Corporacin Aceros Arequipa S.

A Resumen ejecutivo El presente trabajo, realiza el Anlisis de los Estados Financieros y la interpretacin de los mismos de la Empresa Corporacin Aceros Arequipa S.A. Este trabajo empieza con una introduccin de la Empresa, donde se hace un anlisis desde sus inicios hasta la actualidad. Posteriormente se presenta la Estructura Financiera y Operativa de la Empresa en los ltimos 4 aos, se realiza el anlisis Econmico y Financiero, para finalmente realizar las conclusiones y recomendaciones respectivas. 1.- Corporacin Aceros Arequipa S.A 1.1.- Resea Histrica Nuestra empresa fue fundada en 1964 en la ciudad de Arequipa, iniciando sus operaciones en 1966 con la produccin y comercializacin de perfiles y barras lisas de acero para la industria metal-mecnica, construccin y de carpintera metlica. Por la alta calidad de nuestros productos nos convertimos rpidamente en el principal abastecedor de estos productos en todo el Per.

Con el objetivo de consolidar nuestro desarrollo, en 1983 inauguramos nuestra segunda planta de laminacin en la ciudad de Pisco, al sur de Lima, e incursionamos en la fabricacin de barras corrugadas y alambrones. Cinco aos despus, en 1988, la fusin con Laminadora del Pacfico nos permiti ampliar nuestras operaciones a la fabricacin de acero en forma de palanquillas, materia prima para los productos laminados en caliente. A comienzos de la dcada de los 90, se introdujeron los conceptos de calidad total entre nuestro personal, como paso previo a la modernizacin de nuestra organizacin en las plantas. De esta manera, luego de inculcar esta filosofa mediante los crculos control de calidad y grupos de progreso, y de obtener importantes premios, recibimos en 1997 la Certificacin ISO 9002 para nuestros procesos en nuestra planta de Pisco, y meses ms tarde para nuestra planta de Arequipa. Actualmente, hemos adecuado nuestro sistema de calidad a las nuevas exigencias de la norma ISO 9001 versin 2000. En 1996 invertimos 16 millones de dlares en tecnologa de vanguardia y pusimos en funcionamiento nuestra moderna planta de hierro esponja, en Pisco, para mejorar la calidad de nuestros aceros ms finos y asegurar el abastecimiento oportuno del mercado. A fines de 1997, nos fusionamos con la empresa Aceros Calibrados S.A. a fin de ampliar nuestro portafolio de productos. De esta manera, nace Corporacin Aceros Arequipa S.A. En el ao 2002 invertimos 9.5 millones de dlares en la automatizacin de nuestra lnea de laminacin y la implementacin de nuestra planta de laminado en fro en Pisco. Dos aos ms tarde, en el 2004, realizamos una inversin de 14.5 millones de dlares para la implementacin de nuestra nueva lnea de produccin de alambrn. Pocos meses despus iniciamos el proyecto de conversin a gas natural y pusimos en funcionamiento nuestra planta fragmentadora de acero reciclado. Finalmente, en julio de 2007, concluimos las obras que nos permitieron aumentar la capacidad de produccin de nuestra planta de Pisco. Esta primera etapa de ampliacin, ha significado una inversin de ms de 35 millones de dlares y nos ha permitido incrementar nuestra capacidad de produccin de 350 mil a 550 mil toneladas de acero anuales. En el ao 2008 tenemos previsto alcanzar una produccin de 600 mil toneladas de acero anuales, objetivo que confiamos alcanzar, gracias al esfuerzo y dedicacin de nuestros trabajadores.

Para el 2009 est programado concluir la segunda etapa de la ampliacin de nuestra Planta de Pisco, para incrementar nuevamente nuestra capacidad de produccin, esta vez de 550 mil a 1100 mil toneladas de acero anuales, con una inversin que superar los 280 millones de dlares. 1.2.- Estructura Organizacional

1.3.- Giro de la empresa Empresa Metalrgica Transformativa - Siderrgica. 1.4.- Tipo de productos fabricados y comercializados Aceros Arequipa es un empresa innovadora que cuenta con una diversidad de produccin con aproximadamente 150 productos, siendo sus principales productos las barras y los alambrones de construccin. Adems, la Compaa comercializa productos planos que ella misma importa. Cuenta con dos sedes de produccin: Pisco y Arequipa. En Pisco posee tres plantas: (i) Fabricacin de hierro esponja (ii) Fabricacin de acero (iii) Laminacin. En Arequipa posee una planta de laminacin que es abastecida por la palanquilla producida en la planta de Pisco Los principales clientes de la corporacin son: Odebrech, Cosapi S.A., Bechtel Overseas, J.J. Camet, H y V, Graa y Montero, Constructora Sagitario Los principales proveedores de Corporacin Aceros Arequipa S.A. son: Enrique Ferreyros S.A., Danielli, Carbocol, SGL, UVISCO, Compaa minera Shougang, Maruveni 1.5.- Anlisis Estratgico El Plan Estratgico es importante por muchas razones y la principal es que permite definir un rumbo, un horizonte o una meta que queremos alcanzar y como lograrla. En este sentido en el mes de Setiembre del 2008 la alta direccin de la empresa, representada por su Presidente Ejecutivo, Ingeniero Ricardo Cillniz, dio a conocer a toda la organizacin, mediante 3 eventos realizados en Arequipa, Pisco y Lima, la nueva Estrategia Corporativa denominada Hacia un Futuro Brillante. Esta Estrategia Corporativa est conformada principalmente, por los lineamientos corporativos (Visin, la Misin, los Valores y Objetivos corporativos), las estrategias funcionales y el control y gestin del desempeo. Visin Corporativa Grupo Siderrgico lder en el mercado nacional del acero con creciente y activa presencia en el mercado exterior, soportado por una organizacin moderna y altamente calificada, totalmente integrado y ubicado entre los ms rentables de la regin Latinoamericana. Misin Corporativa Entregar al mercado soluciones de acero, mejorando de forma permanente el servicio a nuestros clientes, la calidad de nuestros productos y la eficiencia de nuestros procesos. Nos comprometemos a lograrlo dando bienestar a nuestro equipo humano, Protegiendo al medio ambiente, contribuyendo al desarrollo de la comunidad y del pas e incrementando el valor generado para nuestros accionistas. Valores Corporativos Liderazgo, Excelencia, Enfoque al Cliente, Compromiso, Responsabilidad, Trabajo en Equipo

Con la visin se aspira ser una empresa siderurgica de clase mundial esto es crecer, ser rentable y liderar en todos los sentidos. FORTALEZAS Y OPORTUNIDADES Alto nivel de competitividad de sus productos. Red de Distribucin. Tecnologa Verstil. Ventajas en costos DEBILIDADES Y AMENAZAS Variabilidad en los procesos del acero y de los insumos crticos. Dependencia del mercado interno, en particular del sector construccin. Dependencia de proveedores extranjeros en el suministro de carga metlica. Ingreso y/o fortalecimiento de nuevos competidores ANALISIS DE ESTRATEGIAS DIRECCION Integracin vertical hacia delante (interrelacin entre los procesos de sus empresas). Integracin vertical hacia atrs (interrelacin entre los insumos de sus empresas). Generacin de valores (proporciona elementos de juicio para mejorar su desempeo laboral, social y humano). Una actitud proactiva ayuda a eliminar la resistencia al cambio. PRODUCCION Mejora continua (capacitacin constante). Crculos de calidad. Programa de reduccin de costos (REDCO) LOGSTICA Adquisiciones y distribucin eficientes (Redes de distribucin a nivel nacional) FINANZAS Estrategia Conservadora RRHH Motivacin y Capacitacin, Seguridad, Enfermedades ocupacionales, Concursos internos y externos, Programa sol, Responsabilidad social, Medio Ambiente (PAMA), Planta de recuperacin de emisiones atmosfricas, Sistema HACCP, Concursos internos y externos 1.6.- COMPORTAMIENTO DEL MERCADO Contexto Internacional La produccin mundial de acero ha tenido un crecimiento sostenido en los ltimos aos, registrando un incremento anual promedio del 7%, entre los aos 2000 y 2007. A diciembre 2008, la produccin de acero a nivel mundial ascendi a 1,330 millones de TM, inferior en 1.1% a lo registrado en el 2007. Dicha reduccin se debi a la crisis financiera internacional registrada especialmente en el ltimo trimestre del 2008, lo cual conllev a una contraccin severa en los mercados. De otro lado, cabe destacar que China registr una produccin equivalente al 37.6% de la produccin mundial (36.4% a diciembre 2007), siendo as el principal productor a nivel global. Asimismo, a diciembre 2008, los tres principales pases productores de acero concentraron el 53.4% de la produccin mundial, siendo stos: China con una produccin de 500 millones de TM, seguida de Japn y Estados Unidos, con 119 y 91 millones de TM, respectivamente. Por su parte, en Amrica Latina, Brasil, el principal productor de la regin, alcanz una produccin ascendente a 34 millones de TM. Con respecto al precio del acero, durante los primeros tres trimestres del 2008, el aumento de la cotizacin del mineral de hierro y de los fletes, entre otros, generaron un incremento en su cotizacin. Sin embargo, producto de la desaceleracin de las principales economas desarrolladas, la menor demanda de insumos y de acero, se produjo un cambio de tendencia en el precio. Mercado Local La industria siderrgica peruana est conformada por Corporacin Aceros Arequipa y SIDERPERU. En el 2006, ingres en el accionariado de SIDERPERU (con una participacin actual del 83.3%) la empresa Gerdau de Brasil. Cabe sealar que el Grupo brasileo posee un compromiso de inversin de US$100 millones en los prximos cinco aos. As, se espera que con los equipos actuales, las mejoras de procesos y las nuevas inversiones, la produccin de SIDERPER se incremente en un 75%, pasando de 400 mil TM a 700 mil TM anuales en el 2010. Cabe sealar que CAASA se dedica principalmente a la fabricacin de productos largos (barras corrugadas y alambrn para la construccin, entre otros), mientras que SIDERPERU fabrica tanto productos largos como planos (planchas de acero, bobinas LAC, bobinas LAF, entre otros). Los productos planos y largos representan aproximadamente el 30 y 70%, respectivamente, del consumo aparente en el mercado nacional, el cual es abastecido por las dos empresas siderrgicas locales y por importadores.

La tecnologa empleada por ambas empresas siderrgicas en su proceso productivo es diferente. Por un lado, CAASA utiliza la tecnologa del horno elctrico, mientras que SIDERPERU emplea, mayoritariamente, la del alto horno, aunque tambin posee la tecnologa del horno elctrico. Cabe sealar que el horno elctrico permite diversificar la produccin en lotes pequeos, con un Tap to Tap menor, mientras que el alto horno permite mayores eficiencias en altos niveles de produccin. En el Per el principal mercado para la industria siderrgica es el sector construccin, el cual ha venido registrando un crecimiento constante desde el 2002. Este crecimiento se ha visto favorecido, entre otros factores, por: i) la autoconstruccin y la reactivacin de la demanda interna; ii) el impulso originado por la construccin de viviendas a travs del programa Mi Vivienda y Techo Propio; y, iii) el incremento de la inversin privada y pblica. Si bien las fortalezas de la industria local le han permitido adecuarse al mercado interno (procesos de calidad, disponibilidad oportuna y el bajo costo relativo de sus insumos), debilidades como el limitado tamao del mercado domstico a comparacin de otros pases de la regin y la baja penetracin en el exterior, restringen su potencial de crecimiento. Asimismo, se enfrentan riesgos importantes, como el mayor flujo de importaciones y medidas proteccionistas de terceros pases. Como vemos la CAASA se ve amenazada en un futuro no muy lejano por el incremento en la produccin de SIDERPERU y por el compromiso de inversin que ste tiene con el Per esto por el lado del mercado local, por otro lado la amenaza ms fuerte para el mercado latino en el mbito internacional es China siendo este tan poderoso Cmo poder hacer frente si quisiramos ingresar al mercado internacional?, adems estn las importaciones, Qu pasara si China ingresa agresivamente en el Per?, estar preparada CAASA para hacer frente a esta dura competencia? Ante esta amenaza de que competencia extranjera ingrese al mercado peruano las autoridades deben poner pautas de tal forma de proteger a la industria peruana. En conclusin en el mercado local su principal competencia ser SIDERPERU, y en el mercado internacional China, Japn, Estados Unidos y Brasil. 1.7.- CULTURA ORGANIZACIONAL La filosofa de calidad total ha constituido un factor decisivo para el xito de Corporacin Aceros Arequipa. Gracias a la interiorizacin y compromiso de directivos y trabajadores con esta disciplina, hemos alcanzado niveles competitivos internaciones, as como el incremento continuo de mayor valor agregado para nuestros productos. 2.- ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 2.1.- ANALISIS DE LOS BALANCES 2006 2009
Activo Miles de Nuevos Soles Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Existencias Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente Activo No Corriente Inversiones Financieras Existencias Inmuebles, Maquinaria y Equipo Activos Intangibles Activo Impuestos y Participaciones Diferidos Otros Activos Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo y Patrimonio Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales 168 622,518 187,906 19 938,275 139,421 254,060 28,484 43,667 294,376 40,928 29,163 82,846 0 538,033 2,389 116,829 62,500 802,597 1,817,883 59,214 111,925 490,197 2,165 98,456 62,500 824,457 2,241,116 50,430 0 436,739 0 0 2,175 489,344 1,359,605 41,045 0 348,041 0 0 2,188 391,274 1,213,701 2009 80,494 68,509 20,118 76,371 762,204 7,590 1,015,286 2008 89,098 60,190 27,309 43,442 1,190,722 5,898 1,416,659 2007 195,483 42,463 18,500 5,811 596,836 11,168 870,261 2006 100,396 34,472 27,747 2,188 648,771 8,853 822,427 2009 2008 2007 2006

4.43% 3.77% 1.11% 4.20% 41.93% 0.42% 55.85% 4.56% 0.00% 29.60% 0.13% 6.43% 3.44% 44.15%

3.98% 2.69% 1.22% 1.94% 53.13% 0.26% 63.21% 0.00% 2.64% 4.99% 21.87% 0.10% 4.39% 2.79% 36.79%

14.38% 3.12% 1.36% 0.43% 43.90% 0.82% 64.01% 0.00% 3.71% 0.00% 32.12% 0.00% 0.00% 0.16% 35.99%

8.27% 2.84% 2.29% 0.18% 53.45% 0.73% 67.76% 0.00% 3.38% 0.00% 28.68% 0.00% 0.00% 0.18% 32.24%

100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

0.01% 34.24% 10.34%

0.00% 41.87% 6.22%

18.69% 2.10% 3.21%

24.25% 3.37% 2.40%

Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas Impuesto Renta Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar Provisiones Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Neto Total Patrimonio Neto TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

3,462 0 52,883 0 866,937 156,009 1,022,946 794,937 1,817,883

32,080 92,401 58,759 0 1,260,955 152,194 1,413,149 827,967 2,241,116

18,777 0 111,119 14,461 470,568 138,608 609,176 750,429 1,359,605

25,473 0 54,713 12,055 456,708 80,348 537,056 676,645 1,213,701

0.19% 0.00% 2.91% 0.00% 47.69% 8.58% 56.27% 43.73%

1.43% 4.12% 2.62% 0.00% 56.26% 6.79% 63.06% 36.94%

1.38% 0.00% 8.17% 1.06% 34.61% 10.19% 44.81% 55.19%

2.10% 0.00% 4.51% 0.99% 37.63% 6.62% 44.25% 55.75%

100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Anlisis 1. Se puede observar que el total de activos en los 4 aos del anlisis se ha incrementado de 1,213 a 1,817 millones, lo cual demuestra un crecimiento de la Inversin de la Empresa 2. Se puede ver en el activo corriente, que las existencias han llegado a representar el 53% del total de Activos de la Empresa, lo que demuestra un sobre stock que no genera rentabilidad. 3. El crecimiento de La Empresa en Inmuebles Maquinaria y Equipo ha sido de 348 millones a 538 millones, lo que refleja la intencin de los acciones de seguir invirtiendo en la Empresa. 4. El crecimiento de la Empresa se sustenta bsicamente en incrementos de Deuda, tanto a largo como a corto plazo. El crecimiento del patrimonio es bajo. 2.2. ANLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS
EE.RR. Miles de Nuevos Soles Total de Ingresos Brutos 2009 1659635 -1581673 77962 -82660 -38211 9108 -23588 -57389 216771 -210259 6059 -44818 2495 6736 -35587 279153 -45152 -121910 112091 170017 -17060 -46057 106900 230591 -23722 -64052 142817 2008 2164437 -1536103 628334 -55184 -52824 105923 -278143 348106 134981 -203934 2007 1336180 -1032064 304116 -57003 -43270 3913 -24868 182888 33747 -46618 2006 1166342 -834263 332079 -48023 -39625 6972 -12618 238785 7292 -15486

Costo de Ventas (Operacionales)

Utilidad Bruta

Gastos de Ventas Gastos de Administracin Otros Ingresos Otros Gastos

Utilidad Operativa

Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia Financieros Derivados

Res. antes de Participaciones e Imptos

Participacin de los trabajadores Impuesto a la Renta

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio Utilidad (Prdida) por Accin

Utilidad (prdida) bsica por accin comn

-0.052

0.181

0.207

0.375

Anlisis 1. Se puede observar que los Ingresos Brutos subieron de 1,166 millones a 2,164 millones el 2008 para disminuir el 2009 a 1,659 millones producto de la crisis financiera internacional que afecto tambin al Pas 2. Los gastos Financieros se incrementaron de 15 millones a 210 millones, debido a que el crecimiento de la Empresa se ha debido a un incremento de Deuda y no de patrimonio, por lo que esto se ve reflejado en el incremento de Intereses. 3. La Empresa tuvo Utilidad Neta mayor a 100 millones en el 2006, 2007 y 2008. Pero en el 2009 ha tenido una prdida de 35 millones debido a la crisis y a su alto incremento de existencias que no generan rentabilidad.

2.3. INDICADORES DE LIQUIDEZ A) LIQUIDEZ

(1) LIQUIDEZ GENERAL

2009
1.17

2008
1.12

2007
1.85

2006
1.80

Lectura
El activo corriente es 1.17 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada NS de deuda, la empresa cuenta con NS 1.17 para pagarla. A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Es decir, contamos con 0.09 NS en caja bancos para hacer frente a nuestras obligaciones

FORMULA
act cor / pas cor

INTERPRETACION

(2) LIQUIDEZ ACIDA (3) LIQUIDEZ SUPER ACIDA (4) CAPITAL DE TRABAJO (NS) (5) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS (das) (6) ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR (veces)

0.93

0.57

1.04

0.86

0.09

0.07

0.42

0.22

Consideramos alta la liquidez, la misma que se ve afectada por los inventarios. La alta liquidez afecta la rentabilidad (act cor El grupo considera que la exist) / pas liquidez cida tambin es cor alta lo que afecta la rentabilidad caja / pas cor La liquidez super cida el 2009 es adecuada act cor - pas cor

Es la Diferencia del Activo 148,349 155,704 399,693 365,719 Corriente menos el Pasivo Corriente

15.07

10.15

11.60

10.79

El capital de trabajo es excesivo por los inventarios. Ha disminuido en el ltimo ao El ndice nos esta sealando, (Ctas x cobrar El financiamiento a los que las cuentas por cobrar estn *365) / clientes es bajo solo 15 das circulando 15 das, es decir, nos Ventas
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo. Las Cuentas x Cobrar rotan 24.23 veces al ao

24.23

35.96

31.47

33.83

Ventas / Ctas x Cobrar

Fuente: Elaboracin Propia

2.4. INDICADORES DE GESTION B) GESTION

(7) ROTACION DE CUENTAS X PAGAR (veces) (8) ROTACION DE INVENTARIOS Veces (9) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES (10) ROTACION DE ACTIVO FIJO

2009
8.42 43.36 2.08 175.89 0.91

2008 2007 2006

11.02 33.13 1.29 23.63 15.44 1.73 28.61 12.76 1.29

Lectura

FORMULA

INTERPRETACION

(Ctas x pagar El financiamiento de los Las Cuentas x pagar rotan 8.42 * 365) / proveedores a la Empresa ha veces al ao. El periodo promedio Costo Ventas aumentado de 12 das a 43 de Pagos es de 43.36 das
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 176 das, rotan 2.08 veces al ao Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 0.91 veces el valor de la inversin efectuada. Es decir, estamos colocando en el mercado 2.07 veces el valor de lo invertido en activo fijo.

(Existencias * El ciclo de inventario ha 365) /Costo pesar de haber bajado a 175 de Ventas das es excesivamente alto Ventas / Activos Ventas / Activo Fijo El grupo considera que es adecuado, ya que en 1 ao vendemos ms de lo invertido en la Empresa Lo consideramos adecuado

282.93 211.08 283.85 0.97 0.98 0.96

2.07

2.63

2.73

2.98

2.5. INDICADORES DE SOLVENCIA

C) SOLVENCIA
(11) ESTRUCTURA DEL CAPITAL (12) RAZON DE ENDEUDAMIENTO (13) COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS

2009
1.2868

2008
1.7068

2007
0.8118

2006

Lectura
Por cada NS aportada por el acreedores.

FORMULA
Pasivo / Patrimonio

INTERPRETACION
El nivel de endeudamiento es Bajo Se puede incrementar la deuda para logara un mayor benefico fiscal Consideramos adecuado el nivel del 2009 pero altos los otros aos

0.7937 dueo hay NS 1.29 de los

Pasivo / El 56.27% de los activos totales, (Pasivo + 56.27% 63.06% 44.81% 44.25% es financiado por los acreedores. Patrimonio) Util. Operativa / Gastos Financieros

4.57

5.05

14.21

29.14

Capacidad de pago de los gastos Financieros de la Empresa

2.6. INDICADORES DE RENTABILIDAD

D) RENTABILIDAD
(14) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) (15) RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA (16) UTILIDAD VENTAS (ROS) (17) UTILIDAD POR ACCION

2009
-4.48%

2008

2007

2006

Lectura
Por cada NS invertido por los 0.0448 NS

FORMULA
Util. /Patrimonio Util. /Activos

INTERPRETACION
El ROE ha venido disminuyendo hasta llegar a ser prdida en el 2009 Al igual que el ROE el ROA tambin ha disminuido llegando a prdida en el 2009 El Margen de Utilidad tambin se ha vuelto negativo el 2009 Ha existido Prdida por accin el 2009

13.54% 14.25% 21.11% accionistas la Empresa ha perdido

-1.96%

5.00%

7.86%

Por cada NS invertido en toda La 11.77% Empresa (Total de Activos) la empresa ha perdido 0.0196 NS Por cada NS en Ventas la Empresa Este ratio nos est indicando que la prdida por cada accin comn fue de NS 0.052

-2.14% -0.052

5.18% 0.181

8.00% 0.207

12.24% ha perdido 0.0214 NS 0.375

Util. / Ventas Netas Util. / Nro de Acciones

Fuente: Elaboracin Propia

2.7. NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS

Activo Miles de Nuevos Soles Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Existencias Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente Activo No Corriente Inversiones Financieras Existencias Inmuebles, Maquinaria y Equipo Activos Intangibles Activo Impuestos y Participaciones Diferidos Otros Activos Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo y Patrimonio Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas Impuesto Renta Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar Provisiones Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras Pasivo Impuesto Participaciones Diferidos Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Neto Capital Acciones de Inversin Resultados no Realizados Reservas Legales Otras Reservas Resultados Acumulados Total Patrimonio Neto TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 570,306 119,187 8,732 87,183 -2,671 12,200 794,937 1,817,883 512,452 106,802 12,543 75,974 -4,090 124,286 827,967 2,241,116 460,841 95,028 37,739 65,284 637 90,900 750,429 1,359,605 323,005 57,230 37,739 51,002 3,369 204,300 676,645 1,213,701 101,886 54,123 156,009 1,022,946 107,214 44,980 152,194 1,413,149 96,677 41,931 138,608 609,176 41,967 38,381 80,348 537,056 168 622,518 187,906 3,462 0 52,883 0 866,937 19 938,275 139,421 32,080 92,401 58,759 0 1,260,955 254,060 28,484 43,667 18,777 0 111,119 14,461 470,568 294,376 40,928 29,163 25,473 0 54,713 12,055 456,708 82,846 0 538,033 2,389 116,829 62,500 802,597 1,817,883 59,214 111,925 490,197 2,165 98,456 62,500 824,457 2,241,116 50,430 0 436,739 0 0 2,175 489,344 1,359,605 41,045 0 348,041 0 0 2,188 391,274 1,213,701 2009 80,494 68,509 20,118 76,371 762,204 7,590 1,015,286 2008 89,098 60,190 27,309 43,442 1,190,722 5,898 1,416,659 2007 195,483 42,463 18,500 5,811 596,836 11,168 870,261 2006 100,396 34,472 27,747 2,188 648,771 8,853 822,427 Fuentes Usos

19,902 34,037 7,629 74,183 113,433 1,263 28,794 221,653 41,801 189,992 2,389 116,829 60,312 0 411,323

294,208 581,590 158,743 22,011 1,830 12,055 740,333 59,919 15,742 75,661 0 330,104

247,301 61,957 29,007 36,181 6,040 192,100 345,439 227,147

Anlisis 1. El crecimiento de las existencias ha requerido fondos por 113 Millones de Soles, ello a pesar de haber disminuido en el 2009. El rubro de existencias es alto. 2. Para el crecimiento de la Empresa se ha utilizado 190 Millones de Soles en Inmuebles, Maquinarias y Equipo, lo que indica una mayor capacidad productiva. 3. Se ha utilizado 294 millones en eliminar los sobregiros bancarios. Esto ha permitido mejorar la gestin financiera, ya que el costo del sobregiro es bastante alto.

4. El crecimiento de las obligaciones financieras de corto plazo en 581 millones ha servido para disminuir los sobregiros bancarios. El grupo considera que es excesivo este crecimiento la Empresa debe refinanciarse al Largo Plazo 5. Las Cuentas por cobrar comerciales tambin se han incrementado en 158 millones. La Empresa ha mejorado su nivel de financiamiento con los proveedores lo cual es bueno ya que ello no significa incremento de costo. 6. El incremento de capital en 241 millones indica que los accionistas siguen apostando por el desempeo de la Empresa. 2.8. CICLO DE EFECTIVO El ciclo de efectivo = Periodo de Inventarios + Periodo de Cuentas x Cobrar Periodo de Cuentas x Pagar Ciclo de Efectivo 2009 = 175.08 + 15.07 43.36 Ciclo de Efectivo 2009 = 147.60 das Ciclo de Efectivo 2008 = 259.95 das Ciclo de Efectivo 2007 = 207.23 das Ciclo de Efectivo 2006 = 281.87 das Anlisis 1. Significa que el tiempo que transcurre desde que la Empresa compra la materia prima hasta que la Empresa recibe el dinero por concepto de cobranza de ventas es en el 2009 de 147.60 das, en el 2006 se obtuvo el ciclo de efectivo ms alto que fue de 281.87 das. 2. Este valore es excesivamente alto bsicamente debido a un excesivo sobre stock de productos terminados. Esto disminuye la rentabilidad de la Empresa 2.9. NECESIDADES ANUALES DE FONDOS Los requerimientos anuales de fondos para el 2009 se sustentan en el ciclo de efectivo. Para poder financiar 147.60 das, la Empresa requiere cubrir Necesidades de Fondos = Ciclo de Efectivo x Compras diarias Compras diarias = Compras anuales / 365 Compras diarias = 1,581,673,000 / 365 Compras diarias = 4,333,355.68 Necesidades de Fondos = 147.60 x 4,333,355.68 Necesidades de Fondos = 639,588,763 Nuevos Soles Anlisis 1. El Ciclo de efectivo del 2009 es de 147.60 das que es excesivamente alto ha pesar de haber disminuido, ya que en el 2008 era de 282 das. 2. Este ciclo de efectivo alto obliga a la Empresa a destinar recursos de 639 millones lo que es elevado ya que la Empresa tiene que utilizar excesivo dinero en financiar el ciclo de efectivo que podra utilizarlo en otras actividades ms rentables. 2.10 COSTO FINANCIERO DE LAS NECESIDADES ANUALES DE FONDOS Considerando la Tasa activa en Moneda Nacional (TAMN) actual de 19.91% El costo de financiar 639,588,763 que son los fondos requeridos anuales por su ciclo de efectivo del 2009 es de: Costo de Financiamiento= Necesidades de Fondos * TAMN Costo de Financiamiento= 659,588,763 * 0.1991 Costo de Financiamiento= 127,342,122 Nuevos Soles Anlisis 1. Es un alto costo el incurrido en mantener un ciclo de efectivo elevado de 147.60 das, el cual se debe bsicamente al alto nivel de inventarios 2.11. COMPARACIN DE COSTOS FINANCIEROS ANUALES
2009 2008 -203934 2007 -46618 2006 -15486

Gastos Financieros

-210259

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEV

Anlisis 1. Los Gastos Financieros se han incrementado de 15 millones en el 2006 a 210 millones en el 2009, esto atenta la rentabilidad de la Empresa, lo que deriva en una disminucin del nivel de competitividad de la misma 2. Se sugiere disminuir los inventarios a niveles razonables que permitan tener un ciclo de efectivo de no ms de 60 das.

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3.

Tratar de buscar financiamiento a travs de los proveedores lo que mejorara el ciclo de efectivo y disminuira las necesidades de capital y el costo de financiamiento del mismo

2.12. UTILIDAD POR ACCION

2009 Utilidad (Prdida) por Accin 2008 2007 2006

Utilidad (prdida) bsica por accin comn

-0.052

0.181

0.207

0.375

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la CONASEV Anlisis 1. La utilidad por accin (UPA), ha venido disminuyendo en los ltimos 4 aos de 0.37 el 2006 ha ser perdida de -0.052 el 2009, el debido a la prdida neta del 2009 por la baja del precio del acero, el mismo que antes de la crisis financiera tena un precio elevado. 2. A pesar de la perdida del ltimo ao la Empresa ha continuado invirtiendo 2.13. CALCULO DEL WACC
El costo promedio ponderado nos indica el costo por el uso de activos en la empresa Patrimonio*cok + Pasivo No Corriente* TAMN WACC = -----------------------------------------------Patrimonio + Pasivo No Corriente TAMN = 19.91% COK = RF + BETA* (RM - RF) COK = 2.83 + 1.22 *( 9 2.83) COK = 10.36% 794937 * 10.36 + 156009 * 19.91 WACC = -----------------------------------------------749937 + 156009 8235547.32 + 3106139.19 WACC = -----------------------------------------------905946 WACC = 12.51%

2.13 CALCULO DEL EVA

Calculo del EVA NOPAT Pasivo No Corriente + Patrimonio 2009 -55380 950,946 12.51% 2008 350114 980,161 12.51% 2007 184895 889,037 12.51% 2006 240791 756,993 12.51%

costo ponderado de capital

EVA

-174343

227496 73676.5

146091

Anlisis 1. Como puede observarse la Empresa ha vendi disminuyendo su creacin de valor, el 2009 destruye valor por un monto de 174,343,000 Nuevos Soles. 2. La forma de crear valor puede ser disminuyendo los activos especialmente los inventarios y aumentando el financiamiento por parte de los proveedores 2.14. ANLISIS DUPONT Este anlisis muestra en forma de rbol el comportamiento de las distintas cuentas comparativamente y como se puede ver el ROE depende de tres factores: 1 La eficiencia Operativa.- Que tambin ha sido el desempeo operativo de la Empresa

2 La Eficiencia en el Uso de Activos.- Hay que disminuir los activos para que exista una mayor rotacin de los mismos. 3 El apalancamiento .- Que tanto la Empresa hace uso de su inversin para buscar financiamiento adecuado 2.15. APALANCAMIENTO
EE.RR. Miles de Nuevos Soles Total de Ingresos Brutos Costo Variable Admin. 2009 1659635 -112341 2008 2164437 -232589 2007 1336180 -100619 2006 1166342 -77434

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Costo Variable Prod Margen Para Costo Fijo Costo Fijo Prod Costo Fijo Admin. Utilidad Antes de Interese y tributos

-1312789 234505 -268884 -23010 -57389 216771 -210259 6059 -44818 2495 6736 -35587 -4.09 1.28 -5.23

-1274965 656882 -261138 -47639 348106 134981 -203934

-856613 378948 -175451 -20609 182888 33747 -46618

-692438 396470 -141825 -15860 238785 7292 -15486

Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia Financieros Derivados

Utilidad Antes de Tributos

279153 -45152 -121910 112091 1.89 1.25 2.35

170017 -17060 -46057 106900 2.07 1.08 2.23

230591 -23722 -64052 142817 1.66 1.04 1.72

Participacin de los trabajadores Impuesto a la Renta

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio Ao = MCF/ UAIT Af = UAIT/ UAT At = Ao * Af

Anlisis 1. No se puede considerar los datos de apalancamiento del 2009 ya que se encuentran distorsionados por concepto de la prdida que tiene la Empresa, por ello obtenemos un Apalancamiento Operativo Negativo, lo que ocasiona un Apalancamiento Total tambin negativo. (El Apalancamiento no debe ser menor a 1) 2. En los otros aos tanto el apalancamiento operativo, financiero y total han crecido. El apalancamiento financiero de 1.66 a 1.89. El apalancamiento financiero de 1.04 a 1.25. El apalancamiento total de 1.72 a 2.35. 3. El grupo considera que el apalancamiento es sumamente bajo para ser una Empresa solida, no hace uso adecuado de su solidez para lograr un mayor apalancamiento financiero con el correspondiente beneficio fiscal. 4. El apalancamiento operativo tambin es bajo, pero ello debido a la naturaleza de la Empresa donde su costo variable es alto debido a que el 88% es costo variable que lo representa su materia prima que es la palanquilla. CONCLUSIONES 1. Aceros Arequipa es una Empresa Slida tal como lo demuestra la clasificacin de Fitch Ratings, no tiene problemas de liquidez, pero su rentabilidad ha venido disminuyendo al punto de ser negativa en el 2009. 2. Tiene un exceso de liquidez producto de sus alto inventario que en el 2009 fue de 147 das, el 2006 era de das a pesar de haber bajado es an alto lo que le ocasiona baja rotacin de activo y alto costo por el uso de capital. 3. Su nivel de endeudamiento es bajo, solo 45.27 es financiado por los acreedores el resto es capital propio. 4. La Empresa al ser utilizar como Materia prima hierro, se ve afectada por la volatilidad de este metal el cual ha descendido por la Crisis Financiera Internacional 5. La Empresa esta logrando una integracin vertical ha adquirido minas de hierro y esta transportando su Materia Prima y productos terminado a travs de Transportes Barcino. 6. La Empresa ha incrementado su produccin tanto de su Planta de Pisco como de su Planta de Arequipa. RECOMENDACIONES 1. Disminuir los inventarios para disminuir el ciclo de efectivo y por consiguiente disminuir las necesidades de fondos y el costo de los mismos. 2. Buscar un mayor grado de apalancamiento financiero, lo que le va a permitir hacer uso del escudo fiscal de la deuda, por otro lado al ser una Empresa solida puede emitir bonos a una tasa de 5.25% de acuerdo a la clasificacin de Fitch ratings. 3. Consolidar su integracin vertical hacia atrs ya que proveyndose ellos mismos de materia prima van a ser menos atacados por la variabilidad internacional del precio del hierro. 4. Incrementar sus exportaciones lo que le permitira diversificar mercado. Y no tener dependencia del mercado interno. 5.

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