ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CAPTULO 5. EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

1. INTERPRETACIN 2. CAPITAL CORRIENTE O FONDO DE MANIOBRA Aumento del Capital Circulante. Disminucin del Capital Circulante.

3. ESTADO DE VARIACIONES PATRIMONIALES Y FINANCIERAS 4. TCNICAS DE LA ELABORACIN CUESTIONARIO DE AUTOEVALUACIN

Causas de las Variaciones del Capital Circulante.

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CAPTULO 5

1. INTERPRETACIN
En las secciones anteriores, nos hemos referido a dos estados financieros fundamentales: el Balance y la Cuenta de Resultados.
EL BALANCE: muestra en un momento dado cual es la inversin que ha realizado en una empresa y como ha sido financiada esta inversin. LA CUENTA DE RESULTADOS: muestra cual ha sido el beneficio o la prdida registrada por una empresa en dos momentos sucesivos en el tiempo, motivada por la gestin.

Estos dos estados financieros, aunque nos ofrecen una valiosa informacin para evaluar cuales han sido las decisiones de inversin y financiacin que se han tomado en un cierto espacio de tiempo, los resultados obtenidos por la gestin empresarial, dejan ciertas preguntas sin contestar:
- Qu variaciones ha experimentado la composicin del activo de una empresa en el ltimo perodo? - Qu tipo de inversin ha realizado la empresa? - Cmo ha sido financiada la inversin?: fue financiada con capital con prstamos de terceros o con fondos generados por la gestin?

- Se encuentra la empresa en una fase de expansin o de recesin?

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Es por lo tanto evidente que necesitamos elaborar un estado financiero que muestre cual ha sido el flujo de fondos obtenido en un perodo de tiempo y como se han invertido esos fondos, para poder contestar a las preguntas mencionadas anteriormente.

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CAPTULO 5

2. EL CAPITAL CORRIENTE O FONDO DE MANIOBRA

Cuando hablamos de fondos en el apartado anterior, nos referamos al Capital Corriente o Fondo de Maniobra de la empresa.
El Capital Corriente o Fondo de Maniobra se suele definir como la diferencia entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente (tambin denominado exigible a corto plazo).

Pero como podemos apreciar en el esquema de balance que mostramos a continuacin, el valor obtenido al deducir del Activo Corriente el Pasivo Corriente coincide con el valor que se obtiene al deducir de los Recursos Permanentes (propio y ajeno), es decir, el patrimonio y las deudas a largo plazo, el Inmovilizado Neto.
UTILIZACIN DE LOS RECURSOS ACTIVO CORRIENTE ACTIVO ORIGEN DE LOS RECURSOS ACTIVO CORRIENTE PASIVO

INMOVILIZADO NETO (Activo No Corriente)

RECURSOS PERMANENTES (Patrimonio y deudas a largo plazo)

Por lo tanto, el Capital Corriente o Fondo de Maniobra se puede definir de dos maneras:

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CAPITAL CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

CAPITAL CORRIENTE = RECURSOS PERMANENTES INMOBILIZADO NETO

La equivalencia de ambas, definiciones resulta evidente, consultando el esquema de balance como origen y utilizacin de los recursos de una empresa. En una empresa comercial, la actividad normal se basa en este Capital Corriente o Fondo de Maniobra, y tiene por objeto transformar las Existencias en Clientes, los Clientes en Caja, que a su vez es empleada para pagar a los Proveedores, para que estos a su vez vuelvan a suministrar Existencias, cerrndose de esta forma el ciclo econmico de la empresa.

Con el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos (EOAF) se intentara mostrar cuales han sido las causas que han provocado un aumento o disminucin del Capital Corriente durante un cierto espacio de tiempo, indicando sus orgenes, sus aplicaciones y su impacto en las diferentes partidas del Capital Corriente.

2.1. AUMENTO DEL CAPITAL CORRIENTE

Se denominan orgenes de fondos a las variaciones patrimoniales que tienen como consecuencia un aumento del Capital Corriente.

Se puede producir por los tres motivos que se detallan a continuacin: a) Incremento del patrimonio neto. b) Disminucin del activo no corriente (largo plazo).

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c) Incremento del pasivo no corriente (largo plazo).

2.2. DISMINUCIN DEL CAPITAL CORRIENTE

Se denominan aplicaciones de fondos a las variaciones patrimoniales que tienen como consecuencia una disminucin del Capital Corriente.

Se puede producir por los tres motivos que se detallan a continuacin: a) Disminucin del patrimonio neto. b) Incremento del activo no corriente (largo plazo).

c) Disminucin del pasivo no corriente (largo plazo).

La variacin del Capital Corriente puede obtenerse comparando los balances pertenecientes a dos perodos consecutivos. No obstante, los orgenes y aplicaciones que han dado lugar a dichas variaciones no pueden obtenerse de la misma forma y es necesaria informacin adicional.

A continuacin mostramos como ejemplo dos balances pertenecientes a ejercicios consecutivos de la empresa ficticia SALIER, S.A.

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31 de diciembre
2003
ACTIVO CORRIENTE: Existencias Deudores Inversiones financieras temporales Disponible 15.025,30 13.522,77 6.010,12 1.502,53 14.424,29 13.823,28 6.160,37 1.051,77

VARIACIONES DEL CAPITAL CORRIENTE

Aumento Disminucin
601,01

2004

300,51 150,25

PASIVO CORRIENTE: Proveedores Otras deudas a corto plazo CAPITAL CORRIENTE Otras deudas a corto plazo

36.060,72 8.113,66

35.459,71 7.813,16 10.066,95 25.392,76 2.253,80 300,51 751,27 1.502,53 1.502,53 0

450.76

AUMENTO NETO

24.942,00

11.118,72

3.005,06

1.051,77 1.502,53 450,76

Una vez que hemos calculado la variacin del capital corriente, debemos determinar cuales han sido las causas que han provocado esta variacin.

2.3. CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL CAPITAL CORRIENTE

El cuadro anterior es til para determinar en que cantidad ha variado el Capital Corriente, pero no nos informa del porque, es decir, cuales han sido las causas que han provocado aumentos del Capital Corriente (origen de fondos), o disminuciones del Capital Corriente (aplicacin de fondos).

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CAPTULO 5

Las variaciones que se han producido podran deberse a los siguientes motivos:
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS (EOAF) DE SALIER, S.A.
12.020,24 3.606,07 15.626,31 915,18 6.160,37 15.175,56 450,76

ORIGEN DE FONDOS: Ampliacin de Capital

Resultados de explotacin Por dividendos de empresas del grupo ACCIN DE FONDOS: Compra de maquinaria Reembolso de deudas a largo plazo AUMENTO NETO DEL CAPITAL CORRIENTE

Si al elaborar el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos consignamos tan solo las partidas que han tenido un efecto sobre el Capital Corriente, puede que estemos perdiendo una informacin muy importante.

Comprobmoslos en el siguiente ejemplo:

Supongamos que durante el ao 2007 la empresa SALIER, S.A. realizo la siguiente operacin:

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SALIER, S.A.

Compra de edificios Financiacin de la compra:

30.050,61

Por el vendedor, a pagar a los dos aos

Prstamo hipotecario, a rembolsar en cinco anualidades

12.020,24 18.030,36 30.050,61

Evidentemente esta operacin no ha afectado al Capital Corriente, si consideramos el Capital Corriente como la diferencia:
CAPITAL CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE = PASIVO CORRIENTE

Si utilizramos esta definicin de Capital Corriente, la operacin anteriormente descrita no se reflejara en el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos, ya que no le habra afectado. Sin embargo el planteamiento cambia si utilizamos la otra definicin de Capital Corriente, considerndolo como la diferencia:
CAPITAL CORRIENTE = RECURSOS PERMANENTES INMOVILIZADO NETO

En este caso, la operacin de compra de edificios si aparecera en el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos, y deberamos modificar el EOAF de la empresa SALIER, S.A. elaborado inicialmente, para recoger esta valiosa informacin:

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CAPTULO 5

ORIGEN DE FONDOS: Ampliacin de Capital Deudas a largo plazo

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS (EOAF) DE SALIER, S.A. 12.020,24 12.020,24 18.030,36 45.676,92 30.050,61 6.160,37 450,76 915,18 3.606,07

Resultados de explotacin

Prestamos hipotecarios APLICACIN DE FONDOS: Compra de edificios Compra de maquinaria

Reembolso de deudas a largo plazo AUMENTO NETO DEL CAPITAL CORRIENTE

45.226,16

Por lo tanto, cuando se habla de Estado de Origen y Aplicacin de Fondos, se entiende no slo el anlisis de las variaciones del capital corriente, sino tambin de otros movimientos financieros aunque no hayan tenido una incidencia directa en esta magnitud.

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3. ESTADO DE VARIACIONES PATRIMONIALES Y FINANCIERAS

Tal como hemos expuesto en el apartado anterior, para analizar correctamente las variaciones experimentadas por el Capital Corriente es necesario conocer las fluctuaciones experimentadas por las diferentes partidas que reflejan la situacin financiero-patrimonial de la empresa.
El denominado Estado de variaciones patrimoniales y financieras, el cual muestra las variaciones que han tenido lugar en los Activos y Pasivos de la empresa, tanto en corriente como en no corrientes.

A continuacin mostrados con un ejemplo como se elabora un Estado de variaciones patrimoniales y financieras, partiendo de los balances consecutivos de la empresa ficticia EL SOL, S.A.

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CAPTULO 5

BALANCE de Situacin de EL SOL, S.A.

Balance al 31-12-2007 2.524,25 25.663,22 6.310,63 4.207,08 9.255,59 Balance al 31-12-2008 2.313,90

ACTIVO: Clientes

Caja y Bancos Existencias Mobiliario

10.517,71 31.132,43 5.889,92 4.207,08

Inmovilizaciones financieras Instalaciones tcnicas Patentes

Terrenos y construcciones Gastos de establecimiento PASIVO: Deudas a corto plazo Proveedores Crditos bancarios a corto plazo Deudas a largo plazo Emprstito por emisin de obligaciones Capital

63.106,27 42.070,85 2.103,54 420,71

66.051,23 46.277,93 2.103,54 336,57

11.779,84 12.621,25 12.621,25 91.293,74 8.414,17 0 8.414,17 4.207,08

6.310,63

168.830,31 14.724,80 10.223,22 11.779,84 9.255,59 5.048,50

Amortizacin acumulada del Inmovilizado material Reservas

10.517,71 96.342,24 8.414,17 2.524,25

Resultado del perodo

155.662,14

168.830,31

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Si agrupamos las diferencias en las partidas de fijo circulante y aadimos el resultado obtenido en el perodo, obtendramos la siguiente clasificacin:
FINANCIACIN DEL PERODO Incrementos de Pasivo Corriente Incrementos de Pasivo No Corriente Disminuciones de Activo Corriente Resultado positivo del perodo Disminuciones de Activo No Corriente INVERSIN DEL PERODO Disminuciones de Pasivo Corriente Incrementos de Activo Corriente Resultado negativo del perodo Disminuciones de Pasivo No Corriente Incrementos de Activo No Corriente

A continuacin ya podemos elaborar el Estado de variaciones patrimoniales de EL SOL, S.A.

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CAPTULO 5

ESTADO DE VARIACIONES PATRIMONIALES Y FINANCIERAS DE EL SOL, S.A.

CUENTAS Caja y Bancos Clientes Existencias INVERSIN FINANCIACIN (Diferencias deudoras) (diferencias acreedoras) 1.262,13 5.469,21 2.944,96 4.207,08 1.262,13 210,35

Inmovilizaciones financieras Instalaciones tcnicas Terrenos y construcciones Deudas a corto plazo Proveedores

420,71

Gastos de establecimiento

84,14 2.944,96 11.779,84 6.016,13

Crditos bancarios a corto plazo Deudas a largo plazo Emprstito por emisin de obligaciones 3.365,67 841,42

Amortizacin acumulada del Inmovilizado material Capital Resultado del perodo

2.103,54 5.408,50 19.352,59 2.524,25

19.352,59

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4. TCNICAS DE LA ELABORACIN
Como hemos mencionado con anterioridad, el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos, al que en ocasiones tambin se refiere como el EOAF, muestra las variaciones que ha experimentado en un perodo de tiempo el Capital Corriente, interpretando por Capital Corriente la diferencia entre Pasivos No Corrientes y Activos No Corrientes. Por lo tanto, si utilizamos como punto de partida el Estado de variaciones patrimoniales de nuestro ejemplo anterior, slo necesitaramos agrupar las diferencias que se han producido, clasificndolas en diferencias de Capital No Corriente y diferencias de Capital Corriente, tal como mostramos en el siguiente apartado:
EL SOL, S.A.
CUENTAS DIFERENCIAS
D H

FONDOS
Aplicacin Origen

CAPITAL CORRIENTE
Aumento Disminucin

Cajas y Bancos Clientes Existencias 1.262,13 5.469,21

ACTIVO:

210,35

210,35 1.262,13 5.469,21

Inmovilizaciones financieras Instalaciones tcnicas

420,71 2.944,96 4.207,08 84,14 2.944,96 4.207,08

420,71

Terrenos y construcciones

Gastos de establecimiento

84,14

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CAPTULO 5

EL SOL, S.A.
CUENTAS DIFERENCIAS
D H

FONDOS
Aplicacin Origen

CAPITAL CORRIENTE
Aumento Disminucin

Deudas a Corto Plazo Proveedores Crditos bancarios a Corto Plazo Deudas a Largo Plazo Emprstito por emisin de obligaciones

PASIVO:

1.262,13 4.207,08 6.016,13 841,42 3.365,67 2.103,54 5.048,50 2.524,25 19.352,59 19.352,59 11.359,13 841,42 3.365,67 2.103,54 5.048,50 2.524,25 10.181,15

1.262,13 4.207,08 6.016,13

Amortizacin acumulada del Inm. mat. Capital Resultado periodo (beneficio)

7.993,46

9.171,44

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Una vez recopilada la informacin que hemos obtenido en los apartados anteriores, podemos elaborar el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos:
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS DE EL SOL, S.A. 2.524,25 2.103,54 5.048,50 10.181,15 4.207,08 2.944,96 3.365,67 11.359,13 1.177,98 841,42 420,71 84,14

ORIGEN DE FONDOS: Resultados

Amortizaciones inmovilizado material Ampliacin de capital

Amortizacin gastos de establecimiento Venta inmovilizaciones financieras TOTAL ORIGEN DE FONDOS APLICACIN DE FONDOS:

Compra de terrenos y construcciones

Compra de instalaciones tcnicas y maquinaria Reembolso de deudas a largo plazo TOTAL APLICACIN DE FONDOS

Reembolso de emprstitos por emisin de obligaciones

DISMINUCIN NETA DE CAPITAL CORRIENTE

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