Introduccin a la

Venta de Opciones

INDICE
1. Introduccin al Income Trading
1.1 Qu es el Income Trading? 1.2 Soy Vendedor Neto de Opciones 1.3 Por qu pierden los vendedores de Opciones? 1.4 La clave en la venta de opciones: Gestin del Riesgo 1.5 Objetivo 35% anual 1.6 Cmo conseguir el 35% anual? 3 4 7 8 9 10

2. Conceptos Prcticos
2.1 Los cuatro spreads bsicos del Income Trading 2.2 El Plan de Trading 2.3 Las comisiones 2.4 Iron Condor 2.5 Necesitas Especializarte 12 13 14 15 17

3. Aplicacin Prctica
3.1 Aplicacin Prctica: Iron Condors 3.2 Cmo convertirse en un Income Trader 18 25

1. INTRODUCCIN AL INCOME TRADING

1.1 Qu es el Income Trading?
El Income Trading o Venga de Opciones, es un estilo, modalidad o forma de trading enfocada a generar ingresos o rentabilidades peridicas de forma mensual. Profundizando y tecnificando un poco ms tambin podramos definirlo como: una operativa de trading con opciones a corto plazo donde busco trabajar cada vencimiento con spreads de opciones que sean favorecidos por el paso del tiempo. Necesito controlar de forma exhaustiva la exposicin al movimiento del precio y a las variaciones de la volatilidad. Otra forma de definirlo sera: Un modelo de negocio idntico al de las compaas de seguros pero, en este caso, aplicndolo al Trading. De todas formas lo que ms me sorprende de este tema es cuando veo a compaeros, muy experimentados y con muchos aos en el mercado, autodefinirse como: los Income traders somos puros gestores de riesgo. Qu razn tienen!!! As que tenemos cuatro posibles definiciones del Income Trading: la breve, la tcnica, la comparada y la de la voz de la experiencia. Por otro lado los dos elementos claves de la operativa Income son: ser vendedor neto de opciones y tener una excelente gestin del riesgo. Estos dos elementos son los ms importantes de la operativa, los cuales los veremos a continuacin. Si reflexionas un poco te vas a dar cuenta que son las dos nicas cosas que puedes controlar en el trading (income o cualquier otro): Qu y Cunto quieres vender o comprar (en nuestro caso lo he llamado ser vendedor neto de opciones). Y en un segundo trmino: Qu hacer una vez que has vendido o comprado (en nuestro caso lo he llamado la gestin del riesgo). Sobre todo lo dems es seguro que no tienes control alguno, as que tus esfuerzos se tienen que centrar en: estudiar, practicar, operar y controlar esos dos elementos clave sin descuidar por supuesto el aspecto psicolgico. Puede que eches en falta alguna referencia al tema del money management o gestin del capital pero para m no es ms que gestin del riesgo.

1.2 Soy Vendedor Neto de Opciones

Recordad que simplificando, una opcin es un contrato entre dos partes: una parte acta como vendedor del contrato u opcin y la otra parte acta como comprador del contrato u opcin. En este contrato se especifican muchos elementos, como por ejemplo: El precio o prima, es decir, cunto va a pagar la parte que compra el contrato y cunto va a ingresar la parte que vende el contrato. El marco temporal, es decir, durante cunto tiempo el contrato tiene vigor y el comprador puede usar sus derechos, as como el vendedor responder por sus obligaciones. El comprador siempre tiene derechos y el vendedor siempre tiene obligaciones. Tipo del contrato (call o put). Los contratos tipo call hacen referencia al derecho de comprar opciones y a la obligacin de venderlas y los contratos tipo put hacen referencia al derecho a vender opciones y a la obligacin de comprarlas. Y todos los datos relacionados sobre de qu producto estamos hablando. Por ejemplo: 100 acciones de IBM (subyacente) a precio 130$ (strike) o 100 acciones de Microsoft a 27$. Pasamos a ver algn ejemplo (datos del sbado 29 de Enero a mercado cerrado): Microsoft esta cotizando a 27.751$. Un contrato de opciones call sobre Microsoft para vencimiento Marzo (quedan 48 das) y con strike de 27$ tiene un precio de 1,30$ y hace referencia a 100 acciones de Microsoft. Si vendo el contrato obtendr 130$ de prima y estar obligado durante los prximos 48 das a vender acciones de Microsoft a 27$ y el brker me exigir y bloquear un capital en cuenta para responder a mi obligacin. Por otro lado el que haya comprado el contrato tendr el derecho durante los prximos 48 das a comprar acciones de Microsoft a 27$ y por ello habr pagado 130$. Adjunto el grfico de riesgo a continuacin:

Si alguno necesita ms detalle sobre los contratos de opciones puede encontrarlo en estos posts: Definicin de opciones y spreads Vender una opcin call Vender una opcin put Comprar una opcin call Comprar una opcin put Como Income Trader: Soy vendedor neto de opciones luego ingreso en mi cuenta un capital que paga un tercero. Asumo una obligacin respecto al comprador por lo cual el brker me bloquea capital (el famoso margen) para responder a esa obligacin. Depende del riesgo que asuma me bloquear ms o menos capital y/o ser una cantidad fija o dinmica. Estoy asumiendo un riesgo que un tercero, el comprador de la opcin, no quiere asumir y est dispuesto a pagar por ello. Mi obligacin tiene un plazo temporal y una vez alcanzado ese plazo ya no tengo obligacin alguna. Tengo que gestionar con eficiencia el riesgo que he asumido.

Vamos ahora a definir los tipos de opciones vendidas que existen, cul puede vender un Income Trader y cul debe evitar un Income Trader no experimentado. Probablemente el concepto de ITM, ATM y OTM en relacin a una opcin es uno de los conceptos bsicos que ms cuesta asimilar, que no entender. Imaginemos las siguientes tres situaciones: 1. Eres un vendedor de seguros que esta cmodamente en su despacho una maana cualquiera y llama a la puerta un cliente al que indicas que puede pasar. Cuando el cliente entra ves un abuelito en una silla de ruedas con dos asistentes. asistentes empuja la silla y el otro est ajustando el respirador de oxigeno al abuelito. Uno de estos

Miras al abuelo de abajo a arriba y ves que est muy plido y hecho polvo, intenta hablar y no puede y uno de los asistentes te dice que el abuelo quiere un seguro de vida 2. Al da siguiente de la visita del abuelito estando tan tranquilo en tu despacho llama un nuevo cliente al que indicas amablemente que pase. El cliente entra y como siempre lo miras de abajo hacia arriba buscando informacin. Ves un tipo de unos 40-45 aos que lleva en su mano un casco de moto. Se sienta y deja unos papeles y libros que lleva en su mano en tu mesa. Por supuesto que el cliente te comenta que quiere un seguro de vida y que le han hablado muy bien de ti. De reojo intentas echar un vistazo a los libros y ves uno sobre escalada en la alta montaa y otro de visita Nepal 3 Ya finalizando la semana llega a tu despacho un cliente ms. Llama y lo haces pasar viendo un chaval joven del que dudas que alcance los 18 aos. El chaval ni se sienta y te dice que quiere hacerse un seguro de vida. T como siempre lo miras de arriba a abajo buscando algo de informacin y no encuentras nada que te llame la atencin. Le indicas que se siente y le preguntas por el da, por sus aficiones, etc. No encuentras nada aparentemente que indique alguna actividad peligrosa Despus de estas tres mini-historias y saciar mi vena creativa seguimos con el Income Trading. Pregunta: Qu seguros (opciones) deberas vender? Respuesta de un trader no experimentado: Al abuelo NO se lo vendo (es como vender una opcin ITM) pues no parece que le quede mucho tiempo de vida. Al chaval S que se lo vendo (es como vender una opcin OTM) pues no veo mucho riesgo en relacin a que le suceda algo. Al tipo de 40-45 aos s se lo vendo (es como vender una opcin ATM) aunque no lo tengo muy claro y dudo por eso de la moto y de la escalada por el Nepal. Respuesta de un trader experimentado: TODOS, es una cuestin de obtener un buen precio y de encajarlos en el riesgo del portfolio

1.3 Por qu pierden los Vendedores de Opciones?

Antes indicaba los dos elementos claves del Income Trading: Ser vendedor neto de opciones y Tener una excelente gestin del riesgo. Como todo en la vida, uno de los dos elementos es fcil de aprender y otro, en cambio, complicado. Adems, la complejidad de uno de ellos es refrendada por la industria del trading con opciones y corroborada por el nmero de comentarios a mis posts. Me explico. La parte fcil del Income Trading es ser vendedor de opciones. Prcticamente en una lnea para cada operacin se puede indicar cmo hacerlo, otra cosa es ser capaz de interpretarlo. Por ejemplo: Vender una iron butterfly con el strike de la short ATM y las alas a 50 puntos de distancia Adems mucha gente conoce los riesgos de vender opciones y es capaz de indicar correctamente qu tipo de venta de opciones no debera hacer un trader no experimentado. El da 24 de Enero lanc la siguiente pregunta en el blog: Qu tipo de opciones no deberas vender hasta no ser un income trader experimentado? Hubo bastantes respuestas y, en general, se identificaron correctamente los riesgos ms importantes. Vamos con la parte difcil del Income Trading, que es tener una excelente gestin del riesgo. Primero hay muchsimas formas de hacerlo: basado en griegas, basado en reglas, basado en el grfico P/L, basado en posiciones, basado en coeficientes, etc. y sera incapaz de sintetizarlo en un post, ya no en una lnea. Y segundo, el da 31 de Enero pregunt en el blog: Qu me propones para limitar el riesgo? En relacin a una operacin de ejemplo. El nmero de comentarios fue bastante menor (8 vs 35), que no est mal pues se apunta ya alguna posibilidad, pero es muy limitado. Deca al principio del post que la industria del trading refrendaba que el 95% de los traders pierden dinero por no saber gestionar el riesgo asumido. Los comentarios en los posts de rankia - 35 opiniones sobre vender opciones vs 8 sobre limitar el riesgo- lo corroboraban. Y tristemente es as: ms del 95% de los traders pierden todo su dinero por no saber limitar y gestionar correctamente su riesgo. Y probablemente en el mundo de las opciones el porcentaje sea an ms elevado. Los aspirantes a traders se centran equivocadamente en buscar formacin, libros, blogs, etc. que les enseen qu vender y/o comprar y cundo hacerlo, pero descuidan, obvian y olvidan formarse y leer sobre cmo ser capaz de gestionar el riesgo asumido y qu hacer cuando ests dentro de una operacin.

1.4 La clave en la venta de opciones: Gestin del Riesgo

Existen distintas formas de gestionar el riesgo de las posiciones abiertas de un Income Trader y ste necesita conocer y aplicar prcticamente todas estas formas en mayor o menor medida. Una posible gestin del riesgo era basarse en las griegas de la posicin y/o del portfolio global. Es imprescindible ser capaz de entender dichas griegas y las implicaciones que stas tienen. En mi opinin Delta es la ms crtica para un Income Trader, seguida de Vega. Otro mtodo de gestin del riesgo es el basado en el grfico de riesgo o grfico de P/L el cual nos permite, tanto a nivel posicional como global, ver el impacto de los posibles desplazamientos del precio y de los posibles cambios de volatilidad y actuar de forma proactiva para limitar dicho impacto. Una gestin de capital correcta con un escalado progresivo en las entradas y una asignacin porcentual de capital, en funcin de nuestro anlisis del mercado, para diferentes estrategias complementarias, es otro de los elementos clave de gestin del riesgo a tener en cuenta. El plan de Trading propiamente es otro elemento de gestin del riesgo. Es SUICIDA abrir posiciones sin tener detallado que objetivos tienes, cules son tus lmites y qu vas a hacer cuando la situacin no sea la esperada. Adems de estos tres mtodos, y hay algunos ms, siempre tenemos que estar cubiertos ante movimientos fuertes y duros contra nuestras posiciones as que todo el tema relacionado con coberturas usando las tcnicas o subyacentes que sean tienen que ser incorporadas a nuestro arsenal de gestin de riesgo. Una forma de definir el Income Trading - cmo indicaba un poco ms arriba - que denota mucha sabidura y aos en el mercado es la que suele hacer un compaero, dice as: los Income Traders somos puros gestores de riesgo.

1.5 Objetivo 35% anual

Hablar sobre qu rentabilidades tiene que buscar o tener como objetivo un inversor que ejecuta un trading de tipo Income para m es algo incmodo. Incmodo porque desgraciadamente la gente se va a quedar con un nmero o un porcentaje y va a minusvalorar el resto. Y qu es el resto? El resto es todo el esfuerzo, estudio, dedicacin, capacidad de trabajo, control psicolgico, experiencia en mercado, etc. que permite que alcances esas rentabilidades objetivo. Por otro lado, hay que tener en cuenta el capital con el que se cuenta para invertir y el porcentaje de ese capital que se dedica al Income Trading. Los rendimientos en el Income Trading pueden ser muy altos pero, siendo un inversor serio y con un capital razonable, tu asignacin de capital para el Income Trading no debera sobrepasar el 25% (o entre un 20% y un 30%). Aunque inversores con capitales pequeos, y buscando principalmente capitalizarse, pueden dedicarlo todo al Income Trading. De todas formas, te tienes que olvidar de la rentabilidad y/o beneficio objetivo y centrar toda tu atencin en el riesgo, en gestionar el riesgo, en hacer previsiones de desplazamientos de precio y volatilidad y ver en qu situacin quedas. Esto es: Gestin del riesgo, gestin del riesgo y gestin del riesgo. Una buena gestin del riesgo mes tras mes hace que, en el largo plazo y de forma consistente, consigas una rentabilidad y/o beneficio objetivo interesante. Es ms, puedes tener una gestin del riesgo excelente y un mes o dos o tres meses seguidos tener prdidas. En estos meses en negativo, un Income Trader se centra en defenderse e intentar no perder o perder poco. Vamos con los nmeros Aunque hay que personalizar en funcin de la experiencia del Income Trader o del tiempo que lleva trabajando las estrategias Income. Para un Income Trader con una experiencia de tres o cuatro aos aplicando las estrategias mes tras mes en el mercado, el objetivo anual mnimo de rentabilidad debera ser estar por encima del 35% (hablamos de beneficios netos anuales en un ao normal). Es ms, cualquier rendimiento inferior a esas cantidades quiere decir automticamente que has asumido mucho riesgo para la rentabilidad que has conseguido. Llegar a esa rentabilidad anual no es fcil y lleva un proceso de formacin y de estudio, de adaptacin al mercado real y de progresin en las estrategias Income a aplicar y en los beneficios a conseguir. Para terminar, me gustara resaltar que un Income Trader necesita estar en un proceso de formacin y aprendizaje continuo. Necesita investigar y desarrollar nuevas estrategias, ser capaz de adaptar las estrategias a las situaciones del mercado y perseguir alcanzar la excelencia en la gestin del riesgo.

1.6 Cmo conseguir el 35% anual?

Me permito sugerir un posible proceso para conseguir dicho objetivo ponindome como punto de partida una persona sin experiencia en el mercado de opciones. Lo ms obvio, y es un primer paso, es que necesita formarse y prepararse pues el mundo de las opciones es complejo. De todas formas no acabar nunca de formarse pues en esta operativa, y en los mercados en general, siempre vas tener la posibilidad de aprender ms. El objetivo de esta etapa de formacin es sobre todo aprender las tcnicas, los spreads y los procesos de ajuste de la operativa Income con opciones, adems de coger cierta confianza mediante el paper trading en los procesos de entrada, de ajuste y de salida de cada uno de los spreads. Por otro lado la formacin no ha de descuidar aspectos clave como la seleccin de los productos a operar, la gestin del riesgo, la creacin del plan de trading detallado y el control psicolgico en la operativa. Lo ms razonable es pensar en un escenario temporal de 1 a 2 aos para conseguir cubrir esta primera etapa. Y todo esto no ha hecho ms que empezar, pues el mercado no va a regalar ni un solo dlar del 35% que nos hemos marcado como objetivo. Una de las partes ms crticas es la segunda y la he llamado del paper trading al mercado real. En esta segunda fase hemos de empezar a desarrollar las estrategias con las que vamos a operar y pulirlas en paper trading. Esto nos va a permitir ir hacindonos con las estrategias, personalizarlas y ajustarlas hasta tener clarsimo todo el ciclo de vida de la operacin. Es muy importante sentir que las estrategias son tuyas. Recuerda que el paper trading es un paso intermedio hacia la operativa real, no podemos extrapolar los datos obtenidos en paper trading al mercado real y necesitamos un proyecto de adaptacin. Es totalmente necesario disear un plan de aproximacin al mercado real donde se vaya progresando en capital, en objetivos y en complejidad de la operativa. Por ejemplo (y es solo eso, un ejemplo) Podemos empezar con 2000$ o 2500$ en 3 o 4 operaciones sobre subyacentes distintos, buscando ganar 1$ (excluyendo las comisiones) durante 3 o 4 meses. Cuando hayamos conseguido pasar la prueba descrita en el paso anterior podemos intentar, con el doble de capital buscar ganar 1$ (incluyendo las comisiones) durante otros 3 o 4 meses. Y as debemos seguir, ponindonos metas intermedias: cada vez ms capital y cada vez mayor objetivo de beneficio neto. Podemos seguir buscando hacer un 0,5% (incluyendo comisiones) los 3 o 4 siguientes meses con 10,000$ y, si todo ha ido bien, estamos con que nuestra primera fase de aproximacin al mercado ha durado un ao y hemos sido capaces de gestionar 10,000$ y no perder dinero. Todo un logro.

En una tercera fase, nos tenemos que plantear bsicamente ir aadiendo capital hasta llegar al que hemos pensando asignar a este tipo de operativa, en funcin de si hemos conseguido el objetivo de beneficios (objetivo que tambin ha de ampliarse progresivamente.) En resumen: es un proceso que puede llevar 3 o 4 aos como mnimo.

2. CONCEPTOS PRCTICOS
2.1 Los cuatro spreads bsicos del Income Trading
Combinando las cuatro opciones bsicas, los diferentes strikes y los distintos vencimientos disponibles, podemos crear un nmero muy elevado de spreads de opciones. Estos spreads de opciones te van a permitir posicionarte en el mercado con diferentes expectativas sobre la evolucin del precio y lo que le va a suceder con la volatilidad, sobre el impacto que va a tener el paso del tiempo y la explosividad que necesitas de los movimientos del mercado Todo ello buscando el spread ms favorable para obtener cierta rentabilidad. Uno de los puntos fuertes de trabajar con spreads de opciones es que te permite ser rentable en prcticamente cualquier condicin de mercado. Puedes ser rentable si el mercado se mueve o si el mercado no se mueve, puedes ser rentable si el mercado se mueve al alza o si el mercado se mueve a la baja y puedes ser rentable si la volatilidad sube o si la volatilidad baja, etc. Los spreads de opciones nos dan una flexibilidad tremenda y no vas a encontrar otro producto financiero con dicha capacidad. De todos los spreads, y desde la perspectiva Income, me voy a centrar (veremos ms detalle de ellos en post futuros) en cuatro que cubren un amplio rango de los posibles escenarios de mercado. Por un lado trabajo las Butterflies, son mi spread favorito, cuando espero un mercado con poco desplazamiento de precio y una cada de la volatilidad. Estos spread requieren que tenga mayor dedicacin y atencin a la posicin. Por otro lado trabajo las Condors cuando espero un mercado con la volatilidad cayendo, como las Butterflies, pero necesito tolerar un desplazamiento del precio mucho ms grande. Estos spreads son ideales cuando no quieres estar muy pendiente de tu posicin. Otro spread bsico son las Calendars que tienen en comn con las butterflies que espero un mercado con poco desplazamiento del precio pero en cambio espero una subida de la volatilidad. Al igual que las Butterflies requieren de mayor atencin. Y para terminar trabajo con las Double Diagonal cuando al igual que la calendar espero una subida de la volatilidad pero necesito tolerar un desplazamiento del precio ms grande. Es el spread que menos me gusta. Todos ellos tienen algo en comn: son capaces de generar rentabilidades por el simple hecho del paso del tiempo. Son spreads favorecidos por el Time Decay o son spreads Theta positivo. No me preocupan, en mi operativa Income, los temas relacionados con el anlisis fundamental es obvio!!! pero tampoco doy mucha importancia al anlisis tcnico. Mi objetivo bsicamente es estimar cunto se puede mover el precio (mucho o poco) y qu va a hacer la volatilidad (subir o bajar) para definir un spread y un plan de trading adecuado.

2.2 El Plan de Trading

Probablemente todos conocemos ese porcentaje que circula por la comunidad de trading que hace referencia a que solamente un 5% (o un porcentaje muy pequeo) de los que empiezan en el mundo del trading consigue ser rentable a un plazo razonable (medio-largo plazo). Es un porcentaje que puede ser duro de asumir en un principio. Uno se pregunta: cmo es posible que sea un porcentaje tan bajo? Tan malos traders somos? Tan difcil es ser rentable? Si te das una vuelta por cualquier foro de trading y lees los comentarios, dudas, planteamientos, operaciones propuestas, etc., probablemente llegues a la misma conclusin o sensacin que yo: Es un porcentaje an muy alto para las burradas que se ven. Analizando todo, te das cuenta de que hay muchos elementos que hacen que esto suceda, por ejemplo: No se poseen los conocimientos mnimos que permiten que la operativa que se plantea tenga una mnima posibilidad de xito si se aplica de forma continuada. No se es consciente del riesgo que se asume y en muchos casos un movimiento en contra destroza la cuenta. Ni siquiera se posee un plan de trading. Como mucho, hay veces que ves que se razona la entrada en la operacin pero cuesta ver una planificacin de qu se va a hacer cuando las cosas vayan mal. No se respetan, si llegan a estar definidas, las prdidas mximas y se dejan evaporar los beneficios de posiciones que son rentables o se cierran precipitadamente. No se es constante. Comprobar la rentabilidad de una operativa es un proceso que tiene sus tiempos y sus fases. Es seguro que existen muchos ms elementos que los citados, por ejemplo los que tienen que ver con los aspectos psicolgicos, pero me quiero centrar en uno de los citados: El plan de trading. Creo que una de las herramientas bsicas de todo trader pasa por no abrir ninguna posicin sin haber trabajado un plan de trading detallado. Este plan de trading tiene que ser detallado en las condiciones de entrada pero sobretodo exhaustivo en las condiciones de salida de la posicin. El plan de trading tiene que reflejar qu hacer cuando la operacin no se desarrolla como esperabas, incluyendo movimientos en contra normales y los temidos cisnes negros. Cuntos traders son rentables a lo largo del ao y un movimiento en su contra, de esos que suceden una vez al ao o cada dos, los destroza y se come cuanto menos todos los beneficios. En este vdeo, de un compaero al que tambin puedes seguir en el blog: SharkOpciones, tienes un ejemplo de plan de trade muy breve y esquematizado que te puede servir para hacerte una idea de los elementos bsicos de un plan de trade.

2.3 Las comisiones

No s si te has fijado en los rendimientos sobre estrategias de trading que se publican en diferentes webs Me refiero a webs de todo tipo: webs de servicios de pago por hacer recomendaciones de trading, webs de foros donde la gente indica sus rendimientos y/o su operativa, blogs donde se publican operaciones, etc. Es curioso pero a m siempre me ha llamado la atencin que todos los rendimientos normalmente se facilitan excluyendo las comisiones. Y considero que es un elemento a tener un cuenta dado su posible impacto en el rendimiento. En el Income Trading es un elemento crtico pues es habitual ver a gente que no consigue ser rentable por el impacto de las comisiones en su operativa. Esto suele pasar porque no se monitoriza dicho impacto y es totalmente necesario enfocar correctamente las estrategias y los subyacentes. Facilito mis nmeros para que podis ver de qu estoy hablando. A da de hoy el 31,05% de mis beneficios se van a pagar las comisiones; todo tipo de comisiones (las del brker, las tasas de la SEC, slippage, etc.). Aunque es cierto que no trabajo con el brker ms barato, considero que la plataforma con la que trabajo merece ese sobrecoste. De hecho, si me fuera al brker ms barato el porcentaje sera del 17,39% lo que implicara obtener un beneficio del 0,70% mensual a mayores. As que me lo estoy pensando Una de las preguntas tpicas es si es mejor trabajar con el ETF o con el ndice. Por ejemplo, mucha gente duda si es mejor operar por ejemplo con el SPY o con el SPX. Y aqu hay mucho debate. Por un lado, los que prefieren trabajar con el ndice dicen que el impacto en comisiones es mucho menor y, por otro lado, los que prefieren trabajar con el ETF dicen que las horquillas son mucho ms favorables y compensan las comisiones. Quin tiene razn? A saber Facilito mis nmeros sobre este tema: El 38,10% de los beneficios si opero con ETFs est destinado a pagar comisiones. En cambio si trabajo con los ndices el porcentaje es del 22,09%. Las comisiones suponen el 3,15% del margen cuando opero con ETFs. En cambio si trabajo con los ndices el porcentaje es del 0,77%. Y por ltimo el ratio beneficios/comisiones si trabajo con ETFs es del 2,62 y si trabajo con ndices es del 4,53. A modo de conclusiones: Verifica el impacto de todas las comisiones en tu operativa. Si trabajas con ETFs verifica tus nmeros pues las comisiones tiene un impacto altsimo y valora adaptar tu estrategia a trabajar con ndices o en escenarios mixtos (ndice=core y ETF=ajustes).

2.4 Iron Condor

Como deca anteriormente, existen cuatro spreads bsicos que cubren las posibilidades que surgen de combinar alta y baja volatilidad con amplio y estrecho movimiento del precio. En el caso de la Iron Condor, primer spread bsico, es un spread que se beneficia de una bajada en la volatilidad, luego interesa meterlo es un escenario de volatilidad alta o bien tras picos o subidas puntuales o repentinas de la volatilidad. Es un spread que tolera un movimiento muy amplio del precio pues ste puede desarrollar movimientos de muchos puntos sin que tenga que plantearme un ajuste de mi posicin. As que, resumiendo, el escenario tipo en el que opero con este spread es en circunstancias de volatilidad elevada o tras un pico de volatilidad y previendo un amplio movimiento del precio. Un plus de este spread es que su operativa es muy tranquila pues no necesito estar muy pendiente de la posicin y, adems, los posibles ajustes son sencillos y fciles de automatizar, as que para periodos de tiempo donde no puedes seguir al mercado de cerca es ideal. Existe mucha literatura, blogs y servicios de pago sobre este spread, probablemente sea el ms conocido de todos. Hay traders que lo tratan como un spread entero, otros lo tratan como la suma de una bear call y una bull put y otros como la suma de una long straddle y una short straddle. Trtalo como quieras pero lo crtico es el control de las posiciones short.

Normalmente se suelen trabajar dos tipos de Iron Condors, basados en diferentes probabilidades a la expiracin, de forma muy diferente en su operativa y ajuste.

Si tuviera que elegir un slo spread para operar con l, la Iron Condor sera mi eleccin sin dudarlo. Es posible hacerlo rentable en cualquier situacin de mercado si posees un amplio abanico de ajustes. De hecho conozco traders que viven operando este spread exclusivamente. Es mejor plantearse operarlo contra ndices en lugar de contra etfs o acciones, pues el impacto de las comisiones es mucho menor y no ests condicionado por earnings, news o similares. Muchos traders lo introducen con una sola orden, pero es mucho ms rentable meterlo por patas, aunque esta forma de introducirlo requiere de mejor timing de entrada por anlisis tcnico. El objetivo en este spread es operarlo cada vencimiento buscando un rendimiento en torno al 10% y es posible, cuando se domina, conseguir 9 o 10 vencimientos exitosos. La clave es, en los 2 o 3 vencimientos problemticos, ser capaz de ajustar acertadamente y a tiempo el spread, para conseguir minimizar las prdidas y dejarlas en el entorno del 0%

2.5 Necesitas Especializarte

No conozco y no creo que haya muchos traders, en cualquier especialidad de trading, que en el largo plazo sean rentables sin ser especialistas en algo y hablo de un grado de especializacin muy alto. En el Income Trading la necesidad de especializacin es mucho mayor, dado el marco temporal con el que se trabaja. El proceso de especializarte, cuando hablamos del Income Trading, es complejo y requiere de bastante tiempo, as que hay que tomrselo con paciencia, con mucha paciencia. En primer lugar, tienes que aprender diferentes spreads de opciones y sus ajustes, probarlos en papertrading, sufrirlos en real y bajo distintas condiciones de mercado y, por ltimo, volver a aprenderlos. Qu quiero decir con este ltimo prrafo? Me estoy refiriendo a que cuando aprendes un spread y sus ajustes por primera vez y de forma terica alcanzas un conocimiento bsico y superficial del spread y no vas a poder hacerte las preguntas adecuadas. Es necesario trabajar, con poco capital, en el mercado real, para obtener las preguntas que tienes que responder para poder entender el spread y sus ajustes. Esto implica que cuando obtengas las preguntas por t mismo sufriendo el mercado real, empieza la fase de aprender realmente todas las implicaciones que el spread tiene. En esta fase es cuando vas a conocer realmente dicho spread y sus ajustes, nunca antes Todo lo comentado hasta ahora hace que no puedas dominar a fondo ms que 2 o 3 estrategias o spreads. No te preocupes, es ms que suficiente. Por otro lado, cada subyacente es un mundo y no es lo mismo, por ejemplo, operar una Iron Condor contra el SPX que contra el RUT. As que este grado de especializacin en spreads o estrategias no es suficiente. Tienes que recorrer un camino hasta conseguir dar con los subyacentes con los que te encuentres cmodo y que tus spreads sean rentables en el largo plazo. Puedes probar tus estrategias contra acciones, ETFs o ndices y al final tendrs que centrarte en 2 o 3. Resumiendo, necesitas especializarte tanto en estrategias o spreads de opciones como en subyacentes en los que operar y, adems, es crtico que lo hagas, lo que requiere de mucho tiempo y trabajo. Hay una buena noticia, si dominas a fondo un spread y sus ajustes y lo operas contra un subyacente que conozcas a fondo, es suficiente para ser rentable.

3. APLICACIN PRCTICA
3.1 Aplicacin Prctica: Iron Condors
He metido varios posts, durante estos meses, mostrando operaciones con Iron Condors (entradas, ajustes y salidas). En dichos posts las cosas siempre iban bien y bsicamente cerraba alguna pata del spread y la volva a abrir para seguir generando rendimiento. En este tipo de Iron Condors tengo unos 9 meses al ao con un vencimiento tranquilo donde puedo hacer un 10%-12% de ROI por vencimiento y hay 3 meses (o quiz 4) donde me va a tocar defender la posicin y el mercado va a intentar que devuelva parte de ese beneficio (o todo). En estos posts puedes ver como es uno de los 9 meses tranquilos: Apertura de la posicin el 24 de Febrero Seguimiento y rolling de una pata buscando ms beneficio el 10 y 14 de Marzo Cierre de la operacin con un 17.65% de beneficio neto Y ahora mismo, en el vencimiento de Julio, estoy en uno de esos 3 meses duros. La idea con este post es mostrar cmo es un mes complicado de una forma muy visual. El 26 de Mayo a las 21:31 introduzco una parte de la Iron Condor, en concreto es una Bear Call y me quedo a la espera de completar la Iron Condor buscando una Bull Put a buen precio. El 2 de Junio a las 22:05 completo la Iron Condor, pensando que como mucho baja a 1300 y pensando en un posible rebote tcnico, con una Bull Put La posicin me queda con 460$ de crdito y 2040$ de margen para un contrato. Los strikes quedan en 1190-1215-1390-1415 para vencimiento de Julio. La Iron Condor es contra el SPX. El da 3 de Junio el mercado baja hasta los 1300 y este da hago mi primer ajuste pues me empieza a preocupar el lado bajista. A las 21:58 decido ajustar con Calendars la posicin. La posicin en ese momento est con 124.77$ de beneficio por contrato (5.87% de rendimiento neto, incluye comisiones, sobre 2040$ de margen por contrato). Os dejo el grfico de riesgo, a cierre de mercado del viernes 3, con y sin el ajuste hecho para que veis la diferencia en el lado bajista.

Iron Condor

Iron Condor SPX + Calendar

El da 6 de Junio, despus del fin de semana, todo se complica. EL SPX baja otros 14 puntos y ni soportes ni nmeros redondos ni nada. El 1300 no aguanta y el entorno de los 1290-1292 tampoco. Cada vez me preocupa ms la posicin y vuelvo a ajustarla, por segunda vez. Calendars. El margen se ha ido a 2355$ por contrato. Meto ms

Adjunto grfico, aunque es del da 7 y no del 6, pero el precio est aproximadamente en el mismo sitio y me vale para exponer el ajuste. Iron Condor SPX + Calendars

Mi preocupacin es el lado bajista pues ya llevamos 60 puntos de cada pero sigo esperando el rebote tcnico. Si ajusto la posicin dando ms peso al lado bajista y se produce el rebote mi posicin ser perjudicada. Llegamos al martes da 7. Parece que hemos hecho suelo pues el SPX solo pierde dos puntos en toda la sesin. De todas formas decido aadir cobertura con el VIX. Mi margen se va a 2465$ por contrato alcanzando prcticamente el lmite que es 2500$ por contrato. El grfico en ese momento es este:

Iron Condor SPX + Calendars+ Cobertura VIX

La posicin esta con un 5.32% de rendimiento neto, incluyendo comisiones, para un margen de 2465$ por contrato frente al 5.87% para un margen de 2040$ por contrato en la que estaba antes de iniciar los 3 ajustes. As que he conseguido ir defendiendo la posicin por ahora El da 8 de Junio hago el 4 ajuste. Hago el rolling de la bear call de 1390-1415 hacia abajo 40 puntos para generar ms crdito pero al seguir preocupndome el posible rebote tcnico meto alguna long call. Adems voy a reducir el ancho de la Iron Condor en 5 puntos para reducir margen, pues con tantos ajustes se acerca a mi lmite por contrato As que: A las 15:48 hago el rolling de la Bear Call y me queda en 1350-1370 y reduzco de 1215 a 1210 el strike de la short put A las 15:52 meto una long call por si se produce el rebote ya que ahora si se produce no me interesa.

El grfico queda as: Iron Condor SPX + Calendars + Cobertura VIX + Rolling + Long Call

Tenemos un margen de 2021$ por contrato y mi posicin esta con un rendimiento neto, incluyendo comisiones, del 4.71% sobre el mximo margen usado por contrato que es de 2465$. El 5 y ltimo ajuste, por ahora, corresponde al viernes da 10 donde a las 22:02 meto una butterfly. Los datos de Thinkorswim no son coherentes y hasta el cierre del lunes 13 no puedo capturar como queda el grfico de riesgo que adjunto:

Iron Condor SPX + Calendars + Cobertura VIX + Rolling + Long Call + Butterfly

En este momento la posicin tiene un rendimiento neto, incluyendo comisiones, del 6.11% para un margen mximo de 2465$ por contrato. Por ltimo adjunto el grfico a cierre del mercado de ayer. Posicin cierre del mercado a martes da 14

La posicin esta con un 8.10% de rendimiento neto, incluyendo comisiones, para un margen de 2465$ por contrato. Han pasado 3 semanas donde he aplicado 5 ajustes y sigo bien posicionado para seguir exprimiendo mi posicin En esta secuencia de grficos de riesgo puedes ver como es un mes complejo o duro al trabajar con Iron Condors. Ten en cuenta que aunque la Iron Condor sea un spread tranquilo, siempre vas a tener 3 meses donde el mercado te va a exigir sacar lo mejor de ti como Trader. Adems el mercado intentar que devuelvas lo ganado los otros 9 meses.

3.2 Cmo convertirse en un Income Trader

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