AO DE LA INTEGRACIN NACIONAL Y EL RECONOCIMIENTO DE NUESTRA DIVERSIDAD

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE DE ADMINISTRACIN

ADMINISTRACIN DE LA TEORA CAJA Y BANCOS

CURSO: FINANZAS II DOCENTE: M.A. ECON. WAYKY ALFREDO LUY NAVARRETE CICLO: VIII INTEGRANTES: RODRGUEZ ZARATE, EDINSN VLADIMIR YNFANTE BACA, XIOMARA

TUMBES, AGOSTO DEL 2012

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ADMINISTRACIN DE LA TEORA CAJA Y BANCOS

I. ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO: La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios, as mismo su principal tarea consiste en determinar la cantidad de efectivo que una empresa debe tener a su disposicin en cualquier momento, para asegurar que las operaciones normales del negocio continen sin interrupcin. El trmino efectivo se refiere a los fondos que mantiene una empresa y que pueden verse para desembolsos inmediatos, es decir, las cantidades que mantiene una empresa en sus cuentas de cheques, as como la cuanta que mantiene en efectivo y monedas. El efectivo es un "activo ocioso, esto es que no genera utilidades", pero necesario para pagar las facturas y cuentas por pagar. Siempre que sea posible, el efectivo debe "ponerse a trabajar" mediante su inversin en activos que generan rendimientos esperados positivos. De este modo, la meta de la administracin es minimizar la cantidad de efectivo que la empresa debe mantener para realizar sus actividades normales de negocios sin olvidar que, al mismo tiempo, debe contar con cantidades suficientes para: 1) pagar los a los proveedores; 2) mantener la reputacin de crdito de la empresa, y 3) satisfacer las necesidades de efectivo inesperadas.

II. RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO: Las empresas mantienen efectivo por las siguientes razones: 1. Los saldos de efectivo son necesarios porque los pagos deben hacerse en efectivo, mientras que los ingresos deben depositarse en una cuenta de efectivo. Los saldos de efectivo asociados con los pagos y las cobranzas de rutina se conocen con el nombre de saldos transaccionales. 2. Con frecuencia, los bancos requieren que las empresas mantengan un saldo compensador en depsito para ayudar a pagar los costos derivados del suministro de servicios bancarios tales como la compensacin de cheques y las asesoras sobre el manejo del efectivo. 3. Debido a que los flujos de entrada y salida de efectivo son muy impredecibles, por lo general, las empresas mantienen alguna cantidad de efectivo en reserva para enfrentar las fluctuaciones aleatorias e imprevistas en los flujos de efectivo. Estos inventarios de seguridad reciben el nombre de saldos preventivos, es decir, mientras menos predecibles sean los flujos de efectivo de la empresa, mayores deben ser tales saldos. Sin embargo, si la empresa tiene fcil acceso a los fondos solicitados en prstamo, es decir, si puede obtener con rapidez fondos en prstamo (esto es, por medio de una lnea de crdito de un banco), sus necesidades de saldos preventivos sern menores.
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4. Algunas veces, las empresas mantienen saldos en efectivo para aprovechar las compras de oportunidad que pudieran presentrseles. Estos fondos reciben el nombre de saldos especulativos. Sin embargo, como sucede con los saldos preventivos, es probable que las empresas que tengan fcil acceso a los fondos solicitados en prstamo prefieran utilizar su capacidad para obtenerlos rpidamente, en lugar de contar con saldos de efectivo para propsitos especulativos. A pesar de que las cuentas de efectivo de la mayora de las empresas pueden concebirse como conformadas por saldos transaccionales, compensadores, preventivos y especulativos, no podemos calcular las cantidades que sern necesarias para cada propsito, sumarlas y obtener un saldo total deseado de efectivo, porque el mismo dinero sirve con frecuencia para ms de un propsito. Por ejemplo, los saldos preventivos y especulativos tambin pueden utilizarse para satisfacer los requerimientos de saldos compensadores. Sin embargo, las empresas consideran los cuatro factores cuando deciden estructurar sus posiciones de efectivo fijadas como meta. Adems de los cuatro motivos mencionados con anterioridad, las empresas mantienen saldos de efectivo para preservar su evaluacin de crdito y mantener su posicin de liquidez en lnea con la de otras empresas de la misma industria. Una evaluacin de crdito de alto nivel les permite a las empresas comprar bienes a los proveedores en trminos favorables y mantener una amplia lnea de crdito con sus bancos. III. ESTRATEGIAS PARA EL MANEJO DE EFECTIVO: Las estrategias bsicas que debern seguir las empresas en lo referente a la administracin del efectivo son las siguientes: 1. Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible sin daar la posicin crediticia de la empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten favorables. 2. Utilizar el inventario lo ms rpido posible, a fin de evitar existencias que podran resultar en el cierre de la lnea de produccin o en una prdida de ventas. 3. Cobrar las cuentas pendientes lo ms rpido posible, sin perder ventas futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser econmicamente justificables para alcanzar este objetivo. 4. Las implicaciones globales de estas estrategias pueden ponerse de manifiesto observando los ciclos de caja y la rotacin del efectivo. 5. Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible sin daar la posicin crediticia de la empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten favorables.
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6. Utilizar el inventario lo ms rpido posible, a fin de evitar existencias que podran resultar en el cierre de la lnea de produccin o en una prdida de ventas. 7. Cobrar las cuentas pendientes lo ms rpido posible, sin perder ventas futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser econmicamente justificables para alcanzar este objetivo. 8. Las implicaciones globales de estas estrategias pueden ponerse de manifiesto observando los ciclos de caja y la rotacin del efectivo. IV. DEMANDAS DE EFECTIVO: Existen tres motivos bsicos para contar con efectivo: 1. La demanda de transacciones es simplemente la necesidad de tener efectivo para hacer los pagos diarios para tales cosas como salarios, materia prima, impuestos e intereses. La demanda de efectivo de las transacciones existe debido a los desequilibrios entre los flujos de entrada y de salida de efectivo. La necesidad de mantener saldos de transacciones depende del tamao de la empresa. Cuanto ms grande sea la empresa, ms transacciones realiza. La demanda de transacciones tambin depende del momento oportuno relativo de los flujos de entrada y salida de efectivo. Cuanto ms iguales sean, menos efectivo se necesita para que la empresa salga adelante, hasta que haya un nuevo flujo de entrada de efectivo. 2. La demanda precautoria es esencialmente el margen de seguridad requerido para satisfacer las necesidades inesperadas. Cuanto ms inseguros sean los flujos de entrada y de salida de efectivo, mayor deber ser el saldo precautorio. 3. La demanda especulativa se basa en el deseo de aprovechar las oportunidades rentables que requieren efectivo. Este motivo da razn de un porcentaje ms pequeo de retenciones de efectivo corporativas, que de retenciones de efectivo individuales. En su mayor parte, las compaas retienen el efectivo por razones de transacciones y precautorias. Por lo general, es posible utilizar prstamos bancarios fcilmente disponibles para satisfacer la demanda de efectivo especulativa. Adems de las tres demandas bsicas de efectivo, muchas empresas retienen el efectivo para compensar sus saldos. El saldo compensatorio es un saldo contable que la empresa conviene en mantener. Le proporciona un pago indirecto al banco por sus prstamos y por otros servicios.

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V. MODELOS DE DEMANDA DE TRANSACCIONES: Cunto efectivo necesita una empresa para hacer sus transacciones? Un enfoque sencillo para responder cuanto de efectivo necesita una empresa para sus transacciones, es tratar la administracin del efectivo como un problema de administracin del inventario. En este enfoque, la compaa administra su inventario de efectivo sobre la base del costo de retencin del efectivo (ms que como valores financieros) y el costo de convertir los valores en efectivo. La mejor poltica minimiza la suma de estos costos. 5.1. EL MODELO DE BAUMOL: el modelo de administracin del efectivo de Baumol supone que la empresa puede predecir con certidumbre sus futuros requerimientos de efectivo, que los desembolsos de efectivo se distribuyen de manera uniforme a lo largo del periodo, que la tasa de inters (el costo de oportunidad de retener el efectivo) es fija y que la empresa pagara un costo de transaccin fijo cada vez que convierta valores en efectivo. La empresa vende valores comerciables con un valor de C dlares y deposita los fondos en su cuenta de cheques. El saldo de efectivo disminuye constantemente a medida que la empresa gasta el efectivo. Despus, la empresa vende valores con un valor C dlares, deposita los fondos en su cuenta de cheques y el patrn se repite. A travs del tiempo, el saldo promedio (medio) de efectivo ser C/2. El valor en el tiempo (costo de oportunidad) de los fondos es la tasa de inters, i, multiplicada por el saldo promedio, iC/2. De la misma manera, si cada deposito es de C dlares y la empresa necesita depositar un total T dlares en su cuenta durante el ao, el nmero total de depsitos (y el numero de patrones en dientes de sierra por ao) es igual a T/C. el costo de las transacciones anuales ser el costo por deposito multiplicado por el numero de depsitos, que es bT/C. El costo anual de satisfacer la demanda de transaccin es el costo de transaccin ms el costo de oportunidad (valor en el tiempo):

Costo = b + i
Donde: T= volumen de transacciones anuales en dlares (uniforme a travs del tiempo) b= costo fijo por transaccin i= tasa de inters anual C= volumen de cada deposito La variable de decisin es C, el tamao del depsito. El aumento de C incrementa el saldo promedio de efectivo y tambin el costo de oportunidad. Sin embargo, el incremento de C reduce el incremento de depsito, bajando as el costo anual de transaccin. La formula muestra el intercambio compensatorio entre los dos costos. El tamao del depsito mejor u
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optimo, C*, proporciona el costo mnimo total, costo*. El tamao del depsito ptimo se da por:

C*=
El tamao optimo del depsito es una funcin del costo de transaccin b, el volumen de transacciones anuales T, y la tasa de inters i. el valor de C*es deposito, en relacin con i. observe que el volumen ptimo del depsito no est relacionado plenamente con estas variables. Por ejemplo, si T se duplica, entonces el mejor volumen del depsito tambin se incrementara, pero no se duplicara. Aunque el modelo de Baumol hace muchas suposiciones para simplificar, proporciona una perspectiva de las relaciones generales entre los diversos factores. 5.2. MODELO DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO DE MILLER-ORR: Es ms realista que el modelo de Baumol. Permite que los flujos diarios de efectivos varen conforme a una funcin de probabilidad. Por ejemplo: supongamos que podemos dar por sentado que el flujo neto de efectivo (los flujos de entrada y salida combinados) sigue una distribucin normal de valor medio de 0 y una desviacin estndar de 50 000 dlares al da. Esto incluye la incertidumbre realista acerca de los flujos de efectivo futuros. El modelo de Miller-Orr utiliza dos lmites de control y un punto de regreso. El lmite de control interior, LCI en la figura, esta fuera del modelo. El lmite de control superior, LCS, esta 3Z por encima del LCI. El modelo utiliza un punto de regreso que es Z por encima del LCI. El punto de regreso es el objetivo al cual regresa la empresa siempre que llega a uno de los lmites de control. Siempre que el saldo de efectivo llega al lmite inferior, la empresa vende valores financieros con un valor de $Z y deposita el dinero en la cuenta de cheques. Esto lleva nuevamente el saldo de efectivo al punto de regreso. Siempre que el saldo llega al lmite superior, se compran valores comerciables con un valor de $2Z con el dinero en la cuenta de cheques, lo que hace que el saldo vuelva de nuevo al punto de regreso. Este procedimiento produce un saldo promedio de efectivo de LCI+4/3Z. Aunque el lmite de control inferior est colocando fuera del modelo, el lmite de control superior y el punto de regreso dependen del LO y de Z. El punto de regreso es simplemente LCI + Z y el LCS es igual al LCI + 3Z. La variable Z depende del costo por transaccin, b, de la tasa de inters por periodo i, y de la desviacin estndar de los flujos netos de efectivo, . La

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tasa de inters y la desviacin estndar de los flujos de electivo se definen en la misma unidad de tiempo, que casi siempre es por da. De manera que Z es

Z=(

Como hemos observado, el punto de regreso, el lmite de control superior y el saldo promedio de efectivo son: PR =LCI + Z LCS =LCI + 3Z Saldo promedio en efectivo = LCI + 4/3Z Un costo ms alto por transaccin o una mayor variacin en el flujo de efectivo dan como resultado una 2 mayor y una diferencia ms grande entre el LCI y el LCS. De la misma manera, una tasa de inters ms alta da como resultado una Z menor y un rango ms pequeo. El modelo Miller-Orr es un buen ejemplo de la administracin por excepcin. Los gerentes permiten que el saldo de efectivo flucte entre los lmites 0especificados. Slo cuando se violan esos lmites, los gerentes emprenden una accin y esa accin se planifica con anticipacin. El modelo es til para administrar los saldos de efectivo de las transacciones.

5.3. OTRAS CONSIDERACIONES PRCTICAS EN LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO: Los modelos de Baumol y de Miller-Orr tratan de la optimizacin de los saldos de transacciones de efectivo de una empresa. Existen otros factores que no estn incluidos en estos modelos y tambin afectan los saldos de efectivo. Por ejemplo, la compaa puede tener un requerimiento de saldo compensatorio. En dicho caso, el saldo promedio de la empresa es mayor que su saldo necesario para las transacciones y que su requerimiento de saldo compensatorio. De manera que el saldo compensatorio es costoso slo si aumenta el saldo que la empresa mantendra de todos modos. Con frecuencia, es costoso. La cantidad ptima de valores financieros es la liquidez total deseada menos los saldos en efectivo. La empresa invierte en una variedad de valores financieros, tomando en cuenta sus posibles necesidades futuras de efectivo, as como los costos de transaccin, los vencimientos, el riesgo y los rendimientos de las inversiones. Algunas empresas mantienen carteras demasiado grandes de valores financieros. Aun cuando algunas de esas carteras se pueden mantener para propsitos de liquidez, el motivo
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tambin puede ser responder a situaciones especiales de impuestos. En ocasiones las empresas tienen operaciones en el extranjero, en pases con diferentes leyes de impuestos y se pueden beneficiar invirtiendo el efectivo en el extranjero, en vez de devolverlo a Estados Unidos y pagar impuestos sobre ese efectivo.

VI. FLOTACIN Cuando usted expide un cheque, hay una demora antes de que los fondos sean retirados de su cuenta de cheques. Esta demora ocurre debido a aspectos tales como el tiempo que se necesita para enviar su cheque por correo, el tiempo que se necesita para procesar el cheque y el tiempo que transcurre antes de que el sistema bancario retire los fondos de su cuenta. Durante esa demora, usted se est beneficiando con la flotacin. La flotacin es la diferencia entre el saldo disponible o el saldo en el banco y el saldo contable o en el libro mayor de la empresa. La flotacin surge de las diferencias de tiempo cuando usted paga sus cuentas o les cobra a sus clientes. Por consiguiente, la flotacin es entre la empresa y las personas fuera de ella, tales como cuentes o proveedores. Hay dos clases de flotacin, la flotacin de desembolso y la flotacin de cobranza. FLOTACIN DE DESEMBOLSO.- Cuando usted expide un cheque, su saldo contable o en el libro mayor se reduce en la cantidad del cheque, pero su saldo disponible o depositado en el banco no se reduce hasta que al fin el cheque pasa por la cmara de compensacin del banco. Esta diferencia es la flotacin de desembolso. FLOTACIN DE COBRANZA.-Por supuesto, la flotacin puede ser positiva o negativa. Supongamos que usted recibe un cheque y lo deposita en su banco. Hasta que los fondos se acreditan a su cuenta, su saldo contable ser ms alto que su saldo real. En este caso, usted est experimentando una flotacin de cobranza.

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CASOS PRCTICOS
MODELO DE BAUMOL EN FOX Digamos que Fox, Inc. Necesita de $12 millones en efectivo el prximo ao. Cree que puede ganar el 12% al ao sobre los fondos invertidos en valores comerciables y que la conservacin de los valores comerciables a efectivo cuesta $312.5 por transaccin. Qu implica esto para Fox? El tamao ptimo del depsito para Fox es C*= El costo anual es
( )( )

Costo = b + i
El costo anual es de $30,000. A continuacin, proporcionaremos las partes de la solucin. Costo= T/C = 48 = depsitos pro ao bT/C = 312.5(48) = $15,000 = costo de las transacciones por ao C/2 = $125,000 = saldo promedio de efectivo iC/2 = 0.12($125,000) = $15,000 = costo de oportunidad anual de los fondos Fox hara aproximadamente un depsito de $250,000 a la semana. El saldo promedio del efectivo es de $125,000, los costos de transaccin son de $15,000, los costos de oportunidad son de $15,000 y el costo anual es de $30,000.

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MODELO DE MILLER-ORR EN KFC Supongamos que KFC ha estimado que la desviacin estndar de sus flujos netos de efectivo (flujos de salida menos flujos de entrada del da) son de = $50,000 diarios. Adems, el costo de comprar o de vender valores financieros es de $100. La tasa de inters anual es del 10%. Debido a sus requerimientos de liquidez y a sus convenios de saldos de efectivo. Cul sera el lmite de control superior y el punto de regreso de KFC en el modelo de Miller- Orr? Primero, encontramos Z. dividimos la tasa de inters anual entre 365 para convertirla a una tasa diaria, porque la variabilidad de los flujos de efectivo se expresa sobre una base diaria.
( ( )( ) )

Z=(

=[

= $88,125

Despus, calculamos el lmite de control superior y el punto de regreso. LCS =LCI + 3Z=100,000 + 3(88,125) = $364,375 PR =LCI + Z = 100,000 + 88,125 = $188,125 Si el saldo de efectivo baja a $100,000, KFC vender Z= $88,125 de sus valores y depositara el dinero en la cuenta de efectivo, lo que llevara el saldo de nuevo al punto de regreso de $188,125. Si el saldo de efectivo aumenta a $364,375, KFC comprara 2Z = $176,250 en valores, de su efectivo, reduciendo asi el saldo de efectivo al punto de regreso de $188, a25 (=364,375 176,250). El saldo promedio de efectivo de KFC ser Saldo promedio en efectivo = LCI + 4/3Z = 100,000 +(4/3)(88,125) = $217,500

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