PERPETUIDAD Y TASA INTERNA DE

RETORNO MODIFICADA
Jose Mendez

PERPETUIDAD
Es un concepto introducido por el gobierno Britnico cuando emiti bonos al pblico los cuales seran pagados todos los aos perpetuamente con una tasa de inters dada.
VP M M M 2 (1 r ) (1 r ) (1 r ) n

Ec. 1

Multiplicando ambos lados de la ec. 1 por (1+r):

VP (1 r ) M M M (1 r ) (1 r ) n 1

Ec. 2

Restando la ec. 1 de la ec. 2, se tiene:

VP (1 r ) VP M M (1 r ) n

Cuando n tiende a infinito, el ltimo trmino de la derecha se hace cero. As:

M VP

VP

M r

EJEMPLO
Supongamos que se tiene una tasa de inters de 12 % y se propone un pago anual de $12 a perpetuidad. El valor presente sera:
VP M $12 $100 r 0.12

TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)

Los gerentes encuentran en forma intuitiva que es ms atractivo analizar inversiones en trminos de tasas de rendimiento porcentuales (TIR) que en dinero de VPN. Pero el mtodo de la TIR supone que los flujos de efectivo del proyecto se reinvierten con una tasa de rendimiento igual que la TIR, lo cual en general se considera que no es realista. Dado este hecho, se puede concebir un parmetro de la tasa de rendimiento que sea mejor que la TIR regular? La respuesta es s, se puede modificar la TIR para obtener un indicador ms realista. La TIR modificada (TIRM) se expresa de la siguiente forma:
VPegres VFing (1 TIRM ) n

Donde VPegres es el costo inical de la inversin y VFing es el valor futuro de los flujos neto de efectivo calculados con la tasa de inters requerida por el proyecto.

EJEMPLO
0 i = 10% -3000 1500 1200 800
x(1.1)1 x(1.1)2 x(1.1)3

300
x(1.1)0

300 880 1452 1996,5

VPegres = 3000
Valor presente del costo inicial
VPegres VFing (1 TIRM )
n

VFing = 4628,5
Valor futuro de los flujos de efectivo
3000 4628 ,5 (1 TIRM ) 4

TIRM 11.4%

Contraste con la TIR:

3000 1500 1200 800 300 1 2 3 (1 TIR ) (1 TIR ) (1 TIR ) (1 TIR ) 4

TIR 13.11%

GRACIAS POR SU ATENCIN

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