Anlisis Financiero

M. Sc. Vctor Hugo Ramrez Lafuente

PROFESOR

Vctor Hugo Ramrez Lafuente

Lcdo. Administracin Industrial (ESPE, Ecuador). Master en Finanzas Empresariales (ESPE, Ecuador) Gerente de Administracin y Finanzas de varias empresas multinacionales del sector bancario, industrial, comercial y de servicios. Actual Gerente Corporativo de Finanzas del HOLDING DINE SA.

OB J E T I V O S Al finalizar el mdulo el participante podr:

A nivel de conocimientos Conocer los alcances y las limitaciones de la informacin suministrada por los estados contables. Analizar los estados contables desde distintas perspectivas de usuarios. A nivel de habilidades Leer e interpretar la informacin contenida en los estados contables. Aplicar una metodologa para abordar el anlisis y diagnstico integral de la empresa. Usar ratios financieros, patrimoniales y econmicos para evaluar la gestin. A nivel de actitudes Valorar la utilidad de contar con informacin contable correctamente elaborada.

METODOLOGIA
Enfoque terico-prctico Interactividad entre los asistentes y el profesor. El mdulo ser dictado en un lenguaje amigable, con utilizacin de trminos tcnicos slo cuando sea imprescindible. Recurrente apelacin a lo esquemtico y visual. Se incluirn casos y ejercicios prcticos interactivos. Se propiciar el trabajo en equipo.

C O N T E N I D O S
El valor de la informacin contable para los usuarios. Base del anlisis: cmo leer e interpretar la informacin contenida en los estados contables. Cmo abordar el anlisis econmico financiero. Objetivos. Herramientas. El perfil de la inversin. El perfil de financiamiento. El equilibrio entre inversin y financiamiento. La potencialidad de generar utilidades Conclusiones finales

ANLISIS DE LA INFORMACIN USUARIOS DE LA INFORMACIN CONTABLE

QUINES NECESITAN ANALIZAR LA INFORMACIN CONTABLE?

USUARIOS DE LA INFORMACIN Ejecutivos Proveedores

Gobierno

EMPRESA

Bancos

Inversores

USUARIOS DE LA INFORMACIN

Qu les interesa conocer?

PROVEEDORES
BANCOS Y

Liquidez

TENEDORES DE BONOS

Flujos de caja Rentabilidad y liquidez Rentabilidad, eficiencia en el uso de los recursos, flujo de fondos positivo

INVERSIONISTAS

MANAGEMENT

ANLISIS DE LA INFORMACIN ESTADOS CONTABLES

SOBRE QU HACEMOS EL ANLISIS?

BALANCE GENERAL
Balance General

(+)
Activo Circulante

Pasivo Circulante

(+)

Liquidez
Activo Fijo

Pasivo Largo Plazo

Exigibilidad

(-)
Inversin

Capital y Reservas Financiamiento

(-)

BALANCE GENERAL

INVERSIN
Disponible ACTIVO Realizable CIRCULANTE Stocks Inmovilizado Financiero Inmovilizado Inmaterial Inmovilizado ACTIVO Material FIJO

FINANCIAMIENTO
Exigible a corto plazo Exigible a largo plazo Capital Reservas Resultados no asignados EXIGIBLE

NO EXIGIBLE

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas (Costo de ventas) Margen Bruto (Costos Fijos) BAITDA (EBITDA) (Depreciaciones y amortizaciones ) BAIT (EBIT) (Intereses) Beneficios antes de Impuestos (BAT) (Impuestos) Beneficio Neto (BDT) (Bottom line)

Anlisis e interpretacin de estados contables ANLISIS DE LA INFORMACIN

CMO ABORDAR EL ANLISIS ECONMICO - FINANCIERO?

Cmo abordar una anlisis econmico-financiero

T C NICAS E INSTRU M ENTOS DE ANLISIS

1 Por Composicin
% Verticales

2 Por Evolucin

% Horizontales

3 Por Relaciones

Ratios

Cmo abordar una anlisis econmico financiero EL PERFIL DE LA INVERSIN LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO LA POTENCIALIDAD DE GENERAR UTILIDADES DINMICA DE LAS INVERSIONES REALIZADAS Y EL FINANCIAMIENTO UTILIZADO

Anlisis e interpretacin de estados contables

EL PERFIL DE LA INVERSIN

PERFIL DE LA INVERSIN LA INVERSIN

BALANCE GENERAL

Caractersticas Liquidez: cercana de los activos a transformarse en efectivo Flexibilidad: Posibilidad de rpida desinversin

Activo Circulante

Activo Fijo

PERFIL DE LA INVERSIN LIQUIDEZ Toda inversin tiende a transformarse en $

Cobro

Dinero

Compra

Clientes Venta Producto terminado

Inversin Produccin Depreciacin

PERFIL DE LA INVERSIN LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Congruencia con la actividad Armona de la Inversin segn la competencia y el sector Relacin entre la inversin y el ciclo de vida: crecimiento madurez Debilidades y fortalezas segn el contexto: estable - voltil

PERFIL DE LA INVERSIN 1 Por Composicin: % verticales

Estructura del activo segn sector

Construccin Manufactureras Disponible Comercio Disponible Servicios Disponible

Disponible

Realizable

Realizable

Realizable

Realizable Existencias

Existencias

Existencias

Existencias

Activo Fijo

Activo Fijo

Activo Fijo

Activo Fijo

100 %

PERFIL DE LA INVERSIN

Inversin creciente

Inversin de reposicin

Desinversin

PERFIL DE LA INVERSIN OTROS RATIOS Activo Fijo Activo Total Amortiz. Acum. Activo Fijo Activo Circulante Activo Total

Nivel de Inmovilizado

Antigedad del = Activo Fijo

Nivel de Liquidez

Anlisis e interpretacin de estados contables ANLISIS DE LA INFORMACIN

LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Balance General Pasivo Circulante

Pasivo Largo Plazo

9 Financiamiento por terceros acreedores 9 Comerciales 9 Financieros 9 Fiscales

9 Financiamiento por accionistas

Capital y Reservas

9 Por autofinanciacin 9 De enriquecimiento: resultados 9 De mantenimiento: amortizaciones

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO ANLISIS DEL FINANCIAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO CALIDAD AUTOFINANCIACIN COSTE DEL FINANCIAMIENTO

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Balance General Pasivo Circulante 9 Participacin de acreedores y accionistas en el financiamiento

Exigible
Pasivo Largo Plazo

Endeudamiento =
Capital y Reservas

Pasivo Patrimonio Neto

No Exigible

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO CALIDAD DE ENDEUDAMIENTO

Balance General Pasivo Circulante 9 Exigibilidad del financiamiento Pasivo Circulante Pasivo Largo Plazo

a) Exigibilidad =

Largo Plazo Corto Plazo Pasivo Largo Plazo b) Naturaleza de los acreedores Comerciales Financieros Sociales y Fiscales

c) Renovacin Cclicos - Expresos

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO AUTOFINANCIACIN Balance General Aportes de Accionistas

Autofinanciacin (+) Utilidades Retenidas (+) Amortizacin Capital y Reservas (+) Previsiones y Provisiones (-) Dividendos

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO COSTO DEL FINANCIAMIENTO

Balance General Pasivo Circulante

Intereses
Pasivo Largo Plazo

Dividendos + Intereses P. Neto + Pasivo

Costo Promedio

Capital y Reservas

Dividendos

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO OTROS RATIOS Patrimonio Neto Pasivo Total

P. Neto Res. No Asignados.

Solvencia

Seco de Solvencia

Pasivo Total Pasivo Circulante Patrimonio Neto

Endeudamiento = a corto plazo

Anlisis e interpretacin de estados contables ANLISIS DE LA INFORMACIN

EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

SOLIDEZ PATRIMONIAL RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Balance General Pasivo Circulante

Activo Circulante

El endeudamiento y su garanta La capacidad de pago: Relacin entre activos y pasivos circulantes

(volumen y velocidad de circulacin)

Pasivo Largo Plazo

Activo Fijo

Capital y Reservas

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO El endeudamiento y su garanta (Global) Balance General

Solvencia Global = o Garanta

Activo real Pasivo

Pasivo Activo Cunto puede bajar el valor de los activos e igualmente hacer frente a las deudas?

Activo real = Activo con valor de realizacin

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Solvencia Global o Garanta Balance General

Exigible Total
(corto + largo)

Balance General

Activo Circulante 60%

45%

Activo Circulante 60%

Exigible Total
(corto + largo)

90% Activo Fijo 40% Fondos Propios 55% Activo Fijo 40%
FP 10% Ratio = 100/45 = 2,22 Solvente Ratio = 100/90 = 1,11 Crtico

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Solvencia Global o Garanta Balance General Balance General
Dficit Fondos Propios 20%

Activo Circulante 60%

Exigible Total
(corto + largo)

Exigible Total Activo Real 80%

(corto + largo)

100% Activo Fijo 40%

100%

Ratio = 100/100 = 1,00 Insolvente

Ratio = 100/90 = 1,11 Quiebra

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General

Activo Circulante

Pasivo Circulante

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Relacin entre activos y pasivos circulantes

Relaciones de Volumen

Relacin entre activos y pasivos circulantes Capacidad de pago en funcionamiento FONDO DE MANIOBRA

FM = AC - PC

PC AC FM KP AI

Muestra el excedente de activos de CP que se tiene por sobre el exigible de CP, para poder maniobrar y hacer frente a los pagos compensando los descalces entre el momento de pago y el de cobro.

Relacin entre activos y pasivos circulantes Capacidad de pago en funcionamiento FONDO DE MANIOBRA
El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice Nada
Empresa "A" Empresa "B" Activo Circulante 200 1100 Pasivo Circulante 100 1000 Fondo de Maniobra 100 100

Debe vincularse con la Liquidez Corriente

Activo Circulante Pasivo Circulante Indice de Liquidez Empresa "A" Empresa "B" 200 1100 100 1000 2 1.1

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General VOLUMEN

Activo Circulante

Pasivo Circulante
Liquidez corriente = Activo Circulante Pasivo Circulante

Relacin entre activos y pasivos circulantes Capacidad de pago en funcionamiento NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO

NCT = AC - Proveedores
AC
NCT

Prov. Pr + KP

Muestra la porcin de activo corriente que no tiene financiacin automtica de proveedores, y que debe buscarse financiacin ya sea capital permanente o deudas de vencimiento expreso.

AI

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Relacin entre activos y pasivos circulantes

Relaciones de Velocidad

Relacin entre activos y pasivos circulantes Ciclo operativo y ciclo de efectivo

Colocacin O/C Llegada de la MP Perodo de inventario Perodo de cuentas por pagar Recepcin de factura Pago en efectivo de la MP Venta de Prod. Term. Perodo de cuentas por cobrar Recepcin de efectivo

Tiempo

Descalce

Ciclo operativo Ciclo de efectivo

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
ROTACION

Activo Circulante

Pasivo Circulante

Rotacin =

Flujo Stock Promedio

Costo de Ventas Rotacin de Inventarios = Inventarios promedio

Rotacin de cuentas por cobrar =

Ventas + IVA

Clientes promedio
Compras + IVA

Rotacin de cuentas por pagar =

Proveedores promedio

Relacin entre activos y pasivos circulantes cmo determinar cul es la variable flujo adecuada? SIGA EL PROCESO
Costos de produccin Costo de ventas

Variable Flujo

Compras

Entrada
Variable Stock Materia Prima

Proceso
Produccin en proceso

Salida
Producto terminado

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
PERIODO

Total das perodo Activo Circulante Pasivo Circulante Perodo en das = ndice de rotacin 365 Rotacin de Inventarios 365 Das de cuentas por cobrar = Rotacin de clientes 365 Das de cuentas por pagar = Rotacin de Proveedores

Das de Inventario =

Complementar con anlisis de antigedad de saldos, y estacionalidades

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
RATIO DE VELOCIDAD

Activo Circulante

Pasivo Circulante

Liquidez Terica
Perodo de Inventario + Perodo de Cobranza Perodo de Pagos

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Relacin entre activos y pasivos circulantes

Equilibrio entre Volumen y Velocidad

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
RATIOS DE VOLUMEN Y VELOCIDAD

Activo Pasivo Circulante Circulante

Suficiencia de Liquidez
Liquidez Corriente Liquidez Terica

Si es menor a 1 indica posibilidad cierta de incumplimientos

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General

Fondo de Maniobra Necesario

Mtodo de los das de venta a financiar
1 Calcule los plazos del ciclo de caja.

Activo Pasivo 2 Convierta los plazos en das de venta a Circulante Circulante precio de venta.

= Plazo (x) % del precio de venta 3 Calcule el nmero de das de venta a precio de venta a financiar. = plazos en das de venta 4 Convierta en unidades monetarias los das a financiar. = anterior (x) $ de venta diaria 5 Calcule el fondo de maniobra necesario = anterior (+) Disponible mnimo

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO OTROS RATIOS Seco de Liquidez

Activo Circulante Bienes de Cambio

Pasivo Corriente Act.Circ. Bs. de Cbio Ctas. a Cobrar Pasivo Corriente

Extra Seco de = Liquidez Autonoma =

Patrimonio Neto Activo Total Pasivo Total Activo Total Patrimonio Neto Activo no Corriente

Dependencia = Financiamiento = Inmovilizado= del

Anlisis e interpretacin de estados contables ANLISIS DE LA INFORMACIN

LA POTENCIALIDAD DE GENERAR UTILIDADES

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA RENDIMIENTO DE LA INVERSIN Y PARA LOS ACCIONISTAS ndice de RENTABILIDAD TOTAL (ROE) BDT PATRIMONIO NETO

ndice de RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION (ROA) BAIT TOTAL DEL ACTIVO

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO DESAGREGACIN DE DU PONT (ROA)
BAIT VENTA BAIT

=
ACTIVO ACTIVO

x
VENTA

Rentabilidad

Sobre Activos

Rotacin

Margen

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO DESAGREGACIN DE PARS (ROE)
BPT VENTA BAIT ACTIVO BAT BDT

=
PAT. NETO ACTIVO

x
VENTA

x
PAT. NETO

x
BAIT

x
BAT

Rentabilidad Para el Accionista

Rotacin

Mrgen

Deuda

Intereses

Impuestos

Efecto Econmico

Efecto Financiero

Efecto Fiscal

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA APALANCAMIENTO FINANCIERO ROE ROA Relaciona el rendimiento de los activos, con el rendimiento para los accionistas. Si es menor a 1 indica que el costo promedio del financiamiento por terceros es superior a la rentabilidad de los activos de la empresa

Anlisis e interpretacin de estados contables ANLISIS DE LA INFORMACIN

ANLISIS DINMICO DE LA INVERSIN Y LA FINANCIACIN El camino del Cash Flow Y Estado de Origen y Aplicacin de Fondos

Anlisis dinmico

EL CAMINO DEL CASH FLOW

Flujo de las Operaciones Dividendos

Capital de Trabajo

Deudas

Aumento Inversiones de Efectivo Capital

Estado de origen y aplicacin de fondos Han sido correctas las decisiones de inversin? Fue adecuado el financiamiento utilizado? Para conocer esto se debe primero responder: 1. qu inversiones se realizaron? 2. qu financiacin se utiliz? 3. cmo se distribuy la financiacin entre aportes de los accionistas autofinanciacin financiacin ajena? 4. qu parte de la financiacin ajena lograda fue de corto plazo y qu parte fue de largo plazo?

Estado de origen y aplicacin de fondos Beneficios Depreciaciones y no erogables Cash Flow Econmico

ESQUEMA DEL E.O. y A. F.

Variacin en Activo Corriente Variacin en Pasivo Corriente Cash Flow Operativo Variacin en Activo No Corriente Variacin en Pasivo No Corriente Variacin en Patrimonio Neto Generacin de Caja

Anlisis e interpretacin de estados contables ANLISIS DE LA INFORMACIN

CONCLUSIONES

CONDICIN NECESARIA PARA EL XITO

Buen Sistema de Informacin

Recopilamos la informacin

Planificamos

Ejecutivos que sepan leer e interpretar la Diagnosticamos informacin

Analizamos la informacin

...Y puedan tomar decisiones adecuadas