UNIDAD 3. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO TEMAS: 3.1. Valor del dinero en el tiempo (costo de oportunidad, inflacin) 3.2.

Las tasas de inters 3.3. Inters Compuesto. 3.4. Anualidades 3.5. Amortizacin 3.6. Casos de aplicacin. 3.7. Valuacin de Bonos 3.8. Valuacin de acciones 3.9. Casos de aplicacin. 3.1. Valor del dinero en el tiempo Todos los bienes o servicios que existen en una economa poseen un valor que comnmente est determinado por su precio; la fuente de dicho valor puede ser el trabajo que se incorpora a ese bien o la utilidad que le atribuyen los individuos. El dinero es un bien cuya funcin principal es la de intermediacin en el proceso de cambio. El valor del dinero no es otra cosa que su poder de adquisicin, capacidad de compra o de intercambio. El valor del dinero cambia con el paso del tiempo. Lnea del tiempo: lnea horizontal en el que el tiempo cero aparece en el extremo izquierdo y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha ; se usa para representar flujos de efectivo de inversin.

3.1.1. Costo de Oportunidad. El costo de oportunidad se define como el sacrifico en que se incurre al tomar una decisin; el dinero puede ser destinado a distintas actividades, puede ser gastado, invertido o guardado en el bolsillo. Todas estas opciones representan costos de oportunidad, llegar un momento en que todo poseedor de dinero tenga que decidir cmo va a utilizarlo, dichos costos influyen en el valor del dinero a travs de la implementacin de determinada tasa de inters. 3.1.2. La inflacin. Se define inflacin como el crecimiento acelerado y generalizado en los precios de los bienes y servicios de una economa de un periodo a otro, generalmente de un ao. Los factores que influyen en las variaciones de los precios son: Crecimiento de la oferta del dinero (incremento de la masa monetaria) Gasto pblico crece por encima de la generacin de recursos (ingresos pblicos) La demanda de productos y servicios que crece por encima de la oferta Flujos de efectivo internacionales.

3.1.2.1 Instrumentos para medir la inflacin El ndice de precios al productor (IPP):su finalidad es la de proporcionar mediciones sobre la variacin de los precios de una canasta fija de bienes y servicios representativa de la produccin nacional, se calcula mensualmente. El ndice de precios al consumidor (IPC): se estructura en base a una encuesta de consumo de productos bsicos. Refleja la variacin de los precios de bienes y servicios que componen la canasta familiar en cada periodo, respecto de los precios que tenan en un ao determinado, que se llama ao base. 3.1.3. Valuacin de flujos. Hoy en da antes de tomar decisiones es necesario evaluar la manera en que cada una de las posibles elecciones impactar el valor de la empresa; puesto que el valor del dinero depende del momento en que se considere, esto es, que $100.000 pesos hoy, es diferente a $100.000 dentro de un mes o dentro de un ao, es necesario que todas las alternativas sean evaluadas en el mismo punto en el tiempo, para posteriormente determinar qu opcin es la ms valiosa para la empresa. El conocimiento que se utiliza para evaluar el dinero a travs del tiempo lo constituye la lnea de tiempo del flujo de efectivo, que muestra de manera grfica el momento en el que ocurren los flujos. Existen dos (2) conceptos bsicos en matemticas financieras, el valor futuro (VF) y el valor presente (VP). El valor futuro (VF) es la cantidad de dinero que se tendra en una fecha futura si se invirtiese hoy una cantidad y se capitalizase a un tipo de inters compuesto, conocido como monto o valor acumulado. El valor Presente (VP) es la diferencia de descontar la totalidad de los flujos generados por un activo o pasivo, empleando para el efecto una tasa de descuento. Esta suma presente, es equivalente al flujo de dinero que se espera recibir en el futuro. Es tambin llamado valor actual o capital. La tasa de descuento es la tasa real que refleja el valor del dinero a travs del tiempo, tambin conocida como tasa de rentabilidad mnima aceptable o tasa de oportunidad, dado que considera las condiciones prevalecientes del mercado; es lo opuesto a la capitalizacin de flujos de efectivo. 3.2. Intereses y las tasas de inters El Inters: es el costo por el uso del dinero, durante un periodo determinado. La tasa de inters es la expresin porcentual del inters aplicado a un capital. Los intereses para su estudio se dividen en inters simple e inters compuesto. 3.2.1. Inters simple. Se denomina inters simple al inters que se aplica siempre sobre el capital inicial, debido a que los intereses generados no se capitalizan. El inters simple es un tipo de inters que siempre se calcula sobre el capital inicial sin la capitalizacin de los intereses, de suerte que los intereses generados no se incluyen en el clculo futuro de los intereses, permaneciendo el capital fijo.

El inters simple es de poco u nulo uso en el sector financiero formal, pues este opera bajo el inters compuesto. El inters simple es utilizado por el sistema financiero informal, por los prestamistas particulares y prenderas. El clculo del inters simple muy sencillo; veamos: Supongamos un capital de $3.000.000 a un inters del 2% mensual prestado por 12 meses. Tendremos entonces ($3.000.000*0.02)*12 = $720.000. El rendimiento de ese prstamo durante los 12 meses es de $720.000 que corresponde a un rendimiento de $60.000 mensuales. Frmula: I = C*i*t (Inters es igual a Capital por tasa de inters por tiempo)

3.3. El inters compuesto. El inters compuesto es el importe (cantidad) que produce un capital generado por una tasa de inters nominal capitalizable m veces, o por una tasa efectiva peridica durante un determinado nmero de perodos de capitalizacin. Su caracterstica fundamental es que el inters generado en cada perodo se adiciona al capital anterior, formando un nuevo capital, el mismo que genera un nuevo inters en la siguiente unidad de tiempo y as sucesivamente durante el plazo pactado. A la diferencia entre el monto compuesto (capital ms inters) y el capital original se le conoce como inters compuesto. Frmula para hallar el inters: I = C [(1 + i ) n - 1 ] VF = C (1 + i ) n

Frmula para hallar el Valor Futuro (VF) o Monto: *

3.4. Anualidades.

Una anualidad es un conjunto de flujos de efectivo peridicos e iguales durante un periodo especfico. Estos flujos de efectivo pueden ser ingresos de rendimientos obtenidos por inversiones o salidas de fondos invertidos para obtener rendimientos futuros. Generalmente estos flujos de efectivo son anuales, pero pueden ocurrir en diferentes intervalos, como mensuales (renta pagos de un vehculo). Hay dos (2) tipos de anualidades: anualidad ordinaria y anualidad anticipada. 3.4.1. Anualidades Ordinarias: anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo. 3.4.2. Anualidades anticipadas: anualidad en que el flujo de efectivo ocurre al inicio de cada periodo. Veremos las anualidades ordinarias por su mayor uso en las finanzas. ANUALIDADES ORDINARIAS Valor futuro de una anualidad ordinaria: para determinar el valor presente de una anualidad ordinaria se utilizar la frmula algebraica:

VFA=

R [(1+i)n - 1] -------------i

Dnde: VFA= valor futuro o monto de la anualidad, en el momento de su vencimiento, es el valor de todos los pagos al final de las operaciones. R= renta o pago por periodo n = numero de anualidades o pagos. i = la tasa de inters que se reconoce por cada uno de los intervalos de tiempo. Francisco desea determinar cunto dinero tendr al trmino de 5 aos si elige la anualidad ordinaria. Esta consiste en depsitos de $1000.000 anuales, al final de cada uno de los prximos cinco aos, en una cuenta de ahorros que paga el 7% de inters anual. Esta situacin se ilustra en la siguiente lnea de tiempo:
$1.310.796,01 $1.225.043 $1.144.900 $1.070.000 $1.000.000 $5.750.739,01 Valor Futuro $1.000.000 0 1 $1.000.000 2 $1.000.000 3

_________________________________________
4 5

$1.000.000

$1.000.000

Como muestra la figura, al trmino de cinco aos, Francisco tendr $5.750.739,01 en su cuenta. Observe que como los depsitos se realizan a fin de ao, el primer depsito ganar intereses durante 4 aos, el segundo durante 3 aos, etctera. Otra frmula sera:

n VFA = R X 1 X [(1+i) - 1] i
Valor Presente de una anualidad Ordinaria: Responde a la pregunta cunto vale hoy un conjunto de pagos iguales a realizar a intervalos regulares en el futuro?. La frmula para hallar el valor presente de la anualidad ordinaria es: -n [1- (1+i) ] VPA = R X ---------------i Dnde: VPA= indica Valor Presente de una Anualidad

Una pequea empresa fabricante de juguetes de plstico, desea determinar la cantidad mxima que debe pagar para comprar una anualidad ordinaria especfica. La anualidad consiste en flujos de efectivo de $700.000 al final de cada ao, durante 5 aos. La empresa requiere que la anualidad le proporciones un rendimiento mnimo del 8%. Veamos la lnea del tiempo:

0 $648.148,14 $600.137.17 $555.682,56 $514.520,89 $476.408,23 $2.794.897,02

1 $700.000

2 $700.000

3 $700.000

4 $700.000

5 $700.000

5
Para mayor informe y ampliar conocimientos, ver captulo 4 valor temporal del dinero del libro gua. Paginas 137 -173. 3.5. Amortizacin. Amortizar en matemticas financieras significa pagar una deuda y sus intereses mediante pagos parciales o abonos, los que pueden ser iguales en valor o variables, efectuados a intervalos de tiempo iguales o diferentes. Recordemos que la parte de la deuda no pagada en cierta fecha, se le conoce como capital insoluto. Dicho capital al inicio del plazo es la deuda original. Amortizacin del prstamo. El trmino amortizacin del prstamo se refiere a la determinacin de los pagos iguales y peridicos del prstamo. Estos pagos proporcionan a un prestamista un rendimiento de intereses especfico y reembolsan el principal del prstamo en un periodo determinando. El proceso de amortizacin del prstamo implica calcular los pagos futuros, durante el plazo del prstamo, cuyo valor presente a la tasa de inters del prstamo equivale al monto del principal inicial prestado. Los prestamistas usan un programa de amortizacin de prstamos para determinar los montos de estos pagos y la distribucin de cada pago al inters y principal. Amortizar un prstamo implica crear una anualidad de un monto presente. Frmula para determinar la cuota de amortizacin.

Amortizacin = Prstamo x tasa de inters

1 - (1+i)-n
Juan Manuel realiz un prstamo por $6.000.000, y se va a realizar la amortizacin en 6 meses. La tasa de inters aplicada al prstamo es del 33% anual capitalizable mensualmente. En la tabla de amortizacin nos queda:
I Mes 0 1 2 3 4 5 6 933.424,96 959.094,15 985.469,24 1.012.569,64 1.040.415,30 1.069.026,73 165.000,00 139.330,81 112.955,72 85.855,32 58.009,66 29.398,23 1.098.424,96 1.098.424,96 1.098.424,96 1.098.424,96 1.098.424,96 1.098.424,96 0,0275 Amortizacin Intereses Pago /cuota Saldo Deuda 6.000.000,00 5.066.575,04 4.107.480,89 3.122.011,66 2.109.442,02 1.069.026,71 (0,01)

Lo anterior nos quiere decir que al mes 0, o al principio el saldo de la deuda es de $6.000.000, que es el valor prestado. En el mes 1, el valor de la cuota a pagar es de $1.098.424,96. El valor de los intereses resulta de multiplicar (inters simple) la tasa de inters mensual por el capital (prstamo), esto nos da un valor de $165.000. Este valor de los intereses se lo restamos al valor de la cuota a pagar y entonces dicha diferencia es el valor que amortizamos del capital: $933.424,96. Luego restamos al saldo de la deuda el valor amortizado y el resultante es el nuevo saldo insoluto o adeudado para el segundo mes: $5.066.575,04. Este proceso se repite hasta cancelar (amortizar) el total de la deuda, que se hace al mes 6. El sistema de amortizacin es gradual, porque el valor de los intereses disminuye mes a mes y la amortizacin al prstamo aumenta mes a mes. (Ver tabla del ejemplo). 3.6. Casos de aplicacin. 3.6.1. Aprendamos todo lo anterior utilizando Excel 3.6.2. Ejercita tus conocimientos mediante la prctica de los ejercicios y casos que el docente le entregar.

Bibliografa: http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/laex/huerta_p_f/capitulo1.pdf Libro Gua: Principios de Administracin Financiera. Lawrence Gitman. 11 Edicin. Editorial Pearson. Capitulo 4,5, 6 y 7.