Trabajo de Anlisis Financiero Estratgico CONCHA Y TORO INDICE 1. RESUMEN EJECUTIVO ,,,04 2. ANALISIS DEL ENTORNO 3.

1 Entorno Econmico .... 06 3.2 Entorno Poltico ... 07 3.3 Entorno Tecnolgico ... 08 3.4 Entorno Legal y Ambiental ..... 08 3.5 Entorno Laboral ... 11 3.6 El Medio Ambiente .. 13 3. ANALISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL 4.7 Anlisis General de la Industria .16 4.8 Evolucin de la Industria .18 4.9 Identificacin y Caractersticas de la Competencia ...19 4.10 Dimensin de la Oferta Actual y Potencial ..23 4.11 Anlisis Estructural del Sector Industrial .....23 4.12 Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva .25 4.13 Demanda del Sector ....26 4.14.1 Mercado Objetivo27 4.14.2.1 Anlisis Mercado Objetivo27 4.14.2.2 Modalidades Comercializacin27 4.14.2 Aspectos Generales. .28 4.14.3.3 Descripcin Demogrfica....28 4.14.3.4 Tamao del Mercado.28 4.14.3.5 Comportamiento de los Clientes....29 4.14 Oportunidades y Amenazas .. 34 4. LA EMPRESA.

5.15 Objeto Social .... 37 5.16 Constitucin de la Empresa ... 37 5.17 Misin....... 39 5.18 Visin . 39 5.19 Carta Filosfica .............. 39 5.20 Localizacin .. 40 5.21 Cadena de Valor de la Empresa.. 42 5.22 Objetivos Estratgicos de la Empresa . 44 5.23 Estrategias ....45 5.24.3 Estrategia Genrica. .45 5.24.4 Estrategia de Crecimiento. ..46 5.24.5 Estrategia Competitiva. 46 5.24 Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva de la Emp.47 5.25 Fortalezas y Debilidades ..48 5. ANALISIS FINANCIERO. 6.26 Objetivos Financieros de la Empresa. ..51 6.27 Estrategias Financieras. . ...52 6.28.6 Polticas de Inversin. . ....52 6.28.7 Polticas de Financiamiento. . .52 6.28.8 Polticas de Endeudamiento. . .52 6.28.9 Polticas de Dividendo...52 6.28 Estados Financieros. . 53 6.29.10 Balance General Activos.....53 6.29.11 Balance General Pasivos54 6.29.12 Estado de Resultado. 55 6.29.13 Estado Flujo de Efectivo. . ...56 6.29.14 Estado de Fuentes y Usos Esquemtico. . ...57 6.29 Anlisis Financiero Resumido. . 58 6.30.15 Anlisis de Masas Patrimoniales. (Esttico Dinmico) 58 6.30.16.6 Anlisis Dinmico..58 6.30.16.7 Anlisis Esttico.62 6.30.16.8 Anlisis del Capital de Trabajo65 6.30.16.9 Anlisis detallado..68

6.30.16 Anlisis de ndices (Esttico Dinmico). 69 6.30.17.10 ndices de Liquidez...69 6.30.17.11 ndices de Endeudamiento..69 6.30.17.12 ndices de Rentabilidad.70 6.30.17.13 Otros.71 6.30.17 Anlisis de Apalancamiento Operativo y Financiero. . 72 6.30.18 Calculo de Riesgo (Beta). ....73 6.30.19 Calculo de EVA. ....75 6.30 Anlisis Financiero Complementario. ...77 6.31.20 Anlisis de Dupont. . .77 6.31.21 Evaluacin de la Administracin Operativa. . ...78 6.31.22 Evaluacin de la Administracin de la Inversin. . ..82 6.31.23 Evaluacin de la Administracin Financiera. . ..82 6. CONCLUSIONES 7.31 Conclusiones sobre el anlisis desarrollado a la empresa...86 7.32 Conclusiones sobre el aprendizaje. ....86 * RESUMEN EJECUTIVO La produccin de vinos en Chile tiene grandes ventajas producto de las condiciones climticas y fitosanitarias, por lo que se cuenta con un suelo propicio para la produccin de vinos de alta calidad a nivel internacional. Dentro de la industria vitivincola nacional, Via Concha y Toro S.A. es la mayor productora y exportadora de vinos de Chile y Latinoamrica, su estrategia competitiva consiste en disponer de vinos de alta calidad a precios competitivos en todos los segmentos de mercado, con una importante focalizacin en fortalecer los segmentos Premium, Sper Premium y Ultra Premium, esta estrategia se basa en sus amplias capacidades para producir vinos de clase mundial, gran prestigio de marcas y el notable crecimiento en el consumo de estas categoras (principalmente en el exterior). El 2009 la industria vitivincola mundial enfrent importantes desafos,

marcados por una recesin econmica y un fuerte ajuste en el consumo. En este escenario Via Concha y Toro dio nuevamente muestras de su fortaleza con crecimientos que llevaron a alcanzar ventas consolidadas de US$643 millones y un volumen de 28,1 millones de cajas comercializadas a nivel global, con un importante aumento en la utilidad neta. An en este contexto la compaa logr un crecimiento superior al de la industria, fortaleciendo su presencia en los mercados clave de Estados Unidos, el Reino Unido y Japn. Durante 2009 se complet la red de distribucin propia en Brasil y los pases nrdicos, Suecia, Noruega, Finlandia y la creciente participacin de las vias filiales tambin contribuy al xito de la via. Alcanzar la ms alta calidad en todos sus vinos es la base de la filosofa de Concha y Toro, lo que fue nuevamente reconocido en publicaciones internacionales especializadas. A esto se sumaron importantes progresos en polticas de Desarrollo Sustentable. Todos estos logros alcanzados durante el ao han permitido fortalecer el liderazgo de la compaa, siempre con la aspiracin de continuar avanzando en su posicionamiento entre las vias ms importantes del mundo. La compaa es controlada por la familia Guilisasti, con un 41,9% de la propiedad. * ANALISIS DEL ENTORNO ANALISIS DEL ENTORNO Entorno Econmico La Economa Chilena y sus Perspectivas La economa chilena comenz a recuperase de su primera recesin en una dcada en Mayo del ao pasado. La recuperacin ha estado siendo liderada por una combinacin de efectos favorables: una mejora en trminos de intercambio, una menor incertidumbre global, condiciones financieras

internacionales y nacionales favorables, y polticas internas expansivas y contracclicas. Como resultado, la economa creci a tasas anualizadas en torno al 6% anual en los ltimos dos trimestres del 2009. Para el ao 2010 de acuerdo a proyecciones entregadas por el Banco Central, de espera un crecimiento en torno al 4%. . El Crecimiento Mundial y sus Perspectivas Despus de crecer a una tasa anualizada del 2,2% en el tercer trimestre del 2009, la primera tasa de crecimiento positivo despus de cuatro trimestres consecutivos de cadas, EE.UU. creci a una tasa anualizada del 5,6% en el cuarto trimestre. En Asia Emergente, salvo en China e India, el crecimiento pierde fuerza despus de la vigorosa recuperacin iniciada en el segundo trimestre. En la Zona Euro, despus del tmido crecimiento del segundo y tercer trimestre del 2009, el cuarto trimestre prcticamente se estanc. En contraste, China contina creciendo a tasas sobre el 10%. Esto ha obligado a la autoridad a introducir polticas restrictivas para evitar un sobrecalentamiento de su economa. Por su parte, India enfrenta un problema distinto. La agricultura, que representa el 18% del PIB, tuvo un muy mal cuarto trimestre del 2009 a causa de un severo shock de oferta por la poca agua cada que afect el crecimiento total. Dada la evolucin reciente de la economa mundial, la recuperacin en el segundo semestre del 2009 por encima de lo proyectado, las proyecciones de crecimiento mundial para el 2010 se han estado revisando al alza para EE.UU., Japn, China, India y Amrica Latina. En contraste, las proyecciones de crecimiento para la Zona Euro se han estado corrigiendo a la baja. Tambin hay una cierta preocupacin sobre la sustentabilidad de mediano plazo de la recuperacin de la economa mundial. En particular, las perspectivas de un dbil crecimiento de la demanda privada en EE.UU. y la Zona Euro, mientras se completa el ajuste de los consumidores y de las empresas, har difcil la mantencin del modelo de crecimiento exportador de China y el resto de Asia

Emergente. Al mismo tiempo, la sustentabilidad del crecimiento de EE.UU. y la Zona Euro, excepto Alemania, va a requerir de una contribucin importante de las exportaciones netas. Para que esto se materialice, China y Alemania tienen que aumentar el gasto interno en relacin a su producto, esto es, disminuir sus supervit en cuenta corriente, a travs de estimular la demanda interna. Entorno Poltico El Ministerio de Agricultura es la institucin del Estado encargada de fomentar, orientar y coordinar la actividad silvoagropecuaria del pas. De acuerdo al decreto ley 294 de 1960, "su accin estar encaminada, fundamentalmente, a obtener el aumento de la produccin nacional, la conservacin, proteccin y acrecentamiento de los recursos naturales renovables y el mejoramiento de las condiciones de nutricin del pueblo". Los objetivos programticos se orientan a hacer fuertes nuevamente la agricultura, la pesca y el sector forestal, para que vuelvan a crecer en forma sostenida y sostenible, contribuyan a una ocupacin balanceada del territorio nacional y permitan la generacin de ms puestos de trabajo, especialmente en las zonas rurales. Gracias al desarrollo de estos sectores, forjaremos nuestra identidad nacional y regional, cooperando as a acrecentar el capital social de las regiones. Entorno Tecnolgico Los esfuerzos de la compaa en el rea de investigacin y desarrollo no involucran gastos materiales significativos, ya que depende principalmente de acuerdos con empresas nacionales y extranjeras e institutos, para asistencia tcnica y transferencia de tecnologa. Desde 2006, Via Concha y Toro es parte del Consorcio Tecnolgico Empresarial de la Vid y el Vino Vinnova, formado por otras compaas de la industria asociadas a Vinos de Chile A.G. y por universidades locales, la Pontificia Universidad Catlica de Chile (Santiago) y la Universidad de Concepcin. A travs de estas instituciones la compaa ha canalizado recursos para investigacin en las reas agrcolas y enolgicas. Adicionalmente se ha desarrollado un estudio conjunto con la Universidad de

Chile para determinar los ndices de frescor en viedos asociados a riberas de determinados ros de Chile, que podran estar ms protegidos contra el cambio climtico. A nivel internacional, la compaa actualmente desarrolla un piloto para estimar su Huella Hdrica en conjunto con la organizacin holandesa Water Footprint Network, que promueve el uso del recurso hdrico de una manera sustentable, equitativa y eficiente a nivel mundial. Entorno Legal El entorno legal para el sector vitivincola se puede abordar por diversas aristas, pero sin duda, que los temas referentes a RILES y a las posibles barreras legales que puedan imponer los mercados externos, son las dos materias que mayormente se discute hoy en da. Entindase por riles los residuos industriales lquidos, son aguas de desecho generadas en establecimientos industriales como resultado de un proceso, actividad o servicio. En materia de Riles, Chile comienza a preocuparse del tema en el ao 90 donde se promulga la ley 18.902, que crea la Superintendencia de Servicios sanitarios que le corresponde la fiscalizacin y velar por cumplimiento de las normas relativas a servicios sanitarios y el control de los residuos lquidos industriales. Complementariamente existen los siguientes decretos que afectan directamente la industria vitivincola: Decreto 609 de 07 de mayo de 1998, que regula las descargas de residuos industriales lquidos a sistemas de alcantarillado, y el Decreto 46 de 08 de marzo de 2002, que regula las descargas de residuos lquidos a aguas subterrneas. A su vez el SAG ha elaborado una gua donde contempla las condiciones bsicas para la aplicacin de riles agroindustriales en el riego, en dicha gua se plantean recomendaciones tcnica que permitirn evaluar la pertinencia de disponer Riles de origen agroindustrial en suelos agrcolas, los cuales apuntan particularmente al sector vitivincola.

Cabe sealar dentro del concepto de la empresa como un todo que los entornos se comiencen a cruzar, es as como entorno legal se entrelaza con el entorno referente al medio ambiente. La preocupacin por el tema ambiental en el sector vitivincola, surgi alrededor del ao 1998, con las primeras exigencias por parte de los consumidores internacionales en torno a la existencia de certificados que aseguraran una buena gestin ambiental en el proceso productivo. Es as como las grandes compaas vitivincolas comenzaron a incorporar elementos de gestin ambiental mediante la implementacin de diferentes normas, no slo ambientales como ISO 14001, sino que tambin de calidad e inocuidad del producto. Sin embargo, esta presin dej entrever las carencias que existan tanto en materia de legislacin ambiental nacional, como de especialistas en el rea, lo que se traduca en una diversidad de criterios al momento de establecer las medidas necesarias para prevenir y controlar los principales impactos ambientales del sector, relacionados especficamente con el manejo de pesticidas, fertilizantes y residuos lquidos y slidos. Con estos antecedentes, y pensando en la forma de cumplir con la legislacin aplicable a la produccin de uva y vino, el sector, representado por la Corporacin Chilena del Vino, opt por la firma del Acuerdo de Produccin Limpia (APL). El diagnstico sectorial inicial arroj los problemas ambientales presentes en los viedos y en las bodegas. Para los primeros, se identific el manejo y almacenamiento de plaguicidas, la disposicin final de los envases de los plaguicidas y la capacitacin de los trabajadores en estas materias. En tanto, para las bodegas, los problemas se relacionaban con el manejo de los residuos slidos y los riles. El problema de los riles tambin pasa por un uso ineficiente del agua. "En Francia, por 1litro de agua, se produce 1 litro de vino, en tanto en nuestro pas, la relacin es de 8 de agua por uno de vino".

En cuanto a posibles barreras legales externas, existe temor de que algunos mercados, particularmente Estados Unidos, impongan exigencias administrativas particulares a los vinos chilenos que entorpezcan y encarezcan su acceso, en especial si no se accede a sus deseos de incorporacin de Chile al acuerdo de aceptacin de prcticas enolgicas impulsado por ese pas. Del mismo modo, se estima posible que sus productores puedan reaccionar solicitando algunas medidas de proteccin a travs de formular cargos contra vinos chilenos, debido a que sus precios son inferiores a los que se comercializan internamente en dicho mercado. Las pretensiones de la Unin Europea de hacer valer derechos de propiedad intelectual sobre ciertas denominaciones de origen y expresiones de calidad que afectara a algunos nombres y marcas de vinos chilenos, se aprecian como situaciones amenazantes. Entorno Laboral Expandindose en el mbito laboral, hay que considerar que las mayores producciones previstas de vino demandarn mayores servicios e insumos derivados de esta actividad. Servicios de transporte; envases tanto de vidrio como de cartn; corchos naturales o sintticos; etiquetas; cpsulas; servicios de impresin, etc., se pueden ver beneficiados por la situacin sealada de mayor oferta que se est pronosticando. Tambin la construccin de infraestructura y el suministro de equipamiento tendrn mayor actividad prximamente a raz del dficit de capacidad de almacenaje sealado. Al respecto se han sealado requerimientos de inversin de a lo menos US$ 400 millones para los aos venideros. Cabe destacar, que a travs de Fundacin Chile se han implementado proyectos piloto de evaluacin y certificacin de competencias laborales para el sector vitivincola, con distintos grados de avance, de lo cual se puede rescatar las siguientes experiencias demostrativas:

En febrero de 2005 se inici el primer proyecto piloto de evaluacin y certificacin de competencias laborales en el sector vitivincola. Aqu se levantaron por primera vez, estndares para vias (vendimia) y bodegas (vinificacin, enologa, envasado y guarda). Aqu participaron 9 vias lderes del sector, evalundose 690 trabajadores. Posteriormente, en febrero de 2006 se realiz la segunda experiencia en el sector vitivincola, donde participaron 18 vias. La relevancia de esta experiencia es que validaron los estndares y perfiles levantados en el primer piloto con otras vias; aumentando la cobertura desde la IV a la VII regin. En esta oportunidad fueron evaluados 400 trabajadores. Cabe destacar que la empresa Concha y Toro cuenta con un cdigo de tica en el cul los trabajadores tienen una amplia participacin. A continuacin se presenta un extracto de dicho cdigo: La Empresa tiene el propsito de ofrecer a sus trabajadores un ambiente de trabajo seguro, sin riesgos que amenacen su seguridad y salud, proporcionando cuando sea necesario, ropas o equipos de proteccin apropiados a fin de prevenir los riesgos de accidentes o de efectos perjudiciales para la salud. Por su parte, los trabajadores se comprometen con los programas de seguridad laboral, adoptando y haciendo adoptar, todas las medidas necesarias para un trabajo seguro, y a utilizar, en forma adecuada, los elementos de seguridad entregados para su proteccin personal por la empresa. En su trato con los trabajadores, los directivos mantendrn permanentemente una actitud que favorezca el desarrollo de un clima laboral constructivo, incluyendo las reglas habituales de convivencia social, evitando cualquier comportamiento discriminatorio o desacato hacia los dems trabajadores. Se debe respetar la privacidad y dignidad de los trabajadores, reteniendo nicamente los datos personales que se necesiten para el buen funcionamiento de la Empresa.

No deber existir discriminacin en el lugar de trabajo. Cada uno de los trabajadores gozar de igualdad de oportunidades y de trato, independientemente de su origen tnico, religin, nacionalidad, color, estado civil, edad, opinin poltica, sexo o impedimento fsico. Cada trabajador, con excepcin de las restricciones legales aplicables, tiene el derecho a constituir sindicatos o asociaciones de trabajadores, y de afiliarse a ellos, con la sola condicin de sujetarse a la ley y a los estatutos de las mismas. Donde no exista sindicato, la Empresa adoptar una postura neutral y no impedir que los trabajadores se organicen en sindicatos, al no discriminar ni a favor ni en contra de dicha afiliacin. La Empresa reconoce el derecho de los trabajadores, con excepcin de las restricciones legales aplicables, de decidir si desean que sus condiciones laborales sean establecidas dentro de un proceso de negociacin colectiva o por medio de una negociacin individual del contrato de trabajo, en conformidad a las normas pertinentes contenidas en el Cdigo del Trabajo. La Empresa, sus ejecutivos y trabajadores cumplirn con diligencia, exactitud y buena fe, con las obligaciones derivadas de los contratos individuales y colectivos de trabajo, con la reglamentacin que establece beneficios sociales a los trabajadores, as como con el Reglamento Interno de Orden Higiene y Seguridad, y la legislacin laboral y provisional aplicable. Medio Ambiente Chile, gracias a la aislacin geogrfica proporcionada por la Cordillera de los Andes, el Ocano Pacfico y zonas desrticas por el norte, presenta caractersticas propias de una isla desde un punto de vista fitosanitario. Por lo tanto, el ingreso de plagas y/o enfermedades se reduce a aquellas transportadas por el hombre. En el caso de la vid, esta ventaja es particularmente patente. Chile es considerado el nico pas libre de fhera, plaga que aniquil la viticultura

europea a fines del siglo pasado, obligando a injertar las plantas de ah en adelante. Con relacin a otras enfermedades importantes, tampoco se da en Chile el Mildeu, enfermedad tambin distribuida en casi todo el mundo y que requiere de numerosas aplicaciones fungicidas. Es de hacer notar que el inicio de controles fitosanitarios por el Servicio Agrcola y Ganadero (SAG), para evitar el ingreso de plagas y enfermedades dainas a la agricultura, tiene su origen histrico en la filoxera de la vid. Por razones histricas, una fuerte influencia francesa y en particular de la enologa bordelesa, las variedades finas predominantes en Chile actualmente, coinciden con las mejor cotizadas a nivel internacional. A esta influencia francesa agregan condiciones de clima que hacen ms recomendables las mismas variedades finas, Cabernet Sauvignon en tinto y Sauvignon en blanco. El Chardonnay, la nica variedad de renombre que estaba subrepresentada en el viedo chileno, ha aumentado en forma notoria en los ltimos aos para pasar a representar la tercera variedad en superficie. Otras variedades, de origen alemn o italiano, que han sido populares e importantes en otras pocas son poco demandadas actualmente y coinciden con una baja representacin en el viedo chileno. * ANALISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL ANALISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL Anlisis General de la Industria Es significativo que en el pas no existan registros pblicos oficiales y de fcil acceso tanto de productores como de procesadores de uvas para vinos. Las exigencias estatales estn orientadas a la custodia de los derechos impositivos y

tributarios y hay una gran libertad en casi todos los dems aspectos. Paradjicamente, el Estado fue activo durante la ltima mitad de la dcada de los 90 y durante la siguiente, aportando significativas cifras en la promocin de exportaciones de la industria, lo que fue aprovechado por las empresas mas grandes, que adquirieron una ventaja significativa, que se traduce hoy en crecientes participaciones en el mercado internacional. El Estado ha disminuido su apoyo a la industria en este sentido, de manera que las compaas pequeas, debido al cambio de poltica, ya no cuenten con ayuda y han quedado a merced de la tendencia a la consolidacin. Los datos que el Estado recaba de la industria son muy generales y no permiten un anlisis en profundidad del sector como un todo. Sin embargo, las exigencias internacionales por la vigencia de tratados comerciales estn generando una creciente tendencia a contar con mejor y mayor informacin, en particular por los requerimientos de inocuidad de los productos de consumo humano, que como externalidad generan otro tipo de informacin asociada. La gran libertad y baja exigencia Estatal, sumada a la condicin de que Chile cuenta con una economa pequea, permite la concentracin de la industria en muy pocas empresas, lo cual ha cambiado levemente las ltimas dcadas, a travs de la incorporacin creciente de inversiones extranjeras directas en asociacin con capitales y experticia local. En general, hoy el acceso a la industria est limitado a quienes cuenten con gran respaldo financiero. En este sentido la ausencia de coordinacin de la industria chilena es una debilidad que ha permitido generar estrategias de integracin que permitan realizar esfuerzos corporativos a perseguir propsitos que individualmente te son imposibles o muy difciles de solventar. Esto se manifiesta con claridad en la casi absoluta ausencia de sistemas de distribucin que sirvan a la industria como un todo para enfrentar sistemas similares competitivos, con la excepcin de algunos esfuerzos de escasa significacin. De esta manera, el sector es vulnerable a intentos de consolidacin de grandes empresas, algunas mayores a toda la industria en su conjunto. Las causas de esta situacin se explican por la

falta de estructura y flexibilidad y la ausencia de un coordinador, rol que el Estado pudo haber cumplido, pero abandon, en la dcada del 80. Habr que esperar que la nueva industria Chilena, que renaci a partir de esos aos, muestre los resultados del modelo de negocios que ha adoptado y que se fundamenta en la carencia de coordinacin de mediano y largo plazo como pivote del sector. La globalizacin y sus efectos se han hecho evidentes y han afectado a todos los rubros de la economa. La movilidad del capital, el acceso y la ubicuidad de la informacin, han cambiado el desempeo en los negocios. Las virtudes y defectos de este nuevo mundo estn al descubierto. Ya no es posible eximirse de sus exigencias ni de sus vaivenes. Las empresas, en general, deben desempearse en un flujo siempre cambiante. En este ambiente se destaca el incremento de la competencia, las alianzas estratgicas, el fortalecimiento de las identidades e intereses locales y la creciente incorporacin de ms y mejor tecnologa disponible en todos los mbitos de la industria. De este modo, se complementan dos procesos universales y omnipotentes: la estandarizacin, la globalizacin, la diferenciacin, y fortalecimiento de cada diversidad local. Simultneamente, se consolidan o fusionan compaas que hacen el mapa de la distribucin nacional e internacional en la mayora de los mercados, generando nuevas incertidumbres. Las principales tendencias que definen el mapa de la industria vitivincola mundial son: * Creciente consolidacin de la oferta, de la distribucin, y de los sistemas logsticos. * Ms y mejor informacin de los consumidores, ubicuidad de la informacin. * Nuevas y mayores exigencias en todos los mercados. Evolucin de la Industria

En la evolucin de la produccin de vinos en Chile, durante los ltimos 12 aos, el muy relevante el alza de los vinos con denominacin de origen (D.O.), los que han incrementado su volumen declarado en casi un 300%, en tanto que los vinos sin D.O. o comunes han mantenido su volumen en el tiempo, pero descendi de un 30% a solo un 15% del total declarado, a la vez que los vinos elaborados con uvas de mesa descienden porcentualmente a solo un 5% de los vinos informados en 2008 ante el SAG. A continuacin presentamos la siguiente estadstica que luego graficaremos: Evolucin de la produccin de vinos aos 1997 - 2008 (Hectolitros) Grafico Evolucin de la Produccin Identificacin y Caractersticas de la Competencia Competencia Externa Para analizar la competencia externa para las exportaciones de vinos chilenos y particularmente de Concha y Toro, es necesario saber cules son los principales pases productores y exportadores de vinos y hacia donde dirigen sus ventas; en este sentido, destaca Francia con exportaciones totales de 4.202 MM USD dirigidas principalmente a pases de Europa (56%), seguida muy de lejos por Italia y Australia; en este mismo aspecto, Chile ocupa un importante 5 lugar en exportaciones (con una participacin del 5,5% de las exportaciones globales). En trminos generales, la industria del vino an est liderada por los pases tradicionales como Francia, Italia, Alemania y Espaa, quienes concentran cerca del 50% de la produccin de vinos y el 75% de las exportaciones mundiales. Sin embargo, nuevos pases productores como Australia, Argentina, Chile, Nueva Zelanda y Sudfrica, rpidamente han logrado posicionarse como productores de vinos de calidad y de buen precio. Las ventas globales del ao 2009 han favorecido a pases como Chile y Argentina, que han logrado una importante participacin en mercados importantes como EEUU, Asia y Reino Unido entre otros, esto dado por factores climticos que han perjudicado significativamente las vendimias en Europa y

Australia. El factor climtico representa un gran riesgo para la produccin y calidad de los vinos de cada pas, es tanto as que la produccin de vinos australianos cay en un 30% en relacin al 2008, este pas, junto con Argentina son uno de los competidores ms fuertes de los vinos chilenos y en forma particular para Concha y Toro, puesto que se enfocan en el mismo segmento, con vinos de caractersticas similares y a precios muy competitivos. Analizando la competencia externa relevante para Concha y Toro, esto es, un anlisis de las principales empresas o vias participes en la industria vitivincola mundial, se encuentra que Concha y Toro est entre las 10 mejores empresas del rubro, pasando del lugar 10 en el 2008 a ocupar el 8 lugar en ventas en volumen y valor al ao 2009. A continuacin se muestra en detalle el ranking por empresas en cuanto a ventas (en volumen y valor) destacando el lugar de Concha y Toro en el mercado mundial. Ranking Competencia externa por empresas - Ao 2009. Pas de Origen Vol. (MM Lts) Valor (MM USD) 1. Constellation EEUU. 792 2.756 2. Fosters Group Australia 369 1.987 3. Pernord Ricard/ A. Domecq Francia 360 1.620 4. E&J Gallo EEUU. 648 1.430 5. Castel Freres Francia 345,6 1.175 6. The Wine Group EEUU. 306 880 7. Grand Chals de France Francia 270 684 8. Concha y Toro Chile 231,3 528 9. Diageo UK. 112,5 500 10. Kendall Jackson EEUU. 43,2 355 Competencia Interna El mercado de exportacin de 2007 represento el 77% del total de ventas de la industria, mientras el domestico alcanz el 23%. Crecientemente, los envos al

exterior tienen un porcentaje mayor respecto de las colocaciones locales. Sin embargo, solo 5 grupos de empresas, que comprenden a 30 vias productivas, logran una posicin relevante en ambos mercados, controlando el 60% de las ventas totales. Se destaca el grupo Concha y Toro con un 29% y las restantes 4 firmas representan el 31%, otras 219 compaas vitivincolas dan cuenta del 40% restante. (Ver cuadro 1) Se ha asumido que para las estimaciones de ventas totales que los precios de exportacin promedio y los domsticos sin impuestos son similares, aunque la posicin dominante de las empresas lderes les permite alcanzar colocaciones a valores levemente superiores con el mercado local. Sin embargo esto no tiene un efecto significativo dado que no represente una diferencia superior al 2%. En tanto, los altos impuestos a las ventas de vinos en el mercado domsticos chileno (IVA+ILA=34%), desincentivan el incremento de los precios. Un anlisis ms profundo indicara que la posicin dominante de las empresas lderes se debe, principalmente, a la administracin del marketing y al control que ejercen sobre la distribucin y logstica. (Ver cuadro 2) Cabe destacar el consiente dominio de Concha y Toro en ambos mercados. Se puede esperar incluso que incremente su participacin. El mercado vitivincola de Chile no experimentar mayores cambios, manteniendo una posicin relevante la empresa mencionada, seguida de otras 9 con presente superior al 1,4%. Gran parte de ellas estn en casi todos los segmentos de mercado, mientras el resto logra participaciones inferiores al 1,4% y estn restringidas a nichos o negocios de limitada expansin. Un anlisis mas detallado muestra que en el ltimo lustro, los mayores crecimientos en valor se concentran en el grupo de empresas Errzuriz, Montes, Via Wine Group, Ventisquero, Luis Felipe Edwards y Undurraga. Cuadro 1: Participacin en Mercado de Exportaciones

Cuadro 2: Participacin en Mercado Domestico Cuadro 3: Participacin total en ambos Mercados Dimensin de la Oferta actual y potencial La oferta actual de la compaa est compuesta por: Anlisis Estructural del Sector Industrial Marco conceptual de la estructura de la industria: Anlisis de Porter: En siguiente figura se muestra el modelo de las Cinco-Fuerzas de Porter, aplicado a la empresa Concha y Toro, donde se obtienen los siguientes valores como medida de la expectativa de rentabilidad de largo plazo: Muy atractivo A+ => expectativa de rentabilidad 13,1%. Atractivo Ao => 3,5 expectativa de rentabilidad 13,1%. Poco Atractivo A- => expectativa de rentabilidad 3,4% Nuevos Participantes Compradores Proveedores Poder de negociacin de los compradores Los demandantes ms importantes son Inglaterra, Canad, Alemania, Francia, EE.UU. El 61% de las exportaciones va a 5 principales pases El vino tiene relativamente pocos sustitutos cercanos (cerveza y pisco) Los consumidores son cada vez ms exigentes en la relacin preciocalidad del vino Los consumidores estn crecientementeinformados Conclusin: El poder de los compradores es bajo,

Ao Poder de negociacin de los proveedores El principal insumo de la industria es la uva (existen 53 empresas productoras de uva) La mayora de las vias estn integradas hacia atrs, aunque su propia produccin de uva es insuficiente Existe alto poder de los proveedores de botellas, lo que se traduce en alto costo de este insumo (90% Cristales de Chile y 10% Cristales Toro) Se instalar fbrica de botellas en Curic Interactan varias representaciones de proveedores de corchos. Algunas vias importan directamente desde Portugal La tonelera nacional (barricas) est concentrada en Santiago Alta competencia en el mercado de las cubas de acero Los viveros de plantas estn localizados en la VII Regin En general, no existe diferenciacin de los productos de los proveedores Conclusin: Slo el poder de negociacin de los productores de botellas es alto; en los otros es bajo (por la competencia entre ellos) Ao Amenaza de nuevos participantes Barreras a la entrada: Requerimientos de capital (se requiere alta inversin inicial, las bodegas son intensivas en capital) Acceso a tecnologa de punta (es necesario tener acceso a tecnologas cada vez ms modernas de produccin, proceso y almacenamiento de vinos) Acceso a sistemas de distribucin (actualmente los canales de distribucin son un cuello de botella) Diferenciacin del producto (alta diferenciacin en diseos de botella, formas de etiquetas y mltiple combinacin de variedades de cepas) Proceso de aprendizaje y la experiencia en el rubro por parte de los vinicultores.

Acciones del gobierno: Estabilidad y consistencia en las polticas Facilidad para los movimientos de capital entre pases Garanta para la propiedad de la inversin extranjera Tipo de cambio: depreciacin del dlar americano con respecto al peso chileno Conclusin: Las barreras de entrada son altas, aunque las acciones del gobierno tienden a disminuirlas, A+ Intensidad de la rivalidad entre competidores Rivalidad de competidores actuales: La industria esta altamente concentrada en cuatro empresas (71% del mercado interno). En los ltimos 10 aos crecimiento anual de la produccin (13,3%), exportaciones (10%), plantaciones (8,6%) Existe alta diferenciacin de productos entre las distintas empresas vincolas Barreras a la salida: Alta especializacin de los activos Alto costo de salida por una sola vez (liquidacin de la mano de obra) Interrelaciones con otros negocios Conclusin: La alta concentracin industrial y la agresividad entre las vias ms grandes le restan atractividad a la industria; la diferenciacin por calidad puede ayudar a disminuir la intensidad, ACompetidores actuales de la industria

Intensidad de la rivalidad Amenaza de sustitutos Como producto genrico, el vino tiene relativamente pocos sustitutos (cerveza y pisco) Segn el estudio de Troncoso (2004) la elasticidad precio-propio del vino entre 0,47 y 0,63 (inelstica) y la elasticidad ingreso de la demanda entre 1,7 y 2,2 (inferior) La elasticidad precio-cruzada entre 1,01 y 1,58 (elstica), donde los sustitutos son la cerveza y pisco (Troncoso, 2004) Baja relacin valor-precio de los sustitutos Conclusin: Muy baja probabilidad de existencia de sustitutos A+ Sustitutos Factores crticos de xito y de ventaja Competitiva En la industria Vitivincola los factores crticos de xito son: * Mejor posicionamiento de los valles y vinos regionales expresado por medios especializados (wine writters). * La diferenciacin entre los distintos productos, viendo maneras de aumentar las brechas frente a sus competidores. Las ventajas competitivas son: * Distintos son los factores que han contribuido a la fortaleza de la compaa tanto en el mercado nacional como en el externo, destacando las inversiones en tecnologa y en tcnicas de produccin orientadas a la elaboracin de vinos premium y superiores, en este sentido se ha incrementado la presencia en los valles del Limar y de Colchagua (especialmente con el lanzamiento de Via

Maycas de Limar orientado a la categora super premium), en el rea enolgica, se ha aumentado significativamente la capacidad de guarda y vinificacin con tres nuevas bodegas (Peralillo, Lo Espejo y Vespucio), En el rea de embotellacin, se sumaron dos plantas a las actuales. Con todo, la principal ventaja competitiva de la empresa est dada por el gran reconocimiento que tienen las marcas de la compaa para los distintos segmentos en los que compite, su amplia diversificacin de mercados y variedades de cepas (tanto en territorio nacional como argentino), su alto poder sobre proveedores y su red de comercializacin y distribucin propia en mercados de alta importancia. Demanda del Sector La demanda del sector ha mostrado un comportamiento creciente en las ltimas dcadas, vindose levemente afecta durante la ltima crisis. La demanda por nuestros vinos sigue concentrada en los tintos embotellados, aun cuando los blancos de zonas fras y costeras ganan terreno progresivamente, e incrementan su venta en importante proporcin. En cuanto a los vinos a granel, estos aumentaron su volumen de exportacin en la temporada 2007-2008, otorgando as un alivio oportuno a los altos stocks en bodegas y permitiendo rangos de rentabilidad razonables al productor. Si la temporada 2008 se inicio con mejores expectativas que el ao 2007, por una mayor demanda y menores precios, la 2009, fruto de la crisis global que nos afecta, ha golpeado fuertemente a la industria, en especial a aquellos viticultores de uvas estndar y sin denominacin de origen. As tambin las grandes vias han visto mermadas sus exportaciones en un 21% a febrero 2009, con una cada adicional en el valor promedio de las cajas exportadas en un 7,4%, respecto del ao anterior. Si a ella agregamos que informes de Vinos de Chile, el 90% de las vias presenta balances en rojo, frutos de un dlar depreciado hasta mediados de 2008 y costos de explotacin muy elevados por alzas en los combustibles, energa elctrica, insumos, sueldos y salarios, entre muchos otros. Estamos ante un punto de inflexin impredecible en la industria, luego de muchos aos de alzas en ventas y rentabilidades sostenidas y crecientes.

Sin embargo y contra los pronosticas mas pesimistas, algunas de las vias mas representativas del rubro estn informando, al cierre del 1er. trimestre de 2009, rentabilidades positivas fruto del alza del valor del dlar en +/- 25%, el que en abril del ao 2009 bordea los $600 y a una mayor demanda y reactivacin en algunos de sus mercados, los que luego de restringir al mximo sus stocks a fines de 2008, estn activando nuevamente sus adquisiciones con nfasis en los vinos de nuestro pas. Quizs se est dando as, en la prctica, lo que en algunos de los ms destacados personeros de la industria predijeron, al sealar que esta crisis era una oportunidad para nuestros vinos, por su ptima relacin, precio calidad. Sin embargo, los consumidores si bien disminuyeron parcialmente el consumo, hicieron a la vez un cambio en ste, reemplazando productos de mayor valor por productos de menor valor, lo cual se explica por el menor poder adquisitivo que genera una crisis econmica. Mercado Objetivo Anlisis de Mercado Objetivo El mercado objetivo lo conforman empresas que son parte del sector industrial vitivincola, tanto a nivel nacional como internacional. Son estas empresas las encargadas de hacer llegar a travs de intermediarios el producto final al consumidor. CT la principal via en el mercado local, con una participacin en las ventas fsicas que ha crecido en forma sostenida en los ltimos aos y que alcanz, a septiembre de 2009, al 31,5% del volumen vendido. La via participa en todos los segmentos, con marcas slidas y de alta recordacin, manteniendo una buena relacin precio/calidad en todas las categoras. Cerca del 80% corresponde a vinos genricos, segmento muy competitivo en precios; si bien se observa una progresiva orientacin hacia vinos de mayor calidad. La empresa distribuye sus productos directamente, a travs de su filial

Comercial. Modalidades de Comercializacin La compaa conduce sus operaciones directamente y a travs de empresas filiales: Via Cono Sur, Via Maipo, Via Palo Alto, Via Maycas del Limar, y Trivento Bodegas y Viedos en Argentina. En el negocio de distribucin participa a travs de las filiales, Comercial Peumo Ltda. y Concha y Toro UK Limited. El 2008, Concha y Toro estableci las oficinas de distribucin VCT Brasil Importacin y Exportacin Limitada, Concha y Toro Sweden AB, Concha y Toro Concha y Toro cuenta con varias filiales de estructura es vertical, siendo una de ellas una directa comercializadora. Cabe destacar que dicha comercializadora posee un aporte significativo dentro de la comercializacin de la empresa den estudio. Aspectos Generales Descripcin demogrfica Chile cuenta con un territorio largo y extremadamente estrecho, el cual limita por el norte con el Per y se extiende a travs de 4.200 Km hacia el sur hasta la Tierra del Fuego. Por el este limita con la cordillera de los Andes, con el pico ms alto del hemisferio oriental, el Aconcagua y por el oeste con el Ocano Pacfico. En Chile viven 15,2 Millones de habitantes3 y su capital es Santiago de Chile.4 En Chile existen las llamadas zonas diferenciadas. El clima varia de regin en regin, desde el desierto de Atacama hasta Tierra del Fuego. Los chilenos no son muy consumidores de vino, el consumo anual por persona es aprox. 25 Litros.5 El rea de cultivo es de 83.000 Hectreas, de las cuales se produce aprox. 5,8 Millones de Hectolitros de vino. Tamao del Mercado El catastro vitivincola 2007, elaborado por el Servicio Agrcola y Ganadero, vigente a la fecha, seala un incremento de 3.562,2 ha (1,99%) sobre las cifras

del ao 2005, llegando a un total de 182.661 has. distribuidas en 117.559 ha. de vides destinadas a la vinificacin, 55.119 ha. de vides para consumo en fresco y 9.982 ha de vides destinadas a la elaboracin de de pisco. Los viedos se localizan entre las regiones de Atacama por el norte y Los Lagos como lmite sur, concentrndose las mayores superficies la regin del Maule, con 51.318,7 ha y el 28,1% del total, seguida por la regin del Libertador Bernardo O`Higgins con 45.559,3 ha y el 24,94% del total y en tercer lugar, la regin Metropolitana con 22.638,8 ha y el 12,39% de la superficie total de vides del pas. Comportamiento de los Clientes * Los clientes de Concha y Toro son racionales y lo demuestran en preferir la gama de los productos de la compaa, asumiendo de una manera positiva y responsable los precios de stos. Asimilan positivamente la relacin preciocalidad. Dentro de un contexto completo, detallaremos el comportamiento de los distintos comportamientos relaciones la industria de Concha y Toro. * a) Mercado Externo En 2009, las exportaciones de vino embotellado de la industria vitivincola chilena alcanzaron la cifra de 45 millones 600 mil cajas, mostrando una expansin de un 6,4% respecto al 2008. La facturacin en dlares sum US$1.191 millones, registrando un descenso de un 1,8%. En efecto, se observ una baja de 7,6% en el precio promedio Fob, principalmente como resultado del cambio de mix hacia productos de menor precio, tendencia que se observ generalizadamente en todos los mercados. La facturacin de Via Concha y Toro en el exterior alcanz $250.910 millones (US$455 millones), con un crecimiento de 11,2%. El volumen comercializado alcanz una nueva cifra rcord de 17 millones 575 mil cajas representando un incremento de 8,7%. Las empresas del holding Concha y Toro mostraron un favorable desempeo que permiti elevar, nuevamente este ao, la participacin de mercado de la compaa hasta alcanzar un 38,4% del volumen y un 32,3% del valor del vino embotellado y envasado exportado desde Chile. Sin duda, este liderazgo le

permite alcanzar una posicin de relevancia en los principales mercados del vino chileno. Siguiendo la principal tendencia que mostr el consumo de vinos durante 2009 globalmente, las ventas de la compaa en el exterior mostraron un cambio en el mix hacia los productos de menor precio. La categora varietal, bi-varietal incluyendo productos promocinales creci un 12,6%, mientras que el segmento Premium descendi un 3,8%. En tanto, las categoras sper Premium y ultra Premium mostraron el mayor ajuste con una cada de 10,3% en volumen. Europa El volumen consolidado a la regin creci un 11,2% alcanzando 9 millones 336 mil cajas, con el fuerte impulso del Reino Unido. En este mercado el impacto de la severa contraccin econmica signific una fuerte demanda en las categoras de menor precio y ofertas promocinales. La fortaleza y amplitud del portfolio de Concha y Toro UK permiti responder a esta demanda con una propuesta altamente competitiva centrada en las marcas Isla Negra, Via Maipo y Frontera. Por otro lado, se busc proteger el valor de los vinos Premium. En el Reino Unido las ventas de la compaa crecieron un 19,2% alcanzando 5 millones 247 mil cajas, resultado que se compara favorablemente con el mercado que creci un 3%. La lnea Premium Casillero del Diablo fue capaz de mantener el nivel comercializado el ao anterior a pesar de haber estado excluida de fuerte promocin. Europa continental mostr un avance de 2,3%, resultado que refleja el impacto de la desaceleracin econmica en la primera mitad del ao y una recuperacin de los volmenes hacia el cuarto trimestre, con la contribucin de las filiales en los pases nrdicos. Estados Unidos y Canad En Estados Unidos se alcanz un volumen de 3 millones 125 mil cajas, con un incremento de 8,2% respecto al 2008. En este mercado se destaca el crecimiento de 6,2% de la categora Premium con un positivo desempeo de la lnea Casillero del Diablo. En tanto, la categora bi-varietal creci un 15,5% impulsada por la lnea Frontera con una gran preferencia y atractiva propuesta de valor. Por otra parte, los despachos a Canad sumaron 728 mil cajas, con un

crecimiento de 2,1%. Asia El volumen consolidado en la regin alcanz 1 milln 300 mil cajas con un crecimiento de 9,9%. Esto se explica fundamentalmente por la expansin de Japn, 24,5%, impulsada por la lnea Frontera debido al aumento de su cobertura en los canales off-trade. Los otros pases de la regin se vieron impactados por las condiciones macroeconmicas, no obstante se continu el trabajo de construccin de marcas y apoyo promocional, fundamental en la estrategia de incrementar la presencia en la regin. Latinoamrica En el marco de la crisis econmica y sus efectos en el crdito, consumo y tipos de cambio, los despachos a la regin sumaron 2 millones 770 mil cajas superando en un 1,2% el volumen del 2008. La transicin a distribucin propia en Brasil tuvo un impacto en el volumen; pero a partir de la segunda mitad del ao las ventas retomaron el ritmo, lo que confirma la opcin respecto al potencial en este mercado. Adicionalmente, la fuerte devaluacin sufrida por el peso mexicano y las salvaguardias arancelarias en el mercado ecuatoriano impactaron negativamente los embarques a esos importantes mercados para el vino chileno, obligando al reposicionamiento de los precios en las diferentes categoras de productos. Sin duda, la gran cobertura de mercados que tiene Concha y Toro en la regin junto al trabajo coordinado entre la compaa y sus distribuidores, permitieron a la empresa enfrentar con xito el escenario comercial del 2009. * b) Mercado interno. Un positivo resultado obtuvo la compaa en el mercado nacional. El crecimiento de la venta permiti nuevamente ampliar la participacin de mercado, y la mayor focalizacin en los vinos Premium y Superiores signific un importante crecimiento de las principales marcas de esta categora cumpliendo con los objetivos de una estrategia centrada en este segmento llevada adelante desde hace algunos aos.

El 2009, las ventas de vino sumaron $53.631 millones mostrando un incremento de 6,9% respecto al ao anterior. Este resultado se alcanz con un aumento de 3,5% en el volumen comercializado, totalizando 74 millones de litros, y un alza de 3,3% en el precio promedio. En la categora de vinos populares el crecimiento fue de un 4% con un buen desempeo de Clos de Pirque. En tanto, en la categora Premium destac el aumento de un 17% en volumen impulsado por Casillero del Diablo y Marqus de Casa Concha. Este resultado cobra mucha relevancia, ya que en el contexto de contraccin econmica son las categoras de ms alto precio las ms impactadas. En este sentido, este resultado refleja los logros de una estrategia en este segmento que ha buscado proteger el valor de las marcas y focalizarse fuertemente en el canal tradicional. De acuerdo a estimaciones de AC Nielsen, el consumo de vino en Chile habra cado levemente un 0,7%, respecto al 2008. El desempeo de la compaa superior a la industria permiti crecer en participacin de mercado hasta alcanzar un 31,5% del volumen comercializado en Chile. El rea de nuevos negocios dio un paso estratgico al concretar el acuerdo de distribucin del portfolio de licores de la internacional Diageo en mayo de 2009. La categora de alcoholes Premium ha mostrado un sostenido crecimiento, y la compaa ha podido participar de este dinamismo a travs de su filial de distribucin. Las ventas de otros productos contribuyeron con una facturacin de $14.824 millones, representando un 22% de la venta consolidada en el mercado domstico. * c) Proveedores Concha y Toro presenta un alto grado de integracin vertical, por lo que su poder sobre proveedores como embotelladoras y empresas productoras de corcho es muy alto, ya que se puede abastecer casi completamente a travs de sus filiales que le proveen de estos insumos. Sin embargo la empresa recurre a otros proveedores de uva para la elaboracin de sus vinos de los segmentos ms bajos (populares, varietales, champagnes y en algn grado Premium), aproximadamente, el 70% del abastecimiento de la uva requerida para estos vinos proviene de terceros, porcentaje que aumenta a un 100% para los vinos corrientes comprando directamente la uva o vino a granel. Esta estrategia se

basa en que las competencias centrales estn relacionadas con la elaboracin de vinos para los segmentos Premium y Superiores (dado el mayor retorno que generan y una dinmica competitiva basada en prestigio e imagen de marca, lo que constituye una de las principales fortalezas de la via), de este modo la estrategia de abastecerse de materia prima de terceros obedece a diversificar su cartera de productos para competir en todos los segmentos de mercado, aprovechando sus ventajas como imagen de marca y canales de distribucin; aunque por otro lado, Concha y Toro reconoce la importancia de mantener buenas relaciones con sus proveedores de materias primas, principalmente en cuanto a la garanta en la venta y la calidad de las uvas, es por esto que mantiene un programa de asesora tcnica para supervisar y apoyar en el rea agrcola y enolgica a sus proveedores de uvas, as como contratos de largo plazo para asegurar el abastecimiento. Otros proveedores de importancia y cuyos precios afectan a casi todas las industrias, son los asociados a las materias energticas como el petrleo y la energa, asimismo el agua tambin es una de las principales materias primas para la empresa, y aunque su costo no es tan determinante para los resultados finales, la seguridad de abastecimiento es de vital importancia para la cantidad y calidad del producto final. En resumen, se manifiestan ciertos riesgos asociados a los proveedores, principalmente a la compra de uvas por parte de terceros (dada sus ltimas alzas de precios y la seguridad de abastecimiento), los dems riesgos, si bien son muy importantes de prevenir, afectan por igual a toda la industria provocando un aumento generalizado de precios (principalmente en los vinos de segmentos inferiores) y una baja en el nivel de ventas. Con todo, Concha y Toro se protege de riesgos como condiciones climticas, mediante una amplia diversificacin de localidades de viedos a lo largo de Chile y Argentina, asimismo sus niveles de venta representan una considerable ventaja en cuanto a economas de escala que la posibilitan para soportar variaciones en el costo de petrleo y energa.

Oportunidades y amenazas. Oportunidades * Incremento del consumo de vino en el mercado interno y externo. * Mejoramiento en el entorno poltico econmico con fines de reactivar la economa. Amenazas * Riesgos climticos y fitosanitarios. Entre los principales factores que afectan a las vias estn los climticos, que a nivel individual pueden afectar la produccin de los viedos propios y de terceros, influyendo en la disponibilidad y precio de la uva y, a nivel global, provocar fuertes desajustes entre oferta y demanda. A ello se aaden los riesgos fitosanitarios con sus efectos sobre la produccin. * Fuerte competencia. En el mercado local enfrenta la competencia de otros productores de vino y sustitutos. La alta competitividad, dificulta traspasar a precio de venta el aumento de los costos de vinificacin y materia prima. En los mercados de exportacin debe competir con productores tradicionales, que tienen mercado y reconocimiento de marca. Asimismo, existe una alta competencia entre los competidores del Nuevo Mundo. * Exposicin al riesgo de tipo de cambio. En el mercado de exportacin la evolucin de la paridad cambiara afecta los retornos de la compaa. Del orden del 85% de los ingresos consolidados corresponden a monedas extranjeras. Sin embargo, este riesgo se ve parcialmente contrarrestado con la diversificacin de las ventas en distintas monedas y el uso de deuda denominada en moneda extranjera. Adems, la compaa ha contratado derivados financieros para disminuir el riesgo cambiario. * Variacin de precio de materias primas. El precio de la uva y vino comprados a terceros puede mostrar una desfavorable volatilidad. Cerca del 70% del

abastecimiento de la uva requerida para vinos premium, varietal y champagne proviene de terceros. Para la elaboracin del vino corriente, la empresa se abastece completamente de terceros, comprando directamente la uva o el vino a granel. * LA EMPRESA LA EMPRESA * Objeto Social Actualmente, Concha y Toro es el principal exportador de vinos de Latinoamrica y una de las marcas vitivincolas ms importantes a nivel mundial, con presencia en ms de 130 pases. Una empresa global, que une tradicin e innovacin y afianza su compromiso con el consumidor para entregarle la mejor calidad y experiencia en vinos. Constitucin de la Empresa Concha y Toro se fund en el ao 1883, cuando el empresario Melchor Concha y Toro, cuando la explotacin vitivincola recin comenzaba en Chile, pero slo en 1921, cuando su hijo, Juan Enrique Concha Subercaseaux asumi como Gerente General impuls la transformacin de Concha y Toro en una sociedad annima, cuya constitucin tuvo lugar el 06 de noviembre de 1922 segn los datos adjuntos. Razn Social | VIA CONCHA Y TORO S.A. | RUT | 90227000-0 | Notara | PEDRO N. CRUZ | De | SANTIAGO | Fecha de escritura | 31/12/1921 | Inscripcin en Registro de Comercio de | SANTIAGO | A Fojas | 1051-105 |

Nmero | 19221106 | Fecha | 06/11/1922 | Publicacin en Diario Oficial | 06/11/1922 | Organismo que autoriz existencia | MINISTERIO DE HACIENDA | Nro. decreto o resolucin /th> | DS1556 de 18/10/1922 | Resea Histrica de la Empresa: 1883 Se inicia la explotacin vitivincola en Chile y se funda Via Concha y Toro. 1921 Se inscribe como Sociedad Annima. 1957 El empresario Eduardo Guilisasti Tagle ingresa a la direccin de la empresa ocupando la presidencia entre 1971 y 1998. 1985 Se inicia un vasto programa de inversin en tecnologa y barricas de roble francs, con el objetivo de lograr vinos de calidad. 1993 Concha y toro cre su filial Via Cono Sur con el propsito de generar nuevos estilos de vino y alcanzar nuevos consumidores y segmentos de mercado. 1994 Concha y Toro es la primera via del mundo en transar sus acciones en la Bolsa de Nueva York. La recaudacin de US$53 Millones le permiti continuar con su plan de expansin y de renovacin tecnolgica. 1996 La compaa expande sus operaciones a Argentina con su filial Trivento Bodegas y Viedos. 2001 En Reino Unido, se inaugura la primera oficina comercial en el exterior. Concha y Toro U.K. ha alcanzado un favorable posicionamiento de las marcas Premium del portfolio. 2007 Logra un acuerdo comercial con Via Canepa, adems de crear una nueva

filial, llamada Via Maicas en el Valle de Limar. Actualmente la empresa cuenta con 9.300 hectreas plantadas (8.239 en Chile y 1.061 en Argentina). Presenta un patrimonio de 307.409, activos totales 511.528 y una utilidad neta en el ltimo ejercicio de $ 44.160 millones (con un incremento de 28,6% respecto del ao 2008) Misin La misin que se plantea Concha y Toro es tener una fuerte presencia en los principales mercados a nivel mundial, as como buscar de forma permanente el ingreso y una futura posicin en mercados emergentes. Visin Concha y Toro aspira a ser una de las marcas globales que lideren la industria vitivincola mundial.. Carta Filosfica Alcanzar la ms alta calidad en todos sus vinos es la base de la filosofa de Concha y Toro Concha y Toro est orientada en todo el proceso productivo y en rescatar las caractersticas propias y distintas de cada origen especfico. La diversificacin de suelos y cimas le ha permitido la mayor diversidad de variedades de la industria chilena, lo que unido a una profunda dedicacin por el viedo e investigacin permanente ha logrado determinar los mejores climas y suelos para cada variedad, dando por resultado vinos que suman exitosa crtica internacional. Localizacin Aqu se muestra el Mapa de Viedos Nro. 1, donde se distinguen las zonas cultivadas de la empresa Concha y Toro, destacndose el Valle del Limar por el norte, Valle de Casa Blanca, Valle del Maip, Valle de Rapel, Valle de Cachapoal,

Valle de Colchagua y Valle de Curic por la zona central y en el sur el Valle del Maule. El Mapa de Viedos Nro. 2 se presentan las zonas vitivincolas que comprende a toda la industria del pas. Mapa de Viedos Nro. 1 de Concha y Toro Fuente: Concha y Toro Mapa de Viedos Nro. 2, de toda la Industria Fuente: survino.com Cadena Valor de la Empresa La cadena de valor es el conjunto de factores internos que determinan la posicin que tenemos en el mercado (abastecimiento, desarrollo tecnolgico, recursos humanos, infraestructura de la empresa, operaciones, logstica, marketing y ventas, etc.). Su correcta interpretacin nos permite identificar que actividades de nuestra empresa crean valor y cuales solo ocasionan prdidas a la compaa. De un modo sencillo, el Sistema de Valor para una bodega del Valle Calchaqu, con las diferentes Cadenas de Valor que lo integran y las principales interrelaciones entre ellas, puede graficarse de este modo. Analizando en detalle la Cadena de Valor para la bodega encontramos las siguientes Actividades de Valor, agrupadas en los rubros de apoyo y primarias: Adicionalmente, se grafican otras actividades que dan valor a la actividad vitivincola en su conjunto. El valor del producto o servicio est dado por un conjunto de cualidades que el cliente es capaz de reconocer y por el que est dispuesto a pagar un determinado precio. El valor del producto o servicio estar siempre

determinado por el cliente. Al respecto, se puede concluir que existen 2 tipos de clientes: el que compra en forma afectiva y el que lo hace en forma racional, esto independiente del nivel de informacin que maneje. En el caso del vino, los compradores lo haran preferentemente en base a emociones (recuerdos, entorno). Objetivos Estratgicos de la Empresa Parte del compromiso y de la filosofa de trabajo de Concha y Toro es desarrollar un manejo integrado de los viedos para generar cultivos de mxima calidad y mejorar los procesos que tienen un impacto ambiental. El proyecto de Concha y Toro tiene ocho etapas secuenciales: 1. Seleccin de productos de bajo impacto ambiental y uso controlado de ellos: Mediante el monitoreo riguroso y regular se detecta a tiempo la aparicin de plagas, con lo que se evita el uso excesivo de productos, con lo cual se resguarda el ecosistema, que queda libre de residuos. 2. Respeto por la geografa natural: Concha y Toro se preocupa permanentemente de plantar rboles autctonos en las zonas en que se desarrollan sus viedos. 3. Siembra de coberturas vegetales: Con la siembra de pasto entre hileras en sus fundos que lo requieren, Concha y Toro, ha logrado reducir las erosiones, con lo que ha aumentado la materia orgnica y la flora microbiana de los suelos. De esta manera, se logra reducciones significativas en el uso de herbicidas. En las plantaciones nuevas se conservan las coberturas naturales de la zona. 4. Bsqueda permanente y planificada de cepas vinferas: El objetivo central de la Compaa es encontrar el terreno apropiado, para lo cual Concha y Toro realiza una exhaustiva seleccin de cepas en busca de la mejor expresin de acuerdo al clima y al suelo.

5. Riego por goteo: Esta innovacin tecnolgica, junto al uso de sistemas de determinacin de contenidos de agua, le ha permitido a Concha y Toro permite racionalizar el uso de este elemento vital y lograr una alta eficiencia en la utilizacin de este recurso. 6. Reciclaje de envases usados: Las polticas medioambientales que sigue Concha y Toro incluyen reciclar los envases de plstico, fierro y cartn. 7. Uso de compostaje en los viedos: A travs de procesos bacterianos, la via trasforma el compostaje en materia orgnica que es reutilizada e incorporada a los campos como abonos naturales. 8. Capacitacin: En al rea agrcola, el perfeccionamiento individual le entrega un valor nico al trabajo. Con capacitaciones externas, un extenso programa anual de perfeccionamiento interno, visitas a otros pases productores y salidas a terreno, Concha y Toro le ofrece a su personal herramientas que han permitido mejorar considerablemente el ambiente laboral, la seguridad y la seleccin de capital humano calificado en la empresa Estrategias Estrategia de Negocio La estrategia de negocios de Concha y Toro busca sostener tasas de crecimiento atractivas y alcanzar cada vez un mayor grado de penetracin y visibilidad de la marca en los diferentes mercados. Con este objetivo, la Compaa ha desarrollado un amplio portfolio de productos, con el que participa en todos los segmentos de mercado ofreciendo vinos de alta calidad a precios competitivos. Estrategia Genrica La estrategia de negocios de Concha y Toro busca sostener tasas de crecimiento atractivas y alcanzar cada vez un mayor grado de penetracin y visibilidad de la marca en los diferentes mercados. Con este objetivo, la Compaa ha

desarrollado un amplio portfolio de productos, con el que participa en todos los segmentos de mercado ofreciendo vinos de alta calidad a precios competitivos. Estrategia de Crecimiento La Estrategia de crecimiento de la compaa se sustenta en las siguientes bases: * Un programa de inversiones sostenido en el tiempo * Creciente nmero de hectreas plantadas * Continuo aumento de la capacidad de vinificacin y guarda * Concha y Toro bien posicionada para el futuro * Creciente nmero de hectreas plantadas * Continuo aumento de la capacidad de vinificacin y guarda * Inversin sostenida en la tiempo * Diversificacin de sus reas de negocios, portfolio de vias, mercados, categoras de productos y marcas * Fortaleza de su red de distribucin e integracin con oficinas propias en pases clave * Crecientes reconocimientos corporativos y a la calidad de su completo portfolio de vinos * La escala de sus operaciones y su estructura de costos Estrategia Competitiva * Proteger el valor de las marcas, evitando bajar los precios por un descenso en la demanda e invirtiendo en marketing para sus productos ms destacados. * Potenciar la diferenciacin en sus productos, manteniendo el ms alto nivel de calidad de los mismos. Avanzar en la investigacin de Desarrollo Sustentable de la compaa, evaluando fuentes de energa alternativas, lo que como objetivo final debiera verse reflejado en un menor consumo elctrico y de combustible. Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva de la Empresa

Distintos son los factores que han contribuido a la fortaleza de la compaa tanto en el mercado nacional como en el externo, destacando las inversiones en tecnologa y en tcnicas de produccin orientadas a la elaboracin de vinos premium y superiores, en este sentido se ha incrementado la presencia en los valles del Limar y de Colchagua (especialmente con el lanzamiento de Via Maycas de Limar orientado a la categora super premium), en el rea enolgica, se ha aumentado significativamente la capacidad de guarda y vinificacin con tres nuevas bodegas (Peralillo, Lo Espejo y Vespucio), En el rea de embotellacin, se sumaron dos plantas a las actuales. Con todo, la principal ventaja competitiva de la empresa est dada por el gran reconocimiento que tienen las marcas de la compaa para los distintos segmentos en los que compite, su amplia diversificacin de mercados y variedades de cepas (tanto en territorio nacional como argentino), su alto poder sobre proveedores y su red de comercializacin y distribucin propia en mercados de alta importancia. Fortaleza de la Marca La marca global Concha y Toro y cada una de las submarcas con las que cuenta la via, muestran una slida posicin en el mercado, gozando de una alta recordacin y preferencia. Esta influyente posicin se ha obtenido gracias a diversos factores como fructferas campaas de marketing por producto, una red de distribucin propia hacia los principales mercados y a la alta calidad de los vinos (calidad respaldada por diferentes premios de reconocimiento15). El resultado de este prestigio de marca se aprecia como mayores y mejores niveles de ventas (en volumen y precio). Integracin de Negocios Junto a su estrategia global (fortalecimientos de marcas), Concha y Toro se posiciona como una slida marca internacional gracias a su estrategia de distribucin y comercializacin propia en los principales mercados de destino, como por ejemplo a travs de Concha y Toro UK Limited (para reino Unido) o Cono Sur Europe Limited. En este sentido, se puede decir que Concha y Toro presenta una estrategia corporativa de integracin vertical, siendo participe de todo el proceso productivo (con viedos, plantas embotelladoras y de almacenaje) y en gran

parte del proceso de distribucin y comercializacin para los principales mercados. Fortalezas y Debilidades Fortalezas * Posicin de liderazgo en el mercado. CT es el mayor exportador de vino chileno, con una participacin en las ventas fsicas de vino embotellado del 39,9% y cuenta con una importante presencia en sus principales mercados. En el mercado interno, CT mantiene su posicin de liderazgo, con una participacin en volumen del 30,8%. * Diversificado portafolio de productos. Via CT posee una diversificada cartera de productos, participando en todos los segmentos de mercado, con marcas de alta recordacin y reconocimiento. * Reconocimiento de la marca: dentro del aspecto tanto local como internacional, Concha y Toro ha logrado tener un muy buen posicionamiento de su marca, logrando llegar a ser la ms importante y prestigiosa exportadora de Vinos del pas y elogiada internacionalmente. * Slida Posicin Financiera: frente al escenario de mayor incertidumbre que se vio a inicios del ao 2009 por la crisis, la empresa logro desarrollar un aumento de capital, permitiendo reducir sus pasivos y seguir con las polticas de inversiones. * Diversidad de divisas de exportacin. La progresiva diversidad del mix de monedas de exportacin, reduce la exposicin al riesgo de tipo de cambio de CT. A junio de 2009, cerca del 45% de las divisas de exportacin estn expresadas en dlares norteamericanos. Debilidades En pruebas de sabor a ciegas independientes, expertos catadores en Berln y Londres, los vinos chilenos estaban al mismo nivel de los vinos italianos y los franceses de los mejores palacios. Pero el movimiento de lujo requiere de comercializacin y mejorar la imagen de la nacin con mejor etiquetado y as sucesivamente, y no son expertos en eso.

ANALISIS FINANCIERO OBJETIVOS FINANCIEROS OBJETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Las actividades financieras de la compaa estn orientadas a cubrir las necesidades de capital de trabajo propio de su giro y las inversiones en activos fijos. De esta forma se toma o cancela deuda de acuerdo a los requerimientos de caja. La estructura de la deuda consolidada est denominada en distintas monedas, de acuerdo a la posicin financiera de la empresa. Otra actividad financiera importante es la liquidacin de sus retornos de exportacin y la contratacin de forwards para el calce de monedas, para lo cual opera con las mesas de dinero de los principales bancos de la plaza. Uno de los principales objetivos de las operaciones financieras de la compaa durante el ao 2009, fue administrar en forma eficiente los recursos financieros e idear estrategias para enfrentar los impactos de las volatilidades de los mercados cambiarios. As a inicios del 2009, la compaa tom distintas iniciativas respecto a su estrategia de financiamiento. Durante los meses de abril y mayo se llev adelante un aumento de capital de $25.800 millones, se emitieron efectos de comercio por $5.000 millones y se inscribieron lneas de bonos, todo con el objetivo de contar con distintos instrumentos y plazos para obtener el mejor financiamiento. Los recursos obtenidos se orientaron a pre-pagar deuda de la compaa y sus filiales. ESTRATEGIAS FINANCIERAS Poltica de Inversin:

Las inversiones que realiza la compaa estn orientadas a sustentar el crecimiento y la reposicin normal de activos operacionales, modernizaciones, nuevas instalaciones para ampliar y mejorar la capacidad productiva y compras de tierras para plantar viedos. En el 2009, las inversiones en activos fijos totalizaron $32.815 millones. Poltica de Financiamiento: El financiamiento de las inversiones durante el 2009 provino principalmente del flujo operacional generado por la compaa. Poltica de Endeudamiento: La Poltica de la compaa es mantener una razn de endeudamiento cercana al 40% del total de pasivos, lo que significo para este ao capitalizar un aumento en la emisin de acciones para mantener la estructura de endeudamiento objetiva. Poltica de Dividendos: La poltica ha consistido en distribuir el 40% de la utilidad lquida de cada ejercicio, a travs de pagos de dividendos provisorios trimestralmente y un dividendo definitivo en el mes de mayo siguiente al cierre del ejercicio. Es el propsito del Directorio mantener esta poltica para los prximos aos.

ESTADOS FINANCIEROS Balance General (ACTIVOS) Balance General (PASIVOS) Estado de Resultados

Estado de Flujo de Efectivo Estado de Fuentes y Usos Esquemticos * ANALSIS FINANCIERO RESUMIDO ANALISIS DE MASAS PATRIMONIALES ANALISIS DINAMICO El objetivo de realizar este anlisis, es el de resumir la informacin contable en una informacin ms depurada y til desde el punto financiero, que nos permita desarrollar un anlisis estratgico de la empresa, con lo que podremos identificar los cambios globales ms importantes y significativos para determinar las reas que debern representar un mayor anlisis. Comenzaremos revisando l anlisis dinmico de las Masas Patrimoniales Anlisis Dinmico de Masas de los Activos Del analisis se desprende una solida composicin y estado de la compaa, donde el activo circulante a lo largo de los aos no ha variado su representacin dentro del total de activos, que es del orden del 45 a 50%. El activo fijo se comporta exactamente de igual forma al activo circulante y represente casi los mismos porcentajes del 45 al 50% y los otros activos durante los 5 aos de estudio no ha variado del 4%. En el activo circulante podemos identificar dos partidas importantes, Deudores por Venta y Existencias, ambos representan del oprden del 22% del total de activos cada uno, los dos ltimos aos 2008 y 2009. El ao 2006 y 2007 del orden del 44% y 50% respectivamente y el ao 2005 representaban el 16% y 24%. En relacion al total de activos circulantes, ambas partidas concentran cerca del 85% del total, estando generalmente distribuidas el 50% de este porcentaje

entre ambas. Al analizar los 5 ltimos aos, las existencias se presentan absolutamente constantes mantenciondo una plazo promedio de 197 dias de sotck, concentrada en un 82% en Vinos a granel y embotellado, en tanto la lquides de los mismos, medido por su movimiento dentro del ao es de 1,93 el 2009 y en promedio un 1,86 veces. Respecto al otro rubro importante dentro de este rubro, tenemos a los Deudadores por Venta, donde si observamos algunas diferencias importantes. El ao 2006, hubo un incremento del orden del 33,7% y que no tubo relacin con aumento en las ventas, que tuvo un incremento del 2,4% ese ao. La razon de esta gran diferencia, radica en una disminucion de eficiencia en el plao promedio de cobro que aumento casi 1 mes, el ao 2005 era de 88 dias y el 2006 se paso a 115, situacion que en el a 2007 se ajusto, disminuyendo el plazo a 91 dias, junto tambien a un incremento en los Ingresos de Explotacin de un 23%, producto del record en crecimento de las exportancion del orden del 37% en valor y 28% en volumen. El ao 2008 los Deudores volvieron a incrementarse en un 35%, respecto al ao 2007 producto de la ampliacion en el plazo de cobro que se incremento practicaente 1 mes, al igual que en el ao 2007, aituacion que se mejoro el ao 2009. El ciclo de caja, que en promedio ha sido de 236 das, es contante, a diferencia del ao 2007, donde se produjo un gran incremento en las exportaciones y por ende en los retornos, que ayudo a ese disminucin El hecho de tener del orden del 50% en Activos Fijos, se explica por las inversiones en Terrenos y Contrucciones que han ido creciendo sostenidamente a lo largo de los aos, siendo el 2007 y 2008, donde se produjo las variaciones mas altas, un 39% y 32%, respectivamente. Anlisis de Masas de los Pasivos Respecto al anlisis del Pasivo, la estructura tambin se observa estable,

teniendo en promedio el Pasivo Circulante un 26% de representatividad del total de los activos, el Pasivo Largo Plazo un 19% y el Patrimonio un 55%. El inters minoritario representa un 0% dentro del anlisis en promedio de los ltimos 5 aos. Las partidas ms significativas dentro de los pasivos son (promedio): Oblig. con bancos c/p un 6%, las cuentas por pagar un 7%, las Provisiones un 5,5%, las Oblig. con bancos l/p un 6%, Oblig. Con el Pblico un 10% y dentro del Patrimonio, donde se encuentran los mayores porcentajes de representatividad, el Capital un 13% y las reserva de futuros dividendos de 33%. Todos estos porcentajes son un promedio de los ltimos 5 aos. En las Obligaciones con Bancos e Int. Financieras, es donde identificamos las mayores diferencias en particular, puesto que a nivel de rubro, las variaciones se mitigan. El 2007 observamos que las Obligaciones experimentaron una disminucin del orden del 70% respecto al ao anterior, explicado principalmente por el crecimiento que se obtuvo ese ao en las exportaciones, y adems por la disminucin en el plazo promedio de cobro, que permiti obtener un mejoramiento en el ciclo de caja, que como consecuencia permiti pagar los prestamos. En 2008 en cambio, esta misma partida tuvo un incremento del 584%, explicado por un incremento en las inversiones y en parte para cubrir necesidad de flujo, puesto que ese ao el plazo promedio de cobro de incremento en casi 30 das, arrastrando con ello un aumento en ms de 1 mes el ciclo de caja Las Obligaciones con Bancos e Int. Financieras de largo plazo se mantienen absolutamente estables, manteniendo una representatividad del 30% sobre el rubro y de un 6% del total activo. En relacin a las Obligaciones con el Pblico, el ao 2009 se realizo junto a la emisin de acciones, una colocacin de bonos, que dentro del pasivo circulante los aos anteriores no se mantena. Respecto a las Oglig.de largo plazo, estas se mantienen estables con un 50% promedio de representatividad del rubro largo plazo y a un 9% promedio del total de activos. En relacin a las cuentas por pagar, identificamos variaciones de un ao a otro,

pero en relacin al total de activos representan una variacin del 2% aproximadamente. Otra cuenta importante dentro del anlisis, son las provisiones, que representan un 22% promedio de los pasivos circulantes, que est dado principalmente por la provisin en publicidad, que representa un 50% de las provisiones totales de la compaa. En el Patrimonio se observa que haba sido constante en el tiempo hasta el ao 2009, donde se realizo un aumento de capital con emisin de acciones de pago, el patrimonio, hasta el ao 2008 haba representado un 55% promedio y el ao 2009 subi al 60% del total de pasivos de la compaa. En este rubro, resaltan las partidas del Capital que representa un 24% del Patrimonio y las Reservas de futuros dividendos con un 60%, porcentaje que es explicado por la poltica de dividendos establecida por Concha y Toro, que es repartir dividendos del orden del 40% de los resultados de la compaa. ANALISIS ESTATICO Correponde a la evaluacion de un periodo en particular, donde se analizan los distintos rubros respecto a sus participacion en porcentajes que tiene cada uno dentro de los estados financieros, logrando identificar tendencias a travez del analisis de las masas patrimoniales en un ciclo de tiempo especificado, que para nuestro analsis sern 5 aos. Ao2005 Ao 2006 Ao 2007 Ao 2008

Ao 2009 Al analizar los graficos, nos podemos dar cuenta, que los componentes del Activo para todos los aos se comportan se la misma manera manteniendo la proporcionalidad, demostrando un gran porcentaje de activos circulante y activo fijo. Dentro de los pasivos podemos observar que los 3 primeros aos, 2005, 2006 y 2007 se presentan contantes en relacion a los porcentajes de participacin. El ao 2008 se ve un incremento del 8% respecto al ao anterior de los Pasivos circulantes, que se explica por una disminucion del Pasivo de largo plazo y el Patrimonio en en 3% y 5% respectivamente, lo que el ao 2009 se revierte, produciendose una disminucion en los pasivos circulantes del 8% relacionado con una disminucion del Pasivo de Largo en 1,5% y un aumento del Patrimonio en un 9,5%. ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO Ao 2005 Ao 2006: Ao 2007: Ao 2008: Ao 2009: La compaa para el periodo de anlisis presenta un comportamiento moderado del financiamiento para el capital de trabajo. En mayo de 2009, la empresa efectu un aumento de capital, por $ 24.483 millones, cuyos fondos de destinaron a reducir deuda, particularmente en su filial argentina. As el nivel de endeudamiento alcanz las 0,7 veces en septiembre de 2009.El aumento de capital, en conjunto con la reduccin de sus requerimientos de Capital de trabajo y un menor nivel de inversiones, favorecieron su posicin de

liquidez y le permitieron reducir en forma importante el stock de deuda neta, que pas de $130.400 millones en septiembre de 2008 a $92.925 millones a septiembre de 2009. Pese a que la generacin de Ebitda registr una leve disminucin en septiembre de 2009, los indicadores de solvencia muestran un fortalecimiento asociado al menor endeudamiento. As, a septiembre de 2009 la relacin deuda financiera neta sobre la generacin de Ebitda anual disminuy a 1,5 veces desde 2,1 veces en 2008 y la cobertura de gastos financieros se mantuvo en 10,2 en ambos perodos. La flexibilidad financiera de la empresa se vio favorecida por el aumento de capital, reestructuraciones de pasivos efectuadas recientemente y un amplio acceso a los mercados financieros. ANALISIS DETALLADO Estructura de capital y flexibilidad financiera Hasta el ao 2008, la empresa registr un moderado incremento de su nivel de endeudamiento producto del financiamiento de mayores requerimientos de capital de trabajo derivados del crecimiento experimentado por las exportaciones. En consecuencia, el nivel de endeudamiento sobre patrimonio se increment a 1 vez en 2008 desde 0,7 veces en 2004. En mayo de 2009, la empresa efectu un aumento de capital, por $ 24.483 millones, cuyos fondos de destinaron a reducir deuda, particularmente en su filial argentina. As el nivel de endeudamiento alcanz las 1,4 veces al cierre del ao 2009. El aumento de capital, en conjunto con la reduccin de sus requerimientos de capital de trabajo y un menor nivel de inversiones, favorecieron su posicin de liquidez y le permitieron reducir el nivel de endeudamiento, pasando de 97% a un 66%. La flexibilidad financiera de la empresa se vio favorecida por el aumento de capital, reestructuraciones de pasivos efectuadas recientemente y un amplio acceso a los mercados financieros. Inversiones En los ltimos aos, la compaa ha realizado importantes inversiones,

relacionadas principalmente a la adquisicin de terrenos y plantaciones y aumentos en la capacidad de vinificacin, almacenamiento y embotellamiento. Se estima que las inversiones realizadas permitirn sustentar el crecimiento de los prximos aos. Por ello, la empresa ha disminuido su nivel de inversiones, que en 2009 bordearn los US$ 55 millones, destinadas principalmente a la mantencin de sus instalaciones y nuevas plantaciones. CT tradicionalmente ha financiado sus inversiones en forma importante a travs de recursos internos generados en la operacin. ANALISIS DE INDICES Presentacin de los principales ndices financieros para los ltimos cinco aos 2005-2009. * ndices de Liquidez * En trminos generales los ndices de liquidez presentan resultados adecuados en los ltimos aos, mostrando variaciones marginales entre los periodos. Cabe destacar que la empresa goza de una holgada razn de liquidez, promediando los ltimos 5 aos un 1.91%, llegando a un 2.01% el ltimo ao de anlisis 2009. ndices de Endeudamiento Considerando en particular el ratio de Deuda / Patrimonio, podemos observar la variacin que muestra este indicador, respecto a igual periodo del ao anterior, se debe principalmente, a una disminucin del pasivo exigible de la compaa, principalmente en obligaciones con bancos e instituciones financieras de corto plazo, versus el aumento del patrimonio, producto del mayor resultado acumulado generado durante el ejercicio 2009 y al aumento de las acciones suscritas y pagadas durante el ao 2009. Los ndices de Deuda, muestran la estructura de pasivos con terceros de corto y largo plazo, expresada como proporcin sobre el total de los mismos. En relacin con el periodo 2008, sta muestra una disminucin en los pasivos de corto plazo, producto de la baja en el rubro de los circulantes descritos

anteriormente, sobre el largo plazo, su variacin se debe principalmente a la disminucin de las obligaciones con bancos e instituciones financieras. ndices de Rentabilidad De los ratios presentados, observamos que para el ROA, Rentabilidad sobre los activos, la variacin se explica principalmente por la variacin del resultado del ejercicio de cada uno de los aos, considerando que para el ltimo ao se presenta un incremento de la utilidad del ejercicio frente al aumento de los activos promedios Analizando el ROE, Rentabilidad sobre el Patrimonio, observamos la variacin que se produce por una mayor utilidad del ejercicio frente al aumento del patrimonio promedio de los ejercicios en comparacin. En general estos ndices muestran resultados estables en el tiempo, observndose de esta manera la adecuada posicin financiera de la empresa.