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PUBLICADO: 12/16/2005

Las movidas de los banqueros

La banca de inversin tuvo en 2005 uno de los mejores aos del quinquenio. Por tercera vez consecutiva, Dinero presenta los rankings del sector.
El ao 2005 ser recordado por la fuerte reconfiguracin del mapa empresarial del pas. El ao en que los inversionistas extranjeros retornaron con fuerza y se hicieron a muchas de las ms emblemticas empresas del pas. SABMiller se fusion con Bavaria, la mayor empresa privada; Philip Morris compr Coltabaco; Maverick Tube Co. adquiri Tubos del Caribe y Tubos Colmena; Gerdau se hizo a Diaco; BBVA compr Granahorrar, entre otras transacciones. Y tambin ha sido el ao en que los buenos resultados de las empresas colombianas les permitieron emprender proyectos de expansin tanto en el pas como en el exterior, lo cual significa movimientos y consolidaciones en muchos sectores. (La consolidacin de los distintos pilares del GEA, compras de Argos y Corona en Estados Unidos). De ah que para los banqueros de inversin fuera un ao especialmente activo en compras, ventas, fusiones y adquisiciones. A pesar de que algunas de las operaciones ms grandes fueron asesoradas por firmas internacionales -Bavaria fue hecha por Citigroup, Lehman Brothers y Morgan Stanley- las 11 entidades que reportaron informacin participaron en ms de 30 negocios de esta naturaleza, que involucraron recursos por ms de $15 billones. Cabe aclarar que muchas de estas operaciones no aparecen por confidencialidad. La fuerte liquidez les permiti a las empresas financiar buena parte de sus proyectos de inversin a tasas histricamente bajas, aunque acudieron ms al mercado bancario que al de capitales. Los banqueros le consiguieron recursos al sector real por $3 billones mediante la estructuracin de crditos sindicados (incluyendo el crdito sindicado internacional de Bavaria que estructuraron ABN Amro y Santander) y alrededor de $2,2 billones con bonos ($1 billn menos ante la ausencia de emisiones de multilaterales). Por otra parte, la ausencia de operaciones de Project Finance evidencia que este gobierno no ha sido una fuerza generadora de negocios ante el estancamiento de los grandes proyectos de infraestructura como los sistemas de transporte masivo y otras concesiones. Se espera que el prximo ao haya mayor decisin poltica para sacar adelante proyectos como la concesin de Eldorado y Ecogas (ver artculo pgina 48). Adems, la mayora de banqueros consultados espera que el positivo ambiente de negocios contine y, por tanto, que 2006 sea tan bueno como este ao. Esto es, que sigan las fusiones y adquisiciones as como las consolidaciones en sectores como telecomunicaciones, banca y comercio, entre otros. El nico riesgo en el panorama es un aumento de las tasas de inters en Estados Unidos, que revertira los flujos de capital que hoy se dirigen a pases como el nuestro. Mayor competencia Fue tal el empuje de las empresas para hacer negocios que una vieja norma que impide financiar con recursos del pblico la toma de control de una compaa, se convirti este ao, segn los banqueros, en una limitante para el crecimiento al restringir las compras apalancadas. Claro que algunas entidades como el BBVA encontraron la frmula para destrabar esta fuente de recursos. La entidad utiliz a Bancoldex para prestarles a los bancos, y as lograr que estos financiaran la operacin de toma de control de Prodesal. Esto es solo una muestra de cmo la creatividad que deben ofrecer los banqueros es cada vez mayor. Otra muestra de la sofisticacin y de la mayor profesionalizacin del mercado son, por ejemplo, algunas de las operaciones efectuadas por Helm Investment Advisors, como la titularizacin de las matrculas realizada para la Universidad Piloto o la primera titularizacin denominada en UVR para que una compaa pudiera financiar operaciones de leasing habitacional. Tambin est la primera ~\ K K L titularizacin de O f K f ZPNlos UQ proyectos de TransMilenio que se financiaron con crditos, lo cual le permiti
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primera titularizacin de los proyectos de TransMilenio que se financiaron con crditos, lo cual le permiti al concesionario bajar sus costos financieros en ms de 600 puntos bsicos. Estas son soluciones a la medida con un gran valor agregado. De hecho, hoy las firmas son ms proactivas y la comisin de xito es un porcentaje mucho mayor de sus ingresos. Por otra parte, la industria de banca de inversin se ha ido transformando. Como resultado de las fusiones del sector financiero estn constituyndose grandes firmas de banca de inversin locales, a la vez que se fortalecen las internacionales. Es el caso de la integracin de los equipos de Colcorp y Corfinsura, del Grupo Empresarial Antioqueo. Y la anunciada fusin entre Corfivalle y Corficolombiana, entidad de Aval. Estas entidades comentan que esto les dar mayor capacidad de originacin y distribucin, lo que les permitir ofrecer un servicio ms integral y enfrentar la mayor competencia internacional. Mientras que el BBVA, que acaba de adquirir a Granahorrar, piensa que esto le dar mayor msculo. Este ao tambin marca el regreso de JPMorgan. "Estuvimos mucho ms activos en Colombia, ahora participando tambin en los mercados de capitales locales y con un enfoque importante en apoyar a nuestros clientes corporativos en todas sus necesidades /oportunidades financieras", afirma Claire Orrantia, ejecutiva de JPMorgan. Adems de la cada vez mayor competencia en el mercado domstico, es notoria una tendencia a la internacionalizacin de las firmas, ya sea en su acompaamiento a las empresas colombianas en su incursin en otros pases o, incluso, asesorando a clientes extranjeros fuera de Colombia. La banca de inversin se ha adaptado a las crecientes necesidades de los empresarios y ha sabido responder a la fuerte competencia.
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