INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS NO SETOR SUCROALCOOLEIRO

(Ribeiro Preto abril 2007) Guilherme Machado Costa guilherme@machadoemachadoadvogados.com.br Advogado especializado em agronegcios, bacharel pela USP em 1997, Especialista em Direito Tributrio pelo Instituto Brasileiro de Estudos Tributrios IBET; MBA em Economia e Gesto de Agronegcios pela Fundao para Pesquisa e Desenvolvimento da Administrao, Contabilidade e Economia Fundace RP/SP(www.fundace.org.br); Scio do Machado&Machado Advogados e Consultores Legais em Agronegcios(www.machadoemachadoadvogados.com.br); Scio do G7 Consultoria Multidisciplinar em Agronegcios(www.g7agro.com.br); Professor de Estratgia Jurdica para Gestores na Fundace, Professor de Direito Comercial no Complexo Jurdico Damsio de Jesus de RP/SP, Professor de Direito Comercial nas Faculdades Baro de Mau - RP/SP, Pesquisador convidado da Fundace, Pesquisador convidado do Programa de Estudos dos Negcios do Sistema Agroindustrial Pensa(www.pensa.org.br); Pesquisador do Centro de Pesquisas em Marketing e Estratgia Marquestrat(www.marquestrat.org.br). Matheus Alberto Consoli consoli@usp.br

O pesquisador Matheus Alberto Consoli Administrador de Empresas pela FEA-RP/USP. Mestre em Administrao (Marketing e Canais de Distribuio) pela FEA/USP. Atualmente Doutorando da Escola de Engenharia de So Carlos no Departamento de Produo. Foi supervisor de vendas da Danone no Brasil durante 3 anos. Pesquisador do Markestrat e do Pensa desde 2003. Consultor de empresas, tem atuado em projetos nas reas de planejamento estratgico de marketing, canais de distribuio, planejamento e treinamento de vendas em diversas empresas. Desenvolve pesquisas e possui diversas publicaes sobre canais de distribuio, varejo, estratgia de empresas, inovao e competitividade empresarial, entre outras. Professor de Administrao de Marketing e Estratgia em cursos de MBA da FUNDACE e PENSA e nas Faculdades COC. Marco Antonio Conejero marcoa@usp.br

Marco Mestre em Administrao de Organizaes pela FEA-RP/USP. formado em Economia pela FEA/USP e pesquisador do PENSA desde 2001. Doutorando em Administrao pela FEA/USP. Pesquisador-visitante da Howard University, em
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Washington DC, EUA, e da Claflin University em South Carolina, EUA, na rea de biocombustveis, tecnologias limpas e crditos de carbono. Especialista em Marketing Verde (Green Marketing) com foco em projetos de biocombustveis e reduo de emisses de GHG. Objetivos do Trabalho Esse artigo se divide em duas partes. A primeira parte apresenta um mapeamento e quantificao do negcio cana-de-acar e de seus produtos no Brasil e no Mundo, e destaca as oportunidades para atrao de investimentos. A segunda parte trata dos modelos de entrada para o capital no nacional no mercado sucroalcooleiro. PRIMEIRA PARTE O MERCADO SUCROALCOOLEIRO, SUA HISTRIA E O MOMENTO DE GLRIA 1. Contexto Econmico Atual 1.1 Desde a dcada de 80, um bilho de pessoas foi somada populao mundial, a maioria delas em pases em desenvolvimento, como China, ndia e pases da Amrica do Sul. Apesar de taxas menores, a populao mundial continua a sua trajetria de crescimento, visto que a populao mundial estimada para 2050 dever ser de 9 bilhes de pessoas 1 . 1.2 Embora alguns pases apresentem tendncia de estabilidade do crescimento populacional, outros apresentam elevadas taxas de crescimento, como China, que est crescendo mais de 9% ao ano, e a ndia, com um crescimento de 6% ao ano. Entretanto, tais crescimentos no se refletem em melhores condies de vida, pois 42% dos chineses ainda vivem em misria absoluta - com menos de US$ 2 por dia. 1.3 No Mundo, 1,9 bilhes de pessoas vivem na pobreza. No entanto, segundo o Relatrio de Monitoramento Global 2007, publicado pelo PNUD e Banco Mundial, a porcentagem de pessoas vivendo abaixo da linha de pobreza no mundo caiu de 29%, em 1990, para 18% em 2004. 1.4 Esse cenrio mostra que os pases em desenvolvimento, como China e ndia, demandaro mais alimentos, fibras e bioenergia de outros pases, como o Brasil. No caso do petrleo, por exemplo, a demanda chinesa atingiu 1.600.000 barris por dia. O principal fornecedor de petrleo continua sendo o Oriente Mdio, com 62% das

World Population prospects, United Nations (http://esa.un.org/unpp)

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reservas mundiais, seguido por pases da Europa e sia, sendo algumas regies do planeja bastante instveis. 1.5 Portanto, para estar preparado para exportar para outros pases os produtos do agronegcio e atrair investimentos no setor produtivo, o Brasil precisa ser capaz de investir em Pesquisa & Desenvolvimento (P&D) para desenvolver novos produtos e aumentar a produo daqueles j existentes. 1.6 A produo e pesquisa devem evoluir, principalmente no caso Etanol de Cana, j que o combustvel renovvel mais competitivo no cenrio mundial, capaz de reduzir as necessidades do petrleo importado e atender a demanda crescente por diversificao das fontes de energias (World Bank, 2005). 1.7 A agroenergia e os biocombustveis so o foco da ateno de vrios pases do mundo, devido ao aumento das preocupaes ambientais (principalmente em relao ao aquecimento global e mudanas climticas) e ao cenrio de continuidade dos preos do petrleo em um patamar elevado. Os Estados Unidos, que o pas que mais emite gases de efeito estufa no mundo (dixido de carbono, por exemplo), compem o grupo dos pases desenvolvidos que contribuir com 70% do aumento das emisses em 2025, sendo que os EUA sozinhos emitiro 39% a mais. 2 1.8 Alm disso, vrios pases j esto de olho nos biocombustveis como alternativa para crise do campo, diversificando mercados, melhorando a rentabilidade dos produtores de gros, cana e outras oleaginosas; e para a crise ambiental, visando a diminuio da emisso de gases de efeito estufa. Segundo estimativas do IEA (International Energy Agency), pode-se prever que 20% de decrscimo nas emisses desses gases, at 2030, vir por conta do aumento do uso de combustveis renovveis, como o etanol e o biodiesel brasileiros. 1.9 O Brasil, lder na produo de etanol derivado da cana-de-acar, o nico pas do Mundo com 90 milhes de hectares de reas agriculturveis passveis de serem exploradas, no s com cana e oleaginosas para biocombustveis, mas tambm com a agricultura de alimentos. 2. Pr lcool (1975) e Evoluo da Produo 2.1 O Pr-lcool surgiu, no Brasil, como resposta crise do Petrleo, que atingiu o mundo na dcada de 70 e se agravou em 1979. O Governo brasileiro planejava substituir o uso de gasolina como combustvel por lcool etlico, visando a diminuio da dependncia do pas aos combustveis fsseis importados, pois na poca
2

Relatrio Stern The Economics of Climate Change

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o pas importava 80% do petrleo consumido e 98% dos transportes usavam gasolina ou diesel como combustvel. 2.2 At 1985, a produo de lcool, a partir da cana-de-acar, cresceu consideravelmente, entretanto a produo de acar ficou estagnada no perodo. Em 1980, quando os preos do petrleo caram, a produo de lcool diminuiu seu ritmo, chegando a situao de falta de lcool etlico nas bombas dos postos de abastecimento e a frustrao dos consumidores. 2.3 Esse descrdito dos consumidores com relao ao carro lcool foi to grande que a produo s foi retomada com mais fora apenas no final da dcada de 90 com a extino do Instituto de Acar e lcool que regulamentava o setor e a vinda dos carros flex-fuel. 2.4 Hoje, a Cadeia Agroindustrial da cana-de-acar complexa: as usinas produtoras dependem dos fornecedores e de bens de capital. Os produtos, lcool, acar e energia, so distribudos para fbricas de biodiesel, montadoras de carro, distribuidores de combustveis, distribuidores de energia eltrica, indstria de alimentos, atacado e varejo, e tradings exportadoras. Os subprodutos so destinados as indstrias, atacado e varejo, como indstrias de suco de laranja e de rao animal. Hoje, as usinas utilizam os resduos, como vinhaa e vinhoto na prpria atividade, por exemplo, como fertilizantes. A figura 1 apresenta uma viso geral do Sistema Agroindustrial da Cana. Figura 1: Sistema Agroindustrial da Cana

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FBRICA DE BIODIESEL MONTADORA DE CARROS INSUMOS MODERNOS PARA A AGRICULTURA PRODUTOR DE CANA BENS DE CAPITAL PARA A INDSTRIA PRODUTOR DE ACAR E LCOOL E E.ELTRICA RESDUOS DISTRIBUIDOR DE COMBUST VEIS DISTRIBUIDOR DE E.ELTRICA INDSTRIA DE ALIMENTOS INDSTRIA ATACADO VAREJO TRADING COMPANIES SUBPROD.
NOTAS : 2 SAFRAS SAZONALIDADE

REVENDA DE COMBUSTVEL REVENDA DE CARROS REVENDA DE COMBUSTVEL

CONSUMIDOR

MERCADO INFRAESTRUTURA EXTERNO

INDSTRIAS ATACADO VAREJO

Fonte: Luis Carlos Correa Carvalho, maio/03. 2.5 Segundo dados da FAO (Food and Agriculture Organization), a produo mundial de cana, em toneladas, entre 2001 e 2005, decresceu em mdia 0,31% ao ano. Entretanto, entre 2001 e 2005, o consumo mundial cresceu em mdia 0,66% ao ano. Por outro lado, a produo brasileira de cana-de-acar evoluiu positivamente, crescendo 6% ao ano, em mdia. 2.6 Com relao a produtividade mdia por pas, os dados da FAO mostram que a Colmbia teve a maior produtividade, entre 2001 e 2005, sendo que em 2005 atingiu uma produtividade de 93ton/ha. Em seguida, a Austrlia e a Indonsia tm a maior produtividade. Segundo dados da Unica (Unio da Agroindstria Canavieira), em 1975, a produtividade mdia brasileira era de 50 toneladas de cana por hectare, enquanto que em 2005, a produtividade mdia foi de mais de 80 tc/ha. A figura 2 apresenta um histrico de crescimento da produtividade de cana e etanol por hectare de cana cultivada. Figura 2: Evoluo da produtividade do agronegcio da cana no Brasil

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Etanol lts / tc 85,00 tc & lts/hectare 80,00 75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00

tc/hectare

m3 /hectare 7,50 7,00 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 04/05

3,00 % a.a

45,00 40,00 75/76

5,66% a.a 1,83 % a.a 2,33 % a.a

1,90 % a.a

80

90

97/98 00

Fonte: UNICA, 2005 2.7 Segundo o IBGE, a produo de cana divida por regio do pas revela que o Norte-Nordeste representa 15% da produo total do pas e o Centro-Sul representa 85%. Segundo a consultoria SCA, a produo do Centro-Sul continuar a se expandir e ser mais expressiva do que a produo do Norte-Nordeste. A previso para a produo nos prximos anos pode ser vista na figura 3. previsto que a produo do pas atinja mais de 450 milhes de toneladas em 2007/08 e que, em 2010/2011, atinja 580 milhes de toneladas. Figura 3: Produo de Cana de Acar no Brasil Histrico e Previso.
Center-South North-Northeast

600.000

500.000

400.000

1.000 T

300.000

200.000

100.000

1975/76 1976/77 1977/78 1978/79 1979/80 1980/81 1981/82 1982/83 1983/84 1984/85 1985/86 1986/87 1987/88 1988/89 1989/90 1990/91 1991/92 1992/93 1991/94 1994/95 1995/96 1996/97 1996/97 1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11

Fonte: DAA, SCA

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m3/hectare

2.8 Desde 1975, com a implantao do Pr-lcool, as reas utilizadas na plantao de cana (em hectares) se expandiram e a previso, at 2012, que continue a crescer, chegando a 7,8 milhes de ha. Em 2007/2008, a rea ocupada com cana de 6 milhes de ha. 2.9 O panorama geral brasileiro da economia da cana-de-acar, em 2006, apresentado na figura 4. No geral, a produo de lcool foi de 17,2 bilhes de litros e a de acar, 25,8 milhes de toneladas. Destas, 2,6 bilhes de litros de lcool (15%) e 17,3 milhes de toneladas de acar (67%) foram destinados ao mercado externo. Figura 4: Panorama Geral Setor Sucroalcooleiro 2006 - Brasil

Cana
458 milhes ton (2006) 50% 50%

lcool
(17,2 bilhes de litros)
Mercado Externo
2,58 bilhes de litros 15%

Faturamento: + de 30 bilhes de reais Divisas: 6 bilhes de dlares Empregos diretos: 1 milho

Acar
(25,8 milhes ton)
Mercado Interno
8,5 milhes de toneladas 33%

Mercado Interno
14,62 bilhes de litros 85%

Mercado Externo
17,3 milhes de toneladas 67%

Fonte: Elaborado pelo PENSA com base em dados NICA, DATAAGRO, FAO, IBGE 2.10 Para o ano agrcola de 2009/2010, a expectativa que a produo de cana seja de 580 milhes de toneladas, destinadas para produo de 38 milhes de toneladas de acar e 25 bilhes de litros de lcool combustvel. A Figura 5 apresenta projees dos principais produtos. Figura 6: Projeo para produo de cana-de-acar, acar e etanol no Brasil

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Sugar Cane
560.000 510.000

Sugar

Ethanol
40.000 35.000

Sugar Cane (1.000 T)

410.000 360.000 310.000 260.000 210.000 160.000 110.000 60.000 75/76 77/78 79/80 81/82 83/84 85/86 87/88 89/90 91/92 93/94 95/96 96/97 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08* 09/10*

25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 -

Fonte: MAPA e NICA 3. Oportunidades no Negcio Acar 3.1 De uma maneira geral, o consumo de acar influenciado pelo preo do acar e de adoantes alternativos, a disponibilidade de estoques de acar, a preferncia dos consumidores, os avanos tecnolgicos, e as polticas governamentais. No entanto, a renda per capita e o crescimento da populao so os dois fatores mais importantes, sendo que o ltimo explica 85% do crescimento do consumo. 3 3.2 Segundo a USDA (Departamento de agricultura dos EUA), a produo mundial de acar, em toneladas, entre 2002 e 2007, cresceu a uma taxa mdia de 1,12% aa. Os principais pases produtores de acar so Brasil, Estados Unidos, ndia, Tailndia e China. A produo do Brasil equivale a 19% de toda produo mundial, ou seja, 30,8 milhes de toneladas; a produo da ndia, segunda maior do mundo (16%), de 25,1 milhes de toneladas. Em terceiro lugar, a produo de acar dos Estados Unidos, representando 10% de toda produo mundial, de 1,61 milhes de toneladas. 3.3 Em relao ao comportamento do consumo mundial, entre 2002 e 2006, o crescimento foi de 1,28% ao ano em mdia. Em 2006/07, o consumo atingiu 146 milhes de toneladas. Segundo a F.O. Lichts, em 2014, o consumo mundial de acar deve chegar a casa dos 180 milhes de toneladas.

F.O.Lichts International Sugar and Sweetener Report, vol 136, n 35/26.11.04

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Sugar(1.000 T)/ Ethanol (1.000) m

460.000

30.000

3.4 A figura 7 apresenta as exportaes e importaes de acar no mundo, em 2006/2007, com base na participao de cada pas no fluxo de comrcio desse produto e tambm no crescimento mdio anual desta participao entre 2002 e 2006. Figura 7: Fluxos de comrcio - Exportao e Importao de Acar

Fonte: USDA, Elaborao: PENSA 3.5 Os preos revelam o bom momento vivido pelo setor. Entre janeiro de 2002 e abril de 2006, o preo do acar, em centavos de US$ por libra peso, cresceu a uma taxa mdia de 2,03% ao ms, segundo a NYBOT. Por outro lado, os estoques mundiais diminuram a uma taxa mdia de 1,37% ao ano. Logo, essa queda um dos fatores responsveis pelas elevadas altas no preo do Acar. 3.6 Entre 2001 e 2006, a produo brasileira de acar cresceu em mdia 8,61% a.a. O IBGE revela que os trs estados produtores de acar, no Brasil, em 2005/2006, que mais participaram na produo nacional so: So Paulo, com participao de 66%, Alagoas, com 8,15% e Minas Gerais, com 6,74%. 3.7 A produo do Centro-Sul de acar, em toneladas, na safra 20004/05, atingiu mais de 20 milhes de toneladas. No caso do Norte-Nordeste, a produo esteve abaixo dos 5 milhes de toneladas. Conforme os dados do MAPA e SECEX, de 30 milhes de toneladas produzidas na safra 06/07, o Brasil consumiu um pouco mais de 10 milhes, conforme mostra o histrico e projees na figura 8.

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Figura

8:
40.000

Consumo

de

Acar
Production

Produo

de

Acar

no

Consumption

35.000

30.000

25.000

1.000 T

20.000

15.000

10.000

5.000

2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11

Brasil Fonte: MAPA, SECEX, SCA 3.9 Para os prximos anos previsto que a exportao continue a representar mais de 60% do destino da produo brasileira de acar, que tambm tende a crescer. Os pases para os quais o Brasil mais exporta so (em 2005): Rssia, Egito, Ir, Nigria e Malsia (em ordem decrescente). A figura 9 apresenta o perfil dos maiores importadores do acar brasileiro. Figura 9: Principais pases importadores do acar brasileiro.

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Principais Pases Importadores do acar brasileiro

2

Egito
mil toneladas

975

Rssia 4,2 milhes de

toneladas

8%

33%

Malsia
mil toneladas

767

19%

Ao todo, o acar brasileiro teve acesso a 46 pases.

Fonte: SECEX, Elaborao: PENSA,

3 4

Ir 963
mil toneladas

Nigria 877
mil toneladas

8%

19%

Fonte: SECEX, Elaborao: PENSA,

4. Oportunidades no Negcio lcool 4.1 Em 2005, a produo mundial de combustveis foi de 101,1 bilhes de Gigajoules (BJG). Destes, apenas 1,1 BGJ foi proveniente de fontes renovveis, sendo 11% o biodiesel e 89% o etanol. Pode-se verificar pela figura 10, que na produo e uso de etanol, a cana de acar representa quase 50%. Figura 10: Produo mundial de combustveis

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Renovveis
1,1 BGJ 1,1%

11%

Biodiesel
0,12 BGJ

Fsseis 89%
99,9 BGJ 98,9%

Etanol
0,96 BGJ

Trigo 24%
Milho

27% 49% Cana-de-Acar

Fonte: F.O.Lichts,FAO, Oil World, LCM, EIA Apud Icone,2006, Elaborao: PENSA 4.2 Segundo a F.O.Lichts, a produo mundial de etanol cresceu em mdia 11,36% a.a., entre 2002 e 2006. Os principais pases produtores so Estados Unidos e Brasil, que juntos responderam por 70% da produo mundial. Em 2005, os Estados Unidos produziram 16,1 bilhes de litros (35,1% da produo mundial) e o Brasil produziu 15,9 bilhes de litros (34,8% da produo mundial). China foi o terceiro maior produtor em 2005, com 8% da produo mundial. 4.3 Entre 2000 e 2005, o crescimento mdio da produo brasileira foi de 13% aa., enquanto o crescimento da produo americana foi de 40% aa. Em 2005, o Brasil perdeu o ttulo de maior produtor mundial para os EUA, conforme atesta a F.O.Licths e nica. 4.4 No Brasil, o lcool hidratado foi o mais produzido durante todo o perodo de 1982 e 2000. A partir daquele ano, o lcool anidro foi mais produzido do que o hidratado. No entanto, entre 2005/2006, a produo de lcool hidratado voltou a ser levemente superior que a produo do lcool anidro. 4.5 A cana-de-acar brasileira extremamente competitiva na produo de etanol, produzindo mais de 6 mil litros de etanol por hectare, conforme dados do IEA. A beterraba, na Unio Europia, produz 5,5 mil litros; a cana de acar na ndia, 5,2 mil litros; o milho nos EUA, 3,1 mil litros; e o trigo na UE, 2,5 mil litros de etanol por hectare.

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4.6 Por isso, o etanol brasileiro apresenta do menor custo de produo do mundo, que de US$0,22 por litro de etanol anidro, contra US$ 0,30 nos EUA (milho), US$ 0,45 na UE (gros), US$ 0,53 por litro na UE (beterraba) (Dados F.O. Lichts). 4.7 Dos 27 estados brasileiros, praticamente 21 so importadores (dos Estados produtores) e somente 6 exportadores de etanol. Alguns estados, como Paran e Minas Gerais, so produtores e importadores. Segundo a nica, em 2005/2006, os 5 maiores produtores foram responsveis por 85% da produo nacional de etanol, sendo eles: So Paulo, com participao de 62%, Paran (7%), Minas Gerais (6%), Mato Grosso (5%) e Gois (5%). 4.8 Em 2005, a exportao total de etanol no mundo foi de 6,0 bilhes de litros. Brasil, Unio Europia, Estados Unidos e frica do Sul so os maiores exportadores. A importao total de etanol no mundo, no mesmo perodo, foi 5,3 bilhes de litros. A Unio Europia, participa com 23% das exportaes mundiais, mas tambm tem participado com 37% nas importaes mundiais. Ao mesmo tempo, os EUA que participa com 7% das exportaes, tambm contribuem com 15% das importaes mundiais. Isso se deve muito as diferenas dos pases e estados na sua capacidade de produo e facilidade de importao e exportao. 4.9 Apesar do Brasil no importar etanol, as importaes na Amrica Latina cresceram em mdia 13% a.a. e, em 2005, representando 12% das importaes mundiais, conforme mostra a figura 11. Figura 11: Fluxos de comrcio - Importao e Exportao de Etanol

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Principais Pases Exportadores Principais Pases Importadores Estados Unidos

Participao:

Participao do Pas nas Im/Exportaes Mundiais em 2005 Crescimento Mdio Anual entre 2001 e 2005

Estados Unidos
Participao: 15% Crescimento: 8%

Unio Europia
Participao: 23% Diminuio: 14%

7%

Unio Europia
Participao: 37% Crescimento: 28%

Brasil
Participao: 43% Crescimento: 192%

Japo
Participao: 10%

ndia
Participao: 10% Crescimento: 200%

frica do Sul
Participao: 5% Diminuio: 13%

Elaborado pelo PENSA com base nos dados da F.O Licht, 4.10 Conforme dados do SECEX, em 2005, a exportao total brasileira de etanol foi de 2,59 bilhes de litros, ou seja, US$ 764 milhes. O Preo Mdio FOB foi de US$ 294,29 /m3. Ao todo, o etanol brasileiro teve acesso a 47 pases. Em 2005, por exemplo, a exportao brasileira de etanol foi destinada, principalmente, para ndia e Pases do Caribe. 4.11 Em 2006, a exportao brasileira de etanol foi maior para os Estados Unidos, que importou mais de 1,7 milhes de m3 de etanol brasileiro. Isso ocorreu em funo da elevao do preo do milho no mercado americano, fato que no deve se repetir na prxima safra. 4.12 As exportaes brasileiras de etanol, at 2001, representavam um valor pequeno em relao produo. Em 2005, as exportaes totais atingiram 2,5 milhes de m3 e, em 2006, esse nmero chegou prximo 3,6 milhes de m3. A previso que as exportaes e produo cresam nos prximos anos, atingindo, respectivamente, 5 milhes de m3 e 26 milhes de m3, em 2010. A figura 12 apresenta esse histrico e projees. Figura 12: Produo de Etanol Brasileiro X Exportao - Brasil

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27.500 25.000 22.500 20.000 17.500 1.000 m 15.000 12.500 10.000 7.500 5.000 2.500 1996 1997 1998 1999 2000

Ethanol Production

Ethanol Exports

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Fonte: MAPA, SECEX, SCA 4.13 No entanto, isso ainda no impede o protecionismo dos pases desenvolvidos. Conforme estudo do IEA (2004), a Austrlia tem uma tarifa de US$0,24 por litro de lcool (forte produtor de lcool de cana); os EUA, US$0,14/L (sem perspectiva de queda at 2009 em funo de lei nacional); a Unio Europia, US$ 0,10/ L (com perspectiva de exigncia de certificao ambiental); e Canad, US$ 0,07/ L (forte produtor de lcool de milho). O prprio Brasil tem uma tarifa importao de lcool de US$ 0,07 por litro. 4.14 Na avaliao da Federao das Indstrias do Estado de So Paulo (Fiesp), a retirada da tarifa norte-americana sobre a importao do etanol brasileiro seria um desastre para os dois pases. Isso aumentaria o risco de falta lcool para o mercado nacional e ocorreriam prejuzos para a indstria norte-americana de milho. Isso, contudo no quer dizer que os pases no esto implementando programas de adoo de etanol na matriz de combustveis. Segundo a AgroAnalysis, os EUA tm como meta reduzir o consumo de gasolina em 20% at 2017, o que representa 132 bilhes de litros de etanol, com incentivo federal a produo de US$ 0,14 por litro e alguns incentivos estaduais. 4.15 Alm disso, segundo o Worldwatch Institute (WWI), no Japo, h uma permisso de adio de 3% de etanol na gasolina e uma meta de 20% de biocombustveis at 2030. O governo ainda no aumentou o uso do etanol por receio
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2010

de que os principais produtores no consigam suprir a demanda. No Canad, 45% da gasolina consumida dever conter 10% de etanol at 2010. Na UE, h uma meta de consumo de biocombustveis de 5,75% at 2010 e 10% at 2020 (hoje 2%), e diversas isenes fiscais em cada estado membro. 4.16 O mundo em desenvolvimento tambm vem seguindo o mesmo caminho. A ndia adotou uma mistura compulsria de 5% de etanol na maioria do pas. Pode chegar a 10% e 20%. A China colocou em vigor uma mistura compulsria de 10% em cinco provncias, detentoras de 16% da frota de veculos do pas. 4.17 Com relao a demanda futura de etanol, o NIPE/ Unicamp realizou uma simulao de substituio de 10% de gasolina por etanol. Os resultados revelam a produo necessria de 152 bilhes de litros de etanol/ano para atender a demanda atual (2002) e uma produo futura de 225 bilhes de etanol/ano (2025). 4.18 Em maro de 2003, o carro bicombustvel foi lanado no mercado nacional. A sua importncia ocorre por transferir ao consumidor o poder de deciso sobre qual combustvel usar, independente da falta de produto ou aumento de preos. Nesse ano, sua participao sobre o total de veculos vendidos foi de 6,8%. Em 2006, essa participao passou a ser de 86%. 4.19 Em unidades, em 2006, as vendas de carros flex no Brasil foram de aproximadamente 2 milhes de unidades. As vendas de carro gasolina, por sua vez, totalizaram 15 milhes de unidades. Em 2007, a previso que a venda de carros flex aumente, e passe a ser maior do que 3 milhes de unidades. A venda de carros gasolina, por outro lado, deve diminuir ainda mais. 4.20 De uma maneira geral, o preo na bomba do etanol influenciado pelo preo do produtor, misturas exigidas por lei (lcool anidro na gasolina - 20%), custo da logstica de distribuio e carga tributria. No entanto, o que influencia efetivamente o consumo so os preos relativos dos diferentes tipos de combustveis, o consumo por Km do veculo e a frota (lanamento dos veculos flex, proibio de veculos leves a diesel etc). 5. Oportunidades no Negcio Energia 5.1 De todo bagao de cana produzido, cerca de 90% usado na produo de energia. A importncia da co-gerao de energia utilizando o bagao reside no fato que ela coincide com o perodo de seca dos reservatrios das usinas hidreltricas e, dessa forma, possui importante carter complementar. 5.2 A eletricidade usada atualmente no processo de fabricao de acar e etanol de 1.500 MW. Alm disso, h uma produo excedente, atualmente vendida
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para o sistema eltrico, de 620 MW. No entanto, o aproveitamento de todo potencial energtico do bagao est longe do ideal, muito por conta de uso apenas de parte da produo de bagao e do desperdcio de energia com as tecnologias intermedirias e obsoletas apresentadas pelas termoeltricas das usinas. O potencial de curto prazo, usando a tecnologia atual, de 6.000 a 8.000 MW. O potencial de longo prazo, com utilizao de novas e melhores tecnologias, e aumento da produo de cana, de 15.000 a 20.000 MW (ANEEL/NICA). 6. Oportunidades com Expanso da Fronteira Agrcola 6.1 Com base em dados do Anurio do Agronegcio (EXAME), apresenta-se tabela 1 quais foram os 15 maiores grupos do setor sucroalcooleiro na safra 2005/2006, em termos de faturamento bruto. Tabela 1: Os 15 maiores grupos do setor sucroalcooleiro brasileiro.
Posio 1 2 3 4 5 Empresa Grupo Cosan Caet Zillo Lorenzetti Nova Amrica So Martinho Tercio Wanderley Coruripe Irmos Biagi Acar Guarani Usinas Itamarati Virgolino de Oliveira Colombo Alto Alegre Vale do Rosrio Santa Terezinha Cerradinho Faturamento Bruto1 1900,4 901,6 877,1 657,1 600,2 Crescimento Faturamento2 19,8 59,9 16,7 N/D* 16,1 Lucro Bruto 547,8 241,4 348,5 N/D 122,8 Rentabilidade3 20,1 16,1 23,2 N/D 32,7 Moagem 2005/064 28.601.366 8.917.015 7.857.727 4.978.823 7.133.312 R$/TC5 68,85 101,11 11,62 131,98 84,14

559,7

22,0

137,1

N/D

7.113.895

78,68

7 8 9 10 11 12 13 14 15

543,5 518,7 462,8 420,5 408,2 394,9 368,3 341,5 314,7

26,1 34,7 N/D 36,6 46,5 N/D N/D -16,7 78,6

N/D 135,4 N/D 107,5 128,0 N/D N/D 90,6 137,6

N/D 24,8 N/D 17,1 39,5 N/D N/D 34,3 33,4

6.746.115 5.262.434 4.926.978 5.074.517 4.127.661 4.224.396 5.359.541 5.295.148 3.404.030

80,56 98,57 93,93 82,87 98,89 93,48 68,72 64,49 92,45

Fonte: Anurio Exame 2006/2007 Elaborao: Jornal da Cana, Julho/2006 1 Em milhes de Reais 2 Diferena percentual entre o faturamento do perodo contbil de 2005 em relao a 2004 3 No Anurio Exame, a rentabilidade estimada mediante a diviso do lucro bruto - ou, quando no disponvel, do lucro lquido - pelo ativo total. 4 Fonte: Procana Informaes e Eventos, com base em dados fornecidos pelas unidades ou entidades de classe. 5 O objetivo comparar a receita bruta obtida com cada ton de cana *N/D - dados no informados ou no-disponveis

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6.2 No Brasil, a maioria das usinas de cana est concentrada no estado de So Paulo e no noroeste do Paran. A expanso da fronteira agrcola com cana-deacar caminha em direo a Minas Gerais, ao Mato Grosso do Sul, Gois e at Mato Grosso (ver figura 13)

Figura 13: Localizao das usinas no Brasil e expanso da fronteira agrcola

Fonte: NIPE/UNICAMP 6.3 Nesse sentido, conforme dados da Unica, Renewable Fuel Association dos EUA (RFA) e da F.O.Litchs, no Brasil, os investimentos na construo de novas usinas so de US$14,6 bilhes, enquanto nos EUA so de US$16,0 bilhes. No Brasil, h 336 usinas em funcionamento e 78 em processo de construo. Ao mesmo tempo, nos Estados Unidos, h 114 usinas em operao, sendo que 80 esto sendo construdas.
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SEGUNDA PARTE - O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO NO SETOR SUCROALCOOLEIRO E SUAS POSSIBILIDADES JURDICAS 7 Introduo 7.1 Fica evidenciado pela exposio da primeira parte deste artigo que poucas vezes na histria o Brasil esteve em posio to privilegiada em comparao ao resto do mundo num mercado de tamanha relevncia estratgica. 7.2 Os investimentos de capital no nacional sero inevitveis e uma reordenao sem precedentes de comando ocorrer no setor. O Brasil dever comandar esta absoro de capital e a interferncia no nacional no comando deste mercado com cuidado e competncia, pena de ameaarmos nossa soberania(econmica, territorial e energtica) num curto prazo. A tarefa delicada mas entendemos que o pas est preparado para gerir o movimento de forma responsvel. 7.3 Cumpre-nos neste momento apresentar ao leitor os formatos jurdicos possveis para a entrada destes investimentos. O que o investidor deve ter em mente o funcionamento institucional do setor, suas caractersticas mais evidentes e escolher uma das formas negociais a seguir apresentadas e partir para o incio da prospeco de negcios. O arcabouo jurdico para a finalizao do negcio ser obviamente criado pelos competentes advogados que atuam na rea. Nosso foco de leitura so os potenciais investidores e seus representantes. 7.4 O Brasil notadamente um pas de alto risco para investimentos o que nos coloca numa posio de sedutores e perigosos. A mensagem que pretendemos passar a de que, face ao risco envolvido, as oportunidades ganham colorido mais intenso. Os tradicionais investidores internacionais, de cultura notadamente anglosax(direta ou indiretamente), buscam altos nveis de previsibilidade, o que no se encontra num pas extremamente jovem e latino como o Brasil. Os mtodos tradicionais de avaliao de risco no contemplam todas as variveis de um mercado como o nosso. Da toda a atrao que o mercado internacional demonstra no Brasil e especialmente no setor de acar e lcool. a velha mxima de que os resultados so proporcionais ao risco envolvido. 7.5 Somos um pas de vocao agrcola e agroindustrial, e consideramos imprescindvel que entremos no jogo financeiro internacional nos setores em que somos competitivos. 7.6 Somos um pas de contrastes. Temos uma imensa populao de produtores agrcolas pequenos e mdios que sobrevivem graas a sua prpria
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capacidade de resistir. Esta fatia de mercado investe muito pouco ou nada em organizao jurdico-administrativa, capacitao e bens de produo. Sua competitividade cai a cada passo que o setor mais organizado e capacitado d. este nicho organizado que alavanca nossa economia, gera empregos e d show no mercado mundial. Competentes organizaes jurdico-administrativas, forte fluxo de investimentos e coragem gerencial fazem destas empresas agrcolas competidoras de peso no mercado nacional e internacional de agronegcios. O tema fora-me a lembrar das magnficas aulas de gesto contempornea ministradas pelo imprescindvel Prof. Passador(FEARP-USP), nas quais o elemento feelling evidenciou-se inafastvel aos gestores atuais. Tornou-se claro naquelas oportunidades que o elemento intangvel teve sua visceralidade definitivamente exposta aos gestores de nossa poca e aqueles que no o perceberem estaro no caminho de sada dos mercados. 7.7 Dissemos tudo isso pra que? Para fazer crer que investir depende se sorte? Definitivamente no. Trouxemos o intangvel e a insegurana como fatores de provocao, e para evidenciar que o setor sucroalcooleiro revela-se verdadeira meca para investidores, onde o abandono do engessamento das avaliaes de risco tradicionais e o confiana no feelling podem levar a grandes resultados, dificilmente encontrados nos setores tradicionais da economia. Um mercado rescm internacionalizado, em profunda ebulio, num pas jovem e latino, controlado por famlias j entrando na terceira gerao, no pode apresentar contornos previsveis como gostam os investidores tradicionais. Este mercado Rock puro! Quem no gostar de adrenalina que mantenha-se nos mercados relegados s emoes das tardes de domingo. Iniciemos. 7.8 Temos algumas vertentes para o investimento de capital no nacional no setor sucroalcooleiro que saltam aos olhos num primeiro momento: o investimento industrial e agrrio. Analisaremos as possibilidades industriais primeiro. 8 - OS INVESTIMENTOS EM UNIDADES INDUSTRIAIS SUCROALCOOLEIRAS AS USINAS 8.1 As possibilidades mais viveis para o capital no nacional residem nas unidades industriais, as quais chamaremos pela expresso coloquial de usinas. 8.2 Alguns grupos no familiares j atuam setor com forte presena com a Louis Dreifuss Commodities, Grupo Cosan entre outros. Alguns j apostam que dentro de algum tempo as tradicionais famlias controladoras das usinas vendero suas participaes industriais e passaro a dedicar-se ao plantio e fornecimento de cana de acar. Cada vez mais grupos empresariais no nacionais pressionam as famlias controladoras das usinas com ofertas de compra tentadoras. Por outro lado, a
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legislao nacional dificulta ou at mesmo impede a aquisio de terras por estrangeiros, residentes ou no no Brasil. 8.3 Temos portanto, duas principais possibilidades para o ingresso de capital no nacional no setor: a compra de participaes nas Usinas ou a implantao de novos projetos industriais. O mercado j ostenta taxas de inaugurao de 1(uma) nova Usina/ms durante os prximos cinco anos, e estes nmeros tendem a aumentar vertiginosamente. Analisemos as possibilidades uma a uma. 8.4 Investimentos deste porte num mercado to especfico deve comear forosamente por uma anlise sistemtica do posicionamento da empresa alvo, sua rede de suprimentos(suply chain manegement), sua redes de distribuio(marketing channels) e a especificidade doa ativos envolvidos. Mtodo j sedimentado a abordagem IMP International Marketing and Purchasing Group. Toda a rede de empresas facilitadoras, suprimentos e distribuio e seus respectivos instrumentos contratuais devem ser alvo de anlise acurada para a formao do risco envolvido. O ambiente institucional(poltico, econmico e social) absorvido nesta anlise como pano de fundo para o negcio. Todo este estudo tem como objetivo minimizar o intangvel j citado. 8.5 O segundo passo a anlise dos riscos jurdicos no contratuais, ocultos ou no. Falemos num primeiro momento dos processos judicializados cveis, fiscais e trabalhistas. Num pas de instituies fracas como o nosso essa anlise tarefa ingrata na qual apenas as aes de cunho trabalhista podem ter uma previso mais firme. Aes fiscais e cveis so terreno pantanoso e devem receber anlise pessimista. Esqueletos jurdicos no judicializados(passivo oculto) de natureza fiscal so os que devem receber maior ateno, principalmente quanto aos prazos prescricionais. Esqueletos trabalhistas so mais previsveis e de menor valor, integrando a contabilidade de valor da empresa numa mdia anual de gastos histrica de fcil previso. Os fantasmas cveis so fundamentalmente os conflitos comerciais j percebidos. Seus valores no dependem de muito esforo para serem previstos nos reafirmamos que o pessimismo matemtico o caminho da consolidao dos valores. Enfim, so as tradicionais due diligence o primeiro trecho do caminho. Nosso alerta para as relaes contratuais das cadeias de suprimentos e de distribuio. 8.6 Vamos iniciar pelo formato mais conservador: a aquisio de posies minoritrias nas unidades agroindustriais. A aquisio de posies minoritrias leva a negcios que se concluem com mais rapidez uma vez que no h a tomada do controle pelo investidor no nacional. Se por um lado estas empresas familiares precisam de capital para construo de novas unidades, modernizao das atuais alm da compra e arrendamento de terras, por outro as famlias controladoras no pretendem perder o controle. A costura de bons acordos para a distribuio de lucros e o chamado desinvestimento, que deve ocorrer entre 5(cinso) a 8(oito) anos aps o aporte,
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permite ao investidor gerir seu investimento com custos baixos de transao e boas taxas de retorno. 8.7 Estamos falando de private equity. Um modelo de investimento americano, criado nos anos 40(quarenta), e que deve nortear, pelo menos momentaneamente, os investimentos no setor de acar e lcool brasileiro. O modelo foi concebido originalmente para investimento em empresas familiares europias e norte americanas em fase de crescimento, notadamente aquelas mais tendentes a recepcionar investidores em seus quadros acionrios. Estes investimentos permitem um incremento de competitividade acelerado ao empreendimento sem a perda de suas caractersticas familiares primordiais. 8.8 Outra possibilidade real, posicionada num modelo mais agressivo de investimentos a aquisio do controle acionrio de uma unidade agroindustrial sucroalcooleira ou de uma holding controladora de um grupo de usinas. Este modelo compreende negociaes mais longas, valores mais altos e um risco maior. evidente que a deciso de ceder o controle do negcio a terceiros mais difcil que a simples venda de participao minoritria, notadamente quando estamos lidando com empresas familiares. 8.9 O tempo dispendido, o desgaste natural de um movimento de cesso de controle gera custos de transao maiores para o investidor, envolvendo maior risco para o investidor frente ao fato de que trata-se do ingresso num mercado desconhecido e de peculiaridades culturais que remontam ao descobrimento. No nos esqueamos que nossa primeira cultura agrcola no estrativista foi a produo de acar nas capitanias do Brasil colnia. O investidor deve estar preparado para enfrentar estas novidades por meio da formao de um time de gestores profissionais, experientes no setor, de sua confiana, que pode contar inclusive com alguns dos familiares do grupo gestor anterior. 8.10 Ensina Ferrari(Ferrari L.F., Aquisies, Fuses e Incorporaes: estudo de uma soluo para o desenvolvimento na Era da Gobalizao. So Paulo, 1996, p.89 Disserrtao de Mestrado FEA-USP) que as principais vantagens da entrada num mercado novo por meio da aquisio de empresa j participante a viabilizao da expanso do comprador em prazo mais curto, a reduo do custo de expanso, reduo dos custos do desenvolvimento de produto, remoo de um concorrente potencial, remoo de barreiras de entrada e a garantia de canais de distribuio com bases j instaladas.

8.11 Segundo Rodrigues(Rodrigues , R. Empresas estrangeiras e fuses e aquisies: Os casos dos ramos de autopeas e de alimentao/bebidas nos anos 90.

Texto para discusso n.622, IPEA, 1999), os investimentos estrangeiros nas industrias alimentcias na forma de fuses e aquisies caracteriza-se pela promoo de um salto
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na etapa de conquista de novos mercados, como forma de reverter a estagnao das atividades na economia-sede. 8.12 J sob o ponto de vista da empresa nacional, para BARRETO & FAMA(Fuses, aquisies e joint-ventures como uma soluo para os problemas de competitividade de empresas brasileiras SEMEAD Seminrios de Administrao FEA-USP, So Paulo 1996), as vantagens obtidas com as operaes apresentadas so a capitalizao, a transferncia de tecnologia e o acesso a redes de distribuio globais. 8.13 Para Neves & Pasin(Neves, M. F.; Pasin R. M. Fuses, Aquisies e Internacionalizao: O caso da agroindstria Sucroalcoleira So Paulo - 2001) Os processos de fuses e aquisies de empresas so os principais mecanismos de internacionalizao das empresas brasileiras. 8.14 Complementam o tema Mathias e Pasin (Mathias, A.B.; Pasin R.M. A

gerao de sinergias e seus impactos na rentabilidade das empresas em processos de fuses e aquisies. RAUSP, Volume 36, Numero 1 Janeiro/Maro 2001) afirmando que muitos investimentos diretos no pas, de empresas estrangeiras, do-se por meio da aquisio de empresas, pois a multinacional reduz custos com aprendizado, j entrando com participao de mercado e ativos em pleno funcionamento.
8.15 Importante salientar que, em qualquer das estratgias citadas, a presena de um parceiro brasileiro bem inserido no setor primordial para o sucesso da investida. O mercado sucroalcooleiro est instalado fundamentalmente no interior do estado de So Paulo, com seu epicentro na cidade de Ribeiro Preto, no nordeste do estado. nesta regio que reside a principal planta industrial do setor alm de quase toda sua indstria de base. Dali irradia-se a cultura com forte direcionamento ao Mato Grosso do Sul, Paran e Gois, passando respectivamente pelas cidade de Araatuba, Ourinhos e So Jos do Rio Preto. Perceba-se que estamos falando de um mercado fundamentalmente familiar e caipira. As famlias fortes do setor so todas do interior e uma cultura defensiva impera quando falamos em novos entrantes. Da mesma forma que grandes escritrios de advocacia, consultorias e outros prestaes de servios de alto nvel que envolvam o elemento fidcia(confiana) encontram barreiras quase intransponveis para o ingresso nos mercados do interior, investidores no nacionais encontraro a mesma resistncia ao se aproximarem do secular setor sucroalcooleiro do Brasil. Esta aproximao torna-se mais vivel por meio de parceiros j inseridos e que contem com boa reputao e confiana do setor. 8.16 At este ponto estamos discorrendo sobre a aquisio de participaes industriais, a maioria em sociedades annimas de capital fechado. A aquisio de aes em bolsa, ou mercado de balco organizado ou no, operao tradicionalmente conhecida pelos investidores que contemplam possibilidades mais
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reduzidas e com menor espectro de empresas para investimento. Os Grupos Cosan, So Martinho e Louis Dreyfus j abriram seus capitais. 8.17 Outro importante possibilidade de entrada no mercado nacional de acar e lcool para investidores no nacionais a constituio de Sociedades em Conta de Participao, as chamadas Sociedades de Fim Especfico ou simplesmente SCPs, modelo societrio no personificado muito utilizado pelo norte-americanos. 8.18 Esta espcie contratual tem por caractersticas fundamentais a proteo identidade do investidor e seu carter de contrato particular protege o investidor. Neste modelo, o investidor no nacional assume o carter de scio oculto e a empresa brasileira j consolidada assume a operao como scio ostensivo. o scio ostensivo quem aparece para o mercado e desenvolve toda atividade econmica em questo, limitando o risco do empreendimento para o scio oculto. opo rpida e de fcil operao. 9 - A AQUISIO DE TERRAS 9.1 A aquisio de terras por estrangeiros para fornecimento de cana de acar para as usinas tema de discusso acalorada neste importante momento do setor. 9.2 O estrangeiro residente no Brasil poder adquirir livremente propriedade rural, desde que (i) o seu tamanho no seja superior a trs mdulos (depender de autorizao a aquisio de mais de um imvel, mesmo com rea no superior a 3 (trs) mdulos - 3. do art. 7. do Decreto 74.965/74); (ii) no ultrapasse os limites percentuais de terras de estrangeiros no municpio: limitao de 25% ou 10% da zona rural do municpio de titularidade de estrangeiros ou nas mos de titulares de um nico pas, respectivamente, conforme previso da Lei n. 5.709/71, 1. do art. 12; (iii) no seja localizada em faixa de fronteira; (iv)declare, sob penas da lei de que no possua outro imvel rural (art. 9.,a do Decreto 74.965/74); 9.3 A aquisio de reas maiores depende de autorizao dada pelo Presidente da Repblica por decreto (art. 3, 3 da Lei 5.709/71 c/c o 5 do art. 7 do Decreto 74.96/74), ouvidos o INCRA e, se for o caso, o Conselho de Defesa Nacional. 9.4 Por bvio que as limitaes impostas pela lei inviabilizam o aporte de investimentos considerveis na aquisio de terras, afastando o tema. 9.5 Por outro lado livre a aquisio por pessoa jurdica brasileira de capital estrangeiro, uma vez que, pela emenda constitucional n 6, que revogou o artigo 171
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da CF, esta foi equiparada pessoa jurdica brasileira. Vide deciso do Conselho Superior da Magistratura de So Paulo, Apelao Cvel n 39.838-0/4 D.O de 17/02/1998. 9.6 Ainda que o tema seja de alguma insegurana jurdica, a nica possibilidade de investimento, para o capital no nacional, em terras para produo de cana de acar. 9.7 Outras modalidades de investimento em terras para o capital no nacional esto em estgio embrionrio e devem ser alvo de profunda anlise de viabilidade econmica e jurdica, o que no nos compete desenvolver neste trabalho. 10 CONCLUSO O momento do setor sem precedentes. possivelmente a maior oportunidade do Brasil, em toda a sua histria, de tornar-se um pas estratgico perante o mundo. As inseguranas inerentes nossa juventude democrtica do o tom da valsa. Quem quiser danar conosco deve adiantar-se aos concorrentes e ter coragem de sobra. Modelos jurdicos e econmicos so os mais diversos. O mercado est de olho nas oportunidades. Que sejam bem vindos os novos entrantes.

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