Texto Basico

ESCUELA SUPERIOR POLITCNICA DE
CHIMBORAZO
FACULTAD DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
ESCUELA DE INGENIERA EN CONTABILIDAD Y AUDITORA
Modalidad Presencial

GUIA BASICA DE
ANLISIS Y VALORACIN DE
OPERACIONES FINANCIERAS
(MATEMATICA FINANCIERA)

Elaborado por: Ing. Hernn Arellano Daz MBA.
Carreras: Ingenieras Contabilidad y Auditoria y
Comercial
E-mail: harellano@espoch.edu.ec
Periodo Acadmico Septiembre 2011 febrero 2012
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Docente Hernn Arellano Daz
OBJETIVOS GENERALES DEL TEXTO

TEORICO
Desarrollar un criterio matemtico - tcnico que los capacite para la toma de decisiones
financieras en forma eficiente, efectiva y econmica.

PRACTICO

Representar mediante algoritmos el fundamento de las Matemticas Financieras, tambin conocido como
Anlisis y Valoracin de las operaciones financieras y sus elementos, capital, inters, tiempo que surgen
de toda negociacin financiera diferenciando sus elementos en situaciones problemticas relacionadas
con Inters simple. Monto Simple.

Explicar el objeto de las Operaciones financieras y los elementos, capital , tasa de inters, , tiempo, que
conforman su mtodo y relacionar con las operaciones de ahorro- inversin y prstamos vigentes en el
sistema financiero nacional a travs del Inters simple. Monto Simple, tiempo y tasa de inters.

Explicar las caractersticas operativas esenciales del valor actual y los descuentos simples y aplicar en
situaciones problmicas las frmulas asociadas a dichos mtodos en casos de documentos financieros
negociables.

Explicar las caractersticas esenciales del inters compuesto por medio del mtodo del inters simple,
para deducir su frmula de clculo y aplicar en situaciones problmicas dichas frmulas asociadas al
monto compuesto, inters compuesto, tasa efectivas y nominales, tasa de inters y tiempo.

Explicar las caractersticas operativas esenciales del valor actual compuesto y aplicarlos en situaciones
problmicas las frmulas asociadas a dichos mtodos.

Definir, clasificar e interpretar los diferentes tipos de anualidades o renta. Caracterizar las diferentes
clases de rentas, reconocerlas en situaciones problmicas y representarlas en un diagrama de valor.

Plantear e identificar situaciones problmicas en las que se apliquen las rentas ciertas vencidas simples,
rentas ciertas anticipadas simples tanto para procesos de capitalizacininversin como para
actualizacin-endeudamientos.

Plantear situaciones problmicas relacionadas con montos o capitalizaciones y Valores Actuales o
actualizaciones y tasas de inters de las rentas ciertas vencidas y simples, segn sea el caso.

Plantear tcnicas que permitan evaluar ideas de negocios de servicio o produccin para visualizar su
rentabilidad, a travs de las herramientas financieras VAN valor actual neto y TIR tasa interna de retorno a
travs del cual se determine una tasa de intereses que establezca una igualdad entre una suma presente
y la suma de sus valores presentes de un flujo de valores futuros

Explicar los procedimientos metodolgicos y su expresin matemtica relacionada con los mtodos de
amortizacin de deudas, para aplicarlos en situaciones problmicas discriminando las bondades y
perjuicios del mtodo de saldos deudores de capital procedimiento basado en el inters simple y el
sistema de rentas i/o anualidades.

Explicar los procedimientos metodolgicos relacionados con los mtodos de acumulacin, e identificar
situaciones problmicas en las que se aplican.

Plantear tcnicas que nos permitan evaluar pequeos negocios o microempresas sea sta de servicio o
produccin para visualizar su rentabilidad, a travs de las herramientas financieras VAN valor actual neto
3
y TIR tasa interna de retorno a travs del cual se determine una tasa de intereses que establezca una
igualdad entre una suma presente y la suma de sus valores presentes de un flujo de valores futuros.

Desarrollar un criterio matemtico-tcnico que los capacite para la toma de decisiones financieras en
forma eficiente, efectiva y econmica

INSTRUCCIONES PARA UN APRENDIZAJE SIGNIFICATIVO

1. Se debe tomar y asimilar la informacin de manera crtica.
2. Siempre se deber leer tratando de comprender.
3. Se debe escribir de manera argumentada para convencer
4. Hay que automatizar lo rutinario y dedicar todos los esfuerzos en pensar en lo relevante.
5. Es indispensable analizar los problemas de forma rigurosa.
6. En clases hay que escuchar con atencin, tratando de comprender
7. Cuando haya una participacin en clase se hablara con claridad, convencimiento y rigor.
8. Como norma de conducta se creara empata con los dems.
9. Siempre se buscara cooperar en el desarrollo de tareas comunes
10. Deber fijarse metas razonables que le permitan superarse da a da.

La Matemtica Financiera es una materia tcnica que no puede aprenderse solamente por el
hecho de asistir a clases o por medio la observacin. Para la Matemtica financiera usted debe
convertirse en un participante activo. Tiene que leer el texto bsico u otros libros de apoyo
acadmico (ver bibliografa sugerida); prestar atencin en clase y, lo que es ms importante,
resolver los ejercicios. Mientras ms ejercicios resuelva, mejor habilidades tendr. Suerte y
existos en este semestre.

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SISTEMA DE COMPETENCIAS

COMPETENCIAS
Autoveri
ficacion
ACTITUDES Y
VALORES
Compromiso y comportamiento tico
Responsabilidad, cumplimiento y puntualidad
Absoluto respeto a las personas y a las normas de
comunicacin

Esfuerzo inters y dedicacin en los trabajos dentro y fuera del
aula (motivacin de logro)

Habilidades interpersonales
Rigor, exactitud, profesionalismo
Apreciacin de la diversidad y multiculturalidad
Compromiso social y ambiental
Actitud Humanista
HABILIDADES O
DESTREZAS
Creatividad e iniciativa
Activa contribucin en el trabajo colaborativo y de equipo
Emisin argumentada de juicios de valor
Calidad en la presentacin, orden y adecuada ortografa
Toma de decisiones
Capacidad de anlisis y sntesis
Habilidad para trabajar de forma autnoma y aprender
Habilidad para la investigacin ( para buscar y analizar
informacin proveniente de fuentes diversas; cita fuentes de
consulta)

Capacidad de aplicar los conocimientos en la prctica
CONOCIMIENTOS
Dominio y experticia de los contenidos
Aporta criterios y soluciones
Anlisis y profundidad en el desarrollo de los temas
Resolucin de problemas

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PLANIFICACION DE LA ACTIVIDAD ACADEMICA

CONTENIDOS
Unidades / temas
RESULTADOS DEL
APRENDIZAJE

EVALUACION DE
APRENDIZAJES
(Evidencias)
CRONOGRAMA
ORIENTATIVO
(tiempo estimado)
Inters y Monto Simple
- Ubicacin, importancia de las
Operaciones Financieras en el
contexto ciencias, del Sistema
Bancario-Financiero,
Empresarial e individual
(persona natural).
- concepto, Importancia de las
matemticas financieras.
- Inters Simple Exacto y
Ordinario y Monto Simple:
frmula bsica.
- Inters en perodos enteros y
fraccionarios de tiempo.
- Clculo de la tasa de inters y
tiempo, a partir del Inters
simple y Monto simple.
- Matemticas de casos
- Valor actual Frmula de
calculo. Casos y aplicaciones.
- Descuento racional y
bancario.
- Matemtica de casos.
- Tratamiento matemtico
financiero de las cuentas de
ahorro.

Dominar el clculo y el algoritmo
del inters y monto simple,
tiempo y tasa de interes y las
modalidades de aplicacin en el
mbito conceptual de negocios e
inversin en operaciones
financieras y sus situaciones
problmicas.

Conocer y aplicar los conceptos
esenciales del valor actual y
descuentos para la toma de
decisiones en casos de compra
venta de papeles fiduciarios.

Ejemplificar el calculo del inters
en las cuentas de ahorro y
diferencia el tratamiento
financiero de las inversiones.

Control de
lectura comprensiva del
texto de apoyo a travs
de valoracin oral o
escrita.

Matemtica
de casos y deberes de
ejercitacin y auto
preparacin, valorados
a travs de prueba
escrita.

Nivel de
participacin en la clase

Participacin
activa en trabajo Grupal
de cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
investigacin. Uno por
cada parcial.

Pruebas
parciales de los
contenidos

Presentacin
de los casos
desarrollados al finalizar
los temas usando
Excel.
Semana 1 a 4
Clases presenciales
16 horas. 8 horas de
autopreparacion
extra clase.

El estudiante deber
preparar los temas
previa su asistencia a
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
profesor mediante el
uso del correo
electrnico
harellano@espoch.ee
du.ec) o mediantes el
sistema de atencin
al estudiante.

El maestro actuar
como un facilitador,
por lo tanto, es
obligacin de los
estudiantes traer
preparados los temas
correspondientes a
cada sesin, de
manera que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados

Monto compuesto
- Definicin
- Comparacin entre el inters
simple y el compuesto
- Frmula del monto a Inters
Compuesto.
- Monto por perodos de
capitalizacin entera y
fraccionaria.
- Frmula de equivalencia tasa
de inters nominal y efectiva
- Matemticas de casos.
- Valor Actual del inters
compuesto, periodos n
enteros y fracccionarios.
Explicar las caractersticas
esenciales del inters compuesto
por medio del mtodo del inters
simple, para deducir su frmula
de clculo y aplicar en
situaciones problmicas.

Dominar y aplicar los conceptos
sobre el inters compuesto, tasas
efectivas, tasas de inters y
tiempo en el clculo de
inversiones

Aplica los conceptos del valor
actual y descuentos compuestos

Control de
de valoracin oral o
escrita.

Matemtica
ejercitacin y auto
a travs de prueba
escrita.

Nivel de
Semana 6 a 9
Clases presenciales
autoestudio extra
clase.

El estudiante deber
preparar los temas
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
uso del correo
6
con las frmulas asociadas a
dicho mtodo en situaciones
problmicas relacionados con la
compra venta de papeles
fiduciarios

operativas esenciales del valor
actual compuesto y aplicarlos en
situacin problmicas asociados
a dichos mtodos.

Participacin
de cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
cada parcial.

Pruebas
parciales de los
contenidos

Presentacin de los
casos desarrollados al
finalizar los temas
usando Excel..
electrnico
harellano@espoch.ee
sistema de atencin
al estudiante extra
clase.

El maestro actuar
por lo tanto, es
obligacin de los
estudiantes traer
correspondientes a
cada sesin, de
manera que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados
Rentas i / o anualidades.

- Rentas y anualidades,
conceptos tipos y
clasificacin. Monto y valor
actual rentas ciertas, vencidas
Simples.
- Renta ciertas, vencidas
Simples del monto y valor
actual .
- Gradiantes de una serie que
crece o decrece gradualmente.
- Matematica de casos

Mtodos de Amortizaciones.

- Concepto y sistemas de
Amortizacin
- Mtodo de Saldos deudores de
capital
- Mtodo de Rentas i/o
anualidades.
- Matemtica de casos,.
del sistema de rentas o
anualidades, monto y valor actual
y las modalidades de aplicacin
en el mbito conceptual de
negocios en operaciones
financieras de ahorro, inversin y
endeudamiento.

Conocer y Manejar el Proceso de
Amortizacin gradual.
Definir, interpretar y caracterizar
los diferentes mtodos de
amortizacin para aplicarlos a

Plantear situaciones problmicas
relacionadas con gradiantes que
permitan calcular el valor
presente que equivale a una serie
que crece o decrece linealmente
y la cuota uniforme y peridica
que equivale a una serie
gradiante que crece linealmente,
y aplicarlos en situaciones
problmicas las frmulas
asociadas a dichos mtodos

Control de lectura
comprensiva del
texto de apoyo a
travs de
valoracin oral o
escrita.

Matemtica de
casos y deberes de
ejercitacin y auto
preparacin,
valorados a travs
de prueba escrita.

Nivel de
participacin en la
clase

Participacin activa
en trabajo Grupal
de cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
investigacin. Uno
por cada parcial.

Pruebas parciales
de los contenidos

Presentacin de
los casos
desarrollados al
finalizar los temas
usando Excel.
Semana 10 a 12
Clases presenciales
autoestudio extra
clase.

El estudiante deber
preparar los temas
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
uso del correo
electrnico
harellano@espoch.ee
sistema de atencin
al estudiante.

El maestro actuar
por lo tanto, es
obligacin de los
estudiantes traer
correspondientes a
cada sesin, de
manera que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados

Presentar tcnicas existentes
para evaluar los negocios y

Semana 13 a 15
Clases presenciales
7

Valor actual neto.

- Valor actual neto (VAN):
Concepto, frmulas y grficos.
- Tasa interna de retorno (TIR),
conceptos, mtodos de
clculo.
estandarizar, el efecto del tiempo
en el valor del dinero de manera
tal que las diferencias nominales
sean reconocidas en trminos
constantes en dlares actuales.

Plantear tcnicas que permitan
evaluar ideas de negocios de
servicio o produccin para
visualizar su rentabilidad, a travs
de las herramientas financieras
VAN valor actual neto y TIR tasa
interna de retorno a travs del
cual se determine una tasa de
intereses que establezca una
igualdad entre una suma
presente y la suma de sus
valores presentes de un flujo de
valores futuros

Comparar flujos de efectivos
futuros esperados con la
inversin inicial sobre la misma
base del tiempo.

Desarrollar un criterio
matemtico-tcnico que los
capacite para la toma de
decisiones financieras en forma
eficiente, efectiva y econmica

Control de
de valoracin oral o
escrita.

Matemtica
ejercitacin y auto
a travs de prueba
escrita.

Nivel de

Participacin
de cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
cada parcial.

Pruebas
parciales de los
contenidos

Presentacin de los
finalizar los temas
usando Excel.
autoestudio extra
clase.

El estudiante deber
preparar los temas
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
uso del correo
electrnico
.harellano@espoch.e
edu.ec) o mediantes
el sistema de
atencin al
estudiante.

El maestro actuar
por lo tanto, es
obligacin de los
estudiantes traer
correspondientes a
cada sesin, de
manera que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados
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SISTEMAS DE EVALUACIN

De acuerdo a lo establecido en el reglamento de Rgimen Acadmico exime como mnimo 3
componente edumtricos. conocimiento, habilidades o destrezas y actitudes y valores:

1 . Pruebas o valoracin de competencias profesionales;
2. Lecciones; trabajo grupal en clases;
3 Trabajos de investigacin. (presentacin de informe; exposiciones).

Existen otras modalidades de evaluacin, que se aplicarn de forma sistemtica a lo largo de todo
el proceso evaluativo, las ms utilizadas en el presente semestre sern:

Autoevaluacin: valoracin apreciativa y estimativa que realiza cada estudiante (educante)
acerca de sus propios procesos de formacin y aprendizaje.

Coevaluacin: valoracin recproca entre educantes y aprendientes de un mismo curso sobre
procesos y desempeos durante un perodo de formacin y aprendizaje determinado

Heteroevaluacin: juicios valorativos emitidos por los dems agentes educativos, educadores/as -
maestros/as, autoridades). Esta modalidad es necesaria para una valoracin holstica y sistmica
de educantes y aprendientes.

Evaluacin continua: proceso de valoracin permanente de la formacin y el aprendizaje, que
implica acompaamiento, asesora y consultora constantes por parte de maestros/as a cada uno
de los/las educantes - aprendientes.

Aprendientes: Se denomina aprendiente al estudiante en proceso de aprendizaje permanente,
independiente, colectivo y autnomo.

RESPONSABILIDADES DOCENTES.

Comprometerse a actuar coherentemente en el marco pedaggico del Modelo de Desarrollo
Humano y Competencias profesionales vigente en la ESPOCH y a trabajar por una
formacin de excelencia de los estudiantes, en particular facilitando la permanente conexin
entre teora y prctica, entre la formacin academia y el sector productivo.

Contribuir al mantenimiento de altos estndares de calidad. (prximo proceso de
acreditacin)

Tener disponibilidad para actuar como figura de referencia para los estudiantes y
acompaarlos en su proceso de formacin integral, de manera que desarrollen un
comportamiento personal y profesional acorde con los valores ticos, sociales y
profesionales que los hacen ciudadanos hombres y mujeres de bien.

RESPONSABILIDADES CON EL MANEJO DE SU ASIGNATURA

Contribuir desde su asignatura al cumplimiento de los objetivos propuestos.
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Considerar al estudiante como centro del proceso de formacin y estimular su
responsabilidad en su propio aprendizaje.

Dedicar su mayor esfuerzo a ser animador o facilitador de los procesos de aprendizaje,
orientando las actividades, respondiendo las inquietudes de los estudiantes, y retndolos
para la aplicacin de lo aprendido, ms que a transmitir informacin que ellos puedan
adquirir por s mismos.

Identificar y hacer explcitas ante los estudiantes las posibilidades de aplicacin en las
empresas de cada uno de los temas y de los conocimientos y competencias que
adquieren.

Aplicar metodologas y mtodos activos y de participacin, que faciliten la formacin
profesional y humana de los estudiantes, que despierten su iniciativa, creatividad,
espritu cientfico inters por el anlisis de problemas de la realidad y el planteamiento de
distintas alternativas de solucin de los mismos: trabajo en grupos, moderacin,
simulaciones empresariales etc.

Utilizar los recursos educativos a sus disposicin: audiovisuales, sala de cmputo,
biblioteca, internet, (programar visitas en sus asignaturas, fuera del horario regular), etc.

Construir o seleccionar ejercicios y tareas para el trabajo en casa, que orienten y
enriquezcan el estudio independiente de los estudiantes, y ayuden a la comprensin y el
aprendizaje, con nfasis en la aplicacin de los temas al ambiente empresarial.

Planear y orientar investigaciones sobre los temas de su responsabilidad, aplicando el
mtodo cientfico, a travs de diversas fuentes, elaborando informes con criterios crtico y
diseando y evaluando propuestas de solucin, que permitan aplicar el conocimiento
terico a situaciones empresariales.

Fomentar en los estudiantes la bsqueda de informacin, el anlisis de hechos, causas y
consecuencias y la bsqueda de alternativas para desarrollar las competencias requeridas
por el Ingeniero en contabilidad y auditora.

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UNIDAD 1
1. EL DINERO
1.1 CLASIFICACION DEL MERCADO FINANCIERO
1.2 UBICACIN DE LA MATEMATICA FINANCIERA EN EL ENTORNO
EMPRESARIAL
1.3 CONCEPTO
1.4 EL INTERES
1.4.1 FACTORES QUE AFECTAN AL INTERES
1.4.2 TIPOS DE INTERES
1.4.3 INTERES SIMPLE
1.4.4 FORMULA DE CALCULO
1.4.5 NORMA BANCARIA
1.4.6 MONTO SIMPLE
1.5 OPERACIONES DE INVERSION PASIVAS
1.5.1 CERTIFICADOS DE DEPOSITOS A PLAZOS
1.5.2 CASOS DESARROLLADOS
1.5.3 CASOS PROPUESTOS.
1.6 CUENTAS DE AHORRO
1.7 VALOR ACTUAL
1.7.1 VALOR ACTUAL FORMULA DE CALCULO
1.7.2 DESCUENTOS
1.7.3 TIPOS DE DESCUENTOS
1.7.4 CASOS DESARROLLADOS
1.7.5 TIPOS DE PAPELES NEGOCIABLES DE DE RENTA FIJA
1.7.6 CASOS PROPUESTOS.
1.8 ANALISIS TASA INFLACION TASA REAL

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ANALISIS Y VALORACION DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS

INTRODUCCION.

En la actualidad donde la modernidad, integracin y globalizacin econmica son sinnimos de
desarrollo y competitividad en el campo empresarial, la toma de decisiones gerenciales sea en las
reas de Marketing, produccin, y finanzas, exige que se las haga en forma econmica y
productiva, ms an cuando los recursos econmicos-financieros y materiales son limitados en
algunos casos y escasos en otros.

Los niveles de competitividad en los mercados financieros hacen que el anlisis y valoracin de
las operaciones financieras, se sustente en la formulacin adecuada de estrategias de ahorro,
inversin o financiamiento en el corto, mediano y largo plazo, y estas se ajuste a las expectativas
internas y externa de la empresa. As los recursos monetarios propios (activos) y ajenos
(pasivos), se convierten en la oportunidad, para crear nuevas demandas; atender a nuevos
mercados, generar ofertas va produccin de bienes y servicios; mejorar procesos, adquirir nueva
tecnologa, mejorar inventarios, entre otros.

En este mbito la gestin que cumplen en las unidades empresariales requerir de la elaboracin
de un plan financiero tendiente a la bsqueda de una Posicin financiera un equilibrio entre
fuentes y usos (ingresos y gastos), a base del conocimiento y manejo de instrumentos de anlisis
y valoracin de las operaciones financieras que no se limite tan solo a los clculos matemticos
financieros, sino fundamentalmente se llegue a la toma de decisiones gerenciales en un ambiente
de certidumbre.

El ciudadano comn de manera constante e intuitiva, trata de administrar ahorrar e invertir la
mayor parte de recursos monetarios gracias al esfuerzo personal que despliega durante su vida
laboral, lo atesora y administra de forma emprica, cuidando en todo instante la conservacin de
su dinero, utilizando formas imaginativas, adquiriendo bienes de uso y consumo, invirtiendo en
activos fijos o depositando en el bancos o financieras, a cambio de seguridad , rentabilidad sin
tomar mucho en cuenta el comportamiento inflacionario que hace perder poder adquisitivo al
dinero.

En cambio el empresario exigente desarrolla y aplica mtodos y tcnicas ms refinadas de
recaudacin, resguardo y pago (ahorro inversin) que acrecienten su riqueza y aseguren el
desarrollo sostenido del ente econmico. Ahorran las cantidades necesarias de dinero para
administrar su capital de trabajo indispensable para cubrir todas y cada uno de sus obligaciones
tanto de activos como de pasivo circulante (cuentas de ahorro cuenta corriente) e invierten los
recursos excedentes.

Con el tiempo, se han aplicado y desarrollado mtodos y tcnicas para el calculo del uso eficiente
del dinero, dando origen al Anlisis y Valoracin de las operaciones Financieras, que usa como
base la Matemtica Financiera como antesala operativa de las finanzas; concomitantemente, las
ciencias administrativas y contables, en su ambiente, han perfeccionado sistemas apropiados de
planificacin, control y registro que han contribuido a asegurar la presencia, integridad, eficaz
recaudacin, regeneracin y uso adecuado del dinero.

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Como se puede valorar, muchos tratadistas han dedicado suficiente tiempo al tratamiento y
creacin de modelos para el adecuado manejo financiero del efectivo, siempre analizando los
costos financieros de tal o cual decisin a travs del cobro de los intereses, todo esto debido a la
importancia de del dinero como un recurso esquivo, pero a la vez muy cotizado debido a lo
limitado y escaso.

13
1. EL DINERO.

El dinero, tiene una importante incidencia en la economa de un pas. En
nuestra sociedad el dinero en sus diferentes manifestaciones, es una
mercanca que se vende como un bien ordinario. El dinero es un
instrumento que sirve de medio de cambio y que debe ser aceptado
ampliamente como medio de pago y sus funciones se resumen en:

Medio de cambio: se utiliza para comprar y vender todo tipo de bienes y
servicios.
Unidad de cuenta: la forma en que se lleva la contabilidad, el patrn de medida universal con el
que se miden los valores de los bienes y servicios. Un depsito de valor: el dinero es un activo sin
riesgo que puede utilizarse para mantener la riqueza de un perodo a otro. Tomado de
Diccionario Bolsa Valores de Guayaquil BVG.

Dinero: es un bien o recurso econmico circulable, y por tanto su uso o su posesin ocasionan un
costo o un benfico, cuya magnitud depende tanto de la valoracin que se le de (costo del capital
conocido como inters) como del tiempo de usufructo de dicho bien, es decir esta en dependencia
al inters como a su tiempo. Tomado de Diccionario de Trminos Financieros de Avellaneda.

El dinero es el parmetro de medicin de precios, por lo que los bienes son valorados en funcin
de la unidad monetaria. El dinero es el medio de atesoramiento, es decir, acumulador de riqueza.
. El dinero o efectivo en la empresa comprende el papel moneda y fraccionario en cualquier
denominacin, los cheques de bancos y los valores negociables de alta liquidez y de plazo
inmediato.

El dinero, mejor conocido como efectivo, dada su naturaleza, es un recurso muy apreciado y
escaso, por lo que amerita ser administrado bajo estrictas medidas de seguridad y con la ayuda de
tcnicas y mtodos financieros probados

El dinero es algo singular Le da al hombre tanta alegra como el amor y tanta angustia
como la muerte. John Hemmeth Galbilaith.

Desde una perspectiva macroeconmica -visin simplificada- el dinero acta bajo la participacin
de tres actores:

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1.1 CLASIFICACION DEL MERCADO FINANCIERO

El mercado financiero se puede clasificar de distintas formas. Nos adentraremos en la
clasificacin de acuerdo al intermediario.

1.1.1 DE ACUERDO AL INTERMEDIARIO.

El mercado financiero puede ser dividido de acuerdo a sus intermediarios en dos grandes
segmentos: Mercado de intermediacin financiero y Mercado de desintermediacin financiera:

1 MERCADO DE INTERMEDIACIN FINANCIERO.

En este mercado los recursos financieros i/o monetarios captados o recibidos de los ahorristas e
inversionistas, sean estos: Gobierno, empresas, o individuos se transfieren primero a una
institucin financiera -generalmente un banco, que a su vez se encarga de realizar una evaluacin
de riesgo y crediticia para colocarlo va crditos, en diferentes sectores de la actividad
empresarial. Con esta operacin como es obvio, el intermediario (institucin financiera), cubre sus
costos y se margina una utilidad que se conoce como margen de intermediacin o spread
bancario.

Instituciones de este mercado de intermediacin financiera son los bancos, cooperativas abiertas
al pblico, sociedades financieras, mutualistas, etc.

Con el fin de visualizar el rea de accin de las Operaciones Financieras y dentro de esta de la
Matemtica Financiera como un instrumento operativo de la finanzas, herramienta que facilita la
toma de Decisiones Gerenciales, conviene analizar el origen de las relaciones bancos-personas
naturales y jurdicas , en el mercado de intermediacin financiera.

En el caso de las empresas en su calidad de personas jurdicas, la Superintendencia de
Compaas exige como requisito para la inscripcin y registro de la compaa, la cuenta de
integracin del capital social, que deber ser aperturada en cualquier banco o institucin
PRESTAMOS
Si gastas el dinero dinamizas la economa y permites que tambin otros ganen.

Si ahorras, tambin beneficias a otros, porque el banco se encarga de prestar lo que
depositas; al invertir, sencillamente das dinero a otros para que lo utilicen en tu
nombre.

OPERACIN ACTIVA (BANCOS)
OPERACIN PASIVA (EMPRESA)
Empresa oferta $

Recibe
Empresa demanda $
Devuelve
prstamos + Inters
Devuelve
Depsitos + Inters
DEPOSITOS
OPERACIN PASIVA (BANCOS)
ACTIVA (EMPRESA)
ACTIVA (EMPRESA)
2
1
1.1
2.1
BANCO
entrega
15
financiera del pas, inicindose de esta forma una relacin forzosa entre las empresas o
compaas y el sistema bancario y financiero nacional.

Las empresas por procedimiento operativo apertura cuentas de ahorro y cuentas corrientes este
ltimo como un procedimiento de control y uso del dinero en efectivo. Son dineros de rpida
disponibilidad y por esta caracterstica pagan una reducida tasa de inters. Los excedentes si los
hubieren en cambio son atados a plazos generalmente mayores de 30 das y por este hecho
reciben una tasa de inters ms alta, pues los dineros bajo esta caracterstica no son de rpida
disponibilidad. Estas dos operaciones pueden ser catalogadas como operaciones de oferta de
dinero, mientras que los prstamos como operaciones de demanda o colocacin de recursos.

Siendo este la clave del negocio bancario prestar dinero cobrando una tasa de inters alto y captar
dinero a travs del ahorro y la inversin pagando una tasa de inters baja. La diferencia entre
estas dos operaciones constituye el margen de intermediacin o ganancia de institucin financiera.

RELACIONES A NIVEL DE BALANCES.

En la actualidad el Sistema Bancario y Financiero nacional en el cual descansan las actividades
productivas, se relacionan directamente con las operaciones de ahorro-inversin y crdito. Estas
actividades estn ligadas con la costumbre de pagar un rendimiento o inters, sea al dinero
prestado o ahorrado.

Bajo este esquema se cobija la legalidad del Anlisis y Valoracin de las Operaciones Financieras,
inclusive se ha llegado a afirmar que sin el inters no se puede concebir los negocios de tipo
financiero.
Con la finalidad de ubicar y contextualizar a las Operaciones Financieras, se suele tomar como
referencia, las relaciones que pudieren existir entre una institucin bancaria y financiera y sus
operaciones, con personas jurdicas (corporaciones sociedades empresariales) personas naturales
1
2
DEPOSITOS Y CAPTACIONES
ACTIVO PASIVO
Activo Circulante Corriente
Disponible Doc. Por Pag
Caja-Bancos Largo Plazo
Exigible Hipot. por P.
Realizable
Inversiones
Plizas PATRIMONIO
Activo Fijo Capital Social
No despreciable Reservas
Despreciable Utilidades
Otros Activos

PRESTAMOS Y
COLOCACIONES
EMPRESA DEDICACION S.A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE /X1
BANCO LEAL S.A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE /X1
ACTIVOS PASIVOS

Fondos Disponibles Depsitos Cta. Cte.
Cartera de Crdito Depsitos Ahorro
Cartera Creed. x Vencer Dep. plazo y capta
Crditos sobre firmas
Prstamos
Crditos prendarios PATRIMONIO
Crditos Hipotecario Capital Social
Otros crditos Reservas
Utilidades

O
T
R
A
S
C
A
P
T
A
C
I
O
N
E
S
Otros
prstamos a
personas
jurdicas y
naturales
16
(obligadas a llevar contabilidad), sin que esto signifique que el Anlisis y Valoracin de las
Operaciones Financieras no tenga que ver con cualquier otro tipo de operacin en la que
intervengan capitales ahorrados (cuentas de ahorro), invertidos (plizas de acumulacin;
certificados de depsitos) o dados en crdito (prstamos).

La inquietud tpica en este tipo de casos, es el cmo surge esta relacin bancos empresa que
hemos descrito a travs del anlisis bsico de sus respectivos balances, y la respuesta se
circunscribe a la obligatoriedad legal impuesta por los organismos de control, al constituir cualquier
forma de organizacin, sta como requisito bsico exige la apertura de una cuenta de ahorro o
corriente en la que se depositarn los capitales iniciales suscritos y pagados de una naciente
organizacin. A partir de la constitucin de la empresa o compaa, prcticas de control interno
contables y financiera exigen que todo ingreso percibido directamente en efectivo deber ser
depositado en forma inmediata e intacta en las 24 horas subsiguientes a su recepcin; al igual que
ningn desembolso deber hacrselo en efectivo sino mediante cheque, factores que sin lugar a
dudas atan en forma obligatoria a una persona jurdica con el sistema bancario de intermediacin
de los recursos.

De acuerdo al funcionamiento operativo del Sistema Bancario y Financiero del Ecuador, como
hemos ya analizado, la banca frente al sector Corporativo o Empresarial, y de comercio en
general se distingue por ofrecer 3 lneas de servicios que bien podramos considerarla como
tradicionales. Las operaciones de ahorro en sus modalidades ahorro ( cuenta de ahorro y cuenta
corriente); inversiones a plazo fijo y prstamos, emprstitos, endeudamiento o amortizacin de
capitales.

Estas deben ser juzgadas o vistas, desde la perspectiva del sistema contable practicado en el
banco o institucin financiera, ya que su funcionamiento y registro operativo determinara su
caracterstica y su tratamiento matemtico financiero.

Los ahorros a travs de cuenta de ahorro y corriente, as como inversiones a plazo fijo (plizas,
certificados de depsitos, certificados de depsitos a plazo) contablemente conocidas como
Depsitos y Captaciones, se convierten en un Pasivo bancario, por tanto su tasa de inters se
conoce como tasa Pasivas, diferencindose con las inversiones nicamente entre estas, en que
las cuentas de ahorro son depsitos llamados a la vista es decir que en cualquier momento el
usuario o cliente puede retirar los recursos monetarios las veces que creyere conveniente en
cualquier instante, por tanto su tasa pasiva es relativamente baja; en cambio en las inversiones
los recursos quedan atados a un plazo por lo general mnimo de 30 das y su tasas pasiva es ms
alta que lo pactado en cuenta de ahorro, justamente por esta caracterstica operativa.

Las tasa se denominan como pasivas por cuanto todos los depsitos o captaciones realizadas en
los bancos por sus clientes son recursos que no le pertenecen a la institucin bancaria por tanto
son obligaciones o pasivos, que debern ser devueltos a sus clientes de acuerdo a la modalidad,
en los plazos pactados.

Mientras que todas las modalidades de prstamos en lo posible para le empresa deberan ser
considerados como el ltimo recursos estratgico utilizado pues previo a ello se deber
establecerse algunas mecanismos tendientes a mejorar la liquides de la empresa, a travs de
reduccin de costos e incremento de las ventas; capitalizacin de las utilidades; incremento de la
estructura accionara entre otros a aspectos. De todas formas cuando los recursos son escasos
17
se podr recurrir a la modalidad de prstamos bancarios que son conocidos como operaciones
Activas y en consecuencia su tasa de inters se conocer como tasa Activa.

Las operaciones activas tiene que ver con los prstamos y las operaciones pasivas con los
depsitos, captaciones e inversiones bancarias, la diferencias entre estas tasas altas para los
prstamos y baja para los depsitos e inversiones conocidos como spread o margen de
intermediacin, constituyen formalmente el negocio de la banca.

Financieramente las operaciones de cuentas de ahorro, se utilizan para la liquidacin o pago de
los intereses correspondiente a la serie de depsitos realizados peridicamente por el cliente
propietario de la cuenta; utiliza las frmulas del inters simple, con dos modalidades de clculo,
tomando en cuenta el valor de la transaccin, sea depsito o retiro, y la otra tomando como
referencia los saldos.
En las operaciones de inversin, se utilizan para estimar la liquidacin de inters en funcin a
los plazos pactados en dicha inversin;. El tratamiento matemtico Financiero para dichas
operaciones es relativamente sencillo ya que una vez identificado el valor del capital, el plazo y la
tasa se procede automticamente a calcular los respectivos intereses, igualmente utilizando las
frmulas del Inters Simples. Este procedimiento se fundamente en la inmovilidad del capital, es
decir que el no es modificado, retirado o aumentado, si esto llegare a suceder los intereses se
calcularan solo sobre el tiempo en que el capital permaneci invariable en el tiempo.

En las operacin de crdito se utilizan para determinar cul es el costo financiero o inters que
se deber cancelar o abonar peridicamente para extinguir, reducir la deuda de capitales
contrados, financieramente se lo hace a travs de una serie de tablas llamadas tablas de
amortizacin que pueden estar sustentadas en el mtodo de inters simple o en el sistema de
rentas o anualidades.

Amanera de conclusin podemos decir que el Anlisis y Valoracin de las Operaciones financieras
es el instrumento tcnico que permite regulara las relaciones financieras entre el sistema
financiero y sus actores llmese gobiernos, empresas e individuos o personas naturales.

2 MERCADO DE DESINTERMEDIACIN FINANCIERA.

En este mercado conocido como de Valores, las empresas captan fondos directamente de los
ahorristas e inversionistas, sin que tenga que existir un intermediario. Esto lo consiguen a travs
de la emisin de ttulos valores sean de deuda (emisor de obligaciones) o de patrimonio (emisor
de acciones), que luego son negociados vendidos o subastados en la bolsa de valores. Las
instituciones caractersticas de este mercado son como ya se ha enunciado las bolsas de valores,
casas de valores, entre otras.

La Bolsa de Valores es un mercado en el que participan intermediarios (operadores de valores)
debidamente autorizados con el propsito de realizar operaciones, por encargo de sus clientes,
sean estas de compra o venta de ttulos de valores (acciones, pagars, bonos, etc.) emitidos por
empresas inscritas en ella (emisores). Tomado Gua bsica Mercado de valores Bolsa Valores
de Guayaquil BVG.

La estructura del mercado de valores se visualiza en el siguiente organigrama:

18
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES MERCADO DE DESINTERMEDIACION
FINANCIERA.

LAS

2.1 PASOS BASICOS PARA INVERTIR EN EL MERCADO DE VALORES.

Para realizar una negociacin, sea para la compra o venta de acciones o cualquiera de los
papeles de renta fija en un mercado de valores, se debe necesariamente seguir los siguientes
pasos:
a. Acudir a una Casa de Valores debidamente autorizada por la Superintendencia de Compaas,
donde un asesor lo atender y requerir cierta informacin: monto de la inversin, dnde
desea invertir y el plazo en que est interesado en colocar su dinero. De acuerdo a ello, el
asesor de inversin tratar de ubicarlo en la mejor opcin de inversin. Es importante aclarar
que no es la Casa de Valores, quien comprar o vender el ttulo, ya que slo funciona como
intermediaria entre usted como inversionista y un vendedor o tenedor del ttulo.
b. Adicionalmente, la Casa de Valores puede administrar un portafolio de inversiones (conjunto
de ttulos de diversa categora) por cuenta del cliente; es decir el cliente le entrega un monto
CALIFICADORAS DE
RIESGOS
Son Soc. annimas
o de responsab.
limitada, cuyo
objeto es calificar
el riesgo y
solvencia de los
emisores.
DEPOSITOS
CENTRALIZADOS DE
COMPENSACION Y
LIQUIDACION
Constituye el
servicio de la Bolsa
de Valores para el
registro, custodia,
liquidacin y
compensacin de
valores.
BOLSA DE VALORES

Corporacin Civil sin fines
de lucro para prestar
servicios y mecanismos
para negociar valores.
CONSEJO NACIONAL DE VALORES
Establece polticas y regula el
funcionamiento del mercado de valores.
SUPERINTENDENCIA DE
COMPAIAS
rgano ejecutor de la poltica
general del mercado de valores.
FONDOS DE INVERSION

Son recursos de
personas naturales o
jurdicas para efectuar
aportaciones comunes
con el objeto de realizar
inversiones.
ADMINISTRACION
Sociedades Annimas
organizadas para la
captacin de recursos
para administrarlos por
cuenta y riesgo de
inversionistas y
administracin de
fideicomisos y
titularizacin.

CASAS DE
VALORES

Sociedades
Annimas que
ejercen
actividades de
intermediacin
de valores
FONDOS
ADMINISTRADOS
FONDOS
COLECTIVOS
FONDOS
INTERNACIONALES
19
de dinero para que lo administre de acuerdo a las mejores condiciones del mercado o a las
preferencias del cliente. As por ejemplo, si sus expectativas son de corto plazo, les ofrecer
instrumentos acordes con esa intencin, pagars, avales, letras de cambio, etc., pero si sus
expectativas van ms all de un mediano plazo se podra pensar colocar su dinero en
acciones de empresas, obligaciones, Bonos del Estado, Cdulas Hipotecarias etc.
c. Una vez decidida la inversin, el cliente firma una orden de transaccin, en la que se autoriza
a la Casa de Valores a actuar segn sus requerimientos.
d. Recibida la orden de transaccin por parte del cliente, el operador acude a la Bolsa de Valores
conocida como Rueda a Viva Voz o a la Rueda electrnica desde su propia oficina va Internet
para ejecutar la operacin, misma que se dar por efectiva cuando exista un "calce de
posturas", es decir que otro operador de otra casa de valores coincida con la postura inicial.
e. Luego de concretada la operacin el operador se encarga de llenar un "Comprobante de
Liquidacin" en donde se dejar constancia por parte del operador comprador y vendedor, que
la operacin ha sido realizada. Aqu se indica el precio, plazo, nmero de ttulos y tiempo en
que los ttulos de entrega de los ttulos por parte del vendedor y entrega del dinero por parte
del comprador.
f. La Bolsa de Valores se encargar de emitir las "liquidaciones" en donde se detallar: el monto
efectivo de la transaccin, a esto se deducir en el caso del vendedor y adicionar para el
comprador, los valores que resultaran de la comisin de la Casa de Valores por intermediar en
la operacin, as como la comisin de la Bolsa de Valores por garantizar el cumplimiento. Este
detalle constar en la papeleta de liquidacin tanto para el comprador como para el vendedor.
g. Una vez efectuada la operacin los operadores (comprador y vendedor) entregarn el
respectivo comprobante de "liquidacin" a sus clientes en donde deja constancia que ha
cumplido con la orden de su cliente. La liquidacin de bolsa es el respaldo de que la operacin
se efectu en bolsa y que por ende tiene la garanta de la Bolsa de Valores de Guayaquil.
h. Dependiendo de la fecha valor (plazo para entrega de los ttulos) que acordaron en el
momento de pactar la operacin en la rueda de piso o electrnica, el cliente recibir su ttulo
en el caso de compra de los mismos, o su dinero, si era el de vendedor. Con esto queda
cerrada la operacin. Las fechas valor de una operacin podrn ser hasta un mximo de 5
das, a partir del cual se considerarn operaciones a plazo.
Aunque el proceso es algo muy simple, el inversionista no debe olvidar tomar ciertas precauciones
antes de invertir: conocer la informacin bsica sobre la empresa en que invierten, conocer la
facultades y obligaciones de las casas de valores, recordar que una inversin financiera no es
igual que un simple ahorro, pues la primera entraa un nivel de riesgo mayor y, sobretodo, exigir
como comprobante la liquidacin de bolsa.

20
Proceso de compra de ttulos

Proceso de Compra y Venta de un ttulo

OFERTA
DEMANDA
TITULO
VALOR
Inversionistas
que tienen

Acuden a una Casa
de Valores y firman
Orden de Venta

Tengo
ttulos y los
vendo
La casa de Valores a travs
de un operador compra
ttulos valores

Va internet en
bolsa de valores
Inversionista con
ttulos valores
Inversionista
con dinero
Acuden a una Casa
Valores y firman
Orden de compra

Operador de la casa de valores
negocia la compra de ttulos
Inversionistas que tiene ttulos
21
1.2 UBICACIN DE LAS OPERACIONES FINANCIERA EN EL ENTORNO EMPRESARIAL.

Con la finalidad de ubicar a las operaciones financiera en el contexto del rea Societaria
observaremos el organigrama de una empresa corporativa de carcter industrial. Pero antes de
ello conviene hacer notar que el campo de las finanzas es amplio y dinmico. Afecta directamente
la vida de todas las personas y de todas las organizaciones.

Las finanzas se las puede definir cono el arte y la ciencia de administrar el dinero. Las finanzas
estn relacionadas con el proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos implicados
en la transferencia de dinero entre individuos, empresas y gobiernos, y el Anlisis y Valoracin de
las Operaciones Financieras en cambio viene a constituir la herramienta operativa, para facilitar la
toma de decisiones Gerenciales.

Este proceso se visualiza de la siguiente manera:

PIRAMIDE ORGANIZACIONAL

FINANZAS OBEDECE A:

Administracin y distribucin del capital.
Niveles de utilidad y objetivos financieros.
Polticas de recuperacin y pago (Flujos de caja).
Niveles de endeudamiento.
Niveles de ahorro.
Niveles de inversin

JUNTA GENERAL DE
ACCIONISTAS
DPTO. MARKETING DPTO. PRODUCCION Y/0
COMERC. Y VENTAS
DPTO. FINANCIERO DPTO. RR.HH.
1. Plan de
Marketing
2. Plan de
Produccin
3. Plan Financiero
MATEMATICA.
FINANCIERA

4. Cultura y
Desarrollo
Organizacional
DIRECTORIO
GERENCIA
NUEVAS HERRAMIENTAS DE
GESTION EMPRESARIAL
DIRECC.
Toma de
decisione
ss
1 MKT
1 FINAN 2 PRODUCC.
Nuevas Herramientas
de Gestin
3 Plan Financiero
VALORACION DE LAS
OPERACIONES
FINANCIERA

1. Plan de Marketing
2. Plan de Produccin
22
Las Operaciones Financiera al ser parte del rea financiera tendr directa relacin con la
determinacin de los niveles de ahorro, inversin y endeudamiento, por tanto responder a las
siguientes preguntas.

Cunta cantidad de recursos monetarios correspondientes a mi capital de trabajo debo ahorrar,
bajo que modalidad?

Cunto de los excedentes monetarios que no los voy a utilizar temporalmente los debo invertir,
cul es la mejor opcin?, con qu riesgo?, a que tasa y tiempo o plazo debo invertir para
alcanzar la suma deseada?;

Bajo qu lnea de crdito puedo endeudarme?, cul es la ms conveniente?, bajo qu mtodo
matemtico?, bajo qu condiciones y tasas de inters de corto, mediano y largo plazo ?.

Para comprar un bien, me conviene endeudarme en un almacn comercial, en una cooperativa ,
banco o financiera?

Concluyendo, sealaremos que el Anlisis y Valoracin de las Operaciones Financiera, se ubica
dentro del campo de las finanzas, como un instrumento operativo, que pretende facilitar la toma de
decisiones bajo un marco de certidumbre.

1.3 ANALISIS Y VALORACION DE LAS OPERACIONES FINACIERAS.

A travs de la Matemtica Financiera, podemos elaborar en trminos financieros, alternativas de
solucin a los diferentes problemas financieros, relacionados con el ahorro inversin y
financiamiento, analizando y valorando sus resultados tendientes a tomar decisiones acertadas
con niveles adecuados de certidumbre.

1.4 EL INTERES

Concepto 1.- Se denomina inters a la cantidad monetaria adicional al capital mutuamente
convenida, acordada o regulada entre las partes por la utilizacin de los capitales recibidos, sea a
travs de las operaciones financieras relacionadas con los crditos o ahorros- inversiones.

Concepto 2.- Inters es el rendimiento de un capital, establecido en proporcin al tiempo y a la
tasa de inters as como al propio capital, que se lo transfieren como prstamo o ahorro-
inversin. Tambin podemos decir que es el pago por la utilizacin del dinero; Es la
remuneracin que reciben lo tenedores de papeles fiduciarios en papeles de renta fija.

Segn Frank Ayres, inters es la cantidad pagada por el uso del dinero obtenido en prstamo o la
cantidad prestada por la inversin de capitales.

Segn Portus el inters es el alquiler o rdito que se tiene que pagar por un dinero tomado en
prstamo.

Como conclusin se podra indicar que el inters se convierte en el rgano regulador de las
relaciones financieras entre el banco y la empresa en las operaciones de ahorro, inversin, crdito
o endeudamiento.

23
El inters del endeudamiento o prstamo visto desde la perspectiva del banco representa el
rendimiento, rentabilidad o utilidad de una operacin crediticia ejecutada.

Desde el punto de vista de la empresa podemos decir que el endeudamiento, representa la
cantidad monetaria de inters, que representa el % de costos financieros pagados por la empresa
por haber contrado obligaciones.

Estos costos financieros para la empresa que no dispone de recursos se convierten en necesarios
y a veces medulares; los niveles de costos y su incidencia en la empresa son los resultados de
una buena o mala decisin financiera.

De todas maneras vale sealar que el endeudamiento se convierte en el ltimo recurso que
debemos utilizar para la solucin de problemas de liquidez, ya que por norma general debern
arbitrarse los medios financieros al interior de la empresa para buscar la liquides monetaria
necesaria que evite el endeudamiento.

1.4.1 FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DETERMINACIN DEL INTERS.

Entre los riesgos o factores de tipo general que influencian la fijacin del inters, tenemos:

Inflacin/devaluacin.- El dinero est sujeto a procesos inflacionarios y devaluatorios que
pueden implicar que el dinero este perdiendo valor o capacidad de compra.

La inflacin puede expresarse como la tendencia permanente de un mercado hacia un
incremento del nivel general de precios por parte de los oferentes y una disminucin
permanente del poder adquisitivo de la moneda por parte de los demandantes.

Por ello se establece que lo primero que se debe hacer antes de pagar el inters, es pagar una
compensacin como mecanismo de correccin de la moneda que busque como objetivo el
mantener el poder adquisitivo de la moneda y luego la respectiva tasa de inters.

En nuestro caso este fenmeno o se lo puede observar en la tasa de inters que generalmente
est compuesta por la inflacin ms un porcentaje como ganancia por el uso del dinero,
caracterstica que usualmente no es tomada en cuenta por los inversionistas.

Riesgo Pas.- Mayor inters entre menor sea la posibilidad de recuperar lo invertido. Este
riesgo est tipificado a nivel poltico , econmico y social. En tal virtud en un pas inseguro, con
economa inflacionaria, inestable a nivel econmico, poltico y social, con altos ndices de
corrupcin la tasa de inters ser alta de acuerdo a la calificacin riesgo pas.

Compensacin.- El dueo del capital necesita una compensacin ya que al prestarlo pierde la
oportunidad de hacer otras transacciones econmicas (costo de oportunidad). El capital es un
En una operacin financiera bsica intervienen un sujeto (acreedor) que pone a disposicin
de otra (deudor) uno o ms capitales y que posteriormente lo recupera incrementado, es
decir, el principal ms los intereses.
24
recurso econmico y el usuario de este (prestatario, deudor) se va a beneficiar de su uso. Es
justo que el dueo (prestamista, acreedor)participe de dichos beneficios o mrgenes de
utilidad).

25
1.4.2 TIPOS DE INTERS Y SUS APLICACIONES.

Formalmente la matemtica financiera por sus caractersticas a convenido en dividir al inters en
dos tipos: Inters simple e inters compuesto.

TIPOS DE
INTERES

a.- Inters Simple
Is = C * t * i

1.- Cuentas Ahorro y depsitos a la
vista
Is = C * t * i

2.- Inversiones (Plazo Fijo) Plizas ,
Certificados de depsitos CDs.. Is =
C * t * i

Proceso de Capitalizacin
o acumulacin

3.- Valor actual
) ( 1 i t
Ms
Cva
+
=

4.- Prstamos , y amortizaciones Is
= C * t * i

Proceso de valoracin
de Inversiones
actualizacin

Amortizacin o
endeudamiento.

b.-Inters
Compuesto
n o t
i) (1 Mc + =

1.- Inversiones (Plazo fijo)
Mc=(1+i)
n o t

Proceso de
Capitalizacin. Programas
de ahorro largo plazo.

2.- Valor actual

t
i
Mc
Cva
) 1 ( +
=

Proceso de valoracin de
Inversiones actualizacin
(evaluacin econmica
financiera materia
proyectos)

Con la finalidad de diferenciar el mtodo de inters simple del compuesto conviene citar algunas
de sus caractersticas ms importantes:

1.4.3 INTERES SIMPLE.

A manera de definicin diremos que el Inters Simple es aquella cantidad de dinero adicional al
capital, que se cancela al final de cada perodo, por el uso de este en operaciones de ahorro,
inversin o prstamo. Sus principales caractersticas son :

26
a. El capital permanece constante en todo el tiempo de la negociacin financiera. Esta condicin
afecta tanto al inters como al monto, que tambin son constantes a travs del tiempo.

b. La capitalizacin o sumatoria del capital ms inters, se realiza una sola vez en todo el tiempo
de negociacin financiera (C+Is ) se denomina Monto Simple o capitalizacin simple.

c. El monto crece no por efecto del mtodo matemtico financiero de clculo sino que est en
funcin del tiempo establecido en la negociacin. El factor de crecimiento se encuentra
multiplicando t * i. (cuanto de tasa de inters debo cancelar en funcin al tiempo t)

d. El inters simple obtenido puede ser dividido en inters diario, mensual trimestral, semestral,
anual, sin perder esta caracterstica relacionada con la constancia. Este ser pagado al
vencimiento.

1.4.4 INTERES SIMPLE FORMULA DE CALCULO.

Frmula de clculo para perodos enteros y fraccionarios de tiempo.

Inters simple (Is)= representa el valor monetario $ Usd adicional que se a obtenido por la
utilizacin o uso del dinero en operaciones de ahorro-inversin o prstamo.
Capital (C)= Es la cantidad de recursos monetarios negociados entre las partes.

Tiempo (t o n) = Representa el perodo o lapso ntertemporal de tiempo, a la que se ha sometido
una operacin financiera. Su unidad referencial de tiempo es de un ao.

Debiendo obligatoriamente existir entre el tiempo (t o n) y el tiempo de la tasa de inters (i)
dualidad o igualdad correspondiente, es decir si el tiempo t esta expresado en aos la tasa de
inters i tambin debe estar expresado en esa misma unidad de tiempo.

Is = C * tn * i

27
Grficamente se visualiza as:

El tiempo puede clasificarse en tiempo entero y tiempo fraccionario as:

Tiempo entero = 1 ao, 2 aos, 3 aos, 20 aos.

Tiempo fraccionario = 1.5 aos, 1 ao 5 meses, 10 aos 8 meses 3 das, 8 meses, 15
das, 16 meses, etc.

Transforme 6 meses en relacin a aos ? realizando mediante una regla de tres simple se tiene:

6 meses

12 meses

Transforme 1 mes 28 das en relacin a la aos?

Transformo todo a das as: 1mes *30dias;

luego 30 das + 28 das = 58 das Estos das transformamos a aos o partes de ao as:

58 das

360 das

Tasa de inters i = Esta dada en tanto por ciento %. En la parte prctica se trabajar con tasas
de inters unitarias Ej: La tasa del 10% anual la podemos transformamos a una tasa unitaria
anual as:

anual unitario 10 . 0
% 100
% 10
=

El trmino Tasa de Inters, viene del verbo tasar, que significa medir, cuantificar, valorar. Es decir
la tasa de inters mide el costo o precio del dinero que intervino en la negociacin financiera, esto
Unidad referencial de tiempo t =
1 Ao, 12 meses 360 / 365 das

Fecha vencimiento
Valor final o futuro
Inters Simple Is
(pagaderos al vencimiento
1 sola vez)
Fecha suscripcin
Valor Inicial
Capital ; Tiempo;
tasa de inters

= 0.5 partes del ao
= 0.1611 partes del ao o 0.1611 aos
28
se verifica al determinar (t * i), como se observar en el desarrollo prctico de la matemtica de
casos.

La tasa generalmente es anual y en el inters simple se la conoce como nominal. Esta puede ser
presentada en tasa peridicas semestrales, trimestrales o mensuales entre otras.

En el caso ecuatoriano la tasa est compuesto de algunos componentes, principalmente por la
inflacin, niveles de riesgo, utilidad bruta etc. En Una economa dolarizada como la nuestra
interesa el comportamiento de las tasa LIBOR y la tasa PRIME.

LIBOR Siglas de London Inter. Bank offer Rate. Es la tasa a la que se negocian los eurodlares, y,
ms concretamente, el promedio de la tasa para las 12H00 AM en un da dado, de cuatro o cinco
bancos que se fija como referencia en unos euro crditos. Esta tasa es baja porque los depsitos
que captan fondos para este mercado no estn sometidos al encaje legal, no tienen tasa
reguladas, ni primas por seguro de proteccin de los recursos y usualmente tiene un costo
operativo muy bajo, porque los euro bancos funcionan a muy bajo costo. Se pactan con un perodo
de tiempo referencial, as se tiene una tasa para un mes, un trimestre, etc.

PRIME RATE Del ingls Prime, primera o principal, rate, tasa o tipo. Tasa de inters preferencial,
es la base sobre la cual se negocian usualmente los crditos en moneda extranjera. Es una tasa
fluctuante, de acuerdo con la situacin del mercado de los Estados Unidos, y se refiere al costo
que los bancos americanos cargan a las grandes compaas de ese pas. Lo usual es pactar
algunos puntos sobre la PRIME, los que dependen del banco corresponsal y de la naturaleza del
cliente. Estos puntos por encima de la tasa PRIME se denominan usualmente spread o margen
de utilidad, es decir, la diferencia entre la tasa activa (prstamos) y la pasiva (ahorros e
inversiones).

1.4.5 CLASIFICACIN DE LOS TIEMPOS NORMA BANCARIA.

En matemtica financiera la prctica bancaria y comercial ha determinado un mecanismo conocido
como Norma Bancaria, misma que resulta de la combinacin del tiempo propiamente dicho y del
tiempo dado en el inters simple. Esta norma bancaria representa la suma ms alta de intereses
simple a cobrar i/o pagar en una negociacin financiera.

De acuerdo al tiempo t propiamente dicho este se puede clasificar en dos tipos exacto y ordinario:
Tiempo Exacto.- te Conocido tambin como tiempo calendario. Considera al ao de 365 das y
eventualmente de 366 das en el caso del ao bisciesto.

Enero Feb Mar Abril Mayo Junio Jul Agosto Sept Oct Nov Dic
31 28 31 30 31 30 31 31 30 31 30 31

Tiempo aproximado. ta Conocido como ordinario o comercial. Considera a al ao de 360 das es
decir meses de 30 das.

Enero Feb Mar Abril Mayo Junio Jul Agosto Sept Oct Nov Dic
30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30

29
De acuerdo al tiempo del inters simple este se puede clasificar en dos tipos Tiempo del inters
Simple exacto y ordinario:

Tiempo del inters Simple exacto. Ise Es aquel que considera al ao calendario como divisor fijo
de 365 das y
Tiempo del Inters Simple Ordinario.- Iso Es aquel que considera al ao comercial como divisor
fijo de 360 das.

CUADRO DE COMBINACIONES NORMA BANCARIA

Ise (365)
divisor fijo
Iso. (360)
divisor fijo
te o ne 365 TIEMPO EN EL CUAL SE
DEBE TOMAR EN C0NSIDERACION LOS
MESES DE ACUERDO A LO
ESTABLECIDO EN EL CALENDARIO

Ise te Iso. te
ta o na 360 TIEMPO EN EL CUAL SE
DEBE TOMAR EN C0NSIDERACION LOS
MESES DE 30 DIAS CADA UNO
Ise ta Iso. ta

Resultado del presente cuadro se obtuvieron las siguientes formulas del Inters Simple.

1. Ise te = C * te * i / 365
2. Iso te = C * te * i / 360
3. Ise ta = C * ta * i / 365
4. Iso ta = C * ta * i / 360

1.4.6 MONTO SIMPLE

Representa la suma del capital inicial u original ms los intereses ganados, devengados o
justificados a travs del tiempo, que se reciben una sola vez en la negociacin financiera . Su
frmula est dada por:

M = C + Is
M= C + ( C * t * i) sacando factor comn

Fecha vencimiento
Valor final o Futuro
Monto Simple (C+ Is)
M = C [ 1 + (t * i)]
Fecha suscripcin
Valor Inicial o Presente
Capital ; Tiempo; tasa
inters

U r t = 1 Ao, 12 meses
360 / 365 das

TIEMPO DE INTERES SIMPLE
TIEMPO del tiempo t
30
FORMULAS DERIVADAS DEL INTERES Y MONTO SIMPLE

( ) ( ) | |
1
* ( 1
1
* Actual Valor
% 100 *
1
100% *
*
i inters de Tasa
1
t
*
t n o t Tiempo
+ =
=
(
(

=
(
= = =
i nt M C i t Is C
t
C
M
i
t C
Is
i
C
M
i C
Is
va

En el caso de las operaciones en las que est buscando el tiempo ser necesario tomar muy en
cuenta el tiempo de la tasa de inters ya que esto condicionar el comportamiento de sus
resultados o respuestas, as si la tasa de inters es anual la respuesta del tiempo que estoy
buscando ser anual.

En este tipo de ejercicios es muy importante que la tasa de enteres se exprese en aos, para lo
cual tender e que dividir para 360 das del ao comercial y de esta forma al expresarse la tasa de
inters en das la respuesta del tiempo t buscado estar dada o expresado en das. El caso es
inverso cuando estoy buscando la tasa de inters, el tiempo deber estar expresado en aos para
que la tasa tambin se enuncie en esa unidad de tiempo.

1.5 OPERACIONES DE INVERSION O PASIVAS

El Depsito a plazo fijo (DPF) es una operacin financiera por la cual una entidad financiera, a
cambio del mantenimiento de ciertos recursos monetarios inmovilizados un perodo determinado,
reporta una rentabilidad financiera fija o variable, en forma de dinero o en especie.

Al trmino del plazo pactado, mnimo de 30 das, la persona natural o jurdica puede retirar todo el
dinero o parte del mismo. Si las condiciones pactadas lo permiten, podra tambin renovar el
compromiso por un perodo adicional: en este ltimo caso, si no se toma una decisin el mismo
da del vencimiento, no se pierden los intereses generados hasta el momento, pero s se pierden
das durante los cuales se podran estar generando nuevos intereses.

Siempre que se contrata una inversin hay que tener en cuenta la posible necesidad de liquidez
del capital invertido ya que algunas entidades cobran una cantidad o porcentaje por la cancelacin
anticipada de dicha inversin, mientras que en otros casos no existe la posibilidad de cancelacin
anticipada.

Con el fin de saber quien ofrece la mejor tasa en un Certificado de Depsito, o pliza es
importante tener una estrecha vigilancia sobre el mercado y saber lo que est pasando. La
evolucin del mercado es la razn por la que es importante estar pendiente de las tendencias en lo
que se refiere a los diferentes tipos de instrumentos financieros incluyendo los Certificados de
Depsitos.
31
1.5.1 CERTIFICADOS DE DEPSITO A PLAZO (CDs)

Son obligaciones financieras exigibles al vencimiento de un perodo no menor de treinta das,
libremente convenido por las partes. Pueden instrumentarse en un ttulo valor, nominativo, a la
orden o al portador. Pueden ser pagados antes del vencimiento del plazo, previo acuerdo entre el
acreedor y el deudor.

Los ttulos que poseen estas caractersticas tiene adems las siguientes denominaciones en el
mercado:

Pliza de Acumulacin
Certificado de Depsito
Certificado de Depsito a Plazo Fijo
Certificado de Depsito a Plazo
Depsito a Plazo
Depsito a Plazo Mayor

Caractersticas del Papel:
Emisor Bancos. (Segn Art. 51, lit. b; Art. 53 inciso 1ro., LGISF)
Moneda US Dlares
Inters Paga intereses al vencimiento o peridicamente mediante cupones
Amortizacin Al vencimiento
Plazo Entre 30 das y un ao
Rendimiento

En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters del mismo y
del precio de compra.

1.5.2 MATEMATICA DE CASOS

1. La empresa Ideas SA. dispone hoy de un capital de $2000 usd. y decide invertirlo en el
banco Solidario que paga una tasa de inters simple nominal anual del 10%, cuanto habr
generado de Inters Simple inmediatamente despus de:

a) 1 ao periodo entero de tiempo
b) 5 aos periodo entero de tiempo
c) 10 aos periodo entero de tiempo

d) 15 das
e) 3 meses
f) 545 das
g) 17 meses
h) 1ao 4 meses
i) 1.4 aos
j) 5 aos, 6 meses, 14 das?

\

Periodo fraccionario.
Periodo entero
32

OPCION a.

DATOS
Is = ?
C = $ 2.000
t o n = 1 ao
i = 10% anual

Is = C *(t * i)
Is = $2000*(1 ao *0.10 anual)
Is = $2000*0,10 anual
Is = $200 USD. en 1 ao

Valoracin

Un capital de $2.000 al trmino de 1 ao, con una tasa del 10% anual simple generar un inters
simple futuro de 200 dlares, en esta operacin de inversin (operacin pasiva).

Nota: Este procedimiento de clculo basado en el inters simple es conocido como mtodo
matemtico o lgico y debe ser utilizado exclusivamente para operaciones de inversin y no en
operaciones de ahorro, prstamos o compras a crdito por el hecho principal de que el capital
sometido a la negociacin financiera queda inmovilizado o atado al plazo o tiempo establecido en
la respectiva operacin financiera, esta como su caracterstica fundamental.

OPCION b.

Is = ? 1. Al ser inters simple constante, podemos comprobar:
C = $2.000 Is 5 aos= 200 * 5 aos
t o n = 5 aos Is 5 aos = 1.000 luego de 5 aos.
i = 10% anual

2. Mediante frmula
Is= C * t * i
Is= 2.000 * 5 aos * 0.10 unitario anual
Is= 1.000 en 5 aos.

OPCION d.

Is= ? Is= C * tn * i
C = $2.000 Is= 2.000 * 15 das * 0.10 unitario anual

t o n = 15 das
t = 1 ao
i = 10%
Is=?

C = $ 2..000 Valor presente GRAFICA DE VALOR
t o n = 1 ao
i = 10%

t*i representa la cantidad
de tasa unitaria de inters
que vamos a ganar en
funcin al tiempo. Al ser el
tiempo de un ao la tasa
que se ganar es del 0,10
anual o 10% anual.
33
i = 10% anual

a) El tiempo t del problema lo transformamos a aos o partes de ao, as:

anual
das
ao das
I
s
10 . 0 *
360
1 * 15
* 000 . 2 =

Is = 2.000. * 0.041666666 partes ao * 0.10 anual
Is = 8.33 USD. Luego de 15 das //

b) El tiempo lo dejamos igual y la tasa anual la transformamos a una tasa diaria dividiendo
0,10 anual para 360 das que tiene el ao, as:

OPCION j.
Is= ?
C= 2.000
t = 5 aos, 6meses, 14das
i= 10%

Antes de hacer el ejercicio conviene transformar el tiempo t a aos. bajo las siguientes
alternativas: 1) directamente todo aos; 2) todo a meses y luego ese resultado transformo a aos,
dividiendo el total para 12 meses que tiene un ao; 3) todo a das y luego ese resultado transformo
a aos, dividiendo el total para 360 das que tiene un ao referencial. As:

1) Todo a aos 5 aos + 6 meses + 14 das
12 meses 360 das

5 aos + 0.5 aos + 0.038888888 aos
5,538888889 aos (directamente)

3) Todo a das: 5 aos * 360 das/ao + 6 meses * 30 das/ mes + 14 das

1800 das + 180 das + 14 das = 1994 Luego estos das a aos
1994 das/360 = 5,538888889 aos

Terminado este proceso aplicamos la formula correspondiente.

Otra opcin seria as:
Is = 2.000 * 1994 das * 0,10 annual

1 ao 2 aos 3 aos 4 aos 5 aos
C= 2.000
t = 5 aos, 6meses, 14das
i= 0,10 unitario anual
das 15 en usd. 8,33 Is
0.00027778 * das 15 * 000 . 2
=
=
s
I
34
Is = 2.000 * 1994 das * 0,10 anual
360 das

Is = 2.000 * 5,53888889 aos * 0,10 anual
Is= 1.107.78 $ USD luego de 5 aos, 6 meses, 14 das //

Debe tomar en cuenta que todas las opciones tiene su correspondiente metodologa, por tanto
deben contener las grficas de valor correspondientes, s como la interpretacin y su anlisis
respectivo.

2. Calcule el monto simple de un capital de $. 5.000 sometido al 1,2% de inters simple mensual
durante 5 aos. Analice las respuestas. Analice e interprete la respuesta.

DATOS

M =?
C= 5.000
t-n= 5 aos
i = 1,2 % mensual

M = C (1 + (t*i))
Reemplazando el equivalente al inters simple y luego sacando factor comn tenemos:

M = C [ 1 + ( t * i)]

M = 5.000 [ 1+ 5 aos * 0,012 mensual ]

M = 5.000 [ 1+ 5 aos * 0,012 mensual * 12 meses que tiene 1 ao]
M = 5.000 [ 1+ 5 aos * 0,144 anual]
M = 5.000 [ 1,72ao]
M = $8.600 en 5 aos

Interpretacin:

Encontramos el Inters simple generado

Is = M - C o tambin mediante formula Is = c * t * i (compruebe mediante frmula)
Is = $8600 $5.000
Is = 3.600 en 5 aos

3. Calcular el monto simple de un capital de 1.000 $s bajo las siguientes condiciones: tiempo 3
meses 10 das; tasa 15% anual. Compruebe el valor del primer mes correspondiente al inters
simple mediante frmula. Analice e interprete la respuesta.

C =$5000 1 ao 2 aos 3 aos 4 aos 5 aos M =?
t= 5 aos
i = 1,2% mensual
Valores Presentes o actuales Valores futuros

M = C + Is Donde: C= M Is
Is = M - C
35

DATOS
Ms. = ? M = C [ 1 + ( t * i)]
C = 1.000 M = 1.000 ( 1 + 100 das * 0,15 anual )
t = 3 meses 10 das 360 das
i = 15% anual
M = 1041,67 en 3 meses 10 das o 100 das //

I = M C
I = 41,67 en 3 meses 10 das o 100 das //

Comprobacin: I1mes = C * t * i

I1mes = 1.000 * 1 mes * 0,15 anual
12 meses
I1mes = 12,5 $ mensual //

Si quisiramos comprobar que el inters permanece constante debemos realizar el siguiente
clculo: ($12,5 / 30dasque tiene 1 mes *t100das = $41,67 usd en100 das. Esto a partir del
conocimiento del inters mensual).

4. A qu tasa de inters (ambos mtodos) fue colocado un capital de $9.000 para que pueda
obtenerse un rendimiento o Inters simple de $540 al trmino de 9 meses. Analice e
interprete la respuesta.

DATOS

i=?
C= $ 9.000
Is= $ 540
t = 9 meses

t o n 9 meses

Is= 540

i =?
1 ao
C= 9.000
METODO 2

METODO 1

36

5. La empresa Impulsos realiza una inversin de $10.600 por el cual despus de 18 meses 10
das, recibir un monto simple de $12.219.44 Determine a qu tasa de inters nominal anual y
mensual simple se pacto dicha inversin?. Realice por ambos mtodos. Analice e interprete
la respuesta.

DATOS
i=?
C= $10.600
Ms= $12.219,44
t= 18 meses 10 das

6. En cunto tiempo se dispondr de un valor total de $2.952 si se invierte hoy en un banco de la
localidad una suma de $2.700; obteniendo un rendimiento simple o tasa del 8% anual simple,
realice por ambos mtodos. Analice e interprete la respuesta.

DATOS
t n=?
C= $2.700
M= $2.952
I= $252
i= 8 % anual simple 0 6666667% mensual.

METODO 1

METODO 2

METODO 1

METODO 2

Ms= $2.952
t =?

C = $ 2.700
i= 8% anual
37

7. En qu tiempo un capital de $5.000 genera un inters simple de $212,50, si dicha inversin se
calcul al 6% de inters anual?. Exprese el resultado tanto en das, como en meses. ( ambos
mtodos ). Analice e interprete la respuesta.

DATOS

t=?
C= $5.000
Is= $212.50
M= $5.212.50
i = 6% anual simple.

8. Calcular el inters que gana una inversin de un capital de $4.200 al 4,5% nominal anual
suscrita el 14 de noviembre de 2xx1 y cuya fecha de vencimiento es el 10 de diciembre de
2xx2. Utilice las 4 combinaciones de tiempos y determine cul es la Norma bancaria. Analice e
interprete la respuestas.

DATOS

C= $4.200
i = 4,5%
fecha de suscripcin 14 de noviembre de 2x17
Fecha de vencimiento 10 de diciembre de 2x18 calcular por las 4 combinaciones?

METODO 1

METODO 2

Ms= 12.219,44

i =?
2
aos
C= $10.600
t=18 meses 10 das

Ms= 5.212.50
t =?

C = $ 5.000
i= 6% anual
38

COMBINACIONES

87 , 199 $ 045 . 0 *
_ 1 / 365
386
* 200 . 4 $ * * . 4
46 , 202 $ 045 . 0 *
_ 1 / 365
391
* 200 . 4 $ 4 * * . 3
65 , 202 $ 045 . 0 *
_ 1 / 360
386
* 200 . 4 $ * * . 2
27 , 205 $ 045 . 0 *
_ 1 / 360
391
* 200 . 4 $ * * . 1
= = =
= = =
= = =
= = =
ao das
das
Ieta i t C Iseta
ao das
das
Iete i t C Isete
ao das
das
Iota i t C Isota
ao das
das
Iote i t C Isote

9. El 18 de mayo del 20xx un cliente decide hacer una inversin, en el Banco Internacional, por
un valor de $20.000, que se aspira genere un inters simple de $322.22, a una tasa del 4%
anual simple. Calcule la fecha de pago en que vencer esta inversin. Utilice los criterio
Inters ordinario Io tiempo exacto te. Analice e interprete la respuesta.

DATOS

tn=?
C= $20.000
Is= $322.22
i= 4% anual

10 dic.

16 + 31 + 31 + 28 + 31 + 30 + 31 + 30 + 31 + 31 + 30 + 31 + 30 +10

Nov 30 Dic 31 En 31 Feb 28 Mz 31 Ab 30 My 31 Jun 30 Jul 31 Ag 31 Sep 30 Oct 31 Nov 30

14 Nov subscripcin te= 391 das 10 dic.

16 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 10

Nov 30 Dic 30 En 30 Feb 30 Mz 30 Ab 30 My 30 Jun 30 Jul 30 Ag 30 Sep 30 Oct 30 Nov 30
14 Nov ta= 386 das

NORMA BANCARIA $. 205,27. Isote
i= 4% anual t o n=?
C= 20.000.

18 mayo 2xx9 Is= $322.22
FECHA PRESENTE FECHA FUTURA ?
39
Donde: Utilizando la frmula del tiempo a partir del Inters simple tenemos:

* .
. * .
.
*
das Io ao de partes t
anual
t
i C
Is
t
145 360 402775 0
04 0 000 20
22 322
= =
=
=

Como la fecha de suscripcin fue el 18 de mayo, el tiempo encontrado fue de 145 das, aplicando
el criterio de Inters ordinario Iso tiempo exacto, tenemos que la fecha de vencimiento ser el 10
de octubre. Este mismo procedimiento puede realizarse por medio del tiempo de la frmula del
monto simple y con el criterio Iseta, u otra combinacin.

10. Hoy 8 de mayo del 20xx, la empresa Industrial Alegra SA desea realizar una inversin de
recursos mediante la suscripcin de un documento fiduciario Certificados de Depsitos a
Plazos en el banco del Austro bajo las siguientes condiciones: Capital $5.500, tiempo exacto
61 das, tasas de inters 6,50% anual.

Tomando en cuenta que esta inversin debe pagar el 2 % de impuestos a los rendimientos
financieros IRF, determine el valor del Inters y el monto simple liquido a recibir. Utilice el
formato de certificado de depsitos respectivo.

Tome como referencia para el clculos de los intereses la combinacin Iso te Inters ordinario
tiempo exacto.

DATOS Isote =($5.500*61 das *0,065 anual )/360dias
Capital $5.500 Isote = $ 60.58 en 61 das.
Tiempo exacto 8 mayo
al 8 de julio te 61 das
i =6,51% anual
Inters Valor liquido = Isote*( 1 0,02 )
Inters Valor liquido = $60.70 ( 0.98 )
Inters Valor liquido = $ 59.49

Monto liquido a recibir = Capital + Inters Valor liquido
Monto liquido a recibir = $ 5.500 + $ 59.49
Monto liquido a recibir = $5.559.49

40
BANCO DE PREGUNTAS DE AUTODIANOSTICO

Las siguientes preguntas le orientaran a usted a entender la forma en que se evaluara
potencialmente el fundamento terico de esta materia.
1) Cite la definicin de finanzas:
2) Analice las 5 razones por las que debemos estudiar las finanzas:
3) Establezca el papel que desempea el administrador financiero, con respecto a la
administracin de los activos (disponible, exigible, inversiones) pasivos y patrimonio.
4) Explique cuntas y cules son las principales decisiones financieras que afrontan las
familias?
5) Qu se entiende por dinero?
6) Cules se consideran son las funciones del dinero?
7) Determine las diferencias bsicas entre cuenta corriente y cuenta de ahorro.
8) Determine las diferencias bsicas entre ahorro e inversin financiera.
9) Establezca una conceptualizacin de operaciones activas y pasivas desde la perspectiva de el
sistema bancario.
10) Las operaciones activas tienen que ver con los depsitos en ahorro cuenta corriente e
inversiones. Explique.
11) Las operaciones pasivas tienen que ver con los prstamos o niveles de endeudamiento.
Explique.
12) Mediante un esquema grfico expliqu cmo funciona el mercado de intermediacin
financiera.
13) Mediante un esquema grfico explique cmo funciona el mercado de desintermediacin
financiera. Bolsa de valores
14) Qu es un fondo de inversin?
15) Cmo se constituye un fondo de inversin?
16) Describa secuencialmente los pasos que un tenedor de un ttulo debe realizar para comprar o
vender un papel fiduciario..
17) Describa claramente en qu consiste y como se puede clasificar los fondos de inversin?
18) Por qu se considera a la matemtica financiera como un instrumento operativo de la
finanzas?.
19) Cite el concepto de anlisis y valoracin de las operaciones financieras?.
20) Cite el concepto de inters.
21) Cuntos y cules son los factores que influyen en la determinacin del Inters?
22) Por que se dice que el inters es un agente regulador de la economa de un pas?
23) Qu entiende por capitalizacin?
24) Qu diferencia existe entre la capitalizacin simple y compuestas?
25) Qu es el Inters Simple?
26) Defina claramente los elementos de la frmula de clculo del Inters Simple?
27) Qu entiende por Inters Compuesto?
28) En funcin al grafico financiamiento, operacin inversin explique en donde y como interviene
anlisis y valoracin de las operaciones financieras ?
29) Cul es la diferencia existe entre tasa Libor y Prime?
30) Que entiende por norma bancaria?
31) Investigue en qu casos prcticos (banco empresas)se aplica anlisis y valoracin de las
operaciones financieras?
32) Qu importancia anlisis y valoracin de las operaciones financieras en su formacin del
contador auditor?
33) Describa cmo funciona el esquema de asignacin de dinero. Circuito financiero.
41

1 Realice las siguientes transformaciones de tiempo fraccionario. (t o n)

Con un tiempo de 9 meses 12 das
transforme todo a das y luego todo a aos.
transforme todo a meses y luego todo a aos.
transforme directamente a aos

Con un tiempo de 4 aos 9meses 8 das
transforme todo a das y luego todo a aos
transforme todo a meses. y luego todo a aos

Con un tiempo de 18 meses 17 das
transforme todo a das y luego todo a aos.
transforme todo a meses y luego todo a aos.

2 La empresa Comercial Unidos Cia Ltda. dispone hoy de $80.000 que los invertir en el
Banco del Pichincha, que ofrece pagar una tasa de inters simple nominal anual del
4.56% anual simple, determine cuanto habr generado de Inters simple inmediatamente
despus de las siguientes opciones de tiempo. (Trabaje con el ao comercial equivalente
a 360 das)
1ao
6 aos
10 aos
14 meses
6 meses
280 das
175 das
12 das
1 aos 2 meses 18 das

Analice e intrprete las respuestas encontradas.

3 Calcule el Monto Simple de un capital de $30.000 dlares que son invertido a una tasa de
inters del 6,45% anual, inmediatamente despus de las siguientes opciones de tiempo..
(Trabaje con el ao comercial equivalente a 360 das)

5 meses 12 das
1 meses
99 das
14 meses
2 ao 8 meses 12 das
9,2 meses

Analice e intrprete las respuestas encontradas

Periodos enteros de tiempo t
Periodos fraccionarios de tiempo t
42
4 Hoy 6 de agosto del 2009 un inversionista realiz una operacin de inversin por de
$42..500 dlares al 5.10% anual de inters simple hasta el 15 de febrero del 2010. Realice
las cuatro combinaciones y establezca cual es el resultado de Inters simple ms alto
(Norma bancaria). Considere las retenciones del 2% correspondiente a los Impuestos a
los Rendimientos Financieros IRF). Establezca las conclusiones pertinentes.

5 Marcelo Daz dispone de un certificado de depsito bajo las siguientes condiciones:
Capital $38.000 dlares, fecha de suscripcin del documento 3 de noviembre del 2008;
fecha de vencimiento 18 de junio del 2010, determine la combinaciones Isote, Iseta, si la
tasa de inters asciende al 4.5 % anual simple. Considere las retenciones del 2%
correspondiente a los Impuestos a los Rendimientos Financieros IRF). Establezca las
conclusiones pertinentes.

6 Una persona hoy 18 de octubre, invierte en el Solidario $22.560 en un fondo de inversin
que le garantiza un rendimiento o rdito del 4.78% anual simple. Si esa persona retira
despus de 31 das (tiempo exacto) cunto deber recibir, luego de haber realizado las
retenciones de los impuestos correspondientes?.

7 En que tiempo un capital de $900 dlares ganar un inters simple de $ 15,75 dlares si
son invertidos al 6 % anual simple. Trabaje por ambos mtodos. Opcin a) directamente
en aos R= 0,2916666666 aos; Opcin b) directamente en meses R= 3,5 meses ( 3
meses 15 das); Opcin c) directamente en das R= 105 das. Analice e intrprete las
respuestas.

8 Determine el tiempo t por ambos mtodos para las siguientes opciones:
Respuestas directamente en:
b) Ms= $ 2.250 i= 8 % Is = $ 113,92 das
c) C= $ 163,33 i= 9 % Is = $ 2,45 meses
d) Ms= $ 2.016 i= 10 % Is = $ 210,63 aos
e) C= $ 420,93 i= 12 % Is = $ 69,03
Aos; aos y meses;
aos meses y das
f) Ms= $ 1.725,85 i = 8,25% C= $ 1.650 Meses y das
Analice e intrprete las respuestas.

9 La Empresa Alegras S.A. realiza una operacin de inversin, por un valor de capital de
2.600 dlares, por el cual despus de 16 meses 20 das recibir un rendimiento futuro de
318 dlares, determine a que tasa de inters anual nominal simple recibi dicha
operacin. Realice por ambos mtodos, Analice e intrprete las respuestas.

10 Determine la tasa de inters porcentual % i por ambos mtodos para las siguientes opciones:

Respuestas directamente en:
a) C= $ 4.320 t= 30 das Is = $ 36 aos
b) Ms= $ 6.907,67 t= 2 meses C = $ 6.800 aos R=9,5 % anual
c) C= $ 2.950 t= 1 ao Is = $ 265 das ( R=0,025% )
d) Ms= $ 1444,67 t= 1 ao 1 mes 10 das Is = $ 124,67 Aos
e) C= $ 1.000 t= 1 ao 4meses Is = $ 80 meses
f) Ms= $ 657,75 t= 14 meses C= 600 Semestral R= 4,1268%
Analice e intrprete las respuestas.

43
11 La Empresa Operaciones Secretas SA. realiza una operacin de inversin, por un valor
de capital de 223. 33 dlares, por el cul despus de 14 meses recibir un rendimiento
futuro de 23.33 dlares, determine a que tasa de inters nominal anual simple recibi
dicha operacin. Realice por el mtodo del Monto.

12 Calcule la fecha de pago en que vencer una inversin que es suscrita el 28 de marzo del
2009 por un valor de $6.500 que se aspira genere un inters simple de $252,78, a una
tasa del 4% anual simple. Utilice Isote. Analice e interprete la respuesta.

13 A qu tasa de inters anual nominal simple se invirti un capital de $210 000 para que
produzca $20.000 en 180 das. Presente la respuesta directamente en aos. Realice por
el mtodo del monto simple.

14 En qu tiempo un Capital de $680 000 ganar un inters de $36 000 al 18 % anual.
Exprese sta respuesta directamente en das. Realice por el mtodo del Inters Simple.

15 En qu tiempo un Capital de $40 975 ganar un inters de $3707 al 1.7% mensual.
Exprese la respuesta en aos; en das; en meses y das. Realice por ambos mtodos

16 El 12 agosto de 2009 un cliente decide hacer una inversin, en Unibanco por un valor de
$340.000, que se aspira genere un inters simple de $14.642,67 a una tasa del 6.8%
anual simple. Calcule la fecha de pago o vencimiento de esta inversin. Utilice la norma
Inters simple ordinario Iso tiempo exacto te. Analice e interprete la respuesta.

EJERCICIOS DE TIPO PRODUCTIVO

a. Calcule el monto simple de un capital de $. 30.000 sometido al 0,52, % de inters simple
mensual durante 1 ao. Analice e interprete la respuesta.

b. Calcular el monto simple de un capital de $ 17.400 bajo las siguientes condiciones: tiempo
2 meses 8 das; tasa 4.5% anual. Compruebe el valor del primer mes correspondiente al
inters simple mediante frmula. Analice e interprete la respuesta.

c. A qu tasa de inters simple se duplica un capital en once meses?

d. Una persona adquiere en esta fecha un automvil que cuesta $ 22.000,00. Si suponemos
que el vehculo aumenta su valor en forma constante y a razn del 2% mensual, cul
ser su valor despus de dos meses?

e. Si una persona invierte en plizas hoy $ 5.000,00 a plazo fijo con el 0.42% de inters
mensual, y no retira su depsito y reinvierte sus intereses, cada mes Cunto tendr en
su cuenta 3 meses despus si la tasa de inters simple no vara?

f. En qu tiempo se incrementara en $80 un capital de $550 colocado al 10 % Anual?

g. En qu tiempo se convertir en $209.970 un capital de $180.000 colocado al 0.75%
mensual?

44
h. A qu tasa de inters anual se coloco un capital de $3300 para que se convierta en
$335 en 210das ?

i. A qu tasa de inters mensual un capital de $850 se incrementar una cuarta parte ms
en 300 das ?

j. A qu tasa de inters semestral debe colocarse un capital de $4900 para que produzca
$808 en 270 das ?

k. Usted realiza una inversin a plazo fijo en Produbanco bajo las condiciones siguientes.
Valor de la inversin $54.500; tasa de inters 7,05 % anual simple, fecha suscripcin 31
de Marzo 2008 fecha de vencimiento 29 enero 2009. Se pide:
1) Encuentre el valor correspondiente al VALOR neto a recibir trabaje con las
combinacin Iso te.
2) Encuentre el valor correspondiente al VALOR neto a recibir trabaje con las
combinacin Iseta

l. Los datos que se adjuntan pertenecen a una pliza de acumulacin del Banco Procredit,
encuentre la fecha de vencimiento de esta inversin. Trabaje con la frmula del Inters
y monto simple.
POLIZA DE ACUMULACION # 04567 BANCO .
Cliente Empresa Alfa
Capital $245.400
Fecha inversin 25 septiembre 2009
Plazo en das
Fecha vencimiento
Tasa de inters 3.85%
Rendimiento $5642.49
Retencin (Imp R F 2%) $112.84
Rendimiento Liquido $5529.64
Neto a recibir $ 250.929.64

m. Con que tasa de inters i un capital de $ 320.000 obtendr un Inters Simple de $
7630.22 en un tiempo de 4 meses y 28 das. Realice por el mtodo del Monto Simple,
partiendo del despeje de su formula. La respuesta encontrada estar directamente en
aos.

n. Usted dispone de una capital de 65.000 USD. Y decide invertir en el Banco Internacional
durante un tiempo de 30 das al 7 % de inters anual. Determine cuanto recibir
mensualmente si decide no retirar ese capital durante un ao?. Argumente las respuestas
encontradas.

45

1.6 CUENTAS DE AHORROS

Los depsitos de ahorros es aquel tipo de depsito que se consigna
en las entidades financieras que tienen entre sus actividades, la
captacin de fondos y los mismos se mantienen en poder y a
disposicin de dicha entidad por perodos ms largos que los
depsitos de cuenta corriente. El hecho de mantener por un mayor
tiempo, los fondos depositados en el banco, pero con la facilidad de
convertirlos en dinero corriente (efectivo) es un corto tiempo y sin
prdida de valor, es lo que le asigna a esta clase de depsito la
categora o calificativo de "cuasi-dinero". Por otra parte, para hacer retiros de estas cuentas,
especialmente cuando se trata de montos elevados, el banco exige un aviso previo por escrito, de
tal manera que pueda contar con la liquidez suficiente para cubrir el compromiso.

Las cuentas de ahorro a la vista son productos muy semejantes a las cuentas corrientes y son por
definicin, contratos de depsito de efectivo, de libre disponibilidad. Todas las operaciones
realizadas quedan reflejadas en la libreta que se entrega al titular de la cuenta.

Es un instrumento que permite disponer de dinero efectivo de forma rpida puesto que se puede
hacer por ventanilla, o utilizando algn instrumento de pago que lleve vinculado. Otra
caracterstica que cabe sealar es el hecho de que la libreta fsica permanece en poder del cliente,
debiendo actualizarla cuando considere conveniente.

Hasta hace relativamente poco tiempo, las principales diferencias eran que con la libreta de
ahorros no se poda operar con cheques y no se dispona de algunos servicios de caja.
Actualmente no ocurre as, cuando se contrata una libreta de ahorros, el banco suele ofrecer
instrumentos y servicios similares, asociados a una cuenta corriente. No obstante, en entidades en
las que esto no es posible, la solucin consiste en vincular una cuenta corriente y otra de ahorro
de un mismo titular, para subsanar la limitacin que impone la entidad de librar cheques contra
una libreta de ahorros, son las llamadas libretas o cuentas de ahorro combinadas.

Para la liquidacin de los intereses se utiliza la frmula del inters simple, con dos modalidades de
clculo: la primera toma en cuenta el valor de la transaccin, sea depsito o retiro; y la segunda,
los saldos. A continuacin se realizarn ejercicios de liquidaciones semestrales de cuentas de
ahorro:

Ejemplo 1

Una persona propietaria de una cuenta de ahorro realizara una serie de depsitos y retiros con los
valores y fechas que se detallan a continuacin: el 15 de enero deposit $ 10.000 para abrir la
cuenta ; el 10 de febrero deposit $ 5.000; el 2 de marzo retir $ 6.000; el 3 de abril retir $ 2.000;
el 30 de abril deposit $ 11.000; el 1 de junio retir $ 3.000. Si la cuenta de ahorro gana una tasa
de inters de 14% anual, cul ser el saldo de la cuenta a 30 de junio?

Se elabora un cuadro demostrativo de las fechas, depsitos, retiros, saldo e intereses a favor y en
contra:

Fecha Depsito Retiro Saldo Intereses
46
Mes - da + -
01 15
02 10
03 02
04 03
04 30
06 - 01
10.000
5.000

11.000

6.000
2.000

3.000
10.000
15.000
9.000
7.000
18.000
15.000
636.71
268.49

257.37

276.16
61.51

33.37
Inters a favor y en contra $ 1.162.57 $ 377.04
Intereses $ 758.53
Saldo a 30 de Junio $ 15.785.53

Saldo de la cuenta al 30 de junio : $ 15.785.53

Para este ejemplo se tom nicamente una de las dos fechas extremas:

Enero 16
Febrero 28 18
Marzo 31 31 29
Abril 30 30 30 27
Mayo 31 31 31 31 31
Junio 30 30 30 30 30 29
Total das 166 140 120 88 61 29

Primer depsito
I = 10.000(0.14) (166/365) = $ 636.71
Segundo depsito
I = 5.000(0.14) (140/365) = $ 268.49
Primer retiro
I = 6.000(0.14) (120/365) = - $ 276.16
Segundo retiro
I = 2.000(0.14) (88/365) = - $ 67.51
Tercer depsito
I = 11.000(0.14) (61/365) = $ 257.37
Tercer retiro
I = 3.000(0.14) (29/365) = $ 33.37
Total intereses $ 785.53

Se puede hacer el mismo clculo por factores fijos o multiplicadores fijos:

a. 10.000 ( 0.063671 ) = + 636.71
b. 5.000 ( 0.0 53698) = + 268.49
c. 6.000 ( 0.0 46027) = - 276.16
d. 2.000 ( 0.0 33753) = - 67.51
e. 11.000 ( 0.023397) = + 257.37
f. 3.000 ( 0.011123) = + 33.37
Total $ 785.53

Tambin se puede hacer el clculo tomando los saldos de la cuenta, para lo cual se debe calcular
el nmero de das comprendidos entre cada transaccin:
47

Primera : enero 16
Febrero 10____
Suman: 26 das

Segunda : febrero 18
Marzo 2____
Suman: 20 das

Tercera : marzo 29
Abril 3____
Suman: 32 das

Cuarta : abril 27 das

Quinta : mayo 31
Junio 1____
Suman: 32 das

Sexta : junio 29 das
Total: 166 das

1. I = 10.000 (0.14) (26/365) = 99.73
2. I = 15.000 (0.14) (20/365) = 115.07
3. I = 9.000 (0.14) (32/365) = 110.46
4. I = 7.000 (0.14) (27/365) = 72.49
5. I = 18.000 (0.14)(32/365) = 220.93
6. I = 15.000 (0.14)(29/365) = 166.85

EJEMPLO 2

El seor N.N., poseedor de una cuenta de ahorros en una institucin bancaria, tiene un saldo en
su cuenta de $ 40.000 a 30 de junio; en el segundo semestre del mismo ao realiz el siguiente
movimiento: un retiro de $ 2.500 el 25 de agosto; un depsito de $ 3.000 el 18 de septiembre; un
retiro de $ 6.000 el 4 de noviembre. Si la tasa de inters fue de 7% anual, cunto inters ganar
la cuenta a 31 de diciembre?

Forma de clculo

Tiempo:
Julio 31
Agosto 31 6
Septiembre 30 30 12
Octubre 31 31 31
Noviembre 30 30 30 26
Diciembre 31 31 31 31
Total 184 128 104 57
48

Inters del saldo
I = 40.000(0.07)(184/365) = $ 1.411,51
Primer retiro
I = 2.500(0.07)(128/365) = - $ 64.37
Primer depsito
I = 3.000(0.07)(104/365) = $ 59.84
Segundo retiro
I = 6.000(0.07)(57/365) = - $ 65.59

Total intereses $ 1.344,39

Con multiplicadores fijos factores:
I = 40.000(0.035287) = + 1.411.51
I = 2.500(0.024547) = - 61.37
I = 3.000(0.019945) = + 59.84
I = 6.000(0.010931) = - 65.59
Total intereses $ 1.344.39

Se puede calcular tomando los saldos de la cuenta:

40.000(0.07)(56/365) = 429.59
37.500(0.07)(24/365) = 172.60
40.500(0.07)(47/365) = 365.06
34.500(0.07)(57/365) = 377.14
Total intereses $1.344.39

Ahora se elabora el formato de la cuenta de ahorros

Fecha
Depsito Retiro Saldo
Intereses
Mes - da + -
07 01
08 25
09 18
11 04

3.000

2.500

6.000
40.000
37.500
40.500
34.500
1.411.51

59.84

61.37

65.59
Inters a favor y en contra $ 1.471.35 $ 126.96
Intereses $ 1.344.39
Saldo final + intereses $ 35.844.39

EJEMPLO 3

El primero de enero se abre una cuenta de ahorros con un valor de $ 1.000; el 15 de febrero se
depositan $ 5.000; el 1 de abril se retiran $ 2.000; el 15 de mayo se depositan $ 8.000; y el 1 de
junio se retira $ 5.000. Durante el segundo semestre, el 10 de julio se depositan $ 15.000; el 8 de
49
agosto se retiran $ 20.000; el 15 de septiembre se depositan $ 25.000; el 2 de Octubre se retiran $
10.000; el 2 de noviembre se retiran $ 5.000. Cul ser el saldo de la cuenta con intereses a 31
de diciembre, si se considera una tasa de inters de 12% anual el 30 de junio; y el 13% anual a
partir del 1 de julio? La cuenta es liquidable semestralmente, el 30 de junio y el 31 de diciembre.
Para este ejercicio se tomar el ao comercial.

Primer semestre

Enero 30
Febrero 28 13
Marzo 31 31
Abril 30 30 29
Mayo 31 31 31 16
Junio 30 30 30 30 29
Total 180 135 90 46 29

Primer depsito
I = 1.000(0.12) (180/360) = $ 60.00
Segundo depsito
I = 5.000(0.12) (135/360) = $ 225.00
Primer retiro
I = 2.000(0.12) (90/360) = - $ 60.00
Tercer depsito
I = 8.000(0.12) (46/360) = $ 122.67
Segundo retiro
I = 5.000(0.12) (29/360) = - $ 48.33

Cuadro de liquidacin del primer semestre

Fecha
Intereses
Mes - da + -
01 01
02 15
04 01
05 15
06 01
1.000
5.000

8.000

2.000

5.000

1.000
6.000
4.000
12.000
7.000
60
225

122.67

60

48.33
Inters a favor y en contra $ 407.67 $ 108.33
Intereses $ 299.34
Saldo a 30 de Junio $ 7.299.34

Clculo del segundo semestre / = 13%

Julio 31 21
Agosto 31 31 23
50
Septiembre 30 30 30 15
Octubre 31 31 31 31 29
Noviembre 30 30 30 30 30 28 2
Diciembre 31 31 31 31 31 31 31 16
Total das 184 174 145 107 90 59 33 16

Inters del saldo anterior
I = 7.299.34(0.13)(184/360) = $ 485.00
Primer depsito
I = 15.000(0.13)(174/360) = $ 942.50
Primer Retiro
I = 20.000(0.13)(145/360) = - $ 1.047.22
Segundo Depsito
I = 25.000(0.13)(107/360) = $ 965.97
Segundo retiro
I = 10.000(0.13)(90/360) = - $ 325.00
Tercer Retiro
I = 2.000(0.13)(59/360) = - $ 42.61
Tercer Depsito
I = 18.000(0.13)(33/360) = $ 214.50
Cuarto Retiro
I = 5.000(0.13)(16/360) = - $ 28.89
Total intereses $ 1.164.25

Cuadro de liquidacin del segundo semestre

Fecha
Intereses
Mes - da + -
06 30
07 10
08 08
09 15
10 02
11 02
11 28
12 - 15

15.000

25.000

18.000

20.000

10.000
2.000

5.000
7.299.34
22.299.34
2.299.34
27.299.34
17.299.34
15.299.34
33.299.34
28.299.34
485
942.50

965.97

214.50

1.047.22

325
42.61

28.89
Inters a favor y en contra $ 2.607.97 $ 1.443.72
Intereses $ 1.164.25
Saldo a 31 de Diciembre $ 29.463.59

Como se observ en el ejercicio anterior, la tasa de inters puede variar dentro de un perodo de
liquidacin de inters; cuando esto sucede, el clculo deber hacerse tomando como base el
nmero de das que estuvo vigente la respectiva tasa de inters.

51
1.7 VALOR ACTUAL

Evaluar la validez de hacer una negociacin econmica-financiera antiguamente era relativamente
fcil de lo que es actualmente, si consideramos, hoy la institucionalizacin de la inflacin y la
incertidumbre del costo del dinero en el futuro. Antes, simplemente sumbamos el capital en
juego, ms lo que aspirbamos que la negociacin rindiese por concepto de intereses, pensemos
en el prximo ao (C+Is) y lo comparbamos con la inversin que tenamos que hacer, a ello
sumbamos nuestros posibles ingresos as como la evaluacin personal de los niveles de riesgo
del negocio y tombamos una decisin, en base a la comparacin de estas estimaciones futuras.

Hoy, esos clculos generales no son suficientes debido a algunos factores, entre ellos: la inflacin
institucionalizada; el riesgo diversificado; reduccin de los niveles de utilidad debido al
aparecimiento de la competencia; entre otros factores. Estamos muy claros, de que en una
economa inflacionaria un dlar presente no significar lo mismo que un dlar futuro, y mucho
menos un dlar despus de 3 aos.

Por ejemplo si hipotticamente una persona gana $ 2.000 dlares de ingresos mensuales y con
estos ingresos puede adquirir un bien Z valorado en $2.000 podramos pues concluir que con esa
cantidad de dinero puedo adquirir este momento dicho bien. Si luego de un tiempo determinado
por ejemplo un ao esta persona sigue ganando $ 1500 dlares y el bien Z cuesta $2400,
podramos concluir que con ese ingreso no estamos en posibilidad de adquirir dicho bien, ya que
este ha subido de precio en un 20% [(2400-2000/2000)*100].

En esta ltima parte podemos entonces analizar que la inflacin redujo el poder de compra de la
moneda e incremento los precios, es desde esa ptica que se analiza que un dlar del presente
no es lo mismo que un dlar del futuro, pues este ya no tiene el mismo poder adquisitivo, de ah
que es recomendable tericamente tomar las decisiones en el presente, es decir quitando del
escenario financiero el factor inflacionario y sus distorsiones.

Por ello, frente a estos desequilibrios econmicos-financieros que ha mostrado casi
permanentemente en las ltimas dcadas nuestro pas, necesitamos de tcnicas adicionales para
hacer nuestros anlisis tendientes a robustecer la toma de decisiones. Estas herramientas, son
conocidas como: Valor Actual Simple, Valor Actual Compuesto; Valor Actual Neto; Tasa Interna de
Retorno TIR-; que buscan como procedimiento evaluar en una forma precisa la viabilidad de una
inversin, trayendo valores del futuro hacia el presente, y comparando con el valor de la inversin
actual para as tomar una decisin, sobre la conveniencia o no de inversionar los recursos
monetarios.

Por estas razones, nos interesaremos en esta unidad del estudio del valor del dinero en el tiempo,
procedimientos financieros relativamente sencillos en su aplicacin, pero como ya lo hemos
sealado dependen de factores coyunturales de la economa, que hacen un tanto complejo el
anlisis correspondiente de los resultados. Es quiz en estas condiciones donde encontramos
sentido a lo dicho por Voltaire, El poder de los nmeros se respeta ms y ms cuando menos se
entienden. De ah la importancia al exigir de los estudiantes politcnicos la utilizacin
herramientas tcnicas integradas al conocimiento de otras reas como la administracin la
economa, el conocimiento de la situacin general del pas, para que nos permitan manejar
tcnicamente la parte financiera, y tomemos decisiones objetivas, con niveles adecuados de
certidumbre.

52
Financieramente Valor actual no es otra cosa que traer los valores del futuro (monto simple) al
presente, con la finalidad de determinar el capital que sirvi de base para estimar o calcular dichos
valores futuros.

Esta metodologa es til para la toma de decisiones en el momento presente y no en el futuro pues
no conocemos a ciencia cierta lo que puede pasar en el corto, mediano o largo plazo, por tanto
nos parece coherente que estas decisiones sean tomadas hoy en base al conocimiento del valor
presente que servir de base para poder ser comparado con otro u otros valores presentes con la
finalidad de tomar una decisin adecuada.

Antes de adentrarnos al tema, empezaremos con el estudio de los conceptos referentes a
capitalizacin y actualizacin, para luego analizar el concepto de Valor Actual y Valor Actual
Simple dinmico a partir del inters simple.

CAPITALIZACION

Se refiere a los procesos de acumulacin nter temporales que van desde el presente hacia el
futuro. En el caso del inters simple a este proceso de acumulacin se lo conoce como Monto
Simple y como ya hemos sealado, este mecanismo se da una sola vez indistintamente del plazo
de tiempo negociado.

Grficamente se observa

ACTUALIZACION

Se refiere al proceso de traer, matemticamente hablando, valores del futuro, Monto Simple, Ms
al presente, en la intensin de encontrar el capital C, en este caso el mismo que sirvi de base
para encontrar su monto simple.

A la actualizacin de ahora en adelante se lo conocer tcnicamente como Cva Capital valor Actual
o capital Valor Presente Cvp .

Fecha suscripcin Fecha vencimiento
Valor presente / Valor actual Valor futuro
Valor inicial Valor final
CAPITAL C (C+Is ) = MONTO

Monto = Capitalizacin simple

53

1.7.1 VALOR ACTUAL

Segn Portus Goviden, Valor Actual o Presente de una suma o cantidad de dinero que vence en
una fecha futura (monto) es aquel capital (capital inicial, original) mismo que sometido a una tasa
de inters dada y en un mismo perodo de tiempo contado hasta la fecha de vencimiento
alcanzar un monto igual a la suma debida o adeudada.

Segn el Diccionario de BVG (Bolsa de Valores de Guayaquil), el Valor Actual se basa, en el
valor del dinero en trminos de tiempo. La premisa bsica es que el dlar de hoy vale ms que el
dlar de una fecha futura. El Valor Actual de una suma futura es la cifra que un inversionista
pagara por ella hoy, en base a una tasa de inters. Es el valor que tiene hoy un activo que
generar un flujo de ingreso a lo largo del perodo determinado. Encontrado el capital o capital
valor actual este puede ser comparado con otro capital valor actual de alguna otra inversin y en
base a esta informacin es factible tomar la decisin ms acertada a los intereses de los dueos
del dinero o inversionista.

Frmula de Clculo:

M = C + Is
Reemplazando a que es igual el Inters simple Is =
M = C + ( C * t * i )
Sacando factor comn C
M = C [ 1 + ( t * i ) ]

Despejando el capital tenemos

] ) i * t ( 1 [ +
=
M
C
va

Aplicando las propiedades de los exponentes radicales
tenemos otra presentacin de la frmula del capital valor actual seria:

| |
1
) * ( 1

+ = i t M C
va

Capital Original Monto simple
Cva CAPITAL VALOR ACTUAL Valor Futuro

Actualizacin
54

Matemticamente conocido el valor del monto simple la formula resta todo el inters simple con
la finalidad de encontrar su capital esto se representara tericamente de la siguiente manera:

Ms = C + Is

despejando el capital tenemos

C = Ms Is

VALOR ACTUAL O PRESENTE CONCEPTO DINAMICO

Bajo el enfoque del Valor Actual dinmico, podramos decir que Valor Actual o actualizacin es
traer valores del futuro al presente, en cualquier punto del diagrama de tiempo, desde la
suscripcin hasta antes de la fecha de vencimiento, grficamente se visualiza as:

Segn este criterio se puede encontrar el capital valor actual en cualquier momento de la
negociacin financiera, aclarando que solo hay un valor actual origina que est compuesto solo de
capital, cuando haya transcurrido una periodo de tiempo desde la fecha de suscripcin y se solicite
encontrar el capital valor actual este necesariamente estar compuesto por el capital valor actual
original ms los intereses que hayan transcurrido desde la fecha de suscripcin, tal como se
observa en el grfico.

Las operaciones de valor actual en general estn relacionado con operaciones bancarias activas;
compra venta de papeles negociables y fiduciarios; valoracin de alternativas de inversin,
valoracin de proyectos de factibilidad econmica y financiera.

ACTUALIZACION DINAMICA

- CAPITAL
ORIGINAL

- CAPITAL
VALOR
ACTUAL
Solo capital

C+Is
Valor
actual

C+Is
Valor
actual
C+Is
Valor
actual
C+Is
Valor
actual

55
La metodologa de valor actual es la base para la aplicacin de los descuentos racional o bancario
aplicado a la compra venta de papeles fiduciarios o negociables, que se vienen a constituir una de
las principales operaciones de renta fija que es desarrollada por las Bolsas de Valores. Su formula
est dada por:

] ) i * t ( 1 [ +
=
M
C
va

1.7.2 DESCUENTOS

En el sistema bancario as como en el mercado de Valores se puede realizar ciertas operaciones
de compra y venta de papeles denominados negociables o fiduciarios que tienen como
caracterstica la posibilidad de ceder o transmitir los derechos de propiedad de esos documento a
una tercera persona mediante un simple endoso o firma del documento.

Entre papeles negociables ms comunes tenemos la letra de cambio, el pagar, las plizas de
acumulacin, los certificados bancarios, los avales bancarios y una vasta calificacin de bonos,
entre otros.

Tericamente, el funcionamiento de la cesin de un documento se da cuando por ejemplo, el 15
de enero se firma un documento cuya fecha de vencimiento es el 15 de julio del mismo ao; al
tener un documento negociable, este solo podr ser cobrado en su fecha de vencimiento no antes,
bajo ningn concepto salvo que el deudor de la letra decida anticipadamente precancelarla de
comn acuerdo entre las partes.

En el caso de que no haya la posibilidad de precancelar un documento fiduciario, y el tenedor del
documento pueda optar por la venta del mismo, a otra persona natural o jurdica. Esto se lo puede
hacer en cualquier momento hasta antes de la fecha de vencimiento, es decir 15 de julio.

Imaginemos que este es negociada cuando han transcurrido 3 meses (15 de abril), esta puede
perfectamente ser cedida o vendida siempre y cuando cumpla con todos los requerimientos que
exige el comprador, especialmente con el precio, del documento valorado a la fecha de la venta
del mismo; por tanto una primera tarea, luego de considerar las formalidades legales, y el
comportamiento del mercado, los niveles de riesgo, y tasa de inters de negociacin ser el
cuantificar financieramente cunto vale dicho documento, desde la fecha de suscripcin (15 de
enero) hasta la fecha de venta o negociacin (15 de abril), como un mecanismo referencial o
estimado de negociacin, a partir de lo cual se puede perfectamente vender bajo este valor
referencial (bajo la par) o por encima del mismo (sobre la par).

En lo referente a los mercados de valores lo primero que se debe hacer cuando una persona
natural o jurdica tenga un documento negociables es, acercarse a una Casa de Valores, se
firmar un documento de acuerdo de venta, en la que se delega para que la casa de valor sea
nuestra intermediaria; la casa de valores deber inscribir este documento (L/C u otros documentos
negociables o fiduciarios), en el Mercado de Valores para su venta ante subasta correspondiente.

56

CONCEPTO DE DESCUENTO.

Conceptualmente podramos sealar que los descuentos son aquellas operaciones matemticas
financieras de compra y venta de papeles negociables o fiduciarios antes del vencimiento. Este
tipo de papeles o valores negociables generalmente son endosables.

Segn el Diccionario de BVG (Bolsa de Valores de Guayaquil), se habla de descuento
cuando se vende un titulo a un precio inferior al que tiene en su vencimiento. Normalmente se
utiliza una tasa de descuento para calcular, de acuerdo a cierto procedimiento matemtico su valor
actual o valor presente. Las aceptaciones bancarias , letras avales y bonos son ejemplos de
papeles descuento.

Tcnicamente el descuento es la diferencia entre monto menos su Valor Actual que equivale a la
suma del capital original ms los intereses ganados hasta la fecha de negociacin o venta). Los
descuentos representan tericamente la parte correspondiente a los intereses por devengar,
vencer o justificar en el documento. Dicho descuento es la cantidad de dinero que ganara el
comprador de un documento negociable. Grficamente se visualiza as:

Los descuentos recibirn los compradores del documento negociable una vez que se cumpla
fecha de vencimiento; o a su vez puede entrar en un proceso de compra-venta gradual hasta que
venza el documento, con otros interesados.

El propietario vendedor o tenedor original del documento cedido o vendido recibir tericamente el
valor correspondiente al capital original ms los intereses ganados o devengados (correspondiente
al espacio nter temporal, fecha de suscripcin, fecha de negociacin.) valor conocido como valor
lquido o, actual segn sea el caso. De ese valor lquido se descontar la comisin cobrada por la
Casa de Valor y por el Mercado de Valores.

La negociacin de compra venta como hemos visto, estarn sujetas a los niveles de riesgo del
pas, del ambiente financiero, del propio documento (quin es el acreedor del documento, plazos,
tasas de inters, niveles de certidumbre de cobro, etc, factores que harn que la venta del
documento por lo general sea bajo la par es decir menos de lo que realmente vale el documento).

La tasa con la que se suscribi el documento conocida como tasa de inters, generalmente es
diferente a la de negociacin o compra-venta del documento, por lo general es ms alta y se la
conoce como tasa de descuento o negociacin.

MONTO

CAPITAL original FECHA DE NEGOCIACIN
Valor actual
Valor de negociacin = (Capital original + Intereses Ganados)
Intereses Ganados Intereses por vencer o descuentos
57
1.7.3 TIPOS DE DESCUENTOS

Existen dos tipos de descuentos, matemticamente reconocidos, a partir de los cuales se pueden
derivar otros mtodos por medio de una serie de artificios, estos son :

Valor que recibir
Comprador

DR = Ms- Cva

Descuento Racional
O Matemtico

Valor que recibir
Vendedor

Cva = Ms / 1+(t*i)

Valor que recibir
Comprador

DB = M *d * t
Descuento Bancario o
Comercial

Valor que recibir
Vendedor

Cvl = Ms - DB

Descuento Racional o matemtico: Valor que recibir el comprador del documento, el
momento de la fecha de vencimiento. Tcnicamente representa la diferencia entre el monto simple
y el valor actual de negociacin (capital Origina mas intereses ganados hasta la fecha de
negociacin del documento).

Descuento Bancario o comercial: Valor que recibir el comprador del documento, el momento
de la fecha de vencimiento. Conocido tambin como descuento comercial o burstil y se lo obtiene
multiplicando el monto del documento negociable por la tasa de descuento y por el tiempo.

Frmula de Clculo Descuento Racional:

va R
C M D =

Reemplazando a que es igual el Cva tenemos:

] ) d * t ( 1 [ +
=
M
M D
R

Donde:

58
DR = Descuento Racional; es el valor que recibir el comprado del documento, el momento del
vencimiento del mismo.

M = Monto o valor futuro del documento

CVA= Capital valor actual a la fecha de negociacin del documento; tericamente estar
compuesto de capital original ms intereses ganados; es el valor que recibir el vendedor del
documento, el mismo instante de la venta.

t = Tiempo establecido desde la fecha de negociacin hasta la fecha de vencimiento del
documento. (diferente al tiempo t original, que esta compuesto desde la fecha de suscripcin
hasta la fecha de vencimiento)

d= Tasa de descuento establecida en la negociacin del documento, generalmente es
diferente a la tasa original i establecida en el documento negociable. Por lo general la tasa de
descuento d es siempre es superior a la tasa i.

Otra forma de presentacin de la frmula del Descuento racional seria:

Dr = M Cva
Dr = M- M / (1 +( t*d)
aplicando las propiedades de los exponentes radicales
Dr = M M (1 +( t*i))
-1

luego sacando factor comn

En una operacin de descuento podemos encontrar dos tipos de valores que recibirn las partes
interesadas respectivamente:

Frmula de Clculo: Descuento Bancario

DR= M [ 1 (1 + ( t*d))
-1
]

INTERESES GANADOS INTERESES POR GANAR

CAPITAL ORIGINAL FECHA DE NEGOCIACION
VALOR ACTUAL = VALOR LIQUIDO
(Capital original + Inters Ganados)

DESCUENTO
RACIUONAL
VENDEDOR DOCUMENTO RECIBE ese momento : Capital original + intereses ganados
= VALOR ACTUAL

COMPRDOR DOCUMENTORECIBIRIA al vencimiento : Inters por ganar =
DESCUENTO RACIONAL

59

Frmula de Clculo Descuento Bancario :

Donde:

DB = Descuento Bancario, es el valor que recibir el comprado del documento, el momento del
vencimiento del mismo.

d = Tasa de descuento, establecida en la negociacin del documento, diferente a la tasa
original i de contrato, o tasa con la que se calcularon los intereses simples totales del documento.

t= Tiempo establecido desde la fecha de negociacin hasta la fecha de vencimiento del
documento.

El valor que recibir el vendedor del documento, el mismo momento de la venta se denomina
Capital Valor liquido y esta representado por:

Cvl = M (M* d * t)

Sacando factor comn

D
B
= M * d * t
Cvl = M [ 1 (d * t) ]

INTERES GANADO INTERES POR GANAR

CAPITAL ORIGINAL ( VALOR ACTUA) FECHA DE NEGOCIACION
VALOR ACTUAL = VALOR LIQUIDO
(Capital original + Inters Ganados)

DESCUENTO
BANCARIO
VENDEDOR DOCUMENTO ese momento RECIBE: Capital original + Intereses ganados =
CAPITAL VALOR LIQUIDO

COMPRADOR DEL DOCUMENTO al vencimiento RECIBE: Inters por ganar =
DESCUENTO BANCARIO

Cvl = M Db
60
1.7.4 CASOS VALOR ACTUAL Y DESCUENTOS.

1.- La empresa ABC, tiene una inversin cuyo monto asciende a $ 100.000 a 180 das plazo con
el 5% de inters anual nominal. Se pide: determine cual es su Valor Actual original? La fecha de
suscripcin fue el 18 de enero 2007

Compruebe que este valor actual sometido a las mismas condiciones de tiempo y de tasa de
inters permite reproducir el mismo valor futuro. Interprete y analice los resultados.

DATOS:
Cva = ?
M = $ 100.000
T o n = 180 das
i = 5% anual

Encontramos capital valor actual

M = C ( 1 + t * i )

M = 1.000 ( 1 + 2 aos * 0.15 anual )
M = $ 1.300 luego de 2 aos

Determinamos el Valor Actual:

CVA = M (1 + t * i )
-1
CVA = $ 1.300 (1 + 2 aos * 0.50 anual )
-1
CVA = $ 1.000

Comprobacin:

M = $ 1.000 (1+ (0.3)
M = $ 1.300

2.- La empresa Alfaprado, debe cancelar una deuda total de 200.000, la misma que se contrat
hace 12 meses con una tasa de inters del 14.5% anual. Determine cual fue el Valor Actual o
Valor original de capital de esta deuda. . Interprete y analice los resultados.

M= 100.000

18 de Enero x5

61
DATOS:

M = $ 200.000
t o n = 12 meses
i = 14.5% anual

CVA = M (1 + n * i )
-1
CVA = $ 200.000 (1 + 12 meses * 0.145 anual /12)
-1
CVA = $ 174.672.49

3.- Con los mismos datos del ejemplo anterior encuentre el Valor Actual si el tiempo de
negociacin de esta deuda fue:

7 meses
3 meses 15 das
4,8 meses

OPCION a.
t o n = 7 meses
61 . 402 . 184
145 . 0 *
/ 12
7
1 000 . 200
1
=
(
+ =

VA
VA
C
anual
ao m
meses
C

OPCION b.
n = 3 meses 15 das

87 . 884 . 191 $
145 . 0 *
360
15

12
3
1 000 . 200 $
1
=
(
+ =

VA
VA
C
anual
dias
das
meses
meses
C

OPCION c.
n = 4,8 meses
92 . 035 . 189 $
145 . 0 *
/ 12
8 , 4
1 000 . 200 $
1
=
(
+ =

VA
VA
C
anual
ao m
meses
C

4.- La empresa ABC realizar el 8 de enero de X9 una inversin inicial de $.100.000 a un ao plazo
con la tasa de inters de 16% anual simple. Determine mediante formula:
a cunto asciende la deuda original de capital
Cul es el Valor Actual si han transcurrido desde la fecha de suscripcin. Explique cmo estn
compuestos estos valores.
Cva ?
M=200.000
62
3 meses desde la fecha de suscripcin
6 meses desde la fecha de suscripcin
Si faltan 3 meses para el vencimiento
Si han transcurrido 5 aos desde la fecha de suscripcin. Analice y comente los resultados

OPCION a.

DATOS:
C = $ 100.000
t o n = 1 ao
i = 16%

M = C ( 1 + tn * i )

M = 100.000 ( 1 + 1 ao * 0.16 anual )
M = $ 116.000 luego de un ao

CVA = M ( 1 + n * i )-1

CVA = 116.000 ( 1 + 1 ao * 0.16 anual )
CVA = 100.000

OPCION b.

Cuando han transcurrido 3 meses desde su suscripcin:

CVA = M ( 1 + n * i )
-1

42 . 103571 3
16 . 0 *
12
9
1 000 . 116 $ 3
1
=
(
+ =

meses C
anual
meses
meses
meses C
VA
VA

Estos CVA estn compuestos de:
VA
Is C M
9
=

M = ?

C
VA
= ?

63
original
C meses VA
C Is

=
3
3

Is9 meses= 160.000 103571.42 = $12.428.58
Is3 meses = 110.345 100.000 = $11034.5

Is3 = 11.034.5 Intereses de los 3 meses vencidos
s9 = 49.655 Intereses de los 9 meses por vencer justificar o devengar.

Cuando han transcurrido 6 meses desde su suscripcin:

33 . 333 . 77 $
16 . 0 *
12
6
1 000 . 116
1
=
(
+ =

VA
VA
C
m
meses
C

Si faltan 3 meses para el vencimiento:

15 . 846 . 153
16 . 0 *
12
3
1 000 . 160
1
=
(
+ =

VA
VA
C
anual
m
meses
C

Si han transcurrido 5 aos desde la fecha de suscripcin:

Este clculo no es posible de realizar porque el tiempo de negociacin fue pactado solamente a 1
ao plazo, y el valor actual solo se puede encontrar hasta antes de la fecha de vencimiento.

5.- La empresa Marcelo contrat una pliza con el Banco Solidario bajo las siguientes condiciones:
Monto $ 5,000 a 11 meses plazo con una tasa de inters del 14,8% anual simple.

La empresa cuando han transcurrido 5 meses desea liquidar esta inversin. Por qu valor deber
girarse el cheque?. Explique adecuadamente como est compuesto el valor del cheque (cunto de
capital, cunto de intereses).

64
DATOS
M = 5000.
t o n = 11 meses
i = 14.8% anual

49 . 4655
148 . 0 *
12
6
1 . 000 ' 5
1
=
|
.
|
\
|
+

=
VA
VA
C
anual
meses
meses
C

CVAoriginal = M ( 1 + tn * i
-1

70 . 4402
148 . 0 *
12
11
1 . 000 ' 5
1
=
|
.
|
\
|
+

=
VA
VA
C
anual
meses
meses
C

Dicho cheque deber ser emitido o girado por un valor de $ 4655. 49 y est compuesto por un
capital original de $ 4402.70 ms los intereses correspondientes a los 5 meses transcurridos
desde su suscripcin que asciende a (4655.49-4402.70) 252.79 que corresponde a los intereses
ganados.

t3 = t1- t2
t3 = 11-5 = 6 meses
65
1.7.5 TIPOS DE PAPELES NEGOCIABLES DE RENTA FIJA.

Existen distintas maneras de clasificar los ttulos de renta fija dependiendo del criterio
considerando, as, tenemos que de acuerdo a la vida del papel se los podra dividir en papeles de
corto y largo plazo, de acuerdo a la entidad que los emite podra dividirse en papeles del estado y
papeles privados, otra forma de agruparlos podra ser los que slo pagan el valor nominal y los
que adems de este valor reconocen una tasa de inters.

Los papeles de negociacin, ms importantes que se comercializan a nivel del Mercado de
Valores del pas son clasificados de acuerdo a la estructura de pagos que presentan hasta su
vencimiento, as tenemos:

a PAPELES TIPO UNO (FLUJO NICO)

Ttulos que pagan slo un flujo monetario al final de su vida. Este flujo puede ser el pago del valor
nominal (capital), o del valor nominal ms los intereses acumulados.
Dentro de esta categora tenemos:

Obligaciones Cero Cupn
Certificados de Depsito a Plazo
Certificados de Inversin
Certificados de depsito a la Vista
Pagars
Letras de Cambio
Avales Bancarios
Aceptaciones Bancarias
Certificados de tesorera
Cartas de Crdito

b PAPELES TIPO DOS (VARIOS FLUJOS)

Ttulos que pagan ms de un flujo monetario durante la vida del papel. Estos flujos pueden ser los
pagos de cupones de inters y /o amortizaciones del valor nominal (capital). A esta clasificacin
pertenecer los bonos en general :

Obligaciones
Cdulas Hipotecarias
Certificados de Arrendamiento Mercantil
Certificados de Arrendamiento Mercantil Inmobiliario
Depsitos a Plazo con pagos peridicos de inters
emisin
Plazo del papel
vencimiento
* Pago del valor nominal (capital)
+ Intereses acumulados (si los hubiera)
66
Bonos de Prenda
Bonos del estado
Bonos de Fomento
Bonos Brady
Eurobonos
Bonos Globales

c PAPELES TIPO TRES (SIN PLAZO ESPECFICO)

Son ttulos que no tienen un plazo especfico de vencimiento definido en el papel. Dentro de esta
categora se encuentra slo las Notas de Crdito Fiscales. Su vencimiento sera el momento de
su uso efectivo por parte del tenedor como parte del pago de impuestos. Sin embargo, al poder
efectuarse este pago en cualquiera de los siguientes ejercicios fiscales, se desconoce la fecha de
vencimiento exacta del papel.

1.7.6 TITULOS EMITIDOS POR EL SECTOR PRIVADO.

Son los ttulos emitidos por compaas y entidades del sector privado financiero y no financiero
tales como: compaas annimas, limitadas y de economa mixta, bancos, sociedades
financieras, etc.

OBLIGACIONES

Obligaciones son ttulos emitidos por compaas financieras o no financieras que buscas captar
recursos de mediana y largo plazo para financiar sus actividades productivas. Al realizar la
emisin la empresa vende las obligaciones al pblico mediante un proceso llamado oferta pblica
y con el dinero obtenido de la venta puede solventar sus necesidades ya sean nuevas inversiones
dentro de la empresa o reestructuracin de pasivos. En otros pases estos ttulos son conocidos
con el nombre de Bonos de Empresa o Bonos Corporativos.

En toda oferta pblica la compaa emisora debe contar con una calificacin de riesgo, y debe
preparar un folleto que incluye todas las caractersticas de la emisin adems de las
correspondientes escrituras pblicas, dicho folleto es denominado Prospecto de Emisin de
Obligacin.
EMISOR
Compaas annimas, compaas de Responsabilidad limitada,
compaas en comandita por acciones y de economa mixta,.
Del sector pblico pueden emitir la Corporacin Financiera Nacional y
Plazo del papel
vencimiento
emisin
Pago de cupones de inters y/o
amortizaciones de capital
67
dems empresas, sociedades o entidades financieras en las que
participa el Estado y estn bajo control de la Superintendencia de
Bancos o Compaas.
Moneda US Dlares
Inters Paga intereses peridicamente mediante cupones
Amortizacin
Se redimirn al vencimiento del plazo o anticipadamente mediante
sorteo o cualquier otro sistema. En estos dos ltimos casos el
procedimiento constar en la escritura de emisin.
Plazo Corto, mediante y largo plazo
Rendimiento
En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters del
mismo y del precio de compra.
Garanta
General: Todo el patrimonio o bienes del emisor que no estn
afectados por una garanta especfica.
Especfica: Una prenda, hipoteca, o fianza.

Existen adems obligaciones con caractersticas diferentes a las antes sealadas, dichas
obligaciones son:

OBLIGACIONES CERO CUPN

Son obligaciones generalmente de plazos no mayores a un ao que no pagan ningn cupn de
inters, sino nicamente el valor nominal. Estas obligaciones se negocian siempre con un precio
inferior al 100%, es decir con descuento.

OBLIGACIONES ESPECIALES O PAPEL COMERCIAL

Son obligaciones emitidas a un plazo especficamente menor a trescientos setenta das, y con
garanta general nicamente. Aunque pueden generar intereses, generalmente son emitidas sin
cupones.

OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES

Las obligaciones convertibles en acciones otorgan a su poseedor el derecho a canjear el valor de
las mismas por acciones de la empresa emisora. Para tal efecto habr un factor de conversin,
que ser el nmero de acciones que se otorgue por cada obligacin de una misma clase, el mismo
que deber ser especificado al momento de la emisin en la escritura respectiva.
Esta conversin puede efectuarse en una fecha o fechas determinadas o en cualquier tiempo a
partir de la emisin.

CERTIFICADOS DE DEPSITO A PLAZO

Son obligaciones financieras exigibles al vencimiento de un perodo no menor de treinta das,
libremente convenido por las partes. Pueden instrumentarse en un ttulo valor, nominativo, a la
orden o al portador. Pueden ser pagados antes del vencimiento del plazo, previo acuerdo entre el
acreedor y el deudor.

Los ttulos que poseen estas caractersticas tiene adems las siguientes denominaciones en el
mercado:

68
Pliza de Acumulacin
Certificado de Depsito
Certificado de Depsito a Plazo Fijo
Certificado de Depsito a Plazo
Depsito a Plazo
Depsito a Plazo Mayor

Moneda US Dlares
Inters Paga intereses al vencimiento o peridicamente mediante cupones
Plazo Entre 30 das y un ao
Rendimiento

En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters del mismo y
del precio de compra.

CERTIFICADOS DE DEPSITO A LA VISTA

Son obligaciones bancarias exigibles en un plazo menor a 30 das. Podrn constituirse bajo
diversas modalidades y mecanismos libremente pactados entre el depositante y el depositario.

Los ttulos bajo estas caractersticas tienen las siguientes denominaciones en el mercado:

Certificado e Ahorro
Certificado de Ahorro a la Vista
Certificado de Depsito a la Vista
Depsito de Ahorro
Depsito a Plazo Menor

Moneda US Dlares
Inters Paga intereses al vencimiento
Plazo Menor a 30 das
Rendimiento En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters del mismo
y del precio de compra.

PAGAR BANCARIO

El Pagar en un ttulo de crdito mediante el cual existe una promesa de pago hecha por escrito y
firmada por el deudor, quien se obliga a pagar una cantidad de dinero en un tiempo determinado, a
la orden de otra persona. Se puede estipular el pago de una tasa de inters, la cul se har
constar en el ttulo respectivo.

Cuando el deudor del Pagar es un Banco, se lo denomina Pagar Bancario, y slo estos ltimos
pueden ser negociados en Bolsa de Valores.
69

Emisor Bancos y Sociedades Financieras. (Segn Art. 51, lit. h; Art. 53 inciso
1ro., de LGISF)
Moneda US Dlares
Inters Paga intereses al vencimiento del ttulo.
Plazo A corto plazo
Rendimiento

En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters del mismo
y del precio de compra.

LETRA DE CAMBIO

La letra de Cambio es un Ttulo mediante el cul una persona (girador) ordena a otra (girado) que
le pague a un tercero (beneficiario) una cantidad determinada de dinero en un momento
especfico. El girador es considerado el emisor de la letra, y el beneficiario puede libremente
endosar la letra a otra persona.

La persona que emite la Letra puede ser al mismo tiempo la persona que recibir l pago, en este
caso el girador es el beneficiario (letra de Cambio a favor del mismo girador). Tambin se puede
dar el caso de que la persona que emita la letra tambin sea la persona que tiene que realizar el
pago, de ser as el girador es al mismo tiempo el girado (Letra de Cambio a cargo del mismo
girador).

En bolsa de Valores slo se pueden negociar Letras de Cambio giradas por una Institucin
Bancaria.

Emisor Bancos y Sociedades Financieras (Segn Art. 51, lit. c; Art. 53 inciso 1ro.,
LGISF)
Moneda US Dlares
Inters Puede o no pagar inters
Plazo A corto plazo
Rendimiento En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters del mismo si
la hubiere y del precio de compra.

TITULOS EMITIDOS POR EL SECTOR PUBLICO

Los ttulos del sector pblico son los emitidos por el Estado (Gobierno Central) y las entidades del
sector pblico.

BONOS DEL ESTADO

Son ttulos emitidos por el Gobierno a travs del Ministerio de Finanzas, cuya finalidad es la
captacin interna de recursos para financiar el dficit del presupuesto del estado o proyectos
especficos.
70

Emisor
Son emitidos por el Gobierno Central a travs del Ministerio de
Finanzas
Moneda US Dlares
Inters

Generalmente pagan intereses peridicos mediante cupones,
aunque tambin existen Bonos Cero Cupn
Amortizacin Al vencimiento o peridicamente
Plazo Generalmente a largo plazo
Rendimiento

En funcin del plazo por vencer del ttulo, de la tasa de inters
del mismo y del precio de compra .


EJERCICIOS DE TIPO REPRODUCTIVO

1.- La empresa ABC, realiza una inversin en pliza de acumulacin e al banco Procredit por
un valor de $100.000 a 1 ao plazo al 5% anual de inters simple. Determine a cuanto asciende
su monto simple. Interprete y analice los resultados

1.1 Con los datos del ejemplo anterior encuentre valor actual
1.2 Compruebe que este valor actual sometido a las mismas condiciones de tiempo y de tasa
de inters permite reproducir el mismo valor futuro. Interprete y analice los resultados.

1.3 En grupos de 2 personas reflexione:
Que en concreto es el Valor actual?
Que hace o como opera financieramente la frmula?
Por qu es necesario traer valores del futuro al presente?
En qu casos podramos aplicar el valor actual?

2.- La empresa Alfaprado, debe cancelar una obligacin total de $200.000, la misma que se
contrat hace 60 das con una tasa de inters del 14.5% anual. Determine el Valor Actual.
Interprete y analice los resultados

3.- La empresa Prologic realiz el 8 de enero de 2009 una inversin por un monto de
$.100.000 a una tasa de inters de 4.25% anual simple y si la fecha de vencimiento es el 19 de
agosto del presente ao, determine su capital original. Interprete y analice los resultados.

EJERCICIOS DE TIPO REPRODUCTIVO

4 La empresa Magicolor realiz una inversin inicial de $.100.000, del 14 de abril al 14
de abril del siguiente ao, con una tasa de inters de 7% anual simple, determine: Mediante
formula cul es el valor del capital original?
71
4.1 Con los datos del ejemplo anterior determine:

Opcin a) Cul es el Valor Actual si han transcurrido desde la fecha de suscripcin 3 meses.
Argumente : Como est compuesto el valor encontrado?; Que procedimiento operativo
financieramente realizo la formula?. Para qu sirve estos procedimiento?

Opcin b) Cul es el Valor Actual si han transcurrido desde la fecha de suscripcin 6
meses

Opcin c) Cul es el Valor Actual si faltan 3 meses para el vencimiento?

Opcin d) Cul es el Valor Actual si han transcurrido 5 aos desde la fecha de suscripcin.
Analice y comente los resultados

5.- La empresa Marcelo SA., contrat una pliza con el Banco Internacional bajo las
siguientes condiciones: Monto $ 5,000 a 90 das plazo con una tasa de inters del 14,8% anual
simple.

La empresa cuando han transcurrido 60 das desea liquidar esta inversin. Por qu valor deber
girarse el cheque?. Explique adecuadamente como est compuesto el valor cunto de capital,
cunto de intereses.


6.- Mara Eugenia desea adquirir una televisin de alta definicin dentro de 8 meses. Supone
que la entrada que habr de pagar hacia esas fechas ser de $ 1500. Si desea tener esa cantidad
dentro de 8 meses, qu cantidad debe invertir ahora en certificados de aportacin que rinden un
5,5% de inters anual simple?

7.- Cul es el valor actual de un pagar por $ 50.000 que vence el 15 de diciembre si se
considera un inters del 16% anual simple y hoy es 6 de mayo?

8.- Una persona puede adquirir un vehculo usado pagando hoy $9.000 al contado o $9.500
dentro de 185 das. Si esa persona dispone del dinero en efectivo pero puede invertirlo en el
Banco Solidario al 6% anual simple. Determine que alternativa le es ms ventajosa a ella en este
momento y por qu?.

9.- Si una persona puede obtener un rendimiento financiero por su dinero del 5.5% anual
simple, y desea adquirir un bien valorado en $3.000 Que le es ms conveniente, pagarlo al
contado el da de hoy o pagarlo $3.087 despus de 300 das? Determine el ahorro a valor actual
que se obtiene al elegir la mejor alternativa de pago?.

EJERCICIOS DE TIPO REPRODUCTIVO DESCUENTOS RACIONAL Y BANCARIO

10.- Determinar referencialmente ?.[referencial. adj. Que sirve como referencia ( base de una
comparacin o de una relacin)]. cunto recibir el vendedor y el comprador de un documento
fiduciario (letra de cambio) cuyo valor de vencimiento asciende a $40.000, suscrito a 1 ao plazo,
a una tasa de inters del 12% anual. Si este documento es cedido al banco cuando han
72
transcurrido desde su suscripcin 150 das. Utilice el mtodo para calcular el Descuento raciona y
el Descuento bancario. Cul de los dos mtodos favorecera al vendedor y cual al comprador de
este documento

10.1.- Con los datos del ejemplo anterior, encuentre el descuento racional y bancario si el
comprador del documento le ofrece una tasa de descuento del 11% anual. Comente y analice los
resultados.

10.2. Si usted represente al vendedor que tasa de inters de descuento estara dispuesto aceptar
para la venta de este documento, cuantifique?

10.3.- En grupo comente de que depender el fijar la tasa de descuento para la venta de
documentos?


11.- Un pagar cuyo valor nominal o monto simple es $36.400 dlares cuyo vencimiento es el
30 de agosto a 270 das plazo con una tasa de inters del 14 % anual nominal simple, es
descontado a un banco de la localidad el 8 de mayo. Determine el valor de los descuentos
racional y bancario as como el valor que recibira el dueo del pagar si es vendido con una tasa
de descuento del 12%.

12.- La empresa Agridulce S.A., debe 3 letras de cambio por montos de $4000 usd. a 60; 90 y
120 das plazo, todas las letras se firmaron al 14% simple nominal anual.

Se pide: Recalcular esta deuda que Agridulce S.A., tiene con un banco de la localidad, por un
valor nico de una sola letra si han transcurrido 33 das desde su suscripcin. (Se sugiere dar un
tratamiento individual para cada deuda y luego sumar los valores correspondientes).

13.- Una persona adquiere un bien por una suma total de $6000. Cancel $2000 de anticipo y
se comprometi a pagar el saldo de $4000 despus de un ao y medio. Cunto dinero debera
depositar hoy, en un banco que le reconoce un rendimiento anual del 7% anual simple de tasa de
inters, para extinguir la deuda en el plazo acordado.

14.- Hallar el descuento racional y bancario que sufre una letra de cambio cuyo valor de
vencimiento asciende a 60.000 cuya fecha de suscripcin fue el 18 de abril y su vencimiento el 18
de noviembre del mismo ao, a una tasa de inters del 10% anual. Si este documento es cedido
al banco 150 das antes de la fecha de su vencimiento. Se pide: Descuento racional, Descuento
bancario..

73
1.8 ANALISIS TASA DE INFLACION TASA REAL.

La tasa de inters mide el costo del uso del dinero. Siendo el dinero una mercadera escasa
limitada y por esta razn muy apreciada, el costo suele ser relativamente alto. El costo est dado
fundamentalmente por el denominado inters, cuya tasa se expresa en porcentaje anual y se
establece libremente en el mercado, pero se regula a travs de techos referenciales que imponen
las autoridades monetarias del pas.

Tericamente la tasa de inters es el resultado de integrar las siguientes variables:

- Riesgos inflacionarios i/o devaluatorios.
- Riesgos inherentes al pas, como inseguridad jurdica, poltica, social, corrupcin, etc.
- Premio al dueo del dinero, que se le reconoce por aplazar el consumo

En el caso ecuatoriano las tasa de inters tanto para el ahorro-inversin como para el
endeudamiento estn compuesta por el componente inflacionario ms el riesgo pas y por la
utilidad bruta o premio para el dueo de los capitales, a esta tasa se la conoce como tasa de
mercado.

La tasa real es aquella tasa que representa el verdadero rendimiento de una inversin, , es decir
esta libre del componente inflacionario o tasa de correccin monetaria. Esta busca medir el
rendimiento de la inversin en trminos reales de poder de compra, una vez eliminada de los
cmputos la distorsin introducidas por la inflacin. La tasa real se encuentra restando de la tasa
de mercado la tasa inflacionaria.

Tasa de inflacin o tasa de correccin monetaria, es el porcentaje que mide el nivel de inflacin
en el pas, en un momento de tiempo determinado.

La inflacin puede expresarse como la tendencia permanente de un mercado hacia un incremento
generalizado de precios y una disminucin permanente del poder adquisitivo de la moneda

CASO PRACTICO

A continuacin se visualizara el procedimiento para encontrar la tasa de inters real cuando se
conoce la tasa de mercado y la tasa de inflacin o correccin monetaria.

La empresa Flater realiza una inversin en certificados de depsitos y le comunican que la tasa
de inters de mercado que recibir por esta operacin financiera es del 10% anual. El esta
interesado en determinar a cunto asciende la tasa real que obtendr, si se conoce que la tasa de
inflacin o correccin monetaria asciende al 2,5% anual. Determine cul es la tasa de inters real.

% 100 *
inflacin de tasa 1
inflacin de tasa - mercado interes de tasa
(
+
= real i

i mercado

=10% anual
74
i inflacin = 2,5% anual
ireal = ?
% 32 . 7
% 100 *
.025 1
0.025 - 0.10
=
(
+
=
real
real
i
i

La tasa real que efectivamente gana el inversionista asciende al 7,32% anual.

CASO PRACTICO
En el caso de que se conozca la tasa de inters real y la tasa de inflacin o correccin monetaria y
se desea conocer la tasa de mercado se proceder de la siguiente manera:

La empresa ALCANCE S.A., hizo una inversin en plizas de acumulacin en el Banco del
Pichincha, por un valor de $ 3.300 dlares durante 1 ao. El banco del Pichincha reconoce una
tasa de inflacin (correccin monetaria) del 2% anual y una tasa de inters real del 5% anual,
determine: cunto tendr ahorrado en el primer ao.

DATOS
C= $3.300
t= 1 ao
iinflac = 2 % correccin monetaria = 0,02
iReal sin inflacin = 5% anual = 0.05

Primero encuentro la tasa de mercado
Imercado ={[( 1 + tasa de inflacin ) * ( 1 + tasa de inters real )] - 1} * 100%
IMercado ={[( 1 + ii ) * ( 1 + iR )] - 1} * 100%

iM ={[( 1 + 0.02 anual ) * ( 1 + 0.05 )] - 1} * 100%

iM = 7.1% anual o tasa de mercado

En conclusin diremos que la tasa de mercado esta compuesta por la inflacin ms la tasa
real.

Segundo conocida la tasa de mercado encuentro en monto simple:

M= Capital (1+(tiempo * tasa ))
M= $3.300 ( 1 + (1 ao * 0.071 ))
M= $3.534.3

Los intereses totales asciende a :
Inters = Monto simple capital
Inters = $ 3.534.3 -3.300
Inters = $234.3

75

Otro procedimiento

a. Para mantener el poder adquisitivo a travs del tiempo, al final del ao el capital corregido Cc
ser:

Cc= Capital *(1+(tasa de inflacin* tiempo))
Cc= $3.300 * (1+(002*1))
Cc= $ 3366

La prdida del poder adquisitivo de la moneda asciende a $66 dlares es decir solo para mantener
el poder de compra futuro el capital deber ascender a $3.366 dlares solo por concepto de
capital.

b. Para el clculo de los intereses reales o la cantidad de dinero que efectivamente se gana en la
inversin calcularemos sobre el capital corregido el inters real.

Inters simple real o ganancia = Capital Corregido * tiempo * tasa de inters real
Inters simple real o ganancia real= $3.366 *1ao * 0.05 anual
Inters simple real o ganancia real = $168.3

donde:

Si estoy interesado en conocer el monto total que se recibir (capital + correccin monetaria
mas intereses reales) se proceder as:

Monto total a recibir = Capital Corregido + inters simple real
Monto total a recibir = $ 3.366 + 168.3
Monto total a recibir = $ 3.534.3

Normalmente en el pas el monto se calcula directamente. En este procedimiento no se
distingue el valor correspondiente a la inflacin y el valor del inters real.

Este valor de los intereses como es lgico de suponer est compuesto por una cantidad de dinero
perteneciente a la correccin monetaria de la inflacin y la diferencia a intereses reales ganados
como se podr comprobar:

CAPITAL CORREGIDO Cc $ 3366

C= $3.300 CC - C ($3.366-3.3300 = 66 CORRECCION)
76

Inters = $234.3
cantidad de dinero que recibe de la
institucin financiera luego de
transcurrido el plazo correspondiente
$ 66
cantidad que corrige la prdida del poder adquisitivo del
capital luego de transcurrido un ao
$168.3
cantidad de dinero que realmente obtendr el
inversionista como inters simples reales o lquidos

Grficamente esto se visualiza de la siguiente manera:

M = $3.534.3

C= $3..300
77

UNIDAD 2
INTERES COMPUESTO

2 METODO DE INTERES COMPUESTO
2.1 INTERES COMPUESTO
2.1.1 CARACTERISTICAS
2.1,2 DEDUCCION DE LA FORMULA DEL MONTO COMPUESTOS.
2.1.3 MONTO COMPUESTOS PARA PERIDOS ENTEROS DE
CAPITALIZACION.
2.1.4 MONTO COMPUESTOS PARA PERIDOS FRACCIONARIOS DE
CAPITALIZACION.
2.2 TASAS EFECTIVAS O EQUIVALENTES
2.3 TIEMPO DEL MONTO COMPUESTO
2.4 TASAS DE INTERES DEL MONTO COMPUESTO
2.5 VALOR ACTUAL
2.5.1 VALOR ACTUAL PERIODOS ENTEROS DE CAPITALIZACION
2.5.2 VALOR ACTUAL PERIODOS FRACCIONARIOS DE
CAPITALIZACION

78

COMPETENCIAS
AUTOVERIFI
CACION
ACTITUDES Y
VALORES
comunicacin


Actitud Humanista
HABILIDADES O
DESTREZAS
Toma de decisiones
consulta)

CONOCIMIENTOS

79
CONTENIDOS
Unidades / temas
RESULTADOS DEL
APRENDIZAJE

EVALUACION DE
APRENDIZAJES
(Evidencias)
CRONOGRAMA
ORIENTATIVO
(tiempo estimado)
Monto compuesto
- Definicin
- Comparacin entre el inters
simple y el compuesto
- Frmula del monto a Inters
Compuesto.
- Monto por perodos de
capitalizacin entera y
fraccionaria.
- Frmula de equivalencia tasa
de inters nominal y efectiva
- Matemticas de casos.
- Valor Actual del inters
compuesto, periodos n
enteros y fracccionarios.
esenciales del inters compuesto
por medio del mtodo del inters
simple, para deducir su frmula
de clculo y aplicar en

Dominar y aplicar los conceptos
sobre el inters compuesto, tasas
efectivas, tasas de inters y
tiempo en el clculo de
inversiones

Aplica los conceptos del valor
actual y descuentos compuestos
con las frmulas asociadas a
dicho mtodo en situaciones
problmicas relacionados con la
compra venta de papeles
fiduciarios

operativas esenciales del valor
actual compuesto y aplicarlos en
situacin problmicas asociados
a dichos mtodos.
Control de
de valoracin oral o
escrita.

Matemtica
ejercitacin y auto
a travs de prueba
escrita.

Participacin
en trabajo Grupal de
cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
cada parcial.

Pruebas
parciales de los
contenidos

Presentacin de los
finalizar usando Excel.
Semana 6 a 9
Clases presenciales
autoestudio.

El estudiante deber
preparar los temas
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
uso del correo
electrnico
.harellano@espoch.e
edu.ec) o mediantes
el sistema de
atencin al
estudiante.

El maestro actuar
por lo tanto, es
obligacin de los
estudiantes traer
correspondientes a
cada sesin, de
manera que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados

80
2 METODO DE INTERES COMPUESTO.

Antes de adentrarnos en la caracterizacin del mtodo de inters compuesto conviene identificar
que la capitalizacin compuesta, no es ms que la suma del capital ms los intereses en intervalos
peridicos, regulares y sucesivos de tiempo durante el plazo establecido en la negociacin
financiera. Para que formalmente se d un proceso de capitalizacin, debe existir como mnimo
dos capitalizaciones.

Perodo 1 Perodo 2

2.1 INTERES COMPUESTO

Inters compuesto es aquel valor monetario que se ha acumulado por efecto del proceso de
capitalizacin de los intereses al final de cada perodo, en un tiempo determinado de acuerdo a
una tasa de inters dada.

Tambin se puede decir que el inters compuesto es la cantidad de dinero o costo que hay que
pagar por el uso del dinero.

Si los intereses ganados no son retirados al final de cada perodo de capitalizacin establecido,
sino que se aaden al capital, se dice que los intereses se han capitalizado. Esto significa que
cuando empieza a correr el siguiente perodo, el capital sobre el cual hay que calcular la tasa de
inters para fines de clculo es mayor y as sucesivamente.

Grficamente:

La capitalizacin de los intereses se puede realizar en cualquier intervalo de tiempo (diario,
mensual, trimestral, semestral, anual), dentro del plazo de la operacin financiera, de conformidad
con las polticas establecidas por las instituciones financieras para este efecto, el inters por
vencer se reconoce al final de cada periodo y ste no es retirado sino que se suma al capital, se
considera que el inters se ha capitalizado anualmente. En este caso el perodo de capitalizacin
es un ao. En caso contrario si el inters se suma al capital cada seis meses, la capitalizacin ser
semestral. En general, el perodo preestablecido a pactado previamente.

C original

CAPITALIZACION
C + Inters
C + I Inters
C
Capital original
CAPITALIZACION
COMPUESTA
1 ao 2 aos 3 aos
C+I C+I C+I
C
Nuevo
capital
C
Nuevo
capital

C Monto
compuesto al final
del periodo
81
JUSTIN MOORE a su vez define al inters compuesto que los siguientes trminos: Cuando se
calcula el inters compuesto, el inters aumenta por adicin de los intereses vencidos al final de
cada uno de los perodos de tiempo a que se refiere la tasa de inters. Esto se dar siempre que
no se pague efectivamente el inters al final de un perodo, sino se aada al capital, se dice que
los intereses se capitalizarn.

2.1.1 CARACTERSTICAS:

a. El capital no permanece constante a travs del tiempo establecido en la negociacin
financiera, es decir es variable para efectos de clculo financiero. El inters producido en el
perodo acordado, se suma al capital, generando a su vez un nuevo (monto) entindase
capital, que servir de base para el clculo de los intereses y as sucesivamente
b. El capital inicial queda inmovilizado durante todo el tiempo o plazo establecido, este el
liquidado al finalizar dicho tiempo.
c. La capitalizacin (suma de capital ms inters) se realiza varias veces en el plazo de la
negociacin financiera y se denomina compuesta, para que esta sea compuesta se necesitan
como mnimo el cumplimiento de dos capitalizaciones.
d. El monto crece por efecto del mtodo matemtico de clculo, (progresiones geomtricas) en
funcin al acuerdo de capitalizacin que se haya llegado, es decir que se sume capital ms el
inters devengado, cada da, mes, trimestre, semestre o ao.
e. Genera mayores intereses, segn se siga capitalizando. Es decir que su comportamiento est
en funcin al tiempo o factor de capitalizacin o crecimiento.(1+i)
n
.

2.1.2 DEDUCCIN DE LA FORMULA DEL MONTO COMPUESTO.

Con la finalidad de comprender mejor como opera el proceso de capitalizacin compuesta,
adaptaremos las frmulas del inters simple para calcular el inters compuesto, luego
construiremos un cuadro de resultados con la finalidad de verificar el comportamiento de los
intereses a travs del mtodo simple vs el compuesto.

Con los datos siguientes calcular el inters y el monto simple, as como el inters y el monto
compuesto en base a las frmulas del inters simple. Para el caso del inters compuesto se
acuerda que la capitalizacin ser anual, es decir el capital se sumara al inters al finalizar cada
ao.

MTODO SIMPLE

DATOS
Is, Ms ?
C = 400 USD
i = 10% anual
t = 5 aos

MTODO COMPUESTO

DATOS
Ic, Mc ?

Is = C*t* i
Is = $ 400* 5 aos * 0,10
Is= $ 200 luego de 5 aos

Is anual = $ 200/ 5 aos
Is anual = $ 40 cada ao

Ms = C (1 +(t*i))
Ms = $ 400 ( 1 + (5*.1))
Ms = $ 600 luego de 5 aos
82
C = 400 USD
i = 10% anual
n = 5 aos
La capitalizacin de intereses es anual.

Procedimiento: Como la capitalizacin es anual, calcularemos los intereses de cada ao, para en
forma inmediata ir capitalizando en funcin a los datos del ejercicio.

Ao 1

Ao 2 Se asume que se dispone de un monto o valor capitalizado de 440 USD este se
convierte en el nuevo capital al inicio del nuevo periodo y servir de base para el clculo de los
intereses correspondientes..

Monto ?

C = 440

Ao 3. Este monto se convierte en el nuevo capital

Ao 4 Este monto se convierte en el nuevo capital

I = C * t * i
I = $ 400 * 1 ao * .10
I = 40 al final del primer ao de capitalizacin por tanto su monto ser:

M = C+I
M = $400 +$40
M = $440
I = C * t * i
I = $ 440 * 1 ao * .10
I = 44 al final del segundo ao de capitalizacin por tanto su monto ser:

M = C+I
M = $440 +$44
M = $484

I = C * t * i
I = $ 484 * 1 ao * .10
I = 48,4 al final del tercer ao de capitalizacin por tanto su monto ser:

M = C+I
M = $484 +$48,4
M = $532,4

I = C * t * i
I = $ 532.4 * 1 ao * .10
I = 53.24 al final del cuarto ao de capitalizacin, por tanto su monto ser:

M = C+I
M = $532.4 +$53.24
M = $585,64
83

Ao 5 Este monto se convierte en capital

CUADRO COMPARATIVO
METODO DE INTERS SIMPLE METODO DE INTERS COMPUESTO DIFERENCIA
PERIODO
CAPITA
L
ANUAL
INTERS
ANUAL
MONTO
SIMPLE
ACUMULADO
CAPITAL
ANUAL
INTERS
ANUAL
MONTO
COMPUEST
O
ACUMULAD
O
Mc - Ms
1 ao
2 ao
3 ao
4 ao
5 ao
$ 400
$ 400
$ 400
$ 400
$ 400
$ 40
$ 40
$ 40
$ 40
$ 40
$ 440
$ 480
$ 520
$ 560
$ 600
$400
$440
$484
$532,4
$585,64
$ 40
$ 44
$ 48,4
$ 53.24
$ 58,56
$ 440
$ 484
$ 532,40
$ 585.,64
$ 644.20
$ 0.00
$ 4.00
$ 12,40
$ 25,64
$ 44.20
TOTAL $ 400 $ 200 ------ $ 400 $244,20 -----

GRAFICO NTERES SIMPLE Y COMPUESTO.
I = C * t * i
I = $ 585,64* 1 ao *0.10
I = 58.56
al final del quinto ao de capitalizacin por tanto su monto definitivo ser:

M = C+I
M = $585,64 +$58.56
M = $644.20

84

De la informacin relacionada con el monto compuesto se puede obtener el siguiente cuadro:
FORMULA DEL MONTO COMPUESTO
PERIODO
CAPITAL
ANUAL
INTERS ANUAL MONTO COMPUESTO
1 ao
2 ao
3 ao

n
C
C (1+i)
C (1+i)
2
C (1+i) + C (1 +
i) i
tambin C
(1+i)2

C (1+i)
n-1

C * i
C (1+i) * i
C (1+i)2 * i
C (1+i) + C (1 + i)
* i
tambin C (1+i)2 *
i

C (1+i)n-1 * i
C + C*i sacando factor comn C (1+i)
C (1+i) + C (1+i) * i entonces C (1+i)
2

C (1+i)
2 +
C (1+i)
2
* i entonces C (1+i)
3
C (1+i) + C (1 + i) (1+i) + C (1 + i) * i
C (1+i)2 + C (1+i)2 * i
podemos continuar hasta la ensima
potencia
C (1+i)
n-1

+
C (1+i)
n-1
* i = C (1+i)
n

Se asume que el Inters es igual a I = C* t * i en donde t en el inters compuesto fue igual a 1
periodo de capitalizacin anual a la vez por lo que asumimos que t = 1 por tanto la frmula del
inters quedara reducida a I = C * i. de ah que Inters = C *i como se visualiza el cuadro.

2.1.3 MONTO COMPUESTO PARA PERODOS ENTEROS DE CAPITALIZACION.

S/. 0
S/. 10
S/. 20
S/. 30
S/. 40
S/. 50
S/. 60
S/. 70
ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5
Comportamiento Intereses Anuales no acumulados
Inters Simple anual Inters compuesto anual
Mc = (1+.10/1)
1*5 aos

Mc = 644.20
85
Esta frmula se refiere a perodos enteros de capitalizacin establecidos en un tiempo
determinado.

Donde:
M = Monto compuesto periodos de capitalizacin menores a un ao
C = Capital
j = Tasa nominal anual establecida en el contrato o acuerdo.
t = Tiempo, es el espacio de tiempo convenido en la negociacin financiera,
se sugiere expresarlo todo en aos.
m = nmero de perodos de capitalizacin existente es un ao as:

si la capitalizacin es anual m = 1 periodo de capitalizacin. anual en 1 ao.
si la capitalizacin es semestrales m = 2 perodo de capitalizacin semestral. en 1 ao
si la capitalizacin es trimestrales m = 4 perodo de capitalizacin trimestral en 1 ao
si la capitalizacin es mensuales m= 12 perodo de capitalizacin mensuales en 1 ao
si la capitalizacin es diaria m = 360 perodo de capitalizacin diarios en 1 ao

La misma frmula puede ser expresada as:

M = Monto Compuesto, perodos de capitalizacin anuales.
C = Capital
i = Tasa efectiva de clculo o terica, se obtiene dividiendo j/m, aqu la tasa anual se ajusta a
los periodos de capitalizacin establecidos.
n = Nmero de perodos de capitalizacin enteros existentes en un periodo de tiempo
establecido. Se obtiene multiplicando as: n= m*t
Ejemplo: Encontrar el monto e inters compuestos de un capital de $ 50.000, invertido a 5 aos,
con una tasa de inters nominal del 16% anual, capitalizable trimestralmente:

M = C ( 1 + j / m )
m*t
DATOS:
Mc= ?
C = $ 50.000
t = 5 aos
j = 16% anual
j = 0.16 anual
m = 4 periodos de capitalizacin M = $50.000 (1 + 0,04 trimestral )
20 trimestres

trimestral en un ao M = $109.556.16

M= C ( 1 + j / m )
m*t

M= C ( 1 + i )
n

0.16 anual 4 trim * 5 aos
M = C 1 +
4 trim
Donde
i = j/m n = m *t
86
El monto compuesto asciende a $109.556,16 y los inters Ic = Mc- C $59.556,16 en 5 aos a una
tasa de inters del16% anual capitalizable trimestralmente.

Por tanto: Si la capitalizacin es semestral la frmula del monto ser:

M= c (1+j/2)
2*t

Si la capitalizacin es trimestral

M= c (1+j/4)
4*t

Si la capitalizacin es bimestral

M= c (1+j/6)
6*t

Si la capitalizacin es mensual

M= c (1+j/12)
12*t

Si la capitalizacin es quincenal

M= c (1+j/24)
24*t

Si la capitalizacin es diaria

M= c (1+j/360)
360*t
comercialmente es comn utilizar el ao ordinario o comercial de 360
das (Iso)

Ejemplo: Calculemos el monto de un capital de $20.000, durante 5 aos, si la tasa de inters es
del 12% anual capitalizable a) anualmente b) semestralmente c) trimestralmente d) mensualmente
e) diariamente .

Datos :
Mc = ?
C = 20.000
t = 5 aos
j = 12% anual nominal
m = 1 (periodo de capitalizacin anual en un ao.

OPCION a: capitalizacin anual.

Mc = 20.000 (1+0.12/1)
1*5
Mc = $35.246,83

M= c (1+j/m)
m*t

87

OPCION b: capitalizacin semestral
Mc = 20.000 (1+0.12/2)
2*5
Mc = $35.816.95

OPCION c: capitalizacin trimestral
Mc = 20.000 (1+0.12/4)
4*5
Mc = $36.122.22

OPCION d: capitalizacin mensual
Mc = 20.000 (1+0.12/12)
12*5
Mc = $36333.93

OPCION e: capitalizacin diario
Mc = 20.000 (1+0.12/360)
360*5
Mc = $36.438.73

Como se puede observar, a medida que los periodos de capitalizacin aumenta el valor del monto
y por ende el inters compuesto tiende a incrementar su valor..

EJEMPLO: Si la empresa Riocel realiza una inversin en fondos de inversin para mediano
plazo de $28.000 a 6 aos de plazo, a una tasa de inters del 5% anual capitalizable
semestralmente, Qu monto debe pagar la institucin financiera a la fecha de vencimiento y qu
cantidad de inters descontado el impuesto a los rendimientos financieros IRF?
Se calcula primeramente i y n :

Datos
Mc = ?
C = 28.000
t = 6 aos
j = 5% anual
m = 2 (periodos de capitalizacin semestral en ao)

entonces
n= m*t
n= 2* 6
n= 12 periodos de capitalizacin

i = j/m
i = .05/2
i = 0.025 cada semestre

M = $ 28.000( 1+0,025)
12
M = $37.656.89
Interpretacin:

2.1.4 MONTO COMPUESTO PARA PERODOS FRACCIONARIOSDE CAPITALIZACIN.
88
2.1.5
Cuando el tiempo no coincide con el perodo de capitalizacin, se presenta el caso de los perodos
de capitalizacin fraccionarios. Entonces, si el tiempo es 3 aos y 9 meses y la capitalizacin es
semestral se tiene que:

t= 3 aos 9 meses
t en aos= 3 aos + 9meses /12 meses
t en aos= 3.75 aos

n = m* t tenemos:
n = 2 semestres que tiene 1 ao * 3.75 aos
n = 7,5 periodos semestrales de capitalizacin. Es decir se capitalizara 7 semestres completos y
una fraccin de semestre.

Tambin

Para el clculo del monto compuesto con perodos de capitalizacin fraccionario pueden aplicarse
dos mtodos: matemtico,( que toma el valor exacto de n ) y comercial (que toma n entero y n
fraccionario)

Para el clculo de un monto de $14.000 a inters compuesto durante 3 aos y 9meses de plazo,
con una tasa de inters del 5% anual capitalizable semestralmente, se tiene:

Datos
Mc=?
C= $14.000
j= 5% anual 0.05 anual
m= 2 (periodos de capitalizacin semestral en 1 ao)

Clculo matemtico

n = 3 aos (12) + 9 meses = 45 meses
n = 45/ 6
n = 7.5 periodos semestrales de capitalizacin

i = j/m
i = 0.05/2 = 0.025 semestral

Mc = c(1+i)
n
Mc = $ 14.000( 1+0,025)
7.5
Mc = $16848,33
89
Clculo comercial. este aplica la parte entera de n en la primera parte de la frmula y la parte
fraccionaria en la segunda parte as:

Como puede apreciarse, el mtodo comercial da un resultado mayor que el mtodo matemtico.

EJEMPLO: Calculemos por los dos mtodos, el matemtico y el comercial, el monto compuesto
de $80.000 a 7 aos y 8 meses plazo, al 6 % anual capitalizable trimestralmente.

Datos
Mc=?
C= $80.000
j= 6% anual 0.06 anual
t= 7 aos y 8 meses
m= 4 (periodos de capitalizacin semestral en 1 ao)

t= 7 aos 8 meses
t en aos= 7 aos + 8meses /12 meses = 7.666666667 aos

n = m* t tenemos:
n = 4 trim que tiene 1 ao * 7.666666667 aos
n = 30.666666667 periodos trimestrales de capitalizacin.
Es decir se capitalizara 30 trimestres completos y una fraccin de trimestre.

Mtodo matemtico

n = 7 (parte entera)
n = 0,5 (parte decimal)

Mc = c(1+i)
n
* (1+(n*i))
parte entera * parte decimal
Mc = $ 14.000( 1+0,025)
7
*
(1+(0.5 sem *0 .025)
Mc = $14.000 (1.188685754)

* 1.0125
Mc = $ 16849.62
Mc = c(1+i)
n
Mc = $ 80.000( 1+0,015)
30.6666667
Mc = $ 80.000( 1.578672204)

Mc = $126293.78

n = 30.666666667 periodos trimestrales de capitalizacin.
n entero = 30 periodos trimestrales de capitalizacin
n fraccionaria = 0.6666667 partes de trimestre

i = j/m
i = 0.06/4 = 0.015 trimestral

i = j/m
i = 0.06/4 = 0.015 trimestral

90
Mtodo Comercial

2.2 TASA EFECTIVA DE INTERES REAL O EQUIVALENTE.

Cuando hablamos de inters compuesto observamos que al aplicar la formula aparecen tres tipos
de tasas de inters: ( j ) la nominal que aparece al momento de suscribir una operacin financiera
conocida tambin como de contrato . ( i )La tasa efectiva, peridica o de calculo que no hace ms
que transformar la tasa anual a los periodos de capitalizacin de un caso determinado al dividir ( j /
m) y la tasa efectiva real o equivalente ( ie) tasa que indica cual es la rentabilidad de una
inversin o el costo de un crdito, cuando se usa el mtodo de inters compuesto.

Una tasa de inters anual efectiva ( ie ), con una frecuencia de capitalizacin de los intereses
dentro del ao (m), ser equivalente a una tasa de inters anual nominal ( j ), si ambas producen
la misma cantidad de inters y monto.

DEMOSTRACION PRACTICA

Un cliente del banco de Guayaquil invierte 8000 dlares durante 1 ao a una tasa de inters del
8% anual capitalizable diariamente opcin a). Mensualmente opcin b) trimestralmente opcin c)
semestralmente opcin d) anualmente.

Determine el monto Compuesto; inters compuesto y la rentabilidad del ejercicio (tasa efectiva) de
cada opcin.

DATOS
Mc-Ic = ?
Rentabilidad =?
C= $8000
j= 8% anual
j= 0,08 anual
t= 1 ao
m= 360 opcin a)
m= 12 opcin b)
m= 4 opcin c)
m= 2 opcin d)
m= 1 opcin e)

opcin a)
Mc = C(i+i)
n
Mc = $8000 ( 1+0.08/360 )
360*1ao
Mc = $8666.22 luego de un ao

Ic = Mc- C
Ic = 8666.22 8000
Ic = $ 666.22

R = (Ic / C) *100%
R = (666.22 / 8000) * 100%
R = 8,32775% anual con capitalizacin diaria
R = 8.23 % anual

91
Como podemos observar mientras negociamos una tasa nominal anual ( j=8% anual) por efecto
de las capitalizaciones hemos obtenido una tasa de rentabilidad del ( ie= 8,33% anual ), tasa que
de ahora en adelante se denominara efectiva real o equivalente. Si multiplicamos $8.000 por
.0832775 de la tasa efectiva encontraremos el valor del inters compuesto $666.22 de ah el
criterio que una tasa de inters anual efectiva ( i ), con una frecuencia de capitalizacin de los
intereses dentro del ao (m), ser equivalente a una tasa de inters anual nominal ( j ), si ambas
producen la misma cantidad de inters y monto.

Este mismo ejercicio se lo debe realizar a travs de la ecuacin de equivalencia.

Calcular las restantes opciones y establecer las conclusiones correspondientes.

NOTA. Hay qie tomar en cuenta que esta demostracin se lo ha establecido para mejorar el la
interepretacion del significado de la equivalencia (tasa efectiva) y el concepto de rentabilidad y es
aplicable nicamente a periodos anuales de tiempo, el procedimiento mas exacto es a travs de la
aplicacin de la ecuacin de equivalencia, como se vera a continuacion.

opcin c) m= 4

Mc = C(i+i)
n
Mc = $8000 (1+0.08/4)
1*4
Mc = $8659.45 luego de un ao

Ic = Mc- C
Ic = 8659.45 8000
Ic = $ 659.45

R = (Ic / C) *100%
R = (659.45 / 8000) * 100%
R = 8,24% anual con capitalizacin trimestral

Comprobando mediante la frmula de equivalencia

( 1+ i ) = ( 1 +j/m )
m

despejando

i = ( (1 +0.08/4)
4 trim
1)* 100%

i = 8.24% anual cuando la capitalizacin es trimestral

( 1+ i ) = ( 1 +j/m )
m
i = ( (1 +0.08/360)
360
1)* 100%
i = 8.33% anual cuando la capitalizacin es diaria

92
EJEMPLO: Encontrarla tasa efectiva de inters equivale a una tasa nominal del 18% anual
capitalizable trimestralmente.

DATOS:
i = ?

j = 18%
m = 4

Tambin se puede plantear el problema inverso: a qu tasa nominal capitalizable trimestralmente
es equivalente una tasa efectiva del 19.25186%?

DATOS:
j = ?
i = 19.25186%
m = 4
Para la solucin de este problema utilizamos la ecuacin de equivalencia:

Y reemplazamos

Para encontrar la respuesta pueden emplearse dos mtodos: exponentes o radicales y logaritmos.

Por exponentes o radicales.- Elevamos ambos miembros a la misma potencia y la igualdad no
se altera.

*100%
j = 18% anual, efectivo con capitalizacin trimestral
Ecuacin de equivalencia
efectivo con capitaliz. trimestral
93

Por logaritmos

= 0.18 *100%

j = 18% anual con capitalizacin trimestral

Se obtiene la misma respuesta: j = 18% efectivo anual, capitalizable trimestralmente.

EJEMPLO. Hallar las tasas efectivas anuales equivalentes a una tasa del 25% anual con
capitalizacin:
a) mensual, b) bimestral. c) trimestral. d) semestral. e) anual.

DATOS
ie=?
j=0.25 anual
m= 12 a) Mensual
m=6 b) Bimestral
m= 4 c) Trimestral
m= 2 d) Semestral
m=1 e) Anual

TASA ie efectiva anual con capitalizacin mensual

% 100 * 1 1
+ =
m
e
m
j
i

100 * 1
12
25 . 0
1
12
+ =
e
i
% 07 . 28 =
e
i

anual capitalizable mensualmente

94
TASA ie efectiva anual con capitalizacin bimensual
100 * 1
6
25 . 0
1
6
+ =
e
i
% 75 . 27 =
e
i anual capitalizable bimensualmente

TASA ie efectiva anual con capitalizacin trimestral
100 * 1
4
25 . 0
1
4
+ =
e
i
anual capitalizable trimestralmente

TASA ie efectiva anual con capitalizacin semestral
100 * 1
2
25 . 0
1
2
+ =
e
i
% 56 . 26 =
e
i

anual capitalizable semestralmente

TASA ie efectiva anual con capitalizacin anual
100 * 1
1
25 . 0
1
1
+ =
e
i
25% =
e
i anual capitalizable anualmente

Con los datos anteriores encontrar las tasas nominales? para cada uno de los casos, cuando se
conoce la tasa efectiva.

EJEMPLO.- Hallar una tasa efectiva de inters para 20 das equivalente a una tasa de inters
nominal anual del 20%.
DATOS
i=?
t=20 dias
j=20% anual

1 ) 1 ( + =
m
e
m
j
i

diaria cin capitaliza con anual 13349270 . 22
1 )
360
20 . 0
1 (
360
=
+ =
e
e
i
i

Luego encontramos la tasa efectiva para los 20 das

% 44 . 27 =
e
i
95
dias 20 en
dias
11 . 1
20 * 5555555 . 0
1 ) 2213349270 . 0 1 (
1 ) 1 (
20
360
1
1
=
=
+ =
+ =
d
e
e
e
m
e e
i
i
i
i i

2.3 TIEMPO DEL MONTO COMPUESTO.

Para calcular el nmero de perodos capitalizados, como tambin el tiempo que dura una
operacin financiera sea de ahorro o inversin bajo el mtodo del inters compuesto, se debe
despejar n de la frmula general del inters compuesto; dado que n es exponente, deber
aplicarse las propiedades de los logaritmos, entonces:

Aplicando logaritmos a ambos lados de la igualdad tenemos:

Una vez obtenido el nmero de capitalizaciones, se puede encontrar el tiempo de la transaccin
aplicando la expresin resultante del despeje de n = m * t

Al aplicar la expresin anterior, se encuentra el tiempo en aos, para aproximar el valor a meses o
das se deber multiplicar por 12 o por 360, respectivamente.

EJEMPLO.- En que tiempo expresado en aos meses y das un capital de $18.000se convertir
en $ 24.200 a una tasa de inters del 6.25% efectivo semestral?

DATOS
t = ?
C = $18.000
( )
n
i 1 C M + =
( )
n
i 1
C
M
+ =
( )
n
i 1 log
C
M
log + = |
.
|
\
|
( ) i 1 log n
C
M
log + = |
.
|
\
|
( ) i 1 log
C
M
log
n
+
|
.
|
\
|
=
m
n
t =
96
Mc = $ 24.200
ie = 6.25% semestral 0.0625 anual
m = 2 (periodos semestrales de capitalizacin en 1 ao)

EJEMPLO: En qu tiempo, expresado en aos meses y das, un capital de $ 6.000 convertir en
$7.200 a una tasa de inters del 8% anual capitalizable trimestralmente?.

DATOS
t = ? aos, meses y das
C = $6.000
Mc = $ 7.200
ie = 8% anual 0.08 anual
m = 4 (periodos trimestrales de capitalizacin en 1 ao)

Mc= C (1+i)
n
donde ie = 0.08 / 4
$7.200= $6.000 (1+0.02)
n
Mc= C (1+j/m)
m*t

$7.200= $6.000 (1+0.08/4)
4*t
( ) i 1 log
C
M
log
n
+
|
.
|
\
|
=
s semestrale periodos 882189189 . 4
026325938 . 0
12854286 . 0
) 0625 . 1 log(
) 344444444 . 1 log(
) 0625 . 0 1 log(
)
000 . 18 $
200 . 24 $
log(
=
=
=
+
=
n
n
n
n

t = n / m

t = 4.882189189/2 semestres
t = 2.441094595 aos
t = 2.aos y (0..441094595 aos *360)

t = 2 aos 159 das

Con la finalidad de certificar los resultados se deber comprobar estos datos en la frmula del
monto compuesto.
vvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvv

97
aplicando las propiedades de los
logaritmos

log ($7200 / $6000) = n log (1+0.02)
log ( 1.2 ) = n log ( 1.02 )
0.079181246 = n ( 0.008600171762 )
n =

0.079181246 / 0.008600171762
n = 9,206937744 periodos trimestrales

t = n / m

t = 9,206937744 / 4 trim

t = 2,301734436 aos
t = 2 aos
t = 0.301734436 aos *12 meses
t =3.620813232 meses
t = 3 meses
t = =0.620813232 *30 das
t = 19 das
las respuesta definitiva ser

t = 2aos, 3 meses, 19 das

aplicando las propiedades de los logaritmos

log ($7200 / $6000) = 4 t log (1+0.02)
log ( 1.2 ) = 4 t log ( 1.02 )
0.079181246 = 4 t ( 0.008600171762 )
4 t =

0.079181246 / 0.008600171762
4 t = 9,206937744 periodos trimestrales
t = 9,206937744 per. trim / 4

t = 2,301734436 aos
t = 2 aos
t = 0.301734436 aos *360 das

t = 109 das

las respuesta definitiva ser

t = 2aos, 109 das

2.4 TASA DE INTERES DEL MONTO COMPUESTO.

Para determinar la tasa peridica ( i ) y despus la tasa nominal ( j ) se puede despejar la tasa
peridica de la frmula general del monto a inters compuesto, entonces usando exponentes o
radicales se tiene:

Si a este valor (i) se multiplica por la frecuencia de capitalizacin (m), se obtiene la tasa nominal
(j), de la transaccin, es decir: j = i x m. Este procedimiento se lo puede realizar tambin a
travs del mtodo logartmico

EJEMPLO: Determine a cunto asciende la tasa nominal anual de un capital de 30.000 que se
convertir en un monto de 40.000 en un tiempo de 6 aos si la capitalizacin es mensual.

( )
n
i 1 C M + =
( )
n
i 1
C
M
+ =
i 1
C
M
n
+ =
n
1
C
M
i =
98

DATOS
j = ?
C = $ 30.000
Mc = $ 40.000
t = 4 aos
m = 12 (periodos mensuales de capitalizacin en 1 ao)

Para verificar la respuesta podemos comprobar en la frmula del monto compuesto.

2.5 VALOR ACTUAL.

Valor actual es traer valores de futuro al presente para determinar su capital tomando en cuenta lo
establecido en los periodos de capitalizacin.

Tambin podemos decir que el Valor Actual se basa, en el valor del dinero en trminos de tiempo.
El Valor Actual de una suma futura es la cifra que un inversionista pagara por ella hoy, en base a
una tasa de inters. Y a los periodos de capitalizacin. Encontrado el capital o capital valor actual
este puede ser comparado con otro capital valor actual de alguna otra inversin y en base a esta
informacin es factible tomar la decisin ms acertada a los intereses de los dueos del dinero o
inversionista.

La frmula de clculo est dada por:

( )
n
i 1
M
Cva
+
=

Mc= C (1+i)
n
donde ie = 0.08 / 4
$40.000 = $30.000 (1+i)
48
n= m x t n= 12*4 = 48
Multiplicando ambos lados por el inverso del exponente
( $40.000 / $30.000 )
1/48
= (1+i )
1/48 *48
tenemos:
1.006011373 = 1 + i
i = ( 1.006011373 - 1 ) x 100%
i = 0.0601137272 mensual
para encontrar la tasa nominal se tiene

i = j /m
j = i x m
j = 0.0601137272 mensual x 12
j = 7.213647264 % annual
j = 7.21 % anual

99
La frmula anterior puede reescribirse de la siguiente manera:

2.5.1 VALOR ACTUAL PARA PERODOS DE CAPITALIZACION FRACCIONARIOS

Cuando se requiere el Valor Actual de una transaccin a inters compuesto se aplica la siguiente
formula:

EJEMPLO: Calcular el valor actual de un pagar cuyo valor al trmino de 3 aos y 2 meses ser
$210.000, considerando una tasa de inters de 16% anual capitalizable semestralmente, hacerlo
por ambos mtodos.

DATOS
Cva = ?
Mc = $ 210.000
t = 3 aos 2 meses
m = 2 (periodos semestrales de capitalizacin en 1 ao)
j = 16 % anual ; 0.16 anual

t= 3 aos 2 meses
t en aos= 3 aos + 2meses /12 meses = 3.16666667 aos

n = m* t tenemos:
n = 2 sem que tiene 1 ao * 3.16666667 aos
n = 6.3333333 periodos semesrales de capitalizacin.
Es decir se capitalizara 6 semestres completos y una fraccin de 0.3333333 semestres

i = j/m
i = 0.16/ 2
i =0.08 semestral

Mtodo matemtico

Cva = M / ( 1+ i )

Cva = $ 210.000 / ( 1+ 0.08 )
6.3333333

Cva = $128.933.90

Mtodo comercial

Cva = Mc / (1 +i)
n
x (1+(n x i))
n entero = 6 n decimal =
0.3333333
Cva= $ 210.000 /(1 +0.08)
6
x (1+(0.333333 x
0.08))
Cva = $ 210.000 / 1.586874323 x 1.02666667
Cva = $ 210.000 /1.629190972
Cva = $ 128.898.33

Cva
Cva = Mc (1 +i)
-n

Cva = Mc / (1 +i)
n
x (1+(n x i))
n entero n fraccionario

100
EJEMPLO: Luego de 1 aos 3 meses de la fecha de suscripcin se negocia un documento el da
de hoy por un monto de 125.800 firmado a un plazo 2 aos 9 meses con una tasa de inters del
12% capitalizable semestralmente. Calcule el valor actual considerando un inters del 11 1/8 %.


1. Calcular el Monto e inters compuesto de una inversin de capital de $15.000 colocado
durante 5 aos a una tasa de inters de 12% anua, con capitalizacin anual. Analizar los
resultados.
Que se pudo observar respecto al comportamiento de j vs ie. n vs t?

Con los datos del ejemplo anterior desarrolle el inters simple y establezca las conclusiones
del caso.
2. Con los datos del ejemplo anterior calcule el monto e inters compuesto si capitalizacin es:
a. Semestral
b. Trimestral
c. Mensual
d. Diario; establezca las conclusiones del caso.
e. Qu pasa con los resultados si las capitalizaciones aumentan?
f. Que significa la divisin de j/m y que representa el multiplicar m*t? argumente.
3. Calcular el monto e inters compuesto de un capital de $84. 500 colocado a una tasa de
inters de 5% anual capitalizable semestralmente durante 4 aos 6 meses.
4. La empresa Alfa centauro invierte en una institucin financiera $32.000 a 8 meses de plazo
con una tasa de inters de 4.5% capitalizable mensualmente. Calcular el inters y el monto
que debe recibir a la fecha de vencimiento.
5. Una persona coloca un capital de $16.300 en una cuenta de ahorro que paga un 2% de
inters capitalizable trimestralmente Cuanto habr en la cuenta al final de 4 aos, 6 meses,
10 das. NOTA: Hacer los clculos en forma matemtica y comercial y analizar los
resultados de la aplicacin de estos dos mtodos?
6. Marco invierte hoy con $8.000 a una tasa de inters del 2.75% capitalizable semestralmente
Cuanto habr en la cuenta luego de 2 aos y 7 meses. NOTA: Hacer los clculos en forma
matemtica y comercial y analizar los resultados.
7. Calcular por los mtodos matemtico y comercial, el monto compuesto que acumula un
capital de $15.000 durante 5 aos y 9 meses a 6% anual capitalizable semestralmente.
Analizar los resultados.
8. Una persona deposita su dinero en un banco de la localidad a un plazo de 2 aos y a una
tasa del 3% semestral convertible semestralmente. Debido a una emergencia debe retirar su
dinero al cabo de 15 meses Cul ser el monto que se le entregue si deposit la suma de
$12.000 para obtener el monto acumulado?
EJERCICIOS PRODUCTIVOS
9. Utilizando las formulas vistas en clase realice el siguiente calculo: la poblacin de la ciudad d
Riobamba de acuerdo al ltimo censo a crecido a una tasa anual del 2,8% durante los
ltimos 5 aos. Si el nmero actual de habitantes es de 382.500 habitantes Cul seria la
poblacin en 5 aos, 10, 15 , 20 aos, considerando los supuestos:
Supuesto 1) Que la tasa de crecimiento poblacional no cambia;
Supuesto 2) Que la poblacin crece a 2,8% los primeros 5 aos; 2,5% los siguientes 5 aos;
y 2,0% los ltimos aos.

101
TASAS DE INTERES EFECTIVOS O EQUIVALENTES O TASAS REALES.

10. Una persona invierte en una cooperativa de la localidad un capital de $ 20.000 a un ao
plazo a una tasa de inters anual del 10% capitalizable anualmente.
Se pide:
a calcular el Monto e inters compuesto
b Usando la formula de la rentabilidad financiera determine a cuanto asciende esta?
c Establezca las conclusiones correspondientes, respecto a la rentabilidad encontrada y la
tasa de inters nominal
d Repita los procedimientos a, b, c si la capitalizacin es semestral; trimestral, mensual y
diario.
e Usando la ecuacin de equivalencia (1+i) = (1+j/m)m compruebe los resultados
encontrados en los literales c y d si la capitalizacin es anual semestral, trimestral;
mensual y diario.
11. A que tasa efectiva real anual capitalizable semestralmente equivale una tasa nominal de 5%
anual.
a. Resolver el problema anterior buscando la tasa nominal capitalizable semestralmente
equivalente a una tasa efectiva de 5.0625%
12. A que tasa efectiva equivale una tasa nominal de 8% anual capitalizable trimestralmente.
13. A que tasa anual capitalizable trimestralmente equivale una tasa efectiva de 9,2519%
14. A que tasa anual capitalizable trimestralmente se debe colocar un capital de $10.000 para
que produzca un monto de $12.433.74 en 2 aos y 9 meses. A que tasa efectiva equivale?

EJERCICIOS POST CLASE

1. Calcular EL Monto compuesto de un capital de $20.000 colocado durante 5 aos a una
tasa de inters nominal del 5% anual, capitalizable anualmente. Con los mismos datos del
ejercicio calcular el monto simple y establecer las conclusiones pertinentes.
2. Calcular el monto a inters compuesto y el inters compuesto de un capital de $500000
colocado a una tasa de inters de 15% anual capitalizable semestralmente durante 7
aos.
3. Una empresa obtiene una inversin de $4.000.000 a 10 aos de plazo con una tasa de
inters de 15% capitalizable semestralmente. Calcular el inters y el monto que debe
pagar a la fecha de vencimiento.
4. Una persona coloca un capital de $3000000 en una cuenta de ahorro a 12% de inters
capitalizable trimestralmente Cuanto habr en la cuenta al final de 8 aos y 6 meses.
5. Rubn abre una cuenta de ahorros hoy con $800000 a una tasa de inters de 14%
capitalizable semestralmente Cuanto habr en la cuenta luego de 7 aos y 7 meses.
NOTA: Hacer los clculos en forma matemtica y comercial y analizar los resultados.
capital de $1500000 durante 6 aos y 9 meses a 16% anual capitalizable semestralmente.
7. A que tasa efectiva equivale una tasa nominal de 15% capitalizable semestralmente.
8. Resolver el problema anterior buscando la tasa nominal capitalizable semestralmente
equivalente a una tasa efectiva de 15,5625%
11. A que tasa anual capitalizable trimestralmente se debe colocar un capital de $1.000.000
para que produzca un monto de $5.500.000 en 6 aos y 9 meses
102
12. A que tasa efectiva se convertir un capital de $500000 en un monto de $900000 en 9
aos y 6 meses
13. Calcular el valor actual de un pagar cuyo valor al trmino de 3 aos y 6 meses ser
$2100000, considerando una tasa de inters de 16% anual capitalizable semestralmente
(sin inflacin).
14. Calcular EL Monto compuesto de un capital de $20.000 colocado durante 5 aos a una
tasa de inters nominal del 5% anual, capitalizable anualmente. Con los mismos datos del
ejercicio calcular el monto simple y establecer las conclusiones pertinentes.
15. Calcular el inters y monto simple de un capital de de $ 5000 dlares durante un tiempo
de un ao, si la tasa de inters asciende al 8% anual. Con los datos anteriores calcular el
monto compuesto utilizando las formulas de l inters simple, si la capitalizacin de los
intereses es mensual.
16. Construya un cuadro con las columnas periodo; capital; inters mensual; monto simple
mensual acumulado; capital: inters compuesto mensual; monto compuesto mensual
acumulado, diferencia entre el monto simple y monto compuesto. Establezca las
conclusiones correspondientes.
17. Calcular el monto a inters compuesto y el inters compuesto de un capital de $500000
colocado a una tas de inters de 15% anual capitalizable semestralmente durante 7 aos.
18. Una empresa obtiene un prstamo de $4000000 a 10 aos de plazo con una tasa de
inters de 15% capitalizable semestralmente. Calcular el inters y el monto que debe
pagar a la fecha de vencimiento.
19. Una persona coloca un capital de $3000000 en una cuenta de ahorro a 12% de inters
capitalizable trimestralmente Cuanto habr en la cuenta al final de 8 aos y 6 meses.
20. Rubn abre una cuenta de ahorros hoy con $800000 a una tasa de inters de 14%
capitalizable semestralmente Cuanto habr en la cuenta luego de 7 aos y 7 meses.
NOTA: Hacer los clculos en forma matemtica y comercial y analizar los resultados.
capital de $1500000 durante 6 aos y 9 meses a 16% anual capitalizable semestralmente.
22. A que tasa efectiva equivale una tasa nominal de 15% capitalizable semestralmente.
23. Resolver el problema anterior buscando la tasa nominal capitalizable semestralmente
equivalente a una tasa efectiva de 15,5625%
26. A que tasa anual capitalizable trimestralmente se debe colocar un capital de $1000000
para que produzca un monto de $5500000 en 6 aos y 9 meses A que tasa efectiva
equivale ie = 28.7312%
27. A que tasa efectiva se convertir un capital de $500000 en un monto de $900000 en 9
aos y 6 meses
28. En qu tiempo, en aos, se duplicar un capital de $700000 a una tasa de inters efectiva
de 18%.
29. En qu tiempo en aos aumentara en partes ms un capital de $600.000, considerando
una tasa de inters de 17 1/8 % capitalizable semestralmente.
30. Calcular el valor actual de un pagar cuyo valor al trmino de 3 aos y 6 meses ser
$2100000, considerando una tasa de inters de 16% anual capitalizable semestralmente
(sin inflacin).

103

UNIDAD 3
3 RENTAS O ANUALIDADES
3.1 CLASIFICACION DE LAS ANUALIDADES O RENTAS
3.1.1 SEGN EL TIEMPO
3.1.2 SEGN LA FORMA DE PAGO
3.1.3 SEGN LOS INTERESES
3.2 CLASIFICACION DE LAS ANUALIDADESPOR EL TIEMPO, LA FORMA DE
PAGO Y LOS INTERESES
3.2.1 ANUALIDADES CIERTAS VENCIDAS SIMPLES
3.2.2 ANUALIDADES CIERTAS ANTICIPADAS SIMPLES
3.2.3 ANUALIDADES CIERTAS VENCIDAS DIFERIDAS SIMPLES
3.2.4 ANUALIDADES CIERTAS ANTICIPADAS DIFERIDAS SIMPLES
3.3 MONTO DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE
3.4 VALOR ACTUAL DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE
3.5 RENTAS DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE
3.5.1 RENTA A PARTIR DEL MONTO
3.5.2 RENTA A PARTIR DEL VALOR ACTUAL
3.6 TIEMPO DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE
3.6.1 TIEMPO A PARTIR DEL MONTO
3.6.2 TIEMPO A PARTIR DEL VALOR ACTUAL
3.7 TASA DE INTERES DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE
3.7.1 TASA DE INTERES A PARTIR DEL MONTO
3.7.2 TASA DE INTERES A PARTIR DEL VALOR ACTUAL
3.8 MATEMATICA DE CASOS.
3.9 PRESTAMOS Y SUS MODALIDADES
3.9.1 TIPOS DE AMORTIZACION Y ENDEUDAMIENTO
3.9.1.1 METODO DE RENTAS Y/O ANUALIDAES
3.9.1.2 METODO DE SALDOS DEUDORES DE CAPITAL
3.10 MODALIDADES OPERATIVAS
3.10.1 TABLAS DE AMORTIZACION CON TASAS REAJUSTALBES
3.10.2 TABLAS DE AMORTIZACION CON CUOTAS DE PAGO VENCIDAS
3.10.3 TABLAS DE AMORTIZACION CON PERIODOS DE GRACIA
3.11 MATEMATICA DE CASOS

104


COMPETENCIAS
AUTOVERIFI
CACION
ACTITUDES Y
VALORES
comunicacin


Actitud Humanista
HABILIDADES O
DESTREZAS
Toma de decisiones
consulta)

CONOCIMIENTOS

105

CONTENIDOS
Unidades / temas
RESULTADOS DEL
APRENDIZAJE

EVALUACION DE
APRENDIZAJES
(Evidencias)
CRONOGRAMA
ORIENTATIVO
(tiempo estimado)
Rentas i / o anualidades.
- Rentas y anualidades,
conceptos tipos y
clasificacin. Monto y
valor actual rentas ciertas,
vencidas Simples.
- Renta ciertas, vencidas
Simples del monto y valor
actual .
- Gradiantes de una serie
que crece o decrece
gradualmente.
- Matematica de casos

Mtodos de Amortizaciones.
- Concepto y sistemas de
Amortizacin
- Mtodo de Saldos
deudores de capital
- Mtodo de Rentas i/o
anualidades.
- Matemtica de casos,.
del sistema de rentas o
anualidades, monto y valor actual
y las modalidades de aplicacin
en el mbito conceptual de
negocios en operaciones
financieras de ahorro, inversin y
endeudamiento.

Conocer y Manejar el Proceso de
Amortizacin gradual.
Definir, interpretar y caracterizar
los diferentes mtodos de
amortizacin para aplicarlos a

Plantear situaciones problmicas
relacionadas con gradiantes que
permitan calcular el valor
presente que equivale a una serie
que crece o decrece linealmente
y la cuota uniforme y peridica
que equivale a una serie
gradiante que crece linealmente,
y aplicarlos en situaciones
problmicas las frmulas
asociadas a dichos mtodos
Control de lectura
comprensiva del
texto de apoyo a
travs de valoracin
oral o escrita.

Matemtica de casos
y deberes de
ejercitacin y auto
preparacin,
valorados a travs de
prueba escrita.

Participacin en
trabajo Grupal de
cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
investigacin. Uno
por cada parcial.

Pruebas parciales de
los contenidos

Presentacin de los
casos desarrollados
al finalizar usando
Excel.
Semana 10 a 12
Clases presenciales 12
horas. 6 horas de
autoestudio.

El estudiante deber
preparar los temas
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
uso del correo
electrnico
harellano@espoch.eed
u.ec) o mediantes el
sistema de atencin al
estudiante.

El maestro actuar
como un facilitador, por
lo tanto, es obligacin
de los estudiantes traer
correspondientes a
cada sesin, de manera
que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados

106
3 RENTAS O ANUALIDADES

El trmino anualidad i/o renta, se refiere al abono de una suma fija de dinero a intervalos regulares
de tiempo y hasta que termine el plazo de la operacin financiera. Este abono puede estar
relacionado con el pago de una deuda o con depsitos de sumas de dinero, a los cuales se les
reconoce una tasa de inters por periodo de actualizacin o capitalizacin segn sea el caso.

El valor de cada pago o depsito recibe el nombre de renta o simplemente anualidad. La pal abra
anualidad se aplica, por costumbre, inclusive si los pagos de las sumas fijas se refieren a perodos
diferentes a un ao, como por ejemplo, meses, trimestres, semestres, etc.

Ejemplos de anualidades pueden ser: El pago del arriendo mensual por una vivienda; El sueldo
mensual pagado a un trabajador, Las cuotas que se pagan por una compra a crdito, la compra de
una pliza de vida, etc.

Las anualidades o rentas constituyen una sucesin o serie de depsitos o rentas peridicas
generalmente iguales, con sus respectivos intereses por cada perodo y se les puede expresar
grficamente de la siguiente manera.

R R R R R R

Perodo 1 Perodo 2 Perodo 3 Perodo 4 Perodo 5 Perodo 6

3.1 CLASIFICACION DE LAS ANUALIDADES O RENTAS.

SEGN EL TIEMPO
Anualidades Ciertas
Anualidades eventuales o contingentes

SEGN LA FORMA DE PAGO
Anualidades ordinarias o vencidas
Anualidades anticipadas
Anualidades diferidas

SEGUN LOS INTERESES
Anualidades simples
Anualidades Generales

3.1.1 SEGUN EL TIEMPO.

Desde el punto de vista del tiempo, fechas de inicio y de trmino en que se realicen los pagos
regulares o anualidades, las anualidades pueden ser de dos tipos bsicos:

ANUALIDADES CIERTAS.

Son aquellas en las cuales las fechas de inicio y de trmino de los pagos regulares son conocidas,
e inclusive, se estipulan contractualmente y por lo tanto no dependen de algn evento externo a la
operacin financiera.

107
Una anualidad de este tipo se puede relacionar, por ejemplo, con las cuotas mensuales que hay
que pagar en una compra a crdito. En este caso se conocen las fechas exactas en las que se
deben pagar la primera cuota y la ltima, as como tambin el valor de cada cuota o anualidad.

ANUALIDADES EVENTUALES O CONTINGENTES.

Son aquellas en las cuales la fecha de inicio o la fecha de trmino de los pagos regulares es
desconocida y dependen de algn acontecimiento externo a la operacin financiera.

Un ejemplo de este tipo de anualidad puede ser la pensin mensual que paga el IESS a la viuda
de un afiliado. En este caso el inicio de los pagos se da cuando fallece el afiliado y la suspensin
de los pagos de pensin ocurre cuando fallece la viuda o beneficiario de la pensin. En los dos
casos se sabe que estos eventos ocurrirn pero no se sabe exactamente cundo.

3.1.2 SEGUN LA FORMA DE PAGO.

Segn sea el plazo de duracin de la operacin financiera esta se clasifica en:

ANUALIDADES ORDINARIAS, VENCIDAS, O LIMITADAS

Son aquellas en las que el depsito, pago o renta y la liquidacin de intereses se los realiza al final
de cada periodo. Ejemplo: prstamo con pago de las cuotas mensuales vencidas.

ANUALIDADES ANTICIPADAS.

Son aquellas en las que el depsito, pago o renta y la liquidacin de intereses se los realiza al
principio de cada periodo. Ejemplo: pago de las cuotas mensuales anticipadas por una venta a
crdito.

ANUALIDADES DIFERIDAS.

Son aquellas cuyo plazo de pago comienza despus de transcurrido un determinado periodo o
intervalo de tiempo denominado gracia, usualmente se utiliza en la lnea de crdito para el
financiamiento de proyectos de inversin, en los cuales se requiere un plazo prudencial hasta que
el proyecto entre en funcionamiento.

3.1.3 CLASIFICACION DE LAS ANUALIDADES POR LOS INTERESES.
Desde un punto de vista de los intereses las anualidades pueden ser simples y generales.

ANUALIDADES SIMPLES

Son aquellos tipos de anualidades en las cuales el perodo de pago coincide con los periodos de
capitalizacin de los intereses, un ejemplo muy simple seria: el pago de una renta mensual con
los intereses del 10 % capitalizable mensualmente.

108
ANUALIDADES GENERALES

A diferencia de la anterior, una anualidad general es aquella en la cual el perodo de pago no
coincide con el periodo de capitalizacin, un ejemplo sencillo seria: el pago de una renta
semestral con intereses al 5% capitalizable mensualmente.

3.2 CLASIFICACION DE LAS ANUALIDADES POR EL TIEMPO, POR EL PLAZO DE
DURACIN Y LOS INTERESES.

Estas pueden clasificarse entre otras en las siguientes combinaciones:

3.2.1 ANUALIDADES CIERTAS, VENCIDAS, SIMPLES.

Una Anualidad cierta vencida simple, es aquella en la cual se conoce la fecha de inicio y
finalizacin de la misma; los pagos o depsitos de las rentas se efecta en forma vencida es decir
al final de cada uno de los perodos estipulados para la anualidad, y los perodos de pago
coinciden con los de capitalizacin.

Por ejemplo, si se compra un activo fijo a crdito, se podra establecer un plazo de 6 meses, con 6
cuotas mensuales iguales de pago. Por tanto el pago de la primera cuota se hace al finalizar el
primer mes del plazo, y as sucesivamente para las restantes cuotas; en este caso se estar frente
a una anualidad cierta vencida simple.

Grficamente este tipo de anualidad se puede representar de la siguiente manera:

Periodo 1 2 3 4 5 6
Renta1 R2 R3 R4 R5 R6

3.2.2 ANUALIDADES CIERTAS ANTICIPADAS SIMPLES.

Una Anualidad cierta anticipada simple, es aquella renta en la cual se conoce la fecha de inicio y
finalizacin; los pagos o depsitos se producen al comienzo de cada uno de los perodos
estipulados y los perodos de pago coinciden con los de capitalizacin.

El ejemplo anterior se puede aplicar a este tipo de anualidad si se supone que la primera cuota se
la paga al momento de realizar la compra y las restantes al inicio de cada mes posterior.

Grficamente la renta anticipada se puede representar de la siguiente manera:

Anualidades Ciertas Vencidas Simples CVS
Anualidades Ciertas Anticipadas Simples CAS
Anualidades Ciertas Vencidas Diferidas Simples CVDS
Anualidades Ciertas Anticipadas Diferidas Simples CADS

Renta vencida
109

Periodo 1 2 3 4 5 6
Renta 1 R 2 R 3 R4 R5 R 6

3.2.3 ANUALIDADES CIERTAS, VENCIDAS, DIFERIDAS, SIMPLES.

Una Anualidad cierta vencida, diferida y simple, es aquella en la cual se conoce la fecha de inicio y
finalizacin de la misma; los pagos o depsitos de las rentas se efecta en forma vencida es decir
al final de cada uno de los perodos estipulados para la anualidad, y adems el primer pago no se
produce al trmino del primer perodo o anualidad, sino que se difiere a uno posterior intermedio o
futuro, denominado gracia. Los periodos de pago igualmente coinciden con los de capitalizacin.

Aplicando este tipo de anualidad al ejemplo de la compra del activo, los pagos mensuales se
haran al trmino de cada mes, pero la primera cuota se pagara al trmino del tercer mes.
Obviamente, hay que suponer que el plazo total de la operacin es de 8 periodos, con dos
periodos de gracia, y para iniciar los pagos se lo har a partir del tercer perodo, es decir se difiere
en este caso para 6 perodos, con la correspondiente capitalizacin de los intereses,
pertenecientes a los perodos de gracia.


PERIODOS

Gracia
1 2 3 4 5 6 7 8
R1 R2 R3 R4 R5 R6

3.2.4 ANUALIDADES CIERTAS, ANTICIPADAS Y DIFERIDAS, SIMPLE

Una anualidad cierta, anticipada y diferida, se produce cuando los pagos iguales se producen al
inicio del perodo de cada anualidad, y adems cuando el primer pago no se produce al inicio del
primer perodo o anualidad, sino que se difiere a uno posterior. Es decir, que la anualidad no
empieza a correr desde el primer perodo sino en uno futuro o intermedio anticipado.


Gracia
1 2 3 4 5 6 7 8
R1 R2 R3

R4 R5 R6

110
3.3 MONTO DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA Y SIMPLE

Las anualidades como hemos podido analizar formalmente tiene dos reas claramente
identificadas de aplicacin, el monto y el valor actual.

El monto es utilizado como un procedimiento Matemtico Financiero que permite la acumulacin o
capitalizacin de valores, por lo que es utilizado para la constitucin de programas de ahorro
orientados al largo plazo, concretamente programas de ahorro jubilacin cesanta, cuyo
fundamento se encuentra en la capitalizacin compuesta de cada uno de los valores de capitales
depositados hasta la finalizacin del plazo convenido, por lo que la suma de esos montos
compuestos de los distintos depsitos capitalizados da como valor futuro o final a su Monto de la
renta.

Grficamente el Monto de una anualidad Cierta, Vencida, Simple. se visualiza as:

Inicio de
la anualidad
Fin de la
anualidad

R1 R2 R3 R4 Rn (1+i)
n-1

(1+i)
n-1

(1+Ii
n-1

(1+i)
n-1

(1+i)
n-1

Antes de proceder al despeje de las frmulas correspondientes conviene reconceptualizar los
siguientes elementos:

Renta, es una serie de pagos o depsitos iguales o constantes efectuados en un perodo de
tiempo determinado referencialmente de un ao.

Tiempo o plazo de una anualidad, es el intervalo o lapso de tiempo que transcurre entre el
comienzo de la fecha de suscripcin y la de vencimiento.

Tasa de inters de una anualidad. Es la tasa de inters que se fija para el clculo del costo de
las rentas sea pago o depsito. Son de dos tipos, la tasa de inters nominal y tasa de inters
efectiva.

Perodo de pago o perodo de una anualidad, (capitalizacin actualizacin) es el tiempo o
perodo que se fija entre dos pagos o depsitos sucesivos de las rentas y pueden ser diarios,
semanales, quincenales, mensuales, trimestrales semestrales, y anuales.

Fruto de los despejes correspondientes tenemos la siguiente frmula.

1 3 2 4
111
FORMULA DEL MONTO DE UNA ANUALIDAD

| |
(
(
+
=
m j
m j
R M
t m
/
1 / 1
*
*

donde:

M = Monto
R = renta
(Valor compuesto solo de capital peridico que ha sido depositado)
j = tasa de inters nominal
m = # de perodos de capitalizacin en un ao
t = Lapso tiempo expresado en aos.
(Es el periodo ntertemporal de tiempo que transcurre desde la suscripcin
hasta su vencimiento) En estos casos siempre se recomienda que el tiempo
este expresado en aos
n= nmero de perodos de capitalizacin en funcin al tiempo t del ejercicio. Se
encuentra multiplicando m*t=n

Capital total invertido = R*# de rentas depositadas
Inters = M - C

Suponga que se desea conocer la cantidad o suma total que se acumular en cinco aos, si se
depositan $1000 al finalizar cada ao, en una cuenta de inversin que rinde el 10% de inters
anual, capitalizable anualmente.

DATOS:

Mr = ?
R = $100
t = 5 aos
m = 1 perodos de capitalizacin anual en un ao
jna = 10% anual
iea = 0.10 anual

112
GRAFICO TEMPORAL DEL MONTO DE LAS ANUALIDADES CIERTAS Y VENCIDAS.

Inicio de
la anualidad
Fin de la anualidad Mrenta= R(1+i)
n-1
1 ao
R1

2 ao R2 3 ao R3 4 ao R4 5 ao Rn
1000(1+0,1)
0
=$1000

1000(1+0,1)
1
=$1100

1000(1+0,1)
2
= $1210

1000(1+0,1)
3
= $1331

1000(1+0,1)
4
= $1464.1
MONTO = $6105.10

Por medio de este grfico podemos observar y deducir con claridad como opera el proceso de
capitalizacin, para hacer esta demostracin hemos usado la frmula del monto compuesto para
capitalizar individualmente cada renta y luego proceder a la suma de cada valor capitalizado para
de esta forma encontrar el monto de la anualidad.

Este mismo procedimiento podemos hacerlo a travs del monto compuesto simple. Cuando
intentemos capitalizar en forma individual cada una de las rentas.

Para deducir la frmula del monto de la renta a partir del ejemplo anterior, cconsiderando la
capitalizacin de cada una de las rentas, a travs del mtodo de inters compuesto, la sumatoria
de cada uno de los montos parciales $146.41 +$133.1+... +$100 de cada anualidad vencida R
se le denomina Monto de una anualidad vencida, el planteamiento se puede representar por:

| | | | | |
| | | | | | | | 100 1 , 0 1 100 1 , 0 1 100 1 , 0 1 100 1 . 0 1 100 M
tambin
R i 1 R ..... i 1 R i 1 R M
1 2 3 4
1 2 n 1 n
+ + + + + + + + =
+ + + + + + + =

Invirtiendo el orden de la serie a partir del ltimo depsito o renta se tiene que:

| | | | | | | |
| | | | | | | |
4 3 2 1
1 n 2 n 2 1
1 , 0 1 100 1 , 0 1 1 , 0 1 100 1 , 0 1 100 100 M
tambin
i 1 R i 1 R .... i 1 R i 1 R R M
+ + + + + + + =
+ + + + + + + + + =

Sacando la anualidad R como factor comn, la serie es igual a:

| | | | | | | | | |
1 n 2 n 2 1
i 1 i 1 .... i 1 i 1 1 R M

+ + + + + + + + + =

La suma entre corchetes constituye una progresin geomtrica finita, con el primer trmino
a1=$100 equivalente a R; ltimo trmino n o (1+i)
n-1
y la razn de crecimiento r = (1+i ).
1 3
2 4
veces
113

La suma S de una progresin geomtrica finita es igual a :

1 r
a r a
S
1
n
1
= donde
(
=
1 r
1 r
a S
n

Aplicando sta frmula a la serie entre corchetes se tiene que:

| | | |
(
+
=
+
+
=
i
1 i 1
R
1 i 1
R i 1 R
S
tn n

Al factor:
| |
i
1 i 1
t
+
se lo denomina factor de inters compuesto para una anualidad vencida o
factor de valor futuro de una anualidad vencida, es el elemento que dinamiza el clculo de las
capitalizaciones de cada una de las rentas, por lo que al ser multiplicado por el valor
correspondiente a las rentas R se encuentra el monto de una anualidad cierta, vencida, simple

Aplicando sta frmula general a los datos del ejemplo anterior se tiene que:

| |
| |
10 , 6105 $
10 , 0
1 10 , 0 1
* 100 $
1 1
*
5
=
(
+
=
(
+
=
M
M
i
i
R M
t

Interpretacion: Este resultado $6105.1 es el mismo que se obtuvo con el procedimiento basado
en la capitalizacin de cada renta a travs del mtodo basado en el inters compuesto.

Si la capitalizacin de los intereses se efecta para una fraccin de ao, acorde con el perodo de
la anualidad, por ejemplo con capitalizaciones mensuales durante 5 meses la frmula del Monto
cambia de la siguiente manera:

| |
| |
| |
5084 $
084030877 . 5 * 100 $
12 / 10 , 0
1 12 / 10 . 0 1
* 1000 $
/
1 / 1
*
12
5
* 12
*
=
=
(
(
+
=
(
+
=
M
FIC M
M
m i
m i
R M
m n

114
Si en el ejemplo anterior, los depsitos fueran semestrales y los intereses se capitalizan en igual
forma y el tiempo fuera de 2 aos y medio equivalente a 5 semestres, el Monto sera igual a:

| |
6 , 5525 $
2 / 1 , 0
1 2 / 1 . 0 1
* 1000 $
5 , 2 * 2
=
(
+
=
M
M
aos

Como un mecanismo de retroalimentacin y apropiacin de conocimientos se solicita calcular el
monto de la renta, cierta vencida simple, del los siguientes datos.

Una empresa decide invertir en el Banco Internacional depsitos anuales de $12.500 a la
finalizacin de cada ao, en una cuenta de inversin que rinde el 5,60% de inters nominal anual,
capitalizable anualmente, durante 2 aos.

Se pide encuentre el monto de la anualidad a travs de la frmula general. Compruebe estos
resultados por medio de las frmulas del monto compuesto y luego del monto o inters simple.

Realice todo el procedimiento anterior si la capitalizacin es semestral opcin a) trimestre opcin
b) y mensual opcin c. Analice e interprete las respuestas.

3.4 VALOR ACTUAL ANUALIDAD CIERTA VENCIDA Y SIMPLE

Valor Actual es un procedimiento matemtico financiero que se utilizada para el sistema de
crdito, prstamos o emprstitos, por lo que el valor actual o presente de una anualidad viene a
constituir el valor del capital dado en prstamos, que se constituye por la suma de los valores
actuales de los distintos pagos rentas o abonos peridicos futuros o submontos (capital ms
inters) cada uno actualizado al inicio de la anualidad o plazo de la misma.
Grficamente el Valor actual de una anualidad Cierta, Vencida, Simple. se visualiza as:

Inicio de
la anualidad
Fin de la
anualidad
R1 R2 R3 R4 Rn

(1+i)
-1

(1+i)
-2

(1+i)
-3

(1+i)
-4

(1+i)
-5

115
En general, una operacin financiera que involucra anualidades puede dar origen a dos
situaciones o requerimientos bsicos, a partir de los cuales se puede ocasionar otras
combinaciones ente monto y valor actual, estas son:

- Que se requiera conocer el monto o valor futuro de la serie de pagos iguales o anualidades
efectuados dentro del plazo de la operacin financiera.

- Que sea necesario determinar el valor actual de la serie de pagos iguales realizados dentro del
plazo de la operacin financiera (valores futuros), o a su vez determinar el valor actual de un
conjunto de valores futuros con la finalidad de tomar decisiones.

FORMULA DEL VALOR ACTUAL

| |
(
+
=

m j
m j
R C
t m
va
/
/ 1 1
*
*

donde:

Cva = Capital original o Capital valor actual de un conjunto de valores
R = renta (o cuota de pago, valor que esta compuesto de capital e inters)
j = tasa de inters nominal o de contrato
m = # de perodos de actualizacin en un ao
t = es el periodo ntertemporal de tiempo que transcurre desde la suscripcin hasta el
vencimiento.
En estos casos siempre se recomienda que el tiempo este expresado en aos.
n= nmero de perodos de actualizacin en funcin al tiempo t del ejercicio.
Se encuentra multiplicando m*t = n.

Monto deuda = R *# de rentas
Inters = M C

Segn Alberto Alvares esta frmula tambin podra presentar as:

| |
(
+
+
=
t m
t m
va
m j m j
m j
R C
*
*
) / 1 ( /
1 / 1
*

Para desarrollar la frmula que permita calcular el valor actual de las anualidades vencidas, se
supone el siguiente ejemplo:

Determine el capital valor actual de una anualidad o renta de $ 100 cada ao durante 5 aos si la
tasa de inters nominal asciende al 10% anual actualizable anualmente.

DATOS:
116

Cva = ?
R = $100
t = 5 aos
m = 1 perodos de conversin o actualizaron anual en un ao
jna = 10% anual
iea = 0.10 anual

Grficamente se visualiza as:

Actualizando cada una de las
rentas tenemos:

Inicio de
la anualidad
Fin de la
anualidad
Cvarenta = R(1+i)
-n
R1 R2 R3 R4 R5

$100(1+0.10i)
-1
= $90,91

$100(1+0.10i)
-2
= $82.64

$100(1+0.10i)
-3
= $75.13

$100(1+0.10i)
-4
= $68.30

$100(1+0.10i)
-5
= $62.09

Valor actual $379,08

Para despejar la frmula se trata de determinar el valor de C, que equivalga al capital valor actual
de cada una de estas 5 anualidades vencidas. Para el efecto, a cada anualidad se lo multiplica por
el Factor de Valor Actual a Inters Compuesto, segn se muestra a continuacin:

| |
n
i 1
1
+
o tambin | |
n
i 1

+

Deduciendo la formula del valor actual (c) de una anualidad vencida tenemos que la suma de la
serie de los valores actuales parciales de cada anualidad vencida R, se denomina valor actual de
una anualidad vencida y se puede representar por :

| | | | | | | |
| | | | | | | | | |
5 4 3 2 1
va
) 2 n ( ) 1 n (
2 1
va
1 , 0 1 100 $ 1 , o 1 100 $ 1 , o 1 100 $ 1 , o 1 100 $ 1 , 0 1 100 $ C
tambin
i 1 R i 1 R ... i 1 R i 1 R C

+ + + + + + + + + =
+ + + + + + + + =

Sacando como factor comn la anualidad vencida R

117
| | | | | | | |
| | | | | | | | | | { }
5 4 3 2 1
va
) 2 n ( ) 1 n (
2 1
va
1 , 0 1 1 , o 1 1 , o 1 1 , o 1 1 , 0 1 100 $ C
tambin
i 1 i 1 ... i 1 i 1 R C

+ + + + + + + + + =
)
`
+ + + + + + + + =

La suma entre corchetes es una progresin geomtrica finita, con primer trmino a1=(1+i)
-1
y razn
de crecimiento r = (1+i)
-1
y l nmero de trminos igual a n.

En lgebra se demuestra que la suma S de los trminos de una progresin geomtrica finita es
igual a:

1 r
a r a
S
1
n
1
=

Aplicando esta frmula a la serie entre corchetes se tiene que:
| | | | | | | |
| |
| | | |
| |
| | | |
| | i 1
i 1 1
1 i 1 * i 1
S
1
i 1
1
1 i 1 * i 1
S
comn factor
1 i 1
i 1 i 1 * i 1
S
n 1
n 1
1
1
n
1 1
+
+
+ +
=
+
+ +
=
+
+ + +
=

| | | |
| |
( )
( )
| |
i
1 i 1
S
i 1
i 1
*
i 1
i
1 i 1 * i 1
S
n
n 1
+
=
+
+
+
+ +
=

| |
| |
i
i 1 1
S
1
1
*
i
i 1 1
S
n
n
+
=
+ +
=

Al factor
| |
i
i 1 1
n
+
se le denomina, Factor de valor actual de una Anualidad Vencida.
118

Para calcular el Valor actual de una anualidad vencida, se procede a multiplicar el valor de la
anualidad R por el factor de valor actual de la anualidad vencida, de la siguiente manera:
| |
(
+
=

i
i 1 1
* R C
n
va

o tambin producto del despeje como se reseo anteriormente se puede trabajar con la frmula:

| |
| |
(
+
+
=
n
n
va
i 1 * 1
1 i 1
* R C

Aplicando la formula del valor actual, denominada general, a los datos del ejemplo se tiene que:

| |
(
+
=

i
i
R C
n
va
1 1
*

| |
98 , 379 $ C
1 , 0
10 , 0 1 1
* 100 $ C
va
5
va
=
(
+
=

Interpretacin: Este resultado es el mismo que se obtuvo con el procedimiento grfico, basado en
los valores actuales del monto compuesto.

Si la actualizacin de las rentas se efecta para una fraccin de ao, acorde con el perodo de la
anualidad, la frmula del valor actual de una anualidad vencida cambia de la siguiente manera:

| |
(
+
=

m j
m j
R C
t m
va
/
/ 1 1
*
*

Si en el ejemplo anterior los periodos de conversin o actualizacin fueren trimestrales tendramos
que el valor actual seria:

| |
91 , 1558 $
4 / 10 . 0
4 / 10 . 1 1
* 100 $
5 * 4
=
(
+
=

va
va
C
C

119
A parte de determinar el valor de un prstamo, el valor actual tambin es til para a partir de traer
valores del futuro al presente, sean rentas pertenecientes a un prstamo o inversin poder tomar
decisiones o escoger la mejor alternativa tal como podremos visualizar en el siguiente ejemplo:

Se supone la siguiente propuesta de inversin de inversin: Suponga que a usted le proponen
recibir 4 sumas de dinero anuales e iguales a S/. 1200 cada una, la primera de las cuales recibir
al trmino del primer ao y las dems al final de cada uno de los aos sucesivos. A cambio de
esas sumas de dinero, usted debe entregar HOY una suma de S/. 3450. Determine si la propuesta
es o no conveniente. Asuma que en el sistema financiero nacional se podra obtener un
rendimiento promedio anual de 18% sobre sumas de dinero disponible, con capitalizacin anual de
intereses.

Se trata de determinar el valor de Cva, que equivalga al valor actual de cada una de estas 4
anualidades vencidas. Para el efecto, a cada anualidad se lo multiplica por el Factor de Valor
Actual a Inters Compuesto:1/(1+i)
n
o tambin (1+i)
-n
segn se muestra a continuacin:

| |
07 , 3228 $ C
18 , 0
18 , 0 1 1
* 1200 $ C
va
4
va
=
(
+
=

Si comparamos la suma de $3400 exigida como propuesta versus el resultado obtenido como
Capital valor actual de $3228.07, significa que la persona no debe entregar hoy una suma mayor a
$3228.07 al inversionista, puesto que si lo hace se estara perjudicando. En efecto, si esta suma
la invierte en el sistema financiero a 4 aos plazo y al 18% anual con capitalizacin anual de los
intereses, el monto total que obtendra, sera $6258.52, por lo que NO debera aceptar la
propuesta porque no es conveniente. Para que sea atractivo pudiere entregar menos de $3228,07
por ejemplo $3100, caso contrario si entrega $3228,07 , seria indiferente entre entregar la plata al
proponente o invertir en el banco.

Como un mecanismo de retroalimentacin y apropiacin de conocimientos se solicita calcular el
valor actual de la renta, cierta vencida simple, del los siguientes datos.

Una empresa quiere conocer cul es el valor actual de un vehculo Toyota si al finalizar cada ao,
debe cancelar la suma de 3500, con un inters del 13,35% de inters nominal anual, capitalizable
anualmente, durante 3 aos.

Se pide encuentre el valor actual de la anualidad a travs de la frmula general. Compruebe estos
resultados por medio de las frmulas del valor actual compuesto y luego del valor actual del
inters simple.

Realice todo el procedimiento anterior si la capitalizacin es semestral opcin a) trimestre opcin
b) y mensual opcin c. Analice e intrprete las respuestas.

3.5 RENTA DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE.

Podemos a partir de las frmulas tanto del monto como del valor actual, despejar cada una de sus
elementos con la finalidad de determinar la suma de dinero peridica o renta que hay que
depositar en casos de montos o procesos de acumulacin o las cuotas de pago necesarias para
120
pagar una deuda (amortizar o extinguir un prstamo o credito) en los caos del valor actual o
actualizacin .

3.5.1 RENTA A PARTIR DEL MONTO

1 Una persona desea acumular $30.000 al final de 6 aos. Se hacen depsitos de la misma
cuanta al final de cada 6 meses en una cuenta de ahorros que paga el 6% anual de inters
capitalizable semestralmente. Cual es el valor de cada depsito.

DATOS:
M = $30.000,00
t = 6 aos
j = 0,06 anual
i = 0,03 semestral
m= 2 Peridos de capitalizacin semestral en un ao
n = m*t 12 Capitalizaciones semestrales

R = 211,39 Valor de cada deposito semestral..

2 Una persona quiere acumular $100.000 como fondo de retiro. Tiene pensado realizar
depsitos mensuales en una institucin de bancaria que paga el 6% anual convertible
mensualmente. Si su primer depsito lo realiza el 1 de julio, del 2012 y de acuerdo a sus planes el
ltimo deposito debe realizarse el 1 de diciembre de 2042, Cul es el valor de cada depsito.

DATOS:
M = $100.000,00
t = 30 aos 6 meses
taos= 30,5 aos (todo en aos)
j = 0,06 anual
i = 0,005 mensual
m= 12 Peridos de capitalizacin mensual en un ao
n = m*t 366 Capitalizaciones mensuales de depositos

RENTA

( ) 1 1
*
+
=
n
i
i M
R
( )
(
+
=
i
i
R M
n
1 1
( ) 1 03 . 0 1
03 . 0 * 30000
12
+
= R
( )
(
+
=
1 1
n
i
i
M R
( ) 1 005 . 0 1
005 . 0 * 000 . 100
366
+
= R
121

R = 96.05 Valor de cada depsito mensual.
3 Una pareja espera disponer de un total de $30.000 al cabo de cierto tiempo, para pagar el
enganche de su casa, que cuenta $120.000 a 15 aos plazo. Para ello desea acumular este
capital mediante depsitos trimestrales a una cuenta de ahorro que paga el 6% anual de inters
convertible trimestralmente. Si realizara el primer deposito el 1 de julio de 2014 y el ltimo el 1 de
julio de 2017, Cual ser el valor de cada deposito trimestral si esperan disponer de los $30.000
inmediatamente despus del ltimo deposito.

DATOS: Suscripcin 1o de julio del 2014
M = $30.000,00 Vencimien 1o de julio del 2017
t = 3 aos y 3 meses
Taos= 3.25 aos
j = 0,06 anual
i = 0.015 cada trimestre
m= 4 periodos de capitalizacin trimestral en un ao
n=m*t 13 capitalizaciones trimestrales

RENTA

R = $ 2.107.21 Valor de cada depsito trimestral.

3.5.2 RENTA A PARTIR DEL VALOR ACTUAL

1 Una familia compra un refrigerador cuyo precio de contado es de $1.350 en efectivo.
Pagan $350 de enganche y el resto en 24 mensualidades iguales o equivalentes. Si el vendedor
carga el 18% de inters anual convertible mensualmente sobre los saldos. Cual ser el valor de
cada una de las mensualidades.

DATOS: Valor al contado 1.350 - 350 entrada
Cva = $ 1.000 Capital adeudado
t = 24 meses
taos = 2 aos
J= 0,18 anual
i = 0,015 Periodico mensual
m= 12 periodos de capitalizacin mensual en un ao
n = m*t = 24 Capitalizaciones mensuales

( )
(
+
=
1 1
n
i
i
M R
( ) 1 015 . 0 1
015 . 0 * 000 . 30
13
+
= R
122
RENTA

R =$49.92 es el valor de cada mensualidad

2 Una familia necesita pedir un crdito hipotecario de $50.000 para comprar una casa. En el
Banco del Pichincha, les cargan el 12% anual de inters convertible mensualmente. Un segundo
banco (banco del IESS) les ofrece el dinero al 11% anual convertible cada mes. Si el dinero va a
pagarse en mensualidades durante 20 aos Cual sera el ahorro total en intereses si la familia
logra conseguir el prstamo al 11%.

Al 12%
DATOS:
Cva = $50.000,00
t = 20 aos
j = 0,12 anual
i = 0,01 periodico mensual
n = m*t 240 Capitalizaciones mensuales

RENTA DEL VALOR ATUAL

R =$550,54 valor de las cuotas mensuales

Mdeuda= R * n
Mdeuda = $132.130.34
I =Mdeuda - C $ 82.129.60

Al 11%

DATOS:
Cva = $50.000,00
t = 20 aos
j = 0,11 anual
i = 0,00916667 Periodico mensual
n = m*t 240 Capitalizaciones mensuales

( )
(
+
=
n
i
i
Cva R
1 1
( )
(
+
=
24
015 . 0 1 1
015 . 0
1000 R
( )
(
+
=
n
i
i
Cva R
1 1
( )
(
+
=
240
01 . 0 1 1
01 . 0
000 . 50 R
123
RENTA DEL VALOR ATUAL

R =$516,09 Valor de la cuota mensual

Mdeuda= R * # cuotas
Mdeuda = $123.862,61
I =Mdeuda - C $ 73.862,61

Diferencia entre los inters de los montos de las rentas tenemos: I1 I2 = $82.129.60 -
$73.862.61 = $8.266,99 Este valor es el ahorro cuando exite de diferencia un punto
porcentual.

3.6 TIEMPO DE UNA RENTA CIERTA VENCIDA SIMPLE.

elementos con la finalidad de determinar el nmero de depsitos o pagos necesarias para cumplir
con los objetivos de capitalizacin o actualizacin segn sea el caso.

3.6.1 TIEMPO A PARTIR DEL MONTO

En el caso del monto para encontrar n que representa el nmero de depsitos o periodos de
capitalizacin en funcin al tiempo t procederemos de la siguiente manera.

| | | |
(
+
=
(
+
=
i
i
R M o
m j
m j
R M
n t m
1 1
_ _
/
1 / 1
*

Despejando n

n
i
R
i M
) 1 ( 1
*
+ = +

Aplicando logaritmos tendremos

) 1 log(
1
*
log
i
R
i M
n
+
(
+
=

CASO 1 .- Marco Proao desea conocer cuntos depositos completos de $2.500 debe hacer cada
mes para obtener $ 75.000 si la tasa de inters nominal anual asciende al 10% capitalizable
mensualmente?

DATOS SOLUCION
( )
(
+
=
n
i
i
Cva R
1 1 ( )
(
+
=
240
00916667 . 0 1 1
00916667 . 0
000 . 50 R
124
n= ?
M $ 75.000
R= $ 2.500
J= 0,10 anual
m= 12 (periodos de capitalizacin
mensual en 1 ao)

) 1 log(
1
*
log
i
R
i M
n
+
(
+
=

88864363 . 26
) 000833333 . 1 log(
1
2500
0083333333 . 0 * 75000
log
=
+
(
+
=
n
n

INTERPRETACION: Marco Proao deber realizar 26. Depsitos mensuales exactos de $2.500
dlares, mas un valor adicional (que se observa en los decimales obtenidos 0.888864363) con el
fin
de obtener el monto de $ 75.000. si la tasa de inters nominal anual asciende al 10% capitalizable
mensualmente?

Con la finalidad de determinar los valores adicionales que deberemos depositar con la finalidad de
cumplir con los objetivos de capitalizacin en forma exacta tenemos las siguientes opciones:

OPCION A:

| |
03 . 2755 $
97 , 244 . 72 000 . 75
97 , 244 . 72 $ 000 . 75 $
00833333 .
1 ) 00833333 . 0 1 (
500 . 2 $ 000 . 75 $
1 1
26
=
=
+ =
+
(
+
=
+
(
+
=
x
x
x
x
x
i
i
R M
n

INTERPRETACION: Se debern depositar 26 rentas de $ 2.500 ms un adicional en la misma
cuota de $ 2755,03. O tambin 25 depsitos de $2.500 y un 26avo depsito de $5.255.03.

OPCION B:

| |
99 , 2152 $
01 , 847 . 72 000 . 75
01 , 847 . 72 $ 000 . 75 $
) 00833333 . 0 1 (
00833333 .
1 ) 00833333 . 0 1 (
500 . 2 $ 000 . 75 $
) 1 (
1 1
26
=
=
+ =
+ +
(
+
=
+ +
(
+
=
x
x
x
x
x i
i
i
R M
n

125

INTERPRETACION: Se debern depositar 26 valores de $ 2.500 ms un adicional en la 27ava
cuota de $ 2152,99.
CASO 2 .- Una persona desea acumular 30.000 usd, para reunir esa cantidad decide hacer
depsitos trimestrales vencidos de $500, en un fondo de inversiones que rinde el 8% anual
convertible trimestralmente, Determine durante cunto tiempo habr acumulado la cantidad que
desea ?

n= ?
M $ 30.000
R= $ 500
J= 0,08 anual
m= 4 (periodos de capitalizacin
trimestral en 1 ao)
iet =j/m 0 .02

) 1 log(
1
*
log
i
R
i M
n
+
(
+
=

trimestres n
n
_ 811579558 . 39
) 002 . 1 log(
1
500
002 . 0 * 000 . 30
log
=
+
(
+
=

Aplicando ambas opciones al ejercicio tenemos:

OPCION A:

INTERPRETACION: Se debern depositar 39 rentas trimestrales de $ 500 ms un adicional en la
misma cuota de $881.38

OPCION B:
| |
adicional x
x x
x
x
x i
i
i
R M
n
_ 299 $
99 . 29700 000 . 30
02 . 1 * 62 . 118 . 29 $ 000 . 30 $
) 02 . 0 1 (
02 . 0
1 ) 02 . 0 1 (
500 $. 000 . 30 $
) 1 (
1 1
39
=
+ =
+ =
+ +
(
+
=
+ +
(
+
=

INTERPRETACION: Se debern depositar 39 rentas trimestrales de $500 ms un adicional en la
40ava cuota de $ 299.

3.6.2 TIEMPO A PARTIR DEL VALOR ACTUAL.

| | | |
(
+
=
(
+
=
i
i
R M o
m j
m j
R M
n t m
1 1
_ _
/
1 / 1
*

Despejando n
126

n
i
R
i M
) 1 ( 1
*
+ = +

Aplicando logaritmos tendremos

) 1 log(
1
*
log
i
R
i M
n
+
(
+
=

| |
(
+
=

m j
m j
R C
t m
va
/
/ 1 1
*
*

PRUEBA

VA = R 1- (1+i )
n
i
VA x i = 1 (1 + I )
-n
R
1 - VA x i = 1 + I )
-n
R
log 1 VA x i
-n = R
log (1+i )

log 1 VA x i
-n = R
log (1+i )

DEPOSITO ADICIONAL

OPCIN A

VA = R 1 (1+i )
-n
+ X ( 1+ i )
n

i
OPCIN B

VA = R 1 (1+i )
-n
+ X ( 1+ i )
(n+1)

i

Un ltimo pago en vencimiento de la misma
cuota
Un ltimo pago adicional a la cuota de
vencimiento.
127
MATEMATICA DE CASOS

CASO 1.-Cuntos pagos mensuales vencidos de 797.500 se tendran que hacer para saldar una
deuda, pagadera hoy, de 4400.000, si el primer pago se realiza dentro de 2 meses y el inters es
de 11% bimestral.

SOLUCIN

R = 797.500 log 1 VA x i
CVA = 4400.000 -n = R
i = 0,11 bimestral log (1+i )
n = ?
log 1 4.400.00 x 0.11
- n = 797.500
log (1+0.11)

- n = - 0.405493146
0.045322978
n = 8.946745

DEPOSITO ADICIONAL

A Un ltimo pago en vencimiento de la misma cuota

VA = R 1 (1+i )
-n
+ X ( 1+ i )
n

i
4400.000 = 797.500 1 (1+0.11 )
-8
+ X ( 1+ 0.11)
8

0.11
4400.000 = 4104.032,902 + X (0.433926496)
4400.000 - 4104.032,902 = X ( 0.433926496 )
295.967,0982 = X ( 0.433926496 )
X = 295.967,0982
0.433926496
X = 682.067,36

R = Se deber realizar 8 pagos de 797.506 y un adicional en la misma cuota de 682.067
dolares.

B

VA = R 1 (1+i )
-n
+ X ( 1+ i )
n+1

i
4400.000 = 797.500 1 (1+0.11 )
-8
+ X ( 1+ 0.11 )
8+1

0.11
4400.000 = 4104.032,902 + X ( 0.390924771 )
295.967,0982 = x (0.390924771 )
128
x = 295.967,0982
0.390924771
X = 757.095
R = Se deber realizar 8 pagos de 797.506 y un adicional en la ltima cuota de 682.067 dolares.

OTRO METODO

M = R (1+i )
n
1
i

MR = 797.500 (1+0.11 )
8
1
0.11
M = 9457.898,83 Valor de todos los abonos futuros

MVA = Cva (1+i )
n
M = 4400.00(1+0.11)
8
M = 10139.966,19

VALOR ADICIONAL = MVA - MR
MISMA CUOTA = 10139.966.19 9457.898,83
VADIC = 682.667,36 VALOR EN LA CUOTA # 8 ADICIONAL

UN VALOR ADICIONAL POSTERIOR A LA 8
VA

VALOR POSTERIOR = 682.067,36 (1,11)
= 757.094,77

3.7 TASA DE INTERES DE UNA ANUALIDAD CIERTA VENCIDA SIMPLE.

elementos con la finalidad de determinar la tasa de inters nominal (j), esto a travs del mtodo
del tanteo o aproximaciones suscesivas usando interpolaciones.

3.7.1 TASA DE INTERES A PARTIR DEL MONTO

CASO: La empresa asociados Unidos SA desea acumular $27.202,43 a travs de
depsitos mensuales de $400 6 aos. Determine que tasa de inters nominal anual convertible
mensualmente que permitir acumular dicho valor.

129
DATOSj ?

M= $27.202,43
R= $400
t=6 aos
m = 12 periodos mensuales

| |
| |
| |
| |
ref erencia valor
i
i
i
i
i
i
R
M
i
i
R M
n
n
n
n
_ _ 006075 . 68
1 1
400 $
43 . 202 . 27 $ 1 1
1 1
1 1
=
(
+
=
(
+
(
+
=
(
+
=

Una vez que hemos determinado el valor de referencia trataremos de de encontrar un valor
superior e inferior a dicho valor, a travs del uso del mtodo de tanteo, que consiste en utilizar al
azar un conjunto de tasas nominales en la expresin
| |
(
+
i
i
n
1 1
.

Para el tanteo habr siempre que considerar que esta es una opercion pasiva o de ahorro o
inversin por tanto la tasa es inferior a la tasa activa o de prstamos.

Mtodo de tanteo o aproximaciones suscesivas.

Con el tanteo al 4% anual capitalizable mensualmente ie=0.00333333 mensual, encontramos un
valor inferior cercano al valor referencial
| |
erior valor
i
i
meses
n
inf _
29897811 . 66
12 / 04 . 0
1 ) 12 / 04 . 0 1 (
1 1
60
=
(
+
(
+

| |
59 . 519 . 26 $ 43 . 27202 $
12 / 04 . 0
1 ) 12 / 04 . 0 1 (
400 43 . 27202 $
1 1
_ % 4 _
60
=
(
+
=
(
+
=
meses
n
i
i
R M
anual tasa
tambin
130

Con el tanteo al 10% anual capitalizable mensualmente ie = 0.00833333 mensual encontramos un
valor superior alejado del de referencia
| |
erior valor
i
i
meses
n
sup _
43707213 . 77
00833333 . 0
1 ) 008333333 . 0 1 (
1 1
60
=
(
+
(
+

Con el tanteo al 6% anual capitalizable mensualmente ie = 0.005 mensual encontramos un valor
superior cercano al de referencia
| |
erior valor
i
i
meses
n
sup _
770033051 . 69
005 . 0
1 ) 005 . 0 1 (
1 1
60
=
(
+
(
+

Una vez encontrados los valores referenciales superior e inferior procedemos a utilizar el sistema
de interpolacin de los datos.

Mtodo de interpolacin.

Podemos hacer de 2 maneras con los valores SUP e INF de la frmula del Monto;

Tasa i %
6 % anual Superior 69.770033051
i Valor referencial 68.006075
4% anual Inferior 66.29899781

z =(j -4%) Valor referencial Valor inferior
6% - 4% Valor superior - Valor inferior

z=(j -4%) 68.006075 - 66.29899781
2% 69.770033051 - 66.29899781

z=(j -4%) 1.70707719
2% 3.471032698

z=(j -4%) 2%(1. 70707719/3.47103524)

2011.82
131
z=(j -4%) 0.98361343%

z= j -4%
z +4%= j
0.980112313%+4%= j
j= 4.9836%
j= 5%

Comprobacin

3.7.2 TASA DE INTERES A PARTIR DEL VALOR ACTUAL

Para cancelar una donde de 1.000 usd se requiere rentas de 100 usd mensuales durante 12
meses. Determine a cunto asciende la tasa de inters con que fue contratado ste crdito ?

VA = 1.000 Va = R an
R = 100 an = 1.000 = 10 valor de referencia
n = 12 meses (n*m)
i = ?

TAMBIN

CVa = R 1 (1+i )
-n
= Cva = R (1+i )
-n
- 1
i i ( 1+i )
n

Cva = 1- (1+i )
-n
R = i
1-(1+i)
-n
= 1.000 = 10 valor de referencia
i 100

VALOR
SUPERIOR
VALOR
INFERIOR
| |
| |
43 . 27202 $ 43 . 27202 $
12 / 05 . 0
1 12 / 05 . 0 1
400 $ 43 . 27202 $
1 1
60
=
(
+
=
(
+
=
i
i
R M
n
132

METODO DE APROXIMACIONES SUCESIVAS O MTODO DE TANTEO

CVa = R 1 (1+i )
-n

i

1000 = 100 1 - (1+0.02911 )
-12
i = 35% anual
0.029166666 i = 291666667 mensual

1000 = 1000,39 valor superior

Tambin
1000 = 100 1-(1+0.031666)
-12
1- ( 1+0.02916)
12
= 13.88261012
0.031666666 0.02196666

1.000 = 985.57 valor inferior 1- (1+0.03166666)
-12
= 9.8556942
0.031666666

i = 38% anual
i = 3.166666 mensual

METODO DE INTERPOLACIN

TASA VALORES
35% 2,9166667% SUPER 1.00,37
i VALOR
REFERENCIA 1.000
38 % 3,1666667% INFER 985.57

s = 14.43 interior
-3 14,8 exterior

s = -3 (0.975)
s = -2.925

Entonces reemplazando

S = i - 38%
-2,925 = i -38%
-2,925 + 38 = i
35,075 = i

VALOR
SUPERIOR
VALOR
INFERIOR
J
13,412089
10
13,188079
Tambin con valores
referenciales
133
Comprobacin

CVa = R 1 (1+i )
-n

i
1.000 = 100 1-(1+0.029229166)
-12

0.029229166

1.000 = 999.96
1.000 = 1.000

3.8 MATEMATICA DE CASOS ANUALIDADES CIERTAS VENCIDAS SIMPLES

De los planteamientos 1 a 5, dgase a qu tipo de anualidad pertenecen y por qu:

1. Una mina en explotacin tiene una produccin anual de $600 000 USI y se calcula que se
agotar en 5 aos. Cul es el valor actual de la produccin si el rendimiento del dinero es de
11%?
2. El pago de la renta de una casa habitacin.
3. Una persona adquiere en septiembre un televisor a crdito y acepta liquidar mediante pagos
entregados al principio de cada uno de 12 bimestres, comenzando en enero del ao siguiente
y con intereses de 20% anual efectivo.
4. Una pensin por jubilacin que asigna cierta cantidad trimestral.
5. Se vende un camin en mensualidades que deben liquidarse cada primer da de mes, a partir
del prximo mes, con intereses de 12% anual con capitalizacin quincenal.
6. Calclense el monto y el valor actual de las siguientes anualidades simples, ciertas, vencidas
e inmediatas:
a) 520 000 semestrales durante 4 aos y medio a 18% capitalizable semestralmente.
b) $40000 anuales durante 6 aos a una tasa anual de 22%
c) $50000 mensuales durante 7 mesa, a ua lasa anual de 2 capitalizable
mensualmente.
7. El seor Lpez deposita $15 000 cada de ao en una cuenta de ahorros que abona 10% de
inters. Cunto habr ahorrado al hacer el cuarto depsito?
8. Calclese el valor actual de un terreno, utilizando un inters de 15% con capitalizacin
mensual, si se vendi con las siguientes condiciones:
- $40 000 de enganche
- Mensualidades vencidas por 2 250 durante 4,25 aos
- Un pago final de $25 000 un mes despus de la ltima mensualidad

9. Si se calculan los intereses a una tasa de 22% convertible trimestralmente, qu pago nico
de inmediato es equivalente a 15 pagos trimestrales de $80000 si el primero de ellos se hace
dentro de 3 meses?

10. En la compra de un automvil nuevo que cuesta $145 00 le reciben al licenciado Ugalde su
automvil usado por $5500 Le convendra pagar el resto en 36 mensualidades vencidas de
$3 50 si lo ms que desea pagar de inters es 2% mensual?
11. Qu cantidad se debera depositar el 31 de enero del ao 1 para poder hacer 15 retiros de
5000 a partir del ultimo da de febrero de ese mismo ao si la cuenta que se deposita paga
9% de inters convertible cada mes?
134

12. Si un taxi rinde $3 850 vencidos y se considera que esa cantidad es constante por tiempo
indefinido, pues incluye gastos, depreciacin, mantenimiento, etctera, qu cantidad deber
invertirse el vehculo si se desea obtener un rendimiento de 300 anual efectivo sobre la
inversin por un periodo de 3 aos

13. Una persona decide contratar una deuda de $100000.00 con un banco. Si ste carga a este
tipo de prstamos 22% anual convertible mensualmente, cunto tendra que pagar
mensualmente la empresa para saldar su deuda dentro de 15 meses?
14. El seor Luna adquiri una casa en condominio y acord pagar, aparte de cierta cantidad
mensual, anualidades por $95 000. Si acaba de realizar el trato hoy mismo, de manera que
debe liquidar la primen anualidad exactamente dentro de un ao, y si decide hacer depsitos
trimestrales en fondo de inversin que paga 4% trimestral, de cunto tendran que ser sus
depsitos para poder acumular a fin de ao la cantidad que necesita?
15. Una persona contrat una deuda que le obliga a pagar $150 000 el primero, de enero de cada
uno de varios aos. Como ahora se da cuenta de que le sera ms fcil pagar haciendo
abonos trimestrales vencidos, de cunto tendran que ser los pagos el nuevo plan, si se
considera el inters a 8% convertible trimestralmente?
16. Hoy es 15 de mano. Dentro de 3 aos, el 15 de noviembre, el primognito del seor Mendoza
cumplir mayora de edad y desea regalarle una motocicleta que calcula costar en ese
tiempo (dentro de 3 aos) unos $80 000. Para adquirirla decide ahorrar una cantidad mensual
en un instrumento bancario que rinde 1% mensual. Si la tasa de rendimiento no cambiara en
ese tiempo, cunto tendra que ahorrar el padre cada mes para poder adquirir la motocicleta?
17. Para saldar un prstamo de $785 000 contratado hoy, el deudor acuerda hacer 5 pagos
semestrales iguales y vencidos y, finalmente, un pago nico de $300000, 2 aos despus de
realizado el ltimo pago semestral. De cunto deber ser cada uno de los pagos iguales, si el
inters es de 25% capitalizable semestralmente?
18. El 12 de abril de este ao, la seorita Soto deposita $20 000 en una cuenta bancaria que paga
15% bimestral de inters, Si comienza a hacer depsitos bimestrales iguales a partir del 12 de
junio y acumula $130 238 inmediatamente despus de realizar el depsito del 12 de diciembre
del ao siguiente. de cunto fueron sus depsitos?
19. La seora Jimnez desea vender un comedor que posee y que considera vale $35 000. Hay
dos compradores interesados que le hacen ciertas propuestas:
a. El comprador A ofrece pagarle 12 mensualidades vencidas de $3 100
b. B ofrece pagarle 18 mensualidades vencidas de $2 250
Considerando los intereses a razn de 14.4% anual convertible mensualmente, cul oferta le
conviene?
20. En cuanto tiempo se acumularn $200 000 mediante depsitos bimestrales vencidos de
5000 si se convierten a una tasa de 15% anual convertible bimestralmente?
21. Una deuda de $850.00 contrada hoy se va a liquidar mediante pagos trimestrales iguales y
vencida de $18500. Si el inters es de 3.9% trimestral, calclese el nmero de pagos
completos y del pago final menor que saldan el compromiso
22. Para pagar una deuda de $525 000 contrada hoy, se van a abonar mensualidades de $15
000 comenzando dentro de un mes. Si el inters que se cobra es de 27% capitalizable cada
mes, determnese el nmero de pagos iguales y el valor del pago final mayor que saldan la
deuda.
23. El 12 de septiembre la doctora Gudio adquiere un automvil usado en $118 000. Acuerda
pagarle, al vendedor mensualidades vencidas de $4 148.53. Si se considera un inters a 16%
anual convertible con la misma periodicidad que los pagos. Cundo terminar de pagar?
135
24. Como beneficiario de un plan de jubilacin, el seor Domnguez puede recibir $160 000 de
inmediato; o puede recibir $ 40 000 ahora y el resto con pagos de $6 000 cada 3 meses. Si la
compaia paga inters de 12% anual convertible cada 3 meses:
c) cuntos pagos completos recibir?
d) con qu cantidad adicional al ltimo pago completo le liquidarn el total de su beneficio
de jubilacin?
e) con qu pago final realizado 3 meses despus del ltimo pago de $ 6 000 le
liquidaran el total?
25. Si un trabajador ahorra $100 mensuales en una cuenta de ahorros que paga 8% anual
convertible mensualmente:
a) En qu tiempo reunir $1 000?
b) Si desea juntar esa cantidad en un periodo exacto de meses, cuntos depsitos
completos de $100.00 debe hacer, y de qu cantidad (mayor de $ 100.00) debe ser el
ltimo depsito para que al realizarlo haya reunido la cantidad precisa de $1 000.00?
26. El 8 de enero se pag el ltimo abono mensual vencido de $829.14. Con este abono se liquid
totalmente una deuda que ascenda a $7 500.00. Si la operacin se pact a 22.4% anual de
inters convertible mensualmente:
a) cundo se hizo el primer pago mensual?
b) a qu plazo se pact la operacin?
c) Con que pago final realizado 3 meses despus del ltimo pago de $6000 le liquidaran el
total?

27. A qu inters se deben hacer depsitos semestrales de $1 000.00 para acumular $8000.00
en 3 aos?
28. Una deuda de $5000, con hoy, se pagar mediante 5 abonos mensuales vencidos de
$1076.23. A qu tasa nominal anual se debe pactar la operacin?
29. Una persona adquiri, mediante 24 abonos quincenales de $280, un televisor que al contado
costaba $5 250:
a) Qu tasa nominal anual pag?
b) Qu tasa efectiva quincenal pag?
c) Qu tasa efectiva anual pag?
30. Un automvil cuesta $238 150. Se vende con 50% de enganche y 6 mensualidades de $20
971.90. Qu inters efectivo mensual se cobra?
31. En 2 almacenes se vende el mismo modelo de cocina integral, con igual precio de contado: $9
995. Las condiciones del crdito son:
El almacn La Ganga la vende mediante 8 mensualidades de $1 395.
El almacn La Bagatela la vende a 12 mensualidades de $995.
a) En qu almacn es ms conveniente comprar la cocina?
b) Qu diferencia existe entre las tasas mensuales efectivas que se aplican en los 2 casos?
32. Ana Isabel desea adquirir una computadora, y para tomar la mejor decisin compara las
alternativas que existen en el mercado:
a) La empresa Rompe precios ofrece la computadora marca Compacta a slo $22 995 u 8
pagos de $3 245.
b) La casa Club de Precios ofrece la misma computadora Compacta a $23 700 de
contado o mediante 6 pagos de $3 950 sin intereses.
Si la tasa de inters del mercado es de 15%, cul alternativa es la mejor para Ana
Isabel?
136
33. Juan Carlos est planeando sus prximas vacaciones. Encuentra la promocin de un banco
que ofrece viajes todo incluido a destinos de playa mediante un enganche de $998.55 y 48
pagos semanales de $182.00.
a. cul ese! valor presente del viaje si el banco le carga un inters de 1.2% semanal?
b. cunto debera ahorrar durante 48 semanas en una cuenta que paga 10% de inters
anual convertible semanalmente, si deseara pagar el viaje de contado y ste tiene un
costo de $5 900?
c. qu le sugerira usted a Juan Carlos?

EJERCICIOS COMPLEMENTARIOS

1. Qu es una anualidad simple, contingente, vencida y diferida?
2, Qu es una anualidad general, cierta, anticipada e inmediata?
3. Cul es el tipo ms comn de anualidad?

Dgase qu clase de anualidad representan los planteamientos 4 a 8.
4. Una pensin vitalicia otorgada por un seguro de invalidez total, y que asigna cierta cantidad
mensual.
5. Un depsito quincenal en una cuenta de abonos que paga 15% capitalizable mensualmente.
6. Una persona subarrienda un negocio. El subarrendatario acuerda pagarle cierta cantidad diaria.
7. La adquisicin de un departamento en condominio cuyo enganche se paga mediante 6 pagos
bimestrales de $ t02 500. La entrega del inmueble tiene lugar al realizar el sexto pago
bimestral
8. La compra a crdito de un automvil. El inters que se carga es 2% mensual global, y los pagos
se hacen cada mes.
Las preguntas restantes se refieren a anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas.
9. Cul es el monto de 18 depsitos mensuales de $50000 en una cuenta de inversin que paga
1.5% mensual?
10. Cul es el valor actual de 18 pagos mensuales de $50000 si se consideran intereses de 1.5%
mensual?
11. Qu relacin existe entre las respuestas a las preguntas 9 y 10? Exprsese en forma de
ecuacin.
12. La profesora Vlez ha retirado de su cuenta de inversiones 40 mensualidades de $3 275.00. Si
la cuenta de inversiones rinde 10% convertible mensualmente, Cunto tenia en su cuenta de
inversiones un mes antes de realizar el primer retiro?
(Desde que empez a hacer los retiros no hizo ningn depsito.)
13. El da 1ro. se depositaron $7 000 en una inversin que paga 16% convertible mensualmente.
Adems
a) se depositaron, comenzando un mes despus, $1 000 mensuales durante 1 ao.
b) al final del mes 19 se depositaron $12 000.
Cul ese monto de todas estas inversiones al final del mes 24?
14. Si se calculan intereses a razn de 22% anual convertible cada 2 meses, qu pago nico
realizado dentro de 30 meses es equivalente a 15 pagos bimestrales de $8 500?
15. Si se desea obtener un rendimiento de 100% capitalizable mensualmente sobre una inversin
riesgosa, cul es la cantidad mxima que debera invertirse en una operacin que se
espera pague $10 000 mensuales al final de cada uno de los 8 meses siguientes?
16. En una cuenta que rinde 1.25% mensual, se hicieron los siguientes depsitos:
a) 5 de $1750 cada fin de mes, el primero al cabo de un mes.
b) 8 de $1450 cada fin de mes; el primero de estos al cabo de 4 meses
137
Cul es la cantidad que se ha acumulado en la cuenta al final del decimosegundo mes?
17. Qu renta pagada durante cada uno de 12 bimestres es equivalente a un valor actual de
$100 000, si se consideran intereses a una tasa de 2.8% bimestral?
18. Qu renta pagada al final de cada uno de 9 meses permite acumular $10.000.00 al cabo del
dcimo ata, si se consideran intereses a razn de 17% convertible cada mes?
19. Si se vende un terreno en 5228 000 a! contado, o mediante 12 pagos semestrales iguales con
20% anual convertible semestralmente. de cunto serian los pagos ene! plan a crdito?
20. Si se calcula que el enganche de un inmueble del tipo del que le gustara adquirir al seor
Lpez ser de $170 000 dentro de un ao, qu cantidad debera depositar cada mes en una
inversin que rinde 14% convertible mensualmente?
21. El de abril la seorita Prez obtiene un prstamo de $30 000 que acuerda reembolsar
mediante pagos iguales, cada mes, comenzando el 12 de mayo y haciendo el ltimo el 12 de
diciembre del ao siguiente. Si le cobran intereses de 1.8% mensual, cunto debe pagar
cada mes?
22. Se deben pagar $78 500 el 23 de agosto del ao prximo. Si boyes 23 de febrero, cul debe
ser el importe de los depsitos bimestrales a una cuenta de inversin que rinde 3% bimestral
pan tener el 23 de agosto del ao siguiente, en el momento de realizar el ltimo depsito, la
cantidad que se debe pagar, y si el primer depsito se hace el 23 de abril de este ao?
23. El 2 de enero se obtiene un prstamo de $324 000. Se a pagar con 6 abonos mensuales
iguales; el primero, el 2 de febrero, ms $112 000 adicionales al ltimo abono mensual. Si el
inters acordado es de 18% convertible mensualmente, cul debe ser el importe de los
pagos mensuales?
24. Un televisor se vende con las siguientes condiciones en 2 tiendas:
a) En la tienda A cuesta $2 895 al contado y se puede pagar mediante 12 mensualidades
vencidas e iguales con intereses de 3% mensual;
b) En la tienda A cuesta $2 895 de contado y se puede pagar mediante 12 mensualidades
vencidas e iguales con intereses de 2.4% mensual.
Si se desea adquirir el aparato utilizando el crdito, en qu tienda conviene adquirirlo?
25. En cunto tiempo se acumulan $180 000 mediante depsitos semestrales de 9 816.50 en
una inversin que rinde 1.2% mensual?
26. En cunto tiempo se acumulan $5 000.00 si se ahorran 5200.00 mensuales y los ahorros
ganan 01% mensual de inters?
27. Cuntos pagos de $ 136 211.25 seria necesario hacer cada fin de ao para liquidar una
deuda de $450 000 si el inters es de 30% anual?
28. Rodolfo le vende a su hermana Silvia un departamento. El trato se formaliza hoy y se fija el
valor del inmueble en $290 000 para dentro de un ao, que es cuando se va a hacer el
traslado de dominio. Para pagar, Silvia le va a dar a Rodolfo abonos iguales mensuales de
$25 000 y un pago final mayor que liquide totalmente la operacin. Cuntas mensualidades
iguales deber pagar, y cul debe ser el impone del pago final mayor si acordaron un inters
de 1.5% mensual? Silvia va a comenzar a hacer los pagos dentro de un mes.
29. Existen dos planes para la compra de un automvil:
a) Precio de contado $135 000 y mensualidades de $7 137,60 con una tasa de inters de 2%
mensual, hasta terminar de pagar.
b) Precio de contado $139 000, 30% de enganche y 18 mensualidades de $5551.56.
Cul de los dos planes de crdito conviene ms?
30. A qu inters efectivo anual se tendra que colocar una serie de 15 depsitos bimestrales
vencidos de $13 840.44 para que en el momento de hacer el ltimo depsito se acumularan
$250 000?
138
31. Para pagar una deuda de $950 000 se abonan 7 mensualidades vencidas de $149 620.66.
Qu tan nominal convertible mensualmente se carg en la operacin?
32. A que tasa efectiva bimestral se cobr un crdito de $42000.00 si se cubri mediante 18
pagos bimestrales vencidos de $3 371.88?
33. Un mueble fino se vende en $18 600 de contado, o a crdito, con un pago inicial de $1860 y 6
abonos mensuales vencidos de $2 999. Cul es el inters nominal anual, convertible
mensual mente, que se cobra en la venta a crdito?
34. Cul ser el monto que acumule Tatiana si realiza 14 depsitos catorcenales de $14000
cada uno, en una cuenta de inversin que rinde 14% de inters anual nominal capitalizable
cada 14 das?
35. Yuri desea ayudar a su mam con los gastos del hogar y considera la posibilidad de adquirir
una mquina de coser, la cual le ofrecen con un enganche de $506.23 y 24 abonos facilitos
de $156.00. Cul es el precio de contado de la mquina, si el banco le cobra un inters de
4.5% mensual convertible quincenalmente?

139
4 PRESTAMOS Y SUS MODALIDADES.

Los prstamos y sus modalidades pueden tener varios enfoques, todos estos recaen en la
posibilidad de que un oferente de dinero canalice sus excedentes hacia los demandantes de los
recursos, en otros trminos, los que disponen de recursos monetarios los entregan a los que
carecen de estos, transferencia que se lo puede hacer formalmente desde una institucin
reconocida por el sistema financiero nacional, o a su vez, por una persona jurdica, empresa o
corporacin, que como actividad normal de su negocio venda bienes o servicio a travs de la
modalidad de financiamiento o crdito.

Formalmente, de acuerdo al funcionamiento operativo del Sistema Bancario y Financiero del
Ecuador, como lo hemos analizado, la banca frente al sector Corporativo o Empresarial, y de
comercio en general se distingue por ofrecer 3 lneas de servicios, que bien podramos
considerarla como tradicionales. Las operaciones de ahorro en sus modalidades ahorro y cuenta
corriente; inversiones a plazo fijo y prstamos, emprstitos, endeudamiento o amortizacin de
capitales.

Estas deben ser juzgadas o vistas, desde la perspectiva del sistema contable de carcter bancario
ya que su funcionamiento operativo determinar su caracterstica y su tratamiento matemtico
financiero.

Operaciones de ahorro

Operaciones de Inversin.
Plizas; Certificados de depsitos.
Otro tipo de inversiones

Operaciones de Crdito. A
personas Naturales o jurdicas
(Empresas, corporaciones)

Las Cuentas de Ahorro, para la liquidacin o pago de los intereses utiliza las frmulas del inters
simple, Is = C*t*i con dos modalidades de clculo, tomando en cuenta el valor y la fecha de la
transaccin; sea depsito o retiro, y la otra tomando como referencia el comportamiento de los
saldos y sus fechas respectivas. Este tipo de servicio usualmente es utilizado para administrar
recursos de rpida disponibilidad, como por ejemplo la administracin de los dineros a ser
utilizados como capital de trabajo.

La modalidad de cuentas de ahorro, tambin suele estar asociado a la utilizacin de chequeras, a
travs de traspasos de dinero de cuentas de ahorro a cuentas corrientes.

Las Inversiones bancarias, representan operaciones orientadas a capitalizar recursos que
temporalmente la empresa no lo va a utilizar en el giro normal de su negocio, es decir son dineros
140
excedentes, que se los puede colocar a plazos mnimos no menores a 30 das, en Plizas,
Certificados de Inversin, o Certificados de Depsitos a Plazos CDs, su tratamiento Matemtico
Financiero es relativamente sencillo, ya que una vez identificado el valor del capital, el plazo y la
tasa se proceder automticamente a calcular los respectivos intereses utilizando las frmula del
Inters Simple, Is = C*t*i para luego de ello proceder al clculo del 2% por concepto de Impuesto
a los Rendimientos Financieros IRF, que sern deducidos de los intereses simples ganados, y as
poder liquidar al propietario de la Inversin y devolver el neto a recibir que estar compuesto del
capital invertido ms (los intereses simples ganados o rendimientos financieros obtenidos menos
el valor del 5% de los impuestos causados).

Este procedimiento se fundamenta en la inmovilidad del capital, es decir que este no es
modificado, retirado o aumentado durante el plazo o tiempo acordado, si esto sucede los intereses
se calculan solo sobre el tiempo en que el capital permaneci invariable.

Las Operaciones de Prstamos, motivo de nuestro anlisis, se sustentan en el otorgamiento de
una cantidad determinada de dinero, en un perodo de tiempo previamente establecido, y con una
tasa alta de inters si se la compara con la tasa que se paga en las inversiones y ahorros. Estos
dineros dados en prstamos estn sujetos a la devolucin de los mismos en uno o varios
vencimientos previamente acordados sean en periodos mensuales, trimestrales, semestrales o
anuales dependiendo de las caractersticas y tipos de prstamos. En este proceso se entrega o
devuelve una parte de capital o fraccin del mismo, ms una fraccin de inters del perodo de
pago establecido, por ejemplo mensual y se denomina amortizacin de los prstamos.

Con respecto a las tasas de inters que son fijadas para el Sistema de Crdito, Endeudamiento o
Amortizacin, es muy usual que el usuario del sistema de crdito, cuando desea contratar una
obligacin nicamente conozca la tasa de inters que supuestamente, va a regir durante el tiempo
previamente acordado en el respectivo prstamo, sin embargo en nuestro caso a ms de la tasa
de inters, existen algunos costos o porcentajes adicionales que encarecen el valor de dicha tasa
de inters; Entre estos se tiene el % por concepto de impuestos; % por concepto de Seguro de
Desgravamen; que vara en funcin a las polticas establecidas en las instituciones bancarias y
financieras; % por manejo administrativo del crdito, entre otros porcentajes, que lgicamente
como ya lo hemos sealado elevan encarecen el valor de la tasa de inters, por lo que siempre es
conveniente tomar en cuenta estos costos adicionales para establecer las decisiones ms
acertadas en favor de los usuarios de este sistema matemtico financiero crediticio o de
financiamiento.

En el prstamo sobre firmas conocido tambin como quirografario, que quiere decir estructura a
mano; no existe de por medio ninguna garanta real o tangible, sino slo la que representa la
solvencia moral y econmica de las personas que suscriben los pagars igualmente se les conoce
con el nombre de prstamos directos.
El prstamo quirografario, directo, personal o sobre firmas, se define como sigue:

Neto a recibir = C + ( Is - 5% IRF)
Es una operacin activa de crdito por virtud de la cual un banco entrega cierta
cantidad de dinero a una persona llamada prestatario y sta se obliga mediante la
firma de un pagare, a devolver en una fecha determinada la cantidad recibida y a
pagar los intereses estipulados.

141
El prstamo sobre firmas es un tipo de prstamo que se suele utilizar para financiar una necesidad
especfica en un momento dado, como un coche, viajes, estudios en el extranjero o de postgrado,
muebles, reformas, etc. y de una cuanta no muy alta.
Este prstamo se concede con garantas personales del interesado y el plazo de devolucin suele
oscilar de uno a cinco aos. El importe mximo a financiar mediante prstamo personal est en
funcin de las garantas que se puedan aportar.

PRSTAMOS HIPOTECARIOS

Hipoteca
Es un contrato por el cual un deudor o un tercero afectan especialmente bienes inmuebles o
derechos reales sobre stos en garanta del cumplimiento de una obligacin principal, en forma
que, vencida sta y no satisfecha, pueda hacerse efectiva sobre el precio de venta de aquel bien,
con preferencia a los derechos de cualquier otro acreedor.

El prstamo hipotecario es el que se realiza a travs de una institucin de crdito entre el sujeto
que necesita un crdito y el prestamista, siempre es un prstamo con garanta de bienes races.
Los prstamos hipotecarios se caracterizan porque, aparte de la garanta personal, se ofrece
como garanta de pago una garanta real, que consiste en la hipoteca de un bien inmueble. En
los prstamos hipotecarios la hipoteca es un derecho que tiene la entidad financiera a quedarse
con el inmueble en caso de impago del prstamo. Es decir, la entidad financiera pasara a ser
propietaria de la vivienda si no se satisface la deuda.
Normalmente los prstamos hipotecarios se suelen utilizar para la compra de una vivienda,
aunque tambin es frecuente el caso de personas que solicitan prstamos hipotecarios sobre su
vivienda para afrontar la creacin de un negocio. El importe mximo del prstamo no suele
superar nunca el 80% del valor de tasacin del inmueble.
La garanta real de los prstamos hipotecarios hace que los tipos de inters aplicados en los
prstamos hipotecarios sean ms bajos que los aplicados en otro tipo de prstamos en los que
existen menos garantas.

4.1 TIPOS DE METODOS DE AMORTIZACIN Y ENDEUDAMIENTO.

Los prstamos de recursos de capital financieramente se las denomina como operaciones Activas
y se las puede calcular a travs de los siguientes mtodos:

Mtodo de amortizacin basado en los Saldos Deudores de Capital, derivado del inters
simple. Su modelo matemtico financiero se adapta al de una Progresin Aritmtica y como
caracterstica distintiva las cuotas de pago de los prstamos son descendentes, aunque
aplicando ciertas frmulas de las progresiones aritmticas se puede encontrar una cuota
promedio o constantes de pago.

Mtodo de amortizacin basado en el sistema de Rentas o Anualidades. Su modelo
matemtico se ajusta al de una Progresiones Geomtrica, por lo que crece en funcin al
tiempo y que como caracterstica distintiva calcula las cuotas de pago de los prstamos en
cuotas de pago peridicas constante.

Otros mtodos. Sin lugar a dudas los dos mtodos antes citados suelen ser los mas
utilizados sin embargo pueden existir otros mecanismos de clculo igualmente importantes,
142
por ejemplo los basados en los gradientes aritmticos o geomtricos, sistemas de
amortizacin integrados y agregados, entre otros.

Todos estos mtodos pueden ser utilizados por los bancos, financieras, cooperativas, mutualistas,
casas comerciales, empresas y corporaciones entre otras.

Producto de la falta de discriminacin entre operaciones activas (prstamos) y pasivas (libretas de
ahorro e inversin a plazo fijo de los recursos monetarios) en unos casos, y en otros con la
finalidad de sacar el mejor provecho por parte de los prestamistas algunas instituciones, aplican el
mismo tratamiento matemtico financiero utilizado para las inversiones, como para prstamos, lo
que genera distorsiones y en algunos casos serios problemas a los usuarios del sistema de
crdito, este mtodo se lo conoce como Matemtico o lagarto, eventualmente utilizado por
almacenes comerciales que venden a crdito o mediante tarjeta de crdito, y lo estudiaremos, con
la finalidad de darnos cuenta de la pertinencia o no de utilizar un mtodo que puede beneficiar
ilegalmente al prestamista y perjudicar seriamente al deudor.

4.1.1 METODO DE RENTAS.

Este es otro de los mtodos, tambin utilizados para amortizar crditos y deudas, y su frmula de
clculo se deriva del sistema de progresiones geomtricas, por lo que los clculos o estimaciones
de los intereses tienden a crecer en funcin al tiempo, a diferencia del mtodo de saldos
deudores, lo hemos considerado con la finalidad de tener una visin comparativa de las bondades
de los mtodos, en matemtica financiera ll, se aspira sea vista con detenimiento cuando se
estudie el sistema de anualidades.

Bajo este mtodo y dependiendo de la poltica de la institucin financiera, se pueden construir
tablas de amortizacin mensuales, trimestrales, semestrales y anuales.

La frmula par determinar el valor del capital de una anualidad, aplicable a los casos de prstamo
esta dada por:

m
j
t m
m
j
R
va
C
*
|
.
|
\
|
+
=
1 1

Producto del despeje correspondiente se puede determinar la frmula de la renta, para periodos
anuales y fraccionarios de tiempo.

( )
n
i
i C
R
+
=
1 1
*

t m
m
j
m
j
C
R
*
1 1
*
|
.
|
\
|
+
=

Perodos enteros Perodos fraccionarios
donde:
143

R = renta o anualidad. Representa la cuota de pago o de amortizacin de los capitales dados en
prstamo. Est compuesto este valor por una parte del capital ms el inters correspondiente. Se
la distingue porque su valor es de carcter peridico constante.

C = valor de capital dado en prstamo, se conoce tambin como capital valor actual u original.

j = tasa nominal o de contrato

i = tasa efectiva terica anual. Se la encuentra dividiendo la tasa nominal o de contrato para el
nmero de periodos de actualizacin o de pago. Esta dada por: j / m

m = perodos de actualizacin en relacin al ao referencial establecido en matemtica financiera (
1 ao, 12 meses, 360 das ) Estos periodos pueden ser quincenales (24 en el ao), mensuales
(12 en el ao), bimensuales, (6 en el ao), trimestrales, (4 en el ao), semestrales (2 en el ao),
y anuales (1 en el ao), estos perodos no tienen que ver con el tiempo t propiamente dicho.

t = periodo de tiempo establecido entre la suscripcin y el vencimiento.

n (m*t) = nmero de periodos de actualizacin en funcin al tiempo, se encuentra multiplicando
m*t. Este procedimiento busca la determinacin o clculo de cuantos periodos de actualizacin
se encuentran contenidos en el tiempo establecido en el problema, as si el tiempo del prstamo
es de 2 aos y los periodos de pago se acuerdan sean mensuales entonces en ese tiempo existir
24 periodos de pago o actualizaciones. Si el tiempo es de 3 aos 6 meses y los periodos de pago
establecidos son trimestrales, entonces existirn 14 periodos de pago trimestrales en ese tiempo

Se recomienda para la transformacin de m*t que el tiempo establecido en el problema,
previamente sea transformado a aos.

4.1.2 METODO DE SALDOS DEUDORES.

El mtodo de Saldos Deudores, tiene la particularidad de que los valores establecidos en la
columna cuotas de pago, monto peridico o amortizacin del crdito, son descendentes, y es una
forma de distinguirse del Mtodo de Rentas, pues este mtodo registra valores o cuotas de pago
constantes o fijas.

Sin embargo y como ya se lo ha sealado el Mtodo de saldos, al ser su modelo matemtico
similar al de una progresin aritmtica, que se verifica cuando, la razn o diferencia entre los
trminos de cada una de las columnas intereses y cuotas de pago son constantes, de ah que
utilizando ciertos procedimientos generados por las progresiones nos permitirn obtener o
calcular cuotas de pago constantes o fijas, o las sumatorias o totales de las columnas Intereses,
y Cuotas de pago, lo que sin duda significa un ahorro de tiempo, especialmente cuando se trata
de prstamos de largo plazo, 60, 120, 180 meses, a travs de las siguientes formulas:

144
2
u a1
Fija Cuota
n
2
u) n(a1
Fija Cuota
+
=
+
=

donde:
a1= primer trmino
u = ltimo termino a1+(n-1)d
n = # trminos o nmero de cuotas de pago
d = diferencias d = (a2 - a1)

Otra maneta de encontrar las cuotas fijas tambin esta dado por:


Suma de los trminos. Adicional a la posibilidad de encontrar una cuota fija, otra de las
caractersticas de la utilizacin del sistema de progresiones es el determinar la suma de trminos,
que es aplicable nicamente a las columnas Intereses, y cuotas de pago de la tabla de
amortizacin del mtodo de saldos deudores de capital.

Donde:
a1= primer trmino
u = ltimo termino que es igual: a1+( n-1)d
d = diferencias d = (a2 - a1)

Para encontrar la cuota de pago que se quiera basta utilizar la frmula del ltimo trmino, con la
particularidad que n o nmero de trminos representa el numero e cuota de pago que se requiera
encontrar.

4.2 MODALIDADES OPERATIVAS

4.2.1 TABLAS DE AMORTIZACIN CON TASAS DE INTERES REAJUSTABLES.

Modalidad aplicada a Saldos deudores como a Rentas en la cual de acuerdo a la poltica utilizada
por la institucin financiera se acuerda que la tasa de inters sea reajustable cada cierto periodo
Suma de trminos

S = n/2 ( a1 + u )
Cuota fija = Monto total / # cuotas de pago
Cuota buscada = a1+(n-1)d

145
de tiempo, sea cada trimestre, o semestre, esto en funcin a las condiciones macroeconmicas y
financieras del pas.

4.2.2 TABLAS DE AMORTIZACIN CON CUOTAS DE PAGO VENCIDAS.

Procedimiento aplicado nicamente a las cuotas de pago que habindose fijado la fecha exacta de
pago, por diversas razones el deudor no las puede cancelar en esa fecha acordadas o pactadas
para lo cual la institucin financiera debe cobrar una tasa de castigo que formalmente se
denomina como tasa de mora, que asciende a 1.1 veces la tasa de inters fijada en el contrato de
crdito.

Debemos resaltar que de acuerdo a lo establecido en la Ley Orgnica de Defensa del
Consumidor, en la parte referida a los derechos y obligaciones que tienen los consumidores de
bienes y servicios; se hace relacin a que ningn organismo est autorizado a cobrar intereses
sobre intereses, en el caso de las operaciones de crdito, particularmente cuando un usuario no
ha podido pagar las cuotas pactadas en las fechas respectivas, y sufre demoras o retrasos en los
mismos.

Su clculo debe hacerse exclusivamente sobre el saldo del capital pendiente de pago. Es decir,
que cada vez que cancele una cuota peridica, el inters debe ser calculado tomando como base
el capital de la cuota adeudada, esto con la finalidad de evitar que se cobre sobre el total del
capital adeudado.

4.2.3 TABLAS DE AMORTIZACIN CON PERIODOS DE GRACIA.

Modalidad aplicable a crditos corporativos de largo plazo, en la que los recursos sern
destinados exclusivamente a proyectos de carcter productivo, y en los cuales se establece que
los primeros meses o aos, los dineros dados en prstamo, estarn orientados al montaje de la
planta de produccin, por lo cual se les da un tiempo denominado de gracia, para que una vez
iniciado el arranque de la produccin y posterior venta de los productos, pueda generarse ingresos
frescos en la empresa, con los cuales pueda cubrir sus obligacin contradas.

4.3 MATEMTICA DE CASOS.

Suponga que la empresa Alfa desea realizar un prstamo a corto plazo, el da de hoy bajo las
condiciones siguientes: Capital $ 2.500; Tiempo 6 meses; Tasa de inters 20 % anual. Ao base
Iso, te. Los pagos de las cuotas o amortizacin del crdito son mensuales. Establezca las
conclusiones tcnicas correspondientes, tendientes a determinar las caractersticas de cada
mtodo.

Calcular las cuotas de pago por el Mtodo de Saldos Deudores de Capital y por el Mtodo de
Rentas o Anualidades.

Con los datos del ejemplo desarrollado en la opcin a, construya tablas para:
Opcin b) tiempo de 12 meses (prstamo corto plazo)
Opcin c) tiempo de 24 meses (prstamo mediano)
Opcin d) tiempo de 60 meses (prstamo largo plazo)
Opcin e) tiempo de 120 meses (prstamo largo plazo)

146
1. METODO SALDOS DEUDORES DE CAPITAL

DATOS:
Capital: $ 2500
Tiempo: 6 meses (corto plazo)
Tasa : 20 % anual
Modalidad: Pagos mensuales
Fechas : Inters simple ordinario tiempo exacto Isote
Una vez diseada la tabla de amortizacin se sugiere seguir la siguiente metodologa.

VALOR DE LA CUOTA DE CAPITAL PERIDICA Cp

Cper = Capital total / # cuotas de pago
Cper = $ 2500 / 6 cuotas
Cper = $416,67 cada cuota (en este caso mensual)

CALCULO DEL INTERES SIMPLE PERIODICO

Inters cuota 1 Is 1/6 = Csic * t * i
Is 1/6 = $ 2. 500 * 1 perodo mensual *0,20/12
Is 1/6 = $ 41,67

Is 2/6 = $ 2. 083.33 * 1 perodo mensual *0,20/12
Is 2/6 = $ 34,72

Is 3/6 = $ 1.666,66 * 1 perodo mensual *0,20/12
Is 3/6 = $ 27,78

Is 4/6 = $ 1.249,99 * 1 perodo mensual *0,20/12
Is 4/6 = $ 20,83

Is 5/6 = $ 833,32 * 1 perodo mensual *0,20/12
Is 5/6 = $ 13,89

Is 6/6 = $ 416,65 * 1 perodo mensual *0,20/12
Is 6/6 = $ 6,94

CALCULO DE LOS MONTOS SIMPLES PERIODICOS Msp. ( O CUOTAS DE PAGO)

El monto a pagar o cuota de pago peridica, se encuentra sumando el valor del capital mas el
inters mensuales ( columna 1 +2 )
Msp 1/6= C+Is
Msp 1/6= 416,67+41,67
Msp 1/6 = $458,34
147

METODO DE SALDO DEUDORES DE CAPITAL
Empresa Alfa
Capital $ 2500 Tasa inters 20% anual
Tiempo 6 meses Suscripcin: 18-Mayo
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
1
INTERES
PERIODICO
2
MONTO
PERIODICO
3 = 1+ 2
CAPITAL
SALDO
INSOLUTO
4 = 4-1
18-May Prstamo # 231 -------- -------- -------- $2.500,00
17-Jun Abono cuota 1/6 $416,67 $41,67 $458,34 $2.083,33
17-Jul Abono cuota 2/6 $416,67 $34,72 $451,39 $1.666,66
16-Ago Abono cuota 3/6 $416,67 $27,78 $444,45 $1.249,99
15-Sep abono cuota 4/6 $416,67 $20,83 $437,50 $833,32
15-Oct abono cuota 5/6 $416,67 $13,89 $430,56 $416,65
14-Nov abono cuota 6/6 $416,67 $6,94 $423,61 -$0,02
$2.500,02 $145,83 $2.645,85

Como podemos notar, este mtodo basado en el Inters Simple representa un sistema equitativo
y justo, tanto para el deudor como para el acreedor, por la simple razn de que los intereses
peridicos son calculados sobre los saldos insolutos de las deudas de capital, lo que genera que
las cuotas de pago sean descendentes, producto del clculo de los intereses que tienden a bajar
por este hecho, tal como se observa en la tabla de Amortizacin de Saldos Deudores de Capital,
sin embargo de ello es factible encontrar una cuota fija de pagos peridicos a travs de la
utilizacin del sistema de progresiones aritmticas.

Los intereses totales en este caso ascienden a $145,83 en un tiempo de seis meses.

2. METODO SALDOS RENTAS I/O ANUALIDADES.

DATOS:
Capital: $ 2500
Tiempo: 6 meses (corto plazo)
Tasa : 20 % anual

Una vez diseada la tabla de amortizacin se sugiere seguir la siguiente metodologa.

CALCULO DE LA RENTA; INTERESES; CAPITAL; SALDO INSOLUTO DE CAPITAL.

Frmula de la renta para periodos fraccionarios de tiempo.

t m
m
j
m
j
C
R
*
1 1
*
|
.
|
\
|
+
=
148

Clculo del valor de la Renta.

Antes de aplicar la frmula de la renta es conveniente tener en cuenta en el ejemplo que el tiempo
t=6 meses, debo transformarlo a aos, dividiendo para 12 meses que tiene el ao referencial as:
t= 6/12, (o por medio de una regla de tres simple). t= 0,5 aos o 0,5 partes del ao.

Entonces: m*t = ( m )12 periodos mensuales de pago o actualizacin en 1 ao * ( t = 0,5 aos)

Con estas consideraciones aplicamos la formula de la renta as:

31 441
12
20 0
1 1
12
20 0
500 2
5 0 12
, $
.
.
* . $
) .. , * (
=
|
.
|
\
|
+
=

R
R
aos

El valor obtenido de $442, 31 dlares representa, el valor de la renta, es decir la cantidad fija y
peridica que se debe cancelar cada mes durante el tiempo de 6 meses, con la finalidad de
extinguir, la deuda que fuere contrada por de $2500 dlares.

Este valor esta compuesto de una parte de capital ms una de inters, por tanto al conocer el
valor de la renta, se puede determinar previo a construir la tabla de amortizacin el valor total a
pagar o monto, as como los inters totales respectivos as:

Clculo del valor de los intereses, capital peridico y Saldos insolutos.

Inters 1/6 = C sic * t * i
Inters 1/6 = $ 2.500 * 1 pago peridico mensual * 0,20/12
Inters 1/6 = $ 41,67

Capital peridico = Monto peridico - Inters peridico
Capital peridico = $ 441,31 - $ 41,67
Capital peridico = $399,64

Capital Saldo Insoluto = C sic capital peridico
Capital Saldo Insoluto = $2.500 - $399,64
Capital Saldo Insoluto = $ 2.100,36

Monto total a pagarse = R * # de cuotas de pago
Monto total a pagarse = $441,31 *6 cuotas de pago
Monto total a pagarse = $ 2.647,86

Total Interese pagados = Monto capital prstamo
Total Interese pagados = $2.647,86 -$ 2.500
Total Interese pagados = $ 147,86

149
Inters 2/6 = C sic * t * i
Inters 2/6 = $ 2.100,36 * 1 * 0,20/12
Inters 2/6 = $ 35,01

Capital peridico = Monto peridico - Inters peridico
Capital peridico = $ 441,31 - $ 35,01
Capital peridico = $ 406,30

Capital Saldo Insoluto = C sic capital peridico
Capital Saldo Insoluto = $2.100,36 - $405,30
Capital Saldo Insoluto = $ 1694,05

Realizados todos los clculos, es decir hasta el inters cuota 6/6, procederemos a llenar los datos
de tal forma que quede estructurado de la siguiente manera.

METODO DE RENTAS I/O ANUALIDADES
Empresa Alfa
Tiempo 6 meses Suscripcin : 18-Mayo
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
1=3 - 2
INTERES
PERIODICO
2
MONTO
PERIODICO
3
SALDO
INSOLUTO
4= 4 1
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
17-Jun Abono cuota 1/6 $399,64 $41,67 $441,31 $2.100,36
17-Jul Abono cuota 2/6 $406,30 $35,01 $441,31 $1.694,05
16-Ago Abono cuota 3/6 $413,08 $28,23 $441,31 $1.280,98
15-Sep Abono cuota 4/6 $419,96 $21,35 $441,31 $861,02
15-Oct Abono cuota 5/6 $426,96 $14,35 $441,31 $434,06
14-Nov Abono cuota 6/6 $434,08 $7,23 $441,31 -$0,02
$2.500,02 $147,84 $2.647,86

Como podemos observar en el sistema de Rentas, los valores a pagar o montos peridicos son
constantes o iguales convirtindose en la particularidad de este mtodo, sin embargo como una
manera de observar la evolucin y comportamiento de los capitales as como los intereses
peridicos se ajustan criterios basados en el inters simple para cumplir este cometido, por lo que
suele ser confundido con el mtodo de saldos deudores de capital.

RESUMEN DE RESULTADOS
TIEMPO 6 MESES Crdito de corto plazo
METODO
TOTALES
CAPITAL INTERES MONTO
Matemtico $2.500,00 $ 250,00 $2.750,00
Saldos Deudores de Capital $2.500,00 $ 145,83 $2.645,83
Rentas I/0 anualidades $2.500,00 $ 147,04 $2.647,04
150
Ya hemos indicado, que uno de los objetivos al plantear los mtodos para amortizar los
prstamos, era el observar la existencia de modelos matemtico financieros, y fundamentalmente
darnos cuenta de su comportamiento operativo y resultados, para al ser comparados establecer
conclusiones y aprender a tomar decisiones tcnicamente sustentadas.

Existen tcnicas de evaluacin financiera comnmente usadas en los estudios de las diferentes
alternativas de endeudamiento, que se basan en la tasa interna de retorno TIR. y valor actual neto
VAN. Aplicables a negocios pequeos, medianos y grandes, bajo el ambiente econmico actual,
que nos permiten sobre la base de sus resultados determinar la bondad de tal o cual alternativa de
financiamiento.

Estas tcnicas para su valoracin objetiva deben tomar mucho en cuenta, a mas de los resultados
que se puedan encontrar, ciertos factores como el comportamiento inflacionario, los niveles de
riesgo, la incertidumbre, las tasa de inters y sus variaciones a travs del tiempo, costo de
oportunidad, entre otros factores.

Total no hay regla de Arquitectura aplicable a un castillo en el aire. Autor annimo.

Sin embargo de esto podemos afirmar que pueden existir otros mtodos alternativos de valoracin
no tan exactos, que igualmente buscan determinar el mtodo de amortizacin ms conveniente,
como por ejemplo la frmula de rentabilidad financiera, o simplemente la cuantificacin total de los
Intereses, que nos permita ver cual de los mtodos hace que un usuario pague mas o menos
cantidad de dinero por concepto de inters de los prstamos, que estn siendo amortizados.

Cuantitativamente al cumplirse el objetivo de integrar comparativamente los mtodos ms
comunes, para las operaciones de prstamos, vemos claramente que el Mtodo de saldos
deudores registra el menor valor de todos $ 145,83, ligeramente superior al mtodo de rentas con
$1,21 dlares en el corto plazo y muy superior el mtodo matemtico con 250 dlares en 6 meses,
lo que confirma su ilegalidad como mtodo vlido de clculo de amortizaciones o prstamos.

El anlisis para un crdito de largo plazo puede confirmar ciertas variaciones o criterios de
crecimiento de los niveles de inters en funcin al tiempo, pues estos dependern del mtodo que
se decida a utilizar sea los basados en las progresiones aritmticas y geomtricas y que se podrn
visualizar en el desarrollo de las otras opciones de financiamiento propuesto.

METODO SALDOS DEUDORES DE CAPITAL
Empresa Alfa
Tiempo 12 meses Suscripcin 18 de mayo
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
INTERES
PERIODICO
VALOR A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/12 $208,33 $41,67 $250,00 $2.291,67
18-Jul abono cuota 2/12 $208,33 $38,19 $246,53 $2.083,33
Rentabilidad Financiera (Total Inters / total capital) *100%
151

59 231
12
20
1 1
12
20
500 2
1 1 12
, $
.
.
* . $
) * .. (
=
|
.
|
\
|
+
=

R
R
ao ao meses

METODO RENTAS I/O ANUALIDADES
Empresa Tringulos Cuadrados.
Tiempo 1ao (pagos mensuales) Suscripcin 18 de mayo
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
INTERES
PERIODICO
VALOR A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/12 $189,92 $41,67 $231,59 $2.310,08
18-Jul abono cuota 2/12 $193,09 $38,50 $231,59 $2.116,99
18-Ago abono cuota 3/12 $196,31 $35,28 $231,59 $1.920,68
18-Sep abono cuota 4/12 $199,58 $32,01 $231,59 $1.721,10
18-Oct abono cuota 5/12 $202,90 $28,69 $231,59 $1.518,20
18-Nov abono cuota 6/12 $206,29 $25,30 $231,59 $1.311,91
18-Dic abono cuota 7/12 $209,72 $21,87 $231,59 $1.102,19
18-Ene abono cuota 8/12 $213,22 $18,37 $231,59 $888,97
18-Feb abono cuota 9/12 $216,77 $14,82 $231,59 $672,19
18-Mar abono cuota 10/12 $220,39 $11,20 $231,59 $451,80
18-Abr abono cuota 11/12 $224,06 $7,53 $231,59 $227,75
18-May abono cuota 12/12 $227,79 $3,80 $231,59 -$0,05
$2.500,05 $279,03 $2.779,08

TIEMPO 12 MESES ( Crdito Corto Plazo )
METODO
TOTALES
18-Ago abono cuota 3/12 $208,33 $34,72 $243,06 $1.875,00
18-Sep abono cuota 4/12 $208,33 $31,25 $239,58 $1.666,67
18-Oct abono cuota 5/12 $208,33 $27,78 $236,11 $1.458,33
18-Nov abono cuota 6/12 $208,33 $24,31 $232,64 $1.250,00
18-Dic abono cuota 7/12 $208,33 $20,83 $229,17 $1.041,67
18-Ene abono cuota 8/12 $208,33 $17,36 $225,69 $833,33
18-Feb abono cuota 9/12 $208,33 $13,89 $222,22 $625,00
18-Mar abono cuota 10/12 $208,33 $10,42 $218,75 $416,67
18-Abr abono cuota 11/12 $208,33 $6,94 $215,28 $208,33
18-May abono cuota 12/12 $208,33 $3,47 $211,81 $0,00
$2.500,00 $270,83 $2.770,83
152
Saldos Deudores de Capital
$2.500,00 $270,83 $2.770,83
Rentas i/o anualidades
$2.500,00 $279,03 $2.779,03

Comentario:

OPCION c) prstamo mediano plazo
DATOS:
Capital: $ 2500
Tiempo: 24 meses (mediano plazo)
Tasa :20 % anual

FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
INTERES
PERIODICO
VALOR A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/24 $104,17 $41,67 $145,83 $2.395,83
18-Jul abono cuota 2/24 $104,17 $39,93 $144,10 $2.291,67
18-Ago abono cuota 3/24 $104,17 $38,19 $142,36 $2.187,50
18-Sep abono cuota 4/24 $104,17 $36,46 $140,63 $2.083,33
18-Oct abono cuota 5/24 $104,17 $34,72 $138,89 $1.979,17
18-Nov abono cuota 6/24 $104,17 $32,99 $137,15 $1.875,00
18-Dic abono cuota 7/24 $104,17 $31,25 $135,42 $1.770,83
18-Ene abono cuota 8/24 $104,17 $29,51 $133,68 $1.666,67
18-Feb abono cuota 9 /24 $104,17 $27,78 $131,94 $1.562,50
18-Mar abono cuota 10/24 $104,17 $26,04 $130,21 $1.458,33
18-Abr abono cuota 11 /24 $104,17 $24,31 $128,47 $1.354,17
18-May abono cuota 12/24 $104,17 $22,57 $126,74 $1.250,00
18-Jun abono cuota 13/24 $104,17 $20,83 $125,00 $1.145,83
18-Jul abono cuota 14/24 $104,17 $19,10 $123,26 $1.041,67
18-Ago abono cuota 15/24 $104,17 $17,36 $121,53 $937,50
18-Sep abono cuota 16 /24 $104,17 $15,63 $119,79 $833,33
18-Oct abono cuota 17/24 $104,17 $13,89 $118,06 $729,17
18-Nov abono cuota 18/24 $104,17 $12,15 $116,32 $625,00
18-Dic abono cuota 19/24 $104,17 $10,42 $114,58 $520,83
18-Ene abono cuota 20/24 $104,17 $8,68 $112,85 $416,67
18-Feb abono cuota 21/24 $104,17 $6,94 $111,11 $312,50
18-Mar abono cuota 22/24 $104,17 $5,21 $109,38 $208,33
18-Abr abono cuota 23/24 $104,17 $3,47 $107,64 $104,17
18-May abono cuota 24/24 $104,17 $1,74 $105,90 $0,00
$2.500,00 $520,83 $3.020,83

153
24 127
12
20
1 1
12
20
500 2
1 12 2
, $
.
.
* . $
) / * (
=
|
.
|
\
|
+
=

R
R
ao meses aos

METODO SALDOS RENTAS I/O ANUALIDADES
Empresa :
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
INTERES
PERIODICO
VALOR A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/24 $85,57 $41,67 $127,24 $2.414,43
18-Jul abono cuota 2/24 $87,00 $40,24 $127,24 $2.327,43
18-Ago abono cuota 3/24 $88,45 $38,79 $127,24 $2.238,98
18-Sep abono cuota 4/24 $89,92 $37,32 $127,24 $2.149,05
18-Oct abono cuota 5/24 $91,42 $35,82 $127,24 $2.057,63
18-Nov abono cuota 6/24 $92,95 $34,29 $127,24 $1.964,69
18-Dic abono cuota 7/24 $94,50 $32,74 $127,24 $1.870,19
18-Ene abono cuota 8/24 $96,07 $31,17 $127,24 $1.774,12
18-Feb abono cuota 9 /24 $97,67 $29,57 $127,24 $1.676,45
18-Mar abono cuota 10/24 $99,30 $27,94 $127,24 $1.577,15
18-Abr abono cuota 11 /24 $100,95 $26,29 $127,24 $1.476,20
18-May abono cuota 12/24 $102,64 $24,60 $127,24 $1.373,56
18-Jun abono cuota 13/24 $104,35 $22,89 $127,24 $1.269,21
18-Jul abono cuota 14/24 $106,09 $21,15 $127,24 $1.163,12
18-Ago abono cuota 15/24 $107,85 $19,39 $127,24 $1.055,27
18-Sep abono cuota 16 /24 $109,65 $17,59 $127,24 $945,62
18-Oct abono cuota 17/24 $111,48 $15,76 $127,24 $834,14
18-Nov abono cuota 18/24 $113,34 $13,90 $127,24 $720,80
18-Dic abono cuota 19/24 $115,23 $12,01 $127,24 $605,57
18-Ene abono cuota 20/24 $117,15 $10,09 $127,24 $488,43
18-Feb abono cuota 21/24 $119,10 $8,14 $127,24 $369,33
18-Mar abono cuota 22/24 $121,08 $6,16 $127,24 $248,24
18-Abr abono cuota 23/24 $123,10 $4,14 $127,24 $125,14
18-May abono cuota 24/24 $125,15 $2,09 $127,24 -$0,01
$2.500,01 $553,75 $3.053,76

TIEMPO 24 MESES ( Crdito Mediano Plazo )
METODO
TOTALES
Saldos Deudores de Capital
$2.500,00 $520,83 $3.020,83
Rentas I/0 anualidades
$2.500,00 $553,75 $3.053,75

154
Comentario.
OPCION d) prstamo largo plazo

DATOS:
Capital: $ 2500
Tiempo: 60 meses (largo plazo)
Tasa :20 % anual

TIEMPO 60 MESES ( Crdito Largo Plazo )
METODO
TOTALES
Saldos Deudores de Capital $2.500,00 $1.270,83 $3.770,83
Rentas I/0 anualidades $2.500,00 $1.474,08 $3.974,08

OPCION e) prstamo largo plazo

TIEMPO 120 MESES ( Crdito Largo Plazo )
METODO
TOTALES
Saldos Deudores de Capital $2.500,00 $2.520,83 $5.020,83
Rentas I/0 anualidades $2.500,00 $3.297,67 $5.797,67

Grficamente el comportamiento de los inters totales se visualizara asi:

$2,520.83
$3,297.67
$0.00
$500.00
$1,000.00
$1,500.00
$2,000.00
$2,500.00
$3,000.00
$3,500.00
1
METODOS AMORTIZACION Intereses Globales
Saldos Deudores de Capital Rentas I/0 anualidades
155

4.4 METODO DE SALDOS DEUDORES MEDIANTE PROGRESIONES.

Como ya lo hemos mencionado, el Mtodo de Saldos Deudores de Capital, por medio de la
utilizacin de las frmulas establecidas en el Sistema de Progresiones Aritmticas, se pueden
realizar algunos clculos que podramos denominarlos como abreviados o rpidos para encontrar
la Cuota de pago fija (a diferencia de la tradicional cuota de pago descendente que es la
caracterstica cuando se construye normalmente la tabla de amortizacin de saldos deudores), o
las sumatorias o totales de las columnas Intereses, y Cuotas de pago, lo que sin duda significa un
ahorro de tiempo, especialmente cuando se trata de prstamos de largo plazo, 60, 120, 180
meses. Igualmente resulta interesante poder encontrar la cuota que se desea a travs de la
frmula del ltimo termino.

Para poder aplicar adecuadamente las frmulas relacionadas con las progresiones se recomienda
construir las primeras 3 filas del cuadro de amortizacin correspondiente.

MATEMTICA DE CASOS

Con los datos de los ejercicios anteriores capital $2500 dlares, tiempo 12meses, tasa de inters
20 % anual se determine:

a) Las cuotas fijas o promedios de los montos peridicos.
b) Los totales de la columna 2 correspondiente al inters peridicos.
c) Los totales de la columna 3 a los montos peridicos.
e) La cuota de pago numero 8/12

DATOS:
Capital: $ 2500
Tiempo: 24 meses (mediano plazo)
Tasa :20 % anual

Construimos las primeras tres lneas de la tabla de amortizacin y la ltima cuota.:

TABLAS DE AMORTIZACIN SALDOS DEUDORES
FECHA DETALLE
CAPITAL
MENSUAL
INTERES
MENSUAL
VALOR A
PAGAR
CUOTA FIJA
A PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/12 $208,33 $41,67 a1 $250,00 a1 $230,90 CF $2.291,67
18-Jul abono cuota 2/12 $208,33 $38,19 a2 $246,53 a2

18-May abono cuota 12/12 $208,33 $3,47 u $211,81 u
$2.500,00 $270,83 $2.770,83 $2.770,83

156
OPCION a) Encontramos los inters totales (columna 2).

Ultimo trmino u =a1 + (n -1)d d =(a2- a1)
u = $41,666667 + (12-1)($38,1945-$41,666667)
u = $ 3,47283//

Suma de los trminos S = n/2 (a1 + u)
S = 12/2 ($41,6666+ $ 3,472)
S = $ 270,83 //

OPCION b) Encontramos los montos totales (columna 3).

Ultimo trmino u =a1 + (n -1)d d =(a2- a1)
u = $ 250 + (12-1) ($246,53-$ 250)
u = $ 211,81//

Suma de los trminos S = n/2 (a1 + u)
S = 12/2 ($250+ $ 211,81)
S = $ 2.770,83//

OPCION c) Encontramos los cuotas fijas, promedios o constantes.

Cuota fija = Monto total / n
Cuota fija = $ 2.770,83//12
Cuota fija = $ 230,90//

2
1
u a
Fija Cuota
+
=

Cuota fija = $250+ $211,81/2
Cuota fija = $230,90//

OPCION e) Encontramos la cuota nmero 8/12

Cuota de pago 8 u8/12 =a1 + (n -1)d d =(a2- a1)
u8/12= $ 250 + (8-1) ($246,53-$ 250)
u8/12 = $ $225,69 //

La tabla de amortizacin completa una vez realizado los clculos correspondientes tendra la
siguiente presentacin, en la cual podremos verificar la exactitud y veracidad de los clculos
realizados

157

TABLAS DE AMORTIZACIN SALDOS DEUDORES
FECHA DETALLE
CAPITAL
MENSUAL
INTERES
MENSUAL
VALOR A
PAGAR
CUOTA
FIJA A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/12 $208,33 $41,67 a1 $250,00 a1 $230,90 $2.291,67
18-Jul abono cuota 2/12 $208,33 $38,19 a2 $246,53 a2 $230,90 $2.083,33
18-Ago abono cuota 3/12 $208,33 $34,72 $243,06 $230,90 $1.875,00
18-Sep abono cuota 4/12 $208,33 $31,25 $239,58 $230,90 $1.666,67
18-Oct abono cuota 5/12 $208,33 $27,78 $236,11 $230,90 $1.458,33
18-Nov abono cuota 6/12 $208,33 $24,31 $232,64 $230,90 $1.250,00
18-Dic abono cuota 7/12 $208,33 $20,83 $229,17 $230,90 $1.041,67
18-Ene abono cuota 8/12 $208,33 $17,36 $225,69 $230,90 $833,33
18-Feb abono cuota 9/12 $208,33 $13,89 $222,22 $230,90 $625,00
18-Mar abono cuota 10/12 $208,33 $10,42 $218,75 $230,90 $416,67
18-Abr abono cuota 11/12 $208,33 $6,94 $215,28 $230,90 $208,33
18-May abono cuota 12/12 $208,33 $3,47 u $211,81 u $230,90 $0,00
$2.500,00 $270,83 $2.770,83 $2.770,83

4.5 TABLAS DE AMORTIZACIN CON TASAS DE INTERES REAJUSTABLES

Un procedimiento utilizado por la banca con respecto al sistema de crditos, en una economa
incierta como la nuestra, es el proteger sus inversiones crediticias a travs de la implementacin
de crditos con el sistema de tasas de inters reajustables, generalmente trimestrales. Con este
mecanismo como es usual se delega al deudor del crdito el riesgo de una eventual subida de la
tasa de inters por efectos como ya lo hemos sealado de la situacin econmica poltica y social
del pas.

Con la finalidad de visualizar como se opera bajo este mecanismo se ilustra el siguiente caso:

La empresa Vega SA. desea realizar un prstamo a corto plazo, el da de hoy bajo las
condiciones siguientes: Capital $ 2.500; Tiempo 6 meses; Ao base Iso, te. Los pagos de las
cuotas o amortizacin del crdito son mensuales. Las tasa de inters son reajustables
trimestralmente y tuvieron el siguiente comportamiento

Primer Trimestre 20%
Segundo Trimestre 17%
Tercero Trimestre 12%
Cuarto Trimestre 15%

Calcular las cuotas de pago por el de Saldos Deudores de Capital y Mtodo de Rentas o
Anualidades.

158

Empresa Vega SA
Capital $ 2500 Tasa inters reajustable trimestralmente
Tiempo 12 meses Suscripcin

Clculo renta primer trimestre i= 20% t= 12 meses 1 ao
59 , 231 $
12
20 .
1 1
12
20 .
* 500 . 2 $
) 1 * . 12 (
=
|
.
|
\
|
+
=

R
R
ao meses

Clculo renta segundo trimestre i= 17% t= 9 meses 0.75 aos
228.81 $ R
12
17 . 0
1 1
12
17 . 0
* . 68 . 1920 $
) 75 , 0 * . 12 (
=
|
.
|
\
|
+
=
aos meses
R

Clculo renta tercer trimestre i= 12% t= 6 meses 0,5 aos
57 . 225 $
12
12 . 0
1 1
12
12 . 0
* 27 . 1307 $
) 75 . 0 .. * 12 (
=
|
.
|
\
|
+
=

R
R
aos meses

Clculo renta cuarto trimestre i= 15% t= 3 meses 0,25 aos
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
INTERES
PERIODICO
VALOR A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/12 $208,33 $41,67 $250,00 $2.291,67
18-Jul abono cuota 2/12 $208,33 $38,19 $246,53 $2.083,33
18-Ago abono cuota 3/12 $208,33 $34,72 $243,06 $1.875,00
18-Sep abono cuota 4/12 $208,33 26.56 $234.89 $1.666,67
18-Oct abono cuota 5/12 $208,33 $23.61 $231.94 $1.458,33
18-Nov abono cuota 6/12 $208,33 $20.65 $228.98 $1.250,00
18-Dic abono cuota 7/12 $208,33 $12.5 $220.83 $1.041,67
18-Ene abono cuota 8/12 $208,33 $10.42 $218.75 $833,33
18-Feb abono cuota 9/12 $208,33 $8.33 $216.66 $625,00
18-Mar abono cuota 10/12 $208,33 $7.81 $216.14 $416,67
18-Abr abono cuota 11/12 $208,33 $5.21 $213.54 $208,33
18-May abono cuota 12/12 $208,33 $2.60 $210.93 $0,00
$2.500,00 $ 232.27 $ 2732.27
159
15 . 211 $
12
15 . 0
1 1
12
15 . 0
* 93 . 617 $
) 25 . 0 * . 12 (
=
|
.
|
\
|
+
=

R
R
aos meses

METODO RENTAS I/O ANUALIDADES
Empresa Vega SA.
Tiempo 1ao (pagos mensuales) Suscripcin
FECHA DETALLE
CAPITAL
PERIODICO
INTERES
PERIODICO
VALOR A
PAGAR
SALDO
INSOLUTO
18-May Prstamo # 231 $2.500,00
18-Jun abono cuota 1/12 $189,92 $41,67 $231,59 $2.310,08
18-Jul abono cuota 2/12 $193,09 $38,50 $231,59 $2.116,99
18-Ago abono cuota 3/12 $196,31 $35,28 $231,59 $1.920,68
18-Sep abono cuota 4/12 $201.6 $27,21 $228.81 $1719.08
18-Oct abono cuota 5/12 $202,90 $24.35 $228.81 $1514.62
18-Nov abono cuota 6/12 $207.35 $21.45 $228.81 $1307.27
18-Dic abono cuota 7/12 $ 212.49 $ 13.07 $225.57 $1049.77
18-Ene abono cuota 8/12 $ 214.62 $ 10.94 $225.57 $835.15
18-Feb abono cuota 9/12 $ 217.22 $ 8.35 $225.57 $617.93
18-Mar abono cuota 10/12 $ 203.43 $ 7.72 $211.15 $414.50
18-Abr abono cuota 11/12 $ 205.97 $ 5.18 $211.15 $208.53
18-May abono cuota 12/12 $ 208.54 $ 2.61 $211.15 $0.01
$2.500,05 $191.31 $2.691.36

160

UNIDAD 4
4 MATEMATICA PARA LA TOMA DE DECISONES GERENCIALES
4.1 SERIES COMPUESTAS DE FLUJO DE CAJA
4.2 ESTIMACION DE LA TASA PERTINENTE DE DESCUENTO O COSTO
PROMEDIO PONDERADO Kp
4.3 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Y CALCULO DEL COSTO PROMEDIO
PONDERADO
4.4 CALCULO E INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL
4.4.1 CRITERIO DE DECISION
4.4.2 CASOS
4.5 CALCULO E INTERPRETACION DE LA RAZON COSTO BENEFICIO
4.5.2 CASOS
4.6 CALCULO E INTERPRETACION DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
4.6.2 CASOS
4.7 MATEMATICA DE CASOS

161

COMPETENCIAS
AUTOVERIFI
CACION
ACTITUDES Y
VALORES
comunicacin


Actitud Humanista
HABILIDADES O
DESTREZAS
Toma de decisiones
consulta)

CONOCIMIENTOS

162

CONTENIDOS
Unidades / temas
RESULTADOS DEL
APRENDIZAJE
(objetivos especficos)
EVALUACION DE
APRENDIZAJES
(Evidencias)
CRONOGRAMA
ORIENTATIVO
(tiempo estimado)
Valor actual neto.

- Valor actual neto (VAN):
Concepto, frmulas y grficos.
- Tasa interna de retorno (TIR),
conceptos, mtodos de
clculo.
Presentar tcnicas existentes
para evaluar los negocios y
estandarizar, el efecto del tiempo
en el valor del dinero de manera
tal que las diferencias nominales
sean reconocidas en trminos
constantes en dlares actuales.

Plantear tcnicas que permitan
evaluar ideas de negocios de
servicio o produccin para
visualizar su rentabilidad, a travs
de las herramientas financieras
VAN valor actual neto y TIR tasa
interna de retorno a travs del
cual se determine una tasa de
intereses que establezca una
igualdad entre una suma
presente y la suma de sus
valores presentes de un flujo de
valores futuros

Comparar flujos de efectivos
futuros esperados con la
inversin inicial sobre la misma
base del tiempo.

Desarrollar un criterio matemtico
- tcnico que los capacite para la
toma de decisiones financieras
en forma eficiente, efectiva y
econmica
Control de
de valoracin oral o
escrita.

Matemtica
ejercitacin y auto
a travs de prueba
escrita.

Participacin
en trabajo Grupal de
cada uno de los
integrantes

Desarrollo de
Trabajo de
cada parcial.

Pruebas
parciales de los
contenidos

Presentacin de los
finalizar usando Excel.
Semana 13 a 15
Clases presenciales
autoestudio.

El estudiante deber
preparar los temas
las clases.

Consultas puntuales
podrn ser hechas al
uso del correo
electrnico
harellano@espoch.ed
u.ec) o mediantes el
sistema de atencin
al estudiante.

El maestro actuar
por lo tanto, es
obligacin de los
estudiantes traer
correspondientes a
cada sesin, de
manera que puedan
establecerse
intercambio de
opiniones sobre los
temas tratados

163
4 MATEMATICA PARA LA TOMA DE DECISIONES GERENCIALES

Son criterios de decisin que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo y por lo tanto
comparan valores homogneos al someter a los flujos netos de caja a un proceso de descuento
que sitan a todos estos flujos de caja en el mismo punto de origen que la inversin, permitiendo
una correcta evaluacin de los proyectos.

La tasa de descuento que se utiliza para poner los flujos de caja a valor presente o actual se
denomina COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL y se refiere a la tasa mnima
requerida que se debera gane en un proyecto para que ste pueda ejecutarse sin que la empresa
pierda valor en el mercado y tomando en cuenta los costos de las fuentes de financiamiento
utilizadas.

Los principales indicadores o criterios para evaluar inversiones a largo plazo son los siguientes :

- VALOR ACTUAL NETO (VAN)
- RELACION BENEFICIO COSTO (B/C)
- PERIODO REAL DE RECUPERACIN (PRR)
- TASA INTERNA DE RETORNO

4.1 SERIES COMPUESTAS DE FLUJOS DE CAJA

Para evaluar propuestas de inversin en activos fijos se debe considerar el valor presente de una
serie de sumas que se recibirn en el futuro, en diferentes fechas o perodos, como resultado de
una inversin inicial, la misma que ya est expresada a valor presente o actual. Lo que se
requiere en este caso es encontrar el valor presente de cada uno de los flujos de caja segn el
perodo o ao en el que se reciba o pague, segn sea el caso.

ENTRADAS CAJA
$700 $400

$500 $800
TIEMPO
AO 0
1 2 3 4
SALIDAS CAJA (-$2000)

Siendo: :
(I) = Inversion Inicia (I), el monto total invertido para ejecutar el proyecto (tanto con recursos
propios como ajenos)

(n) = El nmero de perodos, medidos generalmente en aos, y que constituyen la
Duracin o Vida til del Proyecto; y,

(FNCi) = El excedente en efectivo o flujo de caja de cada administracin financiera, los
mismos que quedan a disposicin del proyecto para recuperar la inversin. Se calculan como la
164
diferencia entre los ingresos en efectivo y los egresos en efectivo de cada perodo y dentro del
plazo o vida til del proyecto de inversin.
EJEMPLO :

Un proyecto puede generar los siguientes flujos de caja durante los prximo 5 aos que
constituyen su vida til:

AO

FLUJO DE CAJA ($)

1
2
3
4
5

400
800
500
400
300

Si el costo promedio de las fuentes de FINANCIAMIENTO es del 9% anual, cul es el monto
mximo que se debe invertir?

TABLA DE VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA

AO

FLUJO NETO DE
CAJA

FACTOR DE VALOR
PRESENTE AL 9%

VALOR PRESENTE

1
2
3
4
5

400
800
500
400
300

0.943
0.842
0.772
0.708
0.650

366.80
673.60
386.00
283.20
195.00
VALOR PRESENTE 1.904,60

No se debe invertir ms de $1904.60 en el proyecto a cambio de recibir estos flujos de caja. Si se
puede invertir menos conviene ejecutarlo, si se tiene que invertir ms no conviene llevar adelante
el proyecto.

MATEMATICA DE CASOS

1 Al seor X le ofrecieron la siguiente oportunidad, recibir $4.640 al finalizar el ao 3 a
cambio de entregar $ 3.900 hoy, si el sistema econmico permite obtener un rendimiento
promedio de 15% en inversiones alternativas, evale la conveniencia de la propuesta.

2 ul es la suma mxima que Ud., debera entregar hoy si le ofrecen otra de $10.000 al
finalizar el ao 4. Asuma un rendimiento promedio de 14% en inversiones alternativas.

3 Cul es la suma mxima que Ud., debera entregar hoy si le ofrecen entregar las
siguientes cantidades: $3.500 al finalizar el primer ao; $4.000 al finalizar el segundo ao y $5.000
165
al finalizar el tercer ao. Suponga que Ud., podra obtener un rendimiento promedio de 10% anual
en inversiones alternativas.

4.2 ESTIMACIN DE LA TASA PERTINENTE DE DESCUENTO O COSTO PROMEDIO
PONDERADO DEL CAPITAL (Kp).

Para el caso de proyectos de inversin a largo plazo, es decir, aquellos cuya rentabilidad est
determinada por los rendimientos futuros, es de crucial importancia la determinacin de la tasa de
descuento que deber aplicarse a esos futuros rendimientos o flujos de caja, de manera de
reexpresarlos en trminos de valor actual y compararlos con el monto de la inversin que le
demandar al inversor la ejecucin del proyecto.

Para que un inversionista tome una decisin relativa a la ejecucin de un proyecto, deber exigir
que su inversin le rinda por lo menos una tasa igual al costo promedio de las fuentes de
financiamiento del proyecto.

A dicha tasa se le denomina tasa pertinente de descuento o costo promedio ponderado del capital.

Desde un punto de vista prctico, para calcular el costo promedio ponderado de las fuentes de
financiacin utilizadas, que a su vez es la tasa a al que deben descontarse los futuros flujos de
caja para determinar su valor actual, se procede a establecer en primer lugar el costo nominal de
los recursos utilizados, y en segundo lugar a establecer su participacin relativa en el total del
FINANCIAMIENTO.

El siguiente ejemplo, aclara este clculo:

4.3 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Y CALCULO DEL COSTO PROMEDIO
PONDERADO DEL CAPITAL

FUENTE DE
FINANCIAMIENTO

VALOR
(USD)

%
(1)
TASA
NOMINAL
(2)
COSTO PONDERADO DE
CADA FUENTE
(3 = 1 X 2)

CAPITAL SOCIAL

PRSTAMO No. 1

PRSTAMO No. 2

10.000

15.000

10.000

28.57

42.86

28.57

4.5%

15%

7.5%

1.29

6.43

2.14

INVERSIN TOTAL

35.000

100.00

Kp

9.86%
NOTA :

(a) Promedio de rendimientos financieros en el sistema econmico
(b) Prstamo al 20% anual nominal contratado con banco privado.
(c) Prstamo al 12% anual nominal contratado con agencia de Desarrollo

Para evaluar a esta inversin, debe usarse como Tasa Pertinente de Descuento el 9.86%, que
constituye el costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento utilizadas.
166

4.4 CALCULO E INTERPRETACIN DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

La tcnica del Valor Actual Neto (VAN) o Valor presente Neto (VPN) es la que se utiliza con ms
frecuencia para tomar decisiones de inversin en activos fijos. El valor actual neto se define como
LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE UN
PROYECTO Y LA INVERSIN NETA REQUERIDA.

Su formulacin conceptual es la siguiente:
En trminos matemticos financieros.

VAN = FNC1 + FNC2 + ....... + FNCn
(1+i)
1
(1+i)
2
(1+i)
t

t
VAN = FNCi - 1
i = 1 (1+i)
t

El descuento se efecta a una tasa equivalente al costo promedio ponderado del capital. Como ya
se ha sealado antes, solamente si todos los flujos de caja se calculan en trminos de valores
actuales se pueden hacer comparaciones vlidas entre ellos.

4.4.1 CRITERIO DE DECISIN

Si el VAN es mayor a =, aceptar el proyecto. En caso contrario rechazarlo. Cuando el VAN es
mayor a O, la empresa obtendra un rendimiento mayor que el costo de oportunidad del capital y
por lo tanto conviene ejecutar el proyecto. Adems obtiene como rendimiento un valor mayor que
el monto que invierte, aumentando su valor en el mercado. Si el VAN es igual a cero, el
inversionista estar indiferente entre invertir en el proyecto o en cualquier inversin alternativa. La
decisin de inversin se producir por razones diferentes a la rentabilidad del proyecto. Si el VAN
es menor que cero (negativo), el proyecto no es viable porque no permite recuperar la inversin en
trminos de valor actual.

EJEMPLO

La Empresa Asesores Asegurados tiene las dos alternativas de inversin siguientes para mejorar
su situacin en el mercado. Los datos de cada alternativa aparecen a continuacin. Asuma que el
costo promedio ponderado del capital es del 10%

VAN = VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA - INVERSIN
167

PROYECTO "A" PROYECTO "B"
FLUJOS FACTOR DE VALOR FLUJOS FACTOR DE VALOR
AO DE CAJA VAL.ACT. ACTUAL DE CAJA VA.ACT. ACTUAL
($) AL 10% ($) AL 10%
1 S/. 20.000 0,909 S/. 18.182 S/. 45.000 0,909 S/. 40.909
2 S/. 20.000 0,826 S/. 16.529 S/. 22.000 0,826 S/. 18.182
3 S/. 20.000 0,751 S/. 15.026 S/. 20.000 0,751 S/. 15.026
4 S/. 20.000 0,683 S/. 13.660 S/. 13.000 0,683 S/. 8.879
5 S/. 20.000 0,621 S/. 12.418 S/. 13.000 0,621 S/. 8.072
6 S/. 20.000 0,564 S/. 11.289 S/. 13.000 0,564 S/. 7.338
VALOR ACTUAL DE FNCi S/. 87.105 VALOR ACTUAL DE FNCi : S/. 98.407
MENOS : INVERSION S/. 60.000 MENOS : INVERSION : S/. 72.000
VALOR ACTUAL NETO -S/. 27.105 VALOR ACTUAL NETO : -S/. 26.407

El proyecto A es preferible al proyecto B porque tiene un VAN mayor. En todo caso, ambos
proyectos son viables y conviene ejecutarlos. Si se trata de clasificarlos en orden de preferencia el
proyecto A estara en primer lugar. Si se tratara de proyectos excluyentes, slo se escogera el
proyecto A.

CALCULO E INTERPRETACIN DE LA RAZN BENEFICIO / COSTO (B/C) O NDICE DE
RENTABILIDAD.

Este mtodo no difiere mucho del VAN ya que utiliza los mismos flujos descontados, tanto de las
entradas como de las salidas de caja. La diferencia est en que la sumatoria de las entradas a
caja a actualizadas se divide entre la Inversin.

Indica el rendimiento, en trminos de valor presente, que provine de cada dlar de la suma
invertida. Con los datos del ejemplo anterior, tenemos:

RAZN B/C = V.Actual. DE ENTRADAS A CAJA
INVERSIN

B/C = $87.080 = 1.45
$60.000

B/C = $98.381 = 1.36
$72.000

168

4.5.1 CRITERIO DE DECISIN:

Si la razn B/C es mayor que 1, se debe aceptar un proyecto; en caso contrario rechazarlo. Si la
razn B/C es mayor a 1 significa que el VAN es positivo. En consecuencia estos dos mtodos dan
la misma solucin cuando se trata de tomar decisiones de aceptacin rechazo de un proyecto.

De acuerdo al ejemplo anterior, el proyecto A es preferible al proyecto B.

4.6 CALCULO E INTERPRETACIN DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Constituye otro mtodo ajustado en el tiempo para evaluar inversiones. Se define como la TASA
DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VALOR PRESENTE NETO SEA CERO: es decir, que el
valor presente de los flujos de caja que genere el proyecto sea exactamente igual a la inversin
neta realizada. La expresin general de la tasa Interna de Retorno es :

Siendo r = Tasa Interna de Retorno

t

FNC1 - 1 = o
i = 1 (1+i)
t

4.6.1 CRITERIO DE DECISION:

El criterio de decisin cuando se utiliza la Tasa Interna de Retorno es el siguiente:

Si la TIR es MAYOR que el costo promedio ponderado del capital (Kp), se debe aceptar el
proyecto, en caso contrario rechazarlo. Una TIR mayor que el costo de oportunidad garantiza
que el proyecto rinde ms que la inversin alternativa.

CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO.

Se calcula utilizando un sistema de aproximaciones sucesivas, partiendo de una tasa de
descuento inicial que se establece en forma subjetiva la misma que se va ajustando hasta obtener
dos tasas consecutivas que den como resultado un VAN positivo y otro negativo y luego, por
interpolacin, se calcula la TIR del proyecto.

Suponga los siguientes datos para un nuevo proyecto que va a ejecutar la empresa ABC.S.A.

TIR ( r ) FNC1 + FNC2 +..... FNCn - 1 = 0
(1+i)
1
(1+i)
2
(1+i)
t

169

AO
FLUJO DE
CAJA
FACTOR DE
DESCUENTO
AL 16%
VALOR
PRESENTE
FACTOR DE
DESCUENTO
AL 17%
VALOR
PRESENTE
1 S/. 45.000,00
0,86207
S/. 38.793,10
0,85470
S/. 38.461,54
2 S/. 22.000,00
0,74316
S/. 16.349,58
0,73051
S/. 16.071,30

3
S/. 22.000,00
0,64066
S/. 14.094,47
0,62437
S/. 13.736,15
4 S/. 13.000,00
0,55229
S/. 7.179,78
0,53365
S/. 6.937,45
5 S/. 13.000,00
0,47611
S/. 6.189,47
0,45611
S/. 5.929,44
6 S/. 13.000,00 0,41044 S/. 5.335,75 0,38984 S/. 5.067,90
S/. 128.000
S/. 87.942,16

S/. 86.203,79

Inversion S/. 87.000 Inversion S/. 88.000
VAN S/. 942,16 VAN -S/. 1.796,21

OBTENCIN TASA INTERNA DE RETORNO TIR POR INTERPOLACIN.

TIR = Tdi + (TDs - TDi ) = VANi/ (VANi VANs)

Siendo :

TDinf = Tasa de Descuento inferior
TDsup = Tasa de Descuento superior
VANi = Valor actual neto a la tasa de descuento inferior
VANs = Valor actual neto a la tasa de descuento superior
VANi VANs = Diferencia entre los valores actuales netos (VAN)
obtenidos a las tasas de descuento inferior y superior.

Con los datos del ejemplo, la TIR vale :

TIR = 0,16 + (0,17 0,16) = 942,16
942,16 (- 1.796,21)

TIR = 0,16 + 0,01 942,16 = 0.16 + 0,00344058667749 = 0,160034405=
2738.37

TIR = 16.0034%

Si se asume que el costo promedio ponderado del capital es de 14% el proyecto es aceptable, es
decir, debe ejecutarse.

170
REPRESENTACIN GRAFICA DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
VAN
6.000

5.000
4.000
3.000
2.000
1.000

16,77%

12 13 14 15 16 17
1.000
2.000

171
INSTRUCTIVO TRABAJO GRUPAL O TRABAJO EN EQUIPO

El aprendizaje colaborativo en el aula prepara a los estudiantes para el tipo de trabajo en equipo e
intercambio crtico que necesitarn para convertirse en miembros tiles de sus empresas y comunidades
en el futuro.

Un equipo es un pequeo nmero de personas con habilidades complementarias, que estn
comprometidas con un propsito comn, unas metas de desempeo y un enfoque de trabajo, por los que
todos se sienten mutuamente responsables.

Se esperan de los alumnos: responsabilidad individual, cumplimento de roles y compromiso con las tareas.

CARACTERISTICAS:

Es una actividad de aprendizaje colaborativo: sumar esfuerzos y aprovechar el apoyo mutuo para
aprender ms.
Se basa en objetivos y resultados compartidos.
Grupos de 3 o 4 estudiantes.

PROCEDIMIENTOS / INSTRUCCIONES.

- Definan quin dirigir la actividad grupal.
- Presenten los ejercicios en una hoja de papel ministro
- Constituyan grupos de trabajo
- Realicen una actividad de mximo 80 minutos con el grupo

ACTIVIDAD:

EVALUACION:

172
BIBLIOGRAFIA

BIBLIOGRAFIA BASICA

MORA ZAMBRANO armando; (2010), Matemtica Financiera, Bogota Colombia, tercera
edicin, ed Alfaomega.

Armando Mora es ecuatoriano, profesor universitario de prestigiosas universidades del pas,
Master en Administracin de Empresas MBA. Su libro est orientado a estudiantes de ciencias
administrativas, Contables, econmicas, comerciales, bancarios y similares. Est diseado
especialmente para que el estudiante universitario y politcnico pueda abordar sin ayuda los
conceptos bsicos de la matemticas financieras, ejercitarse y evaluar su propio aprendizaje, por
esta razn lo hemos puesto bibliografa bsica.

En este libro podemos observar la existencia de temas relacionados con Inters Simple,
descuentos, cuentas de ahorro, inters compuesto, anualidades, amortizacin y fondo de
amortizacin, VAN, Valor actual neto y TIR, tasa interna de retorno, prcticamente se abordan
todos los temas que se analizarn en nuestras clases regulares. Lo interesante de estos captulos
es que son abordados con una metodologa fcil y sencilla que permite al estudiante comprender y
analizar cualquier problema que se plantee en el interesante mundo de las matemticas
financieras.

BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTARIA

DIAZ - AGUILERA;( 2010) Matemtica Financiera, Mxico Distrito Federal, Cuarta edicin,
ed McGraw-Hill.

Alfredo Daz y Vctor Aguilera docentes de la prestigiosa Universidad Nacional Autnoma de
Mxico, Facultad de Contadura y Administracin, han producido este libro de Matemtica
Financiera, que lo hemos tomado como complementario por la interesante cantidad de ejercicios
propuestos y porque proporciona al estudiante competencias en reas relacionadas con inters
compuesto, rentas, y anualidades ciertas simples y vencidas de amplio uso en el caso
ecuatoriano. Igualmente aborda interesantemente casos relacionados con anualidades
anticipadas, diferidas entre otros temas. Particularmente este libro ser de uso como
complementario en los temas de inters compuesto y anualidades.

Villalobos jos Luis (2009) ; Matemtica Financiera, Mxico Distrito Federal, Tercera
edicin, ed Pearson Prentice Halll

El Dr. Villalobos es Master en enseanza de las matemticas, docente de Universidad Autnoma
de Guadalajara, Mxico, Su libro de Matemtica Financiera lo he puesto como bibliografa
complementaria dada la gran cantidad de ejercicios y problemas planteados y resueltos, inclusive
usando dos o ms mtodos de solucin y de una forma creativa propone momo herramienta de
anlisis los diagramas de tiempo y valores, que sin lugar a dudas constituyen una gran ayuda
para los estudiantes que buscan consolidar los conocimientos en matemtica financiera. Este libro
se orienta a brindar al estudiante tcnicas bsicas para aplicar en forma adecuada los
procedimientos matemticos financieros que les facilite conocer el uso del dinero en inversiones y
financiamiento, su valor y su capacidad de comprar a travs del tiempo as como su aplicacin en
proyectos de inversin (valor actual neto y tasa interna de retorno).
173
ALVAREZ Alberto (2009); Matemtica Financiera, Bogota Colombia, tercera edicin, ed
MgGraw Hill

Ingeniero Industrial, Alberto lvarez Arango de nacionalidad Colombiana, es Docente de la
Universidad Autnoma Latinoamericana de Medelln y presenta un texto bsico muy sugestivo
toda vez que en forma creativa profundiza un poco ms en temas relacionados con tasas efectivas
y propone ejercicios de monto compuesto y de rentas vinculando este tipo de temas. Aborda
creativamente sistema de rentas y anualidades incluyente gradientes y proponiendo
interesantemente sistemas integrados y agregados tiles para calcular mtodos de amortizacin.
Este autor expone mtodos de amortizacin en el cual se puede visualizar el comportamiento de la
inflacin y del dinero en trminos corrientes y constantes sistema UPAC, y por ultimo presenta
algunos captulos orientado a la toma de decisiones gerenciales a travs del valor actual neto y
costo anual uniforme equivalente CAUE, y la tasa interna de retorno. Este texto es muy til para
quienes estn interesados en profundizar minuciosamente el interesante campo de las
matemticas financieras. Todos los temas presentados en este texto estn relacionados con
programas acadmicos de prestigiosas universidades de amrica latina as como en el ejercicio
prctico de los profesionales del rea financiera.

BODIE-MERTON (2003); Finanzas, Mxico Distrito Federal, Primera edicin revisada, ed
Pearson

Robert Merton comparti el premio Nobel de Economa en1997 dando un enfoque moderno a la
teora de las finanzas, es profesor universitario de la universidad de Harvard y por su
reconocimiento mundial me permito recomendar el libro Ingeniera Financiera, porque a travs de
este podemos ver como la matemtica financiera adquiere los ribetes de alta ingeniera orientada
a la toma de decisiones. Me permito recomendar los captulos 1 al 4, en donde se abordan temas
como Las finanzas y el Sistema Financiero (capitulo 1al 3), la asignacin de tiempo y de recursos
(captulo 4) con temas como: capitalizaciones, valor presente, anualidades, Amortizacin de
prstamos, inflacin y anlisis fe flujo descontado. Por cultura general este libro debera ser
revisado y analizado por los estudiantes que sientan cierta inclinacin e inters por otra forma de
aplicar las matemticas financieras.

174
Metodologas de enseanza:

Instrucciones para implementar el Programa Instituciones empresarios y profesionales de
xito

Este programa como mnimo deber contener:

1. Objetivos de aprendizaje:
Debe expresar con claridad lo que se espera que el estudiante aprenda o logre mediante esta
actividad, complementando algn aspecto importante de la asignatura.

2. Justificacin:
Debe explicarse la utilidad que tiene para los estudiantes el conocer ms sobre ese tema en
particular.

3. Perfil del invitado:
Se requiere la descripcin concreta del perfil bsico del experto a invitar, en relacin con: su
formacin y/o experiencia en el tema, su campo de trabajo y/o sus logros al respecto, etc.

Seria excelente si se menciona el nombre de un experto en el tema, unido a su cualificacin para
ampliar la visin de los estudiantes sobre el mismo.

4. Plan de realizacin:
Debe explicitar: qu debe hacer el experto, como alguien que agrega valor y muestra la
aplicacin de la teora a la prctica, no como conferencista sobre el tema;
Qu debe hacer el profesor (antes, durante y/o despus) para ayudar a los estudiantes a
aprovechar al mximo esta actividad
Qu deben hacer los estudiantes (antes, durante y/o despus) para aprovechar la actividad y
lograr los objetivos propuestos.

5. Forma de evaluacin:
Explicar de qu manera podrn verificar el profesor y los estudiantes que se han logrado los
objetivos de aprendizaje propuestos: quiz, trabajo individual o grupal, presentacin de un
ensayo, debate, etc., explicitando las preguntas o problemas a resolver.

175

176
Normas para la realizacin de las tareas

Casos para ser resueltos

Lecturas complementarias

Trabajo de investigacin

Test de autovaloracin

Actividades y tareas a Realizarse

Temas para aplicacin componente prctico

Temas componente investigativo. (Puede ser este: bibliogrfico o de campo)
Gua de investigacin

Lecturas Complementarias

TABLAS DE AMORTIZACION CON PERIODOS DE GRACIA.

Hacer calculo de cuotas de pago atrasadas;

cuotas de pago anticipadas

Calculo de las cuotas con saldos insolutos y reconstruccin de cuotas.

FONDOS DE ACUMULACION.

Calculo de las cuotas con saldos insolutos y reconstruccin de cuotas.

EJERCICIOS METODO DE SALDOS DEUDORES CON EL SISTEMA DE EJERCICIO SALDOS
COMPENSATORIOS.

I. un ejercicio para los encajes. Si la tasa de inters es del 20% anual y el encaje es del 2*1.
Encajes con tablas 6 meses 12 meses, 24 meses.
II. Hacer una tabla con todos los costos, descontados los impuestos del crdito y en otros
casos aumentados.

Tabla con enteres reajustadle RENTAS
Tabla con progresiones.

HACER TABLAS CON PERIODOS DE GRACIA, OTRAS FORMAS DE TABLA DE
AMORTIZACION ALBERTO ALVAREZ.

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