台灣的金融危機

本文刊載於《共和國雜誌》2003 年 7 月號（第 32 期）

黃天麟◎總統府國策顧問

一、台灣的金融危機是慢性病

台灣的金融危機與 1997 東南亞金融危機所引爆的韓國金融危機本質上完全不同。

台灣的金融危機比較像日本的金融危機，但也不盡然相同。台灣的金融危機與日
本的金融危機類似的是二者均導因於「資產負債表」上的危機，也就是資產價格
持續下跌而引發的銀行呆帳危機。但導致資產價格（主要為房地產及股票）持續
性下跌的原因，台灣不同於日本。

台灣之金融問題主要是逾放問題，逾放問題未顯現之前，台灣在金融行政、金融
安全上雖稍嫌保守，大體上被世界多國視為是很健全的模範生。1980、90 年代我
國銀行逾放比均維持在 1%～2%之間或上下，但自 1994 年起情形就大為改觀
（見表 1），由表 1 可以瞭解銀行逾放是經過好幾年慢慢顯示，逐漸成為問題的
慢性病患。

表 1：各年度本國銀行逾放比率

年度 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
本國銀行 0.84 1.22 1.69 1.90 2.88 3.74 3.74 4.41 4.96 5.47 7.7 6.39
逾 放 比
（%）

二、病因

有人把台灣的金融逾放歸責於泡沫。的確，在 1987 至 1990 年間，台灣的股票、

房地產飆漲一時。但若從當時的房地產價格水準言，台灣並不比香港、新加坡為
高，還遠低於日本，因此很難以一句「泡沫」來詮釋臺灣銀行逾放問題之真正原
因。此波銀行逾放亦非銀行過度競爭之結果，銀行若過度競爭必使信用膨脹，授
信增加。但 1990 年代我國銀行的授信餘額增加率反而是一直在下降之中，到
1990 年代中段就已跌破二位數，可見過度競爭、信用浮濫等說法應是無的放矢。

我國銀行逾放問題產生之真正原因即是自 1990 年以來的資金西流中國。中國之

磁引是當今台灣金融問題的主要根源，台灣資金之西流是史無前例的，也是金
氏紀錄的保持者。台灣以日本 GDP（國內生產毛額）之十九分之一、美國之三十
分之一之規模，十餘年來對中國之投資均維持最高，在量、在家數均是世界之最。
我國對中國之投資金額，依實際估計（則包括經維京、香港、澳門、新加坡、美國
等地迂迴投資部分）已達 1,400 億美元（至 2001 年），此一數目若與經濟規模
之大小來比較，則有下列驚人的結果：

表 2：主要國家對中國投資累計金額與 GDP（國內生產毛額）之比

國家 對中國投資累計 2001 年 GDP 對中國累計投資金

額
（億美元） （億美元）

與 GDP 之比（﹪）
台灣（至 2001 年） 1,400 2,786 50.3
韓 國 （ 至 2002 年 6 120 4,365 2.7
月）
日本（至 1999 年） 248 44,987 0.6
美國（至 2001 年） 350 100,822 0.3

這一不自量力，大舉投資中國的結果就是國內實質資金的相對減少，借用資金
之增加，使實質資金已無法襯托住資產原有之價格。量能不足的結果就是資產價
格之節節下挫，當資產價格之下挫達到原有價格之 30﹪至 40﹪之時，「資產負
債表危機」就會浮上表面。

農業產品之走私及中國瘟疫之入侵，使我國農村經濟破產（如口蹄疫一項就使
農村損失達 3,000 億元以上，另有炭疽病、霍亂、禽流感、九孔病毒等等，農村受
害至深，農地價格滑落），也是我國金融逾放，尤其農漁會信用部逾放嚴重的
主因之一。

三、對策

為此政府早在 1998 年即已宣佈降低金融營業稅 6 成，勒令業者在四年內將逾放

比降至 2.5﹪以下，當時的逾放比率為 3.74﹪。除此之外為了強化金融體系，於
2000 年通過了金融機構合併法，鼓勵銀行之合併及 AMC（資產管理公司）之
設立，更於 2001 年通過金融控股公司法，更進一步促成金融機構之大型化及集
團化，以求克服因呆帳而日漸弱化的金融機構之體質。2002 年在政府極力的推
動下，各銀行全年打消了 4,108 億元的逾放，終使年底之逾放比率降至 6.39﹪，
雖然仍然偏高，但在政府 258 金改之號召下確已有效壓低了比率。

四、正本清源

258 金改之能否成功，關鍵在於我國房地產價格（包括農地價格）能否從此止
跌回升，起碼也要做到止跌。因為房地產止跌才不會再惡化「資產負債表」之危機。
銀行不良放款才不會再度產生。而要使我國房地產價格止跌回升、股市活絡，即
必須要有正本清源的方法，即：

（一）政府在訂定經濟政策之時，應多注意國家經濟安全之原則。諸如：(1) 訂
定對外投資之適正比例（對 GDP）及(2) 對中國投資在全球之適正比例（如現
在幾達 80﹪顯然偏高，政府統計之 50﹪比率因未包括自美、港、星之迂迴投資故
不正確，我國對中國之生產性投資佔對海外生產性投資應已達八成以上。）

（二）改善國內投資環境，扭轉過多的對中國投資及生產線之西遷現象。

（三）加強公共投資，提高就業人口，活絡國內經濟。

（四）加強取締海上走私，阻隔瘟疫之入侵，保護國內之農牧漁業。

（五）加強執行銀行之國家風險管理，規範海外授信之分散原則。

（六）調整台幣對人民幣偏高之匯率結構(人民幣幣值對美元、日幣、台幣均屬偏
低，影響市場運作之公平性、對等性，亦增加東亞金融危機再爆之可能性。