BI TP

Phn tch v nh gi tri phiu

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)

a.
b.
c.
d.

a)

Cu 27: Cc loi tri phiu chnh ph k hn

di tn ti ri ro:
Ri ro li sut
Ri ro thanh ton
Ri ro th trng
Khng c ri ro no ht
Cu 45: Nu li sut o hn (YTM) bng
vi li sut danh ngha th tri phiu mnh
gi 1 triu ng c bn vi gi:
t hn 1 triu ng
Bng 1 triu ng
Trn 1 triu ng
Khng th xc nh c
Cu 4: Gi tr li ca tri phiu:
Ch ln hn 0
Ch nh hn 0
Lc ln hn, lc nh hn ty tng trng
hp.
Cu 5: i vi ngi qun l u t tri
phiu ch ng v d on li sut s gim
mnh, ngi u t s thc hin u t
theo chin thut sau tng li sut u t:
a.Mua tri phiu di hn, bn TP ngn
hn
b.Mua TP ngn hn, bn TP di hn
c. Khng mua bn g c v TT ang
php phng, khng n nh
Cu 42 : Tri phiu coupon dng (>0), thi
gian o hn bnh qun ca tri phiu ny
Bng thi gian o hn
Nh hn thi gian o hn
Ln hn thi gian o hn
Khng c phng n no ng
Cu 22: Mt nh u t c th la chn gia
mt tri phiu 10 nm vi coupon l 5% v
mt tri phiu 10 nm vi coupon l 6%.
Nu chng ta gi thit l YTM l khng i
v nh u t mun ri ro li sut thp, loi
tri phiu no sau y s c chn v v
sao:
Tri phiu coupon 5% bi v k hn tn ti
ngn

b) Tri phiu coupon 5% bi v k hn tn ti

di
c) Tri phiu coupon 6% bi v k hn tn ti
ngn
d) Tri phiu coupon 6% bi v k hn tn ti
di
Cu 23: Nu cc yu t khc nh nhau, tri
phiu no c thi gian o hn bnh qun di
nht
a) Tri phiu 20 nm vi li sut coupon 10%,
t sut sinh li 10%
b) Tri phiu 20 nm vi li sut coupon 10%,
t sut sinh li 15%
c) Tri phiu 20 nm khng tr li nh k vi
t sut sinh li 10%
d) Tri phiu 20 nm khng tr li nh k vi
t sut sinh li 11%
Dng d liu sau tr li cu 58 n 60
Mt khch hng ang mun u t vo tri
phiu A c cc thng s sau:
Thi gian o hn n=4 nm, Mnh gi = 100,
Tri phiu zero coupon, T sut sinh li yu
cu ca khch hng l r = 9%
Cu 58: Gi tri phiu m nh u t mua:
a) 71.2
b) 90
c) 91.74
d) 70.8
Cu 59: Thi gian o hn bnh qun iu
chnh
a) 4
b) 3.67
c) -3.67
d) -4
Cu 60: li C l:
a) 18.63
b) 16.83
c) 13.68
d) 18.36
Cu 62: Mt loi tri phiu zero coupon c
mnh gi 1000, li sut o hn l 16%,
thi gian cn li cho n khi o hn l 10
nm. Bit c tri phiu lu hnh trn th
1

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)

trng c 5 nm. Hi hin nay gi tri

phiu l bao nhiu?
224.78
255.95
227.82
226.68
Cu 78: Cng tri gio dc c mnh gi
500.000. Thi gian o hn l 5 nm, c li
sut gp l 40%/5 nm cn 2 nm na o
hn ang bn gi 350.000, li sut tit
kim di hn 2 nm ang l 8%/nm . Gi
tri phiu thi im hin ti
490.000
480.500
480.000
Khng d kin tnh ton.
Dng d liu sau tr li cu 82 v 83
Tri phiu c mnh gi 1 triu ng, li
coupon 10%, phng thc tr li 6 thng/ln,
k o hn 10 nm, li sut o hn 12%.
Cu 82: Hi gi tri phiu hin nay l bao
nhiu?
886.320
885.800
892.930
885.300
Cu 83: Gi tri phiu sau 2 nm l:
893.940
898.000
898.941
897.890

C phiu

a)
b)
c)
d)

a)
b)

Cu 7: Nh u t hay dng thng s sau

so snh vi li sut ngn hng khi u t vo
c phiu:
Mc tr c tc theo % mnh gi
Ch s P/E
Ch s DIV/P
ROE
Cu 15: M hnh chit khu c tc vi t l
tng trng khng i thch hp vi vic
nh gi c phiu ca:
Mt cng ty mi c k vng gi li tt c
li nhun trong nhiu nm.
Mt cng ty tng trng nhanh

c) Cng ty tng trng n nh

d) Cng ty tp trung tng gi tr ti sn
Cu 38: Ngi ta nh gi c phn u i
bng cch s dng
a) M hnh gi tr tng trng bng khng
b) M hnh tng trng bt bit
c) M hnh tng trng bin i
d) M hnh nh gi dng tin t do
Cu 2 :
Gi s ngy 28 thng 12 nm 2009 l ngy
giao dch khng hng cc quyn ca 1 c
phiu nim yt. Nhn c tc 2000 ng / c
phiu, Nhn c phiu thng 1:1. Gi ng
ca ngy trc l 180,000 ng/ c phiu.
Gi tham chiu ngy 28/12 l :
a.
178,000
b.
90,000
c.
89,000
d.
Khng c phng n no ng
Cu 8: Bn ang xem xt u t vo mt
c phiu c li sut mong i l 16%. Li
sut tri phiu kho bc l 7%, h s ri ro ()
ca c phiu ang xem xt l 2, mc b ri
ro c phiu l 4%. Bn c th u t vo c
phiu ny khng?
a) C
b) Khng
c) Khng xc nh c
d) Nn u t kt hp vi chng khon phi ri
ro
Cu 14: Cc thng tin sau v mt c phiu:
H s Beta () = 1.5 , Li sut phi ri ro =
6%, T sut sinh li k vng ca th trng =
14%, T l tr c tc = 30%, T l tng
trng c tc = 11%
T s P/E ca c phiu l:
a) 3.33
b) 4.29
c) 5.56
d) 10.00
Cu 16: Bo co hng nm mi nht ca mt
cng ty:
Li nhun rng = 1.000.000 $, Vn ch s
hu = 5.000.000 $, Tng ti sn
=
10.000.000 $, T l tr c tc = 40%. Theo
m hnh tng trng n nh, t l tng
2

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

trng li nhun ca cng ty c d on

gn nht vi:
4%
6%
8%
12%
Cu 48: Gi s t l tng trng c tc l
8%/nm, t l chit khu 10%, cng ty chi
tr c tc trong 30 nm v mc chi tr hin
nay l 15$. Khi gi c phiu s l:
317.493
150.940
342.892
605.553
Cu 49:
Mt c phiu c t l li nhun k vng 15%,
t l tng trng k vng 10% v t l chi tr
c tc 45%. T s P/E l:
4
4.5
9
11
Cu 50: Cng ty Frank hin ti ang thanh
ton c tc mc 2.2 $ cho mt c phn. C
tc c mong i tng trng mc 25%/
nm trong 4 nm na v sau gim xung
cn 5% cho n vnh vin. Tnh ton c tc
mong i vo nm th 6.
5.37$
2.95 $
5.92$
8.39$
Cu 63: Cng ty c phn XYZ s c mc
tng trng c tc trong 4 nm tip theo l
20%/nm. Nhng nm sau c tc tng
trng c tc n nh mc 7%. Li sut
yu cu ca nh u t i vi c phn ny
l 15%. Gi c phiu ny 4 nm sau l:
77.764
83.203
84.895
78.256
Cu 64: Mt cng ty X c ROE = 12.5%.
Cng ty chia c tc hng nm 40%. Bit rng
cng ty c tnh thu nhp ca 1 c phn nm
ti = 3$, li sut chit khu theo yu cu ca

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a.
b.
c.
d.
e.

th trng vi cng ty l 10%. Tnh gi c

phiu ca cng ty ny?
48$
47 $
47.75$
48.5$
Cu 68: Bn ang d tnh mua mt ta nh
lm vn phng. Trong nm ti thu nhp cho
thu l 400.000$ sau s tng 4% mi nm.
Bn tin rng sau 10 nm ta nh nay s c
bn vi gi 7.4 triu $. Sut chit khu thch
hp l 12%. Bn nn mua ta nh ny vi gi
ti a l bao nhiu?
2.382.602$
4.999.607$
5.000.000$
2.617.005$
Cu 26 : T l tng trng c tc ca 1 cng
ty 10% v c th duy tr nh vy trong tng
lai, t l chit khu dng thu nhp l 15%.
P/E ca cng ty ang l 5,5. ta c th d bo
kh nng tr c tc ca cng ty ny t cc
thng tin trn l
40%
25%
20%
75%
Khng thng tin d bo
Cu 48 : T l chia c tc ca 1 cng ty CP
l 2.5%, h s hon vn ch s hu l 15%.
D bo kh nng tng trng ca c tc ca
cng ty ny t cc cng ty tr n l
a. 40%
b. 21.25%
C. 20%
D. Khng thng tin d bo

Tng hp
S dng d liu sau tnh ton cc cu
t 69 n 73
Mt cng ty c phn trn bng cn i k
ton ngy 31/12/2005 c cc ch tiu:
v
Tri phiu ang lu hnh: 1500 tri
phiu, mnh gi $1000, Pht hnh ngy
1/7/2003, k hn 5 nm, li sut tri phiu
8%/nm thanh ton 6 thng 1 ln
3

v
v
v
v
v

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

C phiu u i c tc 9%, mnh gi

100$, lu hnh 1000 Cp
C phiu thng ng k pht hnh
300.000 Cp, lu hnh 250.00 c phiu, mnh
gi $10
Vn thng d: 1.250.000
Qu tch ly: 1.260.000
Cng ty ang tng trng nhanh, d
on tc tng trng 16% cho 2 nm ti,
14% cho 2 nm tip theo, sau tng u v
n nh l 7% cho cc nm cn li, vi li
sut th trng hin nay l 12%
Kt qu thu nhp ca cng ty
31/12/2005: thu nhp trc thu ca cng ty:
1.600.000$, thu thu nhp cng ty 32%.
Cng ty quyt nh phn phi li nhun
li ti u t v b sung vo cc qu 60%
Cu 69: Hin gi tri phiu vo 1/1/2006 l
914.76
916.67
915.76
917.56
Cu 70: Xc nh Li sut o hn YTM ca
tri phiu nu th gi tri phiu l 1.080
5.3%
4.8%
6.2%
4.6%
Cu 71: Th gi v EPS ca c phiu l:
$22.63 v $4.316
$23.26 v $4.316
$22.63 v $3.164
$23.26 v $3.164
Cu 72: Tnh hin gi ca c phiu ti thi
im 1/1/2006
49.58
48.59
45.89
46.85
Cu 73: Nu chuyn ton b s c phiu u
i thnh c phiu thng, th c tc ca mi
c phiu
Vn gi nguyn khng i
$ 1.76
C tc tng ln
$ 1.67
S dng d liu ny tr li cu 74 v 75

Gi s ch s VN Index hin ti l 540 im,

d on c ch s ny vo cui nm
nay, bng phng php iu tra mt s
chuyn gia phn tch chng khon, chng ta
c t liu sau:

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

VN Index sau 1 nm

S ngi d on

500

20

550

20

600

30

650

20

700

10

Cu 74: D bo mc sinh li k vng khi u

t vo VN Index
9.26%
10.36%
8.45%
11.20%
Cu 75: D bo mc ri ro khi u t vo
VN Index
11.32%
12.33%
11.56%
12.65%
Dng d liu sau tr li cho cu 76 n
80
C s liu sau:
Nm T sut sinh T sut sinh
li CP A
li CP B
2002
-5%
4%
2003

10%

-2%

2004

-4%

8%

2005

7%

-9%

Cu 76: Ri ro u t vo A v B l:
3% v 4%
2% v 0.25%
5% v 2.5%
Khng c cu no ng
Cu 77: lch chun ca A v B ?
4

b) 2.657 ng
c) 2.394 ng
d) 2.578 ng
Cu 86: Gi tr s sch mi c phn l bao
nhiu?
a) 13.000
b) 20.000
c) 12.000
d) 15.000
Cu 87: tc tng trng 2 nm ti l 18%,
nm th 3 gim 3%. D on P/E cui nm 3
l 13.2 v cng ty duy tr chnh sch chia c
tc l 70% trn thu nhp dnh cho c ng.
Li sut mong i ca nh u t trn c
phiu l 12%, th gi tr ca c phiu nm
Cu 84: Li sut th trng l 8% v gi bn
th 3 l bao nhiu:
tri phiu vn bng mnh gi, nh u t c a) 45.520
nn mua hay khng v v sao?
b) 35.421
Mua v gi tr tri phiu l: 1.050.000
c) 50.594
Khng mua v gi tr tri phiu l: 953.074
d) 32.500
Khng th xc nh c gi tr tri phiu
Cu 88: nu li nhun sau thu ca cng ty l
Mua v gi tr tri phiu l ang bng mnh
481.78 triu ng, vi cc d liu nh trn,
gi.
hy tnh hin gi ca c phiu cng ty.
Cu 85: Kt qu thu nhp ngy 31/12/2009, a) 41.807
EBIT l 708.5 triu ng. Thu thu nhp b) 43.207
25%. Tnh EPS
c) 45.907
2.654 ng
d) 44.307
Dng d liu sau tr li cu hi t 90 n 98
Mt cng ty c doanh thu 5.000 triu t t sut li nhun doanh thu (li nhun sau thu) l 2%.
Chnh sch phn phi li nhun d kin: ch s thanh ton c tc 65% li nhun sau thu sau khi
tr c tc u i.
Bng cn i k ton (n v tnh: Triu ng)
Phn ti sn
S tin
Phn ngun vn
S tin
TSL v u t ngn hn
800
N phi tr
1.300
Tin
100
N ngn hn
500
Phi thu
50
Phi tr cung cp
350
Tn kho
500
Phi thanh ton CBCNV
50
TSL khc
150
Phi np khc
100
TSC v u t di hn
1.200 Tri phiu
800
Nguyn gi
1.500 Ngun vn ch s hu
700
Khu hao ly k
(300) CP u i ( 8%, mg 100.000)
100
400
Tng ti sn
2.000 CP thng ( mg 10.000)
Dng d liu sau tr li cu hi t 84
n 88
Cng ty c phn ANZ vo ngy hin nay l
31/12/2009 c ti liu trn bng cn i k
ton nh sau:
+ 1 t ng tri phiu li sut c nh
7%/nm (mnh gi mi tri phiu 1 triu
ng) k hn tri phiu 10 nm, pht hnh
vo ngy 1/1/2005, phng thc thanh ton
li 6 thng/ ln
+ 2 t ng c phiu thng ( mnh gi
10.000/1 cp)
+ Vn thng d 400 triu ng
+ Qu tch ly 600 triu ng

a)
b)
c)
d)

a)

Vn thng d

100

Qu u t pht trin

100
5

Tng ngun vn

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

Cu 90: Tnh ch s tri phiu

53.33 %
61.54%
66.67%
Tt c u sai
Cu 91: Tnh ch s c phiu u i
3.67%
8.57%
6.67%
Khng cu no ng
Cu 92: Tnh ch s c phiu thng
26.67%
33.33%
57.14%
Khng cu no ng
Cu 93: Tnh t sut li nhun rng trn vn
ch s hu
15.67%
14.29%
14.32%
Khng cu no ng
Cu 94: Tnh t sut li nhun rng trn vn
c phn thng
25%
36%
20%
Khng cu no ng
Cu 95: Tnh thu nhp trn mi c phn
thng
2700
2500
2600
Khng cu no ng
Cu 96: Tnh c tc trn mi c phn
1500
1300
1495
1545
Cu 97: Tnh ch s gi trn thu nhp (bit
gi th trng c phiu hin nay l 34.000)
25.67%
26.15%
23.56%
Khng cu no ng

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)
a)
b)

2.000

Cu 98: Tnh tc tng trng ca cng ty

13.15%
15%
12.25%
Khng cu no ng.
Dng d liu sau tr li nhng cu hi
t cu 99 n 106
Bng cn i k ton ca mt cng ty c s
liu sau: (n v tnh 1.000 )
N di hn
+ Tri phiu ( li sut 7%)
Vn c ng
+ C phiu u i 8%
(mnh gi 1.000.000 , 500 c phiu ang
lu hnh)
+ C phiu thng
(mnh gi 10.000 , ng k pht hnh 1 triu
c phiu,
800.000 CP ang lu hnh)
+ Vn thng d
+ Thu nhp gi li
Tng vn c phn
Thu nhp rng thc hin sau khi tr c tc c
phiu u i l 1.800 triu
T l thanh ton c tc 60% thu nhp rng
sau khi tr c tc u i
Cu 99: Ch s tri phiu l:
43.28%
45.36%
42.28%
Khng cu no ng
Cu 100: Ch s c phiu thng l:
54.85%
58.42%
56.23%
Khng cu no ng
Cu 101: Th gi c phiu thng
13.000
14.000
15.000
12.000
Cu 102: Thu nhp mi c phn
2.000
2.200
6

c) 2.250
d) Khng cao no ng
Cu 103: C tc mi c phn
a) 1400
b) 1500
c) 1350
d) Khng cu no ng
Cu 104: Nu ton b c phiu u i c
chuyn thnh c phiu thng vi gi
chuyn i l 40.000/1cp, trong lc hin
nay gi c phiu th trng l 50.000/1 cp
th khon chnh lch gi trn 1 c phiu u
i l bao nhiu
a) 240.000
b) 250.000
c) 260.000
d) Khng cu no ng
Cu 105: T l chuyn i l:
a) 25
b) 26
c) 27
d) Khng cu no ng
Cu 106: Tc tng trng ca cng ty d
kin 3 nm l 10%, sau tng n nh
5%/nm k t nm th t tr i. Hin gi c
phiu
a) 54.126
b) 56.256
c) 52.125
d) Khng c cu no ng
Dng d liu sau tr li cu hi t 107
n 110:
Cng ty ABC c h s n chim 1/3 trong
tng vn kinh doanh, s vng quay tng vn
nm va qua l 5 vng, v trong 1 ng
doanh thu t c c 0.04 li nhun rng
sau thu. Cng ty ang s dng chnh sch

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)
a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

a)
b)
c)
d)

chia c tc 50% thu nhp ca c ng

thng.
Thu nhp mi c phn hin nay l 10.000
Cu 107: T sut li nhun rng vn ch s
hu l
3.5%
4%
5%
Khng c cu no ng
Cu 108: T sut sinh li trn vn ch s
hu (ROE) l
40%
30%
50%
Khng cu no ng
Cu 109: Tc tng trng ca cng ty l:
13%
14%
15%
16%
Cu 110: Tc tng trng ny duy tr
trong 3 nm ti, nm th t l 8%/nm d
kin s khng thay i trong tng lai. Nu
nh u t k vng mc sinh li 10% trn s
tin u t vo c phiu ca cng ty ny th
phi mua c phiu vi gi l bao nhiu?
326.720
325.540
324.920
Khng cu no ng
Cu 111: Gi c phiu s thay i ra sao sau
2 nm
380.219
381.300
362.400
Khng cu no ng

Bi 1:
C cu vn ca cng ty tri phiu 20 t, CPUD 5 t, CPT 15 t, LNGL: 10 t.
- Chi ph li vay l 10%/nm
- CPU c c tc l 5000 vi gi hin hnh l 23.000 ng
- CPT c gi hin hnh l 50.000 v c tc d kin cui nm l 3.500 ng/cp
- Cng ty k vng mc tng trng ca cng ty s n nh l 15%/nm.
- Bit rng thu TNDN l 25%
Tnh chi ph s dng vn bnh qun ?
7

Bi 2 :
JP Morgan Chase c th phn c ngn hng thng mi v ngn hng u t. Bit rng, nm
ngoi cng ty thanh ton c tc l $1.36/cp v EPS l $2.08, v cng ty ang duy tr t l thanh
ton c tc ca cng ty l khng i. Nu gi s rng cng ty tip tc duy tr t l tng trng li
nhun trn vn l 11.16% v h s beta ca cng ty l 0.80. Trong trng hp li sut phi ri ro l
4.5% v phn b ri ro l 4%. Hy xc nh gi tr ca mi c phn ca cng ty?
Bi 3 :
Goldman Sachs l mt trong nhng ngn hng u t ln trn th gii. Gi s trong 5 nm u t
l thanh ton c tc ca cng ty l 9.07% v t l li nhun trn vn l 18.49%.
Sau 5 nm, gi s di p lc cnh tranh, t l thanh ton c tc ca cng ty l 66.67% v tc
tng trng duy tr n nh mc 4%.
Gi s h s beta trong 5 nm u l 1.2 v duy tr mc 1.0 trong cc nm cn li, v li sut
phi ri ro l 4.5%, v phn b ri ro l 4%.
Nu EPS hin ti ca cng ty l $11.03. Hy xc nh hin gi c phn ca cng ty?
Bi 4 :
Cng ty Dupont phi tri qua 3 giai on tng trng khc nhau. FCFEquity trn mi c phiu
gn y nht l 0.95$.
1. Giai on tng trng cao :Thi gian : 3 nm, Tc tng trng ca FCFEquity : 25% ,Sut
sinh li yu cu ca c ng : 22%
2. Giai on chuyn tip : Thi gian : 2 nm , Tc tng trng ca FCFEquity l 12% mi
nm, v Sut sinh li yu cu ca c ng : 15%
3. Giai on tng trng n nh cho n v hn : Tc tng trng ca FCFEquity =5% v Li
tc yu cu ca c ng :12%
Bi 5 :
Xc nh Macaulay duration v modified duration v convexity ca mt tri phiu mnh gi
$100, li sut 6%/nm, k hn cn li l 7 nm, v li thanh ton mt nm mt ln. Bit rng tri
phiu c bn trn th trng mc gi l 91,03 USD?
Bi 6 :
Gi s li sut c d kin l khng i qua cc nm l 9%. Mt nh u t mun thit k mt
danh mc u t c k hn 2.5 nm gm hai loi tri phiu nh sau :
- Tri phiu A : mnh gi $1000, li sut coupon 8%/nm, li tr mt nm mt ln, thi gian o
hn l 2 nm.
- Tri phiu B : mnh gi $1000, li sut coupon l 12%/nm, li tr mt nm mt ln, thi gian
o hn l 3 nm.
Nu bn u t 5 triu USD vo danh mc u t th bn phi mua mi loi l bao nhiu trung
ha ri ro li sut?
Da = 1.93, Db = 2.7, 2.5 = Xa *Da + (1-Xa)*Db Xa = 0.26 A : 1.3 triu USD
Bi 7:
ng X d kin 8 nm na s tit kim c 300 triu ng mua nh. Nu li sut tit kim
trong 8 nm ti d kin khng i l 12%/nm, th hng nm ng X phi gi vo ngn hng mt
khon tin l bao nhiu?
8

Bi 8:
Bn mun n khi v hu (15 nm na), ngoi tin lng hu bnh qun mi thng bn c thm 1
triu ng tiu xi. T nay n khi v hu, mi nm bn phi gi vo tit kim bao nhiu
n lc v hu khon tin dnh dm ca bn c mc sinh li nh bn mong mun. Gi s
rng, trong 15 nm ti, t nc trong giai on pht trin nn li sut bnh qun mc cao l
9%/nm, cn t khi bn v hu kinh t n nh mc li sut 7%/nm.
Bi 9:
Nm ngoi, cng ty T.Y c doanh thu l $1000 triu , v thanh ton c tc l $30 triu trong
thu nhp $100 triu, vn u t vo ti sn c nh l $85 triu, khu hao $60 triu, v vn u t
vo ti sn lu ng l 0.5% doanh thu. Thm vo , khon n vay mi ca cng ty nm ngoi
tng so vi khon n tr l $10 triu. Nu trong 5 nm ti, doanh thu, li nhun rng, vn u
t vo ti sn c nh, khu hao v vay n rng ca cng ty s tng trng u mc 10%, v
vn u t vo ti sn c nh vn l 5% ca doanh thu. Sau , cng ty s tng trng n nh
mc 4% cho n v hn v t l li nhun trn vn cng khng i l 12%
Gi s rng h s beta ca cng ty l 1, li sut phi ri ro l 5% v phn b ri ro l 4%. Xc nh
gi tr vn c phn ca cng ty theo phng php chit khu dng tin cn li v theo phng
php chit khu dng c tc
Bi 10:
JP Morgan Chase c th phn c ngn hng thng mi v ngn hng u t. Bit rng, nm
ngoi cng ty thanh ton c tc l $1.36/cp v EPS l $2.08, v cng ty ang duy tr t l thanh
ton c tc ca cng ty l khng i.. Nu gi s rng cng ty tip tc duy tr t l tng trng li
nhun trn vn l 11.16% v h s beta ca cng ty l 0.80. Trong trng hp li sut phi ri ro l
4.5% v phn b ri ro l 4%. Hy xc nh gi tr ca mi c phn ca cng ty?
Bi 11:
Goldman Sachs l mt trong nhng ngn hng u t ln trn th gii. Gi s trong 5 nm u t
l thanh ton c tc ca cng ty l 9.07% v t l li nhun trn vn l 18.49%.
Sau 5 nm, gi s di p lc cnh tranh, t l thanh ton c tc ca cng ty l 66.67% v tc
tng trng duy tr n nh mc 4%.
Gi s h s beta trong 5 nm u l 1.2 v duy tr mc 1.0 trong cc nm cn li, v li sut
phi ri ro l 4.5%, v phn b ri ro l 4%.
Nu EPS hin ti ca cng ty l $11.03. Hy xc nh hin gi c phn ca cng ty?
Bi 12:
Ngn hng Barclays c c tc nm ngoi thanh ton l $0.24 trn li nhun mi c phn l
$0.512. Li nhun trn mi c phn ca cng ty tng trng mc 8% trong 5 nm qua nhng
tc tng trng ny k vng s gim u trong 5 nm ti n mc 3% trong khi t l thanh
ton c tc khng i. Beta ca c phiu l 0.9 v li sut phi ri ro l 4.2%, phn b ri ro l
4%. Xc nh hin gi c phiu

Bi 1
Mt nh u t b 1.000 u t vo hai c phiu:
- Mc sinh li c phiu A: E(rA) = 10%
- Mc sinh li c phiu B: E(rB) = 15%
Vn u t vo c phiu A l 400, vn u t vo c phiu B l 600. Hi, vic u t ny c
mc sinh li l bao nhiu?
Bi 2
B 1.000 u t vo c phiu A v c phiu B
CP A: 400 (bn khng) ; E(rA) = 10%
CP B: E(rB) = 15%
Tnh E(rP).
Bi 3
Nn kinh t
Tt
Trung bnh
Xu
E(r)
COV(r)
F(r)

Xc sut
20%
60%
20%

A
10%
5%
0%

B
7%
5%
3%

C
2%
5%
8%

A+B

A+C

A+B+C

Bi 4
C hai c phiu:
Li nhun c tnh c phiu A: 10%
lch chun c phiu A: 5%
Li nhun c tnh c phiu B: 4%
lch chun c phiu B: 10%
H s tng quan gia hai c phiu ny bng 0
Tnh li sut c tnh v lch chun ca danh mc bao gm hai c phiu trong nhng
trng hp: XA = 1,5 ; 0,75 ; 0,5 ; 0,25 ; -0,5. V v vit phng trnh ng kt hp.
Bi 5
Mt nh u t ang xem xt mt danh mc gm hai chng khon:
Chng khon A: E(rA) = 19%
bin thin chng khon A: 4%
Chng khon B: E(rB) = 35%
bin thin chng khon B: 9%
Nu nh u t yu cu mc sinh li ca danh mc l 40% th quyn s ca hai chng khon
v ri ro nh u t phi gnh chu l bao nhiu trong trng hp hai chng khon ny c h s
tng quan l +1 v -1.
Bi 6
Li nhun c tnh c phiu A: 10%
bin thin c phiu A: 25%
Li nhun c tnh c phiu B: 16%
bin thin c phiu B: 49%
H s tng quan gia hai c phiu ny l 0,7
Gi s bn mua 1.000.000 ng c phiu A; 500.000 ng c phiu B v i vay 500.000 ng
vi li sut 5%. Hy tnh li nhun ca danh mc v bin thin ca danh mc.
10

Bi 7
Li nhun c tnh c phiu

A: 5%
B: 10%
C: 20%
D: 15%

lch chun c phiu

A: 20%
B: 10%
C: 15%
D: 30%

H s tng quan:
DAB = 0,2
DAC = 0,3
DAD = 0,5
DBC = 0,2
DBD = 0,5
DCD = 0
Mt danh mc bao gm bn khng 2.000.000 ng c phiu A, mua 3.000.000 ng c phiu
B, mua 2.000.000 ng c phiu C v 3.000.000 ng c phiu D.
Ch s hu danh mc b ra 2.000.000 ng, phn thiu s c ti tr bng cch i vay vi
li sut 5%.
Tnh li sut v lch chun ca danh mc.
Bi 8
Li nhun c tnh c phiu A: 12%
lch chun c phiu A: 5%
Li nhun c tnh c phiu B: 2%
lch chun c phiu B: 10%
a. Hy tnh ton v v ng kt hp ca danh mc gm hai loi c phiu trn, c bit hai
c phiu ny khng tng quan.
b. Mt danh mc 10.000.000 ng u t vo hai c phiu bng cch bn khng 5.000.000
ng c phiu B u t tt c vo c phiu A. hy xc nh v tr ca danh mc ny trn
ng kt hp.
Bi 9
Trn th trng c hai loi c phiu A v B nh sau:
Li nhun c tnh c phiu A: 10%
lch chun c phiu A: 5%
Li nhun c tnh c phiu B: 10%
lch chun c phiu B: 10%
DAB = 1 (tng quan m hon ho)
Gi s c th i vay vi mc li sut khng ri ro th mc li sut l bao nhiu?
Bi 10
Mt ti sn khng c ri ro vi li sut 10%/nm, ti sn c ri ro vi li sut 30% v lch
chun l 40%.
Nu xy dng mt danh mc gm hai ti sn trn c lch chun 30% th li nhun ca
danh mc l bao nhiu?
Bi 11
Hai c phiu A v B c tng quan m hon ho
lch chun c phiu A: 60%
lch chun c phiu B: 80%
Hy tm danh mc u t gm hai c phiu A v B c lch chun thp nht.
-----------------------------Bi 12
Hai chng khon A v B c c im sau:
C phiu A:
Li sut c tnh 12%
lch chun 15%
C phiu B:
Li sut c tnh 8%
lch chun 12%
11

a. Nu h s tng quan ca hai c phiu l 0,5 th danh mc c ri ro thp nht c lch

chun v li sut c tnh l bao nhiu?
b. Nu h s tng quan ca hai c phiu l 1 th khi li sut khng ri ro l bao nhiu.
T v ng kt hp ca hai c phiu A, B.
c. Th hin ng kt hp ca hai c phiu A, B cu a v cu b trn cng mt th v
nhn xt v ba ng kt hp ny.
Bi 13
C thng s v 3 loi c phiu nh sau:
C phiu A:
Li sut c tnh 10%
lch chun 17%
C phiu B:
Li sut c tnh 13%
lch chun 21%
C phiu C:
Li sut c tnh 8%
lch chun 15%
H s tng quan gia cc c phiu l 0,3
Mt danh mc gm mua 15.000.000 ng c phiu A, mua 10.000.000 triu ng c phiu B,
bn khng 15 triu c phiu C.
a. Nh u t k vng mc sinh li v lch chun ca danh mc l bao nhiu.
b. Nu c i vay vi li sut 8% th nh u t c nn bn khng c phiu C hay khng.
Trnh by s gii thch qua tnh ton ca bn.
Bi 14
Hai danh mc X v Y c xem l hai danh mc hiu qu vi quyn s ca danh mc X v Y
nh sau:
Danh mc X:
XA = 1,2
XA = 1,0
XA = 1,2
Danh mc Y:
XA = 0,5
XA = 1,5
XA = 2,0
Mt nh u t d nh u t 100 triu ng vo 2 danh mc trn vi 40 triu ng vo danh
mc X, 60 triu ng u t vo danh mc Y.
Vy quyn s ca cc c phiu danh mc ny kt hp nh th no. T cho bit danh mc
kt hp cng l danh mc bin thin ti thiu.
Bi 15
Ba c phiu c cc thng s sau:
E(rA) = 5%
E(rB) = 10%
E(rC) = 15%
Ma trn tng quan bin thin c cho nh sau:
C phiu
A
B
C
25%
15%
17%
A
15%
21%
9%
B
17%
9%
28%
C
a. Cc nh cc danh mc thuc tp hp bin thin ti thiu:
Danh mc N c
E(rN) = 20%
Danh mc W c
E(rW) = 18%
Danh mc T c
E(rT) = 16%
b. Chng minh 3 DM trn cng nm trn mt ng thng, xc nh danh mc MVP.
c. Xc nh danh mc hiu qu vi li nhun c tnh l 19%.
Bi 16
H s tng quan gia cc cp c phiu cho nh sau:
12

DAB = 0,85

DAC = 0,6

DAD = 0,45

Mi loi c phiu u c mc li sut 8% v lch chun l 20%.

a. Nu danh mc u t bao gm c phiu A v mt c phiu na th s chn c phiu no B,
C hay D. Ti sao?
b. Cu tr li cu a c thay i hay khng khi mc thch ri ro ca tng nh u t khc
nhau? Ti sao?
c. Gi s ngoi vic u t thm mt c phiu na th danh mc c th u t vo tn phiu
kho bc th cu tr li cu a v b c thay i hay khng nu li sut ca tn phiu kho bc
l 8%.
Bi 17
Theo m hnh ca Macknowitz th danh mc u t no sau y khng nm trn ng ti
hn.
Danh mc W:
Li sut c tnh 15%
lch chun 36%
Danh mc X:
Li sut c tnh 12%
lch chun 15%
Danh mc Z:
Li sut c tnh 5%
lch chun 7%
Danh mc Y:
Li sut c tnh 9%
lch chun 21%
Bi 18
C thng tin v 3 c phiu nh sau:
Li nhun c phiu A: 5%
lch chun 50%
Li nhun c phiu B: 10%
lch chun 46%
Li nhun c phiu C: 15%
lch chun 53%
DAB = 0,65
DAC = 0,64
DBC = 0,37
a. Xc nh 3 danh mc vi li nhun ca chng 20%.
Khi danh mc D vi
XA = 0
E vi
XE = 0,7
F vi
XF = 0,4
b. Xc lp ma trn tng quan bin thin ca 3 c phiu A, B, C.
c. Vit phng trnh ng Elip ng dng c bin thin l 30%.
d. Nu cho ng li nhun c tnh ng dng 20% tip tuyn vi ng Elip bin thin
ng dng th khi ng li nhun 20% s tip tuyn vi ng Elip bao nhiu %?
e. Danh mc W:
XA = ?
E(rW) = 16%
XB = ?
F2(rP) = ?
XC = ?
f. Vit phng trnh ng thng i qua hai im N v W.
g. Tm danh mc MVP.
Bi 19
Gi s li sut k vng ca 3 loi c phiu nh sau:
X
Y
Z
E(r)
10%
11%
16%
a. Tm phng trnh ca ng li nhun c tnh ng dng m tng ng vi mc li
nhun k vng l 18,5% ca danh mc gm 3 loi c phiu trn.
13

b. Nu quyn s ca c phiu Y b gii hn bng 0, cc quyn s ca c phiu X v Z phi l

bao nhiu dn n li nhun k vng ca danh mc l 20%.
Bi 20
Bn c 100 triu v quyt nh u t s tin ny vo th trng c phiu. Ba c phiu A,
B, C c li sut d kin hng nm tun t l 20,4%; 24,5% v 19,7%. Da trn cc li sut hng
nm ca c phiu trong 10 nm trc y. Bn xy dng c ma trn tng quan bin thin
C phiu
A
B
C

A
3,01%
1,60%
1,12%

B
1,60%
1,39%
1,01%

C
1,12%
1,01%
1,71%

a. S dng cc s liu ma trn hy tm lch chun v h s tng quan ca tng cp c

phiu.
b. Hy to hai danh mc vi li sut c tnh ca danh mc l 24%.
c. Hy to hai danh mc vi bin thin ca danh mc l 4%.
d. Biu din cc danh mc tnh trn khng gian li sut c tnh v lch chun.
Bi 21
Mt nh u t ang xem xt ba qu u t:
- Qu c phiu c li sut c tnh 22%, lch chun 32%.
- Qu tri phiu chnh ph c li sut c tnh 13%, lch chun 23%.
- Qu th trng tin t, tn phiu kho bc c li sut 9%.
- H s tng quan v li sut c tnh ca cc qu l 0,15.
1. Lp bng tnh li sut v lch chun ca danh mc gm hai qu c ri ro trn vi t l
vn u t vo c phiu tng t 0 n 100% v tng theo tng nc l 20%.
2. Hy v tip tuyn t mc li sut khng ri ro n ng kp hp ca hai qu ri ro,
th th hin g v li sut c tnh v lch chun ca danh mc u t hiu qu.
3. Nu mun danh mc u t c mt mc li sut 15% m c xem l hiu qu th lch
chun ca danh mc u t l bao nhiu? T l vn u t vo tn phiu kho bc v mi
qu u t ri ro l bao nhiu?
4. Gi s danh mc ch bao gm hai qu u t ri ro, nhng mc li sut k vng vn l
15% th quyn s ca hai qu l bao nhiu? T so snh lch chun ca n vi danh
mc u t trn.
5. Gi s khng th i vay m mun xy dng danh mc u t c k vng l 29% th t l
danh mc u t thch hp l bao nhiu v lch chun ca danh mc l bao nhiu? C
th gim lch chun xung cn bao nhiu nu c i vay vi li sut khng ri ro.
Bi 22
Mt c vn cho mt tp on sn xut ln ang xem xt mt d n vi dng tin mt rng sau
thu nh sau:
Nm 0: 20
T nm 1 n 9 mi nm l: 10
Nm 10: 20
H s $ ca d n l 1,7 , Li sut khng ri ro 9% ; Li sut th trng 19%
14

Vy h s $ cao nht c th c ca d n ny l bao nhiu trc khi NPV ca n c gi tr m.

Bi 23
Li sut khng ri ro 8%
Li sut th trng 18%
a. Mt c phiu ang c bn vi gi 100, tr c tc l 9 vo cui nm, h s beta ca c
phiu l 1, cc nh u t ang k vng g khi bn c phiu vo cui nm.
b. Mt nh u t mua c phiu ca mt cng ty, k vng gi vo cui nm l 1.000 nhng
khng chc chn lm nu cho rng $ ca cng ty bng 0, trong khi $ ca cng ty thc s
bng 1. Vy nh u t tr cao hn gi tr thc ca c phiu l bao nhiu?
c. Mt c phiu c t sut li nhun k vng l 16%. Vy $ ca n l bao nhiu?

Bi 24
S dng m hnh CAPM hy in s liu trong bng tnh sau:
Ti sn
E(r)
$
F(r)
8%
10%
?
A
12%
?
2
B
?
?
1
C
5%
?
0
D

F2(g)
0%
49%
0%
36%

Bi 25
C thng tin v hai loi c phiu sau:
A: F(rA) = 30%
DAM = 40%
B: F(rB) = 40%
DBM = 50%
Li sut c tnh ca danh mc th trng l 12%
Li sut khng ri ro l 6% (rf)
bin thin ca danh mc th trng l 20%
a. Hy tnh $ ca c phiu A, B v mt danh mc bao gm 70% c phiu A v 30% c phiu
B.
b. Theo CAPM th li nhun c tnh ca c phiu A, B v danh mc trn l bao nhiu?
c. Vit phng trnh v v ng th trng vn, th trng chng khon v ng c trng
ca mi chng khon v danh mc trn.
Bi 26
Gi s CAPM v vic cho vay khng c ri ro nhng i vay c ri ro, li sut ca danh mc
th trng l 9%, li nhun ca danh mc c $ = 0 l 5%. Mt danh mc u t nhng khon tin
bng nhau vo hai ti sn vi li sut k vng ca hai ti sn ny l 7% v 15%. $ ca danh mc
ny l bao nhiu?
Bi 27
C thng tin v hai loi chng khon nh sau:
CK A: Li sut c tnh 21%
lch chun 30%
CK B: Li sut c tnh 7%
lch chun 20%
H s tng quan ca hai chng khon l 0,5
15

a. V ng kt hp ca hai chng khon.

b. Vit phng trnh ng kt hp.
c. Gi s tn ti li sut khng ri ro l 5%. Hy v tip tuyn t li sut khng ri ro n
ng kt hp, im tip xc ny l danh mc M. Hy xc nh danh mc ny t vit
phng trnh ng th trng vn. ng ny tng trng cho ci g?
d. Hy xc nh danh mc hiu qu c li nhun l 16,5% trong hai trng hp:
TH1: Khng tn ti li sut khng ri ro
TH2: Tn ti li sut khng ri ro
e. Nu i vay vi li sut l 7% th khi ng th trng vn c dng nh th no? (Biu
din bng th). T xc nh nhng danh mc sau:
Danh mc G c li nhun l 8%
Danh mc N c li nhun l 15%
Danh mc L c li nhun l 20%
Bi 28
Hai chng khon A v B c c im sau:
C phiu A: Li sut c tnh 12%
lch chun 15%
C phiu B: Li sut c tnh 8%
lch chun 12%
a. Nu h s tng quan ca hai c phiu l 0,5 th danh mc c ri ro thp nht c lch
chun v li sut c tnh l bao nhiu?
b. Nu h s tng quan ca hai c phiu AB l = 1 th khi li sut khng ri ro l bao
nhiu. T v ng kt hp ca hai c phiu A, B.
c. Th hin ng kt hp ca hai c phiu A, B cu a v cu b trn cng mt th v
nhn xt v ba ng kt hp ny.
Bi 29
C ba loi c phiu A, B, C tn ti trn th trng qua su k kho st cho thy li sut c
tnh ca ba c phiu ny nh sau:
A
B
C
1
25%
40%
20%
2
20%
30%
15%
3
- 10%
- 20%
5%
4
- 20%
- 40%
- 5%
5
10%
25%
10%
6
30%
45%
25%
a. Tnh li nhun c tnh trung bnh v lch chun cho ba c phiu A, B, C
b. Tnh h s tng quan ca tng cp c phiu. Lp ma trn tng quan bin thin mu ca
ba c phiu trn.
c. Nu quyn s ca danh mc th trng l
XA = - 1,2
XB = 1,5
XC = 0,7
Tnh li sut c tnh v lch chun ca danh mc th trng.
d. Tnh $ ca cc c phiu.

16