ESQUEMA INTRODUCCION I.- EL CONTEXTO LATINOAMERICANO Y ANTECEDENTES II.- LA CRISIS BANCARIA Y SUS CONDICIONANTES III.

- LA BANCA PERUANA EN LOS NOVENTA: AUGE Y CRISIS 3.1 .- Algunas premisas tericas 3.2.- Antecedentes Neoliberales del auge : Causas y dimensiones 3.3.- La Reforma Neoliberal del Sistema Financiero 3.4.- La Magnitud de la Expansin de la Banca Comercial a expensas de otras instituciones financieras peruanas 3.5.- Las Crisis Externas y catstrofes como base de la crisis 3.6.- Reacciones frente a la crisis IV.- REPERCUSIONES DE LA CORRUPCION EN LA CRISIS BANCARIA 4.1.- La Corrupcin del Fujimorato y su influencia en la crisis 4.2.- Las Polticas Neoliberales durante el gobierno de Toledo y y su influencia en el sistema financiero ( 2001 -2004) CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ANEXOS BIBLIOGRAFIA

INTRODUCCION El sistema bancario peruano, tal como veremos a continuacin, haciendo una sntesis de los diversos punto de vista expresados por especialistas , siempre se ha visto influenciado por factores endgenos o exgenos que en mayor o menor grado determinaron el nivel de crisis que le afect , particularmente entre 1997 y 1999 en mayor profundidad. La actividad econmica del resto del mundo, aunada a los fenmenos naturales tuvo un fuerte impacto en el pas. Este se da cada vez mas a travs de la cuenta de capitales, y cada vez menos a travs de la cuenta corriente. Los movimientos de entrada y salida de capitales afectan al sistema financiero, pues la banca se ve obligada a contraer sus crditos, luego de expandirlos rpidamente durante el periodo de entrada de capitales y porque los precios de los activos caen luego de un breve periodo de auge, es esta pues una de la teoras que intenta explicar la causa fundamental de la crisis bancaria peruana..Otro factor explicado como posible causa de la crisis es la excesiva morosidad que debilit al sistema bancario frente a condiciones externas..Es cierto y muy verdadero que las Polticas de liberalizacin y desregulacin , impuestas por el neoliberalismo a travs del FMI aunadas a una falta de profesionalismo en el sistema bancario, as como una negativa influencia poltica tambin fueron determinantes en este turbulento periodo, el mismo que se sigue proyectando durante el actual gobierno de Alejandro Toledo. De acuerdo a la CEPAL , los pases latinoamericanos, entre ellos el Per emprendieron en los 90 una serie de Reformas tcnicas y legales, vinculadas a la supervisin , lo cual fue positivo, pero no suficiente. Era ciertamente necesario disminuir la intervencin estatal en un nivel adecuado para que los mecanismos del mercado se perfeccionaran , establecindose bases regulatorias y sistemas de evaluacin , no menos cierto es que la mencionada intervencin poltica sealada lneas arriba aunada a la falta de profesionalismo en el sector vinculado a los procesos de supervisin , an continan siendo un factor que ponen en riesgo al sistema. Han aparecido instituciones extranjeras que han hecho inversiones en la banca nacional , lo cual puede ser evaluado internamente desde un ngulo positivo y favorable a la competitividad , por un lado ; pero podra significar tambin la consolidacin del dominio del capital financiero y su canalizacin en forma no adecuada. En general como veremos las polticas estatales son insuficientes pues se han seguido produciendo, luego del cambio democrtico crisis sistmicas o severas inestabilidades bancarias. Mayormente aparentes, dado que solo se buscaba restringir el crdito a las pequeas empresas y usuarios. Al final presentaremos de acuerdo a la evaluacin realizada muchas recomendaciones vlidas desde diferentes ngulos para que se prevenga adecuada y oportunamente una crisis como la acontecida en la dcada pasada, cuyas repercusiones an se vislumbran en el presente..

I.- EL CONTEXTO LATINOAMERICANO Y SUS ANTECEDENTES El sistema bancario peruano como parte del Latinoamericano tiene las mismas caractersticas de regulacin del sistema, pero dentro de este contexto se pueden ver an dificultades y deficiencias vinculadas a factores propios e internos y factores externos .Los que se vinculan a las Reformas en los aos 80 y 90 de acuerdo a las frmulas del FMI y el Banco Mundial. con repercusin en las transformaciones Econmicas, industriales, financieras y tecnolgicas que ha sufrido la regin e influyeron en nuestra poltica de subdesarrollo. Un fenmeno general y comn , del que fue partcipe mi pas es que una gran cantidad de bancos disminuy, esencialmente los pequeos , mas ineficientes debido a su alto costo de intermediacin e inestabilidad, segn lo establece el estudio de la CEPAL . La crisis que azoto a la regin tambin fue determinante en ello , pues muchas quebraron y otras se fusionaron o fueron absorbidas. Adems el manejo poltico interno, la corrupcin , la presencia de capitales extranjeros y su participacin en las inversiones bancarias tambin influyeron. Mientras que en Latinoamrica la Supervisin bancaria no era muy considerada hasta 1990, establecindose como preocupacin central para la estabilidad y el supuesto crecimiento econmico dentro del paquete de reformas neoliberales aplicadas por los estados e instituciones en las polticas de desregulacin del sector financiero y privatizaciones. En el Per el fenmeno de la corrupcin hizo simblico dicho papel de control Las crisis financieras de los 90 indicaron que la liberalizacin deba ir de la mano con la regulacin y supervisin preventiva bancaria oportuna. Lo tericamente ideal era que propietarios de bancos de acuerdo al perfil de riesgos coordinasen con depositantes y supervisores estatales para prevenir o neutralizar las crisis, lo que quedo en el papel y no se llevo a la practica. En Amrica Latina , los modelos peruano y ecuatoriano optaron por desarrollar reformas tcnicas y legales de fondo, la participacin estatal disminuyo, se liberalizaron controles sobre tasas de inters. Las crisis bancarias en nuestro pas, como lo seala el informe de la CEPAL no se produjeron con posterioridad a las Reformas, sino simultneamente . La participacin del sector pblico se redujo en la banca, pues el sector privado elevo su participacin de 55% a 87% , al reprivatizarse los bancos nacionalizados en los aos 80s y el sector publico disminuyo su participacin al 12%, algo criticable es que la banca de fomento desapareci siguiendo las recetas del FMI. Como veremos mas adelante en forma especifica es en la segunda

mitad de los aos 90 , cuando se producen crisis en otras partes del planeta que repercuten en todas las economas latinoamericanas en un grado particular, como el que afecto al Per de entonces., segn indicadores del sector bancario. Como se puede apreciar en las cifras mostradas por la CEPAL, el Per dentro del contexto de los sistemas bancarios latinoamericanos , muestra las siguientes caractersticas entre los aos 80 y fines de los 90, primero la relacin de las carteras vencidas con relacin a las colocaciones casi se duplica, segundo la relacin de las provisiones con relacin a la cartera vencida disminuye y la rentabilidad tambin. Lo que se interpreta desde mi visin que en los 80 a pesar de la estatizacin y sus problemas la rentabilidad fue casi 3 veces la de los 90 con los bancos en manos de los banqueros privados e inversionistas internacionales con acciones en la banca. II.- LA CRISIS BANCARIA Y SUS CONDICIONANTES La dinmica de una crisis financiera La dinmica de la crisis financiera est ntimamente vinculada a la marcha y evolucin de los factores que la generan, los cuales pueden ser puramente internos o externos o una combinacin de ambos. Como lo sealan Rojas y Costa citando a Mishkin (1999), explicando las crisis Asitica y Mejicana, se determina que las crisis tuvieron dos etapas: 1) El camino hacia la crisis cambiaria 2) El sendero que se recorre de la crisis cambiaria a la crisis financiera o bancaria. En un artculo del 2000 Mishkin define fases implcitas en una crisis financiera para proyectarla a las crisis ocurrida en las economas emergentes en general; as divide la dinmica de la crisis en 3 etapas:hacia la crisis cambiaria; la crisis cambiaria; y la crisis financiera o bancaria La Dinmica de una liberalizacin puede ser resultado de combinar una pobre supervisin con un flujo de capitales y una red de seguridad financiera que permite riesgos excesivos, lo que sucede porque no se tiene la tecnologa de crditos adecuada , no hay personal especializado, los sistemas de anlisis de riesgo son inadecuado y sus mecanismos inapropiados), la regulacin es deficiente . En consecuencia las entidades financieras operaban en un ambiente de elevado riesgo, donde depositantes y acreedores externos no se preocuparan de monitorear integralmente el proceso. Esa poltica de riesgos excesivos condujo en el caso peruano a un severo deterioro de la cartera de colocaciones. Adems la liberalizacin financiera permiti que las empresas no financieras operaran con elevados niveles de palanqueo financiero. Ello increment su vulnerabilidad a los shocks , pues sus balances estaban ms expuestos a variaciones adversas del mbito financiero. La crisis financiera no sucede de un momento a otro, como una crisis cambiaria (a travs de una depreciacin cambiaria o una fuerte prdida de reservas internacionales) . Pues tienen un curso cuyo inicio y final nunca son definidos. Otros sealan que la dinmica del proceso de una crisis bancaria est en funcin de la magnitud de la prdida de los activos y del nivel de insolvencia, de la distribucin de la prdida de los activos entre los bancos del sistema as

como del riesgo que ocurra un pnico que afecte la liquidez del sistema: El fracaso de un banco, a pesar de las externalidades en el manejo de la informacin que ello pueda generar, no significa que el sistema en su conjunto est en dificultades ya que ello puede deberse a problemas especficos y no sistmicos. Sin embargo si las actividades de ese banco han estado financiadas por otros bancos del sistema, la cada del afectado puede afectar al sistema. Dado que la incertidumbre , genera una potencial reaccin en cadena de contagio nacional e inclusive internacional, debido al denominado efecto informativo Las Asimetras de la informacin surgen de la relacin banco cliente , debido al crdito o al depsito , cuando una de las dos partes tiene mas informacin que la otra y sus intenciones de cumplimiento estn condicionadas a dicha realidad . La acumulacin de tales problemas de asimetra de informacin, especficamente el referido a la seleccin adversa, conducen a una crisis bancaria. Si un banco sufre un deterioro en su balance, digamos una prdida de activos por el incumplimiento de sus crditos, sufrir una contraccin en su capital. Ante ello, los bancos tienen dos opciones: cortan los crditos o intentan conseguir nuevos fondos, a un elevado costo por los riesgos elevados y para ello ofrecen altas tasas de inters para atraer nuevos depositantes. Frydl y Quintyn indican que la dinmica de una crisis bancaria est en funcin de El shock inicial que genera un efecto de distress sistmico afectar a los bancos de manera diferente. La forma en que los bancos evolucionen depender de las condiciones especficas creadas por el shock inicial. De particular importancia es la distribucin de las prdidas de los activos entre los bancos. La distribucin inicial de las prdidas determinar las condiciones de capital de los bancos, el que a su vez tendr un gran impacto sobre su posicin de liquidez y su conducta de toma de riesgos. III.-LA BANCA PERUANA EN LOS 90 : AUGE Y CRISIS 3.1.- Algunas Premisas tericas y reales previas La economa peruana tiene un desarrollo financiero intermedio, un mercado de capitales poco desarrollado y eminentemente bancario. Tradicionalmente se considero que los trminos de intercambio determinaban si nuestras relaciones con el resto del mundo eran favorables, ahora en tiempos de globalizacin son las tasas de inters las que lo hacen .Por otro lado, si bien es cierto que los tericos del neoliberalismo siempre pregonan que el Per importa mas capitales que los que exporta. Revisando algunos autores y desde mi punto de vista llego a la conclusin de que los flujos no son en un solo sentido. Existe un movimiento de flujo y reflujo de capitales financieros con una mayor liquidez en comparacin a los capitales productivos. Esos movimientos afectan al sistema financiero, pues la banca se ve obligada a contraer sus crditos luego de expandirlos rpidamente durante el periodo de entrada de capitales, y porque los precios de los activos caen luego de un periodo de auge. La entrada de capitales al Per se inicia en 1994, y en junio de 1998 equivala al 36.7% de los depsitos del pblico; paralelamente, se recupera la intermediacin financiera. Todo ello produjo un boom crediticio, pasando los prstamos bancarios de menos de 5% del PBI en 1990 a 23.4% en junio

de 1998. Con lo que se produjo un riesgo para el sistema bancario debido a que como explican los textos consultados la liberalizacin de la cuenta de capitales puede ser un factor que incrementa la vulnerabilidad del sistema financiero. El ingreso de capitales aument la escala de operaciones y rentabilidad del sistema bancario. Sin embargo, gener serios problemas de congestin en los sistemas de crdito y indujo a los bancos a disminuir las restricciones en el crdito, ello se tradujo en una potencial peligrosa morosidad que obviamente iba a generar una cartera pesada , que como veremos se conjugo con el fenmeno de la movilidad de capitales, sistemas internos de supervisin mediocres o psimos , crisis de la naturaleza como el fenmeno del nio y la repercusin de crisis econmicas de Asia, Mjico y Rusia. Otros factores vinculados que los tericos destacan son la dolarizacin del mercado de crditos, el principal mecanismo transmisor hacia una crisis y la mala forma en que se llev a cabo la privatizacin de las empresas pblicas Finalmente en esta parte del anlisis terico debemos considerar que J.M. Keynes y otros sealaban ya que una transferencia de capital de un pas a otro debe ir acompaada de un deterioro de los trminos de intercambio del pas que hace la transferencia a favor del pas que la recibe, lo cual significa una carga adicional sobre el pas que paga la misma, la idea se vincula a muchos temas, entre ellos el pago de la deuda externa por los pases en desarrollo. Tambin se vinculan a las crisis bancarias, a las empresas multinacionales y la inversin extranjera ligada a ellas pues de acuerdo a los estudios realizados tales empresas existen debido a las ventajas que obtienen : monopolios., reduccin de costos de transaccin , desarrollo de tecnologa, marcas, buena reputacin, su Know how , patentes , aprovechamiento de su ubicacin, tarifas y precios que inducen a la firma a no concentrar su produccin en un solo pas; Estos tres factores forman, Segn Rojas y Costa lo que se denomina el enfoque OLI por ownership, location e internalization traducidas como propiedad, localizacin e internacionalizacin de la empresa multinacional . Las causas que explican la movilidad del capital o, ms especficamente, los flujos de capital hacia las economas en desarrollo son variadas. Una de ellas es la de los factores internos y externos determinantes. 3.2.- Antecedentes Neoliberales del auge : Causas y Dimensiones La banca comercial peruana sufri una gran expansin muy importante para el sistema financiero, a partir de 1993, los procesos que hicieron posible dicha expansin fueron segn el estudio realizado por Jorge Rojas y Eduardo Costa de la Universidad Catlica del Per , en concordancia con el estudio realizado por Flix Jimnez de la misma Universidad 1) El incremento del financiamiento externo de la banca comercial 2) El incremento de la inversin directa extranjera en el sector 3) La creciente importancia de las colocaciones dentro de la estructura de activos de la banca comercial 4) El aumento de las colocaciones por trabajador debido a su insercin en el sistema de las AFPs , totalmente vinculadas a los bancos 5) La mejora en sus indicadores de gestin. El informe del BCR tambin coincide en evaluar los resultados de la expansin, en funcin a cambios en tasas de inters, en concentracin

bancaria, en calidad de su cartera de crditos, y en su rentabilidad. Los factores que posibilitaron la expansin bancaria despus de 1990 fueron segn sntesis analtica de las series de Schuldt ,en primer termino el programa de estabilizacin impuesto por el neoliberalismo con el denominado Shock de Agosto de 1990 y las medidas que ste conllev (eliminacin de subsidios y controles de precios, reajustes brutales de los precios de bienes y servicios, eliminacin del control de cambios, liberalizacin del comercio exterior, y la reduccin del dficit fiscal y del ritmo de expansin de la emisin monetaria). Luego la liberalizacin de la cuenta de capitales que estuvo determinada por los capitales obtenidos debido a la privatizacin de empresas pblicas y a la renegociacin de la deuda externa, as como los capitales extranjeros que ingresaron al pas, entre 1992 y 1995 y en tercer lugar la reforma del sistema financiero que suprimi la represin financiera, liberalizando totalmente los mercados financieros domsticos ,eliminando restricciones al manejo de carteras, estableciendo libertad para fijar tasas de inters, creando la banca mltiple y restringiendo la participacin del Estado en el sistema financiero. Con relacin al programa de estabilizacin impuesto por el FMI debemos sealar que en Agosto de 1990 la inflacin fue un altsimo 397%, que luego descendi a un promedio mensual de 13% durante 6 meses posteriores Despus de 5 aos de iniciado el programa de estabilizacin la inflacin anual fue reducida a 10% . La eliminacin del control de cambios se inicio con el retiro del BCR del mercado de cambios el 31 de julio de 1990, tras lo cual en el mes de agosto se unific el tipo de cambio, se adopt una poltica de flotacin del tipo de cambio, y se permiti el libre manejo de moneda extranjera por residentes. En febrero de 1991 se introdujo una serie de importantes simplificaciones y flexibilizaciones, facilitndose la remisin de moneda extranjera al exterior, levantndose la obligacin de mantener la moneda extranjera en el sistema financiero, eliminndose la mayora de restricciones a la venta por el sistema financiero de moneda extranjera a particulares y flexibilizndose requisitos para constituir agencias de cambio. El proceso de eliminacin del control de cambios fue completado al mes siguiente, en marzo de 1991, derogndose la ley que cre el Mercado nico de Cambios (MUC), eliminndose de esta manera la obligacin de entregar al Banco Central la moneda extranjera producto de las exportaciones, obligacin que exista desde 1967. Sin embargo simultneamente se autoriz legalmente al BCR a intervenir en el mercado cambiario, adquiriendo o vendiendo moneda extranjera a travs del sistema financiero, operacin que ya realizaba desde agosto de 1990. El comercio exterior , segn Oxfam Internacional se liberalizo mas all de los compromisos multilaterales del Per con la Organizacin Mundial de Comercio reducindose el arancel mximo de 84% a 50% y la reduccin del nmero de partidas de importacin prohibida de 539 a 25, se suspendi el uso de las dems restricciones para-arancelarias. Hacia fin de ao se haba reducido a tres el nmero de tasas arancelarias (10%, 30% y 50%), anuncindose la intencin de alcanzar un arancel uniforme de 15%; se derogo la lista de productos de importacin prohibida; se elimino el subsidio pagado a las exportaciones no tradiciones (Certex); y se permiti la importacin de bienes de capital usados, sin autorizacin previa. En agosto de 1991 se complet el proceso de abolicin de restricciones cuantitativas

con la eliminacin del ltimo monopolio estatal de importacin, que reservaba la comercializacin de hidrocarburos a la empresa pblica PetroPer. La denominada reduccin del dficit fiscal no se debi tanto a la disminucin del gasto o la eliminacin de los subsidios, es reconocidamente producto de un aumento en los ingresos obtenidos, debido al remate a precio de regalo de las empresas peruanas o las llamadas joyas de la abuelita , rubro de ingresos por privatizacin, al respecto Joseph Stiglitz, premio Nobel de Economa en 2001, seala que deba ser concretada rpidamente as los pases que privatizaban ms de prisa obtenan las mejores calificaciones Stiglitz, partidario de las privatizaciones, se queja amargamente de que se realizaron sin controles y que sustituyeron monopolios pblicos por privados provocando sufrimientos a los consumidores, adems de existir corrupcin y sobornos. Este esquema neoliberal se complementa con la presin tributaria , en impuestos indirectos ( que iban dirigidos a los sectores de menores y medianos ingresos) lo que permiti que los Ingresos Corrientes subieran ms de 5 puntos del PBI entre 1990 y 1995. De acuerdo a Rojas y Costa el objetivo de reduccin del ritmo de emisin monetaria, se alcanz a pesar de la sustitucin, desde agosto de 1990, de mecanismos de control monetario directo por uno de control monetario indirecto. La sustitucin se inici, en primer lugar, reduciendo rpidamente el encaje marginal a los depsitos bancarios en moneda nacional, que alcanz el 80% en julio de 1990, llegando al 40% a fines de ese ao, y 0% en marzo de 1992, lo que origin que el encaje exigible disminuyera de 45% a fines de 1990 y a 9% a fines de 1992..El proceso de liberalizacin de la cuenta de capitales no se limit a permitir el libre flujo de capitales, sino que tambin busc fomentar la inversin extranjera en el pas, con medidas tales como el D.Leg. 668 de setiembre de 1991, garantizando la libertad de comercio y la determinacin del tipo de cambio por el libre juego de la oferta y la demanda; y la Ley de Promocin de la Inversin Privada (DS 16292-EF), de octubre de 1992, garantizando la inversin privada. Segn lo expuesto por estos economistas neoliberales la renegociacin de la deuda externa significo lograr acuerdos con el Club de Pars (1991, 1993 y 1996); con los acreedores privados agrupados bajo el Plan Brady un acuerdo en principio con el comit asesor de bancos se alcanz en 1995, mientras que el acuerdo definitivo se celebr en 1997; con los organismos multilaterales y con los pases de Europa Oriental.. Como se deduce de la lectura del cuadro del BCR en anexos , la entrada del capital extranjero fue muy importante para el crecimiento del sistema bancario, que desde 1991 aumento rpidamente sus colocaciones, pero se endeud fuertemente con el exterior, en forma irresponsable desde mi punto de vista de tal manera que los pasivos externos del sistema bancario peruano pasaron de US$ 69 millones en 1990 a US$ 2,984 en 1997, lo que signific una tasa de crecimiento promedio anual de 71,2% durante tal periodo. debilitando el sistema bancario cuando tuvo que enfrentar la mencionada crisis. El Banco Mundial encontr que durante los 90s el Per ocup la cuarta posicin en captaciones de inversin entre 20 pases en desarrollo (y la primera posicin entre 7 pases latinoamericanos), con un porcentaje de 30.4%, tal como se puede observar en el Cuadro en anexos 3.3.-La Reforma Neoliberal del Sistema Financiero

La intervencin del Estado en el mercado financiero hasta los 90 no se limit, al control de la tasa de inters, sino que acab con bancos y empresas financieras estatales , entre ellas la banca de fomento sectorial, la banca comercial de propiedad del Estado (o banca asociada), el Banco de la Nacin, que tena el monopolio de las operaciones financieras del gobierno central, gobiernos locales y empresas pblicas, y la ms importante empresa financiera (Cofide), por las supuestas ineficiencias totales que los neoliberales buscaban para desaparecerlos . Lo que se someti a los dictados de las cartas de intencin firmadas con el FMI en 1991-92, son en esencia dos medidas bsicas de la reforma financiera. Una es la nueva Ley Orgnica del BCR, vigente desde 1993, la cual fija como finalidad nica del Banco preservar la estabilidad monetaria, y como sus nicas funciones regular la oferta de dinero, administrar reservas internacionales, emitir circulante e informar sobre las finanzas nacionales. Por otro lado, le prohbe fijar regmenes de tipo de cambio mltiples, y establece que deber alentar que las tasas de inters se determinen libremente, pudiendo fijarlas slo excepcionalmente, se limita su capacidad para financiar, directa o indirectamente, al sector pblico, dejando a la deriva los proyectos sociales. La participacin del Estado en el sistema financiero debera limitarse a COFIDE que por decreto tendra como nica funcin , captar lneas de crdito externas, para colocar dichos prstamos en el pas a travs de los bancos. Otra medida antinacional y no reciproca fue establecer que la inversin directa extranjera en el sistema financiero tendra el mismo tratamiento que la de capital nacional. La nueva Ley de Bancos de abril de 1991, seala que los bancos pueden fijar libremente sus tasas de inters; la que crea el concepto de banca mltiple, que les da mayor libertad para realizar actividades que antes no les eran permitidas. Tales como brindar crditos de largo plazo , emitir letras hipotecarias; bonos, pagars y certificados negociables; actuar como agentes de bolsa y administradores de fondos mutuos; otorgar prstamos en sindicacin, operar en moneda extranjera, prestar servicios de asesora financiera, y arrendamiento financiero o Leasing. El Banco de la Nacin, una institucin importante, que en 1990 representaba el 30% de los depsitos bancarios y que actuaba como banco comercial, con el que obligatoriamente operaban instituciones pblicas y monopolizaba la recepcin del pago de impuestos dejo de operar como tal en 1994 de acuerdo a su nuevo estatuto , limitndose as solo a cobrar impuestos y a pagar.. El programa neoliberal del fujimorato tambin termino con las mutuales de vivienda entre 1991 y 1994, con gran cantidad de cooperativas de ahorro y crdito y financieras ,muchas de las cuales fueron disueltas o transformadas en bancos durante el periodo 1992-1994 ( segn el informe de la OIT 1996-2005 Per con un cooperativismo involucionado pas de las 2.948 cooperativas y el 13 por ciento de poblacin cooperativa en 1981 a 1.312 en 1991 y al 8 por ciento de la poblacin cooperativa), estas seguiran disminuyendo y las cooperativas que quedaron se vincularon a un banco o fueron absorbidas . Finalmente se disolvi a la banca paralela (instituciones que eludan normas legales existentes y accedieron al mercado financiero, emitiendo letras en dlares a una tasa de inters muy

elevada, configurando un esquema piramidal). Siendo la entidad mas importante (El Centro Latinoamericano de Asesora empresarial), CLAE que logr captar hasta US$600 millones de unos 170,000 depositantes. 3.4.-La Magnitud de la Expansin de la Banca Comercial a expensas de otras instituciones financieras Debido a los anteriores estmulos financieros neoliberales la banca comercial peruana, increment sus colocaciones totales de 1990-1998 de menos de US$ 1,000 millones a fines de 1990 a ms de US$ 13,000 millones a fines de 1998. como se ve en el cuadro en anexos. . 3.5.- Las Crisis Externas y las Catstrofes de la naturaleza como factores de la crisis Bancaria Peruana de los 90 Las crisis asitica, iniciada en 1997 en mayor grado, as como la rusa y la mexicana denominada efecto tequila, en menor grado, a las que se aun el fenmeno natural de La Corriente del nio , que afect gran parte del territorio nacional , tuvieron importantes efectos en la banca peruana; aunque, sorprendentemente, no generaron una crisis cambiaria. A pesar de deteriorarse los trminos de intercambio, el efecto principal segn el reporte anual del BCR del ao 1999 fue un fuerte reflujo de capitales en 1998. La financiacin del dficit en cuenta corriente implic reducir las reservas internacionales, lo que se dio simultneamente a una depreciacin del tipo de cambio . Tal reflujo de capitales afect la disponibilidad de fondos de la banca. Si bien la reduccin del encaje ayud al sistema, ste tuvo que recuperar activos y cort el flujo de crditos. Pues tales fenmenos financieros y naturales si afectaron a las empresas. Por ello, los bancos decidieron no renovar lneas de crdito por ms de US$ 900 millones en 1999. El impacto de la crisis externa en la calidad de activos bancarios fue directo, dando inicio a una crisis bancaria proyectada al presente. Las principales manifestaciones fueron: la contraccin del prstamo en 1998, el incremento de la cartera atrasada a ms del doble desde 1997, disminucin en la rentabilidad por efectos atribuibles a la cartera rentable y mala cartera. Analizando las crisis externas indicadas y a nuestra propia crisis interna , debemos sealar que el FMI nunca estructur sus polticas haca la recuperacin y desarrollo de las economas en crisis , pues sus polticas solo servan a los inversionistas internacionales . As no detuvo la devaluacin, sino que impuls fugas de capital y motiv la depreciacin de las monedas locales. Los efectos de una crisis en cadena internacional motivaron a los inversores a temer a las economas del Sudeste Asitico y a las de los pases en desarrollo , pues crean que implicaba un riesgo el retirar su dinero de economas saludables . Como lo define Hahnel se trat de un concepto de "contagio psicolgico" mas que real . 3.6.-Reacciones frente a la crisis . 3.6.1. Crisis y Reaccin de los Bancos ante la Crisis

Frente a la crisis, el libre mercado segn los neoliberales Rojas y Costa cre sus propios mecanismos de ajuste para la restauracin de las condiciones de equilibrio. , partiendo de reducciones de costo y tamao, y desarrollaron un proceso de fusiones para alcanzar sinergias administrativas que les posibilitaran organizar mayores economas eficientes de escala. Los bancos recompusieron su cartera de activos y pasivos ante la prdida de fondos que afrontaron , para ello utilizaron 2 mtodos: el primero consista en examinar sus estados financieros y el segundo era medir el apalancamiento financiero de los principales sujetos de crditos de las instituciones bancarias : las empresas no financieras. Lo que nos parece realmente irreal e imposible para empresas mantenidas por el estado, que no implementaron buenos programas administrativos ni financieros preventivos. especialmente durante 1998-1999.. 3.6.2.-Prdidas financieras y recomposiciones Segn Jos Berrospide entre 1997 y 1999 el sistema bancario peruano perdi casi US$2,000 millones por salida de depsitos y cancelacin de prstamos externos. En el caso de los activos esto se reflej con la disminucin de colocaciones en US$1,687 , de fondos disponibles por US$567 y de otros activos netos por US$172 millones, lo que en total sumaba US$2,400 millones. La diferencia entre monto y la prdida de pasivos se sustenta en el aumento en inversiones por US$463 millones. Las cifras demuestran de esta forma que perder lneas de crditos exterior por US$ 1,149 millones profundiz an mas la crisis . 3.6.3.- Crisis y Reaccin Gubernamental En realidad , fue el gobierno fujimorista el que implement un conjunto de medidas destinado a ayudar a algunos bancos y empresas, a costa de recursos estatales .Segn reporte de la SBS se liquidaron 5 bancos: Repblica, Banex, Orin , Serbanco y Nuevo Mundo no vinculados a la mafia fujimontesinista, en insolvencia y cuyos problemas de liquidez eran insostenibles. Sin embargo, el mercado de crditos continu semiparalizado. Crisis de este tipo motivaron a otros pases de la regin a conseguir fondos, lo que se dio a un elevado costo ya que la percepcin de riesgos que arrojan se incrementa y por eso se ofrecen elevadas tasas de inters para atraer nuevos potenciales depositantes. Pero dada la coyuntura poltica el gobierno no lo pudo hacer. 4.-REPERCUSIONES DE LA CORRUPCION EN LA CRISIS BANCARIA 4.1.- La corrupcin del fujimorato y su influencia en la crisis Se puede afirmar indudablemente que las estructuras financieras bancarias se ligaron como todos los entes empresariales a las polticas de corrupcin, implementadas por el poder maquiavlico de Fujimori y Montesinos , es que como lo seala Javier Diez Canseco en un artculo de la revista Actualidad , titulado Privatizando Ganancias y estatizando prdidas , el neoliberalismo criollo tiene una visin del papel estatal adecuada a sus intereses: cuando las cosas van bien , que el estado no se meta y deje que los monopolios y oligopolios maximicen beneficios , como dijimos las polticas estatales les apoyaron a eliminar a su competencia bancaria y no bancaria, enganchar trabajadores en las AFPs ( socias de los bancos) , les dieron una total libertad , pero cuando consiguieron todas esas prebendas y lleg el tiempo

de las vacas flacas y las cosas fueron mal, el mismo Diez Canseco seala El estado debi acudir al rescate a salvarles el negocio. Ello formaba parte de la red de corrupcin, as gracias a promesas hechas a los grupos empresariales Wiesse y Picaso ( dueos de los bancos Wiesse y Latino) , debido a la intermediacin del poderoso Dionisio Romero (dueo del banco de Crdito y Presidente de la Asociacin de bancos). Se les regal 900 millones de dlares ( de los contribuyentes ) para que se salvaran de la crisis, ese dinero nunca fue devuelto. Todava se puede apreciar en un video a las imgenes del mencionado Romero pidiendo mas favores ilegales para su banco y otros a Montesinos. Hecho por el que viene siendo procesado , pero con guantes de seda, tal como lo dijo el ex Lder de la derecha peruana Bedoya Reyes Como a la gente decente. El propio Montesinos pudo huir del pas en la avioneta personal de Romero . Como bien lo seala Pilar Arroyo en otro artculo de la misma revista en Abril del 2004 Fujimori privilegi los impuestos indirectos(afectando a los sectores poblacionales mayoritarios y de recursos escasos) . Algunos creen equivocadamente que el crecimiento actual en el papel se debi a las reformas fujimoristas , pero baste ver que estas afectaron irresponsablemente al sistema econmico y a la poblacin peruana, pues segn Felix Jimnez ( docente de la Catlica) , en otro artculo de Actualidad Econmica Se foment el endeudamiento externo de la banca comercial y por tanto acrecent la vulnerabilidad de la economa ante eventos internacionales adversos , como las crisis que hemos analizado. Coincide con Diez canseco al sealar que el sistema bancario fue socorrido , adems , por depsitos que efectu el gobierno en moneda nacional y extranjera desde 1997, el socorro gubernamental tambin incluy un subsidio implcito, durante el aumento del tipo de cambio: el gobierno disminua sus depsitos en dlares y los aumentaba en soles favoreciendo a los bancos con el diferencial cambiario , al mismo tiempo que disminua la tasa de encaje de los depsitos en dlares. Ello repercuti an mas negativamente en las cuentas fiscales, cuando el dficit aument con la millonaria campaa reeleccionista de 1999 , a lo que habra que aadir compras sobrevaluada de equipos obsoletos de guerra en 19961997, la poltica monetaria orientada a la dolarizacin motiv la fuga de capitales y tal como lo menciona el mismo Jimnez a fines del fujimorismo se gener una recesin dentro de la recesin que provoc una corrida bancaria , quebrando bancos no adictos al sistema de corrupcin, perdiendo miles de personas depsitos de toda una vida, no actuando el gobierno de acuerdo a las normas legales de la Superintendencia de banca y Seguros , para garantizar su derecho, como acreedores con mayor privilegio de cobro que empresas y bancos.

4.2.- Las Polticas Neoliberales del gobierno de Toledo y su influencia en el sistema Financiero ( 2001 2005) Con el nuevo gobierno se modific parcialmente el modelo neoliberal, como lo seala Flix Jimnez en la 2da parte de su artculo pues es contrario a la dolarizacin del portafolio bancario.estimul la desdolarizacin y se acumulo RIN . Ello se complementa con lo

afirmado por Humberto Campodnico El directorio del BCR ha elevado los encajes en moneda extranjera y reducido la remuneracin al encaje con el fin de reducir la dolarizacin que hace vulnerable a la economa . Tal decisin ha afectado los intereses de corto plazo de los grupos financieros antes privilegiados: banca y AFPs; pero esta goza an de privilegios tales como la exoneracin de pago de impuestos a la renta entre 1999 y el ao 2002 segn propia informacin del Ministerio de Economa y Finanzas citada por Pilar arroyo . Otro efecto que se proyecta al presente es que gracias a las polticas neoliberales la brecha externa o deuda es ahora mayormente pblica , pues si entre 1997 a 1998 , el dficit privado en deuda , tuvo un pico elevadsimo. Entre 1999 y el ao 2003 ese dficit se transform en pblico , debido a la mencionada poltica de socializacin de prdidas . Se ha continuado favoreciendo a la banca en la obtencin de ganancias ilegales tales como la norma que le permite ganar el doble cuando cobra al usuario que paga un servicio pblico en un banco, como lo seala Alejandro saco en su artculo dos soles de la revista , Es decir en este caso los bancos estn extrayendo ganancias a dos bandas, por un lado las ganancias que les significa tener una relacin con las empresas de servicios administrando su dinero y por el otro el cobro de la llamada comisin de 2 soles al usuario, lo que es un cobro doble e ilegal por el mismo trabajo, que traducido significa privar al usuario de comprar una cantidad determinada de leche, arroz, pan o huevos. Acumulando los cobros, solo en Lima se tiene una suma superior al milln de soles mensual. Otro regalos que les piensa dar el Ministro Kuzinsky , pero todava est en discusin , segn artculo de Campodnico , es elevar el lmite de las inversiones externas de las AFPs , lo que solo servir para subir tasas de inters y darle mas ganancia a los bancos, las RIN se reduciran por el dinero que se llevaran las AFPs Es necesario destacar segn Campodnico que un factor importante es que el desarrollo de mercado de capitales ( cosa que un lmite bajo a las inversiones en el exterior alienta) ha hecho que las grandes empresas se presten menos de los bancos y emitan mas bonos . Ello reduce el poder de mercado de los bancos para fijar tasas de inters frente a las pequeas y medianas empresas. Tendindose a reducir tasas de inters en el mercado de capitales y en el sistema bancario, lo que es positivo para el Per, donde tenemos tasas de inters activo anual muy elevadas de 40 -50% anual. porque luego del cambio democrtico El gobierno Toledista continu hablando de crisis sistmicas o severas inestabilidades bancarias. Mayormente aparentes , dado que solo se buscaba restringir el crdito a las pequeas empresas y usuarios. A quienes si se les entregaba un prstamo se trataba usureramente , utilizando frmulas que elevan desproporcionadamente tasas de inters por simples retrasos de un mes en los pagos , llegndose a privar a los deudores de su propiedad inmobiliaria a travs de embargos tramitados con una celeridad asombrosa por el corrupto Poder Judicial , debido a contratos de hipoteca y remate que subvalan el valor real del bien, los mismos que se presentan en formatos contractuales de letra muy pequea , orientados a aprovechar la necesidad humana para embaucar con clusulas leoninas y quasi ilegales. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 1) Se requiere que la Supervisin Bancaria tenga un alto nivel de profesionalizacin , objetividad y no se convierta en un sistema mediocre al servicio de intereses polticos de turno. 2) Nunca mas el estado puede poner en riesgo el funcionamiento de servicios sociales bsicos de salud, educacin, as como los fondos de pensin o jubilacin financiando o donando capitales pblicos a la banca privada.

3) Es necesario que el estado reflote sistemas de financiamiento paralelos a la banca que faciliten el acceso al crdito de personas naturales de bajos ingresos y de Pymes , para impulsar el desarrollo y acabar con la marginacin de la mayora 4) Un sistema corrupto bajo los marcos del sistema neoliberal como el de Fujimori est tentado a impulsar una competencia desleal y a favorecer a sus allegados. 5) Para evitar la repeticin de una crisis bancaria como la vivida , el BCR tenga RIN mas grandes de las que ha tenido , para evitar corridas bancarias y especulacin. 6) Es recomendable usar las intervenciones esterilizadas , sin emisin de monedas y con venta de bonos y otros instrumentos financieros para conseguir soles necesarios para comprar dlares , poltica oficializada con buenos resultados en Asia. 7) La supervisin bancaria , realizada a travs de la SBS debe revisar bien las provisones bancarias , evitando que los bancos sobrestimen sus activos y escondan sus prdidas , exigindoles ciertos requerimientos de capital ( garantas en caso de prdidas) 8) Como consecuencia de la crisis bancaria ahora no existe una competencia ideal con solo 15 bancos , donde las colocaciones se concentran en los bancos mas grandes que tienen una mayor participacin extranjera.

ANEXOS

Cuadro A: Inflacin Anual en el Per: 1990-1995 Ao 1990 1991 Inflacin 7,649.6 139.2 (%) Fuente: Banco Central. 1992 56.7 1993 39.5 1994 15.4 1995 10.2

Cuadro B: Fuentes de Variacin de la Emisin Primaria: 1990-1995 (Millones de Nuevos Soles) Fuente\Ao Origen Externo 1993 1994 1995 403.0 1,289. 770.0 0 Origen Interno 69.9 64.6 21.3 50.5 -420.0 217.0 Emisin Total 419.2 408.2 517.2 453.5 869.0 987.0 Variacin % 5,214. 96.2 62.1 33.6 48.2 36.9 0 Fuente: Banco Central. Cuadro C - Flujos de Capitales hacia los Pases en Desarrollo, 19731999 (Promedios anuales, miles de millones de dlares) 197377 10,2 3,6 0,2 197882 26,0 9,0 0,7 198388 15,1 10,4 3,4 198995 107,6 41,8 44,0 199699 124,3 126,8 47,4 1990 349.3 1991 343.6 1992 495.9

Flujos privados netos Inversin directa Inversin de portafolio Otra inversin neta* 6,4 15,3 1,3 22,1 -49,8 Flujos oficiales netos 11,0 25,5 29,0 21,4 14,9 ** Cambio en reservas -20,2 -21,7 8,4 -42,7 -71,0 Fuentes: World Economic 1996 1996 1997 1997 1999 Outlook de: * Otra inversin neta podra incluir algunos flujos oficiales. ** Un signo negativo indica un aumento.

Cuadro D - Entrada de Capitales a 10 Pases en Desarrollo durante los Noventa (Capitales Privados Netos Acumulados de Largo Plazo como % del PBI) Pas Periodo Porcent aje 51,5

1. 1988-95 Tailandia 2. Malasia 1989-95 45,8 3. Hungra 1993-95 41,5 4. Per 199030,4 95 5. Mxico 1989-94 27,1 6. Chile 1989-95 25,8 7. Filipinas 1989-95 23,1 8. Sri 1991-95 22,6 Lanka 9. Polonia 1992-95 22,3 10. 1990-95 18,3 Marruecos Fuente: Banco Mundial (1997), p. 175.

Cuadro E: Depsitos en el Sistema Financiero por Tipo de Institucin, 1970-2000 (Porcentajes)

Banca Banco Banca Cajas Emp. Fi Cofide Mutuale Emp. Ar. Total Comerci de la de Munanciera s Financier al Nacin Fomento nicipales s Vivienda o.

197 0 197 5 198 0 198 5

52 38 48 54

34 42 33 27

6 13 11 10

2 1 4 5 1 2

6 5 3 3

100 100 100 100

199 55 31 4 * 8 * 1 100 0 199 70 19 4 1 5 * 1 100 1 199 76 21 * 3 * 100 2 199 86 12 1 1 * 100 3 199 86 12 1 1 * 100 4 199 92 6 * 1 * 100 5 199 87 12 * 1 * 100 6 199 92 7 * 1 * * 100 7 199 91 8 * 1 * * 100 8 199 93 7 * 0 * 0 100 9 200 93 6 * 0 * 0 100 0 (*) Menos de 0.5%. () Ese tipo de institucin no existe. Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros: Informacin Financiera Mensual, varios nmeros.

Cuadro F: Intervencin y Liquidacin de Bancos, 1998-2000 Entidad Banco Repblica Banco Banex Banco Orin Banco Nuevo Mundo NBK (Norbank) Proceso al que aplicado por la Superintendencia de Banca y Seguros Liquidacin 24 de noviembre de 1998 Liquidacin 29 de noviembre de 1999 Liquidacin 6 de junio de 2000 Intervencin 5 de diciembre de 2000 Liquidacin Intervencin 11 de diciembre de 2000

Banco Serbanco Liquidacin 8 de septiembre de 2000

Fuente: SBS. Elaboracin propia.

Cuadro G: Nmero de Bancos Comerciales en el Per, 1990-2000 (Fin de periodo) Ao 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Num 16 17 17 20 22 23 23 25 25 20 15 . 1990-91: No incluye Bco. Popular, CCC del Per, ni Banca regional (4 bancos) 2000: No incluye Latino, NBK ni Nuevo Mundo intervenidos Fuente: Memorias SBS.

Cuadro H: La Entrada de Bancos Extranjeros al Per, 1990-2000 Fech Banco Operacin a 1994 Jun del Libertador Creado en base a Financiera Nacional comprada por grupo chileno Luksik y Bco. Central Hispano. Jul Interbank Corporacin Interbank (Islas Caimn) gana licitacin de su privatizacin. Dic del Trabajo Creado por grupo chileno Cummins. 1995 Feb Solventa Creado por grupo chileno Yaconi Santa Cruz. Abr Continental- Holding Continental de BBV espaol y Grupo BBV Brescia se adjudican 60% de acciones en privatizacin.

May Jun Sep Oct Dic

Repblica Financiero BSCH Banex de LimaSudameris

Banco Bandesco comprado por grupo chileno Errzuriz Comprado por Bco. Pichincha. Compra Bco. Interandino. Blue Point B.C. y Newcastle E.I. adquieren participacin. Grupo italiano Banque Sudameris compra participacin y asume direccin. Creado por fusin de Bancosur y Bco. del Libertador. Compra Bco. Mercantil. Creado por grupo chileno Cruzat. Se autoriza funcionamiento de Sucursal del Per. Hong Kong Shanghai Bank adquiere participacin. Creado por grupo chileno Del Ro. Grupo extranjero adquiere Bco. Regional del Norte. Banco ingls Standard Chartered compra 67% de Extebandes Banque Nationale de Paris S.A. compra Arlabank y cambia denominacin. Absorbe Financiera Peruana Porfin Compra Bancosur. Absorbe Bco. del Pas. Fusin de Bco. Wiese y Bco. Lima Sudameris Absorbe Bancosur Absorbe Financiera San Pedro Absorbe Bco. del Progreso. Absorbe Bco. Latino.

1996 Ene Bancosur Ene Mar Nov BSCH Serbanco Bank of Boston

1997 May Bancosur May Sep Del Pas Norbank (NBK)

1998 Ene Standard Chartered 1999 Ene BNP Paribas Andes Abr Interbank May BSCH Ago Nuevo Mundo Sep Wiese Sudameris Nov BSCH Dic ContinentalBBV Dic Norbank (NBK) 2001 May Interbank Citibank Fuente SBS

Grfico 1: Colocaciones de la Banca Comercial, 1990-2000

(Millones de US$)
14,000

12,000

10,000

Millones US$

8,000

6,000

4,000

2,000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Fuente: SBS.

BIBLIOGRAFIA REVISADA 1) Actualidad Econmica revista de Economa ediciones de Junio 2004, Abril 2004, Septiembre 2004, Enero 2005 , Abril 2005 en www.actualidadeconomica-peru.com 2) Boletn Informativo del BCR 1999 -2000 www.bcrp.gob.pe/espaol/winformes/memorial/memoria1999.htm en

3) Berrospide Jos Fragilidad Bancaria y prevencin de crisis bancaria en el Per: 1997 -1999 Revista de Estudios Econmicos ( Banco Central de Reserva del Per) en www.bcrp.gob.pe/espaol/wpublicacion/revista/rev0.8.htm 4) El capitalismo global en crisis, Tercera Parte: Entender al FMI Por Robin Hahnel en www.zmag.org/spanish/9911cg13.htm 5) Frydl, Edward J. y Marc Quintyn: The Benefits and Cost of Intervening in Banking Crises. IMF, Working Paper, N 147, August 2000. 6) Jurgen Schuldt Peru :Bonanza microeconmico (serie I a la VII ) www.lainsignia.org macroeconmica y malestar en la revista La insignia en

7) Informe OIT Desarrollo Cooperativo , creacin de un clima positivo y condiciones favorables para el cooperativismo en Amrica Latina en www.ilo.org/public/spanishemployment/ent/pepers/latinoame.htm 8) Mishkin, Frederic, Financial Policies and the prevention of financial crises in emerging market countries Nacional Breau of economic research , September 2000 9) Mishkin, Frederic Global Financial inestability : framework event issues 10) Revista de la bin/gctprod.asp2.xml CEPAL 74 Agosto 2001 en www.eclac.cl/cgi-

11) Rojas Jorge y Eduardo Costa Movilidad de Capitales y Crisis Bancaria en el Per, 1990- 2000 Estudio realizado en la Universidad Catlica del Per en www.consorcio.org/cies/htm/pm0042.htm 12) Stiglitz , Joseph El malestar de la globalizacin , ediciones Taurus y Santillana 4ta edicin 2002 13) Consorcio de investigacin econmica y social en http://www.consorcio.org/ con informes y datos de la Superintendencia de Banca y Seguros del Per 14) Superintendencia de Banca y Seguros del Per en
extranet.sbs.gob.pe

15) Oxfam Internacional en: http://www.forosocialamericas.org/fsa/tabela_eventos_lista.php?idioma=4 www.ipsnoticias.net/interna.asp?idnews=32454

Grfico 2.7: Rentabilidad de la Banca Comercial, 1986-2000

25.0

2.5

20.0

2.0

15.0

1.5

10.0

1.0

5.0

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1 986 1 987 1 988 1 989 1 990 1 991 1 992 1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000

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Resultado / Patrimonio

Resultado / Activo

Alainet, 12-11-2003

Per: Deuda Externa y corrupcin

Tomado de www.rebelion.org El Congreso de la Repblica del Per llev a cabo el estudio de la corrupcin de la dcada del 90 y entre sus casos se encuentran cuatro relacionados al tema de deuda externa. Estos se ponen a disposicin de los lectores por tratarse de nuevos tipos de corrupcin y de ser por montos mayores. Podran servir de referencia para futuros trabajos sobre el mismo. El caso de Per Privatization Fund gira en torno a la sociedad de bancos acreedores del gobierno peruano en 1993 con la finalidad manifiesta de participar en los procesos de privatizacin mediante canjes de deuda. La idea explcita era estar asociado a las privatizaciones, se entiende, participando en las pujas y siendo socio de ellas. En la realidad, el Hong Kong and Shanghai Bank (HSBC) haba comprado al Midland Bank en 1992 y estaba en un proceso de limpieza de carteras. El deseo era deshacerse de la cartera pesada de deuda peruana y eso lo hizo a travs de este fondo desde donde vendi su posicin de cartera a los que compraban empresas en el proceso de privatizacin. De siete socios del PPF, uno se dedic a limpiar su cartera y a poner nfasis en la venta de sus papeles en el mercado secundario, antes que en las pujas. Su abogado, persona que llev al representante de HSBC a conocer al Ministro de Economa para hacer lobby con el sentido de que se realizaran canjes de deuda por privatizacin en 1993, fue contratado como asesor del Ministro de Economa a travs de un estudio de abogados en Nueva York, lo que le permiti tener informacin adelantada para poder efectuar sus operaciones. El abogado era entonces abogado de PPF, abogado de su socio el HSBC y por lo tanto estaba en el comit asesor de bancos del Per, por ser un acreedor mayor; y asesor del ministro de Economa para deuda externa en simultneo. El PPF fue jurdicamente establecido el 18 de julio de 1994. El monto del fondo fue de 125 millones de dlares. El gerente del fondo fue jubilado cuando se iniciaron las investigaciones en el Congreso del Per y el PPF fue disuelto en el segundo ao de las investigaciones. El estudio inicial del caso y los interrogatorios fueron llevados a cabo por la Comisin de deuda externa del Congreso el ao legislativo 2001 y la complecin de la informacin y la redaccin fue llevada a cabo por la Comisin de la Corrupcin de la dcada del 90 el ao legislativo 2002 El caso del contrato del Estado Peruano con el Swiss Bank Corporation, banco comprado por UBS se resume en que el Estado Peruano contrat a SBC para que recomprara la deuda externa a precios de mercado en un momento en que se encontraban en alrededor de 50% del valor del principal y cuando los intereses impagos no tenan cotizacin. 25.0 2.5 Para ese fin, el ministro conoci a los representantes de SBC en la reunin del BID en Guadalajara en abril de 1994 y los contrat tres semanas ms tarde, sin efectuar contrastes con otros por precios o calidad. Las recompras el SBC las comenz a efectuar en mayo de 1994 y el contrato formal se firm dos meses despus, el 24 de julio de 20.0 2.0 1994. La institucionalidad creada para todo lo pertinente a la deuda externa fue dejada de lado mediante un artculo incluido en la ley de endeudamiento externo que le otorga todo el poder al ministro para levar a cabo las negociaciones que considere. Esto permiti mantener la institucionalidad existente para todo lo relacionado la deuda con acreedores pblicos pero contratar a un asesor individual a tiempo parcial para que se encargara de esta 15.0 1.5 operacin. La Direccin General de Crdito Pblico no estaba informado de estas operaciones ni tampoco la Tesorera de la Nacin. El dinero para las recompras se obtuvo con un prstamo pignorado con depsitos del Banco de la Nacin de recursos provenientes de la privatizacin. Las operaciones se llevaron a cabo entre mayo de 1994 y septiembre de 1995 en que la banca internacional protest por el uso de este mecanismo.1.0 operaciones Las 10.0 se efectuaron a 52% y los intereses devengados e impagos venan libres de costo para el comprador. Lo que llam la atencin de la Comisin de deuda externa fue que la titularidad no cambi de manos cuando se efectu la recompra sino dos aos ms tarde, cuando el Estado peruano toma dinero de largo plazo prestado del BM y del BID as como 5.0 realiza el Plan Brady, pagndole el prstamo al SBC. En ese momento el SBC 0.5 transfiere los le papeles a 45% del valor del principal y a 45% del valor de los intereses. Si los intereses haban sido acopiados libre
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1 986 1 987 1 988 1 989 1 990 1 991 1 992 1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000

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Resultado / Patrimonio

Resultado / Activo

de todo costo por SBC, deban ser trasladados en las mismas condiciones. Lo extrao es que no se repiti la operacin y en el camino se pagaron 494 millones de dlares en efectivo al SBC por intereses que haban sido acopiados libre de todo costo. Esa ganancia no se ve reflejada en los balances del Banco de la Nacin que era el inversionista inicial para el acopio. Se encontr en el proceso de investigacin que el negociador (asesor de la compra) de la deuda privada estableci una empresa financiera offshore llamada Optinvest la primera semana de agosto de 1994 en sociedad con quien luego fuera ministro de economa. El caso de la deuda rusa involucra elementos adicionales al estrictamente relacionado a la operacin misma. El gobierno del Per en el segundo semestre de 1990, cuando Alberto Fujimori haba recin asumido el poder, decidi romper el contrato de renegociacin de deuda que se haba pactado con el gobierno del Unin Sovitica en 1988 y dejar de lado dicho contrato en la espera que al finalizar el gobierno del Per todas sus negociaciones de deuda, tanto bilaterales como con la banca privada, atendera las demandas de los gobiernos de Europa del Este. Desde 1974 exista un convenio marco por el cual el gobierno de la URSS provea armamento al ejercito y la fuerza area peruanas y les daba mantenimiento. Al romperse el acuerdo, el mantenimiento se suspendi. En 1995 hubo un choque militar con el Ecuador y la Fuerza Area Peruana perdi trece naves, en gran medida porque no tenan el mantenimiento adecuado e inmediatamente despus se decidi repotenciar a la FAP lo que se hizo utilizando 1,800 millones de dlares de dinero de la privatizacin. Sin embargo, como la deuda estaba impaga no se pudo ir donde el fabricante original y se efectuaron las compras de un proveedor en Bielorrusia quien a su vez se las vendi a un intermediario en Panam asociado a Montesinos, asesor de inteligencia del Presidente del Per. Esto fue denunciado como traicin a la patria e involucra a Montesinos, Fujimori, los comandantes generales y los asociados de Montesinos Lo significativo para la comisin de la corrupcin en cuanto deuda externa es que la compra de naves a Bielorrusia tuvo el inconveniente que requeran repuestos que solo los fabricantes tenan y el gobierno ruso puso como condicin para la compra de repuestos, que la deuda total fuera saldada. Por esa razn, el gobierno del Per debi atender el problema de la deuda rusa. El ministro de economa le instruy a su asesor en compras de deuda que comprara deuda rusa por 1,000 millones de dlares, cosa que efectu a travs de SBC quien se convirti en el intermediario en una negociacin que debi de ser poltico diplomtica entre los dos Estados. Los rusos pedan que la operacin se efectuara antes de mediados de junio de 1996 y que no se conciliaran saldos. El costo fue de 130 millones de dlares, que pag el Ministerio de Economa por la compra de 1,000 millones de dlares de bonos rusos al SBC y que ste le entreg al ministerio de finanzas ruso como pago total de la deuda bilateral comercial en rublos y en dlares del Per. El negociador de la deuda bilateral no estuvo informado ni encargado de esta operacin y slo se le inform al comit de la deuda encargado de la deuda bilateral cuando haba concluido la misma. El caso Elliot deriva de la recompra de la deuda peruana y del PPF. En 1994, PPF vendi los papeles de deuda del banco Popular del Per con Midland Bank a Socimer, un intermediario financiero en Estados Unidos. La titularidad pas luego a SBC quien los guard y no los agreg a las operaciones que estaba realizando para el gobierno peruano en cuanto acopio de documentos se refiere. En 1996, cuando estaba por efectuarse el Brady, un fondo buitre compr estos pagars por 10 millones de dlares ms otro milln de ING Barings y demand al gobierno del Per por 66 millones de dlares, incluido los intereses de mora, multas, y el ntegro del principal. Si el Brady se efectu a 45% del valor del principal y el pago haba sido de 11 millones de dlares, esa compra tena el propsito claro de doblegar al gobierno peruano a pagar todo o bloquear la firma final del Brady. Gan el juicio luego de haber embargado al gobierno peruano, de haber reclutado para hacer lobby en el Departamento de Estado al ex embajador en el Per Alexander Watson y de haber apelado la primera sentencia en su contra porque segn la ley americana, la doctrina Champerty dice que un inversionista no puede comprar documentos de deuda con la finalidad de presionar al deudor llegar a un acuerdo distinto al que tiene con otro acreedores. SBC le vendi a Elliot Associates los pagars en cuestin sabiendo que haban hecho una compra de pagars Panameos meses antes. No se inform al Ministerio de Economa de esta venta hasta 120 das ms tarde cuando lo normal es en las prximas 72 horas a la fecha de la venta, y SBC no le vendi estos pagars al Per, cosa que estaba en su obligacin contractual. El pago del ntegro se efectu en contra de la opinin de los abogados del Per quienes le pidieron al Ministro de Economa que no efectuara el pago de 58 millones de dlares. La fecha de inicio de arreglo del pago final fue el mismo da que Fujimori anunci que dejaba el cargo de Presidente del Per. Se encontr que un abogado temporal de Elliot en el Per haba sido un abogado del Ministerio de Economa. El caso Elliot fue el que llev a que Anne Krueger del FMI propusiera la utilizacin de clusulas de accin colectivas en las emisiones de los nuevos bonos soberanos, para evitar este tipo de abusos que dan preferencia a un acreedor sobre todos los dems y que perjudican al deudor.

30 de diciembre del 2004

Per

Sombras, nada ms

Ariela Ruiz Caro (*) La Repblica. Per, 29 de diciembre.

El favorable desempeo econmico del Per, durante el ao que concluye, no es ajeno al registrado globalmente. El crecimiento de la economa mundial, estimado en 5 puntos por el FMI, es el ms alto en tres dcadas. Amrica Latina y el Caribe tambin han registrado, en promedio, altas tasas de crecimiento (5,5%), y las metas inflacionarias, nivel de reservas internacionales, balance de la cuenta corriente, volumen y valor de las exportaciones, y calificacin del riesgo pas muestran mejores ndices. En lo social, el buen rendimiento econmico se ha traducido en una leve disminucin del desempleo (de 10,7 a 10%) y del nmero de pobres, pues en lugar de 226 millones, el ao 2004 finaliza con 224 millones (43,2% de la poblacin), de los cuales 105 millones viven en la indigencia. Apoyndose en estos datos, la mayora de gobiernos y medios de la regin han intentado mostrar una imagen de bienestar y tranquilidad, una suerte de "florecimiento" o hallazgo de la ansiada luz al final del tnel. Sombras, nada ms, entre un repunte econmico vulnerable y una realidad poltica y social que tiene visos de "drama sin final". En efecto, los buenos calificativos del desempeo econmico han sido acompaados por una profundizacin de la brecha entre ricos y pobres durante 2004. Amrica Latina y el Caribe continan asegurando su liderazgo como la regin ms inequitativa del mundo, en la que, segn datos del Banco Mundial, el 10% ms rico de la poblacin se queda con el 48% del ingreso total, mientras que el 10% ms pobre, slo recibe el 1,6%. Nuestra regin, donde casi 20% de la poblacin vive con menos de un dlar al da, no slo es altamente desigual en cuanto a ingresos. Lo es tambin en oportunidades, en el acceso a servicios como educacin, salud, agua, electricidad. En ella, 58% de los nios menores de cinco aos son pobres; 22 millones de nios menores de 14 aos trabajan; 37% de los adolescentes de 15 a 19 aos desertan del sistema educativo. Amrica Latina es la segunda rea geogrfica con mayor criminalidad del mundo. La poblacin percibe crecientemente la desvinculacin que hay entre los ndices de crecimiento econmico y el encuadre de las cuentas macroeconmicas, y el bienestar y el desarrollo sustentable. La desigualdad -que limita la acumulacin del capital humano, elemento determinante de la productividad y del crecimiento sostenido- y el hecho de que el crecimiento econmico de este ao se explique bsicamente por factores externos lo hacen extremadamente vulnerable. Para cerrar su creciente dficit fiscal y de cuenta corriente en la balanza de pagos, Estados Unidos ha optado por una poltica monetaria expansiva, que se expresa en tasas de inters reducidas. stas privilegian el crecimiento de la economa a costa de la devaluacin del dlar frente a otras monedas. Mientras haya gobiernos e inversores privados que adquieran dlares y bonos del Tesoro norteamericano, esta situacin puede sostenerse. El problema es que, ante la prdida de valor de la divisa norteamericana, muchos inversionistas tratan de salir del dlar y adquirir otros

activos. Esto determinar un mayor incremento de las tasas de inters norteamericanas para atraer inversiones en dlares, hecho que podra frenar la expansin norteamericana, y en parte la de China, cuya moneda est atada a la norteamericana. Un desenlace de esta naturaleza deteriorara los precios de las materias primas, que han estado impulsados, sobre todo, por la expansin de Estados Unidos y de China. Si por el contrario, el dlar contina devalundose frente al euro y al yen, podran desacelerarse las economas de Europa y Japn. Por eso, el FMI y el Banco Mundial han pronosticado un menor ritmo de crecimiento para el prximo ao y han advertido que las tasas de inters podran subir y los precios de las materias primas debilitarse. "La regin debe prepararse para las turbulencias". Ya antes, en marzo, en Lima, el presidente del BID haba sugerido que Amrica Latina deba alistarse con prudentes polticas fiscales y monetarias para enfrentar los riesgos cuando termine el perodo de "bonanza". Es necesario, por ello, identificar las caractersticas de este crecimiento econmico 2004 y, saber, que ste no responde a transformaciones endgenas derivadas, ya sea de cambios en la estructura productiva, tributaria o en otros patrones redistributivos. Se trata de un crecimiento impulsado por factores exgenos que lo hacen sumamente sensible al tsunami que podran provocar las decisiones de poltica econmica, especialmente de Estados Unidos, condicionada por los gastos militares de la guerra con Irak.

Per

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (VII)

Jrgen Schuldt Universidad del Pacfico (*). Per, 2004. Edicin en Internet: La Insignia

A pesar de las diversas variables que hemos aducido para explicar el malestar y la frustracin generalizadas que agobian a la ciudadana, an falta determinar las causas ltimas de esos procesos. A nuestro entender, en esa inquietud de bsqueda debe ocupar un lugar privilegiado el modelo de acumulacin adoptado durante la dcada de los aos noventa del siglo XX. En esencia se trata de un retorno a un esquema primario-exportador modernizado de 'desarrollo', en que la minera ha resultado ser el eje motor del crecimiento y base sustantiva de la bonanza aparente a nivel macroeconmico, acompaada por los boyantes sectores financiero, de comercio importador, banca, energa y telecomunicaciones. En la prctica, sin embargo, la modalidad de acumulacin que estamos adoptando lleva a una serie de patologas que ni siquiera se discuten en el pas y que se irn agravando con el tiempo. Como es obvio, el eje de las preocupaciones de nuestros ltimos gobiernos estuvo centrado casi exclusivamente en la expansin del mercado externo sobre la base del eslogan "exportar o morir", con lo que se han ido desplazando los esfuerzos por ampliar el mercado interno y en que los ms ingenuos o interesados han concluido que ste crecer automticamente a medida que se expanden las exportaciones. Por supuesto que nadie quiere implantar un modelo autrquico. Pero, hoy en da parece indispensable enfatizar en el exagerado optimismo que se est poniendo en la actual sobreconcentracin en los mercados forneos para nuestros productos, aplicando polticas y reformas "estructurales" dirigidas a alcanzar ese logro, las que -tal como se vienen implementandoterminan recortando la expansin de nuestros mercados internos y las posibilidades de sobrevivencia

de nuestras futuras generaciones. Esa sobre-especializacin de la produccin para mercados forneos nos sigue haciendo crecientemente dependientes de la volatilidad de la economa mundial, con los consiguientes problemas de la balanza externa en cuenta corriente, lo que nos lleva -cclicamente- a crecientes niveles de endeudamiento externo y a la desnacionalizacin de la economa. Cuando un mercado interno mucho ms amplio muy bien podra asegurar, tanto una relativa estabilidad para las ventas del empresariado domstico, como una presin tributaria elevada y de ancha base para satisfacer las demandas sociales, acabar con la pobreza y la desigual distribucin de la riqueza. De ah que la miopa de nuestros gobernantes y economistas serios radique precisamente en creer -lo que es una tpica falacia de composicin- que todos los pases pueden crecer basados en las exportaciones, dependientes del crecimiento de la demanda de otros pases. Cuando esa estrategia se sigue a nivel global, el peligro radica en que ello se lleve a cabo a costa de una reestructuracin de la composicin del crecimiento de los pases, sin que el crecimiento econmico a nivel mundial aumente. Muchos no entienden que la estrategia proexportadora solo funciona bien cuando unos pocos pases la emprenden (como en el caso de los del sudeste asitico a partir de los aos sesenta y setenta), pero que si todos van en esa misma direccin puede terminar convirtindose en un juego de suma cero. Por supuesto que las exportaciones seguirn siendo esenciales y sin duda tendran que constituirse en una de las bases para la expansin del mercado interno. Pero para ello deberamos ir pensando en concentrarnos en la produccin de bienes y servicios de exportacin, as como tambin para la generacin de no transables y de los que sustituyen importaciones, que renan -en cada caso- uno o ms de los siguientes requisitos: que generen encadenamientos hirschmanianos, en la produccin, en el consumo y fiscales; que tengan un elevado Valor Interno de Retorno, ms que solo un alto Valor Agregado; que se caractericen por rendimientos crecientes a escala; que sean intensivos en trabajo y utilicen tecnologas "intermedias" o adaptadas a nuestra dotacin de factores; que busquen oportunidades en funcin al avance tecnolgico; que se basen en diseos originales; que revaloricen nuestras habilidades, recursos y potencialidades autctonas y tradicionales crecientemente marginadas por la globalizacin; que estn basadas en clusters y cadenas productivas; que exploten ciertos nichos de mercado, en base a bienes y servicios "autctonos" y hasta de los considerados "exticos"; etctera. Finalmente, cada vez somos menos concientes de nuestros enormes potenciales, de nuestra riqusima cultura y de nuestras posibilidades de autodependencia, las que se podran asentar en canastas de consumo y servicios basadas en productos e insumos domsticos (lo que incluye la autosuficiencia alimentaria), generalmente intensivos en trabajo y en tecnologas apropiadas, en vez de depender cada vez ms de las importaciones, para algunas de las cuales disponemos incluso de sustitutos casi perfectos. Per

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (IV)

Jrgen Schuldt Universidad del Pacfico (*). Per, 2004. Edicin en Internet: La Insignia

Como es evidente, si la brecha entre aspiraciones y logros se expande, la frustracin ciudadana crece. Pero, si adems esa brecha flucta una y otra vez, aumentando ms en determinados momentos que lo que se estrecha en otras ocasiones, a la larga el malestar subjetivo se acrecienta mucho ms all de lo que puede deducirse estrictamente de los indicadores econmicos objetivos del momento actual. De

ah que la desazn subjetiva haya llegado a niveles similares de los vigentes a fines de la dcada de los aos 1980. Hemos elaborado un ndice del "grado de frustracin" de la poblacin limea, sobre la base de dos de las preguntas que realiza mensualmente la empresa Apoyo. Para ese efecto dividimos el porcentaje ponderado de lo que las familias dicen esperar dentro de doce meses vis a vis lo que logran efectivamente. Si el resultado es mayor a uno aparece la frustracin, porque no se ha logrado lo esperado; mientras que si es menor a la unidad, se siente satisfecho. Resulta que para los ltimos quince aos solo durante unos pocos meses se da esto ltimo, como se deriva del ndice reproducido en el Grfico adjunto. Lo interesante es que los episodios de frustracin se repiten una y otra vez a lo largo de esos aos, pero en forma cada vez mayor, con lo que las experiencias fallidas anteriores agravan a las que le siguen y la suma de las partes termina siendo menor que el todo, que en este caso es el malestar subjetivo actual. Ms informativo an es que hay una correlacin casi perfecta entre la frustracin de los ciudadanos y la desaprobacin presidencial (representada en porcentajes del total de la poblacin metropolitana), como tambin se puede observar en la figura adjunta. De donde se tiene que, al margen de la psima gestin del actual gobierno, parte importante del malestar deriva de las reiteradas frustraciones del pasado a las que se aade la que corresponde propiamente al momento actual. Como toda persona normal tampoco nos simpatiza el Gobierno, pero de ah a achacarle todos los pasivos de la dcada anterior hay mucho trecho. Lo terrible es que, en esas condiciones -al margen de nuestra mala memoria como ciudadanos-, al atribursele todas las culpas al actual Presidente, sus familiares, sus ministros, sus asesores y los miembros de PP, la gran mayora termina extraando el autoritarismo fujimorista o, incluso, piensa enrolarse en las derrotadas huestes del senderismo y las cada vez mayores de la delincuencia. Con lo que se genera una situacin de convulsin social que podra acabar con la democracia, amenaza que nos acech especialmente en febrero de este ao, cuando se peda la destitucin de Toledo y, an antes, cuando se deca que deba dar 'un paso al costado'. Afortunadamente existe una serie de morigeradores sociales que habrn de permitir la sobrevivencia de nuestro precario rgimen poltico, como veremos en la prxima entrega.

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (II)

Jrgen Schuldt Universidad del Pacfico (*). Ecuador, 2004. Edicin en Internet: La Insignia

Nuestra principal tesis para explicar la paradoja comentada es que el malestar de la gente es una funcin creciente de la brecha existente entre las expectativasaspiraciones y los logros alcanzados efectivamente por las personas, considerando que ambos extremos de esa brecha son tambin cambiantes. As como al revs, a menor brecha, menor frustracin y, con ello, mayor bienestar o "felicidad". Obviamente la persistencia y recurrencia de la brecha, su extensin y su repeticin en el tiempo, ejercen un impacto inercial y de propagacin adicionales. Desde una perspectiva (casi) puramente econmica, la brecha entre logros y aspiraciones evidentemente se ha

ensanchado durante el ltimo trienio, cuando menos por los siguientes motivos. En primer lugar, los ingresos monetarios y en especie, en promedio, se han mantenido prcticamente constantes en 760 soles mensuales en Lima Metropolitana. El malestar creciente en este aspecto est ligado, de una parte a su volatilidad (variando entre un mnimo de 730 y un mximo de 830 soles) y, de la otra, al hecho de que ese nivel est muy por debajo al alcanzado a mediados de los aos noventa. A ello se aade que, dado que las personas se han endeudado en el pasado de crisis (1998-2000) y lo siguen haciendo, ahora su consumo se ha venido comprimiendo por la necesidad que tienen de servir las onerosas deudas que contrajeron. Por lo que no ha de llamar la atencin que la pobreza siga agobiando a ms del 50% de la poblacin y que la extrema pobreza abarque a siete millones de peruanos. En relacin al empleo, tambin se ha mantenido prcticamente constante en este trienio en la capital, en torno a los 3,6 millones de trabajadores, con una tasa de desempleo del 9,4% bastante constante en promedio, pero muy voltil, variando entre 8,2% y 11,1% de la PEA en Lima durante el ltimo trienio. Desafortunadamente la demanda de trabajo no ha aumentado, precisamente por la escasa inversin que se ha materializado desde 1998 y al hecho de que las grandes inversiones (en los sectores minero, financiero y de telecomunicaciones) absorben muy poco trabajo. Esto, a su vez, ha conducido a una compresin de la fuerza laboral (la demanda determina la oferta en este mercado!), la que se ha mantenido en torno a los 4 millones de habitantes en Lima. Lo que ha sido posible por accin de dos procesos perversos: de una parte, por el aumento del 'desempleo oculto', como consecuencia de que alrededor de un 5% de las personas, de tanto buscarlo, ya se han desanimado de conseguir un trabajo; y, de otra parte y sobre todo, porque la gente ha migrado de la capital a su tierra natal en el interior del pas y, preferentemente, al extranjero. A nivel nacional, durante el bienio 2002-2003, cada ao emigr un cuarto de milln de personas del pas y para el 2004 se estima que sern 350.000 los emigrantes; con lo que casi tres millones de peruanos viven en el resto del mundo. Adems, las condiciones de trabajo se han ido deteriorando tremendamente: ha aumentado la rotacin en el trabajo; la proporcin de trabajadores con negociacin colectiva ha cado a tal grado que hoy en da slo un 11% de los trabajadores sindicalizables forman parte de un sindicato, frente a un 51% en 1990; el nmero de horas que tiene que trabajar cada persona ha aumentado, as como la necesidad de recurrir a 'cachuelos'; la proporcin de trabajadores que goza de beneficios sociales ha disminuido; etc. Y, como tras cuernos siempre vienen palos, una serie de micro-choques econmicos o fatalidades familiares provenientes de desastres naturales, abandono de la familia por el jefe del hogar, el fallecimiento de un miembro, una enfermedad o accidente grave, la prdida del empleo, un incendio, un robo, etc., los que -en muchos casos- acaban con los pocos activos que han podido acumular esforzadamente. Finalmente, no hay duda que el malestar tambin se ha expandido porque la distribucin de los ingresos y los activos es cada vez ms desigual, a pesar de la recuperacin econmica. Los pobres son cada vez ms pobres y las capas medias (especialmente las antiguas) descienden cada vez ms en la escala social. En tal entorno, la gente se siente cada vez peor al comparar sus niveles de consumo con el de sus grupos de referencia (amigos, vecinos, compaeros de trabajo) y los patrones que la mercadotecnia moderna difunde por la TV. En muchos casos, efectivamente el ingreso relativo es ms importante que el absoluto. A los fenmenos enunciados se le aade una serie de procesos extra-econmicos, bastante ms perversos que los anteriores y que contribuyen a enraizar la desazn e inseguridad que agobia a la gran mayora de la poblacin, como veremos en la siguiente entrega.

Per

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (I)

Jrgen Schuldt Universidad del Pacfico (*). Ecuador, 2004. Edicin en Internet: La Insignia

Desde principios del ao pasado es comn escuchar que la macroeconoma peruana viene avanzando por un carril promisorio, mientras que paralelamente la economa familiar va por otro en bajada, por no decir en cada libre. Evidentemente estamos frente a una inquietante paradoja, ya que todos suponamos ingenuamente que, si crece el Producto Interno Bruto (PIB), deberan mejorar tambin las condiciones de vida y el grado de satisfaccin de las personas. Por lo que todos nos venimos preguntando: 'si a la economa le va tan bien, por qu a mi me va tan mal?' Limitndonos nicamente al trienio 2002-2004, observamos que -segn las encuestas mensuales que recoge Apoyo- los ciudadanos de la capital, consultados sobre su 'situacin econmica actual respecto a la de doce meses atrs', el promedio de los que dijeron que estaban 'peor' aument del 51% en 2002, a 56% en 2003 y a 59% en 2004 (hasta octubre). Lo que contrasta notoriamente con el aumento del PIB por habitante, que prcticamente ha acumulado un 10% en ese lapso (2002: 3,7%; 2003: 2,5%; y 2004: 3%). Si vamos ms atrs en el tiempo, nos encontramos con una realidad an ms sorprendente, ya que el malestar autopercibido por los encuestados en estos ltimos tres aos es prcticamente equivalente al que rega durante el trienio 1988-1990, en que el PIB per cpita cay en 37% (1988: -11,4%; 1989: -15,2%; y 1990: - 7,1%) y ms de la mitad de la poblacin consideraba que su 'situacin econmica

actual' era 'mala', tal como hoy en da. El reto que plantea este contradictorio proceso es evidente, ya que equivaldra al hecho de que actualmente el malestar es similar al que perciban las personas en los aos en que atravesbamos por la peor crisis del siglo XX, en que llegaron a su clmax la hiperinflacin, el desempleo y el terrorismo. Esto ltimo, sin embargo, no parece tener sentido, si juzgamos la situacin nicamente a partir de los indicadores econmicos tradicionales del momento. El gobierno tampoco sale de su asombro. Por lo que, en efecto, el Presidente de la Repblica se preguntaba en mayo de este ao, con motivo de la inauguracin del nuevo local de la OIT: "Si Wall Street y Washington estn aplaudiendo, por qu no me aplaude la gente en la calle? Qu est pasando?". Las desesperadas explicaciones de los ms altos funcionarios del gobierno son de lo ms curiosas, basadas en estrafalarias hiptesis ad hoc. Cabra pensar que creen que 'la gente de la calle' es malagradecida, porque -como afirmaba el Premier de turno en abril 2003- se haba logrado cumplir el 99% (sic) de las metas especificadas en el Plan de Gobierno de 'Per Posible' (PP). Otros funcionarios culpaban del malestar a los periodistas malintencionados y el propio Dr. Toledo a las encuestadoras, ya que a solo 22 meses de iniciado su gobierno, deca que "este presidente ha sido encuestado 180 veces, y preguntan de todo, hasta el color de sus ojos". Una primera explicacin evidente es que el PIB no es un buen indicador del 'bienestar' de las personas, ya que solo una parte de su crecimiento va a los bolsillos de la gente. Muy bien puede ser que el crecimiento econmico se deba al de las exportaciones y/o a la inversin (lo que es saludable en el mediano plazo), pero como la gente no come, ni el cobre o la harina de pescado que se exporta, ni mquinas o cemento que son inversin, el auge no recae en la expansin del consumo personal. Sin embargo, la volatilidad caracterstica de nuestro PIB s influye sobre el malestar, porque cada fluctuacin hacia la baja -que las ha habido muchas, bien drsticas y muy juntas- contribuye a gestar inseguridad y expectativas negativas, que retrasan las posibilidades de recuperacin econmica y generan ms y ms pesimismo. En todo caso, el malestar actual no se puede entender si no se capta su evolucin en una perspectiva de mayor alcance, tanto disciplinaria (dado que la ciencia econmica es muy estrecha como para explicarla a cabalidad), como temporal, que para nuestro caso tuvo que limitarse a los ltimos 15 aos (por la disponibilidad de datos de opinin pblica). Esperamos que esta veta exquisita de investigacin sea acometida tambin por politlogos, socilogos y psiclogos, dada la complejidad del tema y porque el malestar de gran parte de nuestra poblacin ya parece haberse convertido en un estado de nimo permanente, por no decir en una "enfermedad congnita". Como es evidente, en esas condiciones, peligra la democracia y la gobernabilidad, y los extremos autoritarios vienen jugando al alimn entre la aoranza fujimorista y la tentacin terrorista. En las siguientes dos entregas se intentar explicar algunos aspectos del porqu, a pesar de que hoy las condiciones objetivas son mejores, el malestar ha aumentado; es decir, cules son los determinantes econmicos, sociopolticos y psicolgicos de la paradoja descrita?

Sobre abolicin de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205. Sobre proceso de liberalizacin comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202 Sobre abolicin de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205. Sobre proceso de liberalizacin comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202 Sobre abolicin de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205. Sobre proceso de liberalizacin comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202.

Cuadro 2.15: Recomposicin de Activos y Pasivos de la Banca Comercial, 1997-1999 (Millones de US$)
1997 Activo Fondos Disponibles Inversiones Colocaciones Otros Activos Netos Pasivo Depsitos Endeudamiento Externo Patrimonio Fuente: SBS. La Consolidacin Bancaria La crisis bancaria tambin signific el inicio de un proceso de consolidacin por parte de los bancos, con el propsito de redimensionar de su tamao y modificar sus estrategias de operacin, para acomodarse a las nuevas condiciones de escala y de competitividad prevalecientes en el mercado. Las opciones fueron varias, siendo las ms importantes los procesos de fusiones y adquisiciones1, el denominado downsizing2 y la salida del mercado de aquellas instituciones que no ofrecan los niveles mnimos de eficiencia y rentabilidad que la competencia implica. Estas medidas tienen por objeto la recuperacin en el nivel de competencia tal que les permita fortalecerse en el mercado a travs de procesos de sinergias administrativas y mejoras tecnolgicas en el manejo de las asimetras de informacin de modo que mejoren sus niveles de rentabilidad y su eficiencia en la asignacin de recursos. El Cuadro 2.17 presenta los esfuerzos de consolidacin en el mercado ocurridos entre 1998 y 1999, que comprende un total de diez operaciones de venta de cartera y fusin por absorcin. Este proceso de consolidacin fue complementado con un proceso de intervencin y liquidacin de una serie de entidades bancarias ver Cuadro 2.18 y con el proceso de reestructuracin bancaria emprendido por el Estado, que se analiza en el Captulo 3. Cuadro 2.17: Procesos de Consolidacin Bancaria, 1998-1999
1

Variaci 1999 n -567 463 -1,687 -172 -811 -1,149 -3 Total

Usos Fuentes 567 463 1,687 172 811 1,149 3 2,426

4,868 4,301 1,035 1,498 12,715 11,028 -255 -427 13,511 12,700 2,984 1,868 1,835 1,865

2,426

Estos procesos buscan reducir ineficiencias y la obtencin de economas de escala y de objetivo. Sin embargo, si no son bien concebidas, estos procesos encierran muchos riesgos. Downsizing es el proceso que una compaa emprende para reducir el nmero de empleados, de niveles burocrticos y del tamao, con el objeto de incrementar eficiencia y rentabilidad; mientras que el upsizing se refiere al resultado del downsizing, esto es, cuando las firmas, luego de los ajustes efectuados, recuperan sus niveles de competencia e inician procesos de crecimiento ms ordenados.

Proceso Venta de Cartera

Entidades Intervinientes Fecha

Razn

Banco Solventa al Banco 2do Consolidacin en el de Crdito semestre mercado a travs de 1998 Downsizing (Solventa). Marzo 1999 Consolidacin en el mercado va Downsizing. Fusin internacional Consolidacin en el mercado: salida voluntaria de Solventa del mercado y upsizing de Norbank Consolidacin en el mercado va Downsizing Consolidacin en el mercado

Fusin por Banco Interbank a absorcin Financiera Por Fin

Fusin por Banco Santander Central Abril absorcin Hispano al Banco Sur 1999 Absorcin de red de oficinas y pasivos Norbank a Banco Solventa Mayo 1999

Fusin por Bco. de Comercio a absorcin Financiera Regional del Sur (Finsur) Fusin Banco de Lima Sudameris y Banco Wiese

Junio 1999 Junio 1999

Fusin por Banco del Nuevo Mundo Septiemb Consolidacin en el absorcin al Banco del Pas re 1999 mercado Compra de Banco de Crdito a Cartera Serbanco Fusin por Norbank a Banco del absorcin Progreso Fusin por Banco Continental a absorcin Financiera San Pedro Fuente: SBS. Elaboracin propia. 3er trimestre 1999 Bsqueda de liquidez de Serbanco

Noviembr Consolidacin en el e 1999 mercado Diciembr e 1999 Consolidacin en el mercado va Downsizing

El detalle de las circunstancias que llevaron a las cuatro primeras liquidaciones (Repblica, Banex, Orin y Serbanco) puede verse en el Anexo 2.1. Como se puede ver all, tales circunstancias comprenden problemas tales como el deterioro de las carteras de los bancos, corridas de depsitos, la renuencia de los accionistas a efectuar nuevos aportes de capital, y operaciones que pueden calificarse de poco transparentes a malos manejos por parte de la administracin de los bancos. En el caso de los otros dos bancos Nuevo Mundo y NBK (Norbank), cada uno envuelto en su propio proceso de consolidacin (ver Cuadro 2.19), los procesos de fusin que emprendieron fueron efectuados entre entidades dbiles, tanto en tamao como en solvencia, por lo que las posibilidades de xito de los procesos de fusin

eran escasas. Estas entidades tampoco realizaron aportes de capital nuevo que permitieran la realizacin de procesos de cambio en las tecnologas de administracin de riesgos. Otras caractersticas que deben remarcarse de dichos procesos son: la baja rentabilidad de los bancos envueltos, la cual se deriva del proceso de sinceramiento de cartera efectuado al momento de la fusin; la baja calidad de la cartera (50.7% de crditos normales en el caso de Norbank, y 43.3% en el caso de Progreso, en noviembre de 1999), aunque, de acuerdo a los resultados de patrimonio real sealados por la SBS de los bancos Nuevo Mundo y NBK Bank, en el marco del proceso del Programa de Consolidacin del Sistema Financiero (PCSF), la verdadera calidad de cartera era inferior a la declarada en los balances. En el caso de la fusin entre Nuevo Mundo y Pas, poco fue lo que el proceso de consolidacin gener para la el Banco Nuevo Mundo salvo el ingresar al mercado de la banca de consumo aunque al costo de asumir un banco que estaba generando resultados negativos fundamentalmente por problemas de operar en escala pequea.

Cuadro 2.19: Los Intentos de Consolidacin de los Bancos Nuevo Mundo y Norbank Fusin entre el Banco del Nuevo Mundo y Banco del Pas (agosto de 1999) Entidad resultante: Banco Nuevo Mundo (octubre 1999) NPL3 Rentabil./ Patrimonio Activos Con-table (US$ mill.) 0.50% - 3.69% 0.44% 71.4 4.8 64.3 Activo/ Participacin Patrimoni total activos o 9.0 9.4 11.1 3.00% 0.21% 3.38%

Nuevo Mundo Pas Nuevo Mundo (oct. 1999) Prom. Sistema

7.8 2.4 8.8

15.4

0.14%

2,027

Fusin entre el Banco Norbank y Banco del Progreso (noviembre de 1999) Entidad resultante: NBK Bank (diciembre de 1999) NPL3 Rentabil./ Activos Norbank Progreso 14.3 14.7 - 0.12 0.02% Patrimonio Con-table (US$ mill.) 25.0 25.6 Activo/ Participacin Patrimoni total activos o 13.5 11.8 1.62% 1.45%

NBK Bank (dic. 1999) Prom. Sistema

14.4 15.0

0.03% 0.28%

66.0 1,819

9.1 11.5

2.88%

NPL3 se define como el siguiente ratio: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas. Cabe sealar que las colocaciones brutas consisten en la suma de la cartera vigente, la morosa y las provisiones. Este ratio se refiere a la calificacin de la cartera de acuerdo a criterios de morosidad. Fuente: SBS. Elaboracin propia.

Anexo 2.1: Circunstancias que Llevaron a Liquidacin de Cuatro Bancos Factores Banco Repblica Las colocaciones en moneda extranjera crecieron a un ritmo superior que sus captaciones en esa moneda. La crisis externa trajo una elevada volatilidad cambiaria y una fuerte depreciacin que hizo que el riesgo cambiario afectara su solvencia de manera severa. La crisis rusa y la inestabilidad del mismo banco introdujo los incentivos para una fuga de depsitos de la entidad que afect su posicin de liquidez. Los accionistas no cumplieron con los requerimientos de capital solicitados por la SBS desde mediados de ao para restituir su situacin patrimonial. Se detectaron una serie de operaciones fraudulentas que permitieron a los accionistas retirar recursos. A fines de 1997, la administracin del banco decide un cambio en su poltica de fondeo a efectos de reducir el costo de los mismos, cancelando los depsitos de inversionistas institucionales (entre ellos las AFPs), tornndose muy activo en el mercado interbancario, en donde el costo de financiamiento era menor. Sin embargo, la crisis internacional origina una salida de capitales que afecta al sistema bancario en su totalidad, encareciendo y volatilizando el financiamiento interbancario. Ello afecta severamente al banco ya que no logr captar fondos estables que compensaran los depsitos perdidos. La sensacin de inestabilidad de la entidad hace ms aguda la prdida de depsitos. As, entre agosto de 1998 y octubre de 1999 pierde depsitos del sector privado por US$ 49 millones (49%). Los depsitos del sector pblico se mantienen ms estables (prdida de US$ 11 millones en el mismo perodo 15% del total de ese tipo de depsitos). La calidad de cartera sufre un deterioro continuo, parcialmente por los fenmenos externos al banco (El Nio y la crisis externa), por deficiencias de administracin de riesgos y por el efecto de que el mercado lo perciba como entidad susceptible a ser liquidada: Junio 1998 1999 Cartera Normal 46.07 Cartera con Problemas Potenciales 26.24 74.86 11.45 Octubre

Banco Banex

Crditos deficientes 15.39 Crditos dudosos 11.33 Crditos en Prdida 0.96

7.76 4.76 1.16

En diciembre de 1998, se acogi al programa de canje de cartera del D.S. 114-98, por US$ 17.2 millones. Ello alivi temporalmente sus problemas de liquidez. Los accionistas acuerdan realizar en mayo de 1999 un incremento de capital por US$ 4 millones que lo hacen efectivo en julio, el que se destina para cubrir provisiones. La magnitud del deterioro lo hace insuficiente. En mayo de 1999, se acuerda la bsqueda de un socio estratgico y le encargan al Credit Agricole de France la bsqueda del mismo. Sin embargo, dada la magnitud del deterioro de la solvencia y la situacin de liquidez del banco, ya era muy tarde. En noviembre, la situacin de liquidez del Banco era insostenible. Contina ... Banco Orin El banco estaba especializado en banca de consumo. Los problemas de 1998 (el Fenmeno del Nio y la crisis internacional) y la recesin que prosigui hasta su liquidacin generaron serios problemas de cartera y de fondeo. Su accionista (el Grupo Carsa) tuvo serios problemas de solvencia que lo imposibilitaba a apoyar al Banco. Esos problemas se originaron por la extensin de sus operaciones en la regin andina por lo que el Grupo no estaba en condiciones de cumplir con los prstamos que para el efecto haba adquirido. La participacin en los dos programas de canje de cartera del Tesoro no le permiti superar la gravedad de su situacin de cartera. Ello ahond los problemas de escala que se suscitaron. El banco mantuvo una elevado posicin corta en moneda extranjera por lo que qued expuesta al riesgo cambiario que afect an ms su posicin patrimonial. El banco no realiz los ajustes de tamao que requera, en parte porque la tecnologa de crditos que empleaba era altamente costosa y ello, como consecuencia de operar en banca de consumo. Al no aumentar la escala de sus operaciones, estaba imposibilitado de absorber los elevados costos fijos que esa tecnologa implicaba (nmero de personal para evaluar las solicitudes y monitorear los crditos,

tecnologa virtual, etc.). El banco no pudo realizar las provisiones necesarias, lo que deterioraba cada vez ms su posicin y haca que su continuidad operativa fuera inviable. El banco estaba especializado en banca de consumo. Los problemas de 1998 (el Fenmeno del Nio y la crisis internacional) y la recesin que prosigui hasta su liquidacin generaron serios problemas de cartera y de fondeo. La falta de una estrategia clara de posicionamiento en el mercado lo afect. El problema de fondeo del banco se vio afectado por el fenmeno flight to quality como consecuencia de la sensacin de inestabilidad existente en el mercado. El banco vendi cartera, a mediados de 1999, al Banco de Crdito y con lo cual obtuvo liquidez, pero agrav su posibilidad de generar ingresos y afect tanto la escala de operaciones como el nivel de solvencia. Desde el tercer trimestre de 1999, la SBS requiri al banco la realizacin de aportes de capital que nunca fueron efectuados. El banco concentra inversiones en acciones de su principal accionista. Durante 1999, la SBS no le permiti realizar nuevas colocaciones ni captar nuevos depsitos; ello agrav los problemas. Esta prohibicin fue levantada en 2000, a pesar de mantenerse los mismos problemas que la originaron.

Banco Serbanco

El Crecimiento del Financiamiento Externo y de la Inversin Extranjera en la Banca Comercial

Un importante fenmeno, que contribuy al proceso de crecimiento de la banca comercial durante el periodo 1990-2000 fue la entrada de capitales extranjeros en el sector. Dichos capitales se hicieron presentes tanto en la forma de financiamiento externo (inversin de cartera), como en la forma de inversin directa. Con relacin al financiamiento externo, como puede verse en el Cuadro 2.9, la banca comercial peruana se convirti en deudora neta con el extranjero a partir del ao 1994, creciendo sus pasivos externos muy rpidamente durante el periodo 1994-1997, para alcanzar un total de alrededor de US$3,000 millones durante el bienio 1997-1998, tras lo cual cae en un 50% para el ao 2000. La cada de los pasivos netos fue aun ms severa.

Es importante sealar tambin que aunque el endeudamiento externo de los bancos fue facilitado por la gran oferta de capitales extranjeros, fue al mismo tiempo promovido, intencionalmente o no, por las autoridades monetarias peruanas, al no requerir stas a los bancos encajar por los fondos captados en el extranjero una fraccin similar a la tasa de encaje que afectaba los depsitos captados localmente. El propsito de las autoridades monetarias puede haber sido doble: favorecer la disminucin de las tasas de inters domsticas y, al mismo tiempo, evitar una mayor devaluacin del sol. Sin embargo, dos consecuencias no deseadas pueden haber sido, por un lado, desalentar el ahorro domstico y, por otro lado, hacer de los bancos ms dependientes de capitales extranjeros de corto plazo para financiar sus operaciones.

Cuadro 2.9 Per: Activos y Pasivos Externos de la Banca Comercial, 1988-2000 (Millones de US$, Fin de Periodo) Ao Activos Netos 1988 244 78 166 1989 456 90 366 1990 364 69 295 1991 482 91 391 1992 546 225 321 1993 648 387 261 1994 435 660 -225 1995 549 1,221 -672 1996 453 1,513 -1,060 1997 578 2,984 -2,406 1998 613 2,879 -2,266 1999 981 1,835 -854 2000 845 1,523 -679 Nota: No incluye al Banco Central, al Banco de la Nacin, ni a la Banca de Fomento Fuente: Banco Central. Activos Pasivos

En relacin a la inversin directa, sta fue tanto o ms importante que la inversin de cartera. Tal como se puede apreciar en el Cuadro 2.10, durante el periodo 1994-1999 se producen ms de 20 operaciones de creacin de nuevos bancos, o de adquisicin de bancos ya existentes, por parte de capitales extranjeros, de tal manera que en 1997 llegan a representar el 44.4% del capital social del sistema bancario. (Memoria SBS, 1997). En resumen, entonces, la fuerte expansin bancaria que se inicia en 1991 y que persiste hasta el bienio 1999-1998 debera poder explicarse no slo en razn de un exitoso programa de estabilizacin (control de la inflacin, estabilizacin del tipo de cambio, crecimiento econmico, etc.) y de la reforma del sistema financiero (eliminacin de los controles sobre las tasas de inters, creacin de la banca mltiple, liquidacin de la banca de fomento, etc.), sino que dicha expansin se vio estimulada tambin en razn de una importante entrada de capitales extranjeros (tanto en la forma de inversin de cartera como de inversin directa), para no mencionar la abolicin del control de cambios que permiti a la banca domstica manejar activos y pasivos en moneda extranjera. Sin embargo, como veremos, hubieron otros factores detrs de la fuerte expansin bancaria: los cambios en estructura de los activos de la banca comercial, y el aumento de las colocaciones por trabajador.

Cuadro 2.10: La Entrada de Bancos Extranjeros al Per, 1990-2000 Fecha Banco 1994 Jun del Libertador Jul Dic 1995 Feb Abr May Jun Sep Oct Dic 1996 Ene Ene Mar Nov 1997 May May Sep 1998 Ene 1999 Ene Abr May Ago Sep Nov Dic Dic 2001 May Interbank del Trabajo Operacin Creado en base a Financiera Nacional comprada por grupo chileno Luksik y Bco. Central Hispano. Corporacin Interbank (Islas Caimn) gana licitacin de su privatizacin. Creado por grupo chileno Cummins.

Solventa Creado por grupo chileno Yaconi Santa Cruz. Continental-BBV Holding Continental de BBV espaol y Grupo Brescia se adjudican 60% de acciones en privatizacin. Repblica Banco Bandesco comprado por grupo chileno Errzuriz Financiero Comprado por Bco. Pichincha. BSCH Compra Bco. Interandino. Banex Blue Point B.C. y Newcastle E.I. adquieren participacin. de LimaGrupo italiano Banque Sudameris compra participacin y Sudameris asume direccin. Bancosur BSCH Serbanco Bank of Boston Creado por fusin de Bancosur y Bco. del Libertador. Compra Bco. Mercantil. Creado por grupo chileno Cruzat. Se autoriza funcionamiento de Sucursal del Per.

Bancosur Hong Kong Shanghai Bank adquiere participacin. Del Pas Creado por grupo chileno Del Ro. Norbank (NBK) Grupo extranjero adquiere Bco. Regional del Norte. Standard Chartered Banco ingls Standard Chartered compra 67% de Extebandes

BNP Paribas Banque Nationale de Paris S.A. compra Arlabank y Andes cambia denominacin. Interbank Absorbe Financiera Peruana Porfin BSCH Compra Bancosur. Nuevo Mundo Absorbe Bco. del Pas. Wiese Sudameris Fusin de Bco. Wiese y Bco. Lima Sudameris BSCH Absorbe Bancosur Continental-BBV Absorbe Financiera San Pedro Norbank (NBK) Absorbe Bco. del Progreso. Interbank Citibank Absorbe Bco. Latino.

Los Cambios en la Estructura de los Activos de la Banca Comercial

Otro fenmeno que estuvo detrs de la expansin de la banca comercial y del fuerte crecimiento de sus colocaciones durante los noventa fue la recomposicin de sus activos. Como puede observarse en el Grfico 2.2, entre 1990 y 1998 las colocaciones netas duplican su participacin en los activos bancarios, pasando en dicho periodo de 30% a 60% de los activos, aunque este crecimiento fue algo irregular, y fueron los aos 1991 y 194 los que resumen gran parte de este crecimiento. Durante el periodo de expansin, la contrapartida del crecimiento de las colocaciones fue la contraccin de los saldos disponibles, hecha posible en parte por la disminucin de la tasa de encaje en soles, pero sobre todo por un comportamiento ms agresivo por parte de los bancos, que buscan aumentar o no ver disminuida su participacin en el mercado en un ambiente de mayor competencia creado por el crecimiento econmico y la entrada de bancos extranjeros en el mercado. Hacia el final del periodo considerado, sin embargo, con el impacto de la crisis externa se da una cada de unos 10 puntos en la participacin de las colocaciones netas, aunque en esta ocasin su contrapartida es un incremento en la participacin de las inversiones. Grfico 2.2: Estructura de los Activos de la Banca Comercial, 1990-2000
70

Colocaciones Netas
60

50

40

30

Disponible
20

10

Inversiones

0
Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep90 90 91 91 92 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00

El Aumento del Monto de Colocaciones por Trabajador y las Mejoras en la Gestin Bancaria
Otro factor que estuvo detrs de la expansin bancaria fue el aumento de las colocaciones por trabajador (Colocaciones/Nmero de Personal) y, junto con ello, las mejoras en los indicadores de gestin bancaria (Costos Operativos/Total de Ingresos y Costos Operativos/Colocaciones Brutas), todo lo cual permiti a los bancos asumir una postura ms agresiva en un ambiente de mayor competitividad, generado por la entrada de nuevos bancos al mercado. Los resultados finales, sin embargo, no fueron necesariamente los esperados.

Si consideramos, por ejemplo, las dos ltimas series del Cuadro 2.11, encontramos que entre 1990 y 1996 el ratio Colocaciones Netas/Nmero de Personal se multiplic casi por 20, mientras que el ratio Colocaciones Netas/Nmero de Oficinas creci aun ms. Parte de este aumento puede haber sido el resultado de un incremento en la productividad, hecho posible por el uso ms intensivo de sistemas computarizados que, a su vez, se hacan ms avanzados, e innovaciones tales como la introduccin de cajeros automticos. Sin embargo, resulta difcil creer todo el aumento en los ratios aludidos pueda explicarse por un incremento en la productividad del personal, sobre todo si uno de los sectores ms dinmicos fue la banca de consumo, la cual por su naturaleza tiende a ser ms intensiva en mano de obra. En parte, entonces, el aumento en el ratio Colocaciones/Nmero de Personal debe verse como resultado de simplemente un uso ms intensivo de la mano de obra, hecho posible por cambios en la legislacin laboral que fueron en detrimento del poder de negociacin de los sindicatos y que permitieron a los bancos ampliar el horario de atencin al pblico, entre otras cosas. Cuadro 2.11: Colocaciones, Nmero de Personal y de Oficinas, 1990-2000 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) Nmero de Personal Colocaciones - miles de nuevos soles Tipo de Cambio Colocaciones miles US$ Colocaciones/Num. de Personal Miles de US$ Colocaciones Netas/Num. de Personal Miles de US$* Colocaciones Netas/Num. de Oficinas Millones de US$**

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) 1990 n.d. 422,774,658 517,000 818,000 n.d. 26.6 0.5 1991 17,423 1,891,049 1.03 1,835,970 105.4 80.7 1.4 1992 17,815 3,602,908 1.63 2,210,373 124.1 114.6 2.4 1993 17,692 6,561,003 2.15 3,051,629 172.5 172.5 3.7 1994 17,322 11,565,236 2.19 5,280,930 304.9 304.9 6.8 1995 17,718 17,281,609 2.31 7,481,216 422.2 422.2 9.3 1996 20,123 25,931,782 2.60 9,973,762 495.6 499.5 12.1 1997 26,069 34,585,582 2.72 12,715,288 487.8 487.8 13.7 1998 24,907 41,692,887 3.13 13,320,411 534.8 531.6 13.9 1999 20,747 38,378,992 3.48 11,028,446 531.6 530.5 12.1 2000 18,044 37,260,260 3.52 10,585,301 586.6 566.4 11.8 (*) Serie (6) est calculada como = [(Colocaciones Netas/Activo)*(Resultado del Ejercicio en miles de US$/Nmero de Personal)]/(Resultado del Ejercicio/Activo), y las unidades (miles de dlares) provienen de la segunda serie. (**) Serie (7) est calculada como = [(Colocaciones Netas/Activo)*(Resultado del Ejercicio en miles de US$/Nmero de Oficinas)]/[(Resultado del Ejercicio/Activo)*1000], y las unidades (millones de dlares) provienen de la segunda serie y la divisin por 1000. Fuente: SBS. Un factor, entonces, que puede haber estado detrs del deterioro de la calidad de los activos que se hace evidente a partir de 1998 con el aumento del peso de la cartera pesada dentro de las colocaciones bancarias y que, por tanto, tuvo su origen en los crditos otorgados en los aos inmediatos previos, sera la evaluacin menos exhaustiva de las solicitudes de crdito por parte de los bancos, en razn de la menor disponibilidad de personal.

Pero sugiriendo que el aumento en el ratio Colocaciones/Nmero de Personal en realidad fue parte de un esfuerzo ms general por parte de los bancos de mejorar la gestin de sus empresas, est la informacin presentada en el Grfico 2.3, el cual podemos observar cmo a partir de 1992 se da, ao tras ao, una mejora en dos indicadores bsicos de gestin, como son los ratios Costos Operativos/Total de Ingresos y Costos Operativos/Colocaciones Brutas. La razn por la cual el segundo indicador es el que muestra una tendencia ms suave a la baja, sera porque es un ratio entre un flujo y un stock, a diferencia del primero que es un ratio entre dos flujos. En todo caso, parece obvio que el aumento en el ratio Colocaciones/Nmero de Personal est detrs de la mejora en el comportamiento de los indicadores de gestin.

Grfico 2.3: Las Mejoras en los Indicadores de Gestin Bancaria, 1986-2000 50

45

40

35

30

Costos Operativos/Total de Ingresos

25

20

15

10

Costos Operativos/Colocaciones Brutas

0 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

2.3. La Expansin del Sistema Bancario: Algunas Caractersticas y Resultados El rpido crecimiento del sistema bancario que se observa, especialmente durante el sub-periodo 1993-1997, tuvo a su vez algunas caractersticas y resultados que debemos explicar si queremos entender el resultado final, esto es, la severa crisis que se desata en 1998. Estas caractersticas y resultados conciernen bsicamente el comportamiento de variables tales como las tasas de inters, la concentracin bancaria, la calidad de los activos de los bancos, y la rentabilidad bancaria. Como veremos, ninguna de estas variables tuvo un comportamiento parejo, en una sola direccin, sino que en mayor o menor medida presentaron fluctuaciones reflejando la coyuntura que enfrentaban los bancos.

Las Fluctuaciones en las Tasas de Inters y el Spread Bancario Como se puede ver en el Grfico 2.4, el impacto de la reforma y la expansin bancaria sobre las tasas de inters solo se deja sentir claramente a partir de 1993, ao en que las tasas de inters caen ms claramente, para luego estabilizarse a niveles relativamente bajos para el caso peruano: 15% la tasa de inters activa en dlares, y 5% la tasa pasiva. La estabilidad, sin embargo, no dura mucho, pues las tasas de inters vuelven a mostrar una tendencia alcista a partir del segundo semestre de 1995, en razn de una serie de factores, entre los que podemos mencionar el fuerte crecimiento econmico del ao previo, y la entrada con fuerza al mercado de la banca de consumo, que trabaja con tasas de inters tpicamente ms elevadas. Esta tendencia alcista se ve revertida en cierta medida durante el bienio 1997-1998, para volver a manifestarse esta vez de manera ms aguda, pero tambin ms breve el ao 1999, en este caso como resultado, sobre todo, del racionamiento del crdito por parte de los bancos, los cuales, a su vez, haban perdido gran parte de sus lneas de crdito del exterior. Este ltimo rebote, sin embargo, dura solo unos doce meses de octubre de 1998 a setiembre de 1999, despus de lo cual se produce una cada, sobre todo de la tasa de inters activa, tan pronunciada como la que se produjo al comienzo del periodo considerado. Esto hace posible que el spread caiga por primera vez por debajo de los diez puntos en diciembre de 1999, llegando a caer hasta los ocho puntos para diciembre del 2000. Grfico 2.4: Tasas de Inters Promedio en Moneda Extranjera, 1991-2001
25.00

20.00

TAMEX
15.00

10.00

TIPMEX
5.00

0.00
J ul91 Ene92 J ul92 Ene93 J ul93 Ene94 J ul94 Ene95 J ul95 Ene96 J ul96 Ene97 J ul97 Ene98 J ul98 Ene99 J ul99 Ene00 J ul00 Ene01

El Aumento de la Concentracin Bancaria

El proceso de expansin de la banca comercial durante el periodo 1990-2000 se inicia con un fuerte aumento de la concentracin bancaria en el Per. Este hecho lo podemos observar en los Grficos 2.5 y 2.6, los cuales describen el proceso de concentracin de los Activos Totales y de los Depsitos del Pblico. Como es de esperarse, son los Depsitos del Pblico los

que se encuentran ms concentrados, pero son ambas variables las que experimentan el proceso de concentracin, tanto si medimos este proceso usando la participacin de mercado de los tres bancos ms grandes dentro del total,3 como si usamos el Indice de Herfindahl. Como puede verse en ambos grficos, es durante el subperiodo 1990-1992 que se experimenta el proceso ms agudo de concentracin, en razn, bsicamente, de la liquidacin de la Banca de Fomento, lo que permiti a la banca comercial aumentar su participacin en el mercado financiero en unos 20 puntos.4 Este proceso de concentracin se vio en alguna medida revertido durante los aos sub-siguientes con la entrada de nuevos bancos al mercado, al subir el nmero total de bancos de 17 durante el bienio 1991-1992 a 25 durante el bienio 1997-1998. Sin embargo, con la crisis que empieza en 1998, y el cierre y la fusin de bancos que esta crisis provoca durante los dos aos siguientes, la concentracin bancaria vuelve a remontar, alcanzando los Depsitos del Pblico su nivel ms alto de concentracin hacia el cierre del periodo. Grfico 2.5: Participacin de Mercado de Tres Bancos ms Grandes, 1990-2000
80

Depsitos del Pblico

70

60

Activos Totales

50

40

30

20

10

0 Dic- J un90 91 Dic91 J un92 Dic92 J un93 Dic93 J un94 Dic94 J un95 Dic95 J un96 Dic96 J un97 Dic97 J un98 Dic98 J un99 Dic99 J un- Dic00 00

3 4

Este estadstico es tambin denominado ratio de concentracin. Ver cuadro 2.7.

Grfico 2.6: Indices de Herfindahl de Banca Comercial, 1990-2000

0.20

0.18

Depsitos del Pblico Activos Totales

0.16

0.14

0.12

0.10

0.08

0.06

0.04

0.02

0.00 Dic90 J un91 Dic91 J un92 Dic92 J un93 Dic93 J un94 Dic94 J un95 Dic95 J un96 Dic96 J un97 Dic97 J un98 Dic98 J un99 Dic99 J un00 Dic00

La Evolucin de la Calidad de los Activos de la Banca Comercial Atendiendo al comportamiento de la calidad de los activos de la banca comercial, el periodo 1989-2000 fue testigo de tres etapas sucesivas, segn podemos ver en el Cuadro 2.12. La primera etapa va de 1989 a 1992, y muestra una duplicacin del indicador ms simple de cartera pesada (NPL1). La segunda etapa coincidiendo con el periodo de ms firme expansin bancaria va de 1993 a 1997, y muestra una significativa mejora en dicho indicador, aunque la situacin empieza a desmejorar a partir de 1996. Por ltimo, el periodo de crisis que va de 1998 a 2000, nos muestra un nuevo deterioro de la situacin, aunque sin llegar la cartera atrasada a ser tan significativa como lo haba sido durante la crisis anterior. Aunque no disponemos de las series completas de los dems indicadores de cartera atrasada, podramos decir que el comportamiento de tales indicadores es similar al del primero. Mientras los indicadores NPL2 y NPL3 son simplemente versiones ms generales del NPL1, el indicador NPL4 tiene el inters de que mide qu porcentaje del patrimonio de los bancos est comprometido por sus malos prstamos, por lo que es tambin un indicador de suficiencia de capital. En todo caso, los cuatro indicadores sealan al bienio1995-1996 como el mejor periodo en cuanto a calidad de la cartera para los bancos, la cual para el ao1998 ya mostraba un claro deterioro, a lo cual habran contribuido factores tales como el Fenmeno del Nio, la aceleracin del ritmo de devaluacin de la moneda (15%), y la contraccin del PBI en trminos reales (-0.4%).

Cuadro 2.12 Banca Mltiple - Indicadores de Calidad de Activos y Suficiencia de Capital (Fin de Perodo) NPL1: NPL2: NPL3: NPL4: Cartera Atrasada/Colocaciones Brutas (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar)/Colocaciones Brutas (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas Provisiones para Colocaciones)/Patrimonio NPL1 6.08 9.83 10.23 12.96 9.31 6.91 4.82 5.22 5.07 7.02 8.33 9.98 NPL2 n.d. n.d. n.d. n.d. 9.48 7.07 4.95 5.34 5.16 7.10 8.54 9.94 NPL3 n.d. n.d. n.d. n.d. 16.26 11.99 9.07 8.06 8.09 10.67 13.72 16.77 NPL4 n.d. n.d. n.d. n.d. 46.53 39.12 30.27 24.57 24.97 31.46 36.03 41.05

1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Fuente: SBS.

Sin embargo, informacin sobre la situacin del mercado de crditos en el pas, que mantiene la Cmara de Comercio de Lima en el Registro Nacional de Protestos, evidencia de que el deterioro de la calidad de la cartera bancaria en realidad es previo al estallido de la crisis en 1998. En Registro Nacional de Protestos se registran todos los ttulos valores (letras de cambio, vales, pagars, cheques, warrants) protestados por las notaras y los juzgados de paz a nivel nacional. Esta informacin para el periodo 1990-2000 es resumida en los Cuadros 2.13 (moneda extranjera) y 2.14 (moneda nacional). Aunque la informacin no es completa, ni las series totalmente consistentes, puede observarse, sobre todo en el Cuadro 2.13, que es el cuadro ms importante de los dos, que la situacin en el mercado de crdito empez a deteriorarse hacia 1996, y no en 1998.

Cuadro 2.13: Monto de Protestos en Moneda Extranjera Lima (Millones US$) Ao Letras Pagars Warrants Cheques Total 1990 2,928.0 71.0 7.0 3,006.0 1991 320.0 56.0 3.0 379.0 1992 n.d. n.d. n.d. n.d. 1993 445.0 143.0 5.0 593.0 1994 510.0 24.0 0.0 534.0 1995 n.d. n.d. n.d. n.d. 1996 1,249.0 159.4 46.0 1,454.5 1997 986.8 317.8 49.7 1,354.3 1998 1,225.0 288.7 50.1 1,563.7 1999 2,022.9 749.5 70.1 2,842.5 2000 1,360.2 675.2 52.8 0.2 2,088.5 Nota: El ao 1993 corresponde a Lima e Iquitos, y el ao 1994 a Lima, Iquitos y Piura, pero Lima representa por lo menos el 99% del total. Fuente: Cmara de Comercio de Lima. Cuadro 2.14: Monto de Protestos en Moneda Nacional Lima (Millones de Nuevos Soles) Letras Pagars Warrants Cheques Total 1991 3,074.6 8.5 0.0 3,083.1 1992 n.d. n.d. n.d. n.d. 1993 149.3 8.0 0.0 157.2 1994 187.0 8.8 0.0 195.8 1995 n.d. n.d. n.d. n.d. 1996 741.1 105.0 1.0 847.1 1997 327.4 131.0 2.1 460.5 1998 430.6 194.0 4.1 628.7 1999 1,221.3 456.1 1.8 1,679.3 2000 845.5 368.1 1.5 0.8 1,216.0 Nota: El ao 1993 corresponde a Lima e Iquitos, y el ao 1994 a Lima, Iquitos y Piura, pero Lima representa por lo menos el 99% del total. Fuente: Cmara de Comercio de Lima.

La Evolucin de la Rentabilidad Bancaria

Como se puede observar en el Grfico 2.7, luego de la crisis de la segunda mitad de los 80sm la rentabilidad bancaria tiene un periodo de recuperacin que va de 1992 a 1995. Al respecto debe llamarnos la atencin la brevedad del periodo de recuperacin slo cuatro aos; el hecho de que el deterioro de la performance de los bancos empieza antes de que llegase a nuestro pas el impacto de la crisis asitica.

Debe tenerse en cuenta, sin embargo, que al ser los indicadores de rentabilidad ratios entre un flujo y un stock, deben ser afectados por la tasa de inflacin si sta afecta de manera distinta a flujos y stocks. Grfico 2.7: Rentabilidad de la Banca Comercial, 1986-2000

25.0

2.5

20.0

2.0

15.0

1.5

10.0

1.0

5.0

0.5

0.0
1 986 1 987 1 988 1 989 1 990 1 991 1 992 1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000

0.0

Resultado / Patrimonio 2.4. La Reaccin de los Bancos ante la Crisis

Resultado / Activo

Nos interesa mostrar, por ltimo, informacin que busca describir la forma cmo reaccionan los bancos ante la severa crisis. Un asunto de inters en este sentido es examinar la manera cmo los bancos recomponen su cartera de activos ante la prdida de fondos que sufren, bsicamente durante el periodo 1998-1999. Esto lo podemos hacer de dos maneras: una primera manera es examinando los estados financieros de los bancos; otra manera es midiendo el apalancamiento financiero de los principales sujetos de crditos de los bancos: las empresas no financieras.

La Recomposicin de los Activos y Pasivos Bancarios

Como se puede observar en el Cuadro 2.15, entre diciembre de 1997 y diciembre de 1999 el sistema bancario perdi casi US$2,000 millones por salida de depsitos y cancelacin de prstamos externos. Por el lado de los activos esto se reflej principalmente en una disminucin de las colocaciones por US$1,687 y de los fondos disponibles por US$567, pero tambin de otros activos netos por US$172 millones, por un total de ms de US$2,400 millones. La diferencia entre esta cifra y la prdida de pasivos reside bsicamente en un aumento en las inversiones por US$463 millones. Esta informacin muestra pues claramente cmo la prdida de las lneas de crditos del exterior (US$ 1,149) jug un rol clave en la magnificacin de la crisis. El hecho de que los bancos se vieran forzados a reducir sus colocaciones en un monto aun mayor (US$ 1,687) resultara del hecho de que los fondos externos, al pasar por el sistema

bancario, habran sido afectados por el multiplicador bancario, por lo que la prdida de depsitos (US$ 811) no necesariamente refleja una corrida bancaria, puesto que pueden haber sido depsitos vinculados a las colocaciones que Cuadro 2.15: Recomposicin de Activos y Pasivos de la Banca Comercial, 1997-1999 (Millones de US$) 1997 Activo Fondos Disponibles Inversiones Colocaciones Otros Activos Netos Pasivo Depsitos Endeudamiento Externo Patrimonio Fuente: SBS. 4,868 1,035 12,715 -255 13,511 2,984 1,868 1999 4,301 1,498 11,028 -427 12,700 1,835 1,865 Variaci n -567 463 -1,687 -172 -811 -1,149 -3 Total Usos Fuentes 567 463 1,687 172 811 1,149 3 2,426

2,426

El Apalancamiento Financiero de las Empresas no Financieras

Otra posible manera de evaluar la manera cmo reaccionan los bancos en su rol de acreedores ante la crisis que estalla en 1998, es evaluando la suficiencia de capital o apalancamiento financiero de las empresas no financieras a partir de la informacin contenida en el Ranking de Empresas publicado anualmente por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (Conasev).5 Esto se ha hecho eliminando las empresas financieras (bancos, etc.) de la base de datos, dividiendo luego las empresas restantes en 10 deciles,6 y calculando luego el apalancamiento financiero usando el ratio Activos Totales/Patrimonio Total, y un resumen de los resultados para el periodo 1994-1999 es presentado en el Cuadro 2.16. Es interesante observar en el Cuadro 2.16 cmo cambia el apalancamiento de las empresas no financieras entre fines de 1996 y fines de 1999. Aunque el apalancamiento global se mantiene bsicamente constante (pasa de 2.03 a 1.97), existe una clara diferencia entre la variacin del apalancamiento de las empresas grandes (deciles 1, 2 y 3) y el de las empresas medianas y pequeas (deciles 4 al 10). Mientras en el caso de las empresas grandes el apalancamiento aumenta en los tres deciles incluidos, de un promedio (simple) de 1.59 a 2.16, en el caso de las empresas medianas y pequeas, el apalancamiento cae en todos los deciles, de un promedio de 2.56 a 2.07. Podemos vincular ms claramente este fenmeno con la crisis que se insina 1997 y se declara en 1998 haciendo notar que el apalancamiento de las empresas en
5

A partir del ao 1997 el ranking de empresas de Conasev incluye ms de 1,000 empresas, pero nosotros hemos tomado en cuenta slo las 1,000 primeras (segn ingresos). Los deciles se han elaborado no en base al nmero de empresas, sino en base a los ingresos de las empresas, de tal manera que las empresas en el primer decil son las empresas ms grandes que representan el 10% de los ingresos totales, etc. De esta manera, el primer decil comprende por lo general tres empresas (Telefnica, Southern y La Fabril/Alicorp), mientras que el ltimo decil comprende entre 300 y 400 empresas.

los dos primeros deciles (unas diez empresas en total) es el nico que sube consecutivamente en 1998 y en 1999. Aunque es claro que la cada en el apalancamiento de las empresas medianas y pequeas obedece principalmente al racionamiento del crdito a que se vieron sometidas, el aumento del apalancamiento de las empresas grandes no necesariamente implica que se hayan visto beneficiadas por una reasignacin de los crditos bancarios, puesto que parte del aumento en su apalancamiento al menos en el caso de las empresas ms grandes resulta de su acceso al mercado de bonos. Cuadro 2.16: Apalancamiento de Empresas no Financieras segn Tamao, 1994-1999 (Fin de Periodo) Decil\Ao 1994 1995 1996 1 1.34 1.39 1.61 2 2.87 1.46 1.60 3 2.14 2.56 1.56 4 2.01 2.09 1.89 5 2.14 2.22 2.21 6 2.19 2.46 2.27 7 3.06 2.36 2.53 8 3.70 3.06 2.76 9 3.09 3.19 2.76 10 2.84 2.80 3.48 Total 2.23 2.04 2.03 Fuente: Conasev. Clculos propios. 1997 1.60 1.71 1.72 2.30 1.76 2.02 2.04 2.26 2.26 2.70 1.95 1998 2.06 1.89 2.25 2.12 1.92 2.33 2.01 2.10 2.90 2.86 2.18 1999 2.10 2.53 1.86 1.85 1.51 2.07 1.79 2.45 2.58 2.22 1.97

El nivel de apalancamiento de las firmas que muestra el Cuadro 2.16 seala que el endeudamiento es relativamente bajo. As, en 1999, el financiamiento externo para el conjunto de firmas representaba una proporcin equivalente a 0.97 veces de los recursos propios, siendo incluso menor para las firmas situadas en los deciles 3, 4, 5 y 7. No obstante ello, el mercado de crditos muestra un racionamiento que se expresa en los elevados niveles de liquidez que mantiene la banca y la persistencia de elevadas tasas reales activas. Una explicacin a este puzzle la encontramos en Agion, Bacchetta y Banerjee (1999 y 2000) quienes sealan que la estructura de la deuda de las empresas y el manejo inadecuado de las asimetras de informacin puede conducir a racionamientos en el mercado de crdito, por las limitaciones de los bancos en resolver los problemas de riesgo moral. Los estados financieros publicados por Conasev se basan en los reportes enviados por las empresas, la mayora de las cuales en su elaboracin no se ajusta a las pautas y criterios establecidos por las normas internacionales de contabilidad. De entrevistas realizadas con funcionarios de crdito y con expertos vinculados al sistema de reestructuracin patrimonial, se infiere que esos estados financieros presentan dos problemas: primero, el activo y el patrimonio estn sobredimensionados porque no reflejan el verdadero valor de las cuentas activas,7 y, segundo, todos los pasivos contingentes que afectaran las cuentas por pagar no se reflejan en los estados financieros por lo que el nivel de endeudamiento real de la firma es subestimado.8
7

Un problema tpico es que las cuentas por cobrar no son castigadas por una provisin por incobrables; con ello, se esconde un nivel de prdidas que debera ser absorbido por el patrimonio. Un ejemplo comn se relaciona al tratamiento de la deuda tributaria ya que el pasivo usualmente expresa slo la deuda corriente y el monto total adeudado. Otro ejemplo es la no existencia de provisiones por posibles

Si consideramos que las firmas subestiman prdidas y deudas, estamos en una situacin en que, al sobrevaluarse el patrimonio y subestimarse el nivel de palanqueo, las firmas financian sus operaciones con recursos bancarios antes que con recursos propios, de modo que los bancos asumen las prdidas en una mayor proporcin que los accionistas; cosa que no ocurre con las ganancias en la medida que los estados financieros no reflejen su verdadero valor. Por tanto, la relacin de financiamiento subyacente en los estados financieros seala la presencia de incentivos que configuran la presencia de riesgo moral en la conducta de los accionistas y la administracin de las empresas no financieras. La Consolidacin Bancaria La crisis bancaria tambin signific el inicio de un proceso de consolidacin por parte de los bancos, con el propsito de redimensionar de su tamao y modificar sus estrategias de operacin, para acomodarse a las nuevas condiciones de escala y de competitividad prevalecientes en el mercado. Las opciones fueron varias, siendo las ms importantes los procesos de fusiones y adquisiciones9, el denominado downsizing10 y la salida del mercado de aquellas instituciones que no ofrecan los niveles mnimos de eficiencia y rentabilidad que la competencia implica. Estas medidas tienen por objeto la recuperacin en el nivel de competencia tal que les permita fortalecerse en el mercado a travs de procesos de sinergias administrativas y mejoras tecnolgicas en el manejo de las asimetras de informacin de modo que mejoren sus niveles de rentabilidad y su eficiencia en la asignacin de recursos. El Cuadro 2.17 presenta los esfuerzos de consolidacin en el mercado ocurridos entre 1998 y 1999, que comprende un total de diez operaciones de venta de cartera y fusin por absorcin. Este proceso de consolidacin fue complementado con un proceso de intervencin y liquidacin de una serie de entidades bancarias ver Cuadro 2.18 y con el proceso de reestructuracin bancaria emprendido por el Estado, que se analiza en el Captulo 3.

10

cuentas por pagar que se originen por litigios que enfrente la firma. Estos procesos buscan reducir ineficiencias y la obtencin de economas de escala y de objetivo. Sin embargo, si no son bien concebidas, estos procesos encierran muchos riesgos. Downsizing es el proceso que una compaa emprende para reducir el nmero de empleados, de niveles burocrticos y del tamao, con el objeto de incrementar eficiencia y rentabilidad; mientras que el upsizing se refiere al resultado del downsizing, esto es, cuando las firmas, luego de los ajustes efectuados, recuperan sus niveles de competencia e inician procesos de crecimiento ms ordenados.

Cuadro 2.17: Procesos de Consolidacin Bancaria, 1998-1999 Proceso Venta de Cartera Fusin por absorcin Fusin por absorcin Absorcin de red de oficinas y pasivos Fusin por absorcin Fusin Fusin por absorcin Compra de Cartera Fusin por absorcin Fusin por absorcin Entidades Intervinientes Fecha Razn Consolidacin en el mercado a travs de Downsizing (Solventa). Consolidacin en el mercado va Downsizing.

Banco Solventa al Banco de 2do Crdito semestre 1998 Banco Interbank a Financiera Por Fin Banco Santander Central Hispano al Banco Sur Norbank a Banco Solventa Marzo 1999

Abril 1999 Fusin internacional Mayo 1999 Consolidacin en el mercado: salida voluntaria de Solventa del mercado y upsizing de Norbank

Bco. de Comercio a Junio 1999 Consolidacin en el mercado Financiera Regional del Sur va Downsizing (Finsur) Banco de Lima Sudameris y Junio 1999 Consolidacin en el mercado Banco Wiese Banco del Nuevo Mundo al Septiembr Consolidacin en el mercado Banco del Pas e 1999 Banco de Crdito a Serbanco Norbank a Banco del Progreso Banco Continental a Financiera San Pedro 3er trimestre 1999 Bsqueda de liquidez de Serbanco

Noviembr Consolidacin en el mercado e 1999 Diciembre Consolidacin en el mercado 1999 va Downsizing

Fuente: SBS. Elaboracin propia.

Cuadro 18: Intervencin y Liquidacin de Bancos, 1998-2000 Entidad Banco Repblica Banco Banex Banco Orin Banco Serbanco Banco Nuevo Proceso al que aplicado por la Superintendencia de Banca y Seguros Liquidacin 24 de noviembre de 1998 Liquidacin 29 de noviembre de 1999 Liquidacin 6 de junio de 2000 Liquidacin 8 de septiembre de 2000 Intervencin 5 de diciembre de 2000

Mundo NBK (Norbank)

Liquidacin Intervencin 11 de diciembre de 2000

Fuente: SBS. Elaboracin propia. El detalle de las circunstancias que llevaron a las cuatro primeras liquidaciones (Repblica, Banex, Orin y Serbanco) puede verse en el Anexo 2.1. Como se puede ver all, tales circunstancias comprenden problemas tales como el deterioro de las carteras de los bancos, corridas de depsitos, la renuencia de los accionistas a efectuar nuevos aportes de capital, y operaciones que pueden calificarse de poco transparentes a malos manejos por parte de la administracin de los bancos. En el caso de los otros dos bancos Nuevo Mundo y NBK (Norbank), cada uno envuelto en su propio proceso de consolidacin (ver Cuadro 2.19), los procesos de fusin que emprendieron fueron efectuados entre entidades dbiles, tanto en tamao como en solvencia, por lo que las posibilidades de xito de los procesos de fusin eran escasas. Estas entidades tampoco realizaron aportes de capital nuevo que permitieran la realizacin de procesos de cambio en las tecnologas de administracin de riesgos. Otras caractersticas que deben remarcarse de dichos procesos son: la baja rentabilidad de los bancos envueltos, la cual se deriva del proceso de sinceramiento de cartera efectuado al momento de la fusin; la baja calidad de la cartera (50.7% de crditos normales en el caso de Norbank, y 43.3% en el caso de Progreso, en noviembre de 1999), aunque, de acuerdo a los resultados de patrimonio real sealados por la SBS de los bancos Nuevo Mundo y NBK Bank, en el marco del proceso del Programa de Consolidacin del Sistema Financiero (PCSF), la verdadera calidad de cartera era inferior a la declarada en los balances. En el caso de la fusin entre Nuevo Mundo y Pas, poco fue lo que el proceso de consolidacin gener para la el Banco Nuevo Mundo salvo el ingresar al mercado de la banca de consumo aunque al costo de asumir un banco que estaba generando resultados negativos fundamentalmente por problemas de operar en escala pequea.

Cuadro 2.19: Los Intentos de Consolidacin de los Bancos Nuevo Mundo y Norbank Fusin entre el Banco del Nuevo Mundo y Banco del Pas (agosto de 1999) Entidad resultante: Banco Nuevo Mundo (octubre 1999) NPL3 Rentabil./ Patrimonio Activo/ Participacin Activos Con-table (US$ Patrimonio total activos mill.) 0.50% - 3.69% 0.44% 71.4 4.8 64.3 9.0 9.4 11.1 3.00% 0.21% 3.38%

Nuevo Mundo Pas Nuevo Mundo (oct. 1999)

7.8 2.4 8.8

Prom. Sistema

15.4

0.14%

2,027

Fusin entre el Banco Norbank y Banco del Progreso (noviembre de 1999) Entidad resultante: NBK Bank (diciembre de 1999) NPL3 Rentabil./ Patrimonio Con- Activo/ Participacin Activos table (US$ mill.) Patrimonio total activos Norbank Progreso NBK Bank (dic. 1999) Prom. Sistema 15.0 0.28% 1,819 11.5
NPL3 se define como el siguiente ratio: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas. Cabe sealar que las colocaciones brutas consisten en la suma de la cartera vigente, la morosa y las provisiones. Este ratio se refiere a la calificacin de la cartera de acuerdo a criterios de morosidad. Fuente: SBS. Elaboracin propia.

14.3 14.7 14.4

- 0.12 0.02% 0.03%

25.0 25.6 66.0

13.5 11.8 9.1

1.62% 1.45% 2.88%

Finalmente, adems del contagio de la demanda conjunta, y el contagio psicolgico, est el contagio del sector financiero al sector real. Esto puede ocurrir de dos maneras. Puesto que hemos ligado la inversin y la produccin al sistema de crdito, el colapso del sistema de crdito puede llevar al colapso de la inversin y la produccin. Puesto que hemos ligado el consumo a los ingresos y la riqueza, un descenso de cualquiera de los dos conllevar un descenso del consumo que, a su vez, puede llevar a un descenso de la produccin Pero pocas de las amenazas de 1998 se han desvanecido. La economa japonesa an se contrae; las economas latinoamericanas siguen debilitndose; el dficit comercial norteamericano sigue creciendo; la sobre-capacidad global en muchas industrias sigue creciendo. Estas tendencias ponen en peligro los puestos de trabajo y los beneficios, las razones de la confianza. La fiebre compradora puede acabar; las acciones pueden caer; una recesin podra seguirlas".

una disminucin de hasta 10 puntos en la tasa de crecimiento de la economa, y un costo financiero de hasta 20% del PBI para reestructurar el sistema bancario y restablecer la cadena de pagos. La persistencia de la crisis bancaria y de una balanza en cuenta corriente (BCC) deficitaria nos lleva a plantear como hiptesis de trabajo que la crisis bancaria puede conducir a una crisis cambiaria para posibilitar la accin de los mecanismos de ajuste de mercado en la solucin definitiva de la crisis bancaria. 2. Analizar el impacto de la movilidad de capitales en la experiencia peruana y la crisis bancaria que ella habra producido, elaborando un sistema de indicadores de alerta temprana. 3. Hacer una evaluacin del manejo de la crisis bancaria en nuestro pas, prestando especial atencin a las medidas que han implicado la directa intervencin del sector pblico, as como a los ajustes en la poltica monetaria y en la regulacin bancaria. 4. Remarcar que la crisis no ha sido solucionada, y buscar las razones que explican esta situacin. Asimismo, reevaluar la importancia del factor externo en la crisis financiera; ya que, a pesar de que el reflujo de capitales estuvo asociado al inicio de la crisis, sus efectos no se tradujeron en crisis cambiaria. 5. Por ltimo, proponer las alternativas de poltica que existen; las cuales, obviamente, guardan estrecha relacin con las razones que -segn nosotros- explican la continuacin de la crisis. As, analizaremos alternativas para el manejo del riesgo moral con la presencia del sector pblico como coordinador entre deudores y acreedores, los cambios que se requeriran en la poltica monetaria a efectos de permitir el desarrollo de los mecanismos de ajuste del mercado, la relevancia de reformas institucionales para enfrentar las rigideces que obstaculizan dichos mecanismos, y la posibilidad de ocurrencia de la crisis cambiaria como parte de los mecanismos de ajuste del mercado. Esta seccin finalizar con una discusin respecto a la relevancia de imponer regulaciones sobre el movimiento de capitales.

Con este bagaje, pasaremos a la segunda parte, la cual consistir en el estudio de la experiencia peruana de los noventa. Primero se analizar la evolucin de la economa peruana y del sistema bancario. Inmediatamente despus, se disear de un sistema de indicadores de alerta temprana (early warning system indicator) que permitan evaluar la evolucin de la crisis. Estos indicadores luego sern evaluados para determinar la contribucin de cada uno de ellos en la explicacin de la crisis bancaria. La tercera parte de nuestra investigacin consistir en la evaluacin de los mecanismos de solucin de la crisis bancaria. En lo que toca a los implementados por el mercado, se har una revisin estadstica de la geografa del sistema bancario y se realizarn entrevistas para identificar las rigideces institucionales que no permitieron una mejor accin de esos mecanismos. En cuanto a los implementados por las autoridades, se evaluar el diseo de las medidas de intervencin para determinar si se orientaron a la raz del problema. La cuarta parte evaluar las razones de la persistencia de la crisis bancaria. Dicha evaluacin se iniciar con el anlisis cualitativo y cuantitativo de las medidas de reestructuracin y refuerzo patrimonial. Luego, se evaluar la posible existencia de restricciones crediticias (credit crunch). El paso siguiente consistir en buscar evidencias del carcter procclico de la poltica monetaria a partir de la revisin de las series monetarias y de las tasa de inters. Esta parte de nuestra investigacin finalizar con la atencin de nuestra hiptesis de trabajo, es decir, que la crisis bancaria puede conducir a una crisis cambiaria. . Algunos Antecedentes Sin embargo, por un lado, la creciente importancia de los flujos internacionales de factores sobre todo del capital, pero tambin de la mano de obra y, por otro lado, el florecimiento de una nueva teora del comercio, la cual resalta la importancia los rendimientos crecientes y de la competencia imperfecta, y para la cual el comercio de bienes ya no es un simple sustituto de la movilidad de factores,11 ha hecho que los autores reviertan su desinters y presten ms atencin al tema de la movilidad internacional de factores. No obstante, tampoco podemos acusar a la Teora Pura de no haber tenido hasta ahora ningn inters por el asunto de la movilidad internacional de factores, pues bajo su mbito se han discutido por mucho tiempo una serie de temas relacionados con tal asunto, tales como la movilidad del capital, sus causas y efectos, las empresas multinacionales, la movilidad de la mano de obra, etc. Como un antecedente podramos mencionar el estudio de el Problema de la Transferencia, inicialmente discutido alrededor de 1930 por J.M. Keynes y Bertil Ohlin, y luego desarrollado por Paul Samuelson, que sugiere que una transferencia de capital de un pas a otro debe ir acompaada de un deterioro de los trminos de intercambio del pas que hace la transferencia a favor del pas que la recibe, lo cual implica una carga adicional sobre el pas que paga la transferencia. Aunque Keynes y Ohlin debatieron este tema a propsito del pago de reparaciones por los pases vencidos en la Primera Guerra Mundial, la idea ha sido usada para estudiar una variedad de temas, entre ellos el pago de la deuda externa por los pases en desarrollo.12
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Wong (1995) estudia en detalle este asunto. Ver Eichengreen (1987).

Un ejemplo de respuesta alternativa lo encontramos en Robert Mundell (1957), donde se argumenta que restricciones al comercio de mercancas en la forma de polticas proteccionistas deben alentar la inversin extranjera en el pas que practica tales polticas. La base de tal argumento es la teora del comercio basada en la dotacin de factores esto es, el Modelo Heckscher-Ohlin-Samuelson segn la cual un pas exportar aquellos productos que usan intensivamente su factor relativamente ms abundante, de tal manera que tambin en este sentido el comercio de mercancas puede ser visto como un sustituto del movimiento de factores pues es la manera indirecta que tiene un pas para exportar su factor ms abundante 13, por lo que una restriccin al comercio de bienes debe fomentar el movimiento de factores. Otro asunto en el rea de la movilidad de factores que fue tratado por la Teora Pura fue el de los efectos de la inversin directa extranjera sobre el bienestar y la asignacin de recursos. Uno de los primeros trabajos importantes en este tema es el de MacDougall (1960), en el cual el autor, haciendo uso de herramientas muy sencillas esto es, un modelo con una industria, dos factores, pleno empleo, competencia perfecta, muestra que los principales beneficios que un pas puede obtener de la inversin (directa) extranjera deben venir a travs de impuestos a las ganancias, economas de escala inducidas por el mayor stock de capital, y economas externas asociadas a la inversin extranjera. Otro trabajo importante en esta rea es el de Bhagwati (1979), en el cual el autor examina una serie de posibles situaciones bajo las cuales puede ingresar la inversin extranjera a un pas, y remarca la diversidad de resultados que tal inversin puede tener en el pas de destino.

como un evento irrepetible y la fragilidad fiscal imperante, la probabilidad de una crisis cambiaria es an relevante,14 a pesar del elevado nivel de reservas,15 siendo la dolarizacin del
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Ruffin (1984), p. 266. Uno de los hechos estilizados sealados por Kaminsky y Reinhart (1999) es que el clmax de las crisis bancarias est asociado a fuertes incrementos en el tipo de cambio real. Hasta ahora, la financiacin del dficit en cuenta corriente no ha sido mayormente problema, aunque gener una cada de reservas en 1998 y 1999. Segn Tornell (1999), el elevado nivel de reservas rest vulnerabilidad a la economa peruana ante un eventual ataque cambiario luego de la crisis del Tequila y, en especial, la

crdito vase Mishkin (1999) y Agion, Bacchetta y Banerjee (1999 y 2000). Una eventual crisis cambiaria podra verse agravada por los requerimientos fiscales que demandara la solucin global y efectiva de la crisis bancaria; ello, a luz de las profecas auto-cumplidas ver Krugman (1999), y en la medida que la situacin de fragilidad fiscal no otorgue credibilidad ni sostenibilidad a la intervencin fiscal

. Asitica.