财务 管理 概论

-- 为 2004 年黑龙江 省质 量管理 奖制作 制

作 --

讲解人：杨智 工商管理硕士（ MBA ) 注册商务策划

师
200 2 年中国优秀策划人
200 3 年中国 50 佳优秀 CIO
国家质量奖审核员
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10/17/08 Q Q:4 257 0
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 目录
• 财务管理概述
• 投资决策管理
• 筹资决策管理
• 财务分析
• 财务预算
• 税务计划

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 公司财务管理目标和内容
• 公司财务管理的 目标和公司 的
目标一致：股东 财富最大化
• 公司财务管理的 核心：三个 重
大决策与管理
– 投资的决策与管理
– 融资的决策与管理
– 日常运营管理

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 财务管理贯穿公司价值链的每一
部分
策略与管理

产品和市场开发 产品生产 销售 售后服务

财务管理

•策略决策 •采购记录、分析 •价格制定 •售后成本核算

•现金流量预测 •生产记录、分析 •信用分析 •收益与成本比较
•筹集资金 •降低生产成本 •应收账款管理 •如何对有价值的客
户提高售后服务
•投资决策 •资产管理

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 财务部门在公司中的地位
首席执行官（ CEO ）

营销执行官 (CMO) 财务执 行官 （ CFO ） 生产执行官 (CPO)

财务主 任 会计主任

财务分析 信用分析 资金预算 成本会计部 财务会计部 税务部

经理 经理 经理 主任 主任 主任

财务分析 信用分析 预算分析

员 员 员

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 完善的财务系统应提供的信息

• 成本计划和成本控制

• 经营业绩和员工的业绩评价

• 战略决策信息，如投资、筹资和财务计划

• 按公认会计原则编制的财务报表

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 如何建设完善的财务体系
• 公司决策者在战略高度上给予支持
– 资源的配置
• 责权明确
– 职务说明
• 财务人员的素质
– 培养与培训
• 兄弟部门的配合
– 财务管理不仅仅局限于财务部门
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 财务管理的基本原则
• 利益最大化原则
• 风险和报酬对等原则
– 高收益高风险，低收益低风险；取决于决策者对风险
的态度
• 货币的时间价值原则
– 货币具有时间价值
• 净增效益原则
– 不要对沉没成本产生感情
• 资本市场效率原则
– 资本市场能够有效地反映公司决策信息，进而影响公
司股票价格。
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 目录
• 财务管理概述
• 投资决策管理
• 筹资决策管理
• 财务分析
• 财务预算
• 税务计划

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 投资的种类
• 维护性投资
– 继续这一业务是否有利？
• 改良性投资
– 能否降低成本，提高性能？
• 当前业务的扩充
– 维持市场份额，还是扩大市场份额？
• 新产品和新业务
– 自行开发还是兼并收购？

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 两个理念
• 现金流量的预测
– 能够满足企业义务要求的是现金，而不是利润。企业
如不能满足其要求，就要支付罚息，甚至导致破产。
• 资金成本
– 资金投入者所要求的最低回报，剩余部分才能归企业
所有

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 如何计算现金流量
• 只有增量的现金流出与流入才是相关的，不必考
虑沉没成本
• 通常假设现金流量发生在每期期末
• 与投资项目有关的现金流量可分为：
– 初始现金支出
– 未来营运现金流量
– 未来非营运现金流量
– 项目净残值
– 项目带来的选择权是有价值的

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 如何计算资金成本
• 资金成本是资金提供者所期望的最低报酬率
• 增量资金成本
–理论上讲，使用项目所用的资金的成本 - 边际资金成
本：
• 银行借款和债券 - 实际利率
• 权益资金 - 股东要求的回报率
• 混合构成 - 加权资金成本
• 资本结构影响资金成本
• 如何计算资金成本

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 投资决策举例
购买新设备还是继续使用旧设备？

• 购买新设备一次性现金支出
• 旧设备变现收入
• 使用新设备每年所增加的税后净收入
• 每年所减少的维护成本

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 投资决策中难以量化的因素

• 公司外部及内部的利益关系：利益集团

• 现有的员工拥有或缺乏某项目所需的技能

• 对特定制造商所提供的机械和 / 或服务的理解

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 目录
• 财务管理概述
• 投资决策管理
• 筹资决策管理
• 财务分析
• 财务预算
• 税务计划

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 筹资决策的原则

• 长期投资需要长期资金支持
– 固定资产和长期性投资通常由长期负债和权
益性资本支持，流动负债和短期投资通常由
短期负债支持。

• 负债对股东权益的增加有杠杆作用
– 理论上讲，负债对股东权益的增加有杠杆作
用。但负债增加，会增加企业的财务风险，
从而增加借款利率和股东要求回报率。

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 资金来源
• 长期资金来源：
– 长期借款
– 发行债券
– 融资租赁
– 发行股票
• 短期资金来源：
– 短期借款
– 票据贴现
– 推迟应付款支付
– 加速应收款回收
– 降低库存
10/17/08 – 有效运用商业信用
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 权益筹资的优缺点
• 权益融资：
– 减低财务风险和财务杠杆
– 对未来的现金流量不会造成影响
– 会稀释股权
– 股票的市场价格
– 费用很高而且要花费很长时间

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 长期负债筹资的优缺点
• 当选择长期负债时，经理人员应当考虑：
– 对股东权益增加的杠杆作用
– 利息费用的避税功能
– 股东对由于增加长期负债而带来的财务风险升
高的态度
– 偿债需求对现金流量的影响
– 现行利率及利率走势

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 负债对股东权益增加的杠杆作用
甲公司 乙公司
资本总额及结构 10,000 元股 5,000 元股本
本 5,000 元债务
经营利润 5,000 5,000
利息费用 （ 300 ）
（ 6% ）
息前税前利润 5,000 4,700
所得税（ 15% ） （ 750 ） （ 705 ）
净利润 4,250 3,995
每股收益 0.425 0.799

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 资本结构实务
• 衡量资本结构的比率：财务比率
• 衡量资本结构的优劣没有统一的标准
• 影响资本结构的因素：
– 偿债能力
– 利息支付能力
– 管理层的信心
– 参照行业标准

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 行业资本结
行业 构 资产负债率 长期负债权益
比率
路桥建设 34.649 46.035

冶金 37.564 19.457

家电 54.997 6.443

纺织 36.735 7.404

食品 30.577 4.641

商业贸易 61.737 5.269

房地产 55.105 19.632

旅游 27.058 6.157
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 目录
• 财务管理概述
• 投资决策管理
• 筹资决策管理
• 财务分析
• 财务预算
• 税务计划

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 财务分析的目的
• 企业内部管理需求
– 公司经营状况如何，哪方面需要提高
– 企业财务状况的优势、劣势
– 如何提高未来绩效
• 企业外部需求
– 满足债权人的需要
– 满足投资者的需要
– 政府部门和公众需求

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 财务分析的方法
• 比较分析法
– 横向与纵向比较
– 实际与计划比较
• 因素分析法
– 差额分析、指标分解
• 比率分析

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 六大财务比率
偿债能 力比率 资产 管理效 率比 率
• 流动比率＝流动资产 / 流动负债 • 应收账款周转率＝年赊销收入 / 应收账款
• 速动比率＝（流动资产－存货－ 待摊费用） / • 应收账款周转天数＝ 365/ 应收账款周转率
流动资产
• 存货周转率＝销货成本 / 存货
• 现金比率＝现金及现金等价物 / 流动负债
• 存货周转天数＝ 365/ 存货周转率
• 固定资产周转率＝销货收入 / 固定资产净值
保障 比率 • 总资产周转率＝销货收入 / 总资产
• 利息保障倍数＝息税前收益 / 利息费用
息税前收益＋租金付款 资本结构 比率
• 固定费用保障倍数＝ • 资产负债率＝负债总额 / 资产总额
利息费用＋租金付款
息税前收益＋租金付款＋折旧 • 负债 - 权益比率＝负债总额 / 股东权益总额
• 现金流量保障倍数＝ •
利息 租金 优先股利 债务付款 权益倍数＝资产总额 / 股东权益总额
＋ ＋ ＋
费用 付款 1－ 1－ 获利能力 比率
T T
• 毛利率＝毛利总额 / 销售收入
市场价 值比率
• 净利率＝非常项目前净收益 / 销售收入
• 市盈率＝每股市价 / 每股收益
• 资产收益率＝净收益 / 资产总额
• 每股收益率＝净收益 / 普通股数量
• 资产息税前收益率＝息税前收益 / 资产总额
• 股利支付率 = 普通股每股股利 / 普通股每股盈利
• 股东权益收益率＝非常项目前普通股可得收益 /
• 市场价值与账面价值比率＝每股市价 / 每股账面 普通股股东权益
价值
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 杜邦分析法
• 杜邦分析方法是利用几个主要财务比率指标间的联系，对企业财务状况
及经营成果进行综合系统分析评价的方法。这种方法由美国杜邦公司创
立并最先采用而得名。
• 基本公式
股东权益收益率 = 净利润 / 股东权益 = 销售利润率 x 总资产周转率 x 权益乘数（总资产 / 股东
益）
•销售利润率
•提高售价，降低成本
•总资产周转率
•资产的占用量是否合理
•提高应收账款周转率
•提高存货周转率
•权益乘数
•高负债，杠杆利益高
10/17/08 •高负债，高风险 版权所有，不得复制 28
 杜邦分析法图示
股东权益收益率 ROE

资产收益率 ROA 权益乘数 A/E

利润率 资产周转率

净利润 销售收入 总资产

总成本 固定资产 + 流动资产

销售成本 现金类资产
利息 销售量 应收款
税金 销售价格 存货
其它 短期投资

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 杜邦分析法的具体运用
• 销售净利润率 = 净利润 ÷ 销售收入
分解指标 影响因素 解释部门
销售价格 财务部
销售毛利率 销售数量 投标部
销售成本及折扣 项目施工组
营业税金及附加

销售毛利率 财务部
营业利润率 营业费用 各业务及管理部门
管理费用
财务费用

投资收益 财务部门
非常项目 营业外收支 相关管理部门

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 杜邦分析法的具体运用
• 总资产周转率 = 销售收入 ÷ 资产总额
分解指标 影响因素 解释部门
应收账款周转率 销售收入 财务部
平均应收账款余额 销售部
信用政策

销售成本 财务部
存货周转率 平均存货余额 采购部门
仓储部门

所有流动资产 财务部门
流动资产周转率 相关经营、管理部门

所有固定资产 财务部门
固定资产周转率 相关经营、管理部门
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 杜邦分析法的具体运用
• 权益乘数 = 总资产 ÷ 股东权益 =1÷ （ 1- 资产负
债率）
分解指标 影响因素 解释部门
长期偿债能力 资产总额 财务部
流动负债、长期负债金额 相关经营管理部门
比率
短期偿债能力 流动资产 财务部
速动资产 相关经营管理部门
比率 流动负债

息前税前利润 财务部门
已获利息倍数 利息总额 相关经营、管理部门

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 目录
• 财务管理概述
• 投资决策管理
• 筹资决策管理
• 财务分析
• 财务预算
• 税务计划

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 预算
• 战略分析、编制计划和预算的关系
长期计划 长期预算

战略分析
短期计划 短期预算

• 为什么要做预算
–根据公司成长战略，预测未来的资金需要
–考核经营绩效
–改进经营绩效

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 财务预算的程序
第一阶 段 第二阶 段 第三阶 段

• 公司高级管理人员和分 • 将第一阶段制定的市场 • 根据行动措施制定出定

部 / 公司经理制订出公司 定位目标转化为具体的 量的计划和预算
战略计划 内部行动措施
• 战略计划包括市场威胁 • 明确规定各部门经理必
和机遇的广泛分析，以 须做什么才能达到目标
及对公司自身优劣势的
• 做出大致的财务预测
评价，并确定公司追求
的目标

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 财务预算的常用方法 - 产值百分比
法
所有变动成本和大部分流动资产与流动负债都存在随产值
产值百 分比法
变动而变动的趋势

数据判断 预测销售额 模式推断

• 审核历史数据，判断哪 • 利用市场研究报告等尽 • 借助最新估计的产值推 产

生
财务报表项目与产值成 可能准确地估计产值额 断出历史模式，用来估
比例变化 计单个财务报表项目
• 判定哪些项目作为产值
比例的估计是有把握的 损益表
，哪些必须依据其他信 资产负债表
息来预测
现金流量表

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 目录
• 财务管理概述
• 投资决策管理
• 筹资决策管理
• 财务分析
• 财务预算
• 税务计划

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 税务计划
• 税务计划的目标：合理避税
• 合理避税的方法：
– 财务会计政策的利用
• 筹资方式的选择
• 租赁方式的选择
• 折旧方式的选择
– 税收优惠政策的利用
• 投资经营地点的选择
• 投资经营行业的选择
– 集团合并纳税
– 寻找“税务天堂”
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 内容回顾
• 五个理念： •两个比率 •一个方法
– 财务管理概述 –筹资决策管理 –财务预算
• 财务管理是实现公 •资产负债率 •产值百分比法
司目标的重要工具
–财务分析
– 投资决策管理 •股东权益收益
• 现金流量预测是评 率
判投资决策的工具
• 资金的使用是有成
本的
– 筹资决策管理
• 负债对增加股东财
富具有杠杆作用
– 财务分析
• 杜邦分析法是股东
财富最大化的财务
手段

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 谢谢大家！

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