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Las casillas superiores de la hoja de cálculo afectan a todas las celdas de la parte
inferior y se usan para introducir los parámetros básicos del trabajo.
• Security (Activo): indica el tipo de activo subyacente sobre el que deseamos
realizar el análisis, pueden acciones (Equity) o Futuros (Future). Para seleccionar entre
estos dos tipos de activos, pulse sobre el menú desplegable.
• Interest Rate (Tipo de Interés): En este campo debe introducirse el tipo de interés
libre de riesgo en el mercado que se analiza, normalmente el tipo de interés legal o el de
la deuda pública a corto plazo. Se introduce directamente en tanto por ciento, es decir si
el tipo de interés es el 4% debemos teclear “4” y no “0.04”.
• Annual Dividend (Dividendos Anuales): Deben introducirse los dividendos pagados
en el último año por la acción, si el tipo de activo es un Futuro, no se puede introducir
nada en este campo, puesto que los Futuros no pagan dividendos.
• Units (Unidades): Sirve para elegir el tipo de notación en el que se mostrarán los
resultados. Puede seleccionar los números decimales o distintos tipo de fracciones. El
dato que consigne en esta casilla no afecta al modo en el que se introducen los números
en las celdas de la hoja de cálculo, ya que puede hacerse siempre de cualquier forma
que deseemos, independientemente de lo que seleccionemos en Unidades.
En la celdas de la hoja de cálculo propiamente dicha, cada columna representa
un contrato de Opción y cada fila un parámetro de entrada o salida. Las celdas con
fondo blanco son en las que debemos introducir datos, las celdas con fondo gris son en
las que el programa mostrará los resultados en función de los datos introducidos, las
celdas con fondo azul claro pueden ser tanto para introducir datos, como de resultados: si
introducimos un dato en la fila de volatilidad (Volatility), el programa calculará el precio
teórico de la Opción; si introducimos el precio de la Opción en la fila Option, e l
programa nos devolverá la volatilidad implicita del mercado.
• Calc. Date (Fecha de cálculo): Debe introducirse la fecha en la que deseamos
realizar los cálculos, normalmente será la de hoy.
• Exp. Date (Fecha de vencimiento): Es el día en el que finaliza el contrato de
Opciones.
Las fechas pueden introducirse manualmente en el formato MM/DD/AA o usar el
menú desplegable para seleccionar una fecha.

Para seleccionar el mes, puede avanzar o retroceder usando las dobles flechas de
la parte superior. Para seleccionar el día, simplemente pulse sobre el número de fecha
desado.
• Strike (Precio de ejercicio): El precio al que tenemos derecho a ejercer la Opción
(si la tenemos comprada) o al que pueden ejercérnosla (si la tenemos vendida).
• Security (Precio del subyacente): El precio al que cotiza el activo, acciones o
Futuros, objeto de la Opción.

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• # Contracts (Nº de Contratos): En esta casilla puede indicar la cantidad de
contratos sobre un mismo subyacente y con un mismo precio de ejercicio que desea
aparezcan en el estudio gráfico de su posición, ya que este dato no afecta al calculo de
las casillas de salida de la hoja de cálculo.
• Call/Put (Opción de Compra/Opción de Venta): En esta casilla se indica l a
posición que se toma. Si usamos Opciones de Compra debemos seleccionar “Call”, si
usamos Opciones de Venta debemos seleccionar “Put”. Para indicar si la compramos o
vendemos la Opción lo realizamos seleccionando “Long” para posiciones compradoras o
“Short” para posiciones vendedoras. Por ejemplo, si hemos vendido una Opción de Venta,
seleccionaremos “Short Put” en el menú desplegable de esta celda.

• Option (Precio de la Opción) y Volatility (Volatilidad): El programa calculará el

valor teórico de la Opción si introducimos la volatilidad. Si introducimos el precio que se
negocia en el mercado para la Opción el programa calculará la volatilidad implicita del
mercado.
Una vez introducidos estos parámetros el programa calculará las casillas
sombreadas en gris si tenemos señalada la opción “Autocalc Mode” en el menú “Tools”.

En caso contrarío, para que el programa calcule las casillas de resultados debemos
seleccionar “Recalc” en este mismo menú o pulsar la tecla F9. Desactivar la opción de
“Autocalc Mode” sólo es recomendable es ordenadores con muy lentos en los que cada
vez que se modifica una casilla de la hoja de cálculo se observa un lapso apreciable de
timpo hasta que el sistema está listo para poder introducir nuevos datos, ya que es más
práctico tener siempre actualizados los resultados automáticamente ante cualquier
modificación de los datos introducidos.

Resultados del análisis.

Una vez introducidos los datos, obtendremos los parámetros de las opciones que
nos habrá calculado el programa. Una interpretación, forzosamente breve dado que
existen libros enteros dedicados a estos parámetros, del significado de los datos
proporcionados por el progama viene a continuación:

• Delta: Este parámetro muestra la cantidad en la que varía el precio de la Opción

cuando el precio de subyacente varía en una unidad (ptas., $, puntos, ...). Es un
indicador de la sensibilidad del precio de la opción frente a variaciones en el precio del
subyacente. Matemáticamente es la primera derivada de los precios.

• Gamma: Indica la cantidad en la que varía Delta cuando el precio del

subyacente varía en una unidad. Es una medida de la capacidad de variación de los
precios, ya que si el valor de Gamma es elevado, la velociadad a la que variarán los
precios se incrementará conforme se incrementen los precios. Matemáticamente es la
derivada segunda de los precios.

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• Life: Muestra el número de días que restan hasta la expiración del contrato de
opciones.

• Theta: Indica el cambio que ser producirá en el precio de la opción debido

únicamente al transcurso del tiempo. Normalmente aumenta conforme se aproxima el
vencimiento.

• Vega: Indica el cambio que se producirá en el precio de la opción si l a

volatilidad del mercado aumenta en un 1%.
En cada hoja de trabajo podemos introducir más de un contrato de opciones, si
queremos analizar una posición combinada en derivados.

Gráficos.
Una vez introducidos todos los parámetros del análisis, podemos pedir al programa
que plasme en un gráfico como quedará nuestra posición según como evolucione el
precio del activo subyacente. Esta comando del Option Scope es particularmente útil
cuando tenemos varias posciones tomadas en opciones, ya que es fácil perder la pista de
qué movimiento del mercado nos es favorable para nuestra posción.
Para trazar un gráfico, primero debemos seleccionar las columnas que deseamos
sean tenidas en cuenta a la hora de trazarlo. Por ejemplo, seleccionamos las dos
columans en las que hemos introducido datos sobre una posición con 5 puts y 5 calls del
mismo precio de ejercicio compradas:

A continuación vamos al menú “Insert” y seleccionamos “Graph”. Obtendremos un

gráfico como el siguiente:

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Observamos que ha aparecido una pestaña en la parte inferior que nos permite
cambiar entre la presentación del gráfico y la de la hoja de datos, simplemente pulsando
sobre ella.
La interpretación del gráfico es la siguiente: En el eje vertical se visualizan los
beneficios o pérdidas que se obtendrán. Aunque figura el símbolo del dólar ($), los
beneficios están expresados en la moneda en la que se hayan introducido los datos, o en
puntos si los precios se han introducido de este modo. El eje horizontal muestra los
distintos precios que puede tomar el subyacente. Las líneas azules muestras dónde estará
nuestra posición según cual sea el precio del subyacente. En el ejemplo, ganaremos
dinero si el mercado supera las 310 ptas. o si cotiza por debajo de las 290. Es decir,
comprando puts y calls del mismo precio de ejercicio, ganaremos dinero si el mercado se
mueve, tanto si lo hace hacia arriba, como si lo hace hacia abajo; siempre que lo haga
en una cuantía suficiente. De hecho, la pérdida máxima se produce si el mercado
permanece al mismo precio que cuando tomamos la posición.
Si cambiamos alguno de los parámetros de la hoja de datos, automáticamente el
gráfico se actualiza (siempre que tengamos activada la opción de cálculo automático
que hemos explicado con anterioridad).
Se pueden crear varias ventanas de gráficos para una misma hoja de datos,
apareciendo nuevas pestañas en la parte inferior de la ventana conforme vayamos
creando nuevos gráficos. Si creamos el suficiente número de gráficos, puede ser que no
aparezcan a la vez todas las pestañas para poder ir visualizando uno u otro, por ello,
debemos usar los botones para desplzar las pestañas y poder seleccionar las más
alejadas. Por ejemplo, podemos crear un gráfico sólo para la columna “A”, que quedaría
de la forma siguiente:

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Impresión.
Las opciones de impresión son bastantes similares a las explicadas para e l
programa Metastock,sin embargo, hay que explicar que si seleccionamos imprimir,
obtendremos un cuadro de diálogo con algunas opciones que no figuran en el programa
Metastock:

En la parte superior podemos seleccionar la impresora de entre las que tengamos

instaladas. El cuadro “Print range” es la variación más importante respecto a las opciones
normales del programa Metastock:
Selection: permite imprimir sólo las casillas que tengamos seleccionadas en l a
hoja de datos, en lugar de imprimirla entera.
Selected Sheet(s): imprimirá la hoja u hojas que tengamos seleccionadas,
normalmente esta opción imprimve la hoja en la que estamos trabajando, lo cual incluye
los datos y todos los gráficos que se hayan creado sobre ellos.
Entire Workbook: imprimirá la totalidad de las hojas de datos y gráficos.
Sheets from: permite introducir un intervalo de hojas a imprimir.
Para una mejor comprensión aclaramos que una hoja es el conjunto de datos y
gráficos creados a partir de esos datos, no es cada una de pestañas que hemos
comentado anteriormente. De este modo, si elegimos imprimir con la opción “Selected
Sheets”, con el ejemplo anterior se imprimirán los datos y los gráficos creados, como
podemos apreciar si elegimos “Print prewiev” en el menú “File”:

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