13. Tasa Interna de Retorno (TIR).

La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de descuento intertemporal que aplicada a los ingresos netos de un proyecto, para cada ao de la vida de la inversin, stos apenas cubren el monto de las inversiones realizadas y el costo de oportunidad del dinero invertido. La TIR es una tasa que surge de la relacin entre la inversin inicial y los flujos netos de caja. Se la simboliza como r, y se la define como el rendimiento de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo. Para obtenerla debe considerarse que la TIR es la tasa que hace que el VAN = 0 1) TIR > k, el rendimiento supera al costo de capital invertido, por lo tanto el proyecto es rentable. La inversin aporta dinero para solventar el proyecto y adems suministra al empresario una utilidad, por lo tanto el proyecto es rentable. 2) TIR < k, significa que el rendimiento no alcanza a cubrir el costo del capital invertido, por lo tanto el proyecto no es rentable. 3) TIR = k, cubre exactamente el costo de capital invertido, por lo tanto el proyecto es indiferente. La ventaja de la TIR es que considera todos los flujos netos de caja, as como su oportunidad; al corresponder a distintas pocas se deben medir en un mismo momento de tiempo. La TIR mide la rentabilidad en trminos relativos, por unidad de capital invertido y por unidad de tiempo. La desventaja de la TIR es su inconsistencia, por cuanto cuando todos los FNC son positivos, las inversiones se denominan simples y la TIR es nica. La TIR se obtiene mediante la frmula:

Como se aprecia de la formula, este criterio es equivalente a hacer el VAN igual a cero y determinar la tasa que le permite al flujo actualizado ser cero. Procedimiento. 1. Calcular el valor actual de los flujos netos de caja utilizando una tasa de inters arbitrariamente escogida. 2. Comparar el valor actual obtenido con la inversin inicial, si es positivo, hallar un nuevo valor actual aplicando una tasa de inters ms alta. Si el resultado es negativo, hallar un nuevo valor actual aplicando una tasa de inters ms baja. 3. Continuar ensayando hasta encontrar dos valores actuales, uno positivo y uno negativo, lo ms cercano posible a la inversin inicial. 4. Proceder a realizar una interpolacin, a fin de hallar exactamente la TIR. La frmula de la interpolacin es la siguiente: TIR = % menor + (% mayor - % menor) Donde: TIR % menor % mayor VA% menor VA% mayor
VA % menor VA % menor + VA % mayor

= Tasa Interna de Retorno. = Tasa de actualizacin, porcentaje menor. = Tasa de actualizacin, porcentaje mayor. = Valor actual, porcentaje menor. = Valor actual, porcentaje mayor.

Ejemplo. Considerando el proyecto B de la Fbrica de Medias S. A. C. el que presenta flujos netos de cajas desiguales durante los 05 aos de su vida til se busca la TIR. En el siguiente cuadro se muestra el ensayo-error o tanteo seguido, habindose determinado que la TIR se encuentra entre 21% y 22%; como puede verse, la tasa del 22% logra que el VAN se aproxime ms a cero. Pero, para hallar exactamente la TIR del proyecto B hay que interpolar.

Aos

Flujos de Caja Netos (2)

(1)

Factor Simple de Actualizacin (FSA) al 20% (3)

Valor Actual al 20% (4) = 2x3

Factor Simple de Actualizacin (FSA) al 40% (5)

Valor Actual al 40% (6) = 2x5

Factor Simple de Actualizacin (FSA) al 21% (7)

Valor Actual al 21% (8) = 2x7

Factor Simple de Actualizacin (FSA) al 22% (9)

Valor Actual al 22% (10) = 2x9

1 10.000 0,8333 2 30.000 0,6944 3 20.000 0,5787 4 40.000 0,4822 5 60.000 0,4018 Valor Actual de los flujos netos de caja. Menos: Inversin Inicial = Valor Actual Neto

8.333 20.832 11.574 19.288 24.108 84.135 80.000 4.135

0,7142 0,5102 0,3644 0,2603 0,1859

7.142 15.308 7.288 10.412 11.154 51.304 80.000 - 28.696

0,8264 0,6830 0,5644 0,4665 0,3855

8.264 20.490 11.288 18.660 23.130 81.832 80.000 1.832

0,8196 0,6718 0,5507 0,4513 0,3699

8.196 20.154 11.014 18.052 22.194 79.610 80.000 - 390

TIR = ? Luego, reemplazando los valores en la frmula tenemos: TIR = 21 + (22 21) 81.832___ = 21 + 1 81.832 81.832 + 79.610 161.442

TIR = 21 + 1 (0,5068) = 21 + 0,5068 TIR = 21,6058 21,51 % Ejemplo. Con una inversin de S/. 12,000 se espera un retorno de cinco cuotas iguales de S/. 3,000. Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de esta operacin que permita obtener exactamente lo esperado. Solucin. INVo = 12,000; C = 3,000; t = n = 5; TIR = ? Respuesta. La TIR que permite obtener un flujo constante de S/. 6,000 durante cinco aos es 6.40%. Esto indica que el proyecto est en condiciones de darle al inversionista un retorno de 6.40% en cada perodo, sobre los saldos de inversin no pagados. - Coeficiente Beneficio / Costo (B/C). Este criterio para clasificar inversiones es uno de los ms utilizados. La razn Beneficio-Costo se calcula dividiendo, el valor presente de los beneficios entre el valor presente de los costos. Utilizando la tasa de descuento que refleja el costo de oportunidad de los fondos para actualizar estos flujos al ao base. RB/C = Valor Presente de Beneficio / Valor Presente de los Costos Segn este criterio se requiere que la razn sea mayor o igual que uno (1) para que el proyecto sea aceptable, ya que este resultado indica que el valor actualizado de los ingresos cubre el valor actualizado de los costos. - Anlisis de sensibilidad. Consiste en calcular los nuevos flujos de caja y los ratios de evaluacin (VAN, TIR), al cambiar una variable (la inversin inicial, la duracin, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc....). De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y los nuevos ratios podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiaran o existieran errores iniciales de apreciacin por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente. Para hacer el anlisis de sensibilidad tenemos que comparar los ratios antiguos con los ratios nuevos y nos dar un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio. La frmula a utilizar es la siguiente: (VANn - VANe)/ VANe. Donde: VANn es el nuevo VAN obtenido. VANe es el VAN que tenamos antes de realizar el cambio en la variable.